爆炒?飙涨?Arm 现在比英伟达还要“贵”?

Arm过去四个季度利润近4亿美元,相当于目前市盈率达到162倍,超过了GPU巨头英伟达(110倍)。 $ARM Holdings Ltd(ARM)$

对投资者来说,英伟达和Arm的关键区别在于增长。受益于科技巨头们加大对AI芯片投入,英伟达二季度营收同比翻番。相比之下,Arm营收主要来源于向厂商授权芯片架构和设计(智能手机和PC为大头),而Arm最新季度的营收为6.75亿美元,同比减少2%;毛利率高达95%。从财报上看,Arm更像是一个“现金奶牛”,而并非增长型科技公司,不然软银也不会此前寻求之前卖给英伟达回血了。

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佛罗里达大学金融学教授、长期研究IPO的专家Jay Ritter表示:“一家没有增长的公司,市盈率超过100是不合理的。背后的故事是公司将开发一些新的设计,重新启动增长并产生利润”。

Arm受到追捧主要有两大原因:1.生成式AI狂热下受益、另有科技巨头们保驾护航;2. 流通股很少。

大家对Arm应该不会陌生,全球有95%以上的智能手机和平板电脑都采用Arm架构,苹果、英伟达、AMD、谷歌等都是其客户,他们也都在本次IPO成为了公司的基石投资者,至多购买了7.35亿美元的股份。而有这些科技巨头的背书、叠加生成式AI的狂热,散户自然是大笔买买。

券商Fidelity数据显示,Arm在获得苹果、英伟达等巨头力捧的同时,散户也争相涌入,获得超过2万笔买入订单,力压特斯拉、英伟达等散户偏爱个股。

 

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另外,软银显然对Arm的前景更有信心,认为IPO的估值仍较低,因此先上市只是为了增加流动性+套现回血。本次IPO后,软银仍持有ARM 90%股份,是为最大股东。而在高需求和低供应下,Arm IPO首日如此大涨也不奇怪了。

但由于Arm更多是在智能手机和PC市场火爆,这令其后续的成长动能更受关注:一方面,手机市场见顶,下一个高成长性市场将落地何方;另一方面,今年火爆的以GPU为核心的并行计算需求,主导公司多为闭源生态,Arm则相对更擅长CPU领域,其将如何抓住生成式AI的浪潮?

Arm在招股书中提及,如AI、机器学习等新技术所需的算法模型,可能并不适合通用CPU,如公司涉及的处理器产品。因此可能会影响到旗下产品在芯片中的重要程度,这将考验Arm对新技术、相关可兼容技术的研发进展。

半导体资深分析人士姚嘉洋指出:“面对生成式AI,我觉得要关注ARM推出的NPU(神经网络处理器)产品系列提供的解决方案。相信他们会有相关生成式AI的布局和解决方案发展出来。”他续称,前述Neoverse产品是专门为HPC(高性能计算)和数据中心应用所打造的专属CPU。

Neoverse相关内容也出现在Arm招股书中,公司表示相关产品可能需要获得美国和英国的出口许可,因此存在一定不可预测性。不过其提出另一种解决方案,授权其他不超过一定阈值的CPU核,迄今为止相关产品限制并未对Arm业务产生实质性影响,但未来可能将有不利影响。

此外,Arm可能也在探索终端侧的生成式AI应用落地。一种观点认为,云计算在大语言模型方面正发挥巨大推动作用,但考虑到隐私保护、能耗等问题,智能手机等小终端的计算设备上或许也愿意被运行一定小规模AI模型,这也可能是Arm将来的机会点。

Arm CEO Rene Haas也在周四接受采访时称:“我们在云数据中心和汽车领域取得了显著增长。人工智能在Arm上运行。现在很难找到不基于Arm的人工智能设备。”

Arm在招股书中还提及,将增加每个智能设备中采用Arm处理器的价值,以及扩展其在系统IP和SoC产品的能力,意味着公司在考虑扩充其业务能力到芯片设计端。

招股书指出,近期,Arm投资了一种整体性、偏向解决方案的设计能力,由此超越其以往在单一IP方面的设计要素,进而可以提供一种更完整的系统。通过为特定用例提供更优化的SoC解决方案,Arm将确保整个系统可以更无缝地运转,并提供最大性能和更高效率。

同时,通过参与芯片设计中的更多部分,Arm可以减少一些增量开发投资和客户承担的风险,由此也能够在每台设备中捕获更多价值。

软银CEO孙正义也在接受采访时表示,自己是人工智能的“忠实信徒”,而Arm是人工智能革命的“核心”受益者。他指出,自从创立软银以来,一直是芯片业的热心支持者,芯片技术推动了各种技术的发展。

不过,这并不意味着Arm可以在芯片架构设计上一路畅通无阻。此前,高通与博世、英飞凌、恩智浦等公司宣布,将联合组建一家专注RISC-V技术的公司,以减少对Arm的依赖。Arm也在招股书中提到了将关注其可能带来的竞争。

姚嘉洋指出,过去这些公司与Arm有良好合作关系,RISC-V新架构出现后,意味着这些公司愿意从产品开发角度做更多尝试,探索基于RISC-V架构的CPU路线。

 “相比Arm正在上市,RISC-V相关公司没有上市意味着获得资金的难度相对较高,这个资金角度是否会对RISC-V公司带来冲击需要观察。”他续称,至于RISC-V产品是否将冲击Arm的市场空间,短期内还没出现,不过目前看,其在物联网或部分特殊应用场景中可能会有发展空间。“尤其是中国市场有大量互联网应用,长期来看,应该有机会从Arm手上抢到一些份额,值得持续留意。”

随着Arm正式上市,管理层需要在维持智能手机、PC端大客户的同时,去研发一些与数据中心、AI有关的产品,专注于增长和变现。因此,从最终来看,还是得回到基本面上。Arm能否凭借上市成为其焕发新生的拐点,我们拭目以待。

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# ARM还能涨吗,如何看后市发展?

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评论13

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  • 丹尼尔加
    ·2023-09-16

    Arm 现在比英伟达还要“贵”?Arm 现在比英伟达还要“贵”!

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  • 迪士尼迪斯尼
    ·2023-09-16

    Arm是人工智能革命的“核心”受益者,要看英伟达的脸色

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  • 软银这几年日子不好过,希望都放在这个公司上面了

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  • 短线机遇
    ·2023-09-16

    所处的赛道成长性确定,股票跌的差不多我准备买

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  • 宝宝金水_
    ·2023-09-16

    你可以不相信资本的人品,但是要相信资本的眼光

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  • 100多倍的市盈率,这估值我是不敢碰

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  • 哎呀呀小伙子
    ·2023-09-16

    只要行业地位还在,股票就不会有问题

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  • 现在孙正义一心扑在这个公司上面

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  • 揭人不揭短
    ·2023-09-16

    估值有点贵了,要不然我会买

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  • Hans_qf
    ·2023-09-16
    这篇文章不错,转发给大家看看
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  • 梓坚
    ·2023-09-16
    👍👍
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  • 学思践悟
    ·2023-09-15
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  • Lydia758
    ·2023-09-15
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