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2026年中报季落下帷幕，具身智能机器人赛道迎来里程碑时刻。极智嘉、优必选、宇树科技三家公司上半年营收首次同时站上10亿元量级，分别达到12.84亿元、12.69亿元和11.52亿元。 当营收规模从“亿元级”跨越至“十亿元级”，利润表里的结构性差异，比单纯的营收数字更能体现各家的真实底色。 盈利分化 拐点信号已现 三家公司中，宇树科技是唯一实现盈利的，其上半年归母净利润达2.74亿元。在行业仍普遍处于重投入、低利润阶段时，率先跑通了从出货到盈利的商业闭环。这不仅体现出其产品具备商业变现能力，也为其后续在模型研发和产能扩张上预留了更大的财务空间。 另外两家正在减亏，但分化开始体现。 财报显示，优必选期内亏损3.39亿元，同比收窄23%，绝对亏损额依然较大。不过，管理层已明确给出扭亏时间表。优必选CFO张钜在财报电话会上表示，原定2027年四季度实现单季度盈亏平衡的预期不变，并正争取提前，今年四季度单季经调整EBITDA有机会转正。这一承诺的支撑点是减亏提速，上半年经调整EBITDA亏损1.71亿元，同比减亏46%。对人形机器人这一重投入赛道而言，拐点首次从叙事变成了可季度验收的承诺。 优必选把盈利定在时间表上，极智嘉的进度则写在2026年上半年的报表里。财报显示，其上半年调整净亏损6061万元，同比收窄32.1%。这份亏损的“含金量”在于，其中约4450万元是主动投向具身智能的研发费用。剔除后，主营业务距离盈亏平衡仅差1610万元，同比收窄81.9%。也就是说，如果不是主动为下一条增长曲线“买单”，极智嘉已近乎盈亏平衡。 此外，今年上半年，极智嘉毛利率由35.1%提升至35.8%，毛利额增速27.8%跑赢收入；海外业务毛利率超46%，覆盖40多个国家和地区的交付网络持续摊薄边际成本。 回顾2025年上市首年，其经调整净利润4382万元、经营现金流净额转正8566万元，已是港股

瑞声科技（02018.HK）于近期披露2026年上半年业绩后，多家机构相继发布研报，给予“买入”或维持“跑赢行业”评级，一致上调目标价，看好散热、液冷、XR等多元化新业务释放增长动能。 中期报告显示，公司上半年实现营收145.06亿元（人民币，下同），同比增长8.9%；归母净利润9.01亿元，同比仅增2.9%，受智能手机出货疲软、运营费用抬升影响，账面利润不及市场预期；剔除公允价值变动损益后，经调整后净利润8.51亿元，同比大幅增长37.4%。分业务来看，散热收入实现大幅增长，带动精密结构件及散热板块表现亮眼；苹果手机需求拉动声学及电磁传动业务增长，但光学业务受安卓产业链下行拖累收入下滑，车载声学毛利率也出现阶段性承压。 公司管理层给出全年指引，整体营收争取实现双位数增长，毛利率将较上半年 22.4%水平进一步改善。同时预计，2027年新兴业务合计收入有望达到80-90亿元，涵盖均温板+主动散热、服务器液冷CDU、AI边缘设备、人形机器人、AR 光波导、晶圆级玻璃（WLG）光通信等多条赛道，新业务将对冲传统手机业务压力。子公司远地科技的液冷CDU产品已实现批量对外交付。 大华继显认为，随着非手机业务多元化逐步落地，瑞声科技新兴业务有望在近期释放业绩。中金公司预计，发展趋势上，公司散热持续释放业绩，布局液冷把握AI算力机遇；机器人/XR/光通信多点开花，共建全新增长引擎；深度绑定北美大客户，有望受益于客户品类扩张。在中信里昂看来，尽管行业逆风，公司传统主业经营稳健，散热、液冷、AI边缘硬件等新业务自2027年起将贡献显著收入。 晨星看好数据中心与AI硬件业务收入逐步落地，认为公司股票具备投资吸引力。高盛对公司聚焦高端智能手机机型、零部件品类拓展（从声学拓展至摄像头、均热板散热等），同时布局汽车电子、AI 数据中心与边缘AI设备的战略仍然持正面态度。富瑞提出，公司AI基础设施/

$瑞声科技(02018)$8 月 26 日国盛证券发布瑞声科技 (02018.HK) 半年报点评研报。公司 2026 上半年营收 145.1 亿元，扣非净利润约 8.5 亿元同比增加 37.4%。报告看好公司端侧硬件拓展，算力侧布局液冷与 WLG 光通信技术，散热板块增长势头强劲。机构重申 “买入” 评级，给予 56 港元目标价，并预测 2026‑2028 年营收分别为 350、400、445 亿元，同时提示场景拓展进展不及预期等相关风险