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市场给群核科技的估值逻辑，从一开始就错了。 大多数人看到群核科技，第一反应是这是一家做设计软件的公司，商业模式是SaaS订阅，客户是装修公司和设计师。按照这套逻辑去估值，你会得出"营收增速放缓、客户分散、天花板有限"的结论。但这是对群核科技最大的认知偏差。 我个人认为，群核科技根本不是一家SaaS公司。它是物理AI时代最稀缺的"卖水人"，手里握着全球最大的3D空间数据资产，同时具备自研模型、开放平台、软硬件协同的完整能力闭环。市场还在用软件公司的市盈率给它定价，但物理AI基础设施的估值逻辑，和SaaS完全不同。 为什么这么说？我们先看看大环境。 物理AI正成为产业共识。英伟达创始人黄仁勋指出，人工智能已经跨越了只能陪人聊天、画图的“感知与生成”阶段，正式进入了以“智能体（Agentic AI）”和“物理AI（Physical AI）”为核心的执行时代。简单来说，AI正在从数字世界走向物理世界，机器人、自动驾驶、工业数字孪生，这些场景需要的不是语言模型的"嘴皮子"，而是对三维空间的深度理解和推理能力。这就意味着，物理AI将成为未来五年科技产业最大的增量赛道。 但物理AI有一个核心瓶颈：数据。 大语言模型可以靠互联网上的文本数据训练，但物理AI需要的是三维空间数据。每一个房间、每一条生产线、每一座商场，都需要被精准地数字化，变成机器能理解的"空间语言"。这种数据无法靠爬虫抓取，也无法靠人工标注批量生产，它需要在真实的物理世界中长期积累。而群核科技在过去14年里，通过酷家乐和Coohom服务了全球200多个国家和地区的47561家企业客户，沉淀了超过4.8亿个3D模型资产。这是什么概念？这是全球最大的室内空间数据集，是物理AI训练最稀缺的"燃料"。 更关键的是，群核科技不只是有数据，它还能把数据变成模型，把模型变成应用。 2025年，群核科技开源了空间语言模型SpatialLM和

$大金重工(01081)$现在的市场环境，能发出来就不错了，大金重工至少基本面硬，又不是什么概念炒作票

$极智嘉-W(02590)$分时图上这一路小碎步往上推，比那种直线拉升的健康多了，让我上个车

早上泡了杯茶，习惯性点开自选股，赛力斯又躺在跌幅榜上。说实话，这阵子跌得我都快免疫了——85元的平台说破就破，今天直接干到80块以下。上一次见到这个价，还是去年9月27号，924行情启动前的位置。换句话说，这一年的涨幅，全吐回去了。 搁以前我可能会焦虑，现在反而有点想笑。不是笑公司，是笑这个市场。 老股民都知道证券市场里有个经典比喻：股价就像一只跟着主人出门散步的狗，主人就是公司的价值中枢。不管狗跑得多远，最终都会回到主人身边。人和狗的轨迹看起来天差地别，但最终都会回家。这里的“家”就是价值中枢。 短期来看，狗跑到主人前面很远，大家就觉得这只股票好得不得了；狗落在主人后面很远，大家就觉得这家公司一无是处。证券市场长期是称重器，短期是投票器。短期内，大家都说它好，哪怕它并不好也会涨；大家都说它不好，哪怕公司再优秀也会跌。赛力斯现在就是票少的那一方，但票少不代表人差。 咱们把日历翻回去年924。那时候问界手里就三张牌：M5、M7、M9。2024年9月单月，M7交了16805台，M9交了15496台，M5交了3259台，加起来35560台。刚过去的5月份，赛力斯单月销量约3.65万辆，看着比去年9月高点略低，但今年前5个月累计销量已超16万辆，同比增长8.18%，步子稳得很。 关键是，现在的赛力斯和924那时候，根本不是一个物种。那时候产品线还没铺开，现在56789全上了，20万到70万的价格带填得满满当当。品牌认知度、渠道服务、产品成熟度，哪一项不是质的飞跃？结果股价倒好，直接回到解放前。 6月的情况已逐步清晰。 M6集中交付正在加速起量（该车上市首月交付已超2万台），全新一代M9已于5月27日上市，6月起批量交付，加上5月销量已站稳3.6万辆台阶，月销冲五万没什么悬念。基本面在往上拱，股价却往下砸，这种背离不可能一直持续。称重器也许反应慢，但它从不撒谎。 最近刷各大平台，看到

$极智嘉-W(02590)$极智嘉-W(02590)纳入科技100指数，6月15日生效

禾赛26Q1 营收6.81 亿元，同比+30%，归母净利0.18 亿元。Q1 毛利率为39%，同比下降3pct 左右，或主要因为ATX 产品出货占比提升。 ADAS 国内份额稳增+FTX 量产，海外获梅奔定点。 1）公司26Q1 ADAS 激光雷达出货量为35.34 万台，同比+141%，26 年3 月国内ADAS 市占率达到55%。随着L3 加速渗透，单车激光雷达数量有望从1 颗提升至3-6 颗。公司获理想L9 Livis 以及长安等多款L3 车型定点，FTX 补盲雷达今年将实现规模化上车。 2）海外方面，公司获欧洲顶级主机厂超100 万台ATX 激光雷达量产定点。此外，公司切入奔驰L3 级供应链，该定点由禾赛泰国工厂供应，该工厂预计27 年初投产。 搭载毕加索芯片的ETX 将于下半年量产。公司发布6D 全彩激光雷达芯片—毕加索SPAD-SoC。毕加索芯片将彩色感光和 TOF 测距进行芯片层面的像素级融合，在同一颗芯片上同步感知三维空间和物体色彩，直接生成彩色点云，显著增强世界模型的空间智能能力。ETX 系列将搭载毕加索芯片，预计今年下半年量产交付，并于27-28 年搭载于多款旗舰车型上。 SGI 业务构造第二增长曲线。1）26Q1 机器人产品交付11.83 万台，同比+138%。公司获九识独家定点，将供应20 万台激光雷达，同时将为小牛下一代两轮车平台供应FTX。公司将动力模组作为重要战略方向，已自主研发并掌握核心技术。2）下半年将发布空间智能AI 硬件产品 Kosmo，可高效赋能物理 AI 训练。预计26/27 年SGI 业务将贡献1/5 亿元收入。 禾赛为头部激光雷达厂商，中短期受益于国内激光雷达单车价值量向上趋势、以及机器人和海外客户放量，远期将有望受益于物理AI 布局。 预计公司26-28 年营收47/61/77 亿元，归母净利6/10.4/13.3 亿元，维持

最近一周，特斯拉FSD即将入华再次成为国内汽车行业最热门的话题。 起因是5月21日特斯拉海外账号更新了一份“FSD Supervised（FSD监督版）可用区域名单”，其中首次出现了“中国”字样。消息一出，资本市场和舆论场迅速躁动，不少人直接将其解读为“FSD正式进入中国”。 但如果仔细研究这次的信息就会发现，事情并没有外界想象得那么简单明确。 一方面，特斯拉中国并未在任何官方渠道发布“FSD Supervised登陆中国”的相关公告，结合5月20日特斯拉欧洲账号刚刚单独发推宣布“FSD在立陶宛上线”这件事来看，此次名单中真正被官宣落地的主角，更像是立陶宛而非中国。 另一方面，特斯拉其实不止一次提到FSD Supervised在中国的推进计划，但实际产品体验有限，并非完整意义上的FSD能力，尤其在数据合规、本地训练、地图权限以及监管审批等多个层面仍存在不少现实障碍。 换句话说，国外满血版FSD距离真正落地中国市场，依然存在巨大的不确定性。一直以来，FSD都被视作全球智驾行业最核心的对标对象，如今它重新回到中国舆论中心，也意味着国内智能驾驶行业将重新进入一轮全面对标特斯拉的周期。 只不过，这一次就算特斯拉FSD火速落地，国内智驾的行业格局已然“斗转星移”。 汽车安全专家、同济大学原汽车学院教授朱西产认为，如果FSD提前三年入华肯定是断代领先，但现在，中国方案不会比特斯拉差。言外之意，中国智驾行业已经从之前的“追赶FSD”，到现在“追平FSD”，某种程度上甚至已经比预想中更早进入了“FSD时代”。 01、从追赶到同台竞技，哪家是最接近FSD的本土方案？ 不可否认，FSD长期被全行业视作智驾天花板，这个认知本身没问题。 因为从技术路线看，特斯拉的确是全球最早坚定押注端到端路线的企业之一，它率先推动了BEV感知、Occupancy Network以及端到端大模型的行业落地，也让“数

$深演智能(02723)$昨晚，美股AI应用软件股全线上扬，$Snowflake (SNOW.US)$绩后暴涨逾34%，$MongoDB (MDB.US)$大涨超 10%，Elastic涨超6%，$Cloudflare (NET.US)$、$ServiceNow (NOW.US)$涨超3%，$Palantir (PLTR.US)$、$Datadog (DDOG.US)$、$Roblox (RBLX.US)$涨超2%。AI应用已经起来！深演港股缺AI应用标的，叠加情绪、以及大环境，继续看涨

最近市场给赛力斯开了一个不小的玩笑：股价从高位回落，在80元附近重新审视自己。 但这家公司在过去大半年里完成的事情，值得重新看一看。 我们先看一组数据。 2024年9月，问界只有M5、M7、M9三款车在卖。根据赛力斯官方发布的产销快报，当月新能源汽车销量为37407辆，其中问界系列合计交付35560台。那时候的品牌认知还在爬坡阶段，服务体系也在完善当中。 而刚刚过去的4月，是传统车市淡季，也是问界每年必经的新旧产品交替期。即便如此，根据赛力斯2026年4月产销快报，新能源汽车销量依然达到33132辆，同比增长5.22%。作为对比，当月全国新能源汽车销量为134.4万辆，同比增长9.7%，赛力斯增速略低于大盘，但在新旧产品交替期仍守住了正增长。 值得注意的是，在整个行业面临压力的背景下——2026年1-4月国内乘用车累计上险量555.3万辆，同比下滑17.6%——赛力斯的表现难能可贵。5月的数据还没出来，但我们可以做一个基于公开数据的推演： 问界M6上市19天累计交付突破10000台，5月单月产能目标已提升至20000台以上；问界M8上市一年累计交付突破17万辆，持续稳居40万级SUV销量榜首；全新一代问界M9已于昨日焕新登场，其中Ultimate领世加长版以64.98万元的价格向超豪华市场发起冲击，选满配置后售价可突破80万元。 保守估计，5月问界全系月销有望突破5万辆。 一个月销5万辆、产品线覆盖20万到70万、单车均价40万以上的品牌，股价居然和去年9月月销3.5万辆的时候处在同一水平线上？ 有人会说，炒股炒的是预期，市场对赛力斯的预期变了。那我们就把“预期”两个字掰开来看。 就基本面而言，当今的赛力斯，已经和2024年924行情的时候不可同日而语。 那时候，市场对赛力斯的核心预期是：这个品牌能不能活下去？能不能在激烈的市场竞争中站住脚？ 而现在呢？问界567

2026年，AI 短剧行业迎来彻底的爆发。创作者关注的不再是“能不能生成一条15秒的短片”，而是“能不能稳定、批量、可控地生产一部短剧”。 今天，AI短剧自动化生产线——LuxReal 短剧版正式上线🎉 基于群核自研的空间大模型等3D技术，LuxReal 将剧本拆分、资产生成、视频制作和成片预览四大关键环节，整合进 AI 短剧生产流程中。 我们希望让 AI 短剧创作不只停留在“碎片化”阶段，而是进入更一致可控、更适合专业团队协作的生产线式工作流，让 AI 短剧生产同时做到：效率高、成片好、成本省。 3D片场，让短剧不再靠碎片拼接 传统 AI 视频创作常常是在二维画面中反复生成：每个镜头都是独立结果，每次生成都像重新开始，而在 LuxReal 中，短剧场景直接可以变为可自由漫游的3D影棚。 基于群核自研空间大模型等3D技术 ，LuxReal 能够将 2D 画面场景生成为可漫游的虚拟 3D 空间。创作者可以自由调整机位、设置人物站位，系统基于同一个 3D 场景自动渲染对应画面。 这意味着，同一场景可以支持不同机位反复拍摄，所有镜头共享同一个空间基础。让 AI 短剧更连贯、不跳戏。 LuxReal生成场地和人物的3D资产，极致提升时空一致性 智能镜头，让镜头真正服务叙事 短剧不是图片动起来。真正的短剧，需要镜头语言。 推近、拉远、环绕、跟拍、正反打、特写、过肩镜头，不同镜头承担着不同的叙事功能。 LuxReal 的智能镜头能力，可以基于整集内容生成预览视频，并从中自动提炼关键镜头段落，作为关键分镜图参考，让人物动作、运镜关系和空间逻辑在长剧情、多镜头中更加自然连续。 它不是简单让画面动起来，而是让镜头开始“讲故事”。 LuxReal 支持提炼智能镜头每个镜头段落都可单独预览 长剧本解析，把故事拆成可执行分镜 AI 短剧生产的第一步，不是生成画面，而是理解剧本。 LuxR