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从冬等到夏，终于舍得卖了？ 兴全合辰获批一年半，发售还得等仨月，基民要去买其他基金了。 截至2026年5月15日，全市场年内已有166只主动权益基金成立，规模合计1399.59亿元。 图片 而曾经的“权益大厂”兴证全球2026年开年至今没有一只真正意义上的主动权益新基金成立。 更令人关注的是，兴全合辰拟聘任曾经的百亿基金经理童兰管理，但如今童兰在管规模仅剩14亿元，在管最大规模的基金近一年收益为负，本次募集公告中约定募集期整整三个月。 而兴证全球权益“压舱石”谢治宇，代表作仓位已降至近八年最低。从童兰缩水到谢治宇降仓，兴证全球的权益底牌，到底还剩几张？ 01.兴证全球主动权益发行“打不开局面” 2024年12月31日拿到注册批复，2025年11月28日才完成变更注册，2026年5月27日正式启动认购——兴全合辰从获得“准生证”到正式发售，足足用了近一年半的时间。 除了兴全合辰，同样在2026年5月份进入募集期的有兴全磐盈、兴全盈泰多元配置和兴全价值量化选股，三只基金从获批到启动募集都在两个月以内。 唯独兴全合辰，从获批到募集整整用了一年半，公告中约定募集期更是长达三个月，远超其他三只基金的两个月左右募集期。 这不是产品本身出了什么问题，而是一个信号：兴证全球在主动权益基金发行这件事上，越来越“打不开局面”。 值得关注的是，兴全合辰基金拟任基金经理童兰，拥有公募从业年限近6年的童兰，曾经在2021年二季度末管理规模达到384.19亿元。 那时她还是兴全趋势投资的基金经理之一，后来随着卸任，管理规模迅速缩水。 童兰目前在管基金共计四只，在管基金规模为14.21亿元，以兴全欣越混合A规模最大，约10.06亿元，不至于满盘皆输，但也没有太过亮眼的业绩。 图片 据天天基金网数据显示，兴全欣越A成立于2023年3月，累计收益约14.10%，近一年收益为-3.29%。2026年一季度利润

2026年5月，海富通基金发布一则高管变更公告。 原首席信息官陶网雄因工作调整转任高级专家，总经理任志强“披挂上阵”，亲自兼任首席信息官。 图片 这在公募行业并不多见，任志强2017年加入海富通，先后担任董事、总经理近九年。 01.海富通基金十年三曝“老鼠仓”，私募资管违规再收警示函 但在2025年8月，海富通基金被中国证监会上海监管局采取行政监管措施并出具警示函。 据公告披露，处罚原因系公司在私募资管业务方面存在多项违规。 具体包括：私募资管业务投资管理不规范，个别私募资产管理计划主动管理不足，以及私募资产管理业务投资权限管理制度执行不到位等问题。 值得一提的是，海富通基金此次被出具警示函并非其近年面临的唯一合规考验。 据上海证监局处罚公告，2025年10月，海富通前基金经理杨宁嘉因利用职务便利向好友泄露未公开信息、构成“老鼠仓”违法行为，被上海证监局处以50万元罚款。 图片 而这也是海富通基金近十年来第三次曝出“老鼠仓”丑闻，早在2014年，海富通就曾曝出中国基金业有史以来首例“老鼠仓窝案”，5名基金经理因涉嫌内幕交易被查。 2018年，原基金经理谢志刚再度因利用未公开信息交易获刑。 02.债券ETF撑起半边天，超30%产品低于5000万 截至2026年4月末，海富通净资产规模约2831亿元，较上一报告期增长10.54%，债券型基金贡献了主要增量，债券配置占比高达81.51%。 近两年海富通整体规模略有增长，从2023年中的1649.71亿元升至2026年一季度末的2831亿元。 其中指数型基金从2023年年末的334亿元跃升至2026年一季度末的1659.51亿元，增量超过1300亿元，几乎占现有规模的一半。 其背后是海富通沪深300增强、中证A500宽基及港股通科技等产品抓住了被动投资的风口，实现规模的大跨越。 但股票型基金就没有那么强劲了。 图片 股票型基金在20

通洲集团留神峪煤矿隐患频发、屡遭处罚，却获得民生银行等金融机构信贷支持。 民生银行2025年加大采矿业的信贷投放，但风控能力有待提升。垫底的二级市场估值更是其股东们的“心病”。 01.通州集团把留神峪股权质押给民生银行 82人遇难，两名失联人员尚未找到。这是山西通洲煤焦集团股份有限公司留神峪煤矿5月22日瓦斯爆炸事故最新的损失情况，教训惨痛。 新华社等权威媒体的调查显示，通洲集团留神峪煤矿存在隐瞒下井人数、提供图纸与实际不符、私开隐蔽工作面等重大问题。 通洲集团还多次被处罚。近5年留神峪煤矿被监管多次处罚，涉及架空乘人装置急停保护失效、工人未穿带反光标识的工作服等问题。2025年，留神峪煤矿又被发现存在隐蔽工作面的情况，被罚款。 留神峪煤矿本身属于较高风险的矿井。国家矿山安全监察局2024年公布全国灾害严重生产煤矿名单，其包括高瓦斯、煤与瓦斯突出等灾害严重的生产煤矿，通洲集团留神峪煤业有限公司“上榜”。 图片  来源：企查查 但这样一家“劣迹斑斑”的民营矿企，却成为部分金融机构的合作伙伴。综合企查查等平台信息，通洲集团多次和民生银行、山西银行、晋商银行等存在信贷合作及股权抵质押。 山西银行、晋商银行作为山西省内的城商行，深耕山西市场，和通洲集团有信贷合作不意外。 需要注意的是，企查查信息显示，通洲集团把留神峪煤业有限公司11536万股股权质押给民生银行太原分行，股权出质登记日期是今年1月5日。仅5个月，矿难发生。 图片 来源：爱企查 02.民生银行25年净利下滑，对采矿业信贷增长22% 年报显示民生银行太原分行的负责人是窦志刚。煤炭产业是山西的优势产业。窦志刚上任以来多次拜访山西省的大型煤企。通稿显示2023年，他到访山西阳光焦化集团。 图片 民生银行早年的事业部制在金融业有较高知名度，能源行业有独立的事业部。多位高管是从能源事业部走上来的。 公告显示，民生银行副

2026年5月22日，申万菱信基金发布公告，原总经理汪涛因“工作需要”离任。 图片 同日，在广发基金深耕近十八载、在长城基金执掌五年多的公募老将邱春杨正式接棒。 图片 邱春杨这位“临危受命”者治理能力的直接考验。 在申万菱信资产规模重返千亿的背后，营收连年下滑、净利润几近腰斩的重重阴影下，新帅能否带领深陷瓶颈的申万菱信走出困局，已成为资本市场高度关注的焦点。 01.汪涛六年申万菱信，规模翻两倍利润却腰斩 回顾汪涛的任期，汪涛接手之时，申万菱信正处于历史低谷，2019年末，公司总经理来肖贤因“工作需要”离任，董事长刘郎暂代该职。 2020年一季度末，申万菱信管理规模仅361.6亿元，昔日的“老牌劲旅”在行业中几乎“隐身”。 汪涛就任后，管理规模确实走出了漫长的低谷期，从2020年一季度的361.16亿元一路攀升至2026年一季度的1156.37亿元，增长超过两倍，2025年末更以1088.33亿元重返千亿阵营。从规模维度来看，这是一份足以载入公司史册的成绩单。 图片 然而，规模只是硬币的一面。撕开规模跃升的亮丽外衣，经营数据揭示出另一番景象。 2021年至2025年，申万菱信的营业收入从6.62亿元逐年滑落至4.72亿元，五年累计降幅接近三成。 图片 净利润从2022年的1.34亿元缩水至2025年的0.71亿元，四年间近乎“腰斩”。 图片 “规模大幅扩容，利润几乎腰斩”这十二个字，精准地概括了汪涛时代留下的最棘手的结构性病灶。 规模与盈利背离的背后是申万菱信失衡的产品结构。 截至2026年一季度末，货币基金规模已达416.21亿元，而在2021年末这一数字仅为92.5亿元。 货币基金虽然能够迅速做大规模，但在低利率环境下盈利贡献极为有限，管理费远低于权益类和固收+类产品。这种依赖货币基金冲规模的模式本质是“规模虚胖”，规模增长带来的营收增量几乎被渠道费用和运营成本完全覆盖。

“今年是不是不务正业了，她现在水平咋这么差”——这是在天天基金网的富国远见优选混合C吧里，投资者留下的直白质问。 这番情绪并非无的放矢。当2025年的权益市场迎来丰收之年，整体行情向好之际，被市场誉为“消费女神”的王园园，其管理的多款产品迟迟未能回正，在管基金同类排名均处于末尾，昔日的赛道领跑者，如今正在承受业绩寒潮的考验。 图片 图片 01.在管产品全部跑输基准 王园园于2014年踏入基金行业，在国联安基金担任研究员。2015年4月她转战富国基金，2017年6月开始管理富国消费主题混合基金，由此开启了她在消费赛道的深耕之路。 在随后的市场周期中，她在大消费领域的专注逐渐结出硕果。根据天天基金网显示，截至5月21日，其管理时间最长的富国消费主题混合A累计回报达101.84%。 图片 她的投资风格独具特色，在行业选择上紧扣消费升级、品牌集中度提升以及产品服务创新三大趋势，在“衣食住行康乐购”七大领域全面布局，注重企业的基本面分析，这套方法论一度为投资者带来了丰厚回报。 然而，市场风格切换的浪潮，正在冲刷掉这份昔日的荣光。 根据天天基金网数据显示，以王园园的核心代表产品富国消费主题混合A为例，截至2026年5月20日，该产品近一年跌幅达15.6%，在同类基金中排名4423/4499；近三年累计亏损24.45%，同类排名3413/3517，同样表现不佳，业绩在同类中点滴。 choice数据显示，截至2026年5月21日，王园园目前管理的6只产品近三年业绩全部跑输各自业绩比较基准，分别地，近三年，富国远见优选混合（014794）跑输基准35.64%；富国高质量混合（012255）跑输基准（012255）跑输基准42.29%；富国价值创造混合（011099）跑输基准44.32%；富国内需增长混合（008901）跑输基准40.89%；富国品质生活混合（006179）跑输基准20.26%

5月17日，国产DRAM芯片龙头长鑫科技更新科创板招股书，审核状态从“中止”恢复为“已问询”。 这家公司交出了一份堪称炸裂的业绩单。2026年一季度营业收入508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，同比飙涨1688%。预计今年上半年归母净利润将达到500亿元至570亿元。 而在这份耀眼业绩的背后，合肥国资是那个最坚定的“陪跑者”。 01.合肥国资，十年陪跑 长鑫科技的故事始于2016年。彼时，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三巨头牢牢把控，合计份额超过90%，中国的自主生产能力几乎为零。 也正是这一年，合肥政府与正在筹划二次创业的兆易创新创始人朱一明走到了一起，长鑫存储（长鑫科技前身）在合肥正式成立。 合肥国资的“陪跑”从起步阶段就已开始。据披露，长鑫科技一期计划投入约500亿元建设12英寸晶圆厂，其中合肥市政府出资比例高达3/4。 对于一个当时经济基础并不突出的中部城市而言，这笔赌注的分量不言而喻。 在接下来的十年里，合肥国资始终没有缺席。安徽省、合肥市国资频繁参与多轮融资，并通过多个投资主体持续加码。 穿透后，合肥国资系合计持股比例约在三成半到四成之间。其中，第一大股东清辉集电的背后站着合肥经开区国资体系和合肥产投体系，第二大股东长鑫集成的实控人则是合肥市国资委。 在长鑫科技长达十年的亏损期内，各级政府国资独自扛过了366.5亿元的累计亏损。 2022年至2025年上半年，公司累计研发投入高达188.67亿元，占同期累计营收的33.11%——这一研发强度远超同期三星电子、SK海力士和美光。 长鑫科技的业绩反转来得迅猛。2023年和2024年，公司还分别亏损163.4亿元和71.45亿元，但2025年已成功扭亏为盈，全年归母净利润达18.75亿元。 2026年一季度，盈利能力进一步放大，单季归母净利润247.62亿元，按此计算日均盈利接近2.75亿

2026年5月15日，国家金融监督管理总局江西监管局的一纸行政处罚信息公开表，将江西银行股份有限公司推至聚光灯下。 因“贷款管理不到位、以贷还贷掩盖不良”，江西银行总行被罚款40万元，其南昌进贤支行被罚款50万元。 时任相关责任人胡鑫被给予警告，付旭翾、朱力群、张豫、徐继红被给予警告并罚款共计28万元。 图片 以贷还贷掩盖不良，本质上是将本应进入不良类别的贷款通过借新还旧等手段进行“腾挪”，使账面不良率维持在监管可接受范围内。 这种做法短期可美化报表，实则将风险延期并持续积累，一旦资金链断裂，风险将以更剧烈的方式暴露。 01.不良率连续四年超2%，内控漏洞与资产隐忧何解？ 自2023年以来，江西银行及旗下分支机构累计收到监管罚单超15张，罚没总额突破900万元。 2025年全年收到7张监管罚单，罚没金额约445万元，较2024年增加137万元，增幅达44%。2026年仅5个月罚单数量已追平去年全年。 违规类型覆盖信贷管理、票据业务、征信管理、反洗钱、不良处置、外汇管理等多个核心业务领域。 从“违规处置不良”到“以贷还贷掩盖不良”，从南昌八一支行贷款管理不到位被罚30万元至一名责任人终身禁业，到吉安分行因多项违规被重罚120万元，系统性内控已然失效。 2022年至2025年，江西银行的不良贷款率分别为2.18%、2.17%、2.15%和2.00%。 从数值看，不良率连续四年高于或等于2%，虽从2025年上半年的高点2.36%逐季回落至年末的2.00%，但依然高于同期城商行1.76%的行业平均水平。 图片 高不良率意味着大量贷款本息回收面临不确定性，直接侵蚀银行利润根基。 02.“以贷还贷”同时美化三大核心指标？ 然而，拨备覆盖率的变动揭示了另一面。 2025年末拨备覆盖率为161.95%，较2024年末的160.05%微升1.9个百分点，但相比2022年的177.16%和20

在五粮液的历史上，股东大会从来不是什么热闹的场合。但2026年5月18日的这次临时股东大会，却注定被载入公司史册。 一切要从4月30日说起。那天，五粮液发布了一系列公告，除了常规的2025年财报和2026年第一季度报告外，还附带了一份让资本市场目瞪口呆的“业绩调整”。 去年前三季度，五粮液的营业总收入从原先公布的609亿元，被修正为306亿元，足足减少了303亿元，相当于“腰斩”。 更令人震惊的是归母净利润：从215亿元直降至65亿元，蒸发150亿元。这种级别的修正，在A股市场尤其是白酒龙头的历史上，几乎找不到先例。 市场的反应迅速而冷酷。4月30日开盘时，五粮液股价还在97.74元，到5月19日收盘已跌至85.78元。 与历史高点334.81元相比，股价已跌去四分之三。一家曾经市值万亿的白酒巨头，如今正在经历信心的冰点。 5月18日，四川宜宾，五粮液2026年第一次临时股东大会现场。副董事长、总经理华涛代表管理层开口的第一句话，就是道歉。 “财报发布后给市场预期造成了困扰，在此我代表公司向各位股东诚恳地致歉。” 这句话的分量，在场的股东们都心知肚明。董事长被立案调查的风波尚未平息，财报又出现如此剧烈的调整，五粮液的管理层正面临着前所未有的信任危机。 华涛的致歉语气诚恳，但股东们脸上的表情并不轻松。对于一家曾经以稳健著称的白酒龙头来说，接二连三的“意外”正在消耗投资者长期积累的耐心。 为了对冲悲观情绪，五粮液管理层一口气打出了三张牌。 第一张是股票回购。方案显示，未来12个月内，五粮液将动用80亿至100亿元资金回购股票，并且回购后将直接注销。这是上市公司回报股东最直接、最实在的方式之一。 第二张是现金分红。公司拟向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），合计派发约100亿元。对于持股股东来说，这是看得见、摸得着的回报。 第三张是大股东增持。管理层在大会上表示，将

新股超越贵州茅台？ 联讯仪器（688808.SH)）上市仅14个交易日，股价暴涨超15倍，总市值逼近1400亿元，市盈率超500倍 联讯仪器正在用一组骇人的数字刷新A股对“妖股”的认知极限。 图片 5月18日早盘，联讯仪器盘中一度大涨超16%，股价触及1361元/股，反超贵州茅台成为A股第一高价股，总市值逼近1400亿元。 01.500倍市盈率透支了什么？ 距离联讯仪器4月24日以81.88元/股发行价登陆科创板，仅仅过去了14个交易日。 上市首日，联讯仪器开盘暴涨800%，最终收盘报799元/股，中一签按开盘价计算净赚32.75万元，按盘中最高价计算盈利更高达38.9万元，成为A股全面注册制以来的第二“大肉签”。 随后仅用5个交易日便冲破千元大关，成为A股史上第九只千元股，创下最快破千元纪录。 然而，在极致赚钱效应的背后，一组冰冷的财务数据正在发出截然不同的信号。这究竟是一次价值发现，还是一场“妖股”式的击鼓传花？ 截至5月18日午盘，联讯仪器TTM市盈率高达509.15倍，静态市盈率更是达到801.11倍。 而在其上市时，81.88元的发行价对应63.64倍发行市盈率，已经高于行业41.99倍的平均水平。 图片 截至5月18日，联讯仪器2026年预测净利润仅3.7亿至3.9亿元，对应市盈率仍高达300倍以上，远超行业均值55至75倍，也显著高于可比公司普源精电（PE约55至65倍）和鼎阳科技（PE约45倍）。 这意味着，即便以最乐观的预期测算，当前股价也已将其未来数年甚至十年的增长预期一次性定价完毕。 一旦业绩增速放缓或市场情绪转向，高位介入的投资者将面临剧烈的估值回归压力。 这是最容易被忽视、也最具杀伤力的风险。 当前联讯仪器总股本1.03亿股，流通股本仅为1929.61万股，流通市值约226亿元。而占总股本约80%的限售股，将在未来数年内陆续解禁。 2026年10月

两月前巨力索具（002342）刚被深交所通报批评。 如今又收到证监会立案告知书。 这家由演员杨子背后家族掌控的上市公司，就此被推上风口浪尖。 图片 5月15日晚间，巨力索具公告称，因公司涉嫌信息披露误导性陈述违法违规，中国证监会已于5月13日决定对其立案调查。 01.不足千万元的订单，撬动近300%涨幅 早在2025年12月这场资本闹剧的伏笔就埋下了。 彼时，商业航天概念在A股炙手可热，巨力索具迅速“上车”。 12月17日、18日，公司在深交所互动易平台高调宣称，为国内可回收火箭提供了包括捕获臂装置、试验拉索装置等关键产品支持，并表示正积极将技术优势延伸至商业航天前沿领域。 这一系列互动回复，将一家传统索具制造企业包装成了“商业航天核心供应商”。 市场的反应立竿见影。从2025年12月到2026年2月，巨力索具股价从不足7元/股一路飙升至最高24元/股，涨幅近300%，市值一度突破230亿元。 然而，这场资本狂欢的真相却令人震惊。公司一直刻意回避披露两个关键事实。 一是所谓“商业航天业务”的收入体量极其微小。 二是相关产品多为通用吊装索具，并非专为航天研发。 当投资者在互动易多次追问业务具体收入规模时，公司始终未予正面回复，也从未在多次披露的《关于股票交易异常波动的公告》中作出说明和风险提示。 更加值得关注的是，2026年2月初，市场上流传出巨力索具“中标4.58亿元海南可重复使用火箭海上回收系统项目”“航天领域在手订单超2亿元”等不实传闻，公司迟迟不作澄清，任由股价在高位冲浪。 图片 直到2月11日晚间，在监管强力督促之下，巨力索具才终于发布了澄清公告。 此时才披露的数据令人咋舌，2025年度商业航天领域订单累计仅996.51万元，全年可确认收入占公司收入比例低于0.50%；2026年初至披露日，新增订单仅128.65万元。 随着澄清公告发布，巨力索具股价连续两个交易日“