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导语：飞鹤，迎来中年危机？ 最近，飞鹤发布了2025年全年的业绩报告。 报告显示，整个2025年，飞鹤的营业收入为181.12亿元，同比下滑12.7%，归母净利润为19.39亿元，同比下滑45.68%。 这份“双降”的数据和上一年的“双增”形成了鲜明对比。 2024年，飞鹤实现了营收同比增长6%，归母净利润增长5.3%的成绩。 彼时的飞鹤趁着业绩回暖的东风，慷慨地拿出了12亿发放生育补贴，不少媒体因此将之誉为“现金牛”。 而如今，用于形容飞鹤的词汇已经变成了“坠入谷底”，“压力山大”，“寒冬”等。 短短一年时间，飞鹤何以从“波峰”进入“波谷”？这是一时阵痛，还是漫长寒冬的前兆？ 一、小周期在变，大趋势未改 从收入结构上看，2025年，飞鹤婴配奶粉业务的营业收入为158.68亿元，同比下降16.8%。 除了婴配奶粉之外，包含成人奶粉、液态奶、米粉辅食在内的其他乳制品业务营收20.69亿元，同比增长36.1%。 营养补充品业务营收1.83亿元，同比增长6%。 一句话总结：飞鹤业绩下滑，主要是受婴配奶粉业务的拖累。 而从市场竞争格局上看，飞鹤在婴配奶粉赛道上的优势仍然很明显。 欧睿数据显示，飞鹤婴配粉连续7年位居中国销量第一。同时根据财报数据，2025年飞鹤婴配奶粉业务的毛利率高达73.5%，比2024年上升了2.2个百分点。 在2025年业绩发布会上，飞鹤管理层表示，业绩下滑主要是因为公司“主动优化了渠道库存”，正处于优化措施的“筑底”阶段。 这种说法有一定道理，“主动优化渠道库存”确实是业绩下滑的直接诱因之一，但其贡献度可能高估了。 财报显示，截至2025年末，飞鹤的存货余额为25.1亿元，同比增加了16.3%。存货周转率从2024年的3.17次，下降到了2025年的2.72次。 期末存货余额不降反升，且周转天数大幅拉长。这说明虽然飞鹤可能确实减少了向经销商的“压货”，但却并

导语：萝卜快跑趴窝了，但Robotaxi的春天可能才真正开始 在AI狂奔的2026年，AI眼镜、龙虾等各种AI应用热度空前，但国内Robotaxi的带头大哥萝卜快跑，却突然给这份热潮按下了暂停键。 最近武汉萝卜快跑突然遭遇突发状况，近百辆萝卜快跑无人车突然集体“趴窝”，像被施了定身术般横在高架和主干道上。 有乘客被困车内近两小时，SOS按钮按了无数次无人响应，也有乘客联系了官方将近30分钟，萝卜快跑官方没有及时回应，最后还是报警解决了问题。 这一场突如其来的“数字休克”，将无人驾驶这个被寄予厚望的未来交通图景再度拉回现实，但如果我们冷静下来看，这场“趴窝”更像是一场迟来的成人礼，它用最粗暴的方式，捅破了Robotaxi行业那层过于乐观的窗户纸，也给了所有人一次重新审视这个赛道的契机。 一、Robotaxi仍需要大量的安全资源支持 事情原因很明朗。 武汉交警的通报表示：“初步判断为系统故障所致，无人员受伤。” 无人伤亡是最大的好消息，毕竟Robotaxi目前尚在测试阶段，一旦牵扯到受伤甚至死亡，对于Robotaxi领域的后续推广可能会产生较大影响。 同济大学汽车学院教授朱西产在接受采访时表示，此次大面积停摆可能是因为通信系统故障引发了运营平台后台监管系统的瘫痪。 这也暴露出一个问题，那就是部分Robotaxi太依赖于云端，缺乏本地备份，后台一崩，全车直接“脑死亡”，不会靠边，不会挪动，只能直愣愣停在路中间。 尤其是百度后续的处理确实不够及时。 我们当然可以理解因为部分车辆断联时处在高架上，交通情况复杂，百度相关安全员很难第一时间抵达现场，但长时间电话无人响应就不应该了。 这次事件中，近百辆车同时告警，多名乘客反映SOS按钮无效，拨打400客服电话反映也迟缓，很多乘客甚至最终依靠报警解决问题。 百度这么大的企业、萝卜快跑这么重要的项目，连突发情况的接线员与安全员都人手不足？ 作

导语：边际改善信号初显，平安银行战略转型完成70%？ 近日，平安银行发布了2025年全年业绩报告。 整个2025年，平安银行营业总收入1314.42亿元，同比下降10.4%，净利润426.33亿元，同比下降4.2%。 天眼查APP显示，这是平安银行连续两年营收和利润双降，营收更是连续三年下滑。 看起来，至暗时刻似乎仍将继续。 不过冀光恒则对平安银行的未来很有信心，他在业绩发布会上喊出了2026年“重回增长”的口号。 他还表示，平安银行的战略转型，已经完成70%以上，改革效果已经初步呈现。 从财报中可以看到，平安银行在改善资产结构和降本增效方面做了很多努力，但最终能否穿越周期，重回增长，收入端的表现可能更为关键。 一、“降本”是最大的武器 从控制成本的角度看，平安银行的成绩值得称道 营业成本方面，2025年，平安银行业务及管理费共计381.96亿元，同比下降5.9%。 负债成本方面，2025年，平安银行计息负债平均付息率 1.67%， 同比2024年下降47个基点；吸收存款平均付息率1.65%，同比2024年下降42个基点。 从绝对规模上看，利息支出累计818.42亿元，同比减少22%。 在计息负债总规模与上年几乎持平的情况下，这样的降幅很难得。 但是，这些成绩最终全部被收入端的下滑所淹没。 2025年平安银行利息净收入880.21亿元，同比下降5.79%，在总收入中占比66.97%。非利息收入434.21亿元，同比下滑18.5%，占比33.03%。 作为对比，2024年平安银行利息净收入934.27亿元，同比下滑20.82%。非利息净收入532.68亿元，同比增长14.04%。 可以看出，拖后腿的主要是非利息收入。 作为基本盘的净利息收入虽然也在下滑，但与上年相比已明显收窄。 这一点从净息差上可以得到证明。2025年平安银行整体净息差为1.78%，同比下滑9个基点，降幅放缓

携程又又又被约谈了。 3月23日，北京市市场监管局联合市商务局、市文化和旅游局，依法约谈和行政指导携程、去哪儿网、高德、京东、淘宝闪购、美团等十二家平台企业，集中通报开展平台“内卷式”竞争综合整治以来发现的第一批问题，并提出整改要求。 人民网报道中，共列举了8项典型事例，而携程一家就独占典型事例2、3、5，去哪儿网占典型事例4、7，二者加起来占举例的半数还多。 从去年8月至今年3月，据不完全统计，携程被公开报道提及的正式行政约谈至少有5次。 分别是： 2025年8月：贵州省市场监管局约谈携程等5家涉旅平台，指出其存在“二选一”、技术干预商家定价等问题。 2025年9月：郑州市市场监管局对携程运营主体进行行政约谈，因其不合理限制平台内经营者交易及价格。 2026年2月12日：北京市市场监管局约谈携程等12家火车票票务平台，要求清理加速包、虚假宣传等问题。 2026年2月13日：金融监管总局、市场监管总局、央行三部门联合约谈携程等6家出行平台，整治借贷业务误导营销等问题。 2026年3月23日：北京市市场监管局联合市商务局、市文旅局再次约谈携程等12家平台，点名其自动跟价、不合理判定“切客”等问题。 这五次约谈里，三次都直指携程干预商家定价的问题，这与携程此前的“调价助手”有关。 “调价助手”是携程此前推出的一种帮助酒店“智能调价、提升收益”的辅助助手。 但根据监管部门通报，携程自动跟价，剥夺酒店定价权。多家酒店反映携程通过技术手段实时抓取客房全渠道价格，要求给予携程平台最低价格。酒店若不配合，平台通过电话施压、限制流量、自动跟价等方式，直接干预定价。 有酒店管理者也提到，携程会在未经商家同意的情况下悄然开通调价助手，把价格调低，甚至压至亏本价，“长期下来给酒店的正常运营带来严重问题，低价订单源源不断涌入，直接侵蚀酒店收益”。 目前监管部门已督促指导携程下架“调价助手”。 而携

打工人不如牛马。 这句自嘲，在海底捞这里被具象化了。 2025 年 1 月，28 岁的河南女孩小王在深圳一家海底捞分店当服务员。因为工作出色，一个月后她被调往菲律宾区域分店，成为一名大堂经理。听起来是个不错的晋升故事，对吧？ 但现实是，她在当年 7 月就主动辞职了。原因很简单：难以接受海底捞的企业文化和管理制度。 离职后，小王在微博上写了一些回忆文章，提到了“点炮制度”：海底捞的高层可一句话将几万几十万的店长，降级成服务员——只因为心情不好。 绝对权力之下，高层成了门店的“土皇帝”，所有人都会记得你的口味，比如吃不吃辣，喝水加不加冰。 你开会说几句话，底下员工全员背诵。 甚至员工私下聊天，都不敢直呼你的名讳。 这些内容一经曝光，直接让所有“懂点餐饮的人都沉默了”。 说实话，我有这么想过：海底捞不是以服务著称吗？怎么对员工反而这么苛刻？ 没错，这正是海底捞的“阳谋”。 当“服务至上”还是餐饮企业的心头刺，当同行还在卷菜品、卷环境的时候，这家火锅龙头已经在卷员工管理的极致化了。 中国火锅一哥，又要“杀疯”了？ 一、服务神话的另一面：极致化管理还是体罚式管理？ 第一反应会不会是觉得我在夸大其词？ 说实话，我有这么想过。毕竟海底捞的“服务神话”可不是吹出来的：等位时的美甲擦鞋、生日时的唱歌祝福、一个人吃饭时放在对面的玩偶，这些都是实打实的用户口碑。 但是，当我们把镜头转向后厨，转向员工休息室，转向那些不为人知的管理细节时，故事就开始变得复杂了。 有个视频流传很广：一名身穿海底捞制服的女服务员一边数数，一边反复深蹲。聊天记录显示，她因迟到被罚深蹲 20 次。 看到这一幕，你是不是和我一样，心里咯噔了一下？ 这哪里是现代企业管理，这分明是军训现场啊。 更值得玩味的是后续发展。小王1月23日发微博吐槽后，当天就有一名自称“海底捞菲律宾区经理”的人联系她，下午这条微博就被举报删除了。 这还

世界上最远的距离不是中国到阿根廷，而是快递站到家门口。 从去年年末开始，一直“低价为王”的拼多多突然改弦更张，开始力推“送货上门，快递进村”。 从那以后，晋西北就乱成了一锅粥。 快递员当场改行送外卖，入职新岗位以后发现周围都是过去的同行。 驿站老板直接摆烂，小红书上“快递站低价转让”的公告多得像毕业季的求职简历， 平台商家研究了半天，发现自己只是售后和对账的责任变多了，收入却不一定，于是也大呼头疼。 追逐热点的媒体语不惊人死不休地放言：2026年快递行业将迎来雪崩。 有博主唱衰之余，顺便起了个看热闹不嫌事儿大的标题：“多多上门，成了压垮通达系快递员的最后一根稻草”。 这混乱的众生相，源起于一个简单的事实：送货上门真的很难。 一、昂贵的“最后一公里” 逼着通达系送货上门的，拼多多并不是第一家。 早在2024年，新修订的《快递市场管理办法》就规定：经营快递业务的企业，未经用户同意，不得代为确认收到快件，不得擅自将快件投递到智能快件箱、快递服务站等快递末端服务设施等。 但两年过去，送货上门的待遇和社保新规差不多——规定是规定，现实是现实。 一切问题，都是成本问题。 在快递流转的链条上，分拣环节可以通过自动化来提效，24小时运转的机械臂能实现对血肉之躯的降维打击。 运输和中转环节则可以用规模摊薄成本，通达兔早在多年前就已经全部跨越了日均2000万单的生死线。 只有“最后一公里”的上门派送，至今仍是规模和效率的天敌。 无人机可以送餐，却送不了桶装水。 算法优化路线节省下来的那点时间，遇上没装电梯的小区直接清零。 说到底，决定送货上门效率的，还是快递小哥的体能。 除了少数“三年收入超百万”的铁人三项冠军，大多数快递员一天送货上门的上限很难超过一百件。每5分钟送一件，要不间断送8个小时。 而全部在驿站入库，每天派送的上限可以提高好几倍。 对于靠票数和单量算工资的快递员来说，走量显然更划算

导语：智能云挑大梁，百度AI故事进入下半场 近日，百度发布了2025年第四季度及全年财报。 在这份最新的财报里，百度将百度核心重新定义为百度一般性业务，包括百度核心AI新业务、传统业务及其他。 传统业务则主要由涵盖搜索、信息流及其他产品线提供的传统广告服务组成。 同时，财报中出现了两个“第一次”。 第一次披露AI收入占比。2025年，百度AI业务营收达400亿元，同比增长48%。四季度，百度总营收327亿元，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%。 第一次未披露在线营销业务收入，该业务此前曾连续6个季度下滑，下滑幅度从2%一路扩大的18%。 一增一减，后者仍然稍占上风。 2025年全年，百度总营收为1291亿元，同比下降3%。主要是由于传统业务的减少，部分被百度核心AI新业务增长所抵消。归属百度的净利润仅为56亿元，同比下滑76%。 All in AI十年之后，百度的战略转型仍在路上。 一、智能云打头阵，百度的变革在加速 从财报上看，百度的业绩表现有相当一部分并非经营不善所致，而是主动调整的结果。 2025年第三季度，其一次性计提长期资产减值161.9亿元。同时，2025年全年，百度共支出一次性员工遣散费用7.08亿元。 这两项直接影响了百度账面上的利润表现，长期资产减值更是直接导致经营利润由正变负。 长期资产减值主要是针对部分传统设备的减值处理。百度高管曾表示，“目前正在加速对最新AI计算的投资。因此对基础设施资产进行了全面审查。一些现有资产不再满足当今的计算效率要求。” 人员优化同样是为了效率。 据《中国企业家》报道，2025年11月下旬，进行了一轮近年来最大规模的人员优化，并给予了被优化员工“N+3.5”的补偿。 其中整体调整幅度最大的是MEG，用户增长、安全平台等业务部门均被波及。而AI与云计算相关的业务部门，则影响较小。 如此大换血式的操作，百度似乎是下定了决心

什么是真正的顶流？追觅星空计划给出了答案。 当国内品牌还在为登上春晚绞尽脑汁，国外品牌为在超级碗亮相豪掷千金之时，追觅大手一挥，我全都要了！ 作为全球最具影响力的两大超级IP：春晚与超级碗，一个扎根东方文化土壤，一个锚定北美的文化高地，它们不仅是全球最重量级的节目，也成为塑造国民级品牌的营销胜地。 而今年两大“终极战场”却迎来了一个相同的名字——追觅。 早在2月初，追觅就高调霸屏纽约时代广场等全美顶级地标，2月9日，追觅亮相超级碗的NBC电视台，在全球亿万观众面前大秀登场。 但仅如此还不够，追觅觉得还不够！ 2月9日起，追觅星空计划更是霸屏国内七大核心城市机场，并于农历除夕夜亮相中国春晚，概念车Nebula NEXT 01车模现身春晚爆款小品及黄金时段演唱节目，进入全球华人视野。 当东方春晚的团圆灯火与北美超级碗的橄榄球轰鸣共振，追觅星空计划也叩开全球主流市场的信任之门。 一、40天霸屏全球，星空计划品牌“三级跳” 作为唯一同时登陆超级碗与中国春晚“双春晚”的全球高端新能源汽车品牌。 追觅星空计划不仅在曝光量上做了一次跨越式提升，更是将品牌“生而全球”的定义进行了一次全球化叙事的高阶演绎。 回顾这40天追觅星空计划的全部举措，我们才能发现这是一次精准而优雅的品牌升格。 从最开始的 CES 首秀再到霸屏全美、回归国内，追觅星空计划通过40天的超级营销，在消费者心智中刻下深刻的品牌烙印，实现品牌认知的快速建立。 追觅星空计划不再延续传统汽车品牌长线铺垫的营销叙事结构，直接以超级碗、中国春晚这类东西方最顶级的文化IP，要做就做最好的、最高浓度的曝光。 其中，CES 主打科技定调，超级碗主打文化共鸣，中国春晚主打本土背书与情感连接，通过绑定顶级IP的文化内核，完成从产品出海到品牌出海的战略跃迁。 还记得追觅造车刚宣布时还存在不少质疑的声音，而当概念车Nebula NEXT 01正式

导语：贾国龙，掀桌子了。 一觉醒来，那个熟悉的贾国龙回来了。 一个月前，贾国龙接受《南方周末》采访时公开道歉，表现得像个犯了错的学生。他说：“我认错，向顾客认错，向员工认错，也向我自己认错”。 一个月后，他全盘否定了当时的自己。 在最新流出的朋友圈里，贾国龙满怀悲愤地控诉西贝在网上遭到了侮辱谩骂。 他说自己不懂公关，并表示：“我为什么要懂公关？是不是这个世界上不会诡辩的普通人就该被欺辱？”。 他还表示，罗永浩风波里的各种问题与华与华无关，都是自己太轴，不听劝。 所以他要替华杉正名，并像替小弟出头的大哥一样直言：“当初跟华与华无关，现在跟华与华也无关，有事冲着我来”。 那个低头认错西贝老板消失了，硬刚到底的贾国龙回来了。 可惜，南墙还是南墙，不会因为你第二次撞，就给你让出一条道来。 我看到评论区里满是嘲讽，“拧巴”、“内耗”、“爹味之”类的词汇被一股脑用在贾国龙身上。 各路媒体争相跟进，理性的，不理性的文章没有一百也有八十。 贾国龙宣泄完了，西贝的未来却愈发扑朔迷离。 从事情最新进展来看，贾国龙的矛头还是指向罗永浩，他于1月16日下午发微博称将“就罗永浩对西贝的重大污蔑诽谤全面回应”。 但是当网友和媒体等到晚上十点准备吃瓜时，却发现@罗永浩的十字路口 以及@西贝贾国龙 两个账号均被禁言。 微博首席执行官王高飞“@来去之间”随后发文称：“以后想论战，应该还是需要通过媒体采访的方式来进行。” 最终，贾国龙只在认证为“内蒙古西贝餐饮集团有限公司”的微博账号@西贝人心声 发布“西贝遭罗永浩污蔑回应（一）”的微博。 不过一觉醒来，账号@西贝人心声已经清空了所有内容。 整个过程看下来，有一种两个人要到天台约架，周围人拼命熄火撤梯子的感觉。 一、贾国龙可以不懂公关，但西贝不能 俗话说，江山易改，本性难移。 贾国龙不是宗庆后，没有那么好的演技，时间长了，“不听劝、轴”的性格底色便卷土重来，压

市场监管总局出手，携程被立案调查。据央视新闻客户端1月14日报道，近日，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。对此，携程回应称，将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持续发展的市场环境。根据《中华人民共和国反垄断法》，如果携程被查实确实存在滥用市场支配地位的行为，将被处以上一年度销售额1%—10%的罚款。据《界面新闻》报道，消息发布当天，港股携程集团（09961.HK）尾盘跳水，截至收盘跌6.49%，报收569.5港元每股。公开信息显示，2025年以来，携程已经多次被地方市场监管部门约谈。2025年8月，贵州省市场监管局因“二选一”、价格欺诈等问题约谈携程。2025年9月，郑州市市监局调查后确认，携程“存在利用服务协议、交易规则和技术手段对平台内经营者的交易及交易价格进行不合理限制的问题”。郑州市市监局因此依法对携程下达《整改通知书》，并对携程进行行政约谈，责令其整改。作为OTA行业龙头，携程长期一家独大，占据50%以上的市场份额。但是与市场地位不相符的是，携程在合规问题上始终饱受诟病。2025年4月，国家网络安全通报中心通报了67款应用软件因违法违规收集使用个人信息被国家安全网络中心通报，携程金融在其中两次被点名。据《澎湃新闻》报道，2025年春运期间，携程推出了“高速抢票”服务，用户需在原票价基础上额外支付30元。然而，12306科创中心相关负责人明确表示，12306平台从未与任何第三方机构开展合作，既未向第三方平台分配车票额度，也未与其进行任何形式的数据对接。对此，四川良讼律师事务所主任蒲杰指出，此类行为虚构了“可优先抢票”的事实，可能构成民事欺诈。在更早的2023年，前阿里云高管魏兴国在微博中表示，自己遭到了携程的“诱导式网贷”，引发一时热议。大数据杀熟问题也是携