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股价暴跌 上市敲钟的余温还没散，宇树科技和王兴兴就迎来了一场硬仗。 回首挂牌交易的第一天，宇树科技以150.8元的发行价登陆科创板，开盘直接冲到1100元，较发行价涨幅超过629%，盘中市值一度触及4449亿元。这个价格只维持了很短时间，昨日收盘宇树科技的股价降至603.08元，相较首日开盘，4个交易日回撤约45%，对应市值减少约2010亿元。 宇树科技上市王兴兴敲钟 图源：宇树科技官网 不过今天开盘，宇树科技直涨 3.7%，跌势出现企稳信号。此外，即便经历了这轮回调，当前股价仍较发行价高出约300%，打新中签的投资者依然有可观收益。 这轮回调看起来剧烈，拆开看原因其实很简单。一方面是宇树上市前，资本市场已经把气氛推到了极点。上市首日的估值本身就脱离了基本面，开盘价1100元对应的市值4449亿元，按2025年净利润粗算市盈率超过1500倍。 任何一家科技公司在上市首日被给到1500倍市盈率，后续出现估值回归都是大概率事件，和公司好坏无关。 另一方面是创始人在关键时刻说了实话，给狂热的市场情绪降了温。上市第二天，王兴兴在2026世界机器人大会上公开表示，人形机器人暂时还不能大规模进入工厂，工作效率和泛化能力不够高。王兴兴还判断，具身智能的产业临界点快则需要2至3年，慢则可能要5年甚至10年。 王兴兴在2026世界机器人大会演讲 图源：第一财经 这番话在市值4400亿的背景下显得格外冷静，等于直接告诉市场不要把短期预期拉得太满，因此也被部分市场观点理解为给狂热情绪降温。 此外，利润端同样给了资金重新估值的理由。2026年一季度，宇树营收同比增长68.49%，扣非净利润却下降52.55%，研发团队扩张、模型投入增加以及品牌推广费用上升，都在挤压短期利润。 一季度净利下滑 图源：上交所 对于一家处于技术密集投入期的硬科技公司来说，利润短期承压是正常现象，但在股价已经开始回调的节点

在传统商超死亡名单不断变长的当下，一家做了几十年大卖场的外资零售，却把超过一半的生意搬到了线上，在关店潮里活成了异类。 沃尔玛刚刚交出了一组很有代表性的数据，截至2026年7月底的2027财年第二季度，沃尔玛全球总营收达到1879.4亿美元，折合人民币约1.26万亿，较去年同期增长5.9%，调整后每股收益0.81美元。 二季度总营收及增长 图源：沃尔玛财报 拆开来看，全球电商销售同比增长23%，广告业务增速达到38%，全球会员费收入也增长了17%，三块高毛利业务正在成为沃尔玛新的增长引擎。 三大板块表现亮点 图源：沃尔玛财报 就以中国市场为例，沃尔玛中国区当季净销售额为70 亿美元，以固定汇率口径计算同比提升 20.7%，其中电商板块净销售额增幅达26%，线上渠道贡献的销售额占比升至55%。 这份成绩单已经足够亮眼。据公开统计，今年前七个月国内社会消费品零售总额同比仅增1.2%，实物商品网上零售额增速为 4.6%，放在这个大盘子里衡量，其增速是显著高于零售行业平均水平的。 这份跑赢大盘的增速背后，是沃尔玛用了将近十年才补上的电商课。 与亚马逊相比，依赖大卖场起家的沃尔玛在电商时代慢了一步，虽然它很早便建立了购物网站，真正系统性加大投入却是在亚马逊已经形成规模之后。 2016年，沃尔玛以约30亿美元现金和3亿美元股票收购电商平台Jet.com，希望借助后者的技术、团队和城市用户加快转型。 沃尔玛收购Jet.com 图源：Walmart 这笔收购当时被视为沃尔玛追赶亚马逊的重要一步。Jet.com创始人Marc Lore随后出任沃尔玛美国电商业务负责人，公司又陆续收购Bonobos、ModCloth等线上品牌，试图补齐商品、技术和用户上的短板。 但Jet.com这个品牌没有坚持太久，2020年，沃尔玛宣布停止运营Jet.com，将资源进一步集中到Walmart.com。 真正让

反向爆火 现在的网络热梗变成商品的速度，比电影票房反转还快。 电影《牛来》就是最新的例子：现在海外电商平台已经出现《牛来》相关周边，商品包括钥匙扣、亚克力立牌、毛绒挂件、玩偶和T恤等，甚至电影都没走向海外市场，但角色形象已经抢先出海。 牛来周边 图源：亚马逊美国站 目前还没有看到这些商品获得片方授权的公开信息，但可以确认的是，《牛来》的热度已经从电影院和社交平台传到了商品端。 起初《牛来》只是一部几乎无人问津的动画电影，上映后的前9天累计票房只有7000余元，放在院线电影里几乎可以忽略不计。如果按照原来的走势发展，它很可能很快结束放映，消失在观众视野中。 事情的转折来自社交平台，由于电影颇为特别的画面、动作和台词，引发了大量吐槽、二次创作和表情包传播。有人觉得难以理解，也有人抱着猎奇心态买票，想亲眼看看这究竟是怎么样一部电影。 观众传出的电影画面 图源：微博 命运的齿轮开始转动，越来越多网友晒出电影票根、观影现场和剧情片段，一些影院也应观众需求增加排片，甚至“手搓”海报，《牛来》的票房随之快速上升。 电影院手搓海报 图源：微博 甚至连BBC、彭博社、经济时报、法国电影网站CinéAlliance风国际媒体纷纷报道，为其带来了巨大的免费流量。 流量巨大 图源：BBC 截至发稿前，《牛来》票房已经突破3000万元，完成了从几千元到几千万元的超级反转。 它的走红和传统票房黑马并不相同，观众未必认可电影的制作水平，但争议、围观和玩梗同样贡献了流量，观看《牛来》甚至变成一种参与网络话题的方式。 但对市场来说，消费者究竟因为什么讨论并不重要，重要的是有人关注、有人搜索、有人为它买单。 暴富与暴雷 当然，《牛来》也并非第一个快速冲出原有圈层的中国IP。 2025 年春节档，《哪吒之魔童闹海》上映后，全球票房破140 亿，哪吒、敖丙等角色迅速成为消费热点。 热度居高不下 图源：YouTub

中国硬科技出海，终于跑出了一个千亿级的样本。 今天A股最猛的故事，当属宇树科技登陆科创板。详细来看，宇树科技发行价150.8元/股，开盘直接冲到1100元，暴涨629%，总市值一度达到4449亿元，收盘报845.00元/股，上市首日大涨460%，目前总市值超3400亿元。 宇树科技收盘价 图源：百度股市通 王兴兴合计持股约31%，按收盘价计算身家超千亿元，一举拿下“90后新首富”的头衔。 可能很少有人能想到，王兴兴千亿身家的起点，只是200块钱。据了解，王兴兴从小就很喜欢电子、机械和编程，大学时期他曾花200元买来舵机、电路板等零件，在宿舍里攒出了人生第一台桌面双足机器人。 这台机器人谈不上精密，走路也不稳，却让王兴兴确定机器人会成为自己长期投入的方向。 此后几年，王兴兴不断拆解、改进自己的作品，读硕士期间继续开发出四足机器人XDog，并凭借这款产品在上海机器人设计大赛中获得二等奖和8万元奖金。 王兴兴早期图片 图源：知乎 2016年毕业后，王兴兴曾短暂进入大疆工作，但没待多久就离职了，同年创立了宇树科技。 当时，全球最受关注的四足机器人来自波士顿动力，其机器运动能力强，展示视频也极具视觉冲击力，但成本高昂，距离大规模商业销售仍有不小距离。 所以王兴兴选择从成本和量产入手，自研电机、减速器、控制器等核心部件，再不断降低整机价格：2017年，宇树推出首款商业四足机器人Laikago；2021年的Go1起售价约1.6万元，2023年的Go2进一步降至9997元。 首款商业四足机器人Laikago 图源：上海机器人协会 四足机器人也开始从少数实验室才能采购的昂贵设备，逐渐变成高校、开发者甚至普通科技爱好者也能购买的产品。 这套思路后来也被复制到人形机器人上：2023年，宇树推出全尺寸人形机器人H1；2024年推出的G1，起售价被压到10万元以内。 宇树科技三登春晚 图源：春晚截图

游艇这个行业，一直是欧美人的游戏，中国企业在这个行业里长期是代工和买家的角色，很少有人敢说自己要做品牌。但最近，一个电商出身的中国人把这个行业搅动了。 近期，刘强东个人投资创立的探海集团Sea Expandary，完成了对天行者游艇OceanWalker 80%股权的收购交割。 OceanWalker 游艇 图源：OceanWalker 这不是探海收下的第一块游艇资产，再往前看，探海关联方已经完成对欧洲超级游艇服务商Camper & Nicholsons的控股交易，取得后者约80%的实际权益。 这两场交易的对象，一个拥有现成产品和出口经验，一个拥有244年历史及全球船东网络，短短半年时间，刘强东就连续补上国内制造和海外渠道两块拼图。 这件事展开来讲，今年2月刘强东宣布个人投资50亿元成立独立游艇品牌Sea Expandary。刘强东没有回避自己的个人情结，他坦言自己家里是一百多年的“传世船民”，他从小就喜欢船，初中时最大的梦想是成为船长。 独立游艇品牌Sea Expandary 图源：Sea Expandary官网 但刘强东也强调，这笔投资与京东集团无关，他不会直接参与日常管理，最多担任产品经理，主要精力仍然放在京东。 进军游艇行业是个人投资行为 图源：微博 当时最引人关注的是他提出了一个相当大胆的目标：探海要做新能源、智能化游艇，未来还希望造出10万元级产品，让普通工薪阶层也能消费得起。 口号足够响亮，现实却没有那么简单。 游艇是典型的资金和技术密集型产业。新品牌从设计船型、寻找供应商，到建设生产线、完成适航认证，再到获得第一批客户信任，往往需要多年积累，即便拥有50亿元资金，探海也很难跳过这些环节。 收购天行者，相当于先拿到了一套能够启动的制造底盘。天行者2023年在福建漳州成立，业务覆盖游艇设计、制造、维护及管理，主力产品包括S60动力双体游艇和新能源版本S6

工程师转行卖灯 中国智能硬件品牌出海，常见的路径是先借大平台起量，再想办法让消费者记住自己的名字，Yeelight几乎把这条路完整走了一遍，几年前的年营收就摸到了10亿元门槛，势头相当猛。 这门生意的起点，是一名三十岁转行的电信工程师。姜兆宁曾在阿尔卡特朗讯等通信企业工作，三十岁左右离开原来的职业轨道，和团队做了一个名为Yeelink的物联网平台，平台一度积累了约30万名用户，却始终找不到赚钱的办法。 Yeelink主页 图源：Yeelink 转机来自大洋彼岸。 2014年初，谷歌斥资32亿美元收购智能家居公司Nest。这笔交易给智能硬件创投圈添了一把火，也让国内互联网巨头开始重新审视智能家居的价值，拿着技术却缺资金、供应链和销售渠道的Yeelight，一下子成了巨头争抢的对象。 最终，Yeelight接过小米递来的橄榄枝，拿到小米和顺为100万美元A轮，正式加入小米生态链。 拿到小米投资 图源：企查查 这次选择真正改变了Yeelight的命运：小米带来的不只是一笔钱，还有产品定义、供应链能力和一个能够迅速卖出大量硬件的渠道。根据小米官方授权传记披露的数据，由双方共同推进的一款智能灯泡，上线当天便卖出4万只。 小米解决了智能硬件最难迈过的第一道坎——从“产品能做出来”走到“产品能够大规模卖出去”。随后，第一代床头灯、台灯、灯带和吸顶灯相继推出，Yeelight也借助小米的渠道进入更多市场。 但订单越来越多，另一个问题也慢慢浮出水面：消费者买的是小米产品，还是Yeelight的灯？ 发现这个问题后，Yeelight没有马上完全离开小米，而是开始给自己增加更多支点。2018年前后，公司加快自有品牌出海，通过亚马逊、跨境电商分销商和海外经销商触达消费者，并在2019年成立德国子公司，负责欧洲市场销售。 与此同时产品也在补齐海外品牌需要的信任门槛，先后获得iF、红点、IDEA等奖项

小红书又回到了原点 十三年前，在外企做高管的武汉女孩瞿芳接到好友毛文超的一通电话，听完他关于“出境购物攻略”的创业想法后，瞿芳辞去高新工作，与这位武汉老乡一起回上海创业。 如今，这两个年轻人一手创立的小红书，已经成长为影响一代人消费选择的“种草帝国”，公司估值超过3500亿元。 但事业做得再大，瞿芳和毛文超都没忘记当年搞跨境购物的初心，只是这次他们选择把交易方向调转过来，开始帮助海外消费者购买中国商品。 消息显示，近日，小红书正式上线一款名为Redshop的跨境购物平台，进一步杀入跨境电商市场。 据了解，Redshop首期计划定向邀请约50家种子商家，重点经营非遗手作、特色工艺品等长尾非标商品，覆盖美国、英国、澳大利亚、加拿大等多个国家和地区。 小红书海外商品页面 图源：Rest of World 相比普通跨境渠道，Redshop最大的特点依然是小红书擅长的内容种草。海外用户可以先在笔记和视频里了解一件商品的设计灵感、制作过程与使用场景，再进入购物页面完成购买。 不过，也有人质疑，小红书主攻的手工艺赛道过于小众，很难形成足够大的市场规模。但这项选择背后，其实有着明确的商业考量。 如今，服装、3C、日用百货早已是一片红海，亚马逊、Temu等平台在价格、供应链和商品丰富度方面积累深厚。小红书此时进场，很难依靠更多SKU或更低价格迅速打开局面。 手工艺品和原创设计商品虽然小众，却拥有一批需求稳定、愿意为设计和文化价值付费的消费者。同赛道的Etsy能够成长为面向全球市场的创意商品交易平台，也证明这类需求足以支撑起一门长期生意。 Etsy购物页面 图源：Etsy 更重要的是，这类商品高度依赖内容展示。同样是一只杯子，普通商品的卖点更多集中在容量、材质和价格，手工制品则可以讲述创作者经历、制作工艺与文化来源。这些内容能够帮助消费者理解商品的价值，也更契合小红书原有的社区氛围。 借助内容

强强联手 京东出海，开始干一件更难的事。 年初京东在欧洲正式推出Joybuy，覆盖英国、德国、法国、荷兰、比利时和卢森堡六个市场，带去的招牌很熟悉，品牌商品、低价会员，还有同日达和次日达。 几个月后，京东物流又宣布与优衣库母公司迅销集团达成战略合作。 可别小看这一次签约，迅销集团迅销集团2014年在香港联交所主板上市，如今市值已突破1.2万亿港元，最新财报显示，集团季度营收约1.01万亿日元，是名副其实的跨国万亿巨头。集团旗下有优衣库、GU、Theory等品牌，门店和生意遍布多个海外市场，这样的服装零售巨头，对仓储、库存、配送和退货的要求向来很高。 达成战略合作 图源：京东物流黑板报 过去全球品牌的跨国供应链服务，长期是DHL、马士基等国际物流巨头的强项。但现在迅销把全渠道履约、物流自动化和AI应用等合作交给京东物流，合作区域还覆盖亚洲、北美、欧洲和中东，这单生意早已不只是“送快递”那么简单。 坦白说，其实这类服装生意，对物流的要求很细，一件普通的T恤，拆开颜色和尺码，库存很快就会变成一长串SKU；天气一变，流行趋势一换，卖不掉的货就得打折，门店和仓库之间还要反复调拨；成本也要控，物流成本占售价的比例直接决定赚不赚钱，快时尚客单价不高，对物流成本更敏感。 迅销需要的是一套能跟上销售节奏的仓配服务：货放在哪里？哪家门店有库存？退回来的衣服怎么处理？这些都得及时看清楚。 选择京东物流，不是随便找个物流商，而是找一个能解决快时尚物流痛点的合作伙伴。京东物流之所以能拿下这单，靠的不是便宜，是能力刚好对上了。 首先是全球仓网够密，截至2025年年底，京东物流已经在全球布局了近200个海外仓、保税仓和直邮仓，覆盖25个国家和地区；其次是自动化和数字化够强，仓储这边有机器人、智能分拣，系统这边有数字化中台，能做库存预测、智能调度，哪个仓放多少货、什么时候补，系统都能算。 海外仓数量图源：

对任何电商卖家来说，选品都是一场豪赌 从国内到跨境，无数卖家在决定上新品时，往往依赖经验、直觉，或者只扫一眼第三方工具的基础数据——搜索量、评论数、预估销量，就匆匆下单备货。这种“拍脑袋”式的决策，正是导致新品折戟沉沙的罪魁祸首。 PART 01 电商选品，到底有多难？ 先看一组数据。 从新品整体来看，电商平台上的新品失败率高达75%，每年数十万个新品上线，能够存活超过6个月的不足四分之一[1]。那些“月入五万美元”的神话背后，是更多默默退场的玩家。 再看几个真实案例。杭州某家居卖家2025年Q4直接照抄Best Seller榜单前10的硅胶厨具，备了3万货款，3个月只卖出87单。深圳某新手觉得“宠物除毛手套”一定火，凭直觉备货1万件，结果类目前3名卖家垄断78%的份额，3个月只卖出200件。 这些数字和案例，指向同一个问题：绝大多数卖家都在“看数据”，但极少有人真正做到"验证数据"。 看数据，是知道市场大盘多大、竞品多少、搜索量多高。但“月搜索量1万”不等于“你能吃到1万”。很多卖家的选品流程大致是这样的：在选品工具里输入关键词，筛选月销量超过一定门槛、评论数不太多、评分中等偏低的产品——然后就开始备货了。这个过程看似用了数据，实则只是在看数据，并没有真正做判断。等到货到了海外仓库，才发现市场需求没那么大、竞品比想象中多、自己的产品根本没有差异化优势。 “验证”这个环节的缺失，让无数卖家把备货当成了实验，把试错成本当成了学费。 PART 02 亚马逊终于给出了解法 一直以来，为了帮助卖家找到真正有增长潜力的新品方向，亚马逊不断升级其数据工具体系。从早期的商机探测器（Opportunity Explorer）为卖家提供细分市场的需求趋势和消费者行为洞察，到如今注入生成式AI能力，这个工具的进化轨迹清晰可见——它的目标始终是同一个：让卖家的选品决策从“凭感觉”变成“有据可依”

起死回生 几年前，有棵树还是跨境电商圈的反面教材：四年亏掉44亿，封号潮把库存砸在手里，股价跌到退市边缘，谁都觉得这家公司要完了。但正所谓“士别三日当刮目相待”，现在的有棵树早已脱胎换骨。 日前行云科技发布了2026年半年报，报告显示，上半年行云科技营收2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%；扣非净利润671.74万元，这个数字去年同期还是亏损899.93万元。 上半年财报 图源：行云科技 单看半年利润，1200万元并不算一个多大的数字，但放在这家公司的转型轨迹里看，意义完全不同。并且在一季度，行云科技还亏损2203.64万元，进入二季度，公司便实现扭亏为盈，归母净利润转为3405.18万元，较去年同期的170.41万元增加近19倍。 但最炸裂的还不是这些，是它手里的订单。截至2026年7月末，行云科技在手的算力、存储类3到5年期长期框架订单，规模超过154.04亿元，154亿相当于上半年营收的60倍。 正在履约中算力和存储大单 图源：行云科技 对有棵树来说，这都不能说是复苏，更像是重生。 而要想搞清楚这154亿订单怎么来的，得先搞清楚这家公司现在是谁。2024年，行云集团创始人王维花了3.62亿元，拿下了濒临退市的有棵树的控制权；2025年完成实控人交接，甩掉了历史债务包袱；2026年2月，公司正式从"有棵树"更名为"行云科技"，确立了"跨境数字贸易+AI算力"的双主业战略。 有棵树更名为行云科技 图源：有棵树 所以其实可以把现在的有棵树理解为“2.0版本”：跨境业务提供稳定现金流，算力业务提供想象力。跟很多破产重整后的公司不一样，它不是把旧业务全砍了allin新业务，而是用旧业务养新业务，稳扎稳打。 进入下半场 有棵树的“复活”，对跨境行业其实是一个提醒：当铺货的红利耗尽，跨境电商已经告别野蛮生长的上半场，进入品牌化、