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年内累计融资超756亿港元。 来源：猎云精选，文/王非 “大模型第一股”，又又又融资了。 继1月份IPO募资净额约48.96亿港元、7月首次配售募资净额约313.75亿港元后，9月13日，智谱发布公告，拟配售股份及发行可换股债券，总计募资约393.31亿港元： 配售最多2196.5万股新H股，占扩大后已发行股份数目的约4.5%；每股配售价714港元，较9月11日收盘价793港元折让9.96%；募资总额约156.83亿港元、募资净额约156.64亿港元。 第二，发行201.4亿元、于2027年到期的美元结算零息可换股债券，募资总额预期约30.16亿美元、募资净额约30.11亿美元；债券的初始换股价为每股892.5港元，较9月11日收盘价溢价约12.55%；若悉数转换，债券可转换为约2636.5万股换股股份，占扩大后的已发行股份数目的约5.36%。 需要注意的是，相较于7月份首次配售后的“不跌反涨”，新一轮融资公告发布后，智谱股价“不涨反跌”，9月14日盘中一度跌超10%，最低触及710港元，主要是配售价较收盘价折让近10%，市场担心股本被稀释。截至收盘，智谱股价跌9.08%，报721港元，总市值3357.14亿港元。 来源：雪球 从上市前的4年融资8轮，累计融资超83亿元，到如今短短三个季度累计融资756.02亿港元，智谱的融资节奏明显加快。 值得一提的是，就在6月初，智谱还官宣正筹备“回A”二次上市，拟募资约150亿元。稍早前的5月29日，MiniMax也官宣启动A股IPO进程。这也意味着，继1月份先后登陆H股之后，智谱、MiniMax有望再次在A股会师。 据统计，若年底前完成“回A”，则意味着，从2019年6月成立开始，智谱在7年多的时间里，获得一级市场与二级市场合计约879亿元资金支持。 从4年融8轮，到一年“融”三次 成立至今，智谱一直是市场上炙手可热的存在。 202

争夺下一个超级入口。 来源：猎云精选，文/王非 1.02亿用户、449亿市场、3320亿预期…… 当这三组数字在2026年同时指向AI办公赛道，一场没有硝烟的“入口战争”就此爆发。 腾讯、阿里、字节几乎同时扣动扳机，那些曾在大厂内部相互消耗的“赛马”产品被紧急叫停，取而代之的是统一调遣的AI办公嫡系部队：百度搭子、千问办公、WorkBuddy、豆包工作…… 字节跳动联合创始人兼CEO梁汝波的表态颇具代表性：“AI在生产力上的发展快于预期，To B变得更重要。这次整合（豆包工作），正是为了在AI的巨大机遇下，打造面向办公与生产力场景的优质产品，更好地服务B端客户。” 过去一周，战局再次明显升温：9月2日，WorkBuddy宣布开放平台正式上线；同日，豆包工作推出“多Agents并行”与Mac端“操作电脑”两项新功能；9月7日，千问办公推出业内首个“多人工作台”。三大巨头试图用密集的动作，稳固当前“三足鼎立”的竞争格局。 科技圈正在见证，巨头们又一场押注未来的生死牌局。 三重驱动：技术、需求与商业共振 过去三年，借AI之势，WPS、飞书等“在软件里加AI”渐成行业标配，但套件中嵌入的AI助手大多只能完成改文档、搜资料等简单任务。 进入2026年——被称为“智能体AI元年”或“AI Agent元年”——大模型在技术驱动下实现了从“能聊天”到“能干活”的能力跃迁。 办公，正是这一能力最先大规模落地的场景，由此引发AI办公的质变——“AI自己干活”：用户只需给出目标，它便能自主拆解任务、跨系统调用工具，并将最终结果交付于人。 这不再是从辅助工具到“工作搭档”的简单升级，而是从Copilot（副驾驶）模式向Agent（执行者）模式的根本跃迁——过去是“帮你写”，如今是“替你干完”。 技术之外，企业端集中释放的需求同样是核心驱动力。 据易观2026年Q2报告，国内58%的规模以上企业已将

一家“非整机”公司的全球增长公式。 来源：猎云精选，文/融溪 9月1日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（Mech-Mind Robotics，09615.HK）正式挂牌香港联交所主板。 来源：梅卡曼德 9家基石护航，梅卡曼德获多元资本共同认可 本次发行的基石投资者阵容堪称顶配。领投方是以极致长期主义闻名、曾重仓特斯拉和英伟达的苏格兰百年资管巨头Baillie Gifford。此外，基石投资者阵容还汇聚了中国保险资管龙头泰康人寿、华尔街量化交易传奇Jane Street、比亚迪旗下产业资本Golden Link、长期价值投资机构Invus、对冲基金Ghisallo与Ruihua、澳大利亚养老基金NGS Super Fund，以及中国最大公募基金公司之一的易方达。 九家机构的投资风格和资金背景各不相同，但最终都将目光投向了同一家中国硬科技企业。对于梅卡曼德而言，这意味着市场对公司的观察不仅在技术本身，还逐步延伸到了产品落地和商业化能力。 不造机器人本体，专注“眼脑手”核心组件 梅卡曼德创立于2016年，公司名字Mech-Mind寓意“机器人大脑”，这恰好概括了它的生意。当大量公司涌入人形机器人整机赛道，梅卡曼德走了一条差异化路线，不生产机器人本体，专注提供标准化的具身智能“眼脑手”核心组件，赋能各类形态的机器人。这一定位让它避开了与下游客户的直接竞争，同时能够分享全行业的增长红利。 来源：梅卡曼德 据灼识咨询数据，在全球“AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件”市场，梅卡曼德以22.1%的收入份额和27%以上的出货量份额稳居第一，且出货量超过了其后四名竞争对手的总和。 这一市场地位的背后，是公司长期研发投入形成的技术与产品积累。公司持续将复杂的视觉、算法与机器人技术沉淀为标准化产品，自研Mech-Eye系列工业级3D相机覆盖反光工件、高精度检测、高速分拣等全场景需求，配

仅次于1.6万亿参数的DeepSeek-V4-Pro。 来源：猎云精选，文/王非 盛大创始人陈大年，近日再度传出重磅动向。 8月30日，由陈大年创办并担任CEO的原点星辉，通过官方公众号宣布，历经三个月打磨，正式推出首款大模型——StartLux‑V1.0‑27B‑Preview。这是国内首个采用“AI训练AI”（Auto Research）方式完成训练的本地Agent模型。 据中国信息通信研究院人工智能研究所出具的检验报告，该模型在可信AI大模型基准测试——MCP专项中，以27B参数量取得综合性能第二名的成绩，超越DeepSeek‑V4‑Flash‑0731（284B），仅次于参数量高达1.6万亿的DeepSeek‑V4‑Pro，综合得分差距仅约1个百分点，并在多项Agent任务中位列第一。 这也是我国本地大模型首次在国家级检测机构完成此类权威测评。 陈大年入局大模型，并亲自担任CEO 1978年5月出生的陈大年，是中国第一代程序员，也是互联网早期知名的独立开发者。1999年，时年21岁的他与二哥陈天桥共同创办盛大网络。陈天桥主导战略与资本运作，陈大年作为第二大股东，负责技术、产品与运营。 2004年盛大上市后，陈天桥以32岁之龄成为中国最年轻首富，陈大年亦随之跻身富豪行列。此后，兄弟二人各自开辟新航道：陈天桥专注脑科学研究，通过TCCI基金会投入超10亿美元支持神经科学项目；陈大年则持续活跃在创业一线。 早在盛大2014年私有化退市前，陈大年便于2012年组建掌门科技集团，涉足互联网金融、物联网等新兴领域；2013年创办连尚网络，推出WiFi万能钥匙，以共享经济模式累计用户超9亿。 2015年，乘着创业热潮，陈大年转型为高科技领域早期投资人，聚焦工业互联网、医疗设备、载人航天、机器人等赛道，同时在文化产业和海外市场持续布局。 十年后的今天，正当外界以为陈大年将逐渐淡出公

AI视频行业的下半场，决胜点不在模型参数，而在创作者能否真正赚到钱。 来源：猎云精选，文/王非 商汤，正用一款产品掀起AI应用层的商业价值重估。 最近，商汤旗下视频生成平台Seko迎来3.0版本的全新升级。这一次，它不再甘于做一款“好用的工具”，而是正式从创作工具进化为创作者成长平台，打造出行业首个“AI视频梦工厂”——直指创作者群体“入门易、变现难”的深层矛盾。 伴随产品上新，商汤Seko也交出了上线一周年的亮眼成绩单：用户规模突破100万，用户量增长26倍；服务企业客户2000家，单月营收增长89倍；单日视频产量达10,000分钟。 就在今天，商汤刚刚发布了2026年上半年业绩公告：2026上半年首度盈利6.2亿元，经常性收入与毛利率持续提升，调整后净亏损同比大幅收窄67.3%。这份成绩单，也为中国AI企业从“技术烧钱期”迈入“商业价值兑现期”提供了有力注脚。 当行业仍在卷生成质量、比拼模型参数时，Seko为何能率先实现商业层面的指数级爆发？带着这一问题，我们与商汤内容与交互事业群副总裁、商汤Seko应用部负责人王子彬以及产品负责人张琬，企业客户代表北京灵犀互娱展开了深入交流，试图拆解Seko背后的战略逻辑、产品架构与生态构想。 贯穿其中的核心判断与共识是：“AI视频行业的下半场，决胜点不在模型参数，而在创作者能否真正赚到钱。” 从“实验室”，三步走到“产业园区” 2025年，被行业视为AI漫剧的爆发元年。有从业者回忆，2025年以前制作AI短剧堪称“地狱难度”，往往需要生成数十次才能得到一个可用镜头；而随着2025年下半年技术突破，行业驶入快车道，单集制作的时间和人力成本大幅下探。 商汤正是踩在技术拐点之际，于2025年7月上线了Seko 1.0版本，致力于帮助创作者摆脱在多工具间疲于切换、为复杂提示词耗费心力的困境。 Seko 1.0（实验室阶段）：精准切入创作者痛

已与网易有道腾讯云等达成合作。 来源：猎云精选，文/王非 大厂“造芯”，再添新例。 近日，3D存算一体芯片研发商谦合益邦完成超20亿元B轮融资。此次融资将进一步强化产业资本与公司在业务场景方面的战略协同，后续公司将持续加大研发投入，推动产品迭代与商业化进程，持续突破三维集成原生芯片架构与3D存算一体芯片领域前沿核心技术。 值得一提的是，谦合益邦是由网易孵化，国内较早专注于3D存算一体、三维集成原生芯片架构和云游戏应用加速的芯片公司。 而这也意味着，继阿里、百度、快手后，又一互联网大厂，“造芯”业务取得新进展。 今年1月，百度旗下人工智能芯片供应商昆仑芯已通过保密形式向港交所提交主板上市申请（A1表格），今年5月，该公司在北京证监局进行辅导备案，拟科创板上市；阿里巴巴据传分拆平头哥独立上市。 与网易旗下谦合益邦类似，快手内部孵化拆分出来的独立企业凌川科技，主打‌SL200智能视频SOC芯片‌，刚刚在今年6月完成数亿元A+轮融资。 网易有道、周枫出资，中国移动、智谱参与投资 谦合益邦成立于2024年1月，曾获网易有道、网易有道CEO周枫天使投资。2025年1月，周枫已然就任谦合益邦董事长。 在2025年底，周枫发布的文章《2025年末AI总结》中曾提及，非GPU架构的芯片值得关注，“在以推理为主的AI应用时代，算力格局不太可能只由GPU一种架构长期主导”。而这也被认为是他投资谦合益邦的最核心底层逻辑：不追逐训练大GPU，押注推理侧新型架构。 在网易有道、周枫天使轮入局，周枫深度参与投资与公司治理的背景下，谦合益邦接连获得南山资本、慕华科创、中国移动旗下产业基金（简称：中移和创，官方简称：中国移动链长基金）、山行资本、石溪资本、星连资本入股。 资料显示，在获得中移和创等机构的A轮融资后，谦合益邦投后估值就已达数亿级别。 此次20亿元B轮融资，除中国移动链长基金、山行资本、星连资本

一周时间，重估一家AI公司。 来源：猎云精选，文/王非 产品才是一个公司的灵魂，再添新例证。 此前，因上一代模型M3不及预期而股价暴跌的MiniMax，在7月31日正式发布新款通用全模态生成模型H3——支持对文本、图像、视频、声音组成的多模态上下文的统一理解能力、能够输出具备原生双声道的音视频，最高可支持15s 2K分辨率。 受此消息影响，当日，MiniMax开盘涨超20%。接下来的一周内，二级市场热情高涨。截至8月7日，MiniMax股价较H3发布前累计上涨78.21%。 从M3引发的单日暴跌超15%，到H3带领股价迎来V型反转。可以说，MiniMax打了一场漂亮的翻身仗。 截至8月10日收盘，MiniMax微跌1.23%报322.4港元，总市值1125.93亿港元，智谱收盘市值则为5829.60亿港元。相较此前最高10.51倍的市值差距，两者市值差距已缩小至5.18倍。 来源：雪球 走出至暗、进入高光，一周涨近80% 今年1月9日，MiniMax在智谱上市一天后于港交所鸣锣，成为大模型第二股。彼时，二级市场更看好MiniMax的多模态，其股价首日一度暴涨109%，市值突破千亿港元，智谱则盘中差点破发，市值约579亿港元，两者相差不到1倍。 最初，二级市场将MiniMax对标为“产品化、用户增长驱动”的互联网公司，给予了极高的流量变现溢价。上市初期，得益于C端产品全球化用户增长和海外收入占比超70%的亮眼数据，MiniMax市值一度突破4100亿港元。智谱则锚定To B/G政企私有化部署（重交付、高客单、本地化），将技术定价权与规模化变现视为核心。 第一个转折点，发生在3月份。 3月2日，MiniMax交出全球首份大模型年报，次日收涨9.10%。然而，创始人、CEO、董事会主席兼首席技术官‌闫俊杰在业绩会上抛出“智能密度×Token吞吐量”的平台公式，虽然向二级市场讲了一

从“跑分竞赛”到“交付竞赛”。 来源：猎云精选，文/王非 2025年春天，AI行业迎来了“DeepSeek时刻”。到了2026年夏天，“时刻”正在变成“节奏”——7月31日，国产大模型一场罕见地集体亮相，注定被人铭记。 稍早前的7月16日，月之暗面发布了Kimi K3，并于7月27日放出完整权重。Kimi K3完整权重开放后的第四天，也就是7月31日，其他几家厂商的新产品集中登场： 上午09：04，MiniMax正式发布新款通用全模态生成模型H3；中午13：43，字节跳动发布新一代视频创作模型Seedance 2.5；下午14：56，DeepSeek正式上线DeepSeek-V4-Flash-0731 API公测；与此同时，智谱的GLM Coding Plan也在7月31日当天，恢复订阅并推出团队版。 这不是一次计划好的“联合发布”。四条不同的AI战线——开放权重、视频生成、Agent能力与订阅商业化——在算力受限的现实里同时向前推进。它们从不同的时间节点出发，在7月31日这一天站到了一起。 而这也标志着，国产大模型的竞争已经越过单点跑分阶段，模型、应用、渠道、价格和开放生态开始以产品矩阵的方式协同出击，一场“交付竞赛”的大幕正在开启。 MiniMax、字节同日上新，快手还会远吗 “去年是DS（DeepSeek），今年是SD（Seedance 2.0）……”这是对于2025年、2026年春节前夕，两款国产人工智能大模型火爆的形象概括。 随着Seedance 2.0突然爆火，其竞品快手可灵3.0也借势出圈，两者共同掀起了一场关于“AI导演革命”的全民创作浪潮。AI视频竞争已从“单帧画质”升级为“工作流整合”，掌握多模态调度能力者将定义下一代创作标准。 从2025年5月的1.0版本，到2025年12月的1.5 Pro版本、2026年2月的2.0版本，字节跳动旗下Seedance

半月多完成70%募资目标。 来源：猎云精选，文/王非 继2025年15亿元基金后，这家上市公司又设立一支新基金。 7月20日，MCU芯片设计研发商中微公司，战略发起并参与出资设立的投资平台智微资本，新设立一支基金——智微凌峰，规模达21亿元。 此前，中微公司在公告中提及，智微凌峰拟募资规模为30亿元，其全资子公司拟以自有资金认缴出资不超过14.7亿元，预计占股比例不超过49%。 换言之，仅仅半月多，智微凌峰就已完成募资目标的70%。 按照中微公司占股不超过49%的目标，以及2025年类似基金的募资进度来看，智微凌峰有望在第三季度前完成剩余9亿元资金的募集。 直投18笔后，中微组局新基金、澜起捧场 补链投资是半导体行业在‌技术壁垒高、地缘风险大、产业链极长‌的特殊属性下，为生存与发展必须支付的“保险费”和“入场券”。 深谙“补链、强链”重要性的中微公司，早在2018年，公司尚未完成科创板IPO时便开始了补链投资。2018年11月，中微公司就曾以领投身份，参与了芯元基半导体的数千万元A轮融资。截至目前，中微公司直投案例达18起。2024年5月，新松半导体获得4亿元战略投资，资方名单中同样包括中微公司，这也是该公司最后一次直投出手。 中微公司创始人尹志尧曾提到，过去5年（2020-2025年），公司以产业投资者的身份投资超过了20亿元，培育了几十家产业链企业，其中8家已上市，3家正在申请上市。其强调，投资后中微公司的技术人员一起参与产品的定义和迭代，开放中微的设备测试平台，帮助对接下游客户，“我们始终认为对科创企业的投资，资本只是敲门砖，产业资源才是助推器。” 直投按下暂停键后不久，2025年2月，尹志尧联合共事超20年、曾任公司副总经理兼董事会秘书，直接向其汇报的刘晓宇，共同发起设立智微资本。尹志尧代表中微公司（通过全资子公司持股45%）提供产业背书，刘晓宇担任智微公司法人、实

开盘暴涨471.59%，总市值3.31万亿元。 来源：直通IPO，文/王非 创造历史！ 7月27日，存储芯片龙头企业长鑫科技集团股份有限公司（股票简称：长鑫科技）正式在上交所科创板挂牌上市，发行价8.66元，募资总额达579.19亿元，超越2020年中芯国际创下的532亿元纪录，成为科创板历史上规模最大的IPO。若行使超额配售选择权，则募资额将达666.07亿元。 今日开盘，长鑫科技暴涨471.59%报49.5元，总市值3.31万亿元，超越工商银行（约2.77万亿元）成为目前A股总市值第一。截至发稿，长鑫科技涨458.89%报48.4元，总市值3.24万亿元，盘中最高触及49.88元，最低38.11元。 来源：百度股市通 此次IPO，长鑫科技一共获得30家战略股东支持，合计认购144.37亿元，获配股数占本次初始发行数量的比例（超额配售选择权行使前）为25%。其中，36只社保基金积极参与认购；中金财富、中信建投投资‌分别认购10亿元；中信建投基金-共赢66-69号员工参与战略配售集合资产管理计划，合计认购15.93亿元。 传音公司、奕斯伟材料、中微公司‌、屹唐半导体、华勤技术、TCL科技、蔚来科技、美团旗下深圳三快、阿里云飞天、中兴通讯、奇瑞智能等均分别认购1.58亿元；国调基金二期、人保财险、中国人寿、中邮保险、泰康人寿分别认购1亿元。 值得一提的是，浙江九章资产管理有限公司、宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）均参与了长鑫科技的网下打新。这两家公司的实控人，正是DeepSeek、幻方量化创始人梁文锋。 长鑫科技，位于号称“风投之城”的合肥。2016年，兆易创新创始人朱一明正在筹划第二次创业，刚好遇到了要打造半导体产业之城的合肥，双方一拍即合，朱一明接受合肥政府伸出的橄榄枝，共同成立长鑫科技。 自成立起至2025年前，长鑫科技已完成7轮融资。包括合肥国资支持的天使轮融