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“汉能聊并购”是汉能投资推出的针对全球并购事件与案例观察与解析的栏目，旨在为国内的并购退出提供一些参考和启发。作为长期专注并购的投行和投资机构，汉能主导了国内许多经典并购交易，开启了国内创新并购整合投资（roll up）案例——分众传媒并购框架传媒，被选为首个哈佛商学院中国案例，操盘了当时中国科技最大并购交易——亚信与联创双杰18亿美金合并，获亚洲M&A最佳案例奖。后又加入了互联网时代的并购浪潮，总交易金额超过770亿美元，案例包括但不限于：腾讯音乐拟收购喜马拉雅、分众传媒拟83亿元收购新潮传媒、阿里巴巴95亿美元现金收购饿了么、58同城与赶集网合并、携程去哪儿合并、万达集团收购快钱、极兔与百世快递合并、腾讯并购搜狗等。 去年12月30日，Meta 宣布以数十亿美元收购Manus AI ，这是 Meta 成立以来第三大收购案，仅次于 WhatsApp 和 Scale AI。据报道，整个谈判前后不过十余天。而Meta 当年收购 WhatsApp 谈了近一个月，收购 Scale AI 更是拉锯了两个多月，这在并购史上实属罕见。速度背后，或许不是冲动，而是双方对 AI Agent 赛道的迫切与共识。 Manus 的故事本身就足够戏剧性，也呈现了AI时代与以往创业不同的独特叙事：AI创业不是先国内再出海，而是从一开始就面向全球市场。Manus创始人肖弘 2022 年在武汉创业，靠微信生态工具起家。今年 3 月 Manus 上线一夜爆红，7 月将总部迁至新加坡。12 月中旬，Manus 宣布年度经常性收入（ARR）已突破 1 亿美元，到了月底manus宣布被 Meta 收购，肖弘出任 Meta 副总裁。 这笔交易的背后是全球AI投资与并购逻辑正在发生深刻变化的折射，其核心逻辑在于将 AI 的技术能力与终端应用场景进行深度耦合。伴随着生成式 AI 进入“大规模应用”的深水区，市

“汉能聊并购”是汉能投资推出的针对全球并购事件与案例观察与解析的栏目，旨在为国内的并购退出提供一些参考和启发。汉能投资集团自从2005年开启国内创新并购整合投资（roll up）案例——分众传媒与框架传媒并购与中国科技最大并购交易——亚信与联创双杰18亿美金合并后，又加入了互联网时代的并购浪潮，参与了：分众传媒拟83亿元收购新潮传媒、阿里巴巴95亿美元现金收购饿了么、58同城与赶集网合并、携程去哪儿合并、万达集团收购快钱、极兔与百世快递合并、腾讯并购搜狗等知名并购案例，参与交易金额达到733亿美金。 2025年12月8日，科技圈迎来了一则重磅消息。蓝色巨人IBM宣布以110亿美元的天价收购数据流处理公司Confluent，每股31美元的收购价较前一交易日收盘价溢价约50%。这不仅是IBM近年来最大的一笔收购，也是企业软件市场今年最引人注目的交易之一。 消息传出后，Confluent股价应声大涨29%，而IBM股价则微幅上涨0.42%，延续了其年初以来超过41%的涨幅。Wedbush的分析师们高呼：“我们为这笔交易喝彩，Arvind正带领IBM在AI革命中越走越深！”作为长期关注科技并购的投行来说，此次汉能投资想从更深层的角度来解读这笔交易背后的逻辑。这不仅仅是一笔简单的收购，而是关于数据、AI和企业未来的一场豪赌。 IBM的野心 要理解这笔交易，首先要回溯IBM在CEO Arvind Krishna治下的战略演变。2018年，IBM营收连年下滑，在公有云市场被AWS和Azure挤压得喘不过气。就在华尔街几乎要给IBM判“死缓”的时候，IBM掏出340亿美元，以63%的恐怖溢价买下了Red Hat。当时质疑声一片，但站在今天回看，那是IBM过去二十年里做得最正确的一笔Alpha投资——正是那笔交易，确立了IBM混合云的霸主地位，也让幕后操盘手Arvind Krishna借此战

“汉能聊并购”是汉能投资推出的针对全球并购事件与案例观察与解析的栏目，旨在为国内的并购退出提供一些参考和启发。汉能投资集团自从2005年开启国内创新并购整合投资（roll up）案例——分众传媒与框架传媒并购与中国科技最大并购交易——亚信与联创双杰18亿美金合并后，又加入了互联网时代的并购浪潮，参与了：分众传媒拟83亿元收购新潮传媒、阿里巴巴95亿美元现金收购饿了么、58同城与赶集网合并、携程去哪儿合并、万达集团收购快钱、极兔与百世快递合并、腾讯并购搜狗等知名并购案例，参与交易金额达到733亿美金。 一百年前，华纳兄弟四兄弟在好莱坞创办了华纳兄弟。一百年后，它的命运悬于两个男人之间的博弈：一位是硅谷流媒体革命的缔造者泰德·萨兰多斯，另一位是甲骨文亿万富翁之子、渴望拯救好莱坞传统的年轻掌门人大卫·埃里森。 2025年12月5日，全球流媒体巨头Netflix宣布以827亿美元企业价值收购华纳兄弟探索公司(WBD)的影视制作与流媒体业务，这是自迪士尼收购21世纪福克斯以来好莱坞最大的并购交易。然而，仅仅三天后，刚刚完成与派拉蒙合并的Skydance掌门人大卫·埃里森便发起了一场价值1084亿美元的“恶意收购”要约，试图从Netflix手中夺回这颗好莱坞皇冠上的明珠。 这不仅是一场资本的角力，更是一场关于好莱坞未来的路线之争：是让流媒体颠覆者彻底吞噬传统制片厂，还是保留一个"更强大的好莱坞"？本报告将从交易结构、战略逻辑、监管风险和投资建议等维度，为您深度解析这场世纪并购大战。 华纳兄弟的艰难抉择 华纳兄弟，这个诞生于1923年的好莱坞传奇，曾经创造了《卡萨布兰卡》《蝙蝠侠》《哈利·波特》等无数经典。然而，当2022年4月，大卫·扎斯拉夫主导AT&T旗下华纳传媒与探索频道完成价值约430亿美元的合并，这笔交易在当时被视为大胆的战略举措——希望通过规模效应与Netflix、迪

作为高质量经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。 数据来源 | 精灵数据、公开市场整理 作者 | 张从艳、刘鑫 本月交易总览 11月，数字经济领域并购表现整体下滑，根据汉能统计的数据，已披露的并购交易数量共计89件，与9月相比减少1例；交易金额与上个月相比有大幅下滑，降幅达到28.52%，从上个月的196.68亿元降至本月的140.58亿元，主要原因是本月国内交易金额整体偏低，超过10亿元的并购较少，分布于医疗健康、汽车交通、材料和先进制造领域。 从热门交易来看，国内有：光库科技16.4亿收购安捷讯，利德曼拟17.33亿收购先声祥瑞，探迹远擎拟收购真爱美家；国外有：ServiceNow拟以超过10亿美元的价格收购初创公司Veza，英特尔拟50亿美元收购SambaNova，Rumble拟以全股票方式收购Northern Data，Adobe19亿美元全现金收购SEMrush，下面我们将一一展开解析。   国内热点并购 - 光库科技16.4亿收购安捷讯 11月21日晚间，光库科技发布公告称，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式，收购安捷讯99.97%股份，交易价格为16.4亿元。交易完成后，安捷讯将成为光库科技控股子公司。 据公开资料显示，安捷讯专注于光通信领域光无源器件的研发、生产与销售，在高速光模块组件、光互联产品等领域具备规模化生产优势，拥有中际旭创、烽火科技等头部客户。2024年，安捷讯营收达5.09亿元，净利润1.10

作为高质量经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。 数据来源 | 精灵数据、公开市场整理 作者 | 张从艳、刘鑫 本月交易总览 10月，数字经济领域并购表现整体下滑，根据汉能统计的数据，已披露的并购交易数量共计88件，与9月相比减少4例；交易金额与上个月相比有大幅下滑，降幅达到58.41%，从上个月的472.84亿元降至本月的196.68亿元，主要原因是本月大额交易较少，不过高科技领域中的芯片半导体赛道依然表现亮眼，前有芯原股份拟联合收购逐点半导体，后又出现信邦智能拟28.56亿收购英迪芯微（详见国内热点并购）。 从热门交易来看，国内有：芯原股份拟联合收购逐点半导体，信邦智能拟28.56亿收购英迪芯微，药明康德拟出售子公司股权予高瓴投资，领益智造拟收购浙江向隆96.15%股权；国外有：OpenAI重组，赛默飞世尔拟88.75亿美元收购Clario，诺华120亿美元收购Avidity，下面我们将一一展开解析。   国内热点并购 -芯原股份拟联合收购逐点半导体 10月15日，芯原股份（688521）发布公告称，拟联合共同投资人，通过特殊目的公司天遂芯愿以不超过9.5亿元现金对价，收购逐点半导体100%股权。交易完成后，芯原股份将成为天遂芯愿单一第一大股东，逐点半导体将纳入芯原股份合并报表范围。 芯原股份创立于2003年，是一家平台化、一站式、全方位的半导体IP和芯片定制服务提供商，提供差异化的IP解决方案和高价值的芯片定制服务，尤其在处理器IP

“汉能聊并购”是汉能投资推出的针对全球并购事件与案例观察与解析的栏目，旨在为国内的并购退出提供一些参考和启发。汉能投资集团自从2005年开启国内创新并购整合投资（roll up）案例——分众传媒与框架传媒并购与中国科技最大并购交易——亚信与联创双杰18亿美金合并后，又加入了互联网时代的并购浪潮，参与了：分众传媒拟83亿元收购新潮传媒、阿里巴巴95亿美元现金收购饿了么、58同城与赶集网合并、携程去哪儿合并、万达集团收购快钱、极兔与百世快递合并、腾讯并购搜狗等知名并购案例，参与交易金额达到733亿美金。 美国时间10月28日，OpenAI宣布完成长达一年的重组工作。 这家以“造福人类”为使命起家的AI公司，终于完成了它历史上最重要的一次结构性调整——从一个非营利性研究机构，转型为一台真正面向资本市场的商业机器。 这次重组不仅是公司治理的再造，也是一场AI产业资本化的标志性事件。 此次重组的核心——从非营利到公共利益公司。根据OpenAI公告，原非营利实体更名为 “OpenAI基金会”，持有OpenAI营利部门约26%的股权，对应估值约1300亿美元；营利部门则改制为公共利益公司（PBC），命名为“OpenAI Group PBC”，成为未来AI商业化的主战场。 其股权分配如下： OpenAI基金会：26%，价值 1300 亿美元。 现任及前任员工 +其他投资者：47%。 微软：27%，成为最大单一股东，基于最近一次员工股权出售时约5000亿美元的估值，这意味着微软的持股价值约1350亿美元。 奥特曼本人虽未直接持股，但他通过投资与OpenAI合作的公司间接参与了利益链条。 虽然股东对 OpenAI 的运营没有发言权，但本次交易解除了此前对其潜在财务回报设定的上限。同时，微软宣布已获得 OpenAI 的承诺，将在未来一段时间内支付 2500 亿美元租

作为高质量经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。 数据来源 | 精灵数据、公开市场整理 作者 | 张从艳、刘鑫 本月交易总览 9月，数字经济领域并购表现整体回暖，根据汉能统计的数据，已披露的并购交易数量共计92件，与8月相比增加3例；本月因大额并购交易大幅上升，交易金额与上个月相比有大幅上涨，交易量是之前的3.37倍，从上个月的108.18亿元，上升至本月的472.84亿元。本月高科技独领风骚，一共有36起并购交易，其中东阳光集团280亿元收购秦淮数据这个年度大型并购事件，大幅拉高了本月交易金额，此外还有扬杰电子拟以22.18亿元现金收购贝特电子等（详见国内热点并购）都为本月交易金额的升高提供了助力。 从热门交易来看，国内有：东阳光集团280亿收购秦淮数据，扬杰电子拟以22.18亿元现金收购贝特电子，恒为科技并购数珩信息，慧博云通控股股东联合浙江省国资委收购宝德计算；国外有：OpenAI 11亿美元收购Statsig，SpaceX收购回声星通信公司无线频段，罗氏拟35亿美元收购89bio，下面我们将一一展开解析。   国内热点并购 -东阳光集团280亿收购秦淮数据 9月10日，由深圳市东阳光实业发展有限公司（以下简称“东阳光集团”）牵头、涵盖保险投资机构与地方政府基金的银团收购方与贝恩投资正式达成交易协议，以280亿元现金收购秦淮数据中国区业务经营主体（以下简称“秦淮数据”）。 据公开资料显示，秦淮数据是中国领先的超大规模数据中心运营商，

作为高质经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。 数据来源 | 精灵数据、公开市场整理 作者 | 张从艳、刘鑫 本月交易总览 7月，数字经济领域已披露交易额的并购交易数量与6月相比有所下降，降幅达20.18%，达到91起；与之相对应的是交易总额也由6月的685.71亿元将至404.65亿元，降幅达到40.99%。本月表现亮眼的依旧是硬科技和医疗健康领域，而消费领域也因京东收购香港佳宝超市和长江国贸以10.46亿元收购良品铺子21%股权的交易，助力消费成为本月交易金额排名前三的领域。而智元机器人收购上纬新材也让硬科技成为本月最受关注的领域，上纬新材已从消息宣布之前的7月2日起开始停牌，至9日开市复牌后涨停，报9.34元/股，此后股价一路开挂，截止到8月3日收盘，股价已涨至110.48元/股。 从热门交易来看，国内有：智元机器人收购上纬新材，京东拟收购香港佳宝超市，长江国贸以10.46亿元收购良品铺子21%股权，中国生物制药9.5亿美元收购礼新医药，中国儒意收购快钱30%股权；国外有：默沙东拟以100亿美元收购维罗纳制药、CoreWeave拟以90亿美元全股票收购Core Scientific、艾伯维拟以21亿美元收购Capstan Therapeutics、Palo Alto Networks拟收购CyberArk、KKR拟收购ST Telemedia全球数据中心，下面我们将一一展开解析。   国内热点并购 -智元机器人入主上纬新材，科创板或

作为高质经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。数据来源 | 精灵数据、公开市场整理作者 | 张从艳、刘鑫本月交易总览6月，数字经济领域已披露交易额的并购交易数量与5月相比大幅增加，涨幅达52%，达到114起；与此同时交易总额也由5月的247.38亿人民币涨至685.71亿人民币，涨幅达到177.18%。本月文娱领域因腾讯音乐拟以现金加股票的形式（按照腾讯音乐当天股价，交易金额为28.6亿美金）全资收购喜马拉雅；硬科技和医疗健康领域的交易额也表现亮眼，分别达到173.54亿元和147.84亿元。从热门交易来看，国内有：腾讯音乐拟全资收购喜马拉雅，东山精密收购索尔思，孩子王收购丝域实业，黑芝麻智能拟收购AI芯片企业；国外有：赛诺菲91亿美元收购Blueprint Medicines，高通24亿美元收购Alphawave Semi，Meta拟148亿美元收购人工智能数据标注公司Scale AI 49%的股份，下面我们将一一展开解析。  国内热点并购-腾讯音乐拟全资收购喜马拉雅6月10日，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）发公告称与喜马拉雅签署并购协议，拟全资收购喜马拉雅。收购条件包括对价12.6亿美元现金，以及总数不超过总股数5.1986%的腾讯音乐A类普通股。喜马拉雅的创始股东在交割时及之后将分批获得的总数不超过总股数0.37%的腾讯音乐A类普通股，按照当天腾讯音乐股价来算，此次交易对价为28.6亿美金。交易完成后，喜马拉雅将仍然保持现

北京时间6月27日，汉能创投被投企业——专注于新能源重型商用车及清洁燃料解决方案的零碳排放技术提供商Scage Future（以下简称“司凯奇”）宣布已与 Finnovate Acquisition Corp. 顺利完成业务合并交易。6月30日，合并后的实体司凯奇的美国存托股票（ADS）将正式在纳斯达克证券交易所挂牌交易，股票代码为“SCAG”。 司凯奇专注于通过先进的重型新能源商用车产品组合及创新的清洁燃料系统，推动全球商用交通领域的脱碳转型。公司依托与行业头部车企的战略合作及严格的全流程质量管控体系，为物流、矿产开采及港口运输等多元化场景，以及智能化、高性能的新能源车辆。 公司在新一代重型新能源商用车的研发设计、规模化生产与严苛测试方面积累了深厚经验。其代表性产品包括龙王II插电式混合动力自卸卡车、银河II插电式混合动力卡车，以及自动驾驶牵引卡车。凭借在清洁能源技术与未来运输模式上的前瞻性布局，司凯奇正积极引领重型商用车行业迈向可持续发展的新阶段。 司凯奇国际创始人、董事长兼首席执行官高超表示：“今日，司凯奇在推动全球商用车脱碳的征程上迈出了重要一步。在纳斯达克的成功上市，将有力提升我们的市场声量，拓宽融资通道，从而加速下一代插电式混合动力、电动及氢燃料电池卡车的商业化进程，并推动清洁燃料技术的应用落地。在此，我由衷感谢全体员工、客户与投资人始终如一的坚定支持，此次上市为公司宏大的增长战略奠定了坚实的基础。未来，我们计划进一步扩大产能，投资布局氢能基础设施，深化在中国、中亚、东南亚及中东地区的业务拓展，同时为进军欧美市场做足准备。凭借丰厚的订单储备与不断丰富的零碳产品体系，我们满怀信心，期待为股东创造长远的丰厚价值。” 汉能创投基金管理合伙人王威表示：“汉能创投始终专注于科技领域投资，看好自动驾驶和新能源技术为商用车带来的赋能与升级，看好智能化和电动