作为高质量经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。

数据来源 | 精灵数据、公开市场整理

作者 | 张从艳、刘鑫

本月交易总览

10月，数字经济领域并购表现整体下滑，根据汉能统计的数据，已披露的并购交易数量共计88件，与9月相比减少4例；交易金额与上个月相比有大幅下滑，降幅达到58.41%，从上个月的472.84亿元降至本月的196.68亿元，主要原因是本月大额交易较少，不过高科技领域中的芯片半导体赛道依然表现亮眼，前有芯原股份拟联合收购逐点半导体，后又出现信邦智能拟28.56亿收购英迪芯微（详见国内热点并购）。

从热门交易来看，国内有：芯原股份拟联合收购逐点半导体，信邦智能拟28.56亿收购英迪芯微，药明康德拟出售子公司股权予高瓴投资，领益智造拟收购浙江向隆96.15%股权；国外有：OpenAI重组，赛默飞世尔拟88.75亿美元收购Clario，诺华120亿美元收购Avidity，下面我们将一一展开解析。 

 国内热点并购

-芯原股份拟联合收购逐点半导体

10月15日，芯原股份（688521）发布公告称，拟联合共同投资人，通过特殊目的公司天遂芯愿以不超过9.5亿元现金对价，收购逐点半导体100%股权。交易完成后，芯原股份将成为天遂芯愿单一第一大股东，逐点半导体将纳入芯原股份合并报表范围。

芯原股份创立于2003年，是一家平台化、一站式、全方位的半导体IP和芯片定制服务提供商，提供差异化的IP解决方案和高价值的芯片定制服务，尤其在处理器IP（GPU、NPU、VPU等）和数模混合IP领域具备长期技术积累和行业地位。逐点半导体成立于2004年，是纳斯达克上市公司Pixelworks在中国的控股子公司，专注于移动设备视觉处理芯片、视频转码芯片和3LCD投影仪主控芯片。其手机视觉处理芯片已成功进入主流手机厂商供应链，并是全球领先的3LCD投影仪主控芯片（SOC）厂商，市场份额超过80%。

芯原股份表示，本次交易具有显著的业务协同性。第一，双方技术互补，芯原股份擅长图像前处理，逐点半导体擅长图像后处理，结合后可提供一套完整的图像处理方案，强化公司在视觉处理领域的技术优势，提升在AI手机、AI Pad等端侧和云侧AI ASIC市场竞争力。第二，逐点半导体在AI图像增强领域的领先技术与其GPU IP深度融合，可实现颠覆性创新的分布式渲染架构，加强公司在端侧和云侧AI ASIC的布局，其空间媒体技术平台也将应用于数据中心、云游戏、短视频、影视等领域。

-信邦智能拟28.56亿收购英迪芯微

10月27日，广州信邦智能装备股份有限公司（信邦智能）发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式，此次交易构成重大资产重组，其中标的资产总额、净额及营业收入等相关财务指标均超过上市公司2024年度经审计合并财务报告相关指标的50%。

信邦智能创立于2001年，是一家智能装备提供商和高新技术企业，主要从事自动化设备的研发、生产和销售。英迪芯微成立于2017年，是国内领先的车规级数模混合信号芯片及方案供应商，已实现车规级数模混合芯片的规模化量产，产品覆盖车身照明控制驱动、电机控制驱动、传感芯片等。其客户群包括比亚迪、上汽、一汽、长安等国内主流车企以及德国大众、现代起亚等国际品牌。

信邦智能表示，本次并购是基于深刻产业协同的战略布局，旨在强势切入汽车芯片黄金赛道。协同效应主要体现在：客户资源互补，信邦智能的日系车客户资源可助力英迪芯微打开日系车市场，英迪芯微的国产车企渠道亦有助于信邦智能拓展国内业务；技术协同与产业链延伸，英迪芯微的车规级电机控制驱动技术可与信邦智能的机器人关节、执行器等方向探索协同；全球化平台赋能，信邦智能的海外运营体系将助推英迪芯微的全球化进程。此次战略调整，彰显了公司围绕汽车产业链进行深度整合与创新的决心，有助于其轻装上阵，为中长期价值重估奠定基础。

-药明康德拟以28亿元将子公司出售给高瓴投资

10月26日，药明康德（603259）发布公告称，公司全资子公司上海药明康德新药开发有限公司拟以28亿元的基准股权转让价款，向高瓴投资旗下私募股权基金新设立的公司转让康德弘翼和津石医药100%股权。本次交易的最终价款将根据2026年至2028年的业绩完成情况确定，预计此举将对公司2025年度净利润产生较大的积极影响。

药明康德是全球领先的CRDMO（合同研究、开发与生产）服务平台，主业涵盖化学药研发和生产、生物学研究等领域。被转让的康德弘翼从事临床CRO（合同研究组织）业务，津石医药从事临床研究现场管理（SMO）业务。截至2025年9月末，两家公司净资产合计约9.7亿元；2025年前三季度，津石医药实现净利润1.62亿元，盈利稳健，而康德弘翼净亏损7545.30万元。高瓴投资旗下的私募股权基金为本次交易新设立了受让方公司：上海世和融企业管理咨询有限公司及上海世和慕企业管理咨询有限公司。

药明康德表示，本次出售是基于聚焦CRDMO业务模式的考虑，旨在专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务等核心环节，以进一步提升竞争力。出售资产所得资金将为公司加速全球化能力和产能投放提供资金支持。同日发布的三季报显示，药明康德2025年前三季度归母净利润同比增长84.84%至120.76亿元，主要得益于持续聚焦CRDMO业务模式，以及出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc.部分股票的收益。

- 领益智造拟收购浙江向隆96.15%股权

10月29日，领益智造（002600）发布公告，拟斥资24.04亿元现金收购浙江向隆机械有限公司96.15%股权。交易完成后，浙江向隆将纳入公司合并报表范围。此次收购伴随公司强劲的2025年三季报披露，业绩增长和现金流充裕为并购提供了“弹药”，但也使得公司短期债务激增，财务杠杆拉升。

领益智造是国内知名的消费电子精密制造与结构件提供商，前三季度归母净利润达19.41亿元，同比增长37.66%，经营性现金流净额同比大增60.19%。被收购方浙江向隆成立于2006年，是专精特新“小巨人”企业，主营汽车等速驱动轴和传动轴等动力传动系统轴件。其客户覆盖大众、丰田、比亚迪、蔚来等海内外主流车企，是庞巴迪、北极星等全地形车头部品牌的供应商。浙江向隆2024年营收19.94亿元，净利润1.27亿元，并承诺2025年至2027年累计净利润不低于6亿元。

本次收购是领益智造加速向汽车一级供应商（Tier 1）拓展的核心举措，旨在开辟“第二增长曲线”。公司正通过并购构建“三足鼎立”战略版图：基石（消费电子）、增长（汽车业务）、未来（具身智能与机器人）。通过收购浙江向隆，公司在汽车领域的产品组合已形成“动力电池结构件+汽车饰件（江苏科达）+动力传动系统”的布局。此外，公司认为汽车零部件与机器人零部件在技术、供应链、制造能力上存在高度复用性，此次并购将强化其在具身智能与机器人领域的硬件基础，形成独特的“车-机共生”协同效应。

 

国际热点并购

- 赛默飞世尔科技88.75亿美元收购Clario

10月29日，全球生命科学仪器巨头赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific）宣布达成最终协议，将以88.75亿美元现金收购临床试验数据管理公司Clario。收购完成后，Clario将成为赛默飞生命科学解决方案业务的一部分。此次收购发生在全球生命科学仪器市场持续扩张的背景下，该市场预计到2028年规模将达850亿美元。

赛默飞世尔科技（NYSE: TMO）是全球领先的科学服务领域公司，提供分析仪器、实验室设备、试剂耗材以及各类科学服务，是科学仪器行业的全球性巨头。被收购方Clario是临床试验端点数据解决方案的领先提供商，专注于“数字化临床”领域，为客户提供关键的临床试验数据管理服务。

赛默飞总裁兼首席执行官Marc Casper表示，此次收购将增强公司在生命科学领域的领先地位，为客户提供更全面的“从实验室到临床”的解决方案。此次交易符合行业数字化与AI技术深度融合的战略核心，旨在将科学仪器从“数据采集工具”升级为“智能科研伙伴”。此外，此次收购也是赛默飞垂直整合与生态构建战略的体现，通过获取关键技术来提高供应链安全性和客户黏性，巩固生命科学仪器这一最大市场品类的布局。

- 诺华120亿美元收购专注罕见病的公司Avidity

10月27日，瑞士制药巨头诺华同意以120亿美元收购专注于罕见病的生物技术公司Avidity Biosciences（以下简称“Avidity”），这是该公司十多年来规模最大的一笔收购。诺华将以每股72美元的价格收购Avidity，较后者上周五收盘价溢价46%。作为交易的一部分，Avidity将把其心血管项目剥离至另一家公司。

诺华是全球顶级的制药公司，正通过一系列收购来应对主要药物即将到来的专利到期冲击。Avidity Biosciences是一家专注于神经肌肉疾病的生物技术公司，其晚期管线包括治疗肌营养不良症（一种可能致命的肌肉萎缩疾病）的药物，如主要药物Del-zota（使用新型RNA疗法）。此次收购对拥有净现金的Avidity的企业估值为110亿美元。

诺华首席执行官Vas Narasimhan表示，Avidity后期管线中的三种潜在药物中，有两种有望达到每年数十亿美元的峰值销售额，第三种药物也将产生5亿至10亿美元的收入。他强调这些后期资产可在2030年前推向市场，有助于巩固公司2030年至2040年的增长前景。此次收购将使诺华2024年至2029年的复合年增长率从5%提升至6%。此次收购也完全符合战略需求，因为它能利用诺华现有的神经肌肉疾病药物（如Zolgensma）的销售团队，实现销售协同。

- OpenAI重组

美国时间10月28日，OpenAI于宣布完成长达一年的重组工作，从一个非营利性研究机构，转型为面向资本市场的商业组织。此次重组的核心是：原非营利实体更名为“OpenAI基金会”，营利部门改制为公共利益公司（PBC），命名为“OpenAI Group PBC”。

OpenAI Group PBC成为未来AI商业化的主战场，其股权分配如下：OpenAI基金会持有26%股权（对应估值约1300亿美元）；微软持有27%股权（成为最大单一股东，对应估值约1350亿美元）；剩余47%股权由现任及前任员工 + 其他投资者持有。此次交易解除了此前对股东财务回报设定的上限，为未来IPO扫清了三大障碍：理顺控制权、透明股东结构、保留使命叙事。

OpenAI此次结构性调整是AI资本化的标志性事件，旨在为公司巨大的资金需求铺路。CEO山姆·奥特曼首次承认“上市是必然的选择”，公司预计到2029年将烧钱1150亿美元用于服务器支出。协同效应体现在：公益与资本共存的治理实验——基金会负责价值导向与公益（将首批250亿美元收益用于资助卫生健康等），PBC负责资本运作与商业化；微软与OpenAI关系重塑。本次重组为AI行业提供了一个“使命+盈利”双轨制的治理结构模板。

本次案例详解见：OpenAI 重组落地：左手守护公益使命，右手打开资本通道 | 汉能聊并购

监管动态

-北京发布“并购十九条”

10月30日，北京发布《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》（以下简称《意见》），旨在通过并购重组激活首都资本市场活力，加快产业整合升级，推动首都经济向新质生产力方向转型升级。

《意见》鼓励引导更多资源要素向新质生产力方向集聚。鼓励上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等开展并购重组，加快发展人工智能、医药健康、集成电路、智能网联汽车、文化产业、科技服务业、具身智能机器人、新能源、合成生物、量子信息、区块链和先进计算、低空技术、商业航天、6G等北京市重点产业领域，推动服务业、先进制造业、农业提质升级，构建首都现代化产业体系。 

同时，鼓励通过并购重组加大产业整合力度。《意见》鼓励引导更多具有发展潜力的上市公司立足主业，发挥产业链链主功能，整合同行业或上下游资产，成长为千亿级市值、万亿级市值的企业。鼓励传统行业上市公司加大资源整合，合理提升产业集中度，减少“内卷式”竞争。支持私募投资基金等经营主体以促进产业整合为目的依法收购上市公司。并且，鼓励规范开展跨行业、跨区域的上市公司并购重组。支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，在全国乃至全球并购优质项目。健全投融资服务机制，支持京津冀上市公司围绕“六链五群”，跨区域开展并购重组。支持符合条件的外国投资者对上市公司进行战略投资，提升上市公司国际竞争力。 

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