“汉能聊并购”是汉能投资推出的针对全球并购事件与案例观察与解析的栏目，旨在为国内的并购退出提供一些参考和启发。作为长期专注并购的投行和投资机构，汉能主导了国内许多经典并购交易，开启了国内创新并购整合投资（roll up）案例——分众传媒并购框架传媒，被选为首个哈佛商学院中国案例，操盘了当时中国科技最大并购交易——亚信与联创双杰18亿美金合并，获亚洲M&A最佳案例奖。后又加入了互联网时代的并购浪潮，总交易金额超过770亿美元，案例包括但不限于：腾讯音乐拟收购喜马拉雅、分众传媒拟83亿元收购新潮传媒、阿里巴巴95亿美元现金收购饿了么、58同城与赶集网合并、携程去哪儿合并、万达集团收购快钱、极兔与百世快递合并、腾讯并购搜狗等。

去年12月30日，Meta 宣布以数十亿美元收购Manus AI ，这是 Meta 成立以来第三大收购案，仅次于 WhatsApp 和 Scale AI。据报道，整个谈判前后不过十余天。而Meta 当年收购 WhatsApp 谈了近一个月，收购 Scale AI 更是拉锯了两个多月，这在并购史上实属罕见。速度背后，或许不是冲动，而是双方对 AI Agent 赛道的迫切与共识。

Manus 的故事本身就足够戏剧性，也呈现了AI时代与以往创业不同的独特叙事：AI创业不是先国内再出海，而是从一开始就面向全球市场。Manus创始人肖弘 2022 年在武汉创业，靠微信生态工具起家。今年 3 月 Manus 上线一夜爆红，7 月将总部迁至新加坡。12 月中旬，Manus 宣布年度经常性收入（ARR）已突破 1 亿美元，到了月底manus宣布被 Meta 收购，肖弘出任 Meta 副总裁。

这笔交易的背后是全球AI投资与并购逻辑正在发生深刻变化的折射，其核心逻辑在于将 AI 的技术能力与终端应用场景进行深度耦合。伴随着生成式 AI 进入“大规模应用”的深水区，市场评估初创企业的价值标准正在发生结构性位移：资本视角不再仅停留在基础模型参数规模和底层技术能力的比拼，而是更看重技术在垂直细分场景中的实际交付效率、用户价值与可持续变现路径。这种从“纯技术研发”向“产品化能力与商业可落地”的重心倾斜，在全球科技巨头的 M&A 优先级中得到了显性的体现。

全球 AI 并购：FOMO 与克制并存

Meta 收购 Manus 不是孤立事件，而是 2025 年全球 AI 投资与并购狂潮的一个切片。

2025 年，美国“科技七巨头”在 AI 上的投入已经到了令人咋舌的地步。Meta 宣布2025 年资本支出将达 700 亿至 720 亿美元，并预计 2026 年增速将“显著超过 2025 年”；微软计划 2025 财年资本支出超过 800 亿美元；谷歌母公司 Alphabet 宣布 2025 年投资 910–930亿美元继续扩大 AI 战略。

这种投入背后是深层的焦虑。谷歌 CEO 皮查伊·桑达尔 说得很直白：对 AI “投资不足”的风险远超 “投资过度”风险。他表示，即使出现过度投资，当前用于数据中心等基础设施的投资也可以用于其他任务；但不在 AI 竞赛中保持领先地位，将对公司造成更为严重的负面影响。

这种心态被市场称为 FOMO——Fear of Missing Out，错失恐惧症。当竞争对手都在疯狂投入时，你不投入就意味着掉队。在这种FOMO心态下，美国 AI 的投资与并购都呈现上涨水平。

根据 PwC 发布的《美国并购 2026 展望》，截至 2025 年 11 月底，美国共完成 10,333 笔并购交易，总价值 1.6 万亿美元，同比上涨约 45%，为有记录以来第二高。其中超过 50 亿美元的超级交易达 74 笔，为 2021 年以来最多——而这些超级交易中，超过 20% 由 AI 驱动。

CB Insights 的数据更为直观：2025 年 AI 领域融资有望翻倍，突破 2,000 亿美元大关。过去四个季度，1 亿美元以上的大额融资占比超过 75%，平均交易规模达到 4,930 万美元，比 2024 年上涨 86%。资本正在以前所未有的速度涌向 AI 赛道。

Ropes & Gray 律所在其 Q3 报告中指出了一个有趣的现象：在“错失恐惧症”的驱动下，企业正竞相收购 AI 能力，但收购方也表现出一定的战略克制，更加注重有目的的整合。这种“既焦虑又谨慎”的心态，源于一个尴尬的现实——65% 的企业已在使用生成式 AI，但真正实现转型成果的寥寥无几。

换句话说，大家都知道 AI 很重要，都在买，但很多人并不确定买了之后怎么用。

在这个背景下，Manus 的价值就凸显出来了：它不是一个“概念”或“能力”，而是一个已经被验证的、可以直接交付成果的 AI Agent 产品。上线 8 个月，ARR破 1 亿美元，处理超过 147 万亿个 token。这些都数字意味着，Manus 进入了可以规模化的阶段。

更关键的是，Manus 踩中了 AI 并购最热的赛道：Agentic AI（自主智能体）。投行 Cowen 预测，企业在 Agentic AI 上的支出将从 2024 年的不到 10 亿美元飙升至 2028 年的 515 亿美元，年复合增长率约 150%。这是一个正在爆发的市场，而 Manus 是其中跑在前面的玩家之一。

AI留给Meta的时间不多了

理解了Meta为何选择Manus之后，我们来聊聊这笔交易为何能快速敲定。这其中和时间窗口不无关系。

Manus 的数据证明了它技术和商业模式的可行性，核心团队经过一年磨合和执行，节奏稳定，且产品已经被微软、Google 等平台试用。据报道，今年 10 月微软已开始在 Windows 11 中测试 Manus。 面对其他几家的试用与合作，Meta 此次的出手节奏看似激进，实则是一场被时间窗口倒逼的战略决策。

在 Agentic AI 时代，谁能率先获得操作系统、办公套件或搜索入口的深度集成，谁就掌握了智能体规模化落地的关键分发渠道。一旦 Manus 在 Windows 或 Google 生态中完成事实性的深度绑定，其战略属性将从“独立 AI 应用”转变为“平台级能力”，并购将不再只是价格问题，而是是否还能被允许的问题。从这个意义上看，Meta 的快速收购，更像是一次对潜在平台锁定风险的提前清算。

除此之外，Meta 在这波 AI 竞争中所处的位置也加速了此次并购的速度。

过去两年，Meta 在 AI 技术层面并未缺席：LLaMA 系列模型在开源社区引发了广泛关注，算力投入持续加码，扎克伯格亲自推动“超级智能”战略，并以激进姿态重组 AI 团队、全球挖人。但与 Google 的 Gemini、OpenAI 的 ChatGPT 相比，Meta 的短板并不在模型，而在产品层面的存在感。

当 ChatGPT 已成为用户默认的通用 AI 助手，Gemini 正被系统性地嵌入搜索、Workspace 与 Android，Copilot 深度绑定 Windows 与 Office，Meta 虽然坐拥 Facebook、Instagram、WhatsApp 等数十亿级用户，但是迟迟没有一个能够真正改变用户行为路径的 AI 产品。Meta AI 更多停留在内容生成、推荐和广告效率提升层面，改善体验，却未能重塑用户的“做事方式”。

这构成了 Meta 在 AI 时代最现实的焦虑：它拥有全球最大的流量池之一，却正在失去下一代用户意图的入口。

Agentic AI 的出现，使这一问题被迅速放大。相比聊天式 AI，Agent 的价值不在于“回答得更聪明”，而在于“替用户完成任务”。它直接承接的是用户的行动目标——写邮件、做决策、调度工具、完成复杂流程。谁能率先占据这一入口，谁就更有可能掌握未来最具价值的数据：用户想做什么，而不仅是看了什么。

如果这一层被 ChatGPT、Gemini 或 Copilot 锁定，Meta 的风险并不只是错过一款新产品，而是在下一代广告、商业化和平台演进中被边缘化。也正因如此，Meta 需要的并不是再等一个模型成熟，而是一个已经被验证、可以迅速规模化落地的 Agent 样本，用来激活其庞大的用户基础，并重新夺回 AI 使用场景中的主动权。

从这个角度回看 Manus 并购的速度与力度，就不难理解：这不仅是对 Agent 赛道的押注，更是 Meta 在 AI 产品层面掉队背景下，一次被时间压缩的战略选择。

人才驱动型并购的流行

Meta 收购 Manus，表面上是一笔 AI Agent 的并购交易，但深入来看，真正的核心逻辑是团队和人才。根据交易披露，此次收购完成后，Manus将保持独立运作，创始人肖弘出任 Meta 副总裁。

如果 Meta 只是想获得一个 AI Agent 功能，完全可以依靠自研——它拥有 LLaMA 大模型、数万名工程师、海量算力。但它选择花数十亿美元收购 Manus，并保持团队独立运作，这说明除了抢时间外，Meta也看重Manus一整套 Agent 的组织能力、产品哲学和执行节奏。

这与 2025 年全球 AI 并购的一个重要趋势不谋而合——Acqui‑Hire（人才驱动型并购）。根据Morgan Lewis 律所在9月份的报告指出，战略买家正在将 M&A（并购）作为招聘策略，人才保留条款成为交易设计的核心。在 AI 领域，买公司，本质上是买团队。

根据《晚点》还透露，扎克伯格和几位核心高管也是 Manus 的忠实用户。当买方高管自己就是产品深度用户时，他们对产品价值的判断是第一手的，而非完全依赖尽调报告。这种“用脚投票”的信任，是交易能够在十天内迅速完成的重要原因。

此外，今年 7 月，扎克伯格在公开信中提到：“超级智能将带来个人赋能的新时代，它赋予人们更强大的行动力（agency），让我们能按自己的意愿去推动建设世界。”他强调的“Agency（行动力）”，也是 Manus 的核心定位：不仅能对话，更能行动；不仅提供建议，更能交付成果。

总结来看，Meta 买 Manus，不只是买产品或技术，更是买团队、买组织能力和执行节奏——这正体现了全球 AI 并购中对顶尖人才的迫切需求，以及通过收购加速战略布局的趋势。

去年，我们在“汉能聊并购”中曾提到过硅谷科技巨头们流行“反向收购招聘”（Reverse Acquihire），它与传统的“收购招聘（Acquihire）”不同，“反向收购招聘”采取了更为低调的方式，收购后，买家会雇佣卖家团队中的重要团队成员，获得其技术的使用权。通过这种方式，不仅无需经过复杂的程序就可以获得初创公司的AI技术优势，而且将人才收入麾下，同时还可规避越来越严的反垄断监管审查。

在那篇文章中，我们还聊了未来几种市场上常见的并购，从今年国内外AI并购的案例来看，正在一一应验。

策略分化：全球 AI 资本运作的异质化驱动与决策逻辑

如果把视角拉远，Meta 收购 Manus 体现了中美科技生态在 AI 并购上的差异。

美国科技巨头在 AI 的投入很大程度上受到资本市场驱动。生成式 AI 的爆发让股价飙升，英伟达、微软、谷歌和 Meta 的股票都随着 AI 概念上涨。纳斯达克和标普指数多次刷新历史高点。资本市场的追捧让美国大厂能够大胆投资和布局未来的战略能力，他们愿意为不确定性付出高额代价，重视在平台级机会上的先发优势。

并购在美国常常被用作获取顶尖人才和团队的手段，Reverse Acqui‑Hire 或反向人才收购成为一种常见策略，企业通过收购创业公司获得完整的核心团队和组织能力，人才保留条款和创始人职位承诺成为交易结构的重要部分。美国科技公司通过这种方式加快了 AI 战略布局，也让并购能够在十天甚至更短时间内完成。

相比之下，中国科技大厂的并购逻辑更多受制于利润压力和业务协同。在国内市场竞争激烈、利润空间有限的情况下，大额收购仍在初创期、商业模式尚不完善的 AI 公司面临较大决策难度。

国内企业更倾向于通过战略投资或跟投布局 AI 生态，而不是直接收购整个团队。顶尖人才大多数集中在大厂内部，市场上缺少通过反向收购获取完整团队的土壤，因此 Reverse Acqui‑Hire 在国内尚未形成。企业在收购决策上会考虑现有业务的整合成本和组织风险，同时关注收购对象的商业模式和盈利能力。

在这种环境下，数十亿美元收购仍在演进中的 Agent 公司需要更加谨慎的决策和预算安排。尽管如此，面对全球 AI 浪潮，如果企业有预算，通过收购适合自身业务发展的 AI 团队仍然是获得未来科技能力的有效途径。

肖弘在收购公告后写道：这绝非一场单纯的收购。未来的 AI，不再止步于语言对话，而是更能主动地行动、创造价值、交付成果。此刻，我们终于拥有了前所未有的平台去实现这个时代的宏大蓝图。

这段话不仅是 Manus 的宣言，更是对全新 AI 创业范式的深远注解。它标志着中国创业者正从“技术的追随者”进阶为“范式的定义者”：不再深陷底层算力的消耗战，而是凭借敏捷的产品化能力与极致的场景洞察，在全球 AI 价值链中夺回了稀缺的定价权。

Meta 的重金入局，是对这种“行动交付力”最显性的呈现。 当初创团队能将 AI 从虚幻的对话框变为切实的生产力，并购便不再是巨头对初创公司的“收割”，而是一次跨越国界的战略共创。 这场变革拉开了序幕——中国团队正以“深耕应用”的定力跻身全球 AI 先列，立足本土，却在重塑全球智能时代的底色。

（完）