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万众瞩目的 $英伟达(NVDA)$ 财报终于公布了，作为目前全球市值最高的公司，他们的这份财报直接炸裂，以无可争议的数据击碎了市场对AI泡沫见顶的担忧，再次确认了其全球AI算力绝对霸主的地位。这次财报，他们的营收和利润同比翻倍，数据中心业务赚翻了，还上调了下季度指引，相当于给AI算力打了一针强心剂，科技、半导体板块全涨疯了！但是，英伟达自己居然没有大涨，反而微微下跌了一些 [惊讶] 这是英伟达连续第14个季度实现环比营收增长。单季净利润583亿美元、运营利润535亿美元、自由现金流486亿美元，这三个数字本身就足以震撼整个市场。更值得注意的是，GAAP净利润同比暴增211%，远超营收增速，说明他们公司的经营杠杆效应正在极致释放。非GAAP每股收益1.87美元，较市场预期的1.76美元高出6.3%，延续了其过去23个季度中21次超预期的"神级"表现。 英伟达对Q2 FY2027（截至2026年7月底）的营收指引为910亿美元，这意味着 midpoint为910亿美元，同比增长约95%，环比增长约11.5%。这一指引大幅超出华尔街此前约868亿美元的共识预期。同时维持毛利率指引在75%左右，并预计全年毛利率将保持在70%中段。运营支出方面，Q2 GAAP运营支出预计为85亿美元，非GAAP为83亿美元，全年运营支出增速预计为40%上段。 CFO科莱特·克雷斯Colette Kress在财报电话会上明确表示 "我们正全力投入供应链生态系统建设，以应对前方令人难以置信的需求，这让我们对2025至2027日历年Blackwell和Rubin平台合计1万亿美元的营收预期充满信心。“ 而且，CEO黄仁勋Jensen Huang更是夸张，他说"需求已经呈抛物线式增长Demand has gone parabol

话题虎老师的新帖子，大家都看了吗？我仔细看了2遍，意犹未尽，还特意去搜索了相关分析和报道来对照一下，非常有参考价值。 英伟达&谷歌Q1持仓大公开！有何提前布局的机会？ 看到很多朋友都在参考 $英伟达(NVDA)$ 的作业，觉得机会很大，可以跟。但是，我关注的重点是Alphabet Inc 2026年Q1持仓。一方面，是因为这次的13F显示，伯克希尔继续强化对谷歌的押注，持仓市值增至156亿美元，在伯克希尔主要持仓中的排名从四季度的第十位升至第七位。 他们的不久前发布的那份财报，也显示了特别强大的实力，如果有更多算力，收入会更高，作为 Anthropic 与 SpaceX 的大股东，有自家 Gemini与别人家Claude当AI基座，还有TPU做算力支撑，再加上太空概念，今年底市值有望赶上Nvidia。 另一个方面，我认为他这个组合其实非常有明确叙事主线，非常具有参考价值。这个持仓的风格非常鲜明，核心特点，极度集中，赌长期技术跃迁（space /AI infra），允许高波动，是一个非传统“权重股组合”，反而更像ARK风格，集中版，更极端。 他的第一条主线是太空互联网， 数据基础设施，占了超高权重。 $Planet Labs Pbc(PL)$ 是卫星数据，还有 $AST SpaceMobile, Inc.(ASTS)$ 卫星通信，这两者合计就已经超过40%。这个核心逻辑可以理解，就是未来连接

每次都要等到最后一刻才肯发布，这是多怕人抄作业啊 哈哈 [鬼脸]。2026年5月15日，千呼万唤始出来，伯克希尔2026年Q1持仓终于公布出来了，据统计，伯克希尔一季度新建仓3只股票，加仓4只，清仓16只，减持6只，持仓数量从2025年底的42只骤降至29只。看样子，新官上任三把火，Greg Abell这是大刀阔斧的小干了一场啊。[鬼脸] 众所周知，巴菲特已经于2025年12月31日正式卸任CEO，虽然保留了董事长职位，照样去公司打卡上班，但是真正的当家人，已经是Greg Abell了，这是他首个完整季度担任CEO交出的成绩单。新王新气象，按照这次披露的13F文件显示，2026年第一季度，伯克希尔大举调整投资组合, 以一份大幅调仓的季度持仓报告高调开启"Abel时代"。 这个季度总共买入约160亿美元，卖出 约240亿美元，这是一次主动重构组合，不是普通调仓。最大动作就是All in AI，我们可以从表里明显看到对 $谷歌(GOOG)$ 暴涨式增持。目前，谷歌已经成为伯克希尔的第七大重仓，大约166亿美元。当然，这个容易理解，Google具备搜索护城河，数据壁垒，AI变现能力，伯克希尔从只重仓苹果，开始第二个科技核心。 除了谷歌，他还斥资约26.5亿美元建仓 $达美航空(DAL)$ ，这是自2020年疫情期间清仓美国四大航司后，伯克希尔首次重新押注航空股，要知道，巴菲特曾在2020年疫情期间全部清仓四大航空股（达美、美联航、西南、美航），并公开表示航空业商业模式已根本改变。时隔6年重新买入航空股，可能是管理层的观点已经反转了，从防御，重新接受周期股风险。 而这次他们最激进动作就是清仓了一批明星公司，完全清仓名单包含了

桥水基金2026年Q1持仓公开了，美股持仓总市值224亿美元，较2025Q4的274亿美元下降18.2%。我们群的大V昨天贴出来的图，我非常喜欢这个图，桥水基金在上个季度新建仓214个标的、加仓292个、清仓261个、减持487个，这个图已经把各个重点都总结的一清二楚，条理分明，太适合我这种学渣型的投资人了，谢谢老师啊。[爱你] 话说，大家有去研究他们这份作业吗？[鬼脸] 我打算好好的参考一下，顺便调整一下自己的下个季度的思路。但是没有打算直接抄他们这份作业，主要是担心信息时效性滞后，因为13F文件有45天披露延迟，而且桥水可能已大幅调仓，我看到的可能已经只是他们的"过期持仓"。 看他们的这前十大重仓股，是按持仓市值排序，前十大合计占比约41.64% ，持仓总市值224.05亿。单单是看他们的前两大持仓就非常有意思了， $标普500ETF(SPY)$ 和 $标普500ETF-iShares(IVV)$ 是最大的2个仓位，合计约20%，虽然IVV被明显削减，仍是最大资产类别，特别是SPY股价Q1上涨，即使股数微减，持仓市值仍可能增加，由于股价上涨，指数ETF的实际市值敞口未必大幅下降。这也说明，ETF仍是底，桥水只是从全市场配置，慢慢的转向了结构性配置。桥水当前组合可以拆成一个明显的2层结构。 另外，他们增持了大约82.78万股英伟达，增持67万股博通，增持58.6万股美光科技，此外，桥水还首次建仓台积电107.7万股，被加仓最多的三类资产都集中在同一个方面，AI基础设施，感觉他们正在把资金集中到AI上游基础设施。桥水的配置并非泛科技，而是高度集中于算力层，不是看多科技，而是看多算力，体现出其对AI产业结构的分层认知。 在

AI芯片制造商Cerebras Systems这个年内最大IPO，以每股185美元的价格发行3000万股，募集资金55.5亿美元，是自2019年Uber以来美国最大的科技公司，认购倍数超过20倍，并因此多次上调发行价区间，有朋友IPO成功拿到股票了吗？首日开盘就涨，最高涨至386美元，吃了一碗好肉吧 [财迷] 就最先按公布出来的185美元计算，本次IPO募资规模将达55.5亿美元，Cerebras市值约400亿美元， 其实反应更好，股票一涨再涨，目前已经高达602亿了呢。有点好奇，在英伟达GPU路线优势极强时，为什么OpenAI等还要支持Cerebras？就为了多一个备胎 $Cerebras Systems(CBRS)$ 吗？[鬼脸] 看多个渠道的新闻都提过，Cerebras已在AI头部生态中建立起关键合作关系。例如， $亚马逊(AMZN)$ 早就宣布过，他们计划将Cerebras芯片与Trainium处理器协同用于运行AI软件。OpenAI也早在今年2月，就发布了首个运行于Cerebras芯片的模型。还有$ARM Holdings(ARM)$ 及其控股股东软银集团曾就收购Cerebras进行过接触。 为什么OpenAI豪掷百亿扶持备胎？ 第一动机非常直接，必须扶持第二供应商Second Source。和历史类似的就有Intel和AMD，还有Qualcomm和MediaTek，本质不是“觉得你更好”，而是我不能只有英伟达一个选项。[贱笑] 这不是在赌Cerebras赢，而是不能让英伟达永远赢，Sam Altman砸钱扶持Cerebras，并

5月中旬的这个中美北京峰会期间优化并延长芯片出口管制暂停期、开放中端芯片正常贸易的消息，对美股市场，尤其是科技股和半导体板块，带来了强烈的看涨刺激与结构性重塑，他带的这个CEO天团，更是可以让股票震三震的那些大人物。[开心] 李 强 5月14日下午在北京人民大会堂会见随美国 总统 川 哥 访华近20名美国商界领袖，包括特斯拉创始人马斯克、英伟达总裁黄仁勋、苹果总裁库克和波音公司总裁奥特伯格等。 于是，科技股来了一个大狂欢，美股大盘逆势创下历史新高，由于半导体板块在标普500指数中占有极大权重，该贸易缓和红利直接消除了近期的下行风险。在5月14日的交易中，标普500和纳斯达克指数双双冲上历史新高，All-Time Highs！[财迷] 尽管华尔街此前不断警告科技股估值短期过高、回调在即，但中美科技战的阶段性降温，让看涨情绪（Bullish Sentiment）继续主导华尔街。这个事件的本质是一次典型的“结构性缓和，而非战略性和解”，对高科技贸易冲突的一次“节奏调整”，而非方向逆转。 美国已允许部分中国企业采购中端AI芯片，如H200。芯片出口政策从“全面限制”转为“许可审批制”。 企业层面（英伟达等）被纳入谈判核心，体现放松预期。市场已经提前交易“政策边际缓和”， $英伟达(NVDA)$ 昨晚应声而涨了。此前，严格的出口管制令美国芯片企业面临在中国市场丢失数巨额订单的危机。此项放开政策彻底扭转了这一悲观预期。英伟达CEO黄仁勋作为商业代表团成员随同访华，并达成了新型商业条款（如通过让渡部分中国销售收入以换取Made-for-China芯片的出口绿灯）。在5月中旬的交易中，英伟达股价连续大涨，分析师预计此举有望为英伟达挽回多达230亿美元的潜在年销售额。 这是一次“可交易的政策缓和窗口期”，在过去一

看到话题虎老师的帖子，让大家来谈谈 $美光科技(MU)$ 是不是“最被低估”的公司，还说目前市场已经开始重新定位内存是成长股，而非周期股。 我去去看看了，美光最近这2个月，已经涨这么多了，特别是今天，疯了一样，已经一天暴涨100刀！ [惊讶] 这一价格较年初上涨超过70%，较2024年的低点更是翻了数倍。怎么看，都跟“低估”这个词，有点不挂边。那为什么美光在2026年确实被许多机构投资者视为AI产业链中“最被低估”的核心标的之一呢。难道是因为美光正从传统的周期性内存制造商，向AI成长的关键基础设施提供商转变？[疑问] 然而，即便在如此涨幅之后，市场主流观点依然认为美光处于“严重低估”状态，这种看似矛盾的结论，恰恰揭示了当前资本市场对存储行业估值逻辑的根本性重构。如果我们去找几个关键估值锚点： 例如Forward PE远期市盈率：目前美光大约7.8倍至10倍区间。 如果对比标的，好像还真是这样啊，看看$英伟达(NVDA)$ 的26.0x、或则是$博通(AVGO)$ 的23.9x、 $美国超微公司(AMD)$ 已经高达35.5x、还有吓人的 $ARM Holdings(ARM)$ 达到了97.8x。这种巨大的估值落差，当前价虽然已超越保守目标价，但距激进目标价仍有34%空间，这也反映了市场的核心争议，美光究竟应该按传统周期股估值，还是按AI成长股估值？ 2026年的HBM市场呈现出前所未有的结

NVO是全球GLP-1双寡头之一，与Eli Lilly共同主导一个数千亿美元的市场。但是这2只股票的走势，却是一点也不相同，看看 $礼来(LLY)$ 的股票高达900多一股，今年已经多次冲破1000美刀，再冲击个几次，这只股票站稳千元大关，只是时间问题了而已。 再看看 $诺和诺德(NVO)$ ，这只股票的股价从2024年高点的$148跌至2026年初约$45，跌幅约70%，上个月最惨的时候，才35一股，我都在担心他会不会变成一只毛票。[捂脸] 这算什么双寡头哦，股票价格连礼来的零头都比不上。 上周,礼来与诺和诺德相继披露2026年一季报,诺和诺德股票有所回弹，但是这力度有点差强人意了。同样手握GLP-1类减重大药，诺和诺德就差了那么多吗，有点难以置信啊。 他们财报关键指标咋一看，已经表现很好了啊，2026年Q1总营收达968.23亿丹麦克朗，同比增长 32%，归母净利润485.57亿丹麦克朗，同比增长67.24%。每股收益EPS实际值为6.63 DKK，高于预期的6.13DKK，自由现金流128亿DKK，股东回报377亿DKK，研发投入224亿DKK，资本支出(CAPEX)约550亿DKK。 不过再仔细看看，虽然他们的财报显示净利润和总销售额大幅增长，但这主要得益于美国 340B 药品定价项目约42亿美元的一次性拨备冲回。如果剔除这个因素后，他们公司核心经调整销售额，立马就变成了同比下滑 4%，营业利润下滑 6%，反映出传统注射剂产品面临激烈的价格竞争和市场份额流失。然而，最大的投资机会在于其全新上市的口服减肥药 Wegovy 片剂，其上市首季处方量突破 200 万张，表现远超预期，促使公司上调了全年业绩指引。投资者应关

今天的大新闻，美 政 府 正邀请 $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ $埃克森美孚(XOM)$ ，波音等大型企业首席执行官，随同 总统 川哥 下周去访问中国。据说高通、黑石集团、花旗集团和威士Visa的高管也在受邀之列，此次名单涵盖了科技、能源、制造、金融等领域的头部企业。具体谁去，那个名单还没有公布给大家知道，但是受邀名单，已经被各路媒体扒开来研究过了。[鬼脸] 新闻不是看着好玩的，要知道，这批CEO们，肯定不会是“随便点名”，而是一份被精心筛选过的“中美谈判筹码清单”。我们可以尝试从一个谈判视角下，来拆解一下这个框架，就会看到每一个受邀的CEO，背后都对应一块美国“想谈”、中国“捏在手里”的关键牌。 第一个，也是大家觉得最没有悬念的，大家公认的黄仁勋（NVIDIA），这是AI与芯片管制的“压力表”，表面身份是全球 AI 算力垄断者，要知道NVIDIA在美股 AI 产业链中的“指数权重”是相当重的，实际谈判筹码可能就是中美AI芯片出口管制是否松动，目前 NVIDIA 在中国AI GPU市占几乎归零，是美国出口管制的“最大直接受害者之一”，黄仁勋被邀请，本质是：美国想用“未来有限放行”的想象空间，换中国在 AI 规则与算力生态上的合作或克制。 我个人愚见，觉得黄仁勋如果真的受邀出席，可能是象征意义大于商业签约，更大的可能是去讨论 “能不能、何时、放到什么程度” 的风向标，就像大家分析的那样，黄仁勋就是AI技术冷战的“温度计”。访华后就知道是否会放宽对尖端AI芯片（如H200、Blackwell系列）的出口管制，以换取中方在关键矿产

今天的美股，就像久旱逢甘雨，就像苍蝇见到了肉，看看盘前这个明星异动，好多公司都是2位数的涨幅，涨的超级猛，还不是什么MeMe股，都是一些知名的大公司，太惊人了。 然后就看到了话题虎老师的帖子，这个话题抓得非常准，UBS这篇报告本质是在帮市场“纠偏”，过去两年大家只盯着GPU，把CPU当成廉价配套，现在发现CPU才是AI系统里被严重低估的一环。 CPU有没有周期？我觉得，没有传统周期，但有“结构性再定价行情”。就像老师说的，没有周期，只有趋势。CPU这轮不是库存周期，也不是PC复苏那一套，而是三个结构性变化叠加，CPU从“辅助角色”变成“调度中枢”，Agent AI不是一次性推理，而是长时间运行，多任务，多模型，持续调度。 GPU越多，CPU反而越重要，不是算力的问题，是系统调度、内存访问、上下文切换。这也是为什么UBS强调训练是GPU的绝对主场，但推理是CPU和GPU协作。这一步，CPU吃到的是增量需求，而不是GPU的溢出残羹，本地AI/AI PC，不是故事，是“确定性换代”。 Claude Code、Copilot Runtime、Apple Intelligence本地模型，这些东西都绕不开CPU升级。所以结论是CPU不是“短周期复苏”，是估值模型要换一套。从“成熟硬件”到“AI系统关键枢纽”。 至于1700亿美元服务器CPU TAM，到底哪些靠谱，哪些偏激进？ UBS这组数方向对，斜率有点激进，我们可以稍微拆一下，先看合理的部分： XPU规模大幅扩张 → CPU随配。 高核心数、低延迟CPU需求上升。 ARM在服务器侧确实在“破局x86”。 至于偏乐观的部分，就是那个1700亿，这意味着价格和核心数双升，这依赖企业愿意持续付费，云厂商不走“定制化SoC降本”，而超大规模客户例如AWS，Google这些，他们可能部分自研CPU，会压缩TAM。 我觉得TAM 5年做到90