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时常鼓吹大家买买买的 Wedbush 知名科技分析师 Dan Ives ，公开了他的AI30名单，这份Dan Ives最新的 AI 30 名单非常有意思，值得我们好好的研究一下。[你懂的] 尤其是他强调的三大资金流向变化, 硬体算力 → 云端基建，能源电力→ 商业应用. 大家应该都非常认同吧。看看2026年全球 AI 支出预估已经高达6000亿美元，这已经直接说明了，这肯定不会是一个短期炒作，而是一个结构性趋势。 一、宏观背景 6000 亿美元的“结构性迁徙”，Wedbush 测算 2026 年全球 AI 总支出将突破 6000 亿美元，相当于 2023 年全球半导体产值的 2.3 倍。Ives 强调这不是“主题炒作”，而是一次持续 5–7 年的资本开支迁徙，资金流向呈现三级跳，1.硬件算力（GPU/ASIC）→ 2. 云端基建+能源配套 → 3. 可货币化的商业应用。 任何环节若缺少“盈利兑现”数据，都会被迅速剔除名单，体现“从故事到现金流”的选股范式切换。 二、名单总览：30 家→30 家（新增 3、剔除 3） 新增： $CoreWeave, Inc.(CRWV)$， $IREN Ltd(IREN)$， $Shopify Inc(SHOP)$ 剔除：SoundHound（SOUN）、ServiceNow（NOW）、Salesforce（CRM） 其余 27 家保留但权重再平衡，反映“电力+变现”优先级高于“纯技术”。 三、新增与剔除的底层逻辑 新增CRWV，GPU 租赁“二房东”，手握 10 万张 H100 长期租约，EBITDA 利

今天看到段永平的发言，他说“ai的历史车轮滚滚向前，会碾碎所有ai的泡沫”，这么肯定的语气，哈哈。其实，我觉得老段这句话隐含了两个核心观点：AI的发展不可逆转，以及泡沫终将被历史淘汰。 每一次技术革命都有类似的轨迹：创新 → 资本狂热 → 泡沫破裂 → 优胜劣汰 → 稳定增长。 AI目前处于“资本狂热+产业落地加速”的阶段，类似于互联网在2000年、移动互联网在2010年的曲线，历史经验表明，底层技术一旦突破，趋势不会逆转。AI的底层突破包括： 算力，例如GPU、TPU、专用AI芯片的迭代。 算法，像Transformer架构、RLHF、多模态模型这些。 还有数据，全球数据量指数级增长，成为AI的燃料。 泡沫不是坏事，它是创新的加速器，但也会带来过度估值和虚假繁荣。当前AI泡沫的表现包括估值过高，部分AI初创公司估值脱离基本面。商业模式不清晰，很多公司靠“讲故事”融资，而非真实盈利。供需错配，GPU抢购潮、算力过剩或不足的周期性波动。如果AI泡沫真的破裂，行业不会消失，但会经历一次深度重组，只有具备核心竞争力和稳健商业模式的公司才能存活。 泡沫破裂后，哪些真正有护城河的公司会存活呢，其实大家心里都有个大概的主意。历史车轮碾碎泡沫后的格局，很可能就是技术+资本+生态三位一体。以下几类企业最有可能“笑到最后”，理由如下： 1. 超大规模云服务和基础设施巨头，特别是拥有生态闭环的 $微软(MSFT)$ 和 $谷歌(GOOG)$ 。现在Gemini模型在市场上已经获得认可，且拥有从芯片到应用的“全栈技术体系”，虽然资本支出虽高，但人家是业务多元化、现金流强劲，能承受行业震荡。 微软凭借Azure云和与OpenAI的深度绑定，

当初 $英特尔(INTC)$ 和 $苹果(AAPL)$ 的离婚事件，各大网站报纸的头天新闻，可是在股市里沸沸扬扬的折腾了一阵子，英特尔的股价跌了很多，好在英特尔够争气， 找到自己的路，股价弹上来了不少。这个剧情，像极了离婚后的妻子，积极向上，好好生活，活出了一个阳光的状态。 好不容易活出了个好样子，今天看新闻说，英特尔和苹果要复婚？[惊讶] 商人重利轻别离，富人的世界没有过不去的爱恨情仇，只有赚不完的钱财啊。[贱笑] 或许，我们可以看看，苹果和英特尔“再牵手”是否靠谱？ 看样子可行性高，但仍属“战略试水”阶段，怎么说呢，因为苹果只把最低端 M 系列（2027 年可能是 M7 的入门款）交给英特尔，量小、设计相对简单，是最佳“练兵”场景。制程节点已锁定英特尔18AP（≈1.8 nm 级），苹果已拿到 PDK 0.9.1GA，关键 PPA 模拟“符合预期”，只需等 2026 Q1 的 PDK 1.0/1.1 即可进入量产倒计时。芯片仍由苹果自主设计，保持 Arm 架构，英特尔只做代工，不改变苹果生态，技术风险可控。进可攻，退可守，苹果玩的是非常保险的。 另外就是，他们考虑的可能也包含地缘政治与供应链多元化，把一小部分产能迁回美国，回应特朗普政府“美国制造”诉求，可换取关税、补贴及政策好感。苹果从未掩饰“去台积电单一化”意图，英特尔成为“第二供应商”符合其供应链安全战略。 新任 CEO 陈立武 3 月上台后大刀阔斧裁员 13%、Q3 扭亏 41 亿美元，代工业务（IFS）最坏时期或已过去，联邦政府 111 亿美元投资+软银/英伟达共 70 亿美元注资，给 18A 产线建设提供了“弹药”，量产资金风险大幅下降。2026-20

今天老虎证券推送的一张图，很有意思，很直观的给大家展示了“七巨头”与 $标普500(.SPX)$ 市值Top10的“裂变”。看似只是一张“YTD涨跌+市值”排行榜，其实，已经把2025年美股的核心叙事一次性压成了一张“X光片”，牛 👍 细看，可以看出下面这4点： 1.首先就是生成式AI从“概念”进入“收入兑现”，例如 $谷歌(GOOG)$， $博通(AVGO)$ ， $英伟达(NVDA)$ 。企业不再仅将其视为提高效率的内部工具，而是积极探索并实施多样化的商业模式以获取直接收入。最常见的做法是提供订阅服务，按用户或应用功能收费。例如，Adobe的Firefly作为独立解决方案或创意云（Creative Suite）的附加功能提供，用户每月有一定数量的免费生成积分，超出后需购买额外积分包。还有将AI能力嵌入现有平台以提升产品价值和客户体验，从而通过增强核心服务的吸引力来间接增加收入（如提高留存率、促进交叉销售和追加销售）。 2.其次就是减肥药替GLP-1完成“平台化”估值重估，没错，指的就是 $礼来(LLY)$ 。市场现在更青睐拥有下一代减肥药技术平台（如口服制剂、双重/多重激动剂、长效制剂等）的公司，这些平台能够持续产出新的、可能更有效或依从性更好的药物。简而言之，减肥药领域的估值正从关注单一爆款产品转向关注可持续创新的技术平台。 3.还有就是高利率、高通胀、高估值“三高”并存，资金

近期美联储降息预期反复，美元指数反弹，资金更多流入美债而非黄金，压制了黄金买盘，黄金近期从 4200 美元/盎司高位回落至 4000 美元附近，日线已出现“三连阴”，技术面显示仍在下跌浪中，短期走势偏弱。之前的2025年上半年，黄金风光无量，曾经涨幅高达 26%，几乎可以说是地球村里 表现最好的 资产之一。世界黄金协会分析认为，下半年金价可能震荡，但若经济恶化或地缘风险加剧，黄金仍有 10%-15%上行空间。当然，他们也给过风险提示，如果全球风险缓解或美联储政策转向更鹰派，黄金可能回吐 12%-17%涨幅，很官腔的说法，怎么样的走势都是他的预测之中。[鬼脸] $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 上半年的这个涨法虽然有点惊人，其实是有多个原因推动黄金价格在屡创新高，例如美元疲弱，再例如地缘政治局势日益紧张，还有就是投资者预期美国联邦储备局未来会降息，导致国债收益率窄幅波动。为寻求更高的回报，很多投资者就转向能保值的黄金了。 这么看着，觉得现在并非“无脑抄底”黄金的好时机，短期仍可能下探 3980 - 3960的支撑位。可能更稳妥的策略是等待止跌企稳信号，然后再分批布局一些美股黄金ETF，这比较适合我这种胆子小，还想要长期资金逐步建仓的打工仔。为什么可以“分批布局”？逻辑如下： 我觉得 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 就挺不错的，这是全球最大黄金ETF，流动性非常好，而且管理费好像只是0.40%左右，非常适合我这种新手，进场容易，出手也简单，买卖方便。目前370多一股，如果使用Leaps Call布局明年的，时机是差不多了。拿6-12个月，等美联储真正降息2次后再考虑止盈。

Plaza Singapura这两天很热闹，老虎元素超级爆表，因为有一个大型活动 - 老虎Trade Experience 2025，Gold Heart旁边那抹亮橙在圣诞灯饰里格外醒目。 Plaza Singapura位于市中心，人潮本来就很旺，再加上是周末，还加上众多的老虎用户，活动玩家，整个购物中心就有点水泄不通，热度超标。话说，我也贡献了不少热量，我们今天在Plaza Singapura也停留了很久。先给大家看看我在老虎 Trade Experience 2025 的收获 [鬼脸] 到了现场后，签到小姐姐登记了，我们就得到登录网页APP的密钥，手机端进入“秘密酱汁实验室”，界面像把K线做成了酱料瓶，波动率=辣度、市盈率=甜度、成交量=咸度…我先把“纳斯达克辣酱”倒进基底，再撒一把“新加坡 REITs 香草”，最后滴两滴“国债避险醋”，系统立刻给出风味画像—“Growth with Stability” 。哈哈，投资配比也能像调味一样直观[贱笑] 玩了一圈游戏，参与了一些互动，拍了一个当场打印出来的照片，然后就在出口的地方领取到了这个礼包，里面的写字本不错，质量杠杠的，页码是空白的，方便自己想要记什么。2个玩偶，小朋友直接宣告主权，说她要了，还有两个冰箱贴一样的可爱磁吸。 游戏都设计的很不错，我很喜欢这个找配菜的小游戏，这次走进老虎线下活动，没想到竟像误闯一场“投资版”的环球美食秀。还有，我们见到了下面照片里的这位帅哥，好像是Tiger新加坡的CEO，听介绍好像是叫做 Ian Leong 听他致辞的时候，感觉有点腼腆，不过我肯定是想多了，那么大一个CEO呢，怎么可能跟腼腆有半毛钱的关系 [捂脸] 不过，大家可以自己听听，虽然他的演讲简短，但是我刚好有录下来几句话。 作为很少参加线下活动的Event小白，我原以为只会领些周边，看看热闹，没想到竟亲手配出了自己的“第一口投

桥水基金披露了他们的新持仓(13F)，这个季度他们大幅调整投资组合，看头天新闻里说，这可能预示着他们正在远离美国科技巨头，并对生物技术、航空旅行、房地产和采矿等行业保持一个谨慎态度。并且他们重仓了大盘指数，这一系列的动作，我们可以概括为“继续降美股集中度、加杠杆做β、把AI头寸从硬件端转向应用端”。 看起来，桥水的持仓较为分散，前十大持仓标的，只是他们总持仓市值的32.29%。他们的前五大持仓标的分别是iShares核心标普500ETF（IVV）与iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）、谷歌A、英伟达和SPDR标普500ETF信托（SPY）。除了伟大的谷歌，其他的都是ETF，针对这个持仓，如果可以发问一下，我想问一下谷歌，您觉得荣幸吗？[贱笑] 如果我们仔细一点看，这次他们13F表里“最显眼”的五件事应该就是： 1. $标普500(.SPX)$ ， $标普500ETF(SPY)$ ， $标普500指数ETF(IVV)$ 这类指数ETF被整体加仓≈12%，名义市值增加约38亿美元，重回桥水第一大重仓群。10月21-25日，桥水通过总收益掉期（TRS）把SPX杠杆敞口额外放大约40亿美元，名义delta相当于把原来380亿美元的指数ETF头寸再“叠一张半”期货。同期在纳指100上做了反向对冲，买入约22亿美元的QID（2倍做空Nasdaq100 ETF），把净β压回0.55左右，这个可以解释得通，因为指数ETF加得多，但把“七巨头”个股剁了，于是用反向ETF把系统性风险压回去。[鬼脸] 2.减持了一批科技大佬，例如NVDA被砍了43

$ZIM 20251121 11.0 CALL$ 翻倍纪念 😛

$Rigetti Computing(RGTI)$ 是一家2013年创立于加州伯克利的量子计算“全栈”公司，专注于量子计算技术，致力于打造全栈量子计算系统，包括硬件、软件与云服务平台。他们有自建的Fab-1晶圆厂，能把超导量子芯片的设计、制造、封装、测试全部放在内部完成，形成垂直整合优势，年内股价因技术突破与政策利好一度暴涨约1600%，市值突破120亿美元，上个月的顶峰价位高达58块一股，可惜这2个月从山巅跌落，不知道要落到起点，还是在蓄力再次飞升。[鬼脸] 他们股价的这个起伏，其实是可以理解的，毕竟他们公司尚未稳定盈利、收入波动大且需持续融资，估值高度依赖未来技术落地速度，属于典型的高β科技先锋标的。要看这家公司是不是在蓄力，可以先看看他们的主营业务，或者说商业路径。RGTI的商业路径分三条： 1.出售自研量子处理器（QPU），例如9量子比特的Novera售价约百万美元，面向科研与开发者的入门级平台，已交付美国空军研究实验室等客户。 2.把更大规模的系统（最新为84量子比特的Ankaa-3）接入自有的Rigetti Quantum Cloud Services，采用模块化多芯片架构，支持更复杂的量子算法，他们就按“量子计算即服务”（QCaaS）向企业、高校和政府实验室收取租用费。 3.与科研机构联合开发量子算法，获取项目型收入。2025年7月公司发布模块化36量子比特系统，错误率较前代降50%，并计划年底推出100+量子比特新品，被视为向“量子优势”冲刺的关键节点。 从Rigetti Computing的2025Q3财报来看，可以说是亏损收窄与技术跃迁并行，量子商业化迈入新阶段。他们在第三季度实现营收194.7万美元，较去年同期下降约18%，但毛利仍保持正值（40.4万美元），显示其服务仍具

今年以来 $应用材料(AMAT)$ 小小涨，满满涨，居然从150多，涨到了240多。上周Applied Materials 发布了2025财年Q4财报，然后股票小跌了一下，目前是226一股，守住了，站稳了，感觉可以发起冲锋了。我找到了他们的网站，下载了财报来浅读一下。 一、核心数据速览，他们已经是第六年连增，毛利率创25年高位。非常厉害。 Applied Materials FY25全年收入$28.37B，同比增长4%，非GAAP毛利率48.8%，创25年最高水平；营业利润$8.56B，同比增长8%；EPS $9.42，同比增长9%。FQ4收入$6.80B，同比下降3%，EPS $2.17，同比下降6%。现金流强劲，全年自由现金流$5.70B，股东分配$6.28B。 二、分部表现：先进逻辑+DRAM/HBM+订阅化服务三轮驱动。半导体系统(SSG)全年收入$20.8B，同比增长4%，AGS收入$6.4B，同比增长3%。SSG增长来自先进逻辑(GAA、背供)、DRAM(HBM)、先进封装。AGS订阅化收入占比超过2/3，AI工具加速采用。 三、技术拐点：材料工程的能效红利与增长杠杆。AI算力需求驱动半导体行业未来5年10-15%CAGR，材料工程在GAA、背供、HBM、3D DRAM、先进封装等环节价值密度提升，AMAT通过系统化解决方案巩固领先地位。 四、产品与平台：从eBeam计量到混合键合的系统化突破。PROVision 10 eBeam计量、Kinex混合键合、Centura Xtera Epi外延平台，紧密服务于先进逻辑、HBM堆叠、3D器件计量，体现Inflection-Focused Innovation战略。 五、现金流与资本分配：强现金生成+高度回馈承诺，FY25经营现金流$7.