社区

今年2月份市场也经历过一波大幅下跌，当时写过一篇文章《市场下跌，加仓该怎么加》，在现在的时间节点，这个话题我想再聊的深入一点，因为单纯的加仓，往往也很难解决所有问题，比如拿着成长性不确定的股票，手上没有更多子弹等等。特别是很多股票随着宏观环境的变化，它的估值预期，市场偏好都发生了变化，如果短时间没有催化因素，虽然底位加了仓，但是很长时间股价都起不来，也是影响投资效率的。对于下跌中的股票，最后总会有企稳的时候，至于反弹还是在地板上趴着，影响因素很多。但是有一种情况，能脱手就早点脱手，就是股票的基本面发生了重大变化，原先的成长逻辑遭到了破坏，这种股票未来的不确定性非常大，不是所有困境都能反转，比如中概教育股，哪怕浮亏很大，也不用留恋，把注意力集中在其它增长性好的股票，在这个坑上，我也是踩过了很多坑。那么如何判断手上的股票是不是这类股票呢？这类股票往往伴随着行业整体的萎缩，前景黯淡，比如前几年的中概互联网金融股，另外是出现重大暴雷，业绩连续2个季度以上同比，环比大幅下滑等等，总之哟用基本逻辑就能判断的明显变化。排除上面的情况，你手上的股票无论从行业基本面，业绩成长性都没有很大的问题，股价的下跌都有应对之道，我总结主要有三中途径：拐点前加仓，做波段降低成本，sell-covered-call赚期权费来降低损失。首先，拐点前加仓是所有投资朋友最常想到的方法，试图在股价触底反弹前加仓，但是触底不等于反弹，而且试图抄底有时候容易变成徒手接飞刀，最有效的加仓时间就是在股价迎来拐点之前，这个拐点可能不是最低点，但是却可以节省很多之前的时间和不确定性。那么如何寻找股价反弹的拐点呢？重点是要找到股价的催化因素，我把股价催化因素分为三个维度，宏观，行业和公司。大家看新闻关注美

从年初到年尾，恒生指数一路下跌，在昨日还是创下了阶段新低。 遥想年初，港股核心资产飙涨，南下资金争夺定价权的声音不绝于耳。然而，随着互联网反垄断及行业整顿，腾讯、阿里巴巴、美团等一众核心资产低下昂贵的头颅，估值纷纷逼近历史最低点。 在这场没有硝烟的财富毁灭战中，无数投资者踊跃抄底，中概互联一时间成为标配。 抄底途中，芒格加仓阿里巴巴、段永平买入腾讯，大佬的动作犹如定海神针，给了抄底投资者勇气。 如今，一顿抄底猛如虎，套在山腰暗自伤。 看估值抄底真的对吗？ 以腾讯为例，在今年5月，其估值已经来到历史低位，如果当时抄底，则目前亏损幅度高达25%。 明明是历史最低估值附近买的，怎么依然会如此大幅度的亏损？ 实际上，盲目看估值高低买卖，极容易犯刻舟求剑的错误，投资并不是消费，越便宜越好，真正值得抄底的价格，应该是预估公司的基本面能在未来迎来改善。 如芒格抄底阿里巴巴，现在的亏损幅度极大，即使按照现在的价格思考，阿里值不值得抄底，并不是看估值处于历史区间的百分位，而是研究阿里巴巴的基本面未来会不会改善？其核心电商业务能否在京东、拼多多和抖音直播电商的围剿下重振雄风？阿里能否依靠另外的业务迎来第二增长曲线？ 根据市盈率的计算公式：市值/净利润=PE，市值=股价x总股本，总股本一般不变，因此，假设净利润保持稳定，则股价越跌，市盈率（PE）越低。 但是，如果净利润也会下降呢？ 此时可能出现股价跌，PE并没有降低的情况，因为利润下降了。 因此，看估值抄底不靠谱，能否买入，最后的落脚点依然是公司业务能否变得更好。 同时，历史估值不代表未来，拿恒生指数为例，我们看一张历年PE估值图： 在图中，恒生指数历史上有几轮高点，分别是2004年的22倍、2007年时的23倍、2010年时的20倍。 自2010年之后，恒生指数的估值再也没有触及过20PE。 因此，当2018年恒生指数33000点高位时，如果

12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的

这次又发晚了，PPT写好了，一直没空录制，哈哈最近在研究自建网站，有点太投入了，实在抱歉[鬼脸] 相关阅读投资理念 【虎友访谈】左股票右期权：中概股整体被严重低估，可持续买入！ 技术分析-每天赚1%有可能吗?说说技术分析和基本面分析哪个靠谱 基本面分析-每天赚1%有可能吗?说说技术分析和基本面分析哪个靠谱 基本面和技术面结合-每天赚1%有可能吗?说说技术分析和基本面分析哪个靠谱 实盘周记与复盘 中概股大跌原因分析，减仓滴滴，加仓腾讯音乐等-港美股实盘周记211129~1203 期权总结-港美股实盘周记211115~19 即将翻倍,加仓滴滴/小米/老虎-港美股实盘周记211108~12

$阿里巴巴(BABA)$从阿里近期的财报上看，营收和净利润的增速都有大幅下滑的迹象，ROE从24%，下滑至14%。对机构投资者来说，ROE的下滑导致估值模型的变化，给不了阿里较高的PE倍数。其实更多从政治上来说，国家开始要对互联网行业整治了，说难听的就是剪羊毛。互联网行业野蛮发展了20年，长期处于国家宽松政策中，给予了很多便利，无论从税收还是扶持政策上。自从2017中兴、华为被制裁和蚂蚁金服事件，导致国家对互联网行业的态度大为改观。政府一直以为美国要制裁的是中国的互联网产业，这是中国最赚钱的产业，没想到制裁的是制造业。蚂蚁金服事件导致政府看清了互联网产业从企业家逐步成长为资本家，并且有染指政策走向、触碰敏感行业的趋势。这样以来，开始了对互联网行业剪羊毛。并且号召互联网行业要作为第三次分配的主力，腾讯阿里首当其中，各自拿出一千亿扶贫。当然这些机构不会拿出真金白银，而是通过项目投资而达到千亿的规模。互联网行业将开启白银二十年，整个互联网行业人员过剩，将往大数据行业、人工智能行业过渡的一个过程，为社会转型到后工业化时代做出贡献。阿里本身的主业电商还能够维持很长一段时间的，但电商行业利润也将越来越薄，下沉走入社区电商又被政府政策死死监管着。整体来说阿里未来的外延项目扩张有限。阿里最有前途的业务云计算、大数据项目又面临长期可能不赚钱。互联网资本的野蛮打法已经一去不复返了，未来将进入一个10-20年的平衡期，类似于房地产的白银十年。

事件 2020 年12月13日，美国政府确认包括财政部、国家安全 部、核安全委员会在内的多个政府部门遭到了黑客入侵。黑客 使用“供应链袭击”，先攻击了软件公司 Solar Winds的下载 服务器，使用工具篡改了 Orion 软件的更新包，在其中插入了 自己的恶意软件。只要用户一下载更新 Orion，就会被感染病 毒。 而网络安全公司$FireEye Inc.(FEYE)$也是是唯一一家承认被通过 恶意软件植入的 SolarWinds 平台入侵的公司，同时，微软也 在攻击 Solar Winds 的SWI时被黑客利用。 这一攻击事件在美 国造成了极大影响，网络安全领域的高级威胁防护(APT)相关的 上市公司都大涨，除了 APT专家FireEye，还包括构建了“终 端安全产品+威胁情报服务+专家服务”的“SaaS+PaaS”完 整安全生态的CrowdStrike。截止2021年2 月5 日收盘， Crowd Strike 市值达到 505.2 亿美元，是美股估值最高的网络 安全公司。 投资要点 ➢Crowdstrike 与传统的网络安全软件最大的不同，是它在单纯软件服务之外提供了新一 代网络安全平台。2017年之后，公司由单一产品向多模块发展，实现交叉销售和多模块 集成订阅，覆盖端点安全、IT运营、托管服务、威胁情报、云安全。 ➢ Crowdstrike 四个类型的产品服务：终端安全、威胁情报、安全和 IT 运营以及云安全。 Crowdstrike 的产品是基于云的 SaaS 终端安全产品，企业可以实现快速海量终端部署， 在云端助力比本地产品效果更好。由于很早就采用了订阅制，避免了单独软件售卖的客 户留存尴尬，公司得以差异化产品定价，长期持续获得订阅收入。 ➢ 行业

$CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 是一家在网络安全领域享有强大声誉的公司，提供安全措施以在启动感染主机和网络所需的进程之前阻止病毒。我们看好 CRWD 未来 5 年的发展，因为其下一代防病毒 (NGAV) 技术是阻止病毒破坏网络和公司 IT 基础设施的有效方法。其总目标市场 TAM 正在通过新产品供应、新漏洞和黑客攻击、家庭办公室扩张、物联网等逐年扩大。CRWD 最大的市场是端点保护平台 - EPP。在这一细分市场中，CRWD 正在与许多公司竞争，例如$微软(MSFT)$ 、趋势科技、 $SentinelOne, Inc(S)$ 或 McAfee。CRWD 的规模和成熟度是显而易见的，因为它是世界上最大的公司中的首选。这意味着收入增长和客户保留率超过 100%。这意味着 CRWD 不仅获得了更多客户，而且现有客户为 CRWD 的更多服务支付了更多费用。对于该领域公司来说，这是一个非常非常好的情况。但是 CRWD 在上周的技术调整中，股价受到了沉重打击;但是我们近几天买了一个新的小仓位，并且可能在未来几周增加仓位。在这里我们需要解释一下为什么这样做，首先，这里我们列出来了一些不喜欢CRWD的地方：1) 基本面正在恶化——收入增长正在放缓，薪酬方面的利润率在上升，但在最近的盈利报告中，利润率持平。2) 技术创始人，也就是CTO离开了，并且没有被类似水平的人取代——在一个

市盈率不到16倍，市净率2倍，总市值只有三千亿出头的互联网巨头还是很有吸引力的。

1. 一年多来，自从蚂蚁集团退出了据称有史以来规模最大的 IPO，阿里巴巴的股价一直没有回升。2. 股价从高位 $319.32 跌至近期低位 $108.70，跌幅达66%。3. 根据我与投资者的互动，阿里巴巴可能是外国投资者持有的最受欢迎中国股票。它几乎是中国股市的代名词。4. 就在你以为阿里巴巴找到底部的时候，它又下跌了一些。为什么即使最近监管措施很少，也会发生这种情况？5. 一个可能的原因是滴滴退市。多年来，有关中国公司从美国退市的威胁一直存在，最终一个真实的案例正在发生，并引发了对中国 ADR 的一系列抛售。6. 需要注意的一点是，$阿里巴巴(BABA)$ 在美国的股票（BABA）可以转换为在香港的$阿里巴巴-SW(09988)$ 阿里巴巴股票（9988）。因此，我认为实际退市对您的所有权影响不大，股价的波动都是股民的短期反应。7. 另一个可能的原因是 Omicron 病毒，它不仅影响了阿里巴巴，而且影响了几乎所有其他股票。 Omicron 的影响仍然未知，而市场讨厌这种不确定性。但封锁对阿里巴巴的业务来说甚至更好。8. 第三个可能的原因是通货膨胀的威胁。各国的中央银行的说法已经改变：他们不再说这是暂时性的通货膨胀。对抗通货膨胀的方法之一是提高利率。较高的利率会影响成长型股票的估价。但阿里巴巴现在可说是个价值股而不是成长股。9. 所以我认为最近的事件不会损害阿里巴巴的业务。投资者只是寻找卖股的借口。10. 阿里巴巴股价会走低吗？即使我是股东，我也希望股价继续地跌。因为我发现许多投资者持有阿里巴巴股票，而股市不会回报

昨晚中概股再次迎来暴跌，跌幅之大虽然不及之前，但是这次属于无差别伤害，要我说，现在的中概股下跌，分明就是按照跌倒重来算的。随便找个中概股，昨晚都是接近10个点。而且是前天晚上已经跌了一波了。至于说很多股票今年的跌幅，真的是惨不忍睹。从3月份开始写中概股暴跌，我的观点就比较明确，中概股持续杀跌，抄底还是敬畏市场？这是3月底暴跌的时候写的，从之后一路写了很多篇，基本上都是不抄底，唯一的抄底的帖子是9月发过的，不过金额控制的还行，现在已经-15%了，而且我是每天定投的，大概买了6000块钱。至于文中说的可能会在这个基础上再跌50%，那真的是巧合了，只是当时比较谨慎，但是按照现在这个走势来看，这也不是什么不可能的事。中概股这一次的下跌，除了杀估值，另一个重要因素就是昨天美国刚通过的外国公司问责法案，这个也是上半年下跌的导火索。最近该法案的通过算是利空彻底落地，后续如何真正实施静候观察。风险点有哪些站在这个时间点再次梳理一下中概股，之前的时候我说中概股有两个风险，政策风险和估值风险，目前估值风险基本上可以忽略，但是政策风险依然巨大。政策影响是诸多的，来源多方面，目前看有些领域的政策已经持续落地，但是更多的政策可能还在路上，目前来说，估值风险不大，但是政策带来的情绪杀依然需要谨慎。从去年开始中概股暴涨，一年十几倍的股票无数，但是从年初开始的暴跌，将这个上涨几乎抹平，甚至继续向下杀。目前的下跌，已经不是基本面能够解释的了，但是基本面好的公司可能会比较抗跌，不过由于基本面好的股票会有比较多的境外投资者，这些人的抛压会抵消基本面的坚挺，因此表现在股价走势上，就是无差别下杀。可以抄底吗从稳健的角度来说，别抄底，即使跌了这么多，我觉得抄底依然是件盈亏比极度不划算的事，炒股这