社区

基于Seedance 2.0近期引发的市场震动与产品策略调整，结合当前提供的深度研报与行业纪要，我们对这一事件背后的技术逻辑、产业经济学影响及投资暗线进行深度复盘与推演。 此次Seedance 2.0“急刹车”下线真人素材参考功能，表面是合规避险，实则是技术奇点临近的信号。市场资金的亢奋并非无的放矢，而是敏锐捕捉到了“生成力”质变带来的产业重构机会。以下是针对该事件的深度金融分析： 核心观点：技术“溢出”引发合规熔断，内容产业迎来“通缩”时刻 投资结论前置： 1.  事件定性：Seedance 2.0暂停真人素材生成并非技术瑕疵，而是技术过剩（Over-capability）引发的防御性合规。这反向验证了模型在多模态拟真度上的代际跨越，市场将此解读为“强力买入”信号是符合逻辑的。 2.  核心受益逻辑：           短期（避险与基建）：AI安全与内容审核（Audit）成为刚需，具备权威语料库与审核牌照的国资背景企业拥有护城河。           中期（降本增效）：非真人IP（漫剧/动画）将率先实现工业化替代，边际成本呈断崖式下降，拥有IP储备的公司将迎来利润率修复。           长期（算力通胀）：多模态对推理算力的消耗呈指数级增长，算力基础设施仍是确定性最高的“卖铲人”。 --- 一、 事件透视：为何“急刹车”是技术实力的反向背书？ Seedance 2.0在发布后迅速限制真人照片上传功能，这一动作揭示了当前生成式AI面临的“恐怖谷”跨越与伦理困境。 1. 技术维度的“降维打击” 市场之所以对此次“功能下线”反应激烈，是因为Seedance 2.0展现出了区别于前代模型的全模态理解与执行能

成交量并没有太大的放大，只要成交量不快速放大，意味着风偏也不会快速提升，那么还是可以期待的。从指数来看，节前恢复为多头排列，概率还是比较大的。 AI不厉害，那就是Ai无用，过度投资；AI太厉害，那就是颠覆传统软件；AI资本支出指引太低，那就是泡沫；AI资本支出指引太高，那就影响利润；财报不好，低于预期，那不用说，以上在上周表现就一个标准动作，跌！ 本质呢，其实基本面的变化根本追不上人心的变化。 高动量+太拥挤+高杠杆=一波反转。市场就像积木一样摇摇欲坠，快速的累高会让它快速崩塌，快速崩塌后又会积蓄新的动能。 新的动能是，光纤、是cpo、是ocs交换机、商业航天、ai应用等！ 去年DS，今年SD。但值得注意的是，今年的SD可能不止一个，而是一批。特别是新的逻辑，视频生成多模态消耗大量的算力，大厂又要保证春节的获客，又推新的算力黑洞式应用，是真的应付不过来的。从成本上来看，这种免费的视频生成，单条成本绝对比发红包的人均获客成本要高。我们推测，在春节PK结束后，一季报大厂普遍会上调资本开支预期。 比如CPU终于迎来海外市场新叙事，后续agent、DeepSeek V4 Engram、内存池化、即梦2.0等都会不断增加CPU负载，CPU将像内存一样迎来结构性高增长，#本季度将是最后一个很差的CPU财报季，业绩反转在即。持续推荐CPU板块，海外Intel、AMD、ALAB，国内澜起科技、海光信息、广合科技。 至于光通信巨头Lumentum与Coherent业绩超预期，核心催化在于CPO规模化应用时间表从市场预期的2028年大幅提前至2027年。两家公司已确立数亿美元级别的CPO订单，并将交付锁定在2027年上半年，这一修正迫使市场估值从PEG向技术垄断溢价切换。 行业供需处于极端“卖方市场”，Coherent数据中心业务订单出货比超4倍，Lumentum虽扩产但仍有30%供需缺口，带

不管从指数还是从成交量还是从题材热度来看，降温都到位了。 既往多次年末都曾经出现过流动性快速下降导致的微盘股风险，从稳字出发，如果今年再出现，着实不应该。 所以，我们认为下行空间已然不大了！隔夜美股科技股并没有受美联储人选多大影响，港股昨天尾盘就修复了！ 行业方向上看，q4多数上市企业业绩洗澡，也反应了大宗大涨人民币升值后，企业的经营压力！所以我们更多认为，接下来投资依旧依赖央妈，除非大国博弈进入下半场，我们只有只能内循环时候（潜台词就是无法对抗了），那会可能会对外贬值对内升值，做大内循环！

图形上 仔细看今天上午的大跌，有色跌停仍重灾区，芯片出现补跌，而航天见底迹象明显， A|商用明显走强！登爷茅台阳包阴，电力电器设备走好。 今天大盘全日应为缩量调整，图形上看，是对25.12.16日3815点到4190点上升段的调整，上涨了375点，今天上午低点是4063点，回调了127点。 如果是0.382级别的回调，还差15个点，大致在4045点左右见出调整底部。3815～4190点，上涨了17个交易日，调整段走了15个交易日。 上述A|应用，商业航天，电酒电影等，今天就在走强， 不少个股已经主升了，如A|的浙文互联利欧股份，航天的西部材料，电里的民爆光电双杰电气等，酒的皇台酒业。 结论是，牛还在，少数牛很强，前期太强牛多有回调。 基本面上 随着沃什正式被提名为新任主席，这场关于牵动市场许久的美联储人事任免大戏也终于落下“帷幕”。 与之呼应的是，资本市场也同步上演了一出“过山车行情”。温和降息+缩表的政策理念一度扭转此前流动性宽松预期，前期加速上涨的金银等贵金属快速跳水，美元则应声反弹。 沃什的货币政策立场究竟如何？从历史履职轨迹来看，沃什的货币政策倾向其实带有一定的“鹰派”色彩。而此次的“半路突围”，核心正是源于其政策立场的适时转变。 明确表达了对降息的支持态度，直言当前利率水平“应该更低”； 强调美联储与财政部需各司其职，双方应达成新协议解决债务利息高企问题； 不过，即便释放降息信号，相较于其他候选者，沃什在货币政策立场上仍更稳重温和（重视通胀+缩表）。 沃什的任命对资产端可能产生什么影响？ 市场已提前定价其谨慎宽松的政策立场，最近美元、美债利率同步反弹，贵金属价格回调，正是这一预期的直接体现。 不过，另外的一个观点是： 1、沃什的政策主张在于“降息+缩表、缩职能”，其目的在于重塑美联储公信力。但短期内顺利实施的可能性并不高，原因在于：“中期选举压力下，特朗普有迫切压

经济学框架下的分析逻辑认为，本轮黄金牛市的终点是美元收紧和美国经济复苏。但这个逻辑是建立在世界格局稳定的前提下的，是假设黄金的波动是周期性变化而不是结构性变化。有可能是，即便前面两个因素发生，美元也继续垮。类比于1971年开始的美元第一次危机，美元与黄金脱钩后，黄金9年涨了24倍。目前是美元的第二次危机，这个结论不只来自于经济学，也来自政治军事和历史。 以欧洲为例，想减持美元的话，选项无非三个：人民币、数字货币和黄金。买人民币还没形成价值观统一，数字货币气候未成且实际上可以无限供应，仅剩的选项就是黄金。所以这里可以窜连在一起，大家可能最近比较关心，国家队减持了五六千亿！这筹码给了谁？大概率预判，是被险资接走了，险资进来的流动性来源，就是新增的定期存款到期后，转保险分红类产品，新增保费收入的30%要投a股！那国家队减持基金后的钱去了哪里，有说也许换仓去了港股，毕竟万一，价值观统一后，选项里的人民币资产被海外资本抢购呢！我们一方面要在自由兑换的香港市场增加人民币资产的类目，不光是医药消费，还要有中国优势制造业，所以近一年来，中国制造业企业h股发行热潮，另外一方面，跨过香江去，争夺控制权，港股我们也需要提前设置类似平准基金。市场涨跌比连续3天冰点，和外围火热行情形成了基本数学题上的价差，不过值得一提的是臻镭科技的业绩，四季度环比是没有增长的，但市场选择了理解并鼓励，因为现在火箭和卫星还没爆发式发射。这对火炬电子也是个参考。

春季躁动 商业航天，下一个高贝塔细分：隔热材料；同时继续关注太空光伏、激光传输、tr芯片相控阵等细分机会！ 太空新基建不再是传统航天概念，而是以低轨卫星星座为核心，向通信、算力与能源三大基础设施全面延展，具备长期、确定性的国家级战略属性； 另外，国产算力，AWS云计算部门上调GPU容量块价格15%，打破二十年降价惯例。 反弹继续上看4220点！关注个股 有几个核心内容需要分享 a 对于目前的商业航天，已经在主升了啊，但本周也许会出现一个短期顶部，什么太空光伏，不就是缩圈的意思，就和ai的尽头是电力一样，太空的尽头如果也是电力的话，是不是也就说明从逻辑上，太空光伏大了，不就证明卫星发射的多。最重要的是星网一期已经只剩十几颗没发了，二期又还在弄，中间当然有个真空期了！ b 26年大概率会有一个复苏，这次资产负债表里的资产价格跌太惨了，即使工业企业利润修复，大家大概率也是赶紧还债而不是再次加杠杆扩大生产，但是看好26年大概率有个复苏是因为25年工业企业利润真的太惨了，看看上市公司的3季报和最近的年报预告看，多少细分行业的上市公司净利润亏损，典型一点拿光伏来说，全行业亏损，全世界成本最低的龙头们集体亏几十亿上百亿，这样的局面即使没有反内卷也必然不可持续，最坏的结果大不了就是死1-2家，那产能瞬间不过剩了，自然就能复苏了，去年中国的工业企业利润像极了2015年的有色，煤炭，钢铁行业，当时全世界最大的有色，煤炭都有企业要倒闭了，最后龙头企业们受不了，限产，于是回升。 公司来看，宏观上中国现在刚开始复苏，等看一季报的时候大家应该会看得更清楚，行业上，跟宏观复苏相关的行业理论上弹性会更大，但是复苏能不能好到连地产和白酒都带起来我就不确定了。 C 海外风险，常态，美联储降息应带动债券价格上涨、收益率下降。然而，近期市场出现了美联储降息、但长期国债收益率攀升的现象。 深层原因： 这表明债券市场

初雪的日子，股民在出血！ 你要控制节奏，我就耐心等待，无非心里想着，就是《水浒传》里的那句经典台词：我求大官人~快~些。附一首诗，略显悲壮，也比较应景 忽有故人心上过，回首山河已入冬。他朝若是同淋雪，此生也算共白头。白头若是雪可替，世间何来伤心人。此时若有君在侧，何须淋雪作白头。操作上下跌空间是有限的，无非炒股从所谓的做小学一年级题目，变成了高中一年级……

本周市场放出巨量，但在监管出手对短线投机行为强化管控后，市场进入震荡格局，短期情绪有所降温。 然而，我们依然维持"大盘只有节奏问题，没有方向问题"的判断，认为市场在消化了前期快速上涨和严格监管带来的压力后，仍有能力延续春季行情。 不过呢，奶奶球，奶奶都能进的球，送到碗里的钱呢？这个阶段应该是结束了！后面从解小学一年级数学题，一下子进入到奥数题阶段！ 本周监管部门召开2026年度工作会议，明确提到"中长期资金入市取得重要突破，市场呈现回暖向好态势，要巩固稳中向好势头"，这表明监管层对资本市场健康发展持坚定支持态度。同时，会议还强调"进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落"。这显示在鼓励市场活力的同时，监管层更注重防范风险、稳定预期。监管"降温"的本质并非让市场情绪"熄火"，更不是打压市场，而是挤泡沫、去炒作，引导资金真正流向优质标的，从而实现资本市场健康有序发展。 因此，当前市场的调整应被视为良性修正，有助于提升后续行情的可持续性。投资者宜保持战略定力，聚焦政策导向与基本面改善共振的领域。 随着年报披露窗口临近，业绩确定性强的优质标的将更受青睐。同时，全球地缘局势变化可能持续扰动能源与大宗商品价格，相关产业链机会值得跟踪。 另外，可能有不少活跃资金还在择机选择再次入场主题投资的机会，尤其对于商业航天这种有真实产业趋势的主题而言，一次性走完的概率并不高，剧烈的调整和持仓交换后，还有新的机会。 关注，天上的商业航天、地上的芯片！ 随台积电Q4超预期，国产算力需求催动后道先进封测的逻辑正在持续兑现，类似具体参考！ 新的一年！祝我的客户们、领导们、亲戚朋友们、兄弟姐妹们、酒肉同胞们，都能一飞冲天！

切周期、切液冷、还是切空仓 监管的任务是什么，是服务，这个在有些地方属于奢求，退一步，制定制度并且按制度执行，不能靠自己的好恶去无理由的干预市场，股票高是市场买出来的，用的不是假币，有理由得到尊重！赌场里什么是公平，有规则并且遵守规则，用行政手段干预市场，从赢钱的人身上扒皮补给输钱的人，这不是公平，这是破坏规则，久而久之，赌场不会再有人来！ 也有支持降温的，监管的任务是成交量，让存款搬家，中国人赌性强，你不监管对于新股民不公平，有些职业选手属于既得利益者，有自己的喜好没问题，但别天天输出监管，别在赌场赚钱还骂开赌场的，没这么做生意的，任何行业短期过热就是不利于长期发展。 不过有一说一，制度是落后于时代变化的.制度是不灵活的，这个都得承认！ 周三盘中AI应用被热炒，大盘快速上冲，中午继续市场降温，尾盘再结合大蓝筹都被巨额卖盘压住，态度极其明显。 大家都在猜测市场会有怎样的反应？ 打压只会改变节奏，不会改变方向！涨和涨太快不是一回事，不让涨太快和不让涨也不是一回事，更多是节奏问题 ！ 盘中，绩优类的类似算力链有反抽，我们强调26年国产算力也许优于北美算力，绩优接力躁动，是未来的市场节奏，但暂时可能被先行演绎！ 短期更多的是ai应用方面，但ai应用方面，很多app，sass软件，网站都是被ai革命的对象却当做ai应用在炒作，需要甄别！ 豆包手机想干的事，被阿里千问先做成了，后面腾讯小程序紧随其后，现在连滴滴打车都开始推出“AI打车”，大部分功能性app以后会toC被迫转toB，变成大模型的供应商，AI应用如果还想不清楚商业模式，就配置好工具股，或者直接互联网大厂。AI思维，一定有别于“互联网思维”。短期涨幅的事情交给市场去消化，我们乐于看到的是“豆包手机”第一枪发令后，整个产业的非线性加速！ 大家平常用app的时候可以留意一下，常用软件都在AI化，或者说防止被别人AI化。AI时代

关于市场 昨日市场成交量创3.46万亿历史新高，当前市场情绪到什么位置了？兴业的一组数据，8个指标； 1、【换手率】：当前全A换手率（MA5）达到2.4%，去年8月底最高达2.58%，2024年10月最高达3.15%。 2、【融资情绪】：当前以“近20日融资买入额/近60日融资买入额”衡量的融资情绪指标为36%，历史上过热水平在40%以上。 3、【融资买入占比】：当前为11.26%，去年10月最高达到12.09%，2015年最高达到18%。 4、【散户净流入】：当前以小单衡量的散户净流入MA20为275亿元，去年2月和9月的峰值接近400亿元。 5、【全A 30日均线上数量占比】：当前为66.8%，历史上过热水平在80%左右。 6、【全A创60日新高数量占比】：当前为11.27%，历史上过热水平在20%左右。 7、【RSI】：当前全A RSI_14D为80.4，去年7月底最高达到82.3，24年10月最高达到91.3。 8、【股债风险溢价】：当前全A股债风险溢价位于滚动五年均值-0.5倍标准差附近。 市场依旧在稳态中！ 行业上，商业航天依旧是第一核心！ 机器人：10个十倍股，20个五倍股，30个三倍股 创新药：5个十倍股，20个五倍股，20个三倍股 商业航天：0个十倍股，4个五倍股，26个三倍股 应用也是两天高潮，20厘米一片，其实本质还是航天高度打开，3万多亿水漫金山的资金溢出效应感觉，市场的钱太多了，脑机那会2万多亿，所以溢出效应还没那么强，现在这量，创造历史了，可惜我们的星网 垣信千帆才发射100多 今年底初步组网 伊可以采购我们的星链 来不及了哦 ，也由此可见商业航天的刚需，不过好像五六百颗就可以初步组网了！ 可控核聚变、脑机板块目前感觉还是在商业航天之下，或是商业航天的补涨，因为脑机等和商业航天比的缺点在于，空间感不明确，现在商业航天明显是预期驱动的第一波上涨，大