社区

     京东工业是京东集团旗下专注于工业供应链技术与服务的子集团，它是国内 MRO 采购服务市场的龙头，其不仅已在多个国家设立主体公司与仓网布局国际化业务，还通过数智化系统等推出 “万亿降本行动”，既服务大型集团企业也为中小制造企业提供适配的采购服务。 这次在港股上市，是京东系第四家上市公司。     公司12月3日开始招股，招股价12.7~15.5港元，每手股数200股，最低认购3131.26港元，市值340亿~414.96亿港元，发行数量2.11亿股，属于采购及供应链管理行业，有绿鞋。     保荐人是美银证券、瑞银集团、国泰海通和高盛，美银证券近2年保荐的项目首日上涨率是80%，瑞银集团近2年保荐的项目首日上涨率是62.5%，国泰海通近2年保荐的项目首日上涨率是72.72%，高盛近2年保荐的项目首日上涨率是55.55%，保荐人整体业绩还不错。     一共有7名基石投资者，分别是 M&G Investments、CPE Investment、晨曦投资管理有限公司、常春藤资产管理（香港）有限公司、刚睿资本管理有限公司、Schonfeld Strategic Advisors 以及 Burkehill Global Management, LP；基石合计共认购总额约1.7亿美元，占总发行数的44.44%，基石占比较高。     2024年中国工业供应链技术与服务市场规模以交易额计算为人民币0.7万亿元，预计到2029年将达到人民币1.1万亿元，复合年增长率为9.8%。于2024年，中国工业供应链技术与服务渗透率为6.2%，而美国的该渗透率约为15%。中国工业供应链技术与服务渗透率预计于2029年将增至8.2%。除本公司外，中

    宝济药业是一家借助合成生物技术研发重组生物药物的企业，公司聚焦自身免疫性疾病等四大领域，打造了 12 条自主研发管线，核心产品包括已获批上市的辅助生殖药物 SJ02、处于 NDA 阶段的 KJ017 等。它搭建了药物设计等三大核心技术底座，采用 “自研产品 + 技术服务” 的发展模式，还在上海建有符合规范的生产基地并推进新基地建设以保障产能。     公司12月2日开始招股，招股价26.38港元，每手股数100股，最低认购2664.6港元，市值85.99亿港元，发行数量3791.17万股，属于生物技术行业，无绿鞋。     保荐人是中信证券和海通国际，中信证券近2年保荐的项目首日上涨率是89.74%，海通国际近2年保荐的项目首日上涨率是72.72%，保荐人整体业绩非常好。     一共有3名基石投资者，分别是安科生物、DC Alpha SPC和国泰香港证券投资；基石合计共认购总额约2亿港元，占总发行数的20.06%，基石占比较低。     公司大部分产品都还在研发阶段，其中核心产品 SJ02（晟诺娃 ）于 2025 年 8 月获得国家药监局 NDA 批准，作为国内首款获批的长效 FSH - CTP 产品，公司预计它在 2025 年底于中国市场商业化上市。     公司从2023~2024年的营收分别是693万、626万，2024年营收同比增长-11.11%；2023~2024年的净利润分别是-1.6亿、-3.64亿，2024年的净利润同比增长-127.21%。公司没有实现商业化，亏损也能理解。   按发行价计算，85.99亿港元市值发行10亿，发行比例是11.63%，基石锁定20.06%，那么流通盘是8亿，流

1、卓越睿新     卓越睿新是国内知名的高校教学数字化解决方案提供商，公司核心品牌为 2013 年推出的 “智慧树”，其服务和产品覆盖 12 个学科门类及 92 个专业，公司业务聚焦数字化教学内容与教学环境相关的服务及产品，在 95 个城市设有 251 个客户服务和支持中心，服务覆盖国内绝大部分省、市及自治区。     公司11月28日开始招股，招股价62.26~76.1港元，每手股数100股，最低认购7686.75港元，市值41.51亿~50.73亿港元，发行数量666.67万股，属于数码解决方案服务行业，无绿鞋，无基石。     保荐人是农银国际，近2年保荐的项目首日上涨率是50%，保荐人整体业绩一般。     公司从2022~2024年的营收分别是4亿、6.53亿、8.48亿，2024年营收同比增长29.9%；2022~2024年的净利润分别是-5911万、8142.1万、1.05亿，2024年的净利润同比增长29.05%。   按发行价中位数计算，46.12亿港元市值发行4.61亿，发行比例是10%，无基石锁定，那么4.61亿全部都是流通盘。    本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制，但可重新分配至公开发售最多15%。    目前申购倍数是5.52倍，申购人气看着一般，主要还是因为近期有多只新股资金冲突了，预计最终申购人气会更好。 申购策略：     卓越睿新是国内知名的高校教学数字化解决方案提供商，在行业中排名第二。保荐人是农银国际，保荐人整体业绩一般。公司业绩不错，营收和净利润每年都保持着稳步增长。本次发行采用机制B，公开发售初始份额

    天域半导体成立于 2009 年，是国内最早专注碳化硅外延片研发制造的企业之一，它是 2024 年中国市场份额第一的碳化硅外延片制造商，当前已实现 4 英寸、6 英寸产品稳定量产且 2023 年具备 8 英寸量产能力，6 英寸及 8 英寸外延片年度产能约达 42 万片。公司技术与产业资源雄厚，拥有多项专利且参与多项标准制定客户涵盖新能源汽车头部企业及海外集成器件制造商等。     公司11月27日开始招股，招股价58港元，每手股数50股，最低认购2929.24港元，市值228.1亿港元，发行数量3007.05万股，属于半导体行业，有绿鞋。     保荐人是中信证券，近2年保荐的项目首日上涨率是89.74%，保荐人整体业绩非常好。     一共有2名基石投资者，分别是广东原始森林私募及广发全球和Glory Ocean；基石合计共认购总额约1.615亿港元，占总发行数的9.26%，基石占比较低。     中国碳化硅功率半导体器件行业市场规模呈显著上升趋势，2020年至2024年的复合年增长率为56.0%。受汽车技术转变所推动，该强劲的增长势头将会持续，预计2025年至2029年的复合年增长率为44.9%。于2024年，碳化硅功率半导体器件市场在中国整体功率半导体器件市场的渗透率为4.1%。随着碳化硅在中国的应用，预计到2029年渗透率将达至13.8%。     总体而言，于2024年中国市场上现有逾20家碳化硅外延片制造商。中国碳化硅外延片市场的竞争高度集中，前五大参与者占自制碳化硅外延片及按代工服务方式销售碳化硅外延片总市场78.4%的份额以及占仅销售自制碳化硅外延片总市场87.6%的份额。本集团成为市场领军者，分别获得26.2%及

   遇见于 2014 年创立，以地道川渝风味切入市场，红碗豌杂面、金碗酸辣粉等招牌产品曾长期领跑相关品类线下销量。该品牌目前已在北上广深及香港等多地布局近 500 家门店，还筹备了新加坡首店。它采用适配全人群、全时段、全场景的经营模式，门店涵盖标准店、交通枢纽店等多种形态，2022-2024 年营收年复合增长率高达 66.16%，业绩增长态势强劲     公司11月27日开始招股，招股价5.64~7.04港元，每手股数500股，最低认购3555.51港元，市值40.08亿~50.03亿港元，发行数量9736.45万股，属于餐饮行业，有绿鞋。     保荐人是招银国际，近2年保荐的项目首日上涨率是81.25%，保荐人整体业绩很好。     一共有6名基石投资者，分别是高瓴、君宜资本、晟盈投资、思达资本和海底捞；基石合计共认购总额约2200万美元，占总发行数的24.95%，基石占比一般。     2024年，中国内地中式面馆市场的总商品交易额达人民币2,866亿元。2020年至2024年，这一分部大幅增长，由人民币1,775亿元增长至人民币2,866亿元，年复合增长率为12.7%。展望未来，由城市化进程加快及家庭收入水平提升带来的客户群扩大以及传统中式面食日益普及所推动，预计该市场将维持双位数增长，到2029年总商品交易额预计将达到人民币4,956亿元，2025年至2029年的年复合增长率预计为11.0%。     2024年，按总商品交易额计，本公司为第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。值得注意的是，按总商品交易额计，本公司亦为最大的川渝风味面馆经营者，且2022年至2024年连续三年，在中国所有餐饮连锁企业中，重庆小面、红碗豌杂

    乐摩科技成立于 2014 年，2016 年推出 “乐摩吧” 品牌，是中国机器按摩服务行业的龙头企业，目前已在全国 31 个省级行政区的 337 个城市设立超 4.8 万个服务网点，投放超 53.5 万张机器按摩设备。公司主要通过直营与合伙人两种模式提供公共场所机器按摩服务，同时也有家用按摩设备销售、数字广告服务等其他收入来源。     公司11月25日开始招股，招股价27~40港元，每手股数100股，最低认购4040.35港元，市值15亿~22.22亿港元，发行数量555.56万股，属于数码解决方案服务行业，无绿鞋，无基石。     保荐人是中信建投和申万宏源，中信建投近2年没有保荐过项目首日上涨率是75%，申万宏源近2年保荐过的项目不多，首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩挺好的。     2020年至2024年期间，整体按摩市场的CAGR为14.6%，预计到2029年市场规模将达到人民币6,769亿元。其中，机器按摩服务市场预计将大幅增长，到2029年市场规模预计将达到人民币56亿元，2025年至2029年的CAGR将显著增加至15.9%。     中国机器按摩服务市场拥有超过50家参与者，市场竞争格局高度集中，领先企业占据明显优势。2020年至2024年，本公司在交易额方面连续三年排名第一，其中在2024年，本公司以人民币12亿元的交易额占据了42.9%的市场份额，是市场中的佼佼者。此外，同期本公司继续保持收入排名第一的位置，并于2024年以人民币8亿元的收入领跑市场。     公司从2022~2024年的营收分别是3.3亿、5.87亿、7.98亿，2024年营收同比增长35.98%；2022~2024年的净利润分别是

    金岩高岭新材在中国专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链的整合能力。公司的产品主要包括精铸用莫来石材料和耐火用莫来石材料，这些产品是精铸型壳和耐火材料的重要材料。根据弗若斯特沙利文提供的数据，按2024年中国煤系煅烧高岭土公司的收入计算，我们以5.4%的市场份额排名第五。     公司11月25日开始招股，招股价7.3港元，每手股数500股，最低认购3686.82港元，市值7.1亿港元，发行数量2430万股，属于其他金属及矿物行业，有绿鞋。     保荐人是国元融资和民银资本，国元融资近2年没有保荐过项目，民银资本近2年保荐过两个项目，上市首日都是大涨，保荐人整体业绩还不错。     一共有4名基石投资者，分别是平煤香港、创力香港、金源香港和德高矿山；基石合计共认购总额约7621.9万港元，占总发行数的42.97%，基石占比很高。     受技术创新、政策支持以及全球贸易扩张的推动，中国高岭土产量正在稳定增长。根据弗若斯特沙利文的数据，2020年至2024年，中国高岭土产量总体呈增长趋势，尤其在2022年和2024年，增速显著增快。预计至2029年，中国高岭土产量将达到1,040万吨，2024年至2029年的复合年增长率为5.4%。由于高岭土在传统领域以及新兴领域高端产业的应用与日俱增，中国高岭土矿石产量将持续增长。     2024年，中国高岭土深加工产品的市场规模达人民币10,159.6百万元。煤系煅烧高岭土产品的市场规模为人民币4,965.9百万元，占整体市场的48.9%。按2024年煤系煅烧高岭土公司的收入计，市场前五名参与公司的市场份额合计为50.8%。其中，本公司以5.4%的市场份

    根据灼识咨询的资料，以2024年的电容器基膜销量计，是中国第二大的电容器薄膜制造商。我们的电容器薄膜产品主要包括电容器基膜及金属化膜。该等产品为薄膜电容器的关键组成部分，而薄膜电容器以其出色的耐电压性、高频稳定性及长使用寿命而著称。薄膜电容器的终端应用场景广泛，包括新能源汽车，新能源电力系统，工业设备及家用电器。     公司11月20日开始招股，招股价14.28港元，每手股数500股，最低认购2884.8港元，市值22.07亿港元，发行数量3083.14万股，属于新能源物料行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司，近2年保荐的项目首日上涨率是60.37%，保荐人整体业绩还行。     只有1名基石投资者，是汇兴丽海有限公司；基石合计共认购总额约2.18亿港元，占总发行数的49.07%，基石占比很高。     以电容器基膜的销量计算，本公司是中国市场第二大的电容器薄膜提供商，2024年的销量达到16.2千吨，占14.2%的市场份额。2024年，本公司在中国电容器薄膜市场的销售量位居第二，但其他领先企业的市场份额却不相上下，反映出行业高度集中但竞争激烈的格局。     公司从2022~2024年的营收分别是3.27亿、3.3亿、4.22亿，2024年营收同比增长27.96%；2022~2024年的净利润分别是1.02亿、6982.6万、8641.8万，2024年的净利润同比增长23.76%。   按发行价计算，20.07亿港元市值发行4.4亿，发行比例是21.92%，基石锁定49.07%，流通盘是2.24亿，流通盘较小。    本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不

    量化派控股有限公司创立于 2014 年，是中国领先的场景化数字解决方案提供商，公司以 AI 技术为核心驱动力，运营着羊小咩、消费地图等平台，还自研了完成备案的大模型 “量星问”，通过 BaaS 模式为多行业提供场景化数字赋能服务。     公司11月19日开始招股，招股价8.8~9.8港元，每手股数500股，最低认购4949.42港元，市值45.17亿~50.31亿港元，发行数量1334.75万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋，无基石。     保荐人是中金公司和中信证券，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是60.37%，中信证券近2年保荐的项目首日上涨率是89.47%，保荐人整体业绩很好。     公司从2022~2024年的营收分别是4.75亿、5.3亿、9.93亿，2024年营收同比增长87.48%；2022~2024年的净利润分别是-28.3万、364.3万、1.47亿，2024年的净利润同比增长3938.6%，2024年业绩大涨。   按发行价中位数计算，47.74亿港元市值发行1.24亿，发行比例是2.6%，发行比较极小，无基石锁定，1.24亿全部都是流通盘，流通盘很小。    本次发行采用港股ipo新规的机制B，公开发售初始份额是10%，不设回拨机制。    上市前股东有7238.75万股份不受禁售限制，占总发行数的14.11%    目前申购倍数是287.03倍，申购人气非常火爆，不过今天才是招股第一天，招股期还有5天，预计最终申购至少会超过2000倍。 申购策略：     是中国领先的场景化数字解决方案提供商，运营着羊小咩、消费地图等平台

在糖尿病药物领域中，我们常常关注药物的“硬指标”——降糖幅度、心血管获益，却容易忽略一个决定商业成败的“软因素”——患者的感受。 当治疗本身成为一种折磨，再漂亮的有效率数据也会在现实的痛苦面前归零，这正是当前GLP-1赛道许多明星产品的缺陷：剧烈的胃肠道反应让无数患者望而却步，中途弃疗，尤其是很多中老年患者，高频的不良反应让医生不敢开药给他们，使得巨大的市场潜力止步于患者的耐受门槛。 派格生物核心产品派达康®的上市，其颠覆性不止降糖效果的优异表现，还在于它精准地击穿了这一最关键的用户痛点——关键临床数据显示，其药物相关的胃肠道不良事件发生率均低于7%。这意味着，超过九成以上的患者能够免受明显的恶心、呕吐、腹泻等困扰。 从患者体验视角看，这是一个根本性的转变。糖尿病管理是一场“终身马拉松”，而非“短期冲刺”。当每日或每周的用药不再与预期的痛苦画上等号，当治疗不再意味着需要为可能的尴尬和不适而提前规划生活，患者的心理负担将大大减轻。这种“不难受”的体验，是患者能够“有尊严”地坚持治疗的基础。它直接将患者的用药行为从“被迫执行医嘱”转变为“可接受的日常习惯”。 全球很多明星药企都在布局GLP-1赛道，比如礼来 $礼来(LLY)$ 、 $信达生物(01801)$ 、歌礼(01672.HK)等，凭借着自身卓越的研发、生产及商业化能力共同推动全球市场发展。不过，希望各大药企也能更加关注患者的体验，降低反应率和药物副作用，从而提高耐受性和依从性，从民生的视角看，这才是医药发展的终极目标。 对于投资者而言，这种体验的升级直接转化为最关键的商业指标：患者依从性。高依从性意味着高续方率、低患者流失率，以及一条稳定且可预测的长期收入曲线。