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【本期导读】金融系统中有两种风险：第一种是信用风险，就是借出去的钱借钱人还不上了；第二种是流动性风险，就是银行没钱还存款，或者没钱放贷。2008年的风险就属于第一种，这是风险比较大的。而现在的情况是第二种，单独的流动性风险是相对容易解决的，只有有人提供流动性，问题就能得到解决。但是目前影响最多仅限于情绪，主要是储户信心不足而导致的挤兑。我的看法是，这几家银行的暴雷不会导致金融危机。 目前市场计价是下周将加息25个基点，年底前降息100个基点。 受到减息预期的冲击，美国国债收益率全面跳水，作为金融资产价格之锚的10年期国债收益率大幅下跌到3.35%，为近半年来的新低。对一年来被严重打压的成长股和科技股来说，可谓是久旱逢甘霖。 我这个星期的操作：大举加仓。我坚持今年第2周就放言的观点：美股最糟糕的时候已经过去了。牛市在即。 一度操作猛如虎，下周全看美联储。下个星期三的美联储议息会议将决定未来2个月的股市走势，市场屏息以待。 缺更了两个星期 上两个星期在国内度假，本来想着续更没问题的，没想到住所的网络不稳定，VPN也连不上，我没办法和平时一样看到外网的信息，因此系列文章不得不停更了两个星期，在此为没有提前向大家说明向大家致歉[抱拳]，也非常感谢各位朋友真诚的关心和问候[抱拳] 《狂飙》打卡地 2008年的金融危机会重演吗？ 暴雷了，硅谷银行、第一共和、瑞士信贷，还会有下一个吗？ 对这个问题的判断将直接影响我们在现阶段的投资决定。 首先，2008年金融危机以后，欧美各国签署了巴塞尔协议III，极大地加强了对金融业的监管，还制定了非常量化的监管标准，也定期做压力测试。 根据这项协议，商业银行的一级资本充足率将由原来的4%上调到6%，同时计提2.5%的防护缓冲资本和不高于2.5%的反周期准备资本，这样核心资本充足率的要求可达到8.5%-11%。总资本充足率要求仍维持8%不变。此外，还

这两个星期在国内度假，本来想着续更没问题的，没想到住所的网络和VPN都不稳定，我没办法和平时一样看到外网的信息，因此文章不得不停更两个星期，这个星期我会返回新加坡，这个周末将续更文章。 谢谢各位虎友们的关心[抱拳][抱拳]。

【本期导读】每个月的PCE数据是美联储决策最重要的依据，没有之一。它通常是和先公布的CPI数据同调的，然而，上星期五公布的PCE却是出乎了投资者的预料，核心PCE同比上涨4.7%，高于预期的4.3%。这马上引起了市场对于通胀出现反复的恐慌。通胀主要是服务类通胀引起的，简单说就是工资上涨造成的，现在美国的失业率处于50年以来的最低点，工作岗位需求旺盛，雇主找不到合适员工就只能增加工资，要把工资降下来，有且只有一种办法：就是失业。下一个阶段市场关注的重点将在聚焦在失业率相关的经济数据上。 在此消息刺激下，市场已经在押注美联储连续在3/5/6月各加息25个基点，也就是说在现在4.5%的利率基础上再加75个基点，达到5.25%的峰值水平。 我这个星期的操作：小量加仓。这个星期的下跌我看作是回调而非转向。 通胀反复引起市场恐慌 每个月的PCE数据是美联储决策最重要的依据，没有之一。它通常是和先公布的CPI数据同调的，然而，上星期五公布的PCE却是出乎了投资者的预料，核心PCE同比上涨4.7%，高于预期的4.3%。而之前CPI的数据是符合预期的。 来源： 这就马上引起市场对于通胀出现反复的恐慌，因为之前的数据显示通胀在持续地下降中，现在突然来了这么一记闷棍，之前通胀得到控制后美联储就会停止加息甚至减息的预期就破灭了。 来源：美投侃美股 通胀的反复其实在上个月的CPI指数中就已经呈现苗头，非住房类的服务型通胀没有任何放缓的迹象。如下图所示，除了医疗服务以外，其他所有核心服务通胀都同比环比都没有出现放缓的迹象。 来源：美投侃美股 下一阶段的关键数据：失业率 服务类通胀简单的说，就是工资上涨造成的，现在美国的失业率处于50年以来的最低点，而通胀率高涨的一个大头是因为工资水平提高。工作岗位需求旺盛，失业率低，雇主找不到合适员工就只能增加工资，因此造成通胀率难以控制。因此，下一个阶段市场关注的重

【本期导读】加杠杆俗称借钱炒股，在很多稳健的投资者心目中都是非常排斥的。但加杠杆不是什么洪水猛兽，贷款买房子就是一种加杠杆的投资行为，它的本质是向未来的自己要钱。人年轻的时候负担少，风险承受能力强，这个时候应该加杠杆以强化财富的复利效应，随着年龄的增长，负担增加而风险承受能力变弱，这个时候则需要降低杠杆以锁定已有的财富。理论上说，如果融资的成本低于股票的预期收益，而我们又能承受风险的话，那么我们就应该加杠杆投资。在实际操作中，我们可以寻找增长确定高、波动率小的投资标的来增加杠杆以提高收益，其风险并没有很多人想象的那么高。2倍杠杆的意思就是，如果投资标的回撤50%的话，你的这个投资账户就清零了，因此切忌在高风险的投资标的上加杠杆，把自己长久地留在牌桌上才是王道。巴菲特的伯克希尔公司的杠杆率常年维持在1.7倍左右，对于散户来说，加多少杠杆率和个人风险控制能力和风险承受能力密切相关，还没有经历过熊市的新手不要加杠杆。即使最乐观的时候，杠杆率都不要超过1.5。在当前高利率的情况下，融资的成本是是否加杠杆的重要考虑因素。美股投资中可以使用期权来达到加杠杆的目的，但不要把加杠杆的大盘ETF作为长期投资策略。我这个星期的操作：半仓现金等待回调。我目前的现金仓位向未来的自己要钱加杠杆俗称借钱炒股，在很多稳健的投资者心目中都是非常排斥的。但加杠杆不是什么洪水猛兽，贷款买房子就是一种加杠杆的投资行为，它的本质是向未来的自己要钱。人年轻的时候负担少，风险承受能力强，这个时候应该加杠杆以强化财富的复利效应，随着年龄的增长，负担增加而风险承受能力变弱，这个时候则需要降低杠杆以锁定已有的财富。加杠杆是蜜糖还是毒药取决于我们怎么运用和控制它。加杠杆的投资组合长期一定跑赢不加杠杆的组合加杠杆的投资组合可以在合理的情况下带来更高的收益，但同时也伴随着更高的风险。通过数据回测，可以发现长期来看加杠杆的投资组合

【本期导读】西方援助的先进主战坦克以及战斗机将在3-4月开始抵达乌克兰战争并逐步形成显著优于俄军同类装备的战斗力。现在的俄军和一战时1918年的德国有点像，一种时不待我的焦虑感笼罩着决策者，他们必须在乌军开始发挥新装备威力之前取得一些军事上的进展以打破逐渐恶化的局面。但是如果最后的梭哈被击败，那么他们很可能像1918年的德军那样陷入迅速崩溃的泥潭。据乌军的消息称，俄军正在卢甘斯克地区大规模集结军事力量，攻势很快就会开始。 对于美股投资者来说，目前是Price In了俄乌战争长期化的预期，如果2023年战争有提前结束的迹象，将成为推一个意外的大利好。有人说那俄军会不会取得战争的胜利呢？从西方各国的协调合作援助乌克兰的决心以及乌克兰人自身强烈的抵抗意志看，这个可能性微乎其微，一个俄罗斯的GDP仅仅相当于一个广东省，而一个欧盟加美国的GDP规模相当于20个以上的广东省，而长期战争打的就是经济。 我这个星期的操作：大举平仓套利。 下个星期二将公布CPI物价指数，这将决定市场接下来一个月的走向。有消息称数据不乐观。 1918年的德国 第一次世界大战的1918年春，德军原本期望在1914年圣诞节就“结束战争”、却最终在堑壕战中扑腾了整整四年。随着美国人加入协约国，在意识到现在不进攻以后就只能慢慢等待失败的命运之后，德军振奋了最后一点精气神，在西线梭哈了他们最后的进攻力量，这就是所谓的“皇帝会战”。 皇帝会战的计划是由德军最好的元帅兴登堡和鲁登道夫元帅联名制定的。该计划试图集中优势兵力在康布雷撕破协约国的防线，大踏步的进行战略穿插与战略迂回，最终推进到巴黎城下，迫使协约国议和。公正的讲，作为计划主义的老祖宗。德国人那个作战计划，一贯是相当优秀的。尤其是当时的德军，高比例地配备了当时最先进的技术兵器，在战术运用又非常娴熟，典型的“优势在我”。 可是“皇帝战役”最终的结果还是失败了，撇开军

【本期导读】踏空或者卖飞是每一个投资者都会经历的，眼睁睁地看着股价蹭蹭往上涨却与自己无关，这样懊恼的心情甚至比被套还要糟糕。如果只是通过正股操作，Timing The Market，想要把握时机精确抄底逃顶的难度是很高的。但是通过期权策略，我们可以在精确逃顶和踏空之间寻找一个平衡，根据市场的变化情况而调节风险敞口，对普通散户来说，最重要的其实是避免账户的大幅波动，减少情绪波动才能少犯错误。 LEAP CALL是一个常用的抄底期权策略，它的优点在于减少风控难度，减低操作频率，很适合于当前已经确认反转但是又难以判断何时重回牛市的行情。 我这个星期的操作：LEAP CALL抄底，平仓保护。 卖飞了怎么办？ 踏空或者卖飞是每一个投资者都会经历的，眼睁睁地看着股价蹭蹭往上涨却与自己无关，这样懊恼的心情甚至比被套还要糟糕。如果只是通过正股操作，Timing The Market，想要把握时机精确抄底逃顶的难度是很高的。但是通过期权策略，我们可以在精确逃顶和踏空之间寻找一个平衡，根据市场的变化情况而调节风险敞口。 下面我用我自己的微软持仓做例子说明。 先看总体情况，目前在这个票上还略有亏损，已经落袋了2万4的盈利，但是还要2万8在正股上的浮亏。 具体的持仓如下：现在有700股的正股，卖出了行权价位250的7手CC，现在的股价是258，很有可能会卖飞的。 但是我另外还有5手行权价为245的Sell Put，以及7手的LEAP CALL。 现在我们来推演一下各种情况： 1）如果股价继续上涨到270以上。那么700股正股将以250的价格卖出，三万多刀正股的浮亏变成了实亏，但是我同时也会收获319 x 7 + 1567 x 5 = 10068，相当于每股14刀的权利金，就是说卖出的价格其实是250 + 14 = 268，没有卖到最高，单也只是错失了10元以内的涨幅。 卖出正股拿回现金以后，我

【本期导读】实话实讲，这个星期凌厉的涨势我也看不大懂[笑哭] ，经济衰退的乌云还是很浓厚，美联储减息还处于可望不可及的阶段，按照正常的逻辑，市场即便不跌，也不应该有这么暴力的拉升。从刚刚披露的银行和信用卡公司的财报来看，美国中小企业和民众的钱袋子还是鼓鼓的，信用卡违约率处于40年以来的低点；从宏观数据看，美国GDP增长和通胀率符合预期，这一切迹象都表明美国经济软着陆的概率在大幅上升。与此同时，欧洲和中国的情况也远好于预期，市场确实有很多乐观的理由。 但是，投资的时候我们总要说一个“但是”，在经济衰退的乌云还没有散去之前，大盘还不具备走出牛市的条件。至少当下我不认为接下来会出现一路上行的趋势，在一些美股大公司的财报出来以后，衰退的风险的确有所降低，但是这个风险的降低非常有限。远没有市场这几天表现出来的这么乐观。 我接下来的计划就是多头空头的仓位都持有，看涨的多头仓位会多一些，宁可少赚一些，也要避免整体头寸过度曝险。 赌场是犯不着在骰子上做手脚的，因为他们的规则让他们有概率上的Edge优势。期权的做市商也是如此，卖家也有Edge的优势，“买的不如卖的精”，如果我们和做市商站在一边，配上一些合适的步骤，我们也能拥有这样能稳定赚取时间价值的Edge优势。 今年以来我的账户收益率 我的两个重仓股COINBASE和特斯拉今年以来涨幅喜人，也带动了我账户的收益率直线飙升，趁着热乎，赶紧得瑟一下[开心] 。下个星期说不定一个回调，就没法晒了[笑哭] 。 今年年初至今的账户小结 有朋友问我能不能说说我做QQQ的Sell Put策略的思路是什么，那我就从赌场的骰子说起： 为什么赌场犯不着在骰子上做手脚？ 到过澳门或者新加坡赌场的朋友大概都玩过买大小的赌法，就是赌场的庄家在一个盅里投3粒骰子，每个骰子有六个面，分布点数从一到六。如果投出的骰子累加的点数等于或者大于

要过年🧨了，这里我先祝各位投资的朋友兔年前有福星高照，后有财运当头，东行吉祥，南闯顺利，西出平安，北走无虑，不管是抄底还是逃顶，都能动若脱兔！ 【本期导读】目前市场有两个焦点，一是衰退会不会来？来了的话衰退的程度有多深？二是美联储何时转向？会不会出现过度紧缩？任何触及这两个焦点的消息都会引发股市时而焦虑时而兴奋的波动。 用退休金投资之前我们首先要明确投资的目的，退休金就像孙悟空身上的三根救命毫毛，要用到的时候，大概率上不是为了去南极旅游或者买一套心仪的高尔夫球杆，而是为了最基本的生活需要。因此这部分钱是绝对不能承受大风险的。想要高回报就不要用这部分的资金。 用CPF退休金投资个股是不合适的，因为风险太高，债券的收益太低了，没有必要。REITS相关的ETF是最好的选择，CFA的每年股息收益稳定在5%以上，持仓足够分散风险较低。现在利率高，因此REITS的票面价格处于5年以来的低位，利率是不可能长期处于高位的，因此现在正是入手REITS这类有稳定长期收入的投资标的的好时机。 这个星期我没有任何操作操作。 下个星期是超级财报周，大科技公司将陆续发布财报，市场屏息以待。 退休金能买什么票？ 要过年了，说一个轻松一些的话题：我们的退休金能买什么的股票？我这里说的是在新加坡的情况，但是投资的思路是有普遍性的，其他地区的朋友也可以作为一个参考。 首先我们要明确投资的目的，退休金就像孙悟空身上的三根救命毫毛，要用到的时候，大概率上不是为了去南极旅游或者买一套心仪的高尔夫球杆，而是为了最基本的生活需要。因此这部分钱是绝对不能承受大风险的。如果想要高回报的话，那就用其他的资金好了。 这一点，新加坡政府早就为你想好了，如果你要动用CPF里的钱投资股市的话，买个股你最多只能用到限额的30%，买黄金最多能用到限额的10%。 CPF网站上的说明 政府这个限制是有足够的理由的。个股的风险是很难把控的，就

【本期导读】12月份CPI（消费者价格指数）数据不偏不倚地踩着预期的点位下来了，这对股市来说是一个最好的结果，这说明通胀的情况完全在现有的理论模型内，其确定性很高，而市场最厌恶的就是不确定性。美联储的降息效应已经在明显地产生效果。 星期五公布的美国三大银行的财报显示美国底层经济面仍然十分坚挺，信用卡消费依然旺盛，虽然三家银行都对经济有比较悲观的预期而提高了坏账准备金，但是值得注意的是最悲观的大摩银行给出指引是预计美联储今年加息2次，最高利率将到达5%，而年底前将降息2次，利率会降到4.5%。英国GDP微涨0.1%，消费者信心指数出乎意料上升，美国经济软着陆的概率正在升高。要起风了，你要把帆扬起来吗？ 这个星期我的操作：平仓CC避免卖飞，开始用LEAPS CALL来建仓。 12月份CPI数据完全符合预期 星期四公布的美国12月份CPI数据偏不倚地踩着预期的点位下来了。预期是6.5%，实际值也是6.5%。这样不温不火地下降是最理想的。要是高于预期固然不好，但是如果低于预期，会引发一轮大涨，也会迫使出手抑制过度乐观的市场情绪的，因为过于乐观的情绪不利于压低通胀。下图可以清晰地看到通胀的的确确是见顶并呈现往下的趋势了。 来源：老虎社区 另一方面，这个通胀的情况完全在现有的理论模型内，其确定性很高，而市场最厌恶的就是不确定性。美联储的降息效应已经在明显地产生效果。这对股市来说就是一个最好的结果。 如果看一些细节，住房通胀仍然是0.8%，和10月份高点持平，主要是因为受酒店节假日涨价的影响，等假日过去了，这部分的通胀就会持续下来。由此可以预见，接下来的几个月，通胀往下的确定性很高。 来源：美投侃美股 银行对经济作比较悲观的预期 星期五公布的美国三大银行的财报显示美国底层经济面仍然十分坚挺，信用卡消费依然旺盛，但是三家银行都对经济有比较悲观的预期而提高了坏账准备金。 JP Morgan财

【本期导读】上星期五公布的大非农就业数据高于预期，显示就业市场依然火热，失业率则下降至3.5%，符合预期。新增岗位下降，但失业率并没有增加，这正是美联储想要看到的效果，这代表加息没有破坏经济，却减缓了通胀的压力。大非农就业数据另一个重要看点是薪资的上涨低于预期，这也说明了加息已经在生效。 小米是一家好公司，品牌认可度高，产品不断创新，将要加入电动车车厂的行列，现金流充裕，而小米CEO雷军更是中国互联网企业里难得的实干型领导者，基本上像他这个年龄这个量级的创业者大多都退下来做精神领袖或者干脆归隐了，而他却还亲自上场做产品发布会。那么我为什么还是清空了小米呢？ 我的主要忧虑还是国内的政策风险。今天他们可以原地180度反转，明天也可能以同样的速度反转回去的。这样的决策机制决定了以后发生重大政策失误的概率几乎是100%，只是看碰巧遇到什么情况什么时机而已。或许我错失了一个波段，但是我不愿意我的金钱投资在不确定性如此高的标的中。 这个星期我的操作：买Put封住下方的风险。 下周要点：财报季又开始了，银行股将打头阵，星期四将公布12月份的CPI数据，下周的行情注定会跌宕起伏。 就业岗位下降，失业率却没有上升，薪资的上涨低于预期 骤眼看上去，就业岗位22.5万比预期的20万要高，对于股票市场是一个坏消息，就业市场火热意味着薪酬可能还是降不下来，通胀下不来，那么美联储的货币政策就难免鹰派了。 失业率下降至3.5%，是从2008年以来的最低，符合预期。新增岗位下降，但失业率并没有增加，这正是美联储想要看到的效果，这代表加息没有破坏经济，却减缓了通胀的压力。 来源：美投侃新闻 大非农就业数据另一个重要看点是薪资的上涨低于预期，12月工资环比上涨0.3%，低于预期，同比上涨4.6%，低于预期的5%，为核心通胀带来下行压力，这也说明了加息已经在生效。 来源：美投侃新闻 下周四将公布重磅的12月份