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谈谈货币税1/5关于通胀的个人记忆对于这场始于美国，并一直在影响中国的大宗商品价格的全球大通胀，有一个常见的误解——美国的高通胀是因为政府直接把钱发给老百姓，消费旺盛，失业率在历史最低点，企业招不到人，工资拼命向上涨，收入增长超过物价上涨，通胀没什么，美联储打击通胀，完全是配合民主党中期选举的政治作秀。果真如此吗？因为近20多年我国很少有7%以上的通胀，所以大部分投资者对通胀之恶缺乏“切肤之痛”。我国最近的一次大通胀是1993~1995年，1993年全年都是10%以上，1994年全年都是20%以上，比起美国目前最高的8.7%，要可怕多了。那时我还是没有收入的学生，学校食堂里几乎每隔两个月就要涨一次菜价，不涨价的时候就减菜量，以至于我们“**”了好几次。当时父母的经验是，工资一发下来，先把必需品买回来，月底说不定就要涨价了。通胀超过一定时间和程度，就会发展为“通胀螺旋”，物价上涨，导致工资上涨，工资上涨又导致物价继续上涨，看上去收入和支出都在涨，但收入的增长是不均的，大部分人的收入增速都不及支出，特别是中低收入阶层的痛苦是持续的，很容易引发民众的大规模不满。这三年的大通胀给政府的印象太深刻了，所以在2008年以前，货币政策主要是防通胀、防过热。从维持社会稳定的角度，高通胀是一定要打下去的，但对付通胀还有一个更重要的原因——维护政府长期的“货币税”。2/5货币税货币的本质是政府对居民的债务，而温和的通胀可以让政府秘密地向所有公民“赖账”，所以通胀就是收税，是一种“货币税”，是各国政府赖以生存的三大手段（税收、通胀、国有资产运营）之一。但如果通胀过于剧烈，人民感到痛苦，“秘密收税”就变成了公开征税，这个税就很难长期收下去，所以各国政府都热衷于长期维持温和通胀（低于3%），但对恶性通胀却非常警惕。没有人喜欢被收税，任何一种税收征的时间长了，总有人想到各种方法避税甚至偷税。而人民对付

当巨额流动性被抽走，会发生什么？以史为鉴，2018-2019年时，美联储、英国央行、欧洲央行和日本央行将其资产负债表总共缩减了约0.8万亿美元。耶伦在当时打趣道，“这就像看着油漆变干一样，平平无奇。”

2月10日，美国公布了1月CPI数据： 同比上涨7.5%，大超预期，创出40年新高！ 美国的CPI已经连续20个月上涨，这导致美国的商品、服务、住房等一切需要钱的地方，几乎都在涨价。这使得美国老百姓们的生活变得困难，同时令美国政府感到了压力。 由此，市场判断： 飙升的CPI已经导致，没有任何人能阻止美联储在3月份加息了，甚至加息的力度也会超出预期。 于是，在CPI数据公布后，黄金和美国股市开始下跌，美元指数和美元债券收益率迅速上升： 美元债券收益率的上升，意味着出现债券抛售潮，债券价格会跌，债券市场将迎来熊市。 美元指数的上升， 意味着一切以美元计价的商品的价格将受到打压，比如原油$WTI原油主连 2203(CLmain)$ 。 ... ... 最后，大家聊一聊： 你认为美国CPI上涨超预期会带来哪些影响？ 美联储加息力度会超预期吗？ 精彩留言用户可获得888社区积分噢！ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ $纳指ETF(QQQ)$

昨天的美联储议息会议真是一惊一乍的。 三点钟，美联储宣布利率不变，美股应声上涨，$特斯拉(TSLA)$ 一下涨7%，$微软(MSFT)$ 涨6%。结果到了三点半，鲍威尔一看这不行，我得吓唬吓唬美股，宣布： 不排除未来在每次利率会议上都宣布加息，并且还 需要大规模地缩表，将在加息至少一次之后开会讨论缩表事宜。 然后，市场一盘算，好家伙，今年还有7次议息会议，那岂不是要加息7次？于是，美股从三点半开始稀里哗啦的跌了下去，同时黄金开始下跌，美债和美元指数走强： 昨天，大家还在讨论，面对暴跌的美股，美联储是否会释放温和信号？结果非但没温柔，反而有种更严厉的感觉。 很多人对今年的股市表现了悲观的情绪，刚刚桥水基金表示： 预计在美联储行动之前， 标普500指数将下跌达20％。 不过也有人认为： 悲观情绪最多持续到3月底，在美联储宣布完第一次加息后，利空兑现，市场将开始反弹，看好下半年的行情。 …… 哎~最后，大家聊一聊： 你如何看待本次美联储的议息会议？是否看好今年的股市？ 精彩留言用户可获得888社区积分噢！ $纳斯达克(.IXIC)$$道琼斯(.DJI)$$标普500(.SPX)$

近日，由于美国政府的威胁，导致单日跌幅超 22%，中芯国际还值得作为投资标的么？今天先从基本面入手，分析下面临的风险与机遇。中芯国际是中国内地最大的芯片制造商，2019年的收入达到了220亿元人民币（31亿美元）。按销售额计算，中芯国际是全球第四大独立芯片制造商，仅次于台积电 、格罗方德和台联电。但是，如果统计所有半导体生产商，包括英特尔、三星半导体等参与者，中芯甚至不能进入世界前十名。中芯国际的发展，不仅和对存量市场的收割有关，也和产业的分工变化有很大关联，这其中又包含了国家安全，贸易和技术等多重因素的影响。中芯国际的主要股东是国有和央资企业。选择在上海二次上市，表明中芯国际认为靠中国投资者可以实现最佳增长。虽然曾在纽交所上市，但由于交易量过低，一年前就退市了。通过二次上市，中芯国际一共募得 532亿人民币（约75亿美金）。目前，我国的芯片供应大都来自外国公司，芯片为国内生产的智能手机、计算机和电信设备提供各种芯片。据统计，去年我国进口了3060亿美元的芯片，占进口总值的15％，超过了石油总进口额。我国计划将在2030年前改善芯片制造技术，并与业界最先进的领导者匹敌。另外，通过“中国制造2025”计划，正试图与美国在开发未来技术方面进行竞争，但面对美国近期针对性的制裁措施，这个计划的执行已经受到打压。分析人士说，中芯国际要成为全球竞争者还有很长的路要走。花旗分析师在研究报告中写道：“中芯国际在技术上落后于台积电五年，我们相信这种差距将在未来五年内持续存在。”杰富瑞（Jefferies）的分析师在最近的一份研究报告中写道：“台积电（TSMC）和三星（Samsung）具有生产微型芯片组的能力，这可以将更多技术整合到更小的空间中，从而取得竞争优势”。中芯国际在招股说明书中承认，它必须缩小与全球领导者之间的差距，这会在研发上花费更多。随着中美紧张局势升级，中芯国际也面临着巨大风险

一、公司简介： 公司主要从事集成电路晶圆代工业务，以及相关的设计服务与 IP 支持、光 掩模制造、凸块加工及测试等配套服务，属于集成电路行业。中芯国际占全球晶圆代工市场份额的6%，位居全球第四。 $中芯国际(00981)$ 二、行业及公司概况 集成电路产业链简介 ： 集成电路产业链包括核心产业链、支撑产业链以及需求产业链。核心产业链 包括集成电路设计、制造和封装测试，支撑产业链包括集成电路材料、设备、 EDA、IP 核等，需求产业链包括通讯产品领域、消费电子领域、计算类芯片领 域、汽车/工业领域及其他领域。 其中，集成电路核心产业链的主要环节如下： ①集成电路设计 集成电路设计是集成电路的开发过程，即通过系统设计和电路设计，将设定 的规格形成设计版图的过程。集成电路完成设计环节后进入集成电路制造环节。 ②集成电路制造 集成电路制造是指将光掩模上的电路图形信息大批量复制到晶圆上，并在晶 圆上大批量形成特定集成电路结构的过程，其技术含量高、工艺复杂，在芯片生 产过程中处于至关重要的地位。集成电路制造完毕后进入封装测试环节。 ③封装测试 封装是指将生产加工后的晶圆进行切割、焊线塑封，使电路与外部器件实现 连接，并为集成电路提供机械保护，使其免受物理、化学等环境因素损伤的工艺。 测试是指利用专业设备，对封装完毕的集成电路进行功能和性能测试。测试 合格后，即形成可供使用的集成电路产品。 集成电路制造企业的经营模式主要包括两种：一种是 IDM 模式，即垂直整 合制造模式，其涵盖了产业链的集成电路设计、制造、封装测试等所有环节；另 一种是 Foundry 模式，即晶圆代工模式，仅专注于集成电路制造环节。公司目前主要是第二种模式。 根据中国半导体行业

事件 7月25日，$理想汽车(LI)$ 向SEC提交了更新后的招股书，IPO发行价区间为8~10美元/ADS，拟发行0.95亿股ADS，绿鞋后1.09亿股ADS。以绿鞋后计算，理想汽车此次IPO募资金额约为8.74亿~10.93亿美元，公司估值约在71亿~88亿美元。 加上基石投资后，理想汽车此次IPO融资金额总计将达12.54亿-14.73亿美元。公司计划于7月31日晚间正式在纳斯达克挂牌上市，成为继蔚来(NIO)后，第二家在美上市的国内“造车新势力”。 投资要点 更新后的招股说明书变化 1）王兴成为理想汽车大股东，李想投票权上升至72.7%； 2）募资总额大幅提升，IPO募资额加上3.8亿基石投资后，总募资金额从1亿美元上涨到最高14.73亿美元。 3）估值较最近一轮融资快速提升，理想、$蔚来(NIO)$ 让新能源赛道热度和估值不断升温。 汽车行业激烈重塑：全球电动化浪潮来临 按销量计算，中国是最大的新能源汽车市场。预计2020年到2024年将继续以34.5%的复合年增长率增长。 今年上半年国产$特斯拉(TSLA)$ 、还有以蔚来、理想、小鹏为首的创新车企需求开始放量，类似于手机的发展史，爆款车型的出现正在加快新能源汽车渗透率提升。 下半年，随着消费回暖加上19年同期偏低的基数，市场普遍预期汽车销售有望迎来明显的复苏。 业绩与财务：更重视成本控制，毛利转正加快净利润预期 从交付来看，理想ONE创出了国内新能源车型最快交付破万纪录，比同期蔚来快了约

“太慢了！”，跟一些朋友介绍ETF时，他们总是对ETF赚钱慢有意见，哪怕$(IBB)$这种五年3倍的都感觉那个慢。于是，当我一提起杠杆类ETF，让你的收益在原有收益基础上翻2倍，翻3倍，很多朋友马上眼前一亮，“整这个！”，那么，杠杆ETF真的这么爽，它是一种值得持有并做长期投资的工具吗？今天，我就给大家介绍下杠杆ETF这种一半天使一半魔鬼的神奇工具。#ETF拯救世界# 关于杠杆ETF的比较详细的原理介绍，大家可以网上找我写过的一篇《从Direxion的官方文档看杠杆ETF的原理》，这里我尝试以更简洁的例子做出说明。还是以热门的生药ETF：IBB介绍，它对应有一支两倍杠杆的ETF，叫做$(BIB)$，即当天如果IBB涨跌1%，那么对应的BIB涨跌会有2%。这里特别需要注意，杠杆ETF的一个特点就是，类似BIB的这个杠杆一定是对IBB当天的变化起作用，而非一个时间段。刚接触杠杆ETF的朋友常问的一个问题就是，如果一个指数4天内上涨了20%，是不是这四天内，对应2倍杠杆的ETF就涨了40%？让我们按照不同情况算算。 我们假设有个指数，基数100，每天涨5%，连涨4天，以不带杠杆和带两倍杠杆计算，实际上就是每天基数连续乘1.05和1.1的区别。看看结果如图所示，我们发现，实际上最后，不带杠杆的涨幅为21.55%，而带杠杆的为46.41%，可以看到，最后带两倍杠杆的ETF的涨幅是不带杠杆的ETF的两倍多。原因就是前面强调的，杠杆只是对每天的涨幅增加，累积效应是不同的。 再看另一种情况，假设在涨了5%之后，中间跌了5%，最后又连涨两天5%： 我们看到，两倍杠杆最终的收益依然是不带杠杆的两倍多，因为整体看，指数依然是上涨的。 最后看这样的情况：指数间隔涨跌5%： 这是一种非常有意思的情况，指数微涨，而两倍杠杆的ETF反而跌了。 关于连续跌之类的情况我就不举了，这个大家可以自己拉个E

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15亿加仓芯片兆易创新（603986），重仓股西藏药业（600211）12日翻倍。7月28日，闻泰科技发布非公开发行股票发行情况报告书，私募大佬葛卫东获配约5亿元，高毅资产获配金额1.41亿元！ 葛卫东，毕业于四川大学，现任上海混沌投资有限公司董事长，上海混沌道然资产管理有限公司投资决策委员会主席。毕业于四川大学经济系。从事金融，证券和商品投资长达13年，具备多领域投资经验。 从期货转战股市，市场上一直都流传着葛卫东的故事。 他，农村出生，毕业后在粮食公司整整当了8年默默无闻的外贸员，终于决心在2000年初放开胆接触金融市场。 他不听旁人劝导不断投身风险度极高的投资还押上自家的房子，从他初次接触金融市场时，仅仅只用了4年，就从10万资金一路赌到了近50亿。不久后他在“铜”上的运作，甚至直接让整个华尔街为之颤抖，达到了近200亿身家。他，就是葛卫东！ 葛卫东1992年从四川的学校毕业后，在老家贵州粮油公司工作了很长一段时间。1999年时做出选择来到了魔都上海，开始独立经营大宗农产品黄豆、油菜籽、大麦等一些贸易工作；也是因为长期与这些农产品打交道的原因，使葛卫东足足攒了近10年的现货经验。 十年磨一剑 2000年时，葛卫东手里有一些这几年工作攒的钱，于是开始放开胆子进行农产品商品的期货投资。在当时，中国的期货市场正还处于野蛮生长时机期，潜力虽高但隐藏的风险更高，不知多少人折倒在这片汪洋里出不去，能成功上岸的人都狠狠捞上了一大笔，最终非富即贵。 葛卫东凭借着多年的与农产品打交道的经验，胆量自然大于一般人，眼识也算长远未贪短财。当年，常规收益差的年份收益率在50%-60%，但收益好的年份收益率甚至会升到3-4倍。在2008年金融危机的时候全球股民都被殃及，而他的财富却一路飙升，迅速膨胀到几十亿。 中国民间第一“铜王”，华尔街为之颤抖 葛卫东之所以后来被大众们津津乐道，