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2022年Q1的财报季开始了，每季度都是第一个发财报的互联网巨头奈飞，依然保持着发报就暴跌的特点，这次是跌了25%。Bill Ackman上个季度信誓旦旦的抄底也是抄在了半山腰，财报里到底发生了什么，让奈飞多头都跪了呢？💣 新增用户不只是锅而是雷流媒体企业市场最关心的还是订阅用户数，现在拍影视剧好像没门槛，除了奈飞，亚麻这种纯互联网公司搞流媒体，好莱坞的巨头们都加入到了这个战场。按照奈飞的观点，流媒体最大的竞争对手是有线电视，现在渗透率还非常低，所以各家都是跑马圈地的状态。但是这个季度奈飞新增用户未负的20万，历史上首次，而且预计Q2用户数减少200万！！！！这状况就是光跑马了，没圈到地。看看上个季度的用户新增数据（这个季度财报里估计是没脸展示这个数据了）。上个季度预计Q1新增250万，而实际是负20万，为什么差距这么大？？管理层的解释依然还是老思路。 仍然顽固的认为宽带电视的用户都是奈飞的潜在用户 2.22亿的付费用户中，估计有1个亿的都是共享账户，造成新增用户增长缓慢 奈飞流媒体TV市场占有率最高 通胀，俄乌冲突，COVID等宏观因素对奈飞都有影响 bla。。bla。。。 这些问题确实存在，但还是没解释清楚流媒体的“圈地”到底有多少。看尼尔森报告里，几家差距其实没有那么大，Total Streaming只占到TV时长的30%，有一种假象就是70%的有线电视市场是流媒体的潜在市场。但这里有个最关键的问题，TV时长的总时长是在增长还是在减少，如果整体TV时长减少，各家流媒体占比就算高了，但整体蛋糕小了，占比高也不会分多少。这里又不得不说TikTok的影响力，或者说是短视频带来的用户习惯的改变，观点在之前的文章谁是美股巨头股价暴跌的幕后黑手有

公司回购自己的股票，一般来说 为自己的二级市场股票注入额外的买盘以及流动性，降低被大量做空的风险； 传递给外界“公司股价被低估了”的信息； 缩小总股本，推高股价，降低估值倍数（如市盈率PE等） 美股市场中的回购比比皆是，不仅股价被低估的公司回购，现金流优秀的大公司也在不停回购。$苹果(AAPL)$ 更是在8年间通过回购将自己的股本缩小了三分之一。 进入2022年，美股公司的回购规模已经达到创纪录的3190亿美元，而2021年同期的规模为2670亿美元，连新上市的公司也加入了股票回购的行列之中。 而中概股经历了此前的危机，纷纷开启了创纪录的回购，来提供流动性，帮助股价走稳，比如阿里巴巴用250亿美元的创纪录回购规模。 点击查看主要中概股回购规模 不过，港股市场目前的燃眉之急是“流动性缺失”及“投资者信心不足”。大公司的回购能在短期内弥补市场的缺口，但是归根结底还是要落实到业绩上。 公司若是在基本面良好时进行回购，可以反映对其前景的持续乐观态度和对财务状况的信心，从而有效提振投资者的情绪。但若是市场普遍看衰公司的发展前景，回购并不能解决太多问题。 同时，股东也会担心回购将会让企业支出从资本支出、研发和工人工资等方面转移出来，从而在短期内推高股价，而牺牲长期增长。 所以，想要抄底的投资者，还是需要更关注公司发展的前景。

📢请关注我的Youtube频道：不二说价值。以确保收看所有完整的节目。$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ $苹果(AAPL)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$

从2021年年初到2022年年初，美国股票市场上的中国概念股，遭遇了一次空前的危机。 看一看，中概股ETF走势，就知道这有多惨烈：$中国ETF-PowerShares Gldn Drago(PGJ)$ 在这轮中概股暴跌的过程中，无数人的信仰崩塌、财富破灭，甚至身体都不好了。 所以，我们要总结和反思，避免悲剧再次重演。 有股民总结，这次危机让他学到了四个教训： 非金融因素风险、警惕高增长风险、重视估值、重视投资中的防守性。 非金融因素风险： 指的是金融以外的风险。比如，“双减”政策、互联网反垄断、俄乌冲突导致、中概股面临的美国监管机构影响，等等。这些因素跨越了民生、政策、社会和国际政治，很多都不是纯粹的金融因素。但它们对股市的影响，甚至大过了金融因素的本身。 警惕高增长风险： 高增长的企业容易得到资本的追捧，但它们面临两个大问题： 很多企业的营收增长，利润却没有同步增加。当行业一旦遭遇逆风，这种“有名无实”的高增长，就会导致企业的股价受到严重考验。例如，乐视网曾经依靠大量的补贴，获得了巨大的增速和市场份额，但这种增速在补贴结束以后，立即消失不见。网约车行业也是类似。$滴滴(DIDI)$ 当前处于高速成长的行业，并不意味着当行业成熟时，会以高利润作为回报。比如说，在2020年前后，连锁火锅成为高增长的行业。但是当这个行业从新兴走向成熟时，所回报的利润率和它们之前的成长速度，并不在一个维度上。$海底捞(06862)$ 估值很重要 当市场最热情时、给出估值最高的时候，往往也最为危险。因为，当市场悲观时，估值越高，意味着泡沫越大，那么

上周美联储进入加息周期正式确认，所以有必要和大家聊聊关于各市场的中长期影响。 记得去年老虎开放日时，我给大家介绍过美元即将进入“纠偏式”的加息周期，相信很多朋友忘记了当时的结论，因此这里想和大家重温一下。而主要的结论其实就是四个字“宽阔震荡”。 加息对需求端（投资需求）的影响大于供应端，虽然目前大宗商品的价格走势基本都受供应端的影响而导致，但需求降温也会对价格产生负面影响，因此单边看涨商品肯定不会是未来2年的最优策略。 一、美股指 由于加息打压通胀，从长远来说会利多经济，因此美股指可谓扛过了最艰难的时刻，当然也包括了亚洲的港股和A股。此前跟大家说过，250日均线是美股指的重要分水岭，上周股指也大幅反弹穿越250日均线，那么美股指短期风险解除，做空美股的朋友们注意止损。做多的朋友们迎来了喘息的机会，至于幅度，目前无法估算，我只能以2000年前后的指数走势作为参考。 毕竟疫情之后，全球经济处于修复期，无论哪个国家都经历不起一次金融市场的大崩溃，虽然我们都知道指数存在一定泡沫，但若当前刺破泡沫的危害远大于承受能力的话，那么政府总会想尽办法去保护它，政府的力量是不能忽视的。中国的房市和美国的股市本质同源，可阶段打压但不能随意踩踏。 二、原油 历史上，原油在纠偏式加息周期下，都是震荡市。而且目前叠加了俄乌冲突，即便俄乌和谈，但国际制裁不可能短期撤销，这会导致的问题在于供应信息混乱，产量的增长会被人为地贸易切断，油价短期不可能太弱势，尽管波动会十分巨大。 技术上，当前油价处于2011-2014年的震荡区间中，也即75-115美元的价格水平，在该水平内，油价将根据短期供应消息大幅震荡，有利好则脉冲，无利好也大幅下跌，因此技术性交易即可。 三、黄金 贵金属总体仍是利率敏感品种，在加息周期下，往往表现偏弱势。最少我们不能很放心地趋势性做多。 诚然，弱势不代表金价暴跌，以目前通胀的

2月28日，$腾讯控股(00700)$ 继续下跌，最低跌到414.4港元。 当日，段永平 发文： 低过我上次买的价钱了，那明天再买点，并称：睡前下个单，希望明天成交。 2021年8月4日，段永平曾公开表示，已抄底腾讯： 今天买了点腾讯控股，再跌再多买些。 后来，又在8月18日，公开表示继续抄底。 昨日“抄底腾讯”的表态已经是第三次，目前看他的成本可能在430港元左右。 段永平，中国版的巴菲特，曾经在2001年以不到1美元的价格重仓买入$网易(NTES)$ ，3年后网易股价飙升至70元美元以上，段永平一跃成为2003 年福布斯富豪榜第71 位，从此一战成名。 另外，近期有业内人士也对港股发表了积极看法： 港股持续低迷的原因有三个： 互联网头部企业被反垄断政策压制，股价走弱； 乌俄冲突导致资本恐慌； 新冠疫情在香港爆发。 本质上说，真正长期影响港股市场的是第一条，但是目前看已经消化掉了利空；剩下两条则主要是情绪上的影响，不构成长期影响。香港股市本身估值水平就很低，进一步明显下跌的空间及其有限，所以我们坚定看好港股中期前景。 ... ... 最后，大家聊一聊： 你认为可以抄底腾讯了吗？港股见底了吗？ 精彩留言用户可获得888社区积分噢！ $纳斯达克(.IXIC)$$道琼斯(.DJI)$$恒生指数(HSI)$

雪豹财经社·特约撰稿 | 巴 安封面来源 | 摄图网16个月前，2020年10月，阿里巴巴创下319美元/股的历史最高，折合成人民币，市值超5万亿。2022年情人节前的最后一个交易日（2月11日），阿里收盘价为122.25美元，市值约2.1万亿人民币。与最高价相比，已经跌去约62%。抄底阿里的时机到了吗？一个人的投资方式，取决于对投资这件事的认知。到目前为止，我始终相信3个基本假设： 短期而言，股价的涨跌无法预测。 长期而言，股票价格会回归公司价值。 公司价值，是由其持续创造强劲的正向现金流的能力决定的。 由于“股价的短期涨跌无法预测”，“能否抄底”这个问题，不可能有一个可靠的短期答案。但长期而言，“股票价格会回归公司价值”。因此，比抄底更值得思考的问题是：目前价格下，阿里的价值被低估了吗？简单看PE（市盈率），阿里股价处于相对便宜的区间。 和历史对比，它至少在过去3年内都是最便宜的。阿里2022年1月底的PE TTM（滚动市盈率）在16倍左右，2020年底、2019年底分别是31和43。 和同业对比，亚马逊的PE是60倍左右。 但PE只是相对估值，只能说明阿里相对过去便宜，相对同业便宜。但它无法说明：阿里的业务，是否现在也就值这么多钱。目前的市场情绪，对阿里的未来盈利前景预期极度悲观。反映在股价上，阿里股价从2021年初的约227美元，下跌到2022年2月初的120美元左右。支撑这种悲观情绪的，主要是以下4个观点。 阿里的市场优势地位正在被拼多多、直播电商持续蚕食。 阿里未来缺乏新的业务增长点。 持续的监管压力（如反垄断等）将压制阿里盈利能力。 阿里作为“基础设施”，理应参照“公用事业”来估值。而公用事业的估值水平，理应偏低。 这些观点在多大程度上是对的？如果是对的，影响几何？基于事实、数据，我们逐个讨论。优势地位会被颠覆吗？老对手拼多多，以及以抖音、快手为代表

短短四年多，员工少了近七成2021年进入尾声，又一家互联网公司没能扛住压力，最终不得不裁员过冬。12月21日，传了两天的蘑菇街裁员消息得到证实。知情人士告诉《财经天下》周刊，蘑菇街裁员情况属实，本次裁员的比例约占总人数的30%。与爱奇艺、快手等互联网公司的裁员消息一样，老牌电商平台蘑菇街的本次裁员消息也是通过社交平台曝出来的。两天前，一些微信群就在流传蘑菇街研发部门将裁员80%的消息。由于裁员比例太惊人，该消息迅速在网上发酵。多名用户在社交媒体爆料称，蘑菇街本次裁员的员工，有老员工、有入职半年的新人、还有上午刚拿到offer的“准员工”。裁员幅度最大的是技术部门，对于具体的数量，目前有三个版本，有说裁了80%，有说裁了70%，还有说裁了一半以上，只剩30多人。对于具体的裁员数量，《财经天下》周刊向蘑菇街核实，截止到发稿前并未收到回复。实际上，这并不是蘑菇街第一次裁员，去年4月其已经裁过一轮，约有140名员工被裁。当时，蘑菇街在内部信中表示，随着公司越来越聚焦于电商直播业务，有些业务板块因历史原因与核心业务有所偏离，加之疫情对时尚消费市场的冲击，公司经营面临多方面挑战，为了生存和发展，需要聚拢资源、开源节流。值得注意的是，梳理蘑菇街财报发现，最近几年它的员工数量一直处于收缩状态，2018年上市这一年更是一个分水岭。蘑菇街2017财年（其财年截止日期为每年3月31日）年报显示，其员工数量有1311人，也是一个十足的大厂。但是到2018年财年，总员工数量只有1005人，缩水23.3%。2019财年更是不足千人，只有927人。此后，蘑菇街员工总数逐年下滑，到2021财年总员工数只有605人。假如自今年3月底至今蘑菇街没有大规模人员流动，按照本次的裁员比例看，蘑菇街大约裁掉了180人，总员工数缩水至四百多。也就是说，四年零九个月的时间，蘑菇街员工少了近七成。不过，对于被裁的员工而言，

进入2月份，宁德时代股价连续杀跌，累计跌幅近15%。

2022已至，新年的开端也是憧憬未来一年投资机会、行情发展的好时机。 本期嘉宾 @深海芒果猫 表示：“目前的市场仍然存在诸多不确定性，可以确定的是市场会将重点聚焦放在加息、通胀与经济复苏等变量上。猫猫认为美股市场会在加息开始实施的时候出现回调，之后等待利空消息消化之后会重新创新高。2017年的加息美股的历史走势很大程度上会在2022年再次重演。” #虎友访谈# @深海芒果猫 我今年29岁，目前是一名金融专业的在读研究生，同时也是一名美股财经博主，致力于做美股小白的引路人。爱好就是收盘之后花些时间去读读研报，做下公司基本面研究以及行业研究，然后在社区分享自己发现的交易机会。 T：昵称有什么特别的含义吗？ 这个昵称主要是因为我本身比较喜欢猫猫，所以就起了一个和猫猫有关的昵称。后来因为粉丝比较多了，就没有想要改了。 T：您的投资年限多久啦？入市以来见证过哪些“大事件”？ 猫猫主要专注于美股投资，投资时间大概有四年了，其中经历了中美贸易战，疫情连续熔断以及成长跌跌不休等奇葩市场行情。投资时间虽然不长，但是觉得经历的事情还是挺多的。起初接触美股主要是还是因为自己对金融的兴趣。 T：看您对科技股的关注比较多，当前的持仓方便透露吗？ 目前猫猫的港股是没有持仓的，因为猫猫个人觉得在监管大环境不确定的前提下，港股跌跌不休的可能性会继续延续下去。 而美股的话猫猫的持仓主要是