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美联储迟迟不降息，央行就非常被动。如果比美联储更早降息，与美元的利率差就会进一步拉大，资金外流速度更快，汇率贬值压力増大。 如果也跟美联储一样推迟降息，但是国内经济不像美国经济这么好，迟迟不降息导致借贷成本高企，这对需要大量融资的房地产和创新药行业都不是好消息。 $中国生物制药(01177)$ $药明康德(02359)$ $龙湖集团(00960)$ 

只要定语加得够多，人人都等当“第一”，AI第一股的名头没了，这不“AIGC第一股”的名头还在嘛。为啥各行各业都想争夺“第一股”的名号，还不是第一可以吸引市场关注，带来估值溢价。一、招股信息二、公司概况出门问问成立于2012年，是一家以生成式AI与语音交互技术为核心的人工智能公司，主要业务为提供AI软件解决方案和智能设备及配件出门问问是亚洲起步最早、收入规模最大的专注于生成式AI的人工智能公司之一，是亚洲为数不多的拥有通用大模型能力的公司，也是亚洲AICoPilot技术应用的领导者和先行者。2020年，公司已开发能够理解并生成文本的大模型UCLAI；2023年，“序列猴子”作为UCLAI的升级版推出，该模型具备多模态生成能力，能够理解并生成文本、音频、图像、视频和3D内容，同时支持语言生成和语音识别等不同任务，为AI解决方案提供坚实的技术基础。财务数据显示，在过去的2021年～2023财年，出门问问的营业收入分别为人民币3.98亿、5.00亿和5.07亿元，相应的净利润分别为人民币-1.82亿、-6.85亿和-8.03亿元。公司目前业务主要有两部分：AI软件解决方案和智能设备及配件。其中，AI软件解决方案又分为AI生成内容（AIGC）解决方案、AI企业解决方案：前者主要面向C端用户，以订阅付费收入为主，具体产品包括AI语音产品魔音工坊、AI写作产品魔撰写作以及AI数字人生成产品奇妙元。AI软件解决方案是公司营收主力，2023年占比67.7%。智能设备及配件则是为B端客户提供定制化的AI软件解决方案创收，例如为汽车厂商提供AI语言交互解决方案。此次IPO前，出门问问曾在2013至2019年间进行了7轮融资，融资总额2.3美元，投资方包括红杉资本、海纳亚洲创投基金、真格基金、Google、等知名投资机构。其中谷歌持股13.36%，红杉中国持股10.92%。最后一轮融资在2019年

奶茶这个赛道越来越拥挤，已经上市的有奈雪，正在招股的有茶百道，排队上市的有蜜雪冰城、茶颜悦色，还有喜茶、霸王别姬、古茗、一点点等茶饮品牌虎视眈眈。。。。一、招股信息二、公司概况茶百道2008年成立于四川成都，专注探索天然食材与中式茶饮的创意搭配，持续研发多元化茶饮产品，产品组合包括各种经典茶饮、季节性茶饮、区域性茶饮。截至2024年4月5日，茶百道门在中国共有8016家门店，实现中国大陆所有省份及各线城市的全覆盖。按2023年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达6.8%，2023年茶百道总零售额达人民币169亿元。茶百道主要通过加盟模式运营，截至2023年底，茶百道加盟店收入达到56.59亿元，占比99.2%，直营店收入为2584万元，占比0.5%。财务数据显示，在过去的2021年～2023年，茶百道的营业收入分别为人民币36.44亿、42.32亿和57.04亿元，相应期间的净利润分别为人民币7.79亿、9.65亿和11.51亿元。茶百道的收入主要来自向加盟店销售货品及设备，最近三个财年这部分的营收占比都在95%左右；其次是加盟费收入占比4%。茶百道真正赚钱是原材料供应，加盟商只能从茶百道处购买食材、包装材料、设备设施、营运物资等商品。换句话说，茶百道主要把加盟商当作终端销售渠道，公司扮演原材料供应商的角色。茶百道更像一家披着奶茶外衣的供应链企业，兼顾品牌输出。三、综合点评作为港股“新茶饮第二股”大家很自然会想到茶饮第一股奈雪，奈雪2021年上市时估值340亿，募资48.4亿，基石占比23.6%，当时认购很火，有64万人认购，超额认购432倍，顶头槌45张，就这种火爆程度，上市首日却跌了14%。此后股价一路垮塌式下跌到现在2.39港币，300亿市值跌没了，亏惨了一批投资人。对比财务数据，奈雪2021年至2023年营收分别为42.97亿元、42.92亿元

腾讯300该破就破，不破不立，撑得了今天，撑不了明天。 $腾讯控股(00700)$  

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是97.6亿，环比上周一97.9亿，略微减少0.3亿。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是14亿，环比上周一12.8亿，增加1.2亿。 恒生科技指数现在是3440点，对比上周一3470点，下跌30点。 恒生科技指数在3400～3500点这个很窄的区间已经震荡一个多月了，这不符合恒科指波动较大的特性，多军和空军进入了拉锯战，这种状态是不正常的，4月底前应该会有所突破，作为死多头，我当然是认为会向上突破，但也不要期望太高，只是突破3500点而已，大​反攻时机未到。 $XL二南方恒科(07226)$ $XI二南方恒科(07552)$ $恒生科技指数(HSTECH)$  

受美国CPI数据超预期及美联储降息预期推迟因素影响，昨晚美股大跌，港股早盘集体承压低开，随后跌幅逐步收窄，午后曾一度翻红，但随即震荡回落，但也只是微跌，没有被美股拖下水，不得不说这两天港股走势有点硬气。至于原因昨天已经分析过，今天不再复述，我们还是关注一下港股股王腾讯接下来会怎么走。尽管此前腾讯已经发布了2023财年业绩，但是没有详细披露大股东最新持股情况。4月8日，腾讯发布完整版2023年年报，南非大股东最新持股比例和过去一年减持确切数量才浮出水面。截至2023年末，腾讯南非大股东持有腾讯23.67亿股股份，持股数量一年减少约2.1亿股，若按每股300港元计算，减持金额约600亿港元，持股比例也从2022年末的26.93%降至24.96%。而2023年腾讯合计回购1.52亿股股份，494亿港币，抛售大于回购，但腾讯股价仍然在23年1月份突破400港币，此一路走低，不过再也没有跌破过250港币。要知道腾讯南非大股东在2022年6月宣布，每天出售腾讯日平均成交量的3%~5%，消息一出，股价暴跌，曾跌破200港币，那个时候投资者以为天塌下来了，恐慌性抛售，该跑的都跑了，剩下的就是价值派，或者说死扛派，认为腾讯只要不倒闭，迟早回本。今年的股价应该怎么看？悲观者看到的是南非大股东现在还持有大约24.5%的股份，以现在每年减持2%左右来算还能卖12年，这将一直压制股价，时间长的让人窒息，人生有多少个12年，太难熬了。悲观者正确，乐观者赚钱。我看到的是23年腾讯回购额不及抛售的时候股价就基本稳在300左右了，今年腾讯将加大回购到1000亿港元，若腾讯南非大股东继续按上述减持节奏，腾讯的回购将直接抵消其减持压力，股价有望站上400港元。腾讯将于5月14日公布一季报，下周开始进入静默期，暂停回购，这是腾讯最虚弱的时候，空头猖獗，当市场发现了这个规律，多头观望不敢进场，市场就会自我实现，届时

与互联网行业相比，投资消费行业的性价比不高。 相比消费，互联网不光低估值，有明显的基本面改善，还有出海，AI这两条新的增长曲线。这两条增长曲线没有被市场计入估值，相当于是白送的看涨期权，否则互联网行业不会像现在这么便宜。 $恒生科技指数(HSTECH)$  $阿里巴巴-SW(09988)$  $腾讯控股(00700)$  

港股今日大幅走高，恒指成功站上一万七关口，收报17139点；恒科指盘中一度涨超3%，最终收涨2.1%。港股今天的表现之所以惊艳市场，主要在于大A的衬托，A股几个主要指数都在暴跌。此前港股和A股的走势相关性很强，毕竟场子里都是中国上市公司，其中有100多公司是在两地同时上市的，还有港股通链接两地市场，可以说两个场子里的标的和投资者很多都是重叠的，今天走出如此诡异一幕十分少见。涨了就有人分析一大堆利好，其实炒股最重要的是买得便宜。连跌4年的港股现在恒生指数估值只有9倍，恒生科技指数的估值也只有21倍，已经跌出了性价比，投资价值凸显，投资者不会视而不见。内资今年一直在持续加仓，今日再度净流入23亿港元，自4月以来，内资累计流入186亿港元。从已经公布财报的公司来看，大公司业绩普遍稳中有进，并没有出现大面积业绩爆雷现象，而且估值还这么便宜，有钱不赚王八蛋啊。大家发现美国大型的养老基金在一季度增持了阿里、美团、腾讯等公司。这说明此前传言美国资本清仓中概股的传言不实，另一方面说明美国资本正在抄底中概股。这也符合我此前的判断，一百多年前马克思就说了，资本只要利润足够大就敢冒着被绞首的危险，更何况现在抄底港股的收益大于风险，没理由不买。不过今天晚上美国公布的3月CPI超预期，给市场浇了一盆凉水。美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，市场预估为上升3.4%，前值为上升3.2%；美国3月CPI环比上升0.4%，市场预估为上升0.3%，前值为上升0.4%。市场预期美联储降息会推迟到9月，今年降息两次。预期降息时间表变来变去，其实美联储也是在咬牙扛着，坚持不了多久，今年必定会降息。2023财年（截止到23年9月30日）美国国债总额33.2万亿美元，财政收入4.4万亿，国债利息支出6590亿元，国债利息支出占财政收入的15%。2024年1月美国财政部报告的数据显示，美国债规模

上周五内地清明节调休放假，港股正常开市，没有北水助攻的日子恒生指数全天成交额仅有736亿，不过表现还行低开高走，收盘只跌了0.01%。港股低开主要是周四美股跌了，这跟跌不跟涨的特质老股民都知道。美股那边美联储降息时间有变，刚发布的美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，远超21.4万人预测中值，表明劳动力市场仍然活跃，美联储有票委跳出来说可能今年都不会降息。目前市场预计美联储在今年6月的会议上完成首次降息的概率低于50%，美联储降息时间一再推迟，郭二侠在去年就预期美联储会在24年第三季度降息，也一直是按照这个节奏在操作。只要美国经济还崩得住，美联储降息这个大招就不会轻易使用，都在等熬死对手，兔子这边现在也很难受，为了汇率稳定不被割韭菜也只能憋着不降息，这对国内经济复苏不利，但是现在也没太好的办法，高手过招拼的就是内力。众所周知，港股基本面看中国，资金面看美国，现在美联储不降息，外资回流还不知道要等到啥时候，中国这边出口和投资问题都不大，关键看消费。刚刚过去的清明假日，经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。按此计算，人均消费超过450元。去年五一和十一出门旅游的人也很多但特种兵旅游多，人均消费是下降的。现在终于从房价下跌资产缩水的痛苦感受里走出来，发现没有买房换房焦虑后，出门玩也花不了几个钱，是不是这种想法的转变我们再看五一的消费数据就知道了。具体到个股我们看一下港股双雄。4月2日晚，阿里发布公告，截至2024年3月31日的财年，以125亿美元回购了总计12.49亿股普通股。回购近千亿人民币，这是过去一年回购力度最大的中国互联网公司。而且早在今年2月7日，阿里就说将在未来三个财年回购353亿，基本上每年都是一千亿人民币

大宗商品上涨的逻辑有三： 1、以色列轰炸了伊朗驻叙利亚大使馆，轰炸大使馆相当于轰炸伊朗的本土，属于宣战行为，伊朗已经发声明，说要报复以色列这次罪刑，中东局势可能更乱，油价上涨，黄金作为避险资产也涨。 2、不止是中国3月份的制造业PMI超预期，英国、美国、印度的PMI复苏同样超预期。受益于全球制造业复苏，定价权在海外的资源品，比如铜、油最近都在涨。 3、美联储今年下半年降息是板上钉钉的事，无非是降息两次还是三次的问题，具体降息多少方向比幅度重要，现在就是资本市场打的提前量。 $中国黄金国际(02099)$ $中国有色矿业(01258)$