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作者：左轮 来源：京达财经 8月16日，紫鑫药业$(002118)$披露了2018年半年报。 公司2018年1-6月实现营业收入8.41亿元，同比增长85.47%；归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同比增长150.88%。 同时，发布业绩预告，预计2018年1-9月归属上市公司股东的净利润为3.20亿至3.70亿，同比变动101.36%至132.82%。 其异常表现的靓丽业绩，顿时引起京达财经关注。 京达君仔细研究其2018年的半年报后，不禁感叹，该公司为了财务数据好看简直不择手段。 现金流几乎纯靠预收款来粉饰，并且利用应收账款计提、资产减值损失来调节利润，逻辑漏洞百出。 如此财报，是肆无忌惮还是破罐破摔，真是无语以对。 ◀ 现金流蹊跷转正，预收两亿藏玄机 ▶ 一直以来，紫鑫药业因其经营现金流常年为负而被质疑。 其中2017年净流出13亿，2018年半年报似乎好转，经营现金流净流入为1.4亿，虽然仍低于公司公告的净利润2.7亿，却显示净利润有了点含金量。 但细致分析，此现金流数据根本经不起推敲。 公司销售商品等流入为8.6亿（1项），而经营现金流流出为8.8亿（2项）。 1项-2项=-0.2亿，妥妥的净流出2000万，怎么结果变成净流入1.4亿了呢？ 答案应该是公司的预收账款。 2 从图表中，可以看出公司公告的半年度预收账款一下增加到2.2亿的突兀程度。 事出反常必有妖。 从上图看出，公司的预收账款陡然上了一个台阶，从不足4千万，直接上升到了2.2亿。因为预收账款也算现金流流入，所以才使得公司经营现金由负转正。 那么到底这2.2亿的预收账款是如何而来？公司没有披露，但是，从另一个角度来分析，或许能说明问题。 一般一家企业存在大量预收账款，一种可能是公司货源紧俏，产品供不应求，所以客户需要提前打款来排队进货。但这一条紫鑫药业明显不符合，它的人参库存47亿，15年都卖

作者：左轮 来源：京达财经 近日，第十七届发审委2018年第118次会议审核结果公告发布，浙江新农化工股份有限公司IPO成功过会。 公开资料显示，新农化工是一家以化学农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产和销售为主营业务的公司。公司2015年1月27日在新三板挂牌，股票代码$(831868)$。 通过该公司招股说明书发现，这个公司2017年业绩平平，4年换了3个财务总监，而且在上市前突击分红。 如此资质平庸的企业，竟也获得了恶意圈钱的资格，值得投资者警惕。 1 业绩平庸行业落后，环保压力成本上升 据招股书显示，2015年至2017年公司营收分别为5.37亿元、5.99亿元和8.08亿元，归母净利分别为3758.66万元、3886.93万元和7601.70万元。   可以看到，报告期公司前两年的业绩非常平庸，利润在3500万徘徊，根本没有到可上市的水平；新农股份如此平庸的业绩，说明其行业竞争力的严重不足。 对此，新农股份也承认，2017年的业绩增长主要是因为受农药整体市场行情回暖影响，公司的各主要产品销售额均呈现增长势头。 截止2018年1季度，二级市场共有23家主营业务为农业的上市公司，而2017年度净利润低于1亿元的企业仅仅四家，其中二十名为中华立农， 净利润9000万。 新农股份的上市，就是板块倒数第四位的水平。   原本公司的业绩已经处于增长乏力的状态，但是依靠环保督查政策，抑制了部分低端市场的竞争对手，实现了公司市场占有率的扩张，从而带来了经营业绩的明显改善。 公司2017年的高增长，是要归功于政府的环保督查行动。 但是，企业在行业的竞争力决定了后期的发展。 在环保压力的情况下，大企业具有资金和实力提升环保水平，而小企业则可能再愈发严格的环保压力下无以为继，面临被淘汰的巨大风险。 此外，不断加码的环保强度，农药企业在生产过程中会产生废水、废气

  科沃斯（$(603486)$.SH）主营各类家庭服务机器人和清洁类小家电，核心产品为地宝系列扫地机器人和清洁类小家电，2017年合计收入占比分别为59%和35%。 科沃斯是全球为数不多的拥有扫地、擦窗、空气净化、管家等完整产品线的家庭服务机器人企业之一，同时拥有品类丰富的清洁类小家电产品线。 龙头地位稳固 科沃斯扫地机器人国内市占率约40%，龙头地位稳固。 虽然竞争对手数量众多，但是2014-2017年，扫地机器人的国内线上线下市场销售份额主要集中于少数几家排名靠前的公司。 据中怡康统计，2017年科沃斯扫地机器人线上、线下份额分别为46% 和49%，四倍于第二名iRobot。 2016年8月小米旗下生态链企业石头科技布局扫地机器人后行业竞争加剧，2018年W1-W25米家和石头双品牌合计占据23%的线上销售额份额，但科沃斯份额略有下滑，但仍基本稳定在40%左右。 科沃斯作为较早进入清洁类小家电行业的厂商之一，多年来，持续通过持研发提升产品技术性能、交付能力和服务水平。 据招股说明书显示： 2016年公司各类清洁类小家电产品年销量约410万台，出口额12.4亿元。 2017年清洁类小家电出口额同比提升17%达14.5亿元。 科沃斯清洁类小家电以吸尘器为主，据海关总署信息中心统计，2016年科沃斯出口份额达4.5%，排名第四。 产品力持续提升 科沃斯作为一家技术要求较高、迭代周期较短的服务机器人领域龙头，始终致力于技术创新。 从2013-2017年费用率横向对比来看，营销费用率居于行业高位且持续提升，研发费用率也仅为行业内主流水准。 若考虑到科沃斯还有40%左右的代工业务，实际营销费用率更高。 科沃斯累计拥有境内外专利已达649项，积累雄厚。 据科沃斯招股说明书披露，截止2017.12.31，科沃斯累计拥有境内外专利已达649项，仅略少于iRobot的800余项

作者：送送 来源：京达财经 碧桂园又出人命了！$(02007)$$(06098)$ 早上看到消息，杠杆游戏还有点不相信，毕竟这离他上一次出事才一个月多三天。 据媒体报道，7月26日23时40分许，碧桂园安徽六安项目建筑工地发生一处围墙和活动板房坍塌。 16人被送至医院，其中6人抢救无效死亡、1人伤情危急、2人伤势严重。 据官方通报说，当晚有特大暴雨和瞬时大风，城区降雨量达70毫米/小时，短时风速7级。 建筑工地出伤亡事故 7月26日23时至24时，六安城区降雨量达70毫米/小时，短时风速7级左右。 23时40分许，金安区碧桂园·城市之光建筑工地发生一处围墙和活动板房坍塌。 碧桂园发公告称，7月26日23时40分许，安徽六安城区降雨量达70毫米/小时，短时风速7级，特大暴雨和瞬时大风导致公司安徽六安项目一处围墙和项目红线外总包施工人员居住区活动板房发生坍塌。 截至发稿，该事故造成6人死亡，3人重伤，救治和善后工作仍在进行。目前救治和善后工作正在有序进行。 27日下午，碧桂园紧急发布声明，表示目前搜救工作已经结束，事故得到了控制。对于灾害事故造成的伤亡，公司上下深感悲痛。 集团副总裁、区域负责人已连夜赶到现场，专门成立了应急小组，全力协助政府展开救援和伤员救治，并对项目进行停工，全面排查安全隐患。 同时，对全集团所有施工项目下达要求，进行全覆盖安全检查，严格落实安全防范措施，全面排查隐患，坚决避免类似惨痛事故的发生。 京达君查阅碧桂园2017年财报发现，六安的碧桂园·城市之光项目总可售建筑面积为366155平方米，碧桂园占总权益的60%，在建工程的预期竣工日期为2019年第二季度，待建工程的预期竣工日期为2019年第四季度。已预售的总可销售建筑面积为164642平方米。 截至收盘，碧桂园股价每股下跌0.160港元，收于13.120港元/股，跌幅为1.20%，市值蒸发35亿港元。

作者：送送 来源：京达财经 近期，二级市场经过本轮风险释放后，就历史比较看，上市公司的整体估值处于合理偏低水平。 一批上市公司及大股东纷纷表明了对未来发展的信心。有多家上市公司披露大股东增持、股份回购等相关公告。 然而利君股份（002651.SZ）实控人却不这么认为。 根据2018年6月28日公告，公司实控人何亚民及其一致行动人何佳拟合计减持不超3007.5万股，即不超过公司总股本的3%。公司股价当天应声跌停。 在众多上市公司面对估值处于合理偏低水平纷纷增持时，而利君股份偏要减持这一现象，引起京达财经注意。 利君股份主营业务以粉磨系统的关键设备辊压机为核心，面向水泥生产、原矿开采后的矿物加工等多个应用领域，为客户提供高效节能的粉磨系统装备及配套技术服务。 主要产品营收逐年下降，净利润下滑严重 公司从上市期主营产品辊压机收入2010年14.48亿元，2011年12.20亿元，2012年8.04亿元，2013年8.84亿元，2014年7.39亿元，2015年5.73亿元，2016年4.62亿元（含新并购德坤航空零件收入0.79亿元），2017年5.25亿元（含新并购德坤航空零件收入0.98亿元）。 净利润从2010年5.76亿元一路下滑到2016年0.96亿元（含新并购德坤航空净利润0.4亿元），2017年1.29亿元（新并购德坤航空贡献的净利润0.5亿元）。如图所示： 如果不是近两年并购子公司德坤航空为公司提供近40%净利润，公司经营数据将更面临直接断崖式滑落局面。   大额货币资金长期闲置，资金利用率低 公司募集资金及自有资金历年较高，2011年16.6亿元，2012年17.54亿元，2013年14.79亿元。 2014年公司为避免资金闲置，购买理财产品2.1亿元后仍有12.71亿元。 2015年、2016年持续购买委托理财或购买股票，其中2015年公司投入股市购

作者：王盼盼 来源：京达财经   目前中国物流业市场规模稳居全球第一，美国位列其次，预计未来几年，全球物流业仍将快速发展。 而我国社会物流总费用占GDP比重一直远高于发达国家，因此我国物流业发展还有较大空间。 据中国物流与采购联合会公布的数据显示，2010年—2017年，全国物流总额将从125.4万亿元攀升至252.8亿元。 也正因如此，我国的化工行业景气指数保持着平稳向上的走势，化工物流行业发展前景亦十分广阔。 面对中国物流业这个万亿级的庞大市场，天顺股份、恒基达鑫、华贸物流等上市公司早已入驻分羹。 如今亦成功登A的密尔克卫又将与之“同台竞技”，在如此同侪压力下，密尔克卫要如何崭露头角？又是凭何在此万亿级市场里占得一席之地，分羹痛饮的呢？ 专业的化工供应链服务商，综合实力强劲 密尔克卫化工供应链服务股份有限公司（以下简称“密尔克卫”）于1998年成立，主营现代物流业，作为专业化工供应链服务商，主要提供以贷运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，以及化工品交易服务，是一家专业化工供应链服务商。 密尔克卫通过从综合物流向供应链贸易业务的纵向延伸，实现公司各版块服务环环相扣，互相协同发展，旨在为客户提供更全面的化工供应链服务，以满足化工行业客户多样化的物流需求。 同时，密尔克卫还具备管理先进、落实先进；领先的物联网及IT技术的运用；专业专注化学供应链服务整合；体制机制的优势；基因及团队这5大核心竞争力。 此外，密尔克卫已与包括全球最大的化工企业巴斯夫集团、全球第二大化工企业陶氏集团、全球最大的涂料公司阿克苏集团、PPG工业集团、佐敦集团、阿科玛集团等全球最著名的跨国化工企业形成了长期合作关系。 同时，密尔克卫与其主要客户的合作还在不断深入，业务规模和合作范围还在不断扩大。 加之，有行业龙头企业作为公司的核心客户，为其助阵加持，带动了公司客户数量的逐年增加。 据其

作者：阿开 来源：京达财经 7月3日还在正常交易，7月5日深夜被启动强制退市，7月6日起就复牌，股票名称从“雅百特”变为“*ST百特”。 继金亚科技后，雅百特成为8天内第二家因违法被启动强制退市的上市公司。 雅百特被启动强制退市 2018/07/03 雅百特股票还在正常交易。 2018/07/04 晚间，雅百特发布《关于公司因涉嫌犯罪案被中国证监会移送公安机关的公告》，称公司涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，中国证监会已于近日将该案移送公安机关。 2018/07/05 证监会称已依法向公安机关移送雅百特及相关人员涉嫌证券犯罪案件。 2018/07/05 深夜，深交所宣布已正式启动对雅百特的强制退市机制，公司股票存在被暂停及终止上市的风险。 对于公司被启动强制退市机制后，公司股东是否还有交易机会，深交所做出了明确解答，股东在公司股票暂停上市阶段和终止上市阶段还有两段交易机会： 一是根据《股票上市规则》第13.2.5条，公司应当于知悉中国证监会作出行政处罚决定或者移送公安机关决定时立即向深圳证券交易所申请停牌，并在收到前述决定文件后对外公告，公司股票将于公告次一交易日继续停牌一天。自复牌之日起，本所对公司股票实行退市风险警示，公司股票价格的日涨跌幅限制为5%。因此，雅百特股票自2018年7月6日复牌，交易30个交易日。 二是根据《股票上市规则》第14.4.23条的规定，退市整理期交易期限为三十个交易日，退市整理期间，公司股票价格的日涨跌幅限制为10%。 造假经历：谎称帮巴基斯坦修公交站 雅百特是2017年证监会查处的重大跨境违法典型案例。 据京达君获悉，2015年开始，雅百特就以各种手段虚增收入，进行财务造假，造假还造到了国外。 雅百特宣称，与巴基斯坦首都工程公司签订了《木尔坦地铁公交工程建设施工合同》，合同金额为3250万美元，合同标的为13个公交车站金属屋面维护系统。 但

作者：侯大圣 来源：京达财经 武汉明德生物科技股份有限公司成立于2008年，是一家专业从事体外诊断试剂的研发、生产和销售的生物公司，主营产品包括了PCT检测试剂盒、CRP检测试剂盒等医疗检测类产品。 尽管在最近一年的净利润规模并未到达8000万元，该公司仍然已于近日通过了证监会发审委的审核。 但京达财经发现明德生物大幅增加的应收账款、廉价的无形资产及迷团般股东身份，都非常值得关注。 直销信用模式宽松引应收账款大幅增加 根据招股书披露，2016年末、2017年6月末应收账款涨幅均超过同期营业收入增长，特别是2017年6月末应收账款1747.57万元比2016年末727.67万元，大幅增长140%，远超前两年环比80%、22%增长率。 这种加速度堪比短跑名将博尔特的爆发力，何况这仅仅是中期（半程）比赛，年末不知要甩上年中几条街。 到底是何种收入造成的，根据公司应收账款和营业收入按销售模式划分： 可以看到在直销模式下，2017年1-6月销售收入1752.02万元，而当期应收账款余额达到1413.68万元，占比80%，同比2016年直销模式下，期末应收账款占当期销售收入比重仅28%，可以看得出公司2017年1-6月销售非常激进。 进一步分析公司直销信用政策和客户按期回款情况，根据公司解释在开发终端医疗机构等直销客户时，由于其实力较强、信用良好，公司给予其一定信用期，一般为1年以内。 如实际上，公司对直销客户三亚市人民医院、广州市增城区人民医院（2017年6月末直销客户第四名）信用政策为开票后1年内付款。 但截止2017年6月末应收款月账龄显示： 三亚人民医院欠款137.35万元，其中1年以内34.44万元，1-282.20万元，2-3年20.71万元。 增城区人民医院欠款156.66万元，其中：1年以内92.15万元，1-2年64.51万元，都已超过信用期。 显然公司信用政策是不符

作者：图元 来源：京达财经 6月22日，贵人鸟已经连续6天跌停。$(603555)$ 自6月14日遭遇闪崩以来，贵人鸟股价从27.22元断崖式下跌至14.24元，按流通股6.29亿股计算，此间已经蒸发了81.64亿元。 为何出现连续跌停的情况？ 从公司基本面上来看，公司大股东高比例股权质押，在股价连续下跌的情况存在平仓危机，以及公司自2014年多元化转型至今业绩承压都可能是股价出现波动的原因。 另也有分析指出，贵人鸟股价连续跌停，是市场炒客进行的爆仓式操盘所致。 135 连续6个跌停 6月21日，贵人鸟(603555.SH)开盘随即跌停，包括今日在内，已经连续6个跌停板。 就在短短5日之内，贵人鸟的70亿的市值随风而去。 今年以来，贵人鸟的股价一直处于虽然有小波动，但是整体处于稳步抬升的状态，即便是在千股暴跌的1月底，贵人鸟整体跌幅也仅为7.9%。 对此，贵人鸟连发两份公告表示，针对贵人鸟股票于2018年6月14日、6月15日及6月19日连续3个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形，贵人鸟已关注并核实相关情况，贵人鸟、贵人鸟控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息。 135 公告称，经贵人鸟自查，目前生产经营正常，市场环境、行业政策未发生重大调整，生产成本和销售等情况未出现大幅波动，内部生产经营秩序正常。 同时，经自查并向控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司(下称“贵人鸟集团”)及实际控制人林天福发函查证。 截至2018年6月19日，贵人鸟、贵人鸟控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、发行股份、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离和资产注入等重大事项。 此外，公告还表示，贵人鸟未发现对贵人鸟股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻，除贵人鸟已披露信息外，不存在其他应披露而未披露的

作者：东直门花旦 来源：京达财经 6月25日，金亚科技（$(300028)$.SZ）公告称，收到深圳证券交易所发来的《关于通报金亚科技股份有限公司涉嫌犯罪案被中国证监会移送公安机关的函》（创业板函【2018】第40号），函件主要内容为：2018年6月25日，深圳证券交易所接到中国证监会稽查局《关于通报金亚科技股份有限公司涉嫌犯罪被依法移送公安机关情况的函》（稽查局函〔2018〕527号）。公司因涉嫌欺诈发行股票等违法行为，已于近日被中国证监会移送公安机关。 当初为了顺利上市，金亚科技选择了财务造假这条“不归路”，然而在随后的经营中，公司因业绩大幅亏损，为避免连续亏损被暂停上市，金亚科技再次选择了财务造假。自2014年金亚科技被爆出财务造假后，公司早已走上了退市的不归路，这次证监会将金亚科技移送公安机关的函无疑是让金亚科技在退市的路上走的更快了一些。 据京达财经统计，创业板两个非常有名的欺诈发行的公司万福生科和欣泰电气，其路途却大相径庭。万福生科在处罚了若干相关人员后，于2017年6月29日由万福生科(湖南)农业开发股份有限公司更名为佳沃农业开发股份有限公司，证券简称变更为佳沃股份。而金亚科技是否会像万福生科一样摇身一变继续笑傲在创业板呢，其掌门人周旭辉是否跟万福生科的龚永福一样会有牢狱之灾呢？ 在万福生科更名的同时，2017年6月份欣泰电气收到深交所关于终止公司股票上市的决定。据此，欣泰电气也成为A股市场创业板首个因欺诈发行而被强制退市的上市公司。金亚科技的路在何方？是否会步欣泰电气的后尘成为创业板的退市第二股呢？ 造假是条不归路 金亚科技成立于1999年底，初创时的名称为“成都金亚高科技有限公司”。中间经过几次股权转让后，2006年前后，公司法人代表变更为周旭辉，公司大股东为周旭辉和郑林强，分别持有公司75%、25%的股权。2007年6月，增资中引入了2个自然人及包括九鼎