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2月13日，港股有色、黄金板块集体走弱，截至收盘， $中国有色矿业(01258)$ 、 $力勤资源(02245)$ 跌超8%， $紫金矿业(02899)$ 、洛阳钼业（03993.HK）、中国铝业（02600.HK）、创新实业（02788.HK）、中国宏桥（01378.HK）、江西铜业股份（00358.HK）、五矿资源（01208.HK）、中国黄金国际（02099.HK）、山东黄金（01787.HK）均大跌。 A股方面，洛阳钼业（603993.SH）、紫金矿业（601899.SH）、翔鹭钨业（002842.SZ）、厦门钨业（600549.SH）、北方稀土（600111.SH）、山东黄金（600547.SH）亦集体下挫。 本轮下跌并非孤立事件，而是多重因素共振的结果。 首先是昨日国际金价出现明显回落，铜等工业金属价格同步承压。作为有色金属板块的核心情绪指标，金铜价格的走弱直接传导至权益市场，引发资金避险与减仓操作。 其次是美股大跌的外溢效应。市场对人工智能赛道估值过高的担忧迅速演变为广泛的风险抛售，宏观策略师Michael Ball认为，此轮下跌更像是算法交易和系统性策略触发的“动量去杠杆”，尤其是程序化趋势资金在关键价位失守后集中减仓的典型表现。金属市场亦未能幸免。 值得注意的是，美劳工部周四公布的最新数据显示，截至2月7日当周初请失业金人数降至22.7万人。强劲的劳动力市场状况增强了美联储对经济的信心，使政策制定者能够维持较高利率以确保通胀持续缓解。 分析人士指出，金价、包括大宗市场的走弱，受到多方面因素影响，其中就包括美国强劲的

2026年开年至2月13日，港股新股市场延续去年的澎湃，在A股赴港上市热潮的助推下，一批科技、消费、制造企业密集上市，且所有新股上市首日均未破发，但中长期表现天差地别——AI大模型、算力存储芯片、特色消费持续领涨，而冷链、传统“果链”、部分制造业却呈弱。 其中，2月13日上市的 $海致科技集团(02706)$ ，上市首日大涨242.20%，成为首日表现最亮眼的新股，其作为“AI除幻第一股”的独特定位与成长逻辑，更是本轮新股行情中最具代表性的亮点。 今年以来港股新股实现“首日零破发” 今年以来登陆港股的新股，包括创业板上市公司，上市首日全部收涨或平收，无一破发，是近一段时间以来港股打新环境最友好的阶段。 从首日表现看，分化已初现端倪，但整体表现亮眼： 海致科技成为阶段内首日表现最强新股——首日开盘即大涨204.14%，全日最高涨268.07%，收报92.60港元，市值已突破370.8亿港元。 海致科技被誉为“AI除幻第一股”，主要原因在于该公司首创并主导的“图模融合”技术，为解决大模型的“幻觉”问题提供了系统性、内生性的技术路径。 AI幻觉指大模型在生成内容时，会自信地输出看似合理但实际错误、虚构或无依据的信息，例如编造不存在的法律条款、医疗建议或数据，编造虚假的历史和事件等，这种幻觉可能导致严重后果，成为AI规模化应用的重大障碍。 海致科技的独特之处在于，它将知识图谱与大模型进行深度、内生的融合，从推理的源头抑制幻觉。 OpenAI推出生成式AI大模型ChatGPT后，全球生成式AI经历了高速发展，到近日字节跳动推出尖端的视频生成模型Seedance 2.0，生成式AI已经从“文生文”的单一模态，狂奔至“原声音画同步、多镜头长叙事、多模态可控生成”的全感官沉浸时代。 然而，这场技术盛宴的背面，

时近春节，资本市场与科技领域的焦点再度汇聚于国产AI赛道，尤其是大模型领域迎来集体爆发，极受关注。 数据显示，2月13日， $MINIMAX-WP(00100)$ 大涨15.65%，再创新高，年内已累涨逾312%； $智谱(02513)$ 则在今日飙升20.65%，同创新高，年内累涨逾317%； $天数智芯(09903)$ 也大涨了14.59%，年内累涨近86%。 这场热潮的背后，是国产大模型技术的持续突破与产品的密集落地，其中MINIMAX的强势表现，更是与公司最新推出的新一代模型MiniMax-M2.5深度绑定。 MINIMAX推出最新模型 从消息面来看，MINIMAX股价的强势上涨并非偶然，其核心驱动力正是2月12日正式上线的新一代模型MiniMax-M2.5。 根据官网介绍，经过数十万个真实复杂环境中的大规模强化学习训练，M2.5在编程、工具调用和搜索、办公等生产力场景都达到或者刷新了行业的SOTA，比如SWE-Bench Verified（80.2%），Multi-SWE-Bench（51.3%），Browse Comp（76.3%）。 M2.5优化了模型对复杂任务的拆解能力和思考过程中token的消耗，使其能更快地完成复杂的Agentic任务，比如在SWE-Bench Verified的测试中，比上一个版本M2.1完成任务的速度快了37%。 M2.5是第一个不需要考虑使用成本可以无限使用的前沿模型。在每秒输出100token的情况下，M2.5连续工作一小时只需花费1美金；而在每秒输出50个token的情况下，只需要0.3

2月13日， $宝济药业-B(02659)$ 股价延续上涨态势，当日大幅收涨11.9%，市值达543亿港元。这家生物制药公司，上市仅两个多月股价已较26.38港元的发行价暴涨超530%，按每手100股计算，早期打新投资者一手盈利1.4万港元，成为近期港股市场的“大牛股”。 股价狂欢的背后，是市场对其三款核心产品管线的乐观预期。作为聚焦生物制药细分赛道的创新企业，宝济药业的商业化潜力确实具备差异化优势，但53.63倍的极高市净率，也意味着股价完全依赖预期支撑。对于尚未通过盈利能力验证的生物制药企业而言，其商业模式的可持续性仍需时间检验，投资者在追逐收益的同时，更需理性审视其商业化进程与潜在风险。 产品管线撑起估值，三款核心产品瞄准千亿市场 宝济药业成立于2019年，聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖及重组生物制药四大领域，管线包含12款自主开发在研产品。其中，KJ017、KJ103及SJ02（晟诺娃®）三款核心产品，凭借“先发优势+技术差异化”，成为支撑市场估值的核心逻辑。 1.KJ017：中国首款处于NDA的重组人透明质酸酶 作为中国首款推进至NDA阶段的重组人透明质酸酶，KJ017的核心价值在于颠覆传统给药方式，通过降解皮肤中的透明质酸，实现静脉注射药物的快速、大容量皮下给药，解决体液流失治疗、皮下补液等场景的临床痛点。临床数据显示，其皮下输注速率可达545.09-775.00mL/h，远超安慰剂组的164.68mL/h，且无严重不良事件报告，安全性优势显著。 从市场空间来看，根据弗若斯特沙利文预测，中国重组人透明质酸酶市场将从2024年的1.86亿元（单位人民币，下同）快速增长至2033年的69.8亿元，KJ017有望凭借先发优势抢占核心份额，同时其与抗体、抗生素的联用

2月13日，港股三大指数集体走弱。截至收盘，恒生指数跌1.72%，国企指数跌1.55%，恒生科技指数跌0.9%。 分板块看，铜矿、黄金股、有色金属等板块跌幅靠前。 $中国有色矿业(01258)$ 跌8.39%， $紫金矿业(02899)$ 跌7.64%， $五矿资源(01208)$ 跌7.14%，中国黄金国际（02099.HK）跌6.89%，山东黄金（01787.HK）跌5.87%，紫金黄金国际（02259.HK）跌5.05%。流动性挤压下贵金属遭遇抛售，机构看好供需改善品种继续表现。 光通信概念股回调， FIT HON TENG (06088.HK) 跌12.4%，长飞光纤光缆（06869.HK）跌8.46%，汇聚科技(01729.HK)跌8.02%。 油气股、一带一路、氢能源概念等板块也表现低迷。中国石油化工股份（00386.HK）跌5.12%，中国石油股份（00857.HK）跌4.33%，中海油田服务（02883.HK）跌3.68%，上海石油化工股份（00338.HK）跌3.66%，中国旭阳集团（01907.HK）跌4.23%，东岳集团（00189.HK）跌3.69%。 其它方面，煤炭股、港口运输股、建材水泥股、高铁基建股等板块亦纷纷走弱。 涨幅榜上，AI大模型继续高歌猛进。其中， 海致科技集团 (02706.HK)大涨242.2%，多想云（06696.HK）涨33.05%，智谱（02513.HK）涨20.65%，MINIMAX-WP (00100.HK)涨15.65%，天数智芯（09903.HK）涨14.59%。 消息面，春

2月13日，三大指数震荡走低，截至收盘，上证指数跌1.26%，深证成指跌1.28%，创业板指跌1.57%，科创50跌0.72%。两市超过1400只股票飘红，两市成交额约1.98万亿元。 影视、传媒等AI应用概念表现活跃， $光线传媒(300251)$ 涨超15%， $横店影视(603103)$ 、 $幸福蓝海(300528)$ 、中国电影（600977.SH）、金逸影视（002905.SZ）大涨。 在行业人士看来，Seedance 2.0凭借更高的可控性，有效减少了抽卡频次，进一步降低漫剧制作的综合成本与制作周期。根据极客公园测算，Seedance 2.0生成15秒视频的可用率或达到90%，相较此前行业内平均值大概20%，提升幅度较大。当生成的视频可用率提升后，可降低实际成本，以制作90分钟的视频项目为例，成本有望从1万多元降低到2000元左右。 军工板块走强，安达维尔（300719.SZ）涨20%，亚星锚链（601890.SH）、航发动力（600893.SH）涨10%，江龙船艇（300589.SZ）大涨。 分析指出，十五五规划提出高质量推进国防和军队现代化，新域新质作战力量建设将加快先进武器装备的更新换代，军工装备迎来新的发展时期。国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。 半导体板块亦走强，微导纳米（688147.SH）涨超14%，富创精密（688409.SH）涨超11%，新莱应材（300260.SZ）、德明利（001309

日前 $中芯国际(00981)$ 已经率先披露了2025年业绩快报，引起了广泛关注。 而于2月12日盘后，在2025年香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股100强”颁奖典礼上斩获两项大奖的另一家芯片代工巨头—— $华虹半导体(01347)$ 也披露了2025年第四季度业绩情况，表现不俗。 四季度业绩究竟如何？ 从核心财务数据来看，2025年全年，华虹半导体实现销售收入24.02亿美元，同比增长19.9%，规模稳步攀升；毛利率为11.8%，同比提升1.6个百分点，盈利能力持续改善。全年母公司拥有人应占利润为5488.1万美元，同比下降5.6%。 其中，单季度来看，第四季度销售收入为6.60亿美元，不仅环比增长3.9%，同比增幅更是达到22.4%，销售收入再创历史新高，主要得益于付运晶圆数量上升及平均销售价格上涨；当季毛利率升至13.0%，环比下降0.5个百分点，同比上升1.6个百分点。期内母公司拥有人应占利润为1745.4万美元，上年同期为亏损2519.9万美元，上季度为利润2572.5万美元。 对比而言，中芯国际的多指标仍要更强。数据显示，第四季度，中芯国际实现销售收入24.89亿美元，环比增长4.5%，同比增长12.8%，再创单季度新高；毛利率为19.2%，较2025年第三季度的22.0%下滑2.8个百分点；公司拥有人应占利润1.73亿美元，环比下降9.9%，同比大幅增长60.7%。 华虹半导体董事会主席兼总裁白鹏评论道：“华虹半导体2025年第四季度销售收入再创历史新高，单季度毛利率为13.0%，均符合指引预期。全年，公司实现销售收入24.02亿美元，毛利率为11.8%，同比均实现增长并符合管理层预期。在全球

近两年来，港股IPO市场景气度持续走高，自动驾驶矿卡这一细分赛道也迎来资本热潮。继 $希迪智驾(03881)$ 成功登陆港股、易控智驾排队上市后，行业又一玩家加速冲刺资本市场。 2026年1月底，上海伯镭智能科技股份有限公司（下称“伯镭科技”）正式向港交所递交招股说明书，试图在这条千亿潜力赛道中抢占更多资本话语权。 电动矿卡赛道的资本“宠儿” 作为电动矿卡领域的核心玩家，伯镭科技的业务布局围绕“无人化+电动化”双主线展开，构建了智车、智矿、智运三大协同业务板块。 智车业务，作为核心收入来源。主打“伯镭电牛”系列电动自动驾驶矿卡，其中伯镭电牛145按负荷能力计，在截至2025年9月30日为全球最大电动自动驾驶矿卡车型。 智矿业务，主要提供覆盖“装载-运输-卸载-能源补给”全流程的一体化解决方案。 智运业务，则聚焦矿山无人运输服务，形成了从产品销售到运营服务的全价值链覆盖。 市场地位方面，根据灼识咨询数据，2024年按出货量及收入计，伯镭科技已是全球最大的电动自动驾驶矿卡提供商；截至2024年底，其累计部署矿卡584辆，覆盖超过20座矿山，换电站部署量及无人电铲出货量均位居行业第一。 强大的行业竞争力使其成为资本“宠儿”，投资者阵营星光熠熠，包括国家电投、比亚迪（01211.HK）、中关村协同创新基金、西安航空集团等知名机构。 值得注意的是，赛道竞争已呈白热化态势，竞争对手同样背景雄厚。按2024年活跃无人驾驶矿卡数计，易控智驾是全球最大的矿区无人驾驶解决方案提供商，获得宁德时代（300750.SZ）(03750.HK)、蔚来（09866.HK）（NIO.US）和紫金矿业(02899.HK)的联合加持；希迪智驾更是在近期拿下500台矿卡大单，行业头部效应初显。 收入指数级增长，背后“增收不增利”

2月13日， $健康之路(02587)$ 迎来显著拉升，盘中一度飙涨29.75%，截至发稿，涨幅为22.82%，报5.49港元/股。 股价异动背后，是公司披露的利好业绩预告形成强力支撑。 2月12日，健康之路发布正面盈利预告，预计2025年收入不少于15亿元（单位人民币，下同），同比增长不少于25%；利润不低于5000万元，而2024年度则录得净亏损2.69亿元，成功实现扭亏为盈。这也是健康之路自2020年以来，年度净利润首次实现扭亏。 健康之路是一家数字健康医疗服务平台。自2001年起，健康之路便开始为中国个人用户于数字平台上提供健康医疗服务；于2015年，健康之路开始为企业及机构提供企业服务及数字营销服务。因此，健康之路有两个主要业务分部，分别为健康医疗服务业务、企业服务及数字营销服务。 其中，企业服务包括内容服务及信息技术服务，而内容服务主要是在互联网推出疾病科普内容以收取费用、向药企推出特定疾病内容获得收入、以及在真实世界中研究药物及药品从而获取药企支付的费用；信息技术服务则主要为药企、医疗机构提供软件开发及维护服务；数字营销服务主要是提供网上广告服务。 谈及2025年业绩增长，健康之路称主要来自三个方面： 其一，健康之路通过资源整合与新型服务模式等战略调整带动内容服务收入增长。2025年该业务收入不少于8亿元，同比增长约38.65%。 其二，得益于大数据技术服务收入增长，以及新推出的人工智能(AI)软件产品的推出，2025年信息技术服务收入不少于3.5亿元，同比增长约18.24%。其中，健康之路自主研发的AI软件产品于2025年上市首年已贡献约3000万元的收入。 其三，运营效率持续提升。随着业务扩张，2025年健康之路运营开支占收入比例较2024年度的29%有所下降。 近些年，国内

当地时间2月12日，特朗普表示，美国必须与伊朗达成协议，否则局势将非常严重。他将谈判窗口期压缩至“一个月左右”，并警告若谈判破裂，将会是另一种局面。 伊朗局势紧张 近期美国持续向伊朗施压，在中东地区部署包括“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰在内多艘军舰，威胁军事干涉。据了解，五角大楼已指示美军第二个航母打击群做好部署到中东的准备。 伊朗方面则采取“冷回应”策略。伊朗最高国家安全委员会秘书、最高领袖顾问拉里贾尼12日表示，伊朗没有向美方传递任何信息，阿曼官员代表美方记录了一些要点并转交伊朗，以便伊朗进行后续评估。此前伊朗发出警告，若遭攻击，将打击美军中东基地。谈判尚未破裂，但互信显然缺席。 政府部门又停摆？ 除了外交方面的紧张局面之外，在美国国内，一场迫在眉睫的政府停摆正在华盛顿酝酿。 由于两党在移民执法问题上陷入政治僵局，美国国土安全部的临时拨款将于2月13日晚到期。而国会下周即将休会，这意味着即便停摆发生，短期内也难以找到迅速重启的立法通道。 国土安全部停摆不仅影响边境执法、移民审查等核心职能，也将在特朗普“强移民政策”叙事与联邦治理效能之间撕开一道新的裂痕。 特朗普关税真相 近日，纽约联邦储备银行发布的一份报告给特朗普的贸易政策算了一笔账。报告显示，美国政府加征进口关税的成本中，约90%最终由美国消费者和企业承担，与特朗普此前“外国出口商买单”的论断形成直接反差。 这一结论并非孤证。德国基尔研究所上月的一份报告发现，美国关税传递率（指关税成本传导至美国消费者的比例）为96%，而美国国家经济研究局的一份研究显示，这一数字为94%。 无党派智库税收基金会上周发表的一篇论文发现，特朗普关税相当于给美国家庭在2025年平均增税1000美元，在2026年平均增税将增至1300美元。 上述数据凸显特朗普乱政之下，最终买单的都是“手无缚鸡之力”的平民，当“让外国付钱”的叙事被数据证伪，特朗