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恒生指数公司于2026年2月13日公布了截至2025年12月31日的恒生指数系列季检结果，所有变动将从2026年3月6日（周五）收市后实施，并在3月9日（周一）生效。 恒生指数再扩容 市值加权指数恒生指数（HSI.HK），在最新季检中加入2025年第2季在港交所上市的动力电池供应商 $宁德时代(03750)$ 、近期得益于贵金属价格上涨而交易活跃大幅提升的 $洛阳钼业(03993)$ ，以及受惠于金价持续创新高和新消费需求激增而交易活跃度上升的 $老铺黄金(06181)$ ；同时剔除汽车经销商中升控股（00881.HK）。 调整后，恒生指数成分股将由现在的88只增加至90只。 老铺黄金被划分到“非必需性消费及必需性消费”行业分类中，这个行业分类包括阿里巴巴（09988.HK）、 $美团-W(03690)$ 、比亚迪（01211.HK）、快手（01024.HK）、泡泡玛特（09992.HK）等30只成分股，老铺黄金的初始权重或为0.29%。在调整前，作为最大权重股之一的阿里巴巴权重有所下降，在调整后回到8%的顶格，加上老铺黄金替代了调整前权重0.05%的中升控股，该行业分类的整体权重从调整前的26.24%微升至26.46%。 宁德时代和洛阳钼业被划分到“能源业、原材料业、工业及综合事业”的行业分类中，这个行业分类包括紫金矿业（02899.HK）、“三桶油”、长和（00001.HK）、中国神华（01088.HK）、京东物流（02618.HK）等16只成分股

2026年2月16日（农历除夕），港股迎来蛇年最后一个交易日。由于春节假期，当日仅交易半日。纵观整个蛇年，恒生指数全年上涨32.04%，科技指数上涨13.63%，涨势喜人。 作为蛇年最后一个交易日，港股送上“除夕红包”。截至收盘，恒指收涨0.52%，恒科收涨0.13%，国企指数收涨0.42%。 不过，今日港股行情较为跌宕。早盘，港股三大指数低开，恒指开盘跌0.25%，恒科指跌0.19%，国企指数跌0.08%。其中， $腾讯控股(00700)$ 、 $美团-W(03690)$ 、 $阿里巴巴-W(09988)$ 、百度（09888.HK）等科网股集体低开走弱。 消息面上，2月13日市场监管总局约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业。提醒相关平台企业要杜绝各种形式的“内卷式”竞争，共同维护公平竞争市场环境，促进平台经济创新和健康发展。 此外，美团业绩盈警引发市场对科网股基本面担忧。美团预计2025年度将由盈转亏，全年录得净亏损约人民币233亿元至243亿元。 就在市场以为港股除夕要“哑火”时，行情走强的拐点发生在上午10点左右，在有色金属、AI应用、芯片、油气等板块集体走强带动之下，港股三大指数开始走强并实现了翻红，同时腾讯、阿里巴巴、百度及美团等科网股也逐步走强。其中，百度收涨1.33%，而美团跌幅收窄至0.12%。 港股有色金属表现强势，中国有色矿业(01258.HK)涨超5%，灵宝黄金(03330.HK)涨4.8%，江西铜业股份 (00358.HK)涨3.85%，中国宏桥(01378.HK)、紫金矿业(02

中国农历春节，到处红红火火。这边厢，大模型与机器人争相发布，力求在社交媒体互动和春晚的万家灯火中一展所长；那边厢，红包大战正酣，智能体以诱人姿态吸引用户点击。 近日， $阿里巴巴-W(09988)$ 用“千问点奶茶免单”活动，单日订单破千万，直逼 $美团-W(03690)$ 主场。 屋漏偏逢连夜雨，美团赶在新年前发布业绩预警，在乙巳年最后一个港股交易日，股价一度跌破80港元，低见79.25港元，随后收复大部分失地，收市仅微跌0.12%，报82.05港元，市值5,015亿港元。2026年以来，美团的累计跌幅已达20.57%，仅次于 $携程集团—S(09961)$ 的24.22%，为恒指第二大跌幅股。 预警全年亏损超233亿 2025年， $京东集团-SW(09618)$ 和阿里巴巴在本地生活领域对美团展开围剿。京东凭借“京东秒送”和自建运力体系，在高客单价订单市场步步为营；而阿里则以千问AI为流量之茅，以淘宝闪购为履约重甲，直指美团腹地。面对两大巨头的激烈竞争，美团在2025年第3季已录得巨额亏损，因此，其预警全年转盈为亏实属意料之中。 美团预计，其2025年亏损或约达233亿元（单位人民币，下同）至243亿元，相比之下，其2024年录得溢利358.08亿元。之所以在2025年录得亏损，主要因为核心本地商业分部从2024年约524.15亿元经营溢利转为2025年约68亿元至70亿元的经营亏损，同时其进一步扩大海外业务的投入，而且该集团为了应对2025年行

上周末，快递行业主要企业纷纷披露其2026年1月经营数据，总体来看，业务量增势可观，单票收入表现参差，总收入均实现同比增长。 $顺丰控股(06936)$ 供应链及国际业务表现亮眼，收入同比增速达17.23%，抵消了其速运物流业务收入同比下降的影响，令其总收入实现2.22%的同比增长，达268.60亿元（单位人民币，下同）。 不过若剔除供应链及国际业务，顺丰控股速运物流业务体量依旧庞大，但增速方面与其他同行相比则略有逊色。 从上表可以看出，以上四家企业，除顺丰（以顺丰速运物流业务为比较基准）外，其余均实现收入同比增长，增速最快的为 $申通快递(002468)$ ，增速达43.26%。 $圆通速递(600233)$ 与韵达股份（002120.SZ）表现亦上佳，分别达23.82%与18.01%。 业务量方面，四家企业均实现同比增长，圆通与申通增速均超20%，韵达亦超10%。 而单票收入方面，申通实现14.08%的同比增长，韵达亦有6.44%的增长，而顺丰与圆通则分别为5.70%与4.57%的下降幅度。 综合来看，2026年1月快递行业受益于节前消费高峰，业务规模扩张势头强劲。通达系企业凭借电商件优势，在业务量和收入增长上表现更为出色。顺丰供应链及国际业务的增长表现亮眼。进入假期后，虽然多家快递公司宣布“春节不打烊”，但整体业务或放缓，2月经营情况还需持续追踪。

2月12日， $信立泰(002294)$ 向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由高盛、花旗和中信证券担任联席保荐人。据资料显示，信立泰已于2009年在深交所上市；若此次顺利登陆港交所，将实现“A+H”两地上市。 信立泰是中国心血管－肾脏－代谢（“心肾代谢综合征”）疾病治疗领域的先行者。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年信立泰是按收入规模计中国心血管创新药领域第二大的制药企业。截至2026年2月4日，根据弗若斯特沙利文的资料，信立泰拥有按规模计国内企业中第二大的心肾代谢综合征创新药管线。信立泰的产品组合以创新药为战略核心，同时涵盖仿制药、生物类似药及医疗器械，相互协同以满足心肾代谢综合征领域巨大未被满足的医疗需求。 截至2026年2月4日，信立泰拥有六款创新药——信立坦、复立坦、信立汀、信超妥、复立安以及恩那罗。这些药物的市场份额正快速提升，将成为推动信立泰收入增长的重要动力。信立泰创新药销售收入占药品销售总收入的比例，从2023年的30.1%提升至2024年的37.7%，并从截至2024年9月30日止9个月的35.5%提升至2025年同期的51.6%。 业绩方面，截至2025年9月30日止9个月，信立泰录得收入约32.41亿元人民币(单位下同)，同比增长约8.0%；股东应占利润约5.81亿元，同比增长约13.9%。

2月13日，港股有色、黄金板块集体走弱，截至收盘， $中国有色矿业(01258)$ 、 $力勤资源(02245)$ 跌超8%， $紫金矿业(02899)$ 、洛阳钼业（03993.HK）、中国铝业（02600.HK）、创新实业（02788.HK）、中国宏桥（01378.HK）、江西铜业股份（00358.HK）、五矿资源（01208.HK）、中国黄金国际（02099.HK）、山东黄金（01787.HK）均大跌。 A股方面，洛阳钼业（603993.SH）、紫金矿业（601899.SH）、翔鹭钨业（002842.SZ）、厦门钨业（600549.SH）、北方稀土（600111.SH）、山东黄金（600547.SH）亦集体下挫。 本轮下跌并非孤立事件，而是多重因素共振的结果。 首先是昨日国际金价出现明显回落，铜等工业金属价格同步承压。作为有色金属板块的核心情绪指标，金铜价格的走弱直接传导至权益市场，引发资金避险与减仓操作。 其次是美股大跌的外溢效应。市场对人工智能赛道估值过高的担忧迅速演变为广泛的风险抛售，宏观策略师Michael Ball认为，此轮下跌更像是算法交易和系统性策略触发的“动量去杠杆”，尤其是程序化趋势资金在关键价位失守后集中减仓的典型表现。金属市场亦未能幸免。 值得注意的是，美劳工部周四公布的最新数据显示，截至2月7日当周初请失业金人数降至22.7万人。强劲的劳动力市场状况增强了美联储对经济的信心，使政策制定者能够维持较高利率以确保通胀持续缓解。 分析人士指出，金价、包括大宗市场的走弱，受到多方面因素影响，其中就包括美国强劲的

2026年开年至2月13日，港股新股市场延续去年的澎湃，在A股赴港上市热潮的助推下，一批科技、消费、制造企业密集上市，且所有新股上市首日均未破发，但中长期表现天差地别——AI大模型、算力存储芯片、特色消费持续领涨，而冷链、传统“果链”、部分制造业却呈弱。 其中，2月13日上市的 $海致科技集团(02706)$ ，上市首日大涨242.20%，成为首日表现最亮眼的新股，其作为“AI除幻第一股”的独特定位与成长逻辑，更是本轮新股行情中最具代表性的亮点。 今年以来港股新股实现“首日零破发” 今年以来登陆港股的新股，包括创业板上市公司，上市首日全部收涨或平收，无一破发，是近一段时间以来港股打新环境最友好的阶段。 从首日表现看，分化已初现端倪，但整体表现亮眼： 海致科技成为阶段内首日表现最强新股——首日开盘即大涨204.14%，全日最高涨268.07%，收报92.60港元，市值已突破370.8亿港元。 海致科技被誉为“AI除幻第一股”，主要原因在于该公司首创并主导的“图模融合”技术，为解决大模型的“幻觉”问题提供了系统性、内生性的技术路径。 AI幻觉指大模型在生成内容时，会自信地输出看似合理但实际错误、虚构或无依据的信息，例如编造不存在的法律条款、医疗建议或数据，编造虚假的历史和事件等，这种幻觉可能导致严重后果，成为AI规模化应用的重大障碍。 海致科技的独特之处在于，它将知识图谱与大模型进行深度、内生的融合，从推理的源头抑制幻觉。 OpenAI推出生成式AI大模型ChatGPT后，全球生成式AI经历了高速发展，到近日字节跳动推出尖端的视频生成模型Seedance 2.0，生成式AI已经从“文生文”的单一模态，狂奔至“原声音画同步、多镜头长叙事、多模态可控生成”的全感官沉浸时代。 然而，这场技术盛宴的背面，

时近春节，资本市场与科技领域的焦点再度汇聚于国产AI赛道，尤其是大模型领域迎来集体爆发，极受关注。 数据显示，2月13日， $MINIMAX-WP(00100)$ 大涨15.65%，再创新高，年内已累涨逾312%； $智谱(02513)$ 则在今日飙升20.65%，同创新高，年内累涨逾317%； $天数智芯(09903)$ 也大涨了14.59%，年内累涨近86%。 这场热潮的背后，是国产大模型技术的持续突破与产品的密集落地，其中MINIMAX的强势表现，更是与公司最新推出的新一代模型MiniMax-M2.5深度绑定。 MINIMAX推出最新模型 从消息面来看，MINIMAX股价的强势上涨并非偶然，其核心驱动力正是2月12日正式上线的新一代模型MiniMax-M2.5。 根据官网介绍，经过数十万个真实复杂环境中的大规模强化学习训练，M2.5在编程、工具调用和搜索、办公等生产力场景都达到或者刷新了行业的SOTA，比如SWE-Bench Verified（80.2%），Multi-SWE-Bench（51.3%），Browse Comp（76.3%）。 M2.5优化了模型对复杂任务的拆解能力和思考过程中token的消耗，使其能更快地完成复杂的Agentic任务，比如在SWE-Bench Verified的测试中，比上一个版本M2.1完成任务的速度快了37%。 M2.5是第一个不需要考虑使用成本可以无限使用的前沿模型。在每秒输出100token的情况下，M2.5连续工作一小时只需花费1美金；而在每秒输出50个token的情况下，只需要0.3

2月13日， $宝济药业-B(02659)$ 股价延续上涨态势，当日大幅收涨11.9%，市值达543亿港元。这家生物制药公司，上市仅两个多月股价已较26.38港元的发行价暴涨超530%，按每手100股计算，早期打新投资者一手盈利1.4万港元，成为近期港股市场的“大牛股”。 股价狂欢的背后，是市场对其三款核心产品管线的乐观预期。作为聚焦生物制药细分赛道的创新企业，宝济药业的商业化潜力确实具备差异化优势，但53.63倍的极高市净率，也意味着股价完全依赖预期支撑。对于尚未通过盈利能力验证的生物制药企业而言，其商业模式的可持续性仍需时间检验，投资者在追逐收益的同时，更需理性审视其商业化进程与潜在风险。 产品管线撑起估值，三款核心产品瞄准千亿市场 宝济药业成立于2019年，聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖及重组生物制药四大领域，管线包含12款自主开发在研产品。其中，KJ017、KJ103及SJ02（晟诺娃®）三款核心产品，凭借“先发优势+技术差异化”，成为支撑市场估值的核心逻辑。 1.KJ017：中国首款处于NDA的重组人透明质酸酶 作为中国首款推进至NDA阶段的重组人透明质酸酶，KJ017的核心价值在于颠覆传统给药方式，通过降解皮肤中的透明质酸，实现静脉注射药物的快速、大容量皮下给药，解决体液流失治疗、皮下补液等场景的临床痛点。临床数据显示，其皮下输注速率可达545.09-775.00mL/h，远超安慰剂组的164.68mL/h，且无严重不良事件报告，安全性优势显著。 从市场空间来看，根据弗若斯特沙利文预测，中国重组人透明质酸酶市场将从2024年的1.86亿元（单位人民币，下同）快速增长至2033年的69.8亿元，KJ017有望凭借先发优势抢占核心份额，同时其与抗体、抗生素的联用

2月13日，港股三大指数集体走弱。截至收盘，恒生指数跌1.72%，国企指数跌1.55%，恒生科技指数跌0.9%。 分板块看，铜矿、黄金股、有色金属等板块跌幅靠前。 $中国有色矿业(01258)$ 跌8.39%， $紫金矿业(02899)$ 跌7.64%， $五矿资源(01208)$ 跌7.14%，中国黄金国际（02099.HK）跌6.89%，山东黄金（01787.HK）跌5.87%，紫金黄金国际（02259.HK）跌5.05%。流动性挤压下贵金属遭遇抛售，机构看好供需改善品种继续表现。 光通信概念股回调， FIT HON TENG (06088.HK) 跌12.4%，长飞光纤光缆（06869.HK）跌8.46%，汇聚科技(01729.HK)跌8.02%。 油气股、一带一路、氢能源概念等板块也表现低迷。中国石油化工股份（00386.HK）跌5.12%，中国石油股份（00857.HK）跌4.33%，中海油田服务（02883.HK）跌3.68%，上海石油化工股份（00338.HK）跌3.66%，中国旭阳集团（01907.HK）跌4.23%，东岳集团（00189.HK）跌3.69%。 其它方面，煤炭股、港口运输股、建材水泥股、高铁基建股等板块亦纷纷走弱。 涨幅榜上，AI大模型继续高歌猛进。其中， 海致科技集团 (02706.HK)大涨242.2%，多想云（06696.HK）涨33.05%，智谱（02513.HK）涨20.65%，MINIMAX-WP (00100.HK)涨15.65%，天数智芯（09903.HK）涨14.59%。 消息面，春