社区

2016年12月5日，深港通正式开通，成为中国内地与香港资本市场互联互通机制中的重要组成部分。这个机制与较早开通的沪港通一道，构成了中国资本市场对外开放的双通道。九年来，深港通机制不断优化，交易便利度显著提高。从提高每日交易额度到扩大标的范围和品种，再到优化交易日历和交易规则，一系列措施使跨境投资变得更加便捷。 这条连接深港两地资本市场的跨境通道，在这九年里，从初期的交易试水逐步成长为境内外投资者资产配置的核心渠道，其累计成交金额已突破131万亿元，在为市场带来增量资金与多元标的的同时，也因跨境市场的特性衍生出诸多投资层面的潜在风险，成为投资者在跨境配置中需重点权衡的关键因素。 为境内外投资者拓宽资产配置边界 对内地投资者而言，深港通打开了便捷参与港股市场的大门，无需开立境外账户即可投资港股通标的，实现了资产的跨境多元化配置。九年间，港股通标的已经扩容至581只，不仅覆盖了传统蓝筹股，还纳入了不同投票权架构公司、生物科技公司、特专科技公司及ETF产品，让内地投资者能够共享香港市场中优质境外资产的成长红利。 我们根据Wind的数据估算得出，2025年深市港股通日均成交金额已达431亿元人民币，较开通初期2016年的日均成交额4.55亿元实现近94倍的增长，足见内地资金对港股资产的配置需求。 对国际投资者来说，深股通则是布局A股创新资产的核心通道。深市以高新技术企业和战略性新兴产业企业为主体的市场结构，契合了国际资本对新经济领域的投资偏好。我们根据Wind的数据估算，深股通2025年日均成交额达到1,111.5亿元人民币，较2016年初开通时的15.4亿元高出71倍，成为外资“掘金”A股创新赛道的重要抓手。 为市场注入增量流动性与成熟投资理念 从流动性层面看，深港通为两地市场带来了持续的资金活水。九年来，深股通累计成交102.89万亿元人民币，港股通累计成交28.46万亿元人民

在新能源汽车、可再生能源等行业的强势拉动下，碳化硅（SiC）功率器件赛道迎来爆发期。 近日，国内碳化硅IDM模式的龙头企业深圳基本半导体股份有限公司(以下简称“基本半导体”)更新了招股书，重启赴港上市之路。 这家由顶尖博士团队创立、背后有博世、 $闻泰科技(600745)$ 等明星资本支持的企业，呈现出高增长与持续亏损并存的局面。其IPO历程，既折射出第三代半导体行业的广阔前景，也反映出本土企业在成长中的现实挑战。 博士天团领航，明星资本扎堆押注 基本半导体的起点堪称“顶配”，两位深耕半导体领域的博士坐镇。 其中，公司创始人汪之涵（曾用名为汪淏）博士，毕业于清华大学电气工程及其自动化专业，获英国剑桥大学电力电子博士学位。目前，他在功率器件行业拥有超过17年的研究与管理经验，于2007年10月至 2008年12月期间在剑桥大学工程系从事博士后研究工作。汪之涵于2009年3月创立青铜剑科技，并担任青铜剑科技董事长至今。 执行董事兼首席执行官和巍巍博士，同样毕业于清华，2007年7月获得中国清华大学电气工程及其自动化专业学士学位，并于2014年11月获得英国剑桥大学电力电子专业博士学位。自2016年公司成立以来，和巍巍便加入公司；目前，他在功率器件行业拥有超过17年的研究与管理经验。 扎实的技术背景为公司奠定了研发基础，也吸引了众多资本关注。自2016年成立以来，基本半导体融资进展顺利，股东阵容星光熠熠：既有博世创投这类国际产业资本，也有闻泰科技、广汽资本等产业链龙头企业，还包括力合创投、招商局资本等知名投资机构。 截至目前，公司已完成多轮融资，累计募资超10亿元(单位人民币，下同)。今年8月完成D轮融资后，估值达51.6亿元。 股权结构方面，汪之涵合计持股45.98%，为公司控股股东。闻泰科技、

12月5日，港股三大指数集体上扬。截至收盘，恒生指数涨0.58%，国企指数涨1.01%，恒生科技指数涨0.84%。 分板块看，稀土概念、有色金属、黄金股涨幅居前。 $江西铜业股份(00358)$ 涨6.11%， $中国铝业(02600)$ 涨5.41%， $洛阳钼业(03993)$ 涨4.91%，金力永磁（06680.HK）涨4.29%，紫金矿业（02899.HK）涨3.61%，灵宝黄金（03330.HK）涨2.63%。 消息面，据报道，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证。有分析表示，通用许可证的应用将简化稀土永磁企业出口流程，加快交付速度，利于稀土永磁行业下游需求恢复。此外，全球大宗商品交易巨头Mercuria Energy Group Ltd.正在加速囤积铜，以应对美国潜在关税引发的全球供应短缺。 大金融板块强势发力，保险股、中资券商股、内银股均涨幅居前。中国太平（00966.HK）涨7.1%，中国平安（02318.HK）涨6.71%，中国太保（02601.HK）涨5.36%，华泰证券（06886.HK）涨3.61%，国联民生（01456.HK）涨3.34%，东方证券（03958.HK）涨3.12%，招商银行（03968.HK）涨2.09%，工商银行（01398.HK）涨1.77%。 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单，仍列为首选。该行将中国平安A股目标价从70元/股上调至85元/股，H股目标价从70港元/股上调至89港元/股。 中信证券亦认为，保险股面临重大机遇。保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张

或是得益于今年的创新药行情， $旺山旺水-B(02630)$ 、 $轩竹生物-B(02575)$ 、 $劲方医药-B(02595)$ 等创新药新股在登陆港股市场后往往表现不俗。 而在另一边还有更多创新药企正趁这股热潮涌向港股。近日，凌科药业（浙江）股份有限公司（简称“凌科药业”）也向港交所递交了招股书，拟通过第18A章，在主板上市，中信证券、建银国际为联席保荐人。 聚集自免及炎症领域，拥有两款核心产品 凌科药业于2017年在杭州注册成立，是自身免疫及炎症疾病的创新差异化小分子抑制剂的领先开发商。公司的临床管线主要集中于Janus激酶-讯号转导及转录激活因子（JAK-STAT）的信号通路。 截至2025年11月26日，凌科药业的核心产品包括LNK01001，一款高选择性、有潜力成为同类最佳的第二代JAK1抑制剂，在中国已进入特应性皮炎、类风湿关节炎及强直性脊柱炎的III期临床试验，预计将于2026年起陆续提交新药申请。 凌科药业还于2022年3月18日与先声药业（02096.HK）达成商业合作协议。据此，先声获授权在中国内地、香港、澳门与中国台湾销售治疗强直性脊椎炎及类风湿关节炎的LNK01001。先声有权收取推广费，同时负责产品销售，而所有销售所得款项归于凌科药业。 另一款核心产品LNK01004是一款有潜力成为同类首创的第三代软性泛JAK抑制剂，靶向自身免疫及炎症疾病，已于2025年7月完成特应性皮炎的II期试验，计划2027年上半年在中国启动III期试验。 公司还有一款关键产品LNK01006，这是一款尖端、高选择性并可穿透中枢

12月5日，A股市场迎来一轮普涨行情。 截至收盘，上证指数上涨0.7%，深证成指和创业板指涨幅更大，分别涨了1.08%和1.36%。科创板表现相对平稳。 两市超过4100只股票飘红，两市成交额也达到了约1.73万亿元，市场情绪回暖明显。 保险股异军突起，成为今天最亮眼的板块。 $中国太保(601601)$ 涨6.85%， $中国平安(601318)$ 涨5.88%， $新华保险(601336)$ 、 $中国人寿(601628)$ 大涨。 中信证券指出，保险行业已率先从资产负债表衰退的悲观叙事中走出，正式确立了良性扩张的周期性趋势。数据显示，保险行业净资产从2024年初的2.7万亿元快速增长至2025年9月的3.7万亿元，资产负债表呈现出健康的扩张态势。 贵金属、有色板块同样表现不俗。晓程科技（300139.SZ）涨14.62%，湖南白银（002716.SZ）、西部黄金（601069.SH）、山东黄金（600547.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、北方铜业（000737.SZ）上涨。 消息面上，美联储降息预期强化，机构预测金价在降息开启后可能再创新高，贵金属配置价值凸显。此外，避险需求与长期看涨预期增强，世界黄金协会预计2026年金价有望再涨15%-30%，主因美债收益率下行、地缘政治风险高企及避险需求支撑。 商业航天概念热度不减，乾照光电（300102.SZ）涨近14%，航天发展（000547.SZ）、航天动力（600343.SH）涨1

12月5日， $重塑能源(02570)$ 早盘强势冲高，截至发稿，公司大涨7.86%，报122.1港元/股，市值108.3亿港元。公司单日成交额已达1.84亿港元，交投活跃。 2024年12月6日，重塑能源正式登陆港交所，目前刚满一年。这也意味着，公司下周一将迎来解禁潮。相比公司的发行价147港元/股，目前股价处于破发状态，这使接下来的市场表现备受关注。 作为国内氢燃料电池系统领域的头部企业，重塑能源专注于氢燃料电池系统及相关装备的研发、制造与销售，并提供配套工程服务。尽管公司在行业中市场占有率领先，但近年来仍处于持续投入阶段，尚未实现盈利。 国内氢能产业快速发展。据国家能源局发布《中国氢能发展报告（2025）》，2024年中国氢能生产消费规模突破3650万吨，位居全球第一，占全球三分之一以上；可再生能源电解水制氢产能超过每年12万吨，占全球一半。 不久前公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确将氢能列为前瞻布局的未来产业。业内人士称，此次氢能被写进了“十五五”规划建议是一个明确的信号，意味着我国氢能产业正从“示范探索”迈向“规模化商业化”的新阶段，给了行业极大信心。 鉴于氢能赛道长期的前景，不少机构对重塑能源的发展较为乐观。华源证券分析师在研报中表示，随着绿氢成本的下降，氢能在交通、工业等领域的渗透率有望进一步提升，建议关注燃料电池相关企业如重塑能源等。 作者：飞鱼

12月5日，在今日港股半导体板块普遍走弱的市况之下，上市不足半年的 $英诺赛科(02577)$ 迎来爆拉。 早盘开盘后，英诺赛科股价扶摇直上，一度涨近8%，至83.15港元/股，创10月30日以来新高。 截至发稿前，该股涨7.27%，报82.6港元/股，年初至今累计涨幅为164%，该涨幅仅次于 $华虹半导体(01347)$ 年内累计涨幅的250%，位居港股半导体板块涨幅榜次席。 今日该股大幅异动，或源于一则重磅喜讯。 英诺赛科公告宣布，于2025年12月3日，公司与 $安森美半导体(ON)$ 达成战略合作协议，将采用英诺赛科成熟的8英寸硅基氮化镓工艺，共同推进氮化镓产业的应用和布局。 公告显示，此次合作，将通过晶圆采购等方式开展合作，整合英诺赛科在氮化镓制造方面的先进能力，及安森美半导体在系统封装与集成领域的经验和优势，加速推动氮化镓在新能源汽车、人工智能、数据中心及工业等重要领域的快速落地。 英诺赛科表示，此次合作，有望在未来数年为公司带来数亿美元的氮化镓销售，并为双方上述领域的市场开拓布局带来先机。 此外，在昨日的另一则公告中，英诺赛科表示，与英飞凌的诉讼案中取得胜利。公告显示，美国东部时间2025年12月2日，针对英飞凌对英诺赛科发起的337调查案件，美国国际贸易委员会(ITC)发布裁决结果：在涉案的两项专利中，ITC裁定其中一项专利英诺赛科完全不侵权，另一项专利英诺赛科的规避设计方案(当前产品正在使用的设计方案)完全不侵权。 英诺赛科表示，此次ITC的裁决进一步明确了英诺赛科相关知识产权状态，并将为其在未来的全球化发展扫清障碍。公

美国咨询公司Challenger, Gray & Christmas周四报告显示，美国雇主2025年11月的裁员计划人数达到71,321人，相较10月份的15.31万人明显有所回落，但数字仍相当可观，将2025年的总裁员人数推高至117万，较去年同期增长54%，也创下了2020年疫情冲击全球经济以来的最高水平。企业重组、AI和关税影响或是导致岗位削减的重要原因。与此同时，2025年11月美国雇主公布的招聘计划仅为9,074人，为三个月来最低。 电信公司Verizon宣布1.3万人的裁员计划是导致11月裁员数据飙升的主要原因，其次，科技行业宣布裁员1.24万人，或为AI创新驱动下的替代，也使得该行业2025年累计裁员同比增加17%。 周三美国自动数据处理公司（ADP）发布的私营部门就业统计报告显示，私营部门就业人数出乎意料减少约3.2万人，这与上述咨询公司Challenger, Gray & Christmas的报告强化了政策宽松预期。 另外，美国上周初请失业金人数在感恩节假日期间骤降27,000人至19.1万人，实现连续第四周下降，并远低于市场预期的22万人，创下2022年9月以来最低单周水平。与此同时，续请失业金人数在更早报告期内减少4,000人至193.9万人。该数据与其他劳动力市场指标共同表明裁员速度正在放缓，但由于招聘活动急剧减少，失业保险申领规模相比疫情冲击后的复苏期仍维持在较高水平。同期联邦政府员工初请失业金人数减少599人至1,125人，此前因政府停摆出现的微幅上扬态势得以缓解。 好坏参半的就业数据，成功吸引了市场的目光，因为这让美联储下周的议息会议添加了更多的变数。 美联储的议息决定主要聚焦两项指标，一是通胀，一是就业。当前通胀多少受到关税影响，但已得到遏制；而就业则因为AI和关税影响，出现增长放缓的迹象，而特朗普的复兴制造业计划似乎尚未为就

12月5日，回调已久的的快消品户外营销服务商——$趣致集团(00917)$ 股价迎来强势反弹，早盘股价快速攀升，一度涨逾10.4%；截至发稿前，该股涨幅为6.94%，报33.88港元/股。 此番上涨，源于公司披露的重磅全球化战略合作。 消息面，趣致集团公告宣布，公司已与迪拜统治家族成员Shaikh Thani Saeed Thani Juma Al Maktoum殿下达成战略合作，双方将共同推进HOLOX项目。 公告显示，该项目为一项战略性举措，旨在开发基于AI的新一代娱乐及生活方式体验。HOLOX的整体愿景及技术方向与阿联酋《2031年国家人工智能战略》高度一致，该战略描绘了阿联酋在关键经济及文化领域全面推进AI应用的长期目标。趣致集团强调，这一区域AI驱动发展的势头，为集团AIoT创新能力的国际化拓展提供了有利环境。 资料显示，趣致集团是中国领先的AIoT互动终端网络营销服务提供商，利用自研的多感官AI互动终端，为消费者提供沉浸式购物体验，并将线下终端访问者转化为在线平台用户。公司主要业务包括标准化营销服务、增值营销服务，及商品销售。 AI，目前已被公认为引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，其在产业上的应用将深刻改变人类生产及生活方式。 为抓住这一关键时代机遇，近年来，趣致集团在国内外市场持续拓展其在AIoT驱动（AI+IoT）创新领域的核心竞争力。 而HOLOX作为新一代AI平台，将先进的多模态AI、情境推理及自适应学习技术与智能硬件相结合，打造具备沉浸感、交互性且AI原生的游戏与娱乐体验。预计HOLOX于推出后将率先登陆迪拜及中东地区，随后拓展至亚洲主要市场。 趣致集团称，本次合作伙伴关系的建立，标志着双方致力于推动新兴AI产业创新的重要里程碑，亦代表着集团战略性全球发展的新阶段

12月5日，中式面馆头部品牌 $遇见小面(02408)$ 登陆港交所。然而挂牌首日，其与同日上市的 $天域半导体(02658)$ 双双遭遇破发。 截至发稿，遇见小面股价大幅下跌28.69%，市值不足40亿港元。 股权高度集中 遇见小面上市即破发，或许与其股权高度集中的结构有关。 目前，公司控股股东为由创始人宋奇、苏旭翔共同成立的淮安创韬，在假设超额配股权获悉数行使且新H股已发行的情况下，其持股比例为45.7%。而公司前十大及前二十五大股东的持股比例合计分别高达88.3%与95.3%，股权集中度较为突出。 值得注意的是，包括海底捞（06862.HK）旗下的海底捞新加坡、高瓴旗下HHLRA、君宜投资者等在内的基石投资者参与了本次认购，合计获配2400余万股，占全球发售后公司已发行股本总额的3.42%。 目前，遇见小面前25大股东股份均处于禁售期，市场流通股份相对有限，因此即便出现少量卖单，也可能引发股价大幅波动。 在上市前一日（12月4日），遇见小面已在配发结果公告中提示风险：“鉴于股权高度集中于少数股东，即使成交量不大，H股价格仍可能出现显著波动，股东及潜在投资者在买卖H股时请务必审慎行事。” 根据配发结果，遇见小面此次发行9736.45万股H股，其中香港发售973.65万股，发行价为每股7.04港元。本次IPO净募集资金约6.17亿港元，公司计划将其中约60%用于餐厅网络拓展、市场区域扩大及渗透加深。 此前公开发售阶段，遇见小面获得市场较高关注，香港公开发售部分获425.97倍认购，国际发售部分获4.99倍认购。 以价换量抢市场 遇见小面是一家中式面馆连锁品牌，主打重庆小面及川渝风味菜品，产品涵盖面条、米饭、小吃