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6月10日， $迈威生物-B(02493)$ 股价迎来大涨行情，盘中一度飙涨30.7%；截至收盘，该股涨幅为9.77%，报24.5港元/股。其 $迈威生物-U(688062)$ 表现同样活跃，收盘涨幅为3.18%，报27.27元/股。 究其原因，这波行情，并非空穴来风，而是板块回暖+双药利好共振，直接点燃市场情绪。 一方面，医药板块有所回暖，整体情绪回升；另一方面，公司接连甩出两大创新药重磅进展，给市场注入强烈乐观预期。 具体来看，6月5日，迈威生物宣布，其自主研发的抗体创新药9MW5211正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准，可针对炎症性肠病(IBD)开展临床试验。 此前，9MW5211已获美国FDA许可在美国开展针对IBD的临床试验。其用于多发性硬化(MS)等多个适应症的临床试验申请也已获NMPA受理。 另外，另一款核心产品9MW2821（Nectin-4 ADC），在2026年ASCO（美国临床肿瘤学会）年会中，迈威生物公布了重磅数据：在联合特瑞普利单抗用于局部晚期或转移性尿路上皮癌（la/mUC）患者的Ib/II期临床研究中，客观缓解率（ORR）高达87.5%；联合特瑞普利单抗用于围手术期肌层浸润性膀胱癌(MIBC)的II期临床研究中，也展现出令人鼓舞的疗效及良好的安全性。 需要指出的是，产品管线的光鲜叙事，难掩其经营层面上的尴尬。 资料显示，迈威生物是一家以药物研发方面的创新能力以及从药物发现至商业化销售的端到端能力而闻名的内地制药公司。4月28日，迈威生物在港交所挂牌上市，成为又一“A+H”两地上市的国内药企。 公司核心产品是一款处于热门ADC赛道的自研产品9MW2821（靶向Nectin-4

6月10日，包括 $飞速创新(03355)$ 、 $深演智能(02723)$ 、 $智谱(02513)$ 在内的多只次新股遭遇显著下跌。其中，飞速创新再度大挫13.92%，报29.8港元/股，最新市值已降至120.9亿港元。 自3月23日登陆港交所以来，飞速创新的股价就一直起伏不定、波动剧烈，堪称“过山车”走势，5月下旬以来，股价开始加速下挫，陷入深度破发的尴尬境地，相比41.6港元/股的发行价，公司累计跌幅近30%。 飞速创新是一家企业级网络解决方案提供商，提供企业级网络解决方案，旨在满足高性能计算、数据中心、企业网络和电信的需求，帮助全球客户以更高的效率、灵活性和成本效益设计、运营和优化网络。 近年来，随着AI技术的发展，算力集群越来越大，网络越像算力系统里的“隐形瓶颈”，飞速创新开始蹭上AI发展的红利，公司开始向“软件平台+网络基础设施综合解决方案”转型。目前公司已完成交换机操作系统和云网络管理平台迭代升级，强化多芯片统一适配能力，推动平台向“管、控、析”一体化智能管理演进。 今年5月披露的一季报显示，公司在截至2026年3月31日的首季实现营收7.87亿元（人民币，下同），同比增长24.6%；经调整净利润1.77亿元，同比大幅增长72.2%。 真正值得注意的是：一季度公司高性能网络解决方案收入同比增长40.8%，增速显著跑赢整体业务——这说明更高技术含量、更贴近AI算力需求的业务，正成为公司增长主线。这对资本市场来说很关键。 然而吊诡的是，蹭上AI的热度，并未提振公司的股价，飞速创新反而迭创新低，深陷破发。 有分析指出，整体

近日， $腾讯控股(00700)$ 宣布在最高限额300亿美元的全球中期票据计划下，发行24.5亿美元和150亿元人民币票据。 表面上看，这似乎与其充裕的现金流相悖——截至2026年3月末，腾讯持有的现金及定期存款高达5,336.65亿元人民币，足以覆盖约3,868亿元的债务总额，且第1季经营活动净现金流入超千亿。 然而，巨头们频频发债并非因为“缺钱”，或是源于深刻的“弹药焦虑”。在AI大模型参数量级呈指数级上升的今天，即便是拥有最强“现金牛”业务的互联网巨头，也倾向于保留自有现金用于日常运营或股东回报，转而通过极低票息率的债务融资来覆盖高昂的硬件采购成本。这不仅是财务成本的优化，更是为了在未来的AI基建军备竞赛中提前锁定弹药。 巨头融资暗战：现金流充裕背后的“弹药焦虑” 这种现象在全球范围内蔓延。2026年，微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US）、谷歌（GOOG.US）母公司Alphabet、Meta（META.US）四大巨头的AI导向资本开支合计或高达7,250亿美元，同比增长77%，超八成资金精准投向智算中心与自研芯片。 国内方面，字节跳动全年AI资本开支计划或达数千亿元，阿里巴巴（09988.HK）亦宣布未来三年投入至少3,800亿元人民币夯实本土AI算力底座。 除了企业端的市场化投入，各国政府也在以财政资金撬动社会资本，筑牢AI产业主权。美国依托“星际之门”计划打造国家级超算中心；欧盟推出2,000亿欧元AI产业框架；英国发布“主权算力战略”，核心为11亿英镑AI硬件计划。韩国、加拿大等国家均落地专项AI财政预算，聚焦芯片、算力、中小企业AI转型扶持。 国内层面，依托东数西算战略，各省市千亿级智算扶持基金持续落地，三大运营商全年算力相关资本开支超900亿元，持续完善全国一体

6月10日，港股三大指数集体走弱。其中，恒生指数跌0.64%，国企指数跌0.07%，恒生科技指数跌0.94%。 分板块看，存储概念、功率半导体、光通信、PCB概念、芯片等AI产业相关板块回调。 $天岳先进(02631)$ 跌17.11%， $英诺赛科(02577)$ 跌13.39%， $长光辰芯(03277)$ 跌12.27%，广合科技（01989.HK）跌9.63%，兆易创新（03986.HK）跌7.5%，剑桥科技（06166.HK）跌7.32%，胜宏科技（02476.HK）跌5.72%，澜起科技（06809.HK）跌4.22%。 电力设备、风电股、光伏概念等板块均承压。东方电气（01072.HK）跌7.79%，哈尔滨电气（01133.HK）跌4.99%，金风科技（02208.HK）跌4.48%，上海电气（02727.HK）跌4.19%，大唐新能源（01798.HK）跌3.11%。 消息面上，环渤海5500大卡动力煤价格持续维持在860元/吨附近高位，火电燃料成本居高不下，市场担忧迎峰度夏期间煤价进一步上行将挤压火电盈利，“煤涨电稳”矛盾再度被定价。 其他方面，脑机接口概念、手机产业链、商业航天、机器人概念、煤炭等板块亦纷纷下行。 涨幅榜上，短视频概念、手游股、腾讯概念、云办公、云计算、明星科网股等板块逆势上扬。快手-W（01024.HK）涨3.79%，网易-S（09999.HK）涨3.79%，哔哩哔哩-W（09626.HK）涨2.15%，同程旅行（00780.HK）涨1.56%。 医药股中，医美概念、生物医药、创新药概念、医药外

6月10日，三大指数集体调整，截至收盘，上证指数跌0.42%，深证成指跌2.06%，创业板指跌2.7%，科创50跌0.65%。两市超过1500只股票飘红，两市成交额约2.62万亿元。 大金融板块涨幅居前，包括证券、银行、保险等均上涨，其中， $华安证券(600909)$ 、 $国联民生(601456)$ 、 $国泰海通(601211)$ 、华泰证券（601688.SH）、中信证券（600030.SH）走强。 消息面上，上市券商逾400亿元分红集中落地。2025年度分红进入集中兑现窗口期，多家上市券商相继完成除权派息安排。总的来看，行业分红呈现两大鲜明特征：一是头部、中小券商同步抬升分红比例，现金回馈力度显著增强；二是中期分红机制大范围铺开，2026年年内多次分红有望成为行业常规操作。规模扩容、频次升级、机制完善三重突破，正在激活券商板块投资价值，吸引长期资金布局。 旅游酒店概念活跃，大连圣亚（600593.SH）涨停10%，天府文旅（000558.SZ）、西藏旅游（600749.SH）、长白山（603099.SH）、云南旅游（002059.SZ）、黄山旅游（600054.SH）均大涨。 中银证券判断，端午假期将至，文旅市场出行人次、收入有望保持增长态势，期待上下游产业链持续增长。建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司、受益于商旅客流复苏以及市占率有望提高的连锁酒店等。 半导体、工业气体概念震荡走强，中船特气（688146.SH）大涨超16%，雅克科技（002409.SZ）、和远气体（002971.SZ）、昊华科技（

6月10日，港股次新股 $宝济药业-B(02659)$ 继续下挫，盘中一度下探至18.25港元，刷新上市以来新低，截至发稿，该股跌幅为2.74%，报18.44港元/股，总市值仅剩60.11 亿港元。 谁能想到，这只曾是港股“大妖股”的医药新股，如今沦为跌幅榜常客。 2025年12月10日，宝济药业登陆港交所，上市后股价一路扶摇直上，今年2月25日冲高至206港元，短短两个多月暴涨6.8倍（以26.38港元的发行价为起点），成为生物医药板块最吸睛的次新股之一。 然而，随着获利盘集中出逃，股价从高点回落，多次出现闪崩，彻底进入下跌通道。如今，相比此前高点已跌去整整9成，惨遭“脚踝斩”，追高投资者血亏；若相较发行价，累计跌幅为30.1%，处于“破发”状态，基石投资者也处于浮亏状态。 分析人士直言，此番调整，是前期获利盘回吐压力集中涌现。另外，近一段时间港股医药板块整体走势偏弱，也进一步拖累了宝济药业的股价表现。 回到基本面看，宝济药业的业绩也完全撑不起高股价。 资料显示，宝济药业主要聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖，及重组生物制药四大领域，管线包含多款自主开发在研产品。据公开信息，公司成立至今仅一款辅助生殖药物SJ02商业化落地；KJ017、KJ103两款核心产品目前则分别处于刚获上市批准、上市许可申请刚获受理。 从经营数据看，宝济药业长期处于“低营收、高亏损”状态，且亏损幅度逐年扩大。 财报显示，2023年-2025年，宝济药业的营业收入分别为693万元、616万元和4915.6万元。其中，2025年营收大增主要来源于SJ02产品在获得NDA批准后于年末交付的首批订单。 同期，归母净利润分别为-1.6亿元、-3.64亿元和-3.95亿元，三年累计亏损约9.19亿元。宝济药业指

一则逾4亿美元的合作公告，只换来股价高开逾4%后迅速归于平淡。6月9日， $晶泰控股(02228)$ 宣布与国际知名生物制药公司达成战略合作，潜在总金额超4亿美元。今日股价高开逾4%，随即震荡调整，截至发稿，公司股价下跌2.72%。 这家被誉为“AI制药第一股”的企业，正深陷股价与基本面持续背离的困局。 合作连连，基本面屡获验证 从业务层面看，晶泰控股近期可谓捷报频传。最新签署的4亿美元合作聚焦一个GPCR靶点，GPCR属典型“难成药”靶点，全球尚无小分子与其结合的共晶结构公开报道。传统高通量筛选束手无策，而晶泰整合量子物理与AI算法实现了突破性命中率。合作方将支付首付款并承担所有早期研发费用，晶泰还将获得临床前、临床及商业化里程碑付款及未来销售分成，形成近期收入与远期资产的深度绑定。 更大手笔的合作已在滚动兑现。今年5月下旬，晶泰宣布与DoveTree Medicines的合作取得里程碑进展——首个临床前候选分子成功推进至IND-enabling研究阶段，公司同步收到第二笔里程碑付款1900万美元。该合作早于2025年6月签署，总价值最高达59.9亿美元，迄今晶泰已累计收到首付款5100万美元及第二笔付款1900万美元。 此外，晶泰还与17家全球排名前20的国际药企建立合作，构建了覆盖小分子、多肽、抗体、分子胶等多种药物模态的AI药物研发能力。 财务层面，2025年公司营收达8.03亿元（人民币），同比增长201.2%，并首次实现年度盈利，经调整净利润为2.58亿元。 股价为何“跌跌不休”？ 然而，基本面的不断向好与股价的持续阴跌形成了刺眼反差。截至6月10日发稿，晶泰控股年初至今累计跌幅超28%，和AI产业链的算力概念股形成鲜明反差。本次合作公告高开逾4%后当天迅速下挫，映射出市场的谨慎心

股价六个月涨了两倍，市值超2,700亿元人民币——一家做陶瓷的公司，凭什么？ 答案或藏在指甲大小的MLCC（多层陶瓷电容器）里。AI服务器越跑越快，对这种被称为“电子工业大米”的产品需求就越来越猛。潮州起家的 $三环集团(300408)$ 恰好是国内少数能把高容MLCC做出来的玩家之一。 近日，三环集团再度向港交所递交上市申请，冲刺A+H同步上市。 一家已有半个世纪经营历史的陶瓷小厂，如今站在AI风口上，向全世界讲一个更大的故事。 核心业务扎根电子陶瓷全赛道 三环为国内电子陶瓷领域的龙头企业，主打陶瓷材料+核心电子元器件，业务覆盖四大核心板块，适配消费电子、通信、数据中心、工业自动化、新能源等多个主流赛道，产品贯穿电子设备生产的核心环节。 1）电子元件（核心增长引擎）：以MLCC为核心产品，是三环近年增长最快、盈利弹性最大的业务。分部收入从2023年的15.72亿元（单位人民币，下同）扩大至2025年的33.08亿元，年增幅均在43%以上；分部毛利率从2023年的27.8%扩大至2025年的41.30%，量价齐升带动该公司整体盈利能力的提升。 2）通信器件（基本盘业务）：聚焦于光通信部件与半导体配套封装核心需求，形成覆盖光通信连接、封装部件和晶振封装的多元化产品矩阵。分部营收保持稳定增长，2025年收入同比增长12.50%，至25.94亿元，毛利率增至42.6%。 3）电子及陶瓷材料（基础原材料业务）：为该公司各类元器件产品提供核心原材料，实现自研自产。2025年分部营收同比增长16.82%，至19.59亿元，毛利率约36.6%。 4）配套上下游产业链，营收规模稳定，整体补充该公司的业务版图。 从整体业绩来看，该公司营收从2023年56.82亿元增长至2025年88.69亿元，年复合增速或约

近日，专注于双/多特异性多肽药物研发的陕西麦科奥特医药科技股份有限公司-B（下称“麦科奥特”）成功通过港交所聆讯，预计很快依据第18A章规则登陆港股。 这家由西安交大“博士夫妻”携手创立的公司，凭借差异化的多肽技术平台和多个临床阶段管线，试图在竞争激烈的代谢与心脑血管疾病赛道中开辟一方天地。 麦科奥特成立于2007年，总部位于西安，专注于治疗代谢性疾病及心脑血管疾病的双/多特异性肽类药物。公司已自主开发出由一款核心产品及六款关键/临床阶段候选产品组成的产品管线，其中多款在中美两地同步推进临床。 与许多资本催生的生物科技公司不同，麦科奥特带有浓厚的学术基因。 公司董事会主席、行政总裁兼执行董事王冰拥有西安交通大学药理学博士学位，曾担任国家“重大新药创制专项”评审专家，并在西安交大任职近18年教授。其妻子王梅同样拥有西安交大皮肤科博士学位，在医疗及学术领域拥有逾30年经验，担任公司非执行董事。 这对“教授夫妻”合计持由公司股份52.64%，拥有绝对控股权，为公司的研发方向提供了学术背书。 管线方面，麦科奥特的核心产品MT1013是一款双靶点受体激动剂多肽，可同时靶向CaSR及OGP受体。其主要适应症为慢性肾病（CKD）引发的继发性甲状旁腺功能亢进症（SHPT），并计划扩展至包括CKD-MBD伴骨质疏松及未接受透析的CKD-SHPT等适应症。MT1013已完成治疗CKD-SHPT的II期临床试验，并已启动一项以西那卡塞作为活性对照药物的III期临床试验。公司预计2027年底提交上市申请，2028年初实现商业化。 慢性肾病在全球范围内患者基数庞大，SHPT是其中常见的严重并发症，现有药物存在低钙血症、胃肠道不耐受等局限性，MT1013若成功获批，有望凭借双靶点协同机制提供新的治疗选择。 除核心产品外，麦科奥特还布局了三款处于临床阶段的关键产品，覆盖当前大热的减重、抗凝及神经保护领域

6月10日，港股 $沃尔核材(09981)$ 早盘一度涨超6.5%，但随后转跌，截至发稿前跌幅为2.61%。自4月下旬以来，公司股价跌跌不休，至今累计跌幅已超过35%，且处于深度破发状态。6月10日，A股 $沃尔核材(002130)$ 高开低走，其近期走势与H股如出一辙，同样低迷。 一边是AI算力需求高景气，另一边是股价与业绩的双重承压。市场对这家“全球第二大高速铜缆制造商”的担忧情绪正在蔓延。 业务底色 沃尔核材是一家高速数据通信与可替代能源电力传输综合解决方案提供商，业务覆盖AI、电信、新能源汽车、能源及电力等高增长行业。主要业务板块包括：电子通信（高速铜缆、消费及工业线缆、电子材料等）、电力传输（新能源汽车充电产品、动力电池安全防护产品等），以及其他业务（以风力发电为主）。 据新华汇富金融研报，沃尔核材目前是全球第二大高速铜缆制造商，为AI数据中心提供关键的互联部件。公司亦是全球最大的热缩材料生产商，产品应用范围广泛。 此前，公司在互动平台表示，高速通信线产品具有低成本、高可靠性、规模化量产等优势，终端应用于数据中心、服务器等领域， $立讯精密(002475)$ 为其客户之一。公司正在跟进单通道448G高速线的进展情况，有望受益于海内外AI短距互联需求增长。 业绩承压、流动性遭挤压 然而，亮眼的赛道标签下，公司的财务表现却不尽如人意，这或许也对股价造成进一步的压力。 此前沃尔核材披露2026年一季报，根据其A股公告，一季度公司归母净利润2.31亿元，同比下滑7.63%，呈现“增收不增利”的尴尬局面，且较2025年四季度约3