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01 巴菲特 美国证监会公布的文件显示，巴菲特在三季度减持苹果和金融股，购买了多只医药股。 第三季度，伯克希尔增持了2130万股艾伯维、3000万股百时美施贵宝、2240万股默克和370万股辉瑞股票，合计投资金额约57亿美元。 伯克希尔表示，公司正押注于医药行业，该行业可能在世界努力摆脱新冠病毒大流行过程中受益。 不过，伯克希尔对这四家药企的持仓比例都还相对较小，占百时美施贵宝已发行股票的1.3%，占艾伯维的1.2%，占默克的0.9%，占辉瑞不到0.1%。 巴菲特下注医药股（也许是他的接班人干的），这是一个有意思的信号，因为巴菲特一直青睐消费股和制造业。这一次，或许大家可以对医药股的前景更多一点信心。 02 艾伯维 今天，豹哥主要聊一下医药巨头艾伯维，以及他与中国公司的关系。 艾伯维是一家研究型生物制药公司，主攻免疫学、肿瘤学、病毒学和神经科学4个治疗领域。公司于2013年从雅培公司拆分，之后在纽交所上市。 艾伯维公司主力产品修美乐（Humira，通用名：阿达木单抗），是著名的全球“药王”。主要用于治疗风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病，多年来蝉联全球药品销售冠军，2018年全球销售额达199.36亿美元。 自2013年，艾伯维与雅培分拆，带走包括修美乐（Humira）、Niaspan、Creon等畅销专利药物，再加上艾伯维通过多起投资获得多款药品的销售权，重磅专利药物几乎成为艾伯维跻身全球TOP10的主要动力。 目前在欧洲和中国，修美乐专利期已过，中国目前已有包括百奥泰、海正药业、信达药业的3款阿达木单抗生物类似药登场。 类似的竞争也发生在PD-1单抗领域，这也是全球最热门的靶点。在中国，PD-1的竞争格局急剧恶化，去年的医保谈判，默沙东、百时美施贵宝、君实生物、信达生物4家企业同台竞争，信达入选中标，君实则没有中标。 转眼到了今年，竞争环境更差了。除了去年4家，行业

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之前有看过我的这四只港股推荐文章并参与的投资者（如图1画圈所示），整体平均收益应该都有14%以上。图1：四只荐股持仓情况1.互太纺织01382（文章发布日期：2020.11.8）图2：互太纺织013822.旅橙文化08627（文章发布日期：2020.11.10）图3：旅橙文化086273.凯升控股00102（文章发布日期：2020.11.10）图4：凯升控股001024.华润啤酒00291（文章发布日期：2020.11.15）图5：华润啤酒00291

财报划重点：·营收86.93亿元人民币·净亏损6.395亿元·包裹量同比增长24.8%北京时间11月20日，百世集团公布了2020年第三季度业绩。财报显示，百世集团第三季度营收86.93亿元，同比下降0.6%。净亏损6.395亿元，去年同期亏损670万元；摊薄每股亏损1.64元，去年同期每股亏损0.01元。快递业务中，包裹量同比增长24.8%，市场份额为10.6%；货运量同比增长30.7%。一、营收基本持平三季度百世集团总营收86.93亿元人民币，比去年同期的87.45亿下降0.6%，环比上季度增长3.2%，环比同比基本持平。从整个图表中看，百世集团营收在今年下滑明显应该是疫情的影响比较大，随着今年二三季度经济回暖，可以看出百世的营收开始恢复增长。二、毛利率下滑至0.4%三季度百世集团的毛利为0.38亿，毛利率为0.4%，下滑非常明显。这也使得本季度百世的净亏损额达到了6.395亿元，比去年同期670万元增长了90多倍。三、包裹量同比增长24.8%三季度百世集团快递业务的包裹量同比增长了24.8%，至23.6亿件。反映了疫情后百世集团快递业务的快速复苏。百世表示，由于目前正在进行战略性计划调整，公司目前无法提供业绩指引，预计在2021年恢复提供业绩指引。本文作者：美股研究社，旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们。

11月17日美股盘后，蔚来发布2020年第三季度财报，营收、EPS与下季度指引均超预期，这篇文章想跟大家一起探讨一下蔚来本次财报，如有谬误，欢迎指正。$蔚来(NIO)$ 财报显示， 截至9月30日的第三季度，蔚来营收45.26亿元人民币，高于市场预期的43.8亿元，同比大增146.4%，环比增长21.7%。调整后每股亏损0.82元，市场预期亏损1.22元。 当季录得毛利润5.86亿元，较第二季度环比增加2.73亿元，而2019年第三季度曾录得毛亏损2.22亿元。这令综合毛利率从二季度的8.4%大幅跃升至12.9%，2019年三季度曾为负12.1%。 非GAAP项下的调整后季度净亏损为9.978亿元，较去年同期的净亏损24.51亿元减少59.3%，较今年二季度的净亏损11.77亿元下滑11.8%；GAAP项下的调整后季度净亏损为10.47亿元，同比减亏58.5%，环比减亏11%。 截至三季度末所持现金储备222亿元，较二季度末所持的112亿元几乎翻倍。 公司预计，2020年第四季度营收为62.6亿至64.4亿元之间，高于分析师预期的54.2亿元，预计四季度交付16500至17000辆电动车。 营收创历史新高 蔚来总收入为人民币37.189亿元，同比大增146.5％，环比大增171.1％，创历史新高。虽然这个数蛮好的，但其实也是意料之中吧。整个第三季度，蔚来的交付表现十分强劲，共计交付12206台汽车，同比增长154%，这是连续第二个季度破万，超出此前蔚来给予的3季度车辆交付量指引11000-10000台指引上限。至于交付数据大增的原因，我在上篇【财

新能源汽车度过了长达10年的成长期，2019年在经历了补贴全面退坡，行业销量断崖式下滑后，新能源汽车在2019年和2020年初进入深度调整期。 此后，随着疫情缓解、产能爬坡和订单消化，2020年新能源汽车结束调整，终于迎来爆发点，特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等交付量屡创新高，市场逐步由政策驱动转变为市场驱动。同时，新能源汽车产业发展规划落地为我国新能能源汽车产业的未来发展指明了方向。 投资要点 新能源汽车行业进入放量增长阶段，龙头比亚迪重回高增长 2020年，新能源汽车销量呈现逐月增长态势。2020年前三个季度，$比亚迪股份(01211)$继续保持中国新能源汽车销量冠军，汽车销量达到10.4万辆，虽然同比下降44.1%，但市占率仍然保持行业第一，其中比亚迪汉EV和秦EV自上世以来持续热销。 无惧造车新势力，刀片电池技术提供核心竞争力 比亚迪车型的市场定位与特斯拉和三家新势力车企存在显著差异，受众群体并不重叠。比亚迪瞄准的是10-25万元的中端市场，即便是比亚迪刚推出的中高端旗舰车型汉EV的价格也仅为25万元左右，而特斯拉、蔚来、理想等汽车售价大都在30万元以上，以中高端市场为主，比亚迪差异化的产品定价巧妙地避开了最拥挤的市场，缓解了竞争压力。 利润结构改善，年度业绩迎来拐点 三季度，比亚迪总收入445.2亿元，同比增长40.7%；净利润现17.5亿元人民币，同比增长1363%，与公司的盈利预期相符。随着汽车业务收入占比上升，手机部件和组装业务占比下降，毛利率也会逐渐改善。搭载了比亚迪新产品刀片电池的比亚迪汉系列在三季度正式上市，刀片电池成本上的优势，也对毛利率的提升有一定积极贡献。 一、新能源汽车行业进入放量增长阶段，龙头比亚迪重回高增长 2020年，新能源

$京东(JD)$在拼多多财报出来后又追了点京东正股，错过电车三宝不能错过电商[暗中观察] 不足的是在当天平了拼多多，因为长期订单成交

从1995年3月30号开始，到1996年4月7日，芝加哥公牛队在整整一年的时间里，都没有在其主场联合中心球馆输过球，跨赛季的44场主场连胜也让联合中心球馆成为了彼时最恐怖的“魔鬼主场”。实际上，主场的天时地利人和优势，不仅仅体现在篮球、足球等竞技体育领域，在当下的电商行业竞争中也是如此。只不过电商行业的主场并不是由电商企业自己定义的，而是和篮球、足球等体育项目有着类似的逻辑。如果说体育项目的主场是由球迷定义的，那么电商行业的主场则是由用户、商家和产业带共同定义的。尤其是产业带，在内循环、双循环的大背景下，产业带背后的供给侧改革、产业升级、稳就业等各方重大意义不言而喻，因此对于电商玩家而言，说“得产业带者得天下”并不为过。在2020年双11刚刚过去的当下，如果用这一核心逻辑去重新审视整个电商行业的话，通过数字化布局能力、品牌化升级能力、以及品质化把控能力三大方面多个维度的理性分析，就能够发现电商行业纷纷扰扰之下，用户、商家和产业带选择的绝对主场，依旧是整个行业的引领者，在今年双11期间创造了4982亿元交易额的——天猫。数字化主场：产业带供应链的改造能力，产业带数字化的布局能力是胜负手今年的天猫双11期间，共有超过25万个品牌、500万商家的1600万款商品参加打折活动，折扣商品数量创下历史纪录。从11月1日到11日23点59分，天猫双11全球狂欢季已有742个品牌成交额突破1亿元人民币。其中，苹果、美的、华为、海尔、耐克、雅诗兰黛、阿迪达斯、欧莱雅等30个品牌成交额突破10亿元。同时，还有105个产业带，在天猫双11的带动下，销售额突破了1亿元，其中有10个产业带交易额更是超过了10亿元。看到这，很多人可能会认为从参与品牌、销售业绩、产业带成绩等来看，天猫都是今年双11的绝对主场。这话当然也没有错，但是笔者认为，更严谨地去看，这几点既是主场的原因，更是主场的结果。而更深层次