社区

安德玛$(UA)$公布了喜忧参半的第二季度业绩后，公司股价最近大幅下跌。公司收入同比增长1%(按固定汇率计算为3%)，至11.9亿美元，略低于预期的700万美元，但净亏损从每股0.21美元收窄至0.04美元，超出预期一美分。 乍一看，安德玛的数字似乎坚实。公司毛利率按年增长170个基点，至46.5%，营业亏损收窄，库存下降26%。该司预计全年收入将增长3%至4%，利润率将继续扩大，营业利润将扭亏为盈。 不幸的是，四个糟糕的数字抵消了这些优势，导致投资者纷纷撤离。 1. 北美地区的收入下降了3% 安德玛第二季度69%的收入来自北美。该核心部门当季收入同比下降3%，为连续第四个季度同比下降。 安德玛的北美业务正艰难地与耐克$(NKE)$和阿迪达斯$(ADDYY)$等复苏的竞争对手竞争。两家竞争对手的研发和营销资金都比安德玛雄厚，而且两家公司都在吸引更多的青少年消费者。 在Piper Jaffray最新的"盘点青少年"调查中，耐克(Nike)、VF 的Vans和阿迪达斯(Adidas)分别被评为美国青少年最喜爱的三大鞋类品牌。安德玛甚至没有进入前五名。 安德玛预计，北美业务全年营收将出现“轻微下滑”，这表明该公司将继续输给耐克(Nike)和阿迪达斯(Adidas)。相比之下，耐克北美地区上个季度的收入同比增长7%(按固定汇率计算为8%)，而阿迪达斯北美地区的收入同比增长11%(按固定汇率计算为3%)。 2. 国际营收仅增长17% 为了应对北美市场的持续放缓，安德玛正积极向海外扩张。今年第二季度，公司国际业务收入同比增长17%，但这一增幅并不比前几个季度有所加快。 此外，安德玛预计其国际营收全年增幅在10%-15%，相比2018年为22%。耐克(Nike)和阿迪达斯(Adidas)都在全球扩张实体店和直接面向消费者的渠道(direct-to-consumer channels, D

芯片制造商先$(AMD)$公布第二季度财务业绩，无法让投资者满意，公司股价下跌10%。公司收入同比下降13%，净利润同比下降逾40%，因为公司核心业务的疲软拖累了整体业绩。此外，AMD表示，预计全年业绩将不如此前预期，因游戏机芯片的疲弱表现抑制了对其Ryzen系列处理器的需求。由于半导体行业目前的状况存在很大的不确定性，对衰退的担忧可能会给AMD的股价带来很大压力。

消费支出推动经济增长，并对华尔街所称赞的繁荣增长负有主要责任。从这一增长中受益的许多企业都属于非必需消费品领域，包括汽车制造商、度假预订网站和高档服装制造商等公司。 但究竟什么是非必需消费品公司?投资者如何从持有该行业股票中获利?下面，我们将回答这些问题，作为将这些标的纳入您投资组合前需要了解内容的一部分。 什么是非必需消费品股票? 这些公司的产品主要面向个人或消费者，而不是面向企业。这让这些股票成为经济中以消费为重点的板块，而消费往往会推动整体经济增长。 所谓非必需消费品中的“自由裁量”，指的是产品在消费者预算中的位置。具体地说,“自由裁量”，即从娱乐到家居装修，从新车到度假，一切非必需品的消费都包括在内。 家庭预算中的“非必需品”排名，是“非必需消费品”与“必需消费品”之间的关键区别，后者涉及个人卫生、食品杂货和清洁用品等领域的必要支出。如果经济不景气，你应该先削减非必需品的开支，比如健身会员卡或主题公园之旅，然后再减少牙膏或洗衣粉的开支。 非必需消费品类股是否具有周期性? 所有企业都受到整体经济健康状况的影响。大多数公司在经济扩张时期获得收入增长，此时失业率低且在下降，而工资高且在上升。在经济衰退期间，情况正好相反，因为消费者和企业的支出减少，给销售带来了压力。不可能准确预测这种涨跌的时间，但波动是资本主义的一个基本组成部分，它们有自己的术语:周期性。 消费品类股不受这些波动的影响，用华尔街的话说，它们的周期性较弱，而非必需消费品类股则不然。根据定义，它们涉及的支出很可能在经济衰退期间大幅削减——如果不是完全消除的话。另一方面，当经济扩张时，度假和新家电等支出往往会快速增长。这种对大起大落的敞口意味着，非必需消费品类股是股市中周期性最强的公司之一。 关于这个行业 非必需消费品行业是构成美国经济和股市的11个板块之一。截至2019年年中，该板块公司规模排名第四，市值约5

昨天Roku$(ROKU)$股价上涨7%，创股价历史新高。今年以来，公司股价已飙升260%以上。 发生了什么 在为期两天的Prime Day中，亚马逊表示，Roku的流媒体设备是销量最畅销的产品之一。 而具体到投资者，对这家流媒体视频公司在硬件领域取得的成功越来越兴奋，尤其是考虑到其广告业务的巨大收益。Roku现在从广告中获得的收入几乎是它从设备销售中获得收入的两倍，在直接广告植入、推荐费和其他吸引眼球的功能之间，该公司正在尽其所能充分利用其黄金机遇。 事实上，从去年年初开始，Roku的广告业务超过了设备销售额，成为公司最大的收入部分。Roku称其为“平台”业务，当前占总收入的65％。对股东来说更重要的是，平台收入增长更快，同比增长79％，同时拥有更高的利润率。在第一季度，该业务的毛利率在76％。 转向广告的决定是Roku名副其实的金矿，所有迹象都表明该公司发展最快，利润最高的细分市场将在未来继续保持其卓越的增长势头。 一季度财报强劲 强劲的季度业绩提振了投资者对该股的信心。 今年2月，Roku公布第四季度收入同比增长46%，公司的平台收入同比增长77%。当季营收和EPS均轻松超过分析师预估。 在之后的第一季度业绩，Roku又进了一个档次，收入增长加速。总营收同比增长51%，平台营收飙升79%。与此同时，由于公司利润丰厚的平台销售收入占总收入的比例越来越大，毛利率不断上升，Roku的毛利润增速超过了收入增速。一季度毛利润同比增长60%，超过1亿美元。 Roku的平台收入，也就是通过用户在该公司流媒体电视平台上的参与赚钱而产生的收入，得益于其平台上广告、订阅和点播交易的广泛优势。当然，考虑到Roku令人印象深刻的用户参与度，Roku平台收入的强劲并不令人意外;一季度，流媒体时间和活跃账户分别同比增长74%和40%。

国际资管巨头all in A股？说起来也是标题党。。$美国景顺集团(IVZ)$ 景顺资产（Invesco）将允许亚洲主力基金all in A股。在一份报告中，景顺资产表示，将允许其东亚（日本除外）的CIO将其聚焦中国股票基金全部投资于中国的A股。

摘要 • 我们长期以来一直看空德意志银行 - 这是正确的。 • 有人说现在，在银行采取了激烈的举措之后，是时候搬进来了。我们认为不是。 • 从各种利率来看，市场意味着存在严重的流动性问题，数据库是直接的嫌疑人。 • 该银行的不平衡投资组合看起来像一颗定时炸弹，目前没有人知道如何抵消。 随着德意志银行$(DB)$在过去几天采取严厉措施，金融/融资市场正在发出进一步流动性问题的信号。 这通常意味着（至少）一家金融机构陷入困境，导致其他银行减少风险敞口，从而推高银行间（融资）利率。 德银显然是直接的嫌疑人，许多交易员认为德银资产负债表上的衍生品组合看起来非常不利。价值43.4万亿美元（！）的投资组合被认为是一个很大的风险，因为它的许多组成部分可能会受到近期事件以及银行稳定性持续恶化的影响。 自美联储高兴地向市场保证美国银行体系稳定后不到两周，通过向所有大型银行（包括DB的美国子公司）开绿灯，继续实施其资本计划（回购和股息），似乎美联储的乐观信息与整个银行系统的实际情况之间存在巨大差距。 美联储7月8日公布的数据显示，实际利率(EFFR)上周五升至2.42%，比美联储向银行支付的准备金利率(IOER)高出7个基点。 与此同时，SOFR(美联储用来评估整个市场融资成本的一种更广泛的利率)已跃升至2.59%，许多交易的收盘价都远高于美联储利率区间的上限，即美联储基金。 回想一下，根据美联储的说法，当EFFR > IOER是“不正常的”，不应该发生的情况…… 在EFFR最后一次跳升之后不久，回到4月份，中国中央银行被迫接管包商银行。此外，美联储在此之后被迫立即降低了IOER，作为一种后续行动。 最近这些类型的利率大幅上涨，特别是在许多美国政府债券发行的月末没有发生这种情况时，这表明市场很紧张，很可能是因为它可能担心涉及大量的流动性问题金融机构。 当然，最直接的嫌疑人是德意志银行，该

科技巨头苹果$(AAPL)$股价周一下跌超过2%。 此前，Rosenblatt分析师Jun Zhang将苹果股票评级下调至卖出，理由是未来12个月的基本面恶化。 今天，我想研究一下这份报告，因为它可能代表了苹果的最坏情形下的样子。 据苹果公司一位重要观察人士说，在所有主要分析师中，Jun Zhang的目标价150美元为最低，较目前股价也低25%左右。真正让我感兴趣的是，苹果并非那种值得short的标的，因为它有大量现金以及大规模回购。 也许报告中最有趣部分在于，分析师并没有抓住一个负面信息点猛攻。比如贸易等尚未完全解决的问题，或者美国或外国政府加大对大型科技公司的监管力度。相反，Jun Zhang全面开火，基本上说苹果会让所有人失望，所以我们看看他的主要论点。 • 新iPhone的销量将令人失望。 • iPad销量增长将在2019年下半年放缓。 • 其他产品的销售增长，如HomePod、AirPod和Apple Watch，可能对支撑总收入增长没有意义。 • 在过去4-6个季度强劲的服务收入增长以及Apple Music和news的推出之后，我们认为服务收入增长也将放缓。 既然iPhone仍然占据大部分收入，就从这里开始吧。有些人认为当前的周期性疲软，主要是因为消费者在等待明年推出5G。今年iPhone最大的升级据说是在相机方面，而一些不错的额外功能，如共享电池电量也将受到欢迎。在我看来，最值得关注的将是价格，尤其是在去年有效提价之后。好消息是，随着进入假日季，因为去年销售业绩大幅下滑，同比会轻松很多。 关于iPad，有各种各样的报道说，要么在2019年底，要么在2020年初推出新的Pro机型。苹果在2018年秋季推出了两款新的iPad Pro。然而如果回看历史,iPad并非每年都推出新版本。也意味着，有超过十亿的收入可能会在2020年确认。 “其他产品”类别可能

小牛电动$(NIU)$周一（7月1日）收盘于6.95美元，相对前一交易日飙涨17.60%。 发生了什么 6月29日，NBA巨星哈登在中国行活动中，骑小牛电动车被上海交警拦下，之后新闻发酵广泛传播。 图为哈登随后的致歉， 据悉这可能不是哈登此行唯一的骑行计划，此前的新闻中哈登还曾组队8人，骑小牛电动车夜游上海。 总之哈登这波拉小牛一起上热搜，事件相对轻松有趣，小牛赚足眼球同时，又被NBA巨星免费代言。请问考虑帮哈登代缴罚款不。 机构怎么看 哈登事件之前，6月24号中信证券发布研报看多小牛电动，称公司为两轮车行业的小米，首予“增持”评级，目标价11美元： 小牛是全球最大的锂电两轮车制造商，当前中国锂电两轮车渗透率不足 3%。 2019年 4月 15日实施的《新国标》严格限制单车重量小于 55kg，有望推动锂电车替代铅酸车。预计公司 2019-2021年实现 GAAP净利润 0.79/2.8/5.3亿元。公司未来 3年成长明确，技术护城河壁垒高，极致的产品体验是公司最核心的竞争力，优秀的管理团队具有大格局，有望继续拓展其他新领域，成为两轮车行业的小米。首次覆盖，给予 “增持 ”评级。 从彭博抓取的机构目标价来看，当前四家机构给予评级，平均目标价12.93美元。 投研逻辑摘要 1Q19业绩未被市场重视 自小牛科技公布1Q19业绩以来，尽管业务进展管理已经取得，但公司的股价仍在继续下行。我们认为市场对NIU的进展低估了两点： 小牛电动巩固了其在中国和欧洲主要市场的立足点，而锂电两轮车的趋势仍处于早期阶段； 通过可持续降低原材料和组件成本来提高利润率。 加强在中国和欧洲的立足点 小牛在中国的特许经营店数量年复合增长率为201％，从2017年的97家店增加到2019年的881家。公司也在快速发展其国际业务（主要是在欧洲），从2017年7家海外经销商增长到2019年的23家。

热门中概上半年股价涨幅来看，新东方$(EDU)$以76%排列涨幅榜第一，好未来$(TAL)$43%的涨幅位列第7。总之都是大佬。。关于新东方和好未来比较也一直没有停息，本文尝试再给大家些思路。 K-12辅导市场 中国的K-12课外教育市场有很大的增长潜力，因为它是教育领域需求最大的细分市场之一。根据Frost & Sullivan和德勤(Deloitte)的报告，由于大学竞争加剧，以及之后对高薪工作的争夺，2018年课外辅导市场规模已达4331亿元人民币，预计未来3年的年复合增长率将达到9.2%。 目前，最大的需求来自即将毕业的高中生，但就业市场上更高的竞争促使父母让孩子尽早开始接受校外教育，甚至是幼儿园后的教育。 由于需求巨大，中国采取了在线学习模式，允许学生在所谓的“双师制”下，既可以上线下课程，也可以上在线课程。在过去的几年里，这种模式变得越来越流行，并在IT培训、K-12课外辅导和儿童教育中得到了广泛的应用。 根据艾瑞咨询的数据，预计到2020年，在线教育市场将达到5433.5亿。这意味着未来几年的增长率将超过18%。 K-12市场根据公司营业额和市场占有率分为1线、2线和3线。 一线企业:涵盖广泛领域的市场领导者，拥有最知名的品牌。一线企业年营收超过100亿元人民币，增长速度快，远远超过其他一线企业。 二级公司:经营区域业务的较小公司。其营业收入在5亿至30亿元人民币之间。 三线企业:收入在5亿元以下的中小企业。 新东方和好未来都是提供K-12辅导思想在线和离线课程的一线企业。市场允许这两家竞争对手同时运作，又持续竞争。我们先来看看好未来。 好未来 谈到K-12, TAL比EDU有一个明显的优势。Tal是一个纯K-12课后辅导玩家。学而思培优是其最受欢迎的各类辅导服务品牌。Tal的优势和与EDU的一个关键区别是，Tal专注于科学相关的科目，比如数学。 在战

Uber周四收于45.13美元，当日涨幅6.2%。上市一个多月后，Uber首次收于IPO发行价45美元以上。相比之下竞争对手Lyft依然处在发行价72美元下方。$(UBER)$$(LYFT)$ 6.2%的涨幅，同时是Uber 上市以来第二高涨幅，仅次于5月14日7.7%的涨幅。 发生了什么 消息面来看，周四昨天Uber并没有特别新闻事件发生，推动股价至收盘新高。而近期新闻如下： 6月27日，Uber表示着眼于西非扩张。公司在撒哈拉以南的非洲地区拥有3.6万名活跃司机，但在西非没有强大的业务。公司正在与当地政府谈判，并计划在尼日利亚提供服务。 6月26日，Uber据悉将完成收购计算机视觉公司Mighty AI，以支持自动驾驶技术发展。Mighty AI还是一家以自动驾驶数据标注为主业的公司。 6月25日，大和证券给予Uber“中性”初始评级，目标价46美元。 6月19日，优步与沃尔沃联合推出自动驾驶基础车型。此次亮相的基础车型为XC90，是沃尔沃首款可以搭载优步自动驾驶系统，并可实现完全自动驾驶的基础车型。 6月15日，Uber将与AT&T合作测试5G“飞的”， AT&T表示将帮助Uber在2023年正式推出空中出租车服务。 没有卖出评级 值得关注的是，Uber近期又收获了许多买入评级。 优步目前有24个买入评级，9个持有评级，没有卖出评级；平均目标价为54美元，意味着较周四收盘价上涨20%。 6月5日，Uber就因为分析师连续买入评级大涨5.26%重返发行价。相较当时，近期新增的分析师评级详情如下， 分析师评级详情可参考@蓝胖纸 历史文章， 同时收涨5%，Uber和Lyft发生了什么？