今天总体上市场还是弱势轮动，虽然指数在券商带动下大涨，但是放量并不多，只能说现在是正反馈，怎么轮动、怎么震荡都不重要，向上震荡、向上轮动就是现在市场希望所在，也是越来越好信号。下周希望直接放量突破3925点，那么就是重拳出击的机会！

今天早盘低开低走，量能继续缩减，但下午放量了两千亿，分时趋势向上扭转，题材上还是老几样的科技，机器人、商业航天、可控核聚变轮动修复，还是有点电风扇，后续可以看看有没有补涨的类型，这个阶段还是保守一点，继续留意相对低$华东数控(002248)$  $和而泰(002402)$  $四川金顶(600678)$  $万向钱潮(000559)$  $东百集团(600693)$  

港股创新药的爆米花之年 1. 在牛市里买错了板块，别人风驰电掣，而你风烛残年。上错板块等于双倍痛苦，玩错工具等于玩错游戏。这就像玩滴蜡却用了热油，三滴烫醒字母魂，主人我是正常人。 我猜许多人在错失港股创新药上拍断大腿，而创新药毫无疑问是2025年港股最高景气度投资之一，板块涨幅上仅次于原材料。恒生指数，今年收益率是28%+，已经足以排名全球主流市场前几；但相比港股创新药18A，恒指的小牛失去了骄傲。无论是恒生医疗保健指数，还是恒生港股通创新药指数，今年都是80%的涨幅，一鞭又一鞭把恒生指数抽得像是一只迷茫不前的陀螺。 （数据来源：Wind） 现在大家看到港股创新药的第一个反应，大概是又怕高又恨晚。这是典型的心理账户（mental accounting）在作祟，或者叫锚定效应（anchoring bias）。但股票曾经多便宜或多贵，其实都是无效信息。因为此时此刻的股价是对未来预期的折现，跟历史价格没有关系；更何况创新药虽然2025年涨得是狠，但2021-2024年跌得更狠。 恒生医疗保健指数，2021年下跌30%，2022年下跌19%，2023年下跌24%，2024年19%，但凡数学水平差一点，你都会认为这个指数已经归零。曾经18A的A是abandon的A，是市场弃儿。 港股创新药正是蹲得低，才跳得高。所以归根结底一句话，大家都羡慕创新药投资者今年吃了个满嘴油，那我问你，你见过凌晨四点的洛杉矶吗，你见过下午五点的香港交易广场天台吗？ 2. 创新药暴涨是诸多因素的共振，基本面、情绪面、估值面，货币面，面面俱到，彼此勾结，交织而苟且，像是一张麻将桌下搅在一起的四条腿。 比如基本面上的风水流转，就是创新药作为一个整体的盈利能力的拐点，上半年扭亏为盈。你打包港股创新药板块36个公司（诸位津津乐道的百济、康方、信达、荣昌，等等）放在一起看， 2025上半年收入285亿人民币，同比增长1

今天虽然是因利好才上涨，但能够放量普涨就比较好，比上上周下跌之后的第一天起止跌企稳要强很多，慢慢修复吧，尽管老M基本确定降息，但是小日子却存在增息的可能性，届时市场如何定价还不好说，尤其老港这边可能会有些不确定性，下周还有重要HY，看看相关预期怎么发酵，周五上涨就是让人神清气爽$平潭发展(000592)$  $巨轮智能(002031)$  $雪人集团(002639)$  $华映科技(000536)$  $红宝丽(002165)$  

无论在爱情还是商业范畴中，被看见，都是很多经典故事的开始。 《罗马假日》中，记者乔在街角看到醉酒的公主安，一场浪漫的邂逅由此开始；沃兹尼亚克在1975年出于兴趣画出的个人电脑框架图，让乔布斯看见商品化的可能，后者从英特尔搞来免费芯片，说服沃兹尼亚克共同创业，在第二年成立了苹果电脑公司。 然而，对于传统的产业带商家而言，如何被更广大的消费者看见，是个跨服难题。 他们熟悉生产线的每一个流程，清楚如何与外贸客户谈价格定集装箱，但当他们把生意转向大众消费市场，它的广阔很容易让人眩晕。 慈溪小家电产业带的商家们，也经历了这样的过程。这里是世界小家电之都，承载着全球60%的产能。但有媒体在4年前探访发现，慈溪过于依赖传统生意模式，与整个数字经济时代显得格格不入。此后几年，外贸生意动荡，又为慈溪产业带增加了一些不确定性。 迅速崛起的抖音电商，吸引了这些寻找新生意的产业带商家。如今，越来越多的慈溪厂家正在抖音电商获得新生意。数据显示，2024年，慈溪小家电产业带在抖音电商售出超过3000万单，2025年1-11月，慈溪产业带GMV相比去年同期增长超过40%。 而这些故事的开始，同样是：被看见。 01 当可视化成为共识 在苦口婆心向妈妈推销电暖器的多年后，生活在北京的陈小庆终于如愿以偿。 老家湖南的冬季时有阴雨连绵，空气里寒意袭骨，陈小庆记得，冬天睡觉时除了被窝，身体所能接触到的一切都是冰凉的，起夜时尤其痛苦。在北方生活多年后，她习惯了有暖气的屋子，无数次想给妈妈买，都被拒绝。 但这次的成功，其实是被动的。妈妈在视频聊天时突然问：电暖器真的好用吗？ 她在抖音直播间刷到了这个产品，老品牌先锋生产的。家里以前用过先锋的电风扇，服役多年依然坚挺，让老人对品牌建立了好感——这让她在刷到先锋电器直播间时，自然停留了下来。 显然，主播的说服力比女儿强。 或者更准确地说，是取暖器在直播间里的可视化展示，成

$阅文集团(00772)$ 看了下这两天阅文搞的“漫剧大讲堂”，酱油、奇想几个大咖的观点还是比较认同的， 核心还是讲好故事，AI是辅助，特别是现在漫剧产能上来以后，好故事也就是IP的价值会越来越重要。 短视频平台消费逻辑就是这样，如果把最精彩的部分拿出来，还不能勾起“因为一个片段去找整部剧”的冲动，这IP大概率就凉凉。 现在主流的微短剧，投一部得60万级别，卷起来模式反而越来越重。漫剧主打一个成本低、快速验证，AI模型加持，部分单分钟漫剧现在能压到1000元以下了。 11月抖音新增播放量 TOP30里面，酱油、奇想等几个都是阅文有投资和合作的。 漫剧这条赛道今年算小爆发，玩家也多了，2025 上半年漫剧供给量复合增长率 83%，播放量复合增长 92%，点赞量复合增长 105%。 个人感觉现在还不够，目前份额占比大概三分之一，算法逻辑下，扩容空间还很大。阅文在漫剧这块，之前10月创作大会有提过，跟酱油合作的《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》单平台破 1.5 亿播放，未来三年双方每年还要联合推出 不少于 400 部 漫剧，其中 50% 来自阅文 IP，走大规模工业化节奏。 而且漫剧这块数据增量市场，很多题材也不适合搞微短剧，漫剧包容度高，微短剧太多5毛特效也不合适。 供给在涨，需求也在涨，这是阅文最确定的增长曲线。 之前中信建投给这块市场评价是漫剧有希望成为影视的试验田。现在行业都把漫剧当成IP孵化第一环，这档口过去了才有后续的动漫、游戏、影视等长线开发。 内容这个行业爆款都是可遇不可求的，持续出爆款能力比较关键，背后依赖的是内容库的深度与宽度。AI这里面属于辅助，加速IP开发。 顺着AI这投资主线看，阅文也算一个，怎么说也是号称10万IP的。

$上证指数(000001.SH)$投资很多时候是看天吃饭，赚的时候多赚一些，亏的时候尽量少亏。心态要好，预期不要过高。这个周期走完了，还有下一个周期，不急。上证肯定是会走出来的

$恒生指数(HSI)$几年前朋友请我吃饭，问我有什么可以投的，我说可以考虑一下腾讯，朋友听完默不作声，再也没有聊投资了。彼时腾讯大概300元，现在超过600元。后来有人来问我，有什么可以投资的，我说可以考虑恒生指数，对方听完仍然沉默了好久，没有再聊投资了。过阵子一起吃饭，对方开玩笑的说，那天一定没有招待好我。彼时恒生指数大概1.7万点，现在大概2.6万点。

现在全球机器人这块的“军备竞赛”什么温度，大家心里都有数，政策也是火力全开地推。近日，在特朗普力挺机器人行业的政策推动下，机器人概念股迎来集体狂欢。 昨日收盘，三花智控涨超7%、极智嘉-W涨超6%、地平线机器人-W涨超6%、优必选涨超3%。 有分析指出，这次政策催化远超市场预期，美国对机器人产业的重视程度提升至国家战略层面，这意味着机器人赛道“趋势走强、景气上行”的布局窗口已然开启。 那为什么现在极智嘉这个位置值得关注？我们不妨看看性价比。现在也就十倍出头的PS，市场情绪一旦起来，给这种全球仓储机器人龙头20倍PS过分吗？我觉得一点都不过分。更关键的催化剂是什么？明年2月进港股通这事，基本是明牌了。没有北水加持，依然做到上市两个月翻倍，一旦活水进来，那画面可以想象一下。 今年大概率扭亏为盈，半年报指出经调整EBITDA首次转正，或将成为率先盈利的港股上市机器人公司，大摩研报表示，极智嘉基本面强劲、订单保持高速增长技术上没得说，全球第一梯队，软硬件表现优秀，核心算法构筑壁垒，再加上具身智能赋能，进一步夯实龙头地位。客户粘性强、维持高复购率，要知道，仓储履约行业客户信任门槛高、进入壁垒高，极智嘉在2025年上半年的客户复购率超80%，充分说明了客户对其技术实力、全球服务的认可。 资本市场也一致看好，近期招商证券国际、大和纷纷推荐极智嘉，美银维持“买入”评级。美银表示，投资者认同极智嘉将受惠于仓储自动化需求上升、劳动力老化及电商、第三方物流及零售商需求增加。并认为极智嘉在发达市场具有较高利润及强劲需求的优势。此外，恒生综合指数新增极智嘉，将推动流动性水平。 有意思的是今天这个转换。注意，是“准备转换”，不是已经转完了。现在股价还在低位，大概率会先拉一波，再转换，至于具体的不打紧，入指数入通都在它前头。说白了，这就是为了未来股价稳定和吸引更多大资金做的提前铺垫。

人民币升值是馅饼还是陷阱？港A股独立行情的真正推手并非汇率 当离岸人民币汇率强势拉升，市场惯性地将目光投向港股与A股。历史经验似乎告诉我们：本币升值，股市走牛。然而，如果此刻你仍期待汇率能单骑救市，推动港A走出酣畅淋漓的独立行情，或许正在踏入一个经典的认知陷阱。 核心观点先行：此次人民币升值，更多是美元阶段性走弱与政策预期驱动的“被动型升值”，而非经济强劲复苏引领的“主动型升值”。其带来的并非系统性牛市号角，而是结构性的洗牌与分化。港A能否走出独立行情，关键不在汇率本身，而在其背后驱动力的成色与市场的结构演变。 一、 升值的“底色”：审视驱动力的成色 本轮人民币升值的动力，需清醒拆解： 1. 外部推力为主：美联储降息预期升温导致美元指数自高位回落，非美货币普遍反弹，人民币兑美元走强具有显著的“被动属性”。 2. 内部预期支撑：国内稳增长政策加码，特别是房地产政策系统性松绑与超长期特别国债的发行，改善了市场的风险偏好与对中国资产的悲观预期。 关键在于，这种由外部放松和内部政策预期驱动的升值，与由出口竞争力飙升、资本大幅流入驱动的内生性升值，有本质区别。前者提供的流动性环境和情绪提振是温和且不稳定的。 二、 港股的“离岸博弈”：高弹性与高波动并存 港股作为离岸市场，对汇率及国际资本流动极度敏感，其逻辑更复杂： * 短期利好明确：人民币升值直接提升以港元计价、主要利润源于内地的人民币资产价值（如内房股、内险股、科网股），并对冲部分外资的汇率损失，吸引短期国际热钱回流。 * 中期制约仍在：港股的核心定价权仍在外资手中。其走势不仅看人民币汇率，更看全球风险偏好（美股表现）、中美利差以及对中国经济的长期展望。若升值未能伴随企业盈利的实质性改善，反弹的持续性将存疑。 * 独立行情的关键：港股走出独立行情，需要看到中国经济数据出现连续超预期的“顺周期”信号，与人民币升值形成共振，从而驱动外

不能，撑不起来。今年港股上了多少家新股了。都等着套现呢。

今天A股依旧处于弱势震荡的怪圈中，散户要注意到这两个关键信号，一是大盘先是探底回升，刺破十日均线跌出新的低点，再是冲高回落，最高点低于昨日的盘中高点，也就是说，有新低而无新高，短线处于下跌趋势，二是盘中突然爆发拉涨，但是成交量并没有有效放大，属于无量拉升，综合来看，市场是要继续向下滑落探寻双底支撑，短线还有一段要防守的苦日子要过，3820附近可能才会迎来转机。

今天指数跌幅不大，但情绪继续退潮，短期进入了一个冰点，如果没有强势板块，反而是孕育新机会的节点，但机器人和商业航天又独立走强，所以要先看老题材的持续性如何，量能回到了1.56万亿，为近期极值，缩量且市场在高点，就代表着操作难度大，所以这里放慢节奏，耐心寻找机$万向钱潮(000559)$  $华东数控(002248)$  $鸿博股份(002229)$  $和而泰(002402)$  $四川金顶(600678)$  

今天冰点之后探底回升，但回的速度不及预期，修复速度还是慢了点，连续普跌，成交量来到了1.56万亿，跌停数量接近居高不下家，这就是上上周行情的翻版，大部分个股都是无量阴跌光头阴线，第二天继续惯性冰点低开，直到恶性循环被打破，不说了，祝市场幸福吧$雪人集团(002639)$  $华映科技(000536)$  $红宝丽(002165)$  $平潭发展(000592)$  $巨轮智能(002031)$  

今天A股长时间处在弱势震荡之中，股民有两个信号需要注意到，一是指数再次探底，支撑先从5日均线踩向了10日均线，紧接着悍然破位，这个一个非常危险的行为，因为近期大盘都是踩住5日均线做震荡盘底，这样一来下方就再无支撑可守了，二是分时黄白线的分布中，依旧是代表大盘股的白线在上，代表小盘股的黄线在下，权重护盘护不住，个股行情看不到主动性，综合来看，现在市场的上攻欲望很弱，接下来3870点至3910点这个区间还得继续拉锯。

今天早盘创业板快速拉升后，逐步回落，最终形成了指数、个股、情绪的共振小退潮，情绪比较冷的情况下，科技就弱、消费就稍强点，个股整体调整较多，相比而言可以看到，低的股受的影响就小一些，所以后续还是多挖挖相对低的个股，这个节点上，如果能出现较新的题材，那就更合适一些$万向钱潮(000559)$  $鸿博股份(002229)$  $金桥信息(603918)$  $东百集团(600693)$  $华东数控(002248)$