长鑫科技科创板IPO获上市委会议通过，长鑫科技此次拟募资295亿元，发行后的总股本不超过708.15亿股。从长鑫科技的募资规模来看，它的募资规模仅次于中芯国际，成为科创板第二大的IPO。 按照科创板注册制的上市流程显示，从受理到上市委会议通过，再到提交注册、注册生效，然后到询价定价、路演、股票登记等，最终才是正式上市。当前，长鑫科技已提交注册，后续仍需要等待注册生效的消息，才是真正意义上的IPO放行。 受益于存储芯片的“超级周期”影响，今年以来全球主要的存储巨头均交出了亮眼的成绩单。例如，SK海力士、三星、美光科技等，这些存储巨头实现了市值与业绩齐升的局面。 作为国内第一大DRAM厂商的长鑫科技，今年一季度也交出了非常亮眼的成绩单。从今年一季报的数据显示，长鑫科技实现归母净利润247.62亿元，日均盈利超过2.75亿元。如果按照这个季度利润推算，长鑫科技全年归母净利润有望达到千亿元左右。假如市场给出15倍至20倍的估值，那么长鑫科技的市值也可能达到1.5万亿至2万亿的规模级别。 从本质上分析，存储芯片行业仍然属于周期行业，而且在过去的数据表现中，存储芯片的周期属性非常强。一般来说，存储芯片的上升周期约为1.5年，遇到高景气周期，它的上升周期可能长达2年以上。按照这个周期规律，目前存储上升周期或已经步入中后期阶段。 然而，本轮存储上升周期，存在一个重要的催化剂，即AI需求的持续旺盛、AI基础设施建设持续加码，从而引发了本轮存储芯片进入了“超级周期”。 并非所有的存储芯片都是直接的受益者，在AI时代下，HBM（高带宽存储器）已经成为了AI核心基础设施，从很大程度上影响着AI算力的上限。 考虑到HBM的技术门槛比较高，真正具备HBM量产能力的厂商却寥寥无几。其中，最具代表性的是三星、SK海力士和美光这三大厂商，其他企业要想进入这个核心领域，并不容易。 在全球DRAM的市场份额分析
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黄金年内涨幅清零，这一轮黄金牛市已经结束了吗？
今年1月底，国际金价创出了5626美元的历史新高，26年以来的最高涨幅一度接近30%。然而，在今年1月底以来，国际金价却呈现出阴跌不止的走势，自年内高点调整以来，国际金价累计跌幅已经达到了24%，符合技术性熊市的特征。 判断某一资产价格是否跌入熊市，有两个有效的判断方法。一种判断方法是自近一年高点下跌超过20%，当该资产的有效跌幅超过20%的水平，则属于技术性熊市。另一种判断方法是观察该资产是否有效跌破200日线和250日线，这两条线分别对应的是欧美成熟市场以及A股市场的牛熊分界线。 截至目前，国际金价已经失守200日线支撑，接下来即将考验250日线的支撑有效性。从全年表现分析，黄金年内涨幅基本上清零，而且自最高点下跌超过20%的幅度，国际金价已经确立了技术性熊市。 为何今年国际金价未能延续强势上涨的走势，反而开始走弱呢？影响国际金价走向的因素很复杂，包括美元指数的涨跌、全球央行增减持力度、地缘局势变化以及市场投资情绪变化等。在众多影响因素中，美元指数涨跌对金价的影响最明显。 “一鲸落，万物生”，描述的是美元指数与全球多数资产之间的价格变化关系。一般来说，当美元指数向下调整时，全球多数资产会持续回暖。反之，当美元指数向上回升的时候，全球多数资产会显著受压。 美元与全球多数资产呈现出负相关的关系，但在众多资产中，与美元指数呈现出明显负相关的资产是黄金。 2022年底，美元指数开始触顶回落，并步入长达三年多时间的深度调整周期。其中，在美元加速下行的过程中，黄金价格却呈现出快速回升的走势，两者之间的负相关性非常明显。 事实上，从历史数据显示，美元涨跌对黄金价格的走向具有关键性的影响作用。例如，在2001年底，美元指数开始触顶回落，并且步入长达10年时间的调整周期。受此影响，黄金也开启了长达10年的牛市行情，与美元下行周期形成了明显负相关的关系。 这一次，美元指数再次抬升，并且再次
美股芯片股大跌，三大指数全线走低，到底发生了什么？
$博通(AVGO)$ 美股芯片股大幅下跌，最具代表性的费城半导体指数下跌了10.26%，创出了近年来最大的单日跌幅。从美国头部科技股的表现来看，呈现出普遍大跌的走势。例如，英伟达下跌6.20%、台积电下跌6.69%、美光科技下跌13.25%、博通下跌7.92%、美国超微公司下跌10.86%等。 一夜之间，曾经引领美股市场持续走高的芯片股为何突然大跌？ 美国5月非农数据大超预期，成为了美股芯片股大跌的导火索。从具体数据显示，美国5月失业率维持在4.3%，该数据符合市场预期。美国5月非农就业人数净增加17.2万人，远高于分析师预测的数据。 当前美国经济正处于“工资增速持续跑输通胀”的状态，而且在“高油价”的影响下，或将对接下来美国通胀数据构成或多或少的影响。下周即将披露的5月经济数据，无疑成为市场关注的焦点。 据数据显示，美国4月CPI同比增长3.8%，创出了多月以来的新高水平。假如美国5月CPI突破4%，那么将会进一步影响下半年美联储的政策指引，对股票市场带来较大的波动预期。 当前，美联储的“掌门人”是凯文·沃什，凯文·沃什在货币政策态度上，会显得更为谨慎。而且，未来不排除会存在缩表的预期。从5月非农数据大超预期到通胀数据高居不下，再到凯文·沃什的政策谨慎态度，这一系列的现象背后，或显著降低年内美联储降息预期。在通胀抬升的预期下，现在市场几乎不谈降息预期，而是开始探讨加息的概率，当前美国长期国债收益率的持续攀升现象，也反映出市场的担忧预期。 美联储存在加息的预期，成为了芯片股大跌的导火索。此外，博通股价一夜之间大跌超过13%，成为了芯片股由强转弱的一个重要转折点。 尽管博通最新的财报数据表现亮眼，多项数据超出了分析师预期，但从业绩指引来看，却略低于市场的预期，而且市场担心谷歌会引入迈威尔科技作为第
人类史上最大IPO即将到来，SpaceX上市会抽干美股的流动性吗？
$SpaceX概念(BK4615)$ SpaceX敲定了IPO发行价，计划以每股135美元的价格推介约5.556亿股，计划募资750亿美元。按照这一系列的数据推算，SpaceX的发行市值将接近1.77万亿美元。 在SpaceX上市之前，人类史上最大的IPO是2019年上市的沙特阿美，当年沙特阿美计划募资金额约为294亿美元，实际募资金额为256亿美元。按照SpaceX的募资金额计算，SpaceX的募资金额将会是当年沙特阿美募资金额的2倍以上，SpaceX正式成为人类史上最大的IPO。 SpaceX上市并不是本轮超级IPO的终结，更像是拉开本轮超级IPO的序幕。接下来，美股市场还会有两家超级IPO登场，分别是OpenAI和Anthropic。根据今年最新的估值数据显示，OpenAI的市场估值约为8520亿美元，Anthropic的市场估值约为9650亿美元。 按照SpaceX在IPO发行阶段的估值计算，已经可以排在目前全球上市公司市值榜单的第八名，取代了Meta的位置。当SpaceX正式上市之初，它的市值有望晋升至全球市值榜单的前五名。 假设SpaceX上市之初股价上涨一倍的空间，那么SpaceX将会达到3.56万亿美元的市值规模，这一市值规模直接超越了微软，仅次于谷歌。SpaceX的市值可否晋升至全球市值榜单的前三名，取决于市场的炒作热情。换一种角度思考，如果在SpaceX上市之初，股票市值直接晋升至全球市值榜单的前三名，那么可能存在股价涨幅一步到位的风险，对后期追高的投资者并不友好。 按照当前的发行估值分析，SpaceX已经提前锁定了全球市值前十名的位置。对马斯克而言，他也将会成为全球唯一一位拥有两家全球市值前十名上市公司的商业大佬。SpaceX的成功上市，马斯克的身价将会显著增长，并且与
长鑫科技科创板IPO过会，上市后会挑战存储三巨头的地位吗？
长鑫科技科创板IPO过会，上市后会挑战存储三巨头的地位吗？
宇树科技将于6月1日IPO上会，“杭州六小龙”的一哥会是谁呢？
今年3月20日，上交所正式受理宇树科技的IPO申请。时隔两个多月时间，宇树科技首发上会的时间得到确认，将于今年6月1日迎来首发上会审核。从募资金额来看，宇树科技计划募资42.02亿元，按照首发募资比例计算，宇树科技IPO时的估值或超过420亿元人民币。 谈及宇树科技，投资者最熟悉的是宇树科技的人形机器人。在最近几年的春晚节目中，宇树科技人形机器人的出色表现，深深吸引了观众，留下了深刻的印象。 事实上，从宇树科技的收入占比来看，过去宇树科技是以四足机器人为主，后来人形机器人的收入占比超过了四足机器人，并且成为了宇树科技的核心业务。 在“杭州六小龙”里，云深处科技的主营业务与宇树科技有一些相似的地方。然而，在具体的定位来看，依然可以看出两者之间的主要区别。 宇树科技与云深处科技均以四足机器人起家，但随着企业的不断发展、侧重点有所不同。例如，宇树科技专注于通用机器人与规模化量产，云深处专注于工业级场景闭环。从客户定位来看，前者更注重C端与海外拓展，后者客户集中在B端，同时海外市场持续发力，两者之间依然看出有不少的区别。 截至目前，在“杭州六小龙”之中，群核科技已经率先完成了IPO，并且成功登陆港交所。目前已启动IPO的“杭州六小龙”公司，分别是宇树科技和云深处。深度求索、游戏科学和强脑科技仍未有具体的IPO动作。 从“杭州六小龙”公司来看，它们的定位方向有所不同，近年来的估值变化也是有着明显的区别。 例如，深度求索定位AI大模型，目前市场预计的估值达到1200亿元人民币以上。宇树科技定位人形机器人，市场预计的估值达到420亿元人民币以上。群核科技定位空间智能，市场预计的估值水平达到300亿元至500亿元之间。游戏科学定位游戏+AI，市场预计估值达到250亿元以上。强脑科技定位脑机接口，市场估计强脑科技的估值达到150亿元至300亿元之间。此外，目前已提交IPO申请的云深处科技，定
阿里80亿数据背后，AI的钱开始认真了：盯紧MiniMax这家“全模态”公司
我最近看了一组数据，说实话，有点意外。 阿里第一次主动披露了他们MaaS业务的ARR——就是那个“AI模型即服务”的年化收入——已经超过80亿元人民币。而且他们自己预测，到今年6月破100亿，2026年底到300亿。半年，3.75倍。 这不是PPT里的“预期”，这是实打实的钱进来了。 更让我在意的，是整个中国AI的企业端需求，已经从“大家都在聊”变成了“大家真的在买”。日均token消费比去年初增长了1000倍，Agent化正在把token消耗量再推高一个数量级。 那钱往哪流？投行集体上调了一家中国AI公司的目标价——摩根士丹利给到1100港元，预测2026年底ARR超10亿美元。JPM甚至看到2030年收入91亿美元。 这家公司叫MiniMax。 它有什么特别？咱们一起聊聊三件事儿：需求到底拐没拐、这家公司凭什么被看好，以及我们现在该看什么。 需求拐点——从“预期”到“预算”，钱真的进来了 以前我们聊AI，总有人说“未来已来”，听得耳朵都起茧了。但这次不一样，因为数字不会骗人。 中国日均token消费已经超过140万亿，比2024年初增长了1000倍。1000倍什么概念？就像你去年每天喝一杯咖啡，今年每天喝一千杯。不可能，对吧？但AI的需求就是这么疯。 而且这还不是最关键的。关键是——企业开始掏钱了。 JPM那边有个判断，说中国2026年企业端需求，有可能复制美国2025年的那条增长曲线：从试点，到规模化预算，再到预算重新分配到AI。三个阶段，一步都不会少。我认识几个做企业软件的朋友，去年还在愁客户不买单，今年突然跟我说“客户主动问能不能把AI接进去”。你说这变化快不快？ 为什么突然就愿意掏钱了？说到底是Agent化来了。 你想想，以前你问AI一个问题，它吐一段文字就完了。现在你让它帮你订机票、查酒店、比对价格、写行程单——一个任务下来，消耗的token量是以前的几十倍甚
阿里80亿数据背后，AI的钱开始认真了：盯紧MiniMax这家“全模态”公司
马斯克旗下SpaceX上市在即，到底值多少钱？
马斯克旗下的SpaceX上市在即，从目前的IPO进度来看，SpaceX有望在今年6月12日挂牌上市。按照这一个上市时间点，较此前市场的IPO时间更早。2026年是美股市场的IPO大年，除了SpaceX之外，AI领域的两大巨无霸公司Anthropic和OpenAI有可能会在今年实现IPO。 SpaceX有可能会成为美股市场史上最大的IPO。根据市场的预测，SpaceX的目标融资金额将会达到750亿美元，估值约为1.75万亿美元。如果SpaceX最终按照1.75万亿美元的估值发行IPO，那么在上市之初，在高涨的市场人气推动下，SpaceX的总市值有望跻身全球上市公司总市值排行榜的前五名。 值得一提的是，在SpaceX上市之前，SpaceX将会完成1拆5的拆股计划，公司每股公允市价从之前的526.59美元下降至105.32美元。在上市之前采取拆股的策略，意在降低投资者的投资门槛，投资者可以用更低的成本投资SpaceX股票，从一定程度上提升了公司的流动性与交易活跃度。 事实上，约1.75万亿美元的IPO估值，已经远超过之前市场预测的1.25万亿美元的IPO估值。在短时间内，SpaceX估值再度大幅提升，说明太空基础设施建设的发展前景广阔，机构投资者给出了非常乐观的估值定价。 从过去十年SpaceX的估值变化分析，基本上呈现出爆发式增长的态势。从2015年至2020年，SpaceX的估值开始快速攀升，2021年至2026年，SpaceX的估值更是呈现出爆发式的增长。 2015年，Starlink项目的提出，成为了SpaceX估值飙升的一个重要催化剂。在2015年，SpaceX的市场估值约为120亿美元。 随着Starlink的迅速发展，并且全球市场份额的迅速提升，Starlink逐渐成为了SpaceX的核心业务，甚至成为了SpaceX的现金流来源。 从2015年至2019年，Spac
马斯克旗下SpaceX上市在即，到底值多少钱？
美国4月CPI同比涨幅创近三年新高，拆解背后的四大推手
美国4月CPI同比涨幅创近三年新高。其中，美国4月CPI同比上涨3.8%，创下自2023年5月以来的最高水平。美国4月核心CPI同比上涨2.8%，创下自2025年9月以来的新高水平。从环比涨幅来看，4月CPI与4月核心CPI的环比涨幅分别为0.6%和0.4%。无论从同比涨幅还是从环比涨幅来看，均超出了市场预期。 与CPI相比，核心CPI是剔除食品与能源价格之后得出的数据。设置核心CPI的主要原因，在于过滤掉短期干扰市场的不确定因素。例如，季节因素、气候因素等，核心CPI可以更客观反映出当前的真实物价水平，它的参考价值会更高一些。 在美国，影响美国CPI权重的因素，包括住房、食品、交通、医疗等因素。其中，住房权重占比约为35%、交通权重约为16%、食品权重约为14%，医疗的权重约为7%。换言之，上述四大板块占美国CPI权重的70%以上，成为美国4月CPI同比涨幅创近三年新高的四大推手。 其中，影响住房权重的因素，包括房租价格、酒店住宿价格等。在美国热门城市的主要区域，房租价格基本上呈现出每年5%至15%的涨幅。虽然酒店住宿价格受到季节等因素的影响，但从总体上分析，酒店住宿价格基本上呈现出水涨船高的运行趋势。 影响交通权重的因素，涉及到油价、保险、维修、汽车价格等因素。在油价大幅上涨的影响下，带动了商品价格、中间成本价格、加工成本价格、人工成本价格等因素的上涨。在高油价的影响下，将会助推美国通胀的进一步抬升。换言之，如果高油价的持续时间越长，那么将会对美国通胀率带来持续性的冲击影响，甚至不排除下半年美国通胀率飙升至5%以上。 影响食品权重的因素，主要受到牛肉价格异动的影响。与此同时，与供应链结构、人工成本、物流运输成本等因素有着密不可分的联系性。 影响医疗权重的因素，包括医院看病费用、药品价格以及医疗保险等，都会或多或少影响着医疗价格的表现。 在上述四大因素之中，除了油价大涨间
美国4月CPI同比涨幅创近三年新高，拆解背后的四大推手
被低估的虎牙：《鹅鸭杀》打开转型想象空间
在很多人的印象中，虎牙是传统的互动直播平台，收入来源比较单一，主要依赖直播打赏收入，在竞争仍然激烈的游戏直播行业，公司的护城河不那么巩固。 然而，这仅是过去的虎牙。经过了这几年的积极探索，虎牙已经不再局限于单一直播业务，收入也不再完全依赖直播打赏，而是逐渐转变为多元化的业务发展格局。 从《鹅鸭杀》看虎牙的转型之路 2026年Q1的最新数据显示，虎牙在游戏相关服务、广告以及其他收入上，同比大增69.4%至6.3亿元，连续多季度达两位数增长。虎牙的总收入也连续五个季度实现同比增长，达到17.3亿元。从互动直播平台转型为综合游戏生态服务提供商，布局全网的游戏内容生态，赋能游戏发行、道具售卖、广告等游戏相关服务，虎牙的护城河变得更宽了、竞争力也变得更强。 《鹅鸭杀》则成为虎牙在游戏发行领域的重要破冰之举，也是2026年手游市场上的首款“出圈”爆款作品。从今年1月7日公测以来，《鹅鸭杀》的数据表现特别出色。 据公开数据，《鹅鸭杀》上线24小时内新增注册用户突破500万，上线6天突破了1000万，最高在线人数超越游戏平台Steam端的历史峰值。该游戏在第一季度的大部分时间位居iOS免费游戏榜第一，并在4月进入iOS游戏畅销榜前五，商业化潜力表现不错。 此次《鹅鸭杀》的成功“出圈”，与虎牙采取以内容营销驱动游戏发行的模式有关。 国内手游正在经历着全新的发展阶段。其中，第一阶段依靠应用商店的免费流量做发行。第二阶段依靠买量获得新增下载量。这两个阶段已经不能充分满足当下的游戏发行需求。于是有了第三阶段：依靠好的内容，通过内容营销、内容生态做增长。 那么如何做好内容营销发行？虎牙的方式是布局全网内容生态影响力。从最新的一季度财报显示，虎牙在站外可触达的用户规模预估已超过2亿，覆盖抖音、视频号等多个平台，较去年实现翻倍。据虎牙统计，在游戏MCN领域，虎牙
被低估的虎牙：《鹅鸭杀》打开转型想象空间
巴菲特手握近4000亿美元在等待着什么？
今年以来，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦股价表现明显跑输同期标普500指数的走势。伯克希尔哈撒韦持续跑输标普500指数的背后，一方面与伯克希尔哈撒韦趋于谨慎的资产配置策略有关，另一方面是伯克希尔哈撒韦手握巨额现金，近4000亿美元的现金主要投向国库券等保守投资渠道，资产增值效果与资金利用率大打折扣。伯克希尔哈撒韦似乎错过了最近一年时间的科技牛市。 在全球科技股上演加速上涨行情的背后，伯克希尔哈撒韦不仅没有紧跟科技牛市的步伐追加仓位，而且还在过去14个季度里连续净卖出股票。从今年一季度伯克希尔哈撒韦的投资组合中，约有61%的股票投资公允价值集中在五家重仓股票里。然而，在去年四季度，这一比例约为65%。此外，从伯克希尔哈撒韦的现金储备分析，去年四季度伯克希尔哈撒韦的现金储备约为3733亿美元，今年一季度伯克希尔哈撒韦的现金储备提升至3970亿美元。换言之，在格雷格·阿贝尔全面执掌伯克希尔哈撒韦的背景下，伯克希尔哈撒韦的投资风格并没有发生明显转变的迹象，反而变得更加谨慎了，对现金储备的重视程度反而越来越高。 巴菲特手握近4000亿美元的现金储备，到底在等待着什么？ 观察巴菲特的投资动作，我们不妨从巴菲特指标进行分析。 巴菲特指标指的是股票总市值与国内生产总值的比值，该指标早在2001年由巴菲特提出。 根据巴菲特指标的判断依据，当该指标数值低于50%的时候，说明市场估值处于严重低估的水平。该数值处于75%至90%时，说明市场的估值处于合理的状态。然而，当该数值高于115%，往往意味着市场估值已经处于偏高的状态。当巴菲特指标达到200%的时候，则反映出市场估值已经处于极度高估的水平，甚至处于“玩火区”。 从最新的数据显示，目前巴菲特指标已经达到了231%，意味着当前市场的估值已经处于极度高估的状态。按照巴菲特的投资风格，不太可能会在这个位置附近大举投资股票，因为这个位置投资股票的性价比较
巴菲特手握近4000亿美元在等待着什么？
段永平投资泡泡玛特的背后逻辑是什么？
知名投资人段永平在公开平台上表示，已把中国神华换成了泡泡玛特。在此之前，段永平通过卖出看跌期权间接投资泡泡玛特。 与直接买入正股相比，卖出看跌期权（卖put），可以设置一个心仪的价格进行抄底，如果期权到期时股价没有跌到这个心仪的价位，投资者可以获得相应的权利金。 从本质上分析，卖出看跌期权是对上市公司长期看好的策略。看好某家上市公司的长期投资价值，是实施卖出看跌期权的重要前提。 如果说贵州茅台是“老登资产”的代表，那么泡泡玛特就是“中小登”的代表。这一次段永平开始投资泡泡玛特，或许是投资观念、消费观念的一次重要转变。 在段永平投资泡泡玛特的背后，我们不得不重新审视泡泡玛特的护城河与商业模式，这也是专业投资者最看重的因素。 个人认为，泡泡玛特是出海最成功的中国品牌之一。 根据泡泡玛特的最新财报显示，目前泡泡玛特的海外收入占了43.82%，接近一半收入由海外市场贡献。其中，亚太市场与美洲市场是海外市场的主要收入来源。 与此同时，从公司的毛利率与净利率分析，分别达到了72.1%和35.05%。高毛利率与高净利率，说明了公司的产品很赚钱。海外市场的持续扩张以及海外复购率的持续提升，为公司带来了可观的收入来源与充裕的现金流补充，形成了公司的护城河。 在欧美市场，当你走进某一个热门城市的核心商圈，你会看到泡泡玛特的身影。 泡泡玛特对开店选址非常讲究，它的选址策略往往在大城市的核心商圈，而不会因为铺租便宜、成本开支小而选择偏远的区域或冷门路段来开店。 通过核心商圈的高品质选址，注定了泡泡玛特的目标客户是具备一定消费能力的消费人群。从目标客户来看，主要定位于一二线城市或海外热门城市的年轻人，年龄在16岁至35岁之间，而且以年轻女性作为核心目标对象。 针对这部分的目标客户，本身具备一定的经济实力，而且更愿意为情绪价值买单。泡泡玛特利用时尚潮流的产品优势以及开盲盒的营销模式，迅速积累了一批年轻
段永平投资泡泡玛特的背后逻辑是什么？
巴菲特警告股市“赌场化”，这轮科技牛市盛宴到了哪一个阶段？
$伯克希尔(BRK.A)$ 2026巴菲特股东大会正式结束，巴菲特在60年来首次坐在台下担任特殊观众。这一次，巴菲特并没有发表太多的观点，只是在整场股东大会上发表了10分钟左右的讲话。 然而，大家更关注的是巴菲特在场外接受媒体采访的观点。其中，巴菲特有一个观点引发大家的关注。巴菲特表示，当下市场的赌博投机风气已经达到了顶峰，人们的投机赌徒心态，从来没有像现在那么浓烈过。 巴菲特直言当下股票市场的投机风险，并不局限于言语上。在最新一个季度中，伯克希尔哈撒韦的现金储备再次创出历史新高，手握接近4000亿美元现金储备的伯克希尔哈撒韦，除了现有的资产组合之外，其余资金仍然在耐心等待合适的布局机会。 巴菲特警告股市“赌场化”的背后，或与本轮全球科技牛市盛宴有着密不可分的关系。 截至目前，美国科技七巨头的市值规模高达23万亿美元，前十大市值的美股上市公司占美国股市总市值超过35%。 前十大市值的上市公司占美国股市总市值的比例再创新高，反映出市场资金对美国科技股的抱团程度达到了一个新的高度。 以AI为代表的AI产业链公司，成为了本轮科技牛市盛宴的主角。从算力芯片的大涨到存储芯片、光模块的暴涨，再延伸至各细分领域的炒作。在此期间，无论是美股市场还是A股市场，与AI相关的概念股已经诞生出超过十倍的牛股，市场也为AI概念股票提供了更高的估值溢价。 不可否认，当前全球市场正掀起了新一轮的科技创新浪潮，而且以AI作为主导的力量。在AI产业链公司股价暴涨的背后，既与AI产业链公司纷纷拿出可观财报数据有着高度的联系性，而且也与AI高景气周期有着较大的关联。换言之，只要上市公司的业绩增速跟得上估值提升的速度，那么暂时谈不上估值泡沫。 当前，市场最热的板块，莫过于存储芯片与光模块，它们同属AI赛道。 在整个AI产业链中，存储
聚焦2026巴菲特股东大会，深入解读股东大会的核心信息
2025年12月31日，著名投资人巴菲特正式退休，伯克希尔哈撒韦正式进入格雷格·阿贝尔时代。 从2026年1月1日以来，在格雷格·阿贝尔全面掌管伯克希尔哈撒韦的影响下，伯克希尔哈撒韦呈现出一些微妙的变化。 例如，在格雷格·阿贝尔全面掌管伯克希尔哈撒韦之后，伯克希尔哈撒韦的现金储备不降反升。 截至2025年12月31日，伯克希尔哈撒韦的现金及现金等价物为3733亿美元。在伯克希尔哈撒韦的股票投资总公允价值中，大概有65%集中在五家公司。 在2026年的一季度财报中，伯克希尔哈撒韦的现金储备攀升至3970亿美元。换言之，在格雷格·阿贝尔全面掌管伯克希尔哈撒韦之后，公司的现金储备不仅没有出现下降，而且还较去年四季度，攀升了237亿美元。 此外，与去年四季度的持仓相比，今年一季度伯克希尔哈撒韦的持仓结构并未发生明显的变化。 在今年一季度财报中，伯克希尔哈撒韦有61%的股票投资公允价值集中在五家公司之中。去年四季度，这一个比例约为65%。换言之，在格雷格·阿贝尔全面掌管伯克希尔哈撒韦的背后，虽然伯克希尔哈撒韦的股票集中度有所下降，而且公司已经连续第14个季度抛售股票，但从前十大持仓股的名单来看，并未发生明显的变化，格雷格·阿贝尔的投资风格更可能是巴菲特的延续。 自2026年以来，伯克希尔哈撒韦的股价累计下跌5.90%，同期标普500的年内涨幅约为5.62。从股价表现分析，伯克希尔哈撒韦的股价表现明显跑输同期标普500指数，而且跑输标普500超过10%。 虽然格雷格·阿贝尔的投资风格很大概率是巴菲特的延续，但从市场的角度出发，比较担心格雷格·阿贝尔的投资风格过于保守。伯克希尔哈撒韦手握3970亿美元现金储备，未来这笔现金将如何盘活，成为市场关心的重点。 在2026年巴菲特股东大会上，巴菲特首次“退居幕后”，并在股东大会上做出了简短的发言。在此次股东大会中，格雷格·阿贝尔全场主持了4.5
聚焦2026巴菲特股东大会，深入解读股东大会的核心信息
黄金为何涨不动了？
黄金价格连跌几天，再次接近黄金市场的牛熊分界线。以今年1月下旬的高点为例，当黄金价格自最高位下跌超过20%的位置，将会步入技术性熊市。简单计算，从5626美元下跌20%的位置，大概在4500美元。换言之，当黄金价格失守4500美元时，则意味着金价正式步入熊市行情。 近期与黄金相关的利空消息有不少。其中，最引人关注的是，多国央行开始甩卖黄金。例如，阿塞拜疆国家石油基金出售了22吨的黄金。此外，包括土耳其、波兰等央行也采取了类似的操作。 不过，影响黄金价格走向的因素，还是需要紧盯全球持有黄金储备量最高的前十大经济体的举动。例如，中国央行在接下来的时间里，会否暂停增持黄金等。在今年一季度，中国央行继续采取增持黄金的举动，至今已经连续六个季度增持黄金，官方黄金储备增至2313吨，占外汇储备总额的9%。 黄金价格的走向，受到多方面因素的影响。例如，各国央行的增持举动、地缘局势的变化、市场供需结构的变化、全球通胀回升预期等。 此外，黄金价格还深受美元指数涨跌的影响。根据历史数据显示，美元与黄金之间呈现出明显负相关的关系，而且在众多资产里，黄金与美元之间的负相关关系最明显。虽然石油价格也与美元指数呈现出负相关的关系，但在少数情况下，石油价格与美元指数之间会呈现出正相关的关系，负相关程度远不如黄金与美元那么稳定。 黄金涨至4500美元以上，为何涨不动呢？ 从目前来看，美元指数依然处于低位运行，并未步入新一轮的上涨周期。从近期美元指数的走势分析，只要美元指数没有走出新一轮的回升行情，那么对黄金价格的影响会比较小。 各国央行在增持黄金态度上，开始产生出明显的分歧，对接下来黄金市场的增量流动性构成或多或少的冲击影响。换一种角度思考，假如全球黄金储备量排在前十名的央行，也开始采取暂停增持乃至减持的动作，那么将会对黄金价格产生出较大的冲击影响。 考虑到黄金本身的非生息特征，叠加当前黄金价格并不便宜，
“巴菲特指标”冲破200%，全球股市会存在深度调整风险吗？
在美股市场的历史上，“巴菲特指标”曾经多次预判股票市场的重要拐点，当“巴菲特指标”的比值过高时，往往预示着市场潜在的投资风险越高。 具体而言，“巴菲特指标”是衡量一个国家公开交易的股票总价值占该国国内生产总值比例的金融指标。一般来说，当“巴菲特指标”处于50%以内时，往往预示着股票市场处于验证低估的状态。当该指标处于70%至80%的时候，往往预示着当前市场具备一定的投资价值。当该指标高于115%的时候，往往预示着市场开始高估了。当该指标接近200%的时候，往往预示着市场存在过高的投资风险。 “巴菲特指标”发表于2001年，但时隔25年时间，“巴菲特指标”是否已经过时呢？ 截至目前，“巴菲特指标”达到227%的水平，即预示着当前市场已经处于估值过高的水平。在这个时候投资股市，或存在较大的投资风险。 “巴菲特指标”在过去二十年里，曾经多次预判出股市深度调整的风险。例如，2001年前后全球股市出现了互联网泡沫风险，“巴菲特指标”触及200%之后，股市很快出现了深度调整行情。2007年，“巴菲特指标”再次亮红灯，当“巴菲特指标”触顶之后，全球股市再次出现了大幅下跌的走势。最近几年，包括2022年前后，在“巴菲特指标”突破200%之后，美股市场开始出现重要的价格拐点，当年股市出现了20%以上的整体跌幅。 面对当前的美股市场，不仅触碰了“巴菲特指标”200%以上的预警风险，而且还触碰了巴菲特巨额现金储备的风险。截至目前，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的现金储备已经处于历史最高的水平，反映出当前巴菲特手握巨额现金，耐心等待更好的投资机会。 虽然“巴菲特指标”频繁亮红灯，但似乎并未引发美股市场的深度调整，是否意味着“巴菲特指标”已经过时了？ 今年以来，美股市场一度出现了大幅调整的走势。在今年2、3月份，美股市场出现了10%以上的整体跌幅，但在随后的时间里，美股市场却迅速收复了全部的失地。其
“巴菲特指标”冲破200%，全球股市会存在深度调整风险吗？
英伟达重返5万亿美元市值，A股何时拥有万亿美元市值公司？
$英伟达(NVDA)$ 英伟达再次站上了5万亿美元市值，总市值位居全球第一名。与全球第二高市值的谷歌相比，英伟达的总市值高出近9000亿美元，第一高市值与第二高市值的差距依然明显。 英伟达总市值重返5万亿美元，本质上是市场对人工智能发展前景继续保持乐观的态度，而且对人工智能基础设施核心供应商英伟达的未来业绩增速保持高度乐观的预期。简而言之，只要AI继续保持高速发展的态势、人工智能基础设施建设持续加码，那么英伟达仍然是最大的受益者。 从各大巨头持续发力AI基础设施的力度分析，这一轮的“AI热”不会轻易结束。 持续旺盛的市场需求，已经影响着AI产业链的各主要环节，并且形成了一轮又一轮的涨价潮。 从上游的芯片设计与半导体设备，再到中游的AI服务器、光模块，再到下游的应用层等，都深受本轮AI超级周期的影响。 英伟达作为AI领域的总龙头，从AI产业链中，英伟达与AI产业链上中下游之间都有着直接或间接的联系性。 以上游领域为例，虽然英伟达能够自己设计芯片，但从生产端上，却与台积电、海力士、三星等巨头保持着深度合作的关系。 在上游的细分领域中，包括GPU、CPU、晶圆代工、封装测试以及存储芯片等，都基本上得到市场资金的炒作，而且在市场需求持续紧张的影响下，各细分领域的涨价效应并未停止脚步，市场保持着供不应求的状态。 在中游的细分领域中，包括AI服务器、光模块、散热等，同样与英伟达有着或多或少的联系性。而且，当前正处于AI基础设施持续加码投放的关键时间点，在全球各大科技巨头纷纷加码AI基础设施建设的背后，实际上提升了这些关键细分的市场需求，资本市场也形成了持续性的炒作热潮。 这一波的AI高景气周期，还带动了算力出租领域，包括云端GPU出租、AI训练平台等，相应的租赁价格也在水涨船高。根据相关数据统计，英伟达的H
英伟达重返5万亿美元市值，A股何时拥有万亿美元市值公司？
源杰科技登顶“股王”，这一次会打破“茅台魔咒”吗？
贵州茅台的“股王”地位再一次被挑战，上一次是寒武纪，这一次是源杰科技。这两次挑战茅台“股王”地位的公司，均与AI产业链有着密不可分的联系性。 作为光芯片龙头的源杰科技，最新收盘价超越了贵州茅台，成为了A股市场的第一高价股。从源杰科技的财报数据显示，去年营收约为6.01亿元，归母净利润约为1.9亿元，营收与净利润同比增长138.50%和32.13倍。 在AI时代下，以光芯片作为主营项目的源杰科技，无疑是最直接的受益者。从源杰科技的业绩表现来看，2025年迎来了公司的业绩爆发期，估计2026年一季度的财报数据也会相当亮眼。 从寒武纪到源杰科技，这两次挑战贵州茅台“股王”地位的公司，均属于赛道股，可见市场对AI赛道的追捧度依然十分高涨。不过，在AI赛道被市场热炒的背后，需要警惕十年前“互联网+”概念股泡沫破裂的投资风险。 几乎每一轮牛市，都会有一两家上市公司股价挑战茅台的“股王”地位。 在2015年的杠杆牛市中，“互联网+”成为了当年的主要炒作对象。期间，包括全通教育、安硕信息等赛道股股价一度超越了贵州茅台的股价，晋升为A股市场的“股王”。然而，好景不长，“互联网+”概念股的炒作只是延续了半年左右的时间，随着杠杆牛市的熄火，曾经股价超越贵州茅台的全通教育、安硕信息，却步入了漫漫熊途的行情，至今股价还不到当年的1/10。 在A股市场的历史上，几乎没有一家上市公司可以成功打破“茅台魔咒”的现象。 自贵州茅台上市以来，24年来曾经出现过多家上市公司挑战茅台的“股王”地位，但最终却没有一家公司可以坐稳“股王”的位置，包括2007年的中国船舶、2015年的全通教育与安硕信息、2025年的寒武纪。 6亿营收、不到2亿利润的源杰科技，会打破“茅台魔咒”吗？即使源杰科技身处AI赛道，而且受益于AI基础设施的持续投入，但光芯片还可以繁荣多长时间，源杰科技的护城河会否被同行竞争对手所替代等，都可能存
SEC取消日内交易限制，A股重启T+0的时机是否成熟？
美国证券交易委员会对市场交易规则进行了变更，取消了PDT认定和散户日内交易25000美元最低资产要求。 在美股市场中，PDT全称是Pattern Day Trader。当投资者在5个交易日内实施了不少于4次的日内交易行为，而且日内交易占比超过总交易的6%，则标记为PDT账户。 针对PDT账户，有一个硬性的门槛，即投资者账户必须维持在25000美元资产以上。否则，将会有包括限制交易等处罚行为。 根据SEC的新规，不再要求最低账户资产要求，意味着散户投资者也可以实施高频交易，日内交易次数将不受限制。25000美元的资产要求门槛将成为过去式。 SEC取消了日内交易限制，最直接的影响是散户交易门槛大幅降低，市场的活跃度会有所提升。不过，考虑到美股市场本来实施T+0交易制度，原来散户投资者允许日内交易的次数并不少，真正实施高频交易行为的散户并不占多数，所以SEC新规对市场交易量、市场活跃度的提升影响会比较有限。 SEC取消日内交易限制，相当于为散户投资者提供了高频日内交易的机会。最重要的是，通过这一个规则变更，让散户投资者与机构投资者享受到公平的交易规则。 放开散户投资者的高频日内交易限制，对散户投资者而言，未必意味着以后更容易赚钱了。然而，此次新规的意义，在于为散户投资者提供公平的交易规则，减少市场中不必要的规则套利现象。 截至目前，A股市场依然实施T+1交易制度，T+1的结算制度。 早在三十年前，A股市场曾经实施了T+0交易制度，但因当年市场的波动率太高、投机性太强，由此导致了A股市场的T+0交易制度匆匆落幕。 然而，时隔三十年，A股市场的容量规模已经大幅攀升，股市交易额也出现了大幅度增长。随着越来越多的市场创新工具推出，单向做多和T+1交易模式显然无法提升散户投资者的竞争力。与散户投资者相比，机构投资者拥有丰富的风险对冲工具，例如转融券、量化交易等，机构投资者与散户投资者之间的
SEC取消日内交易限制，A股重启T+0的时机是否成熟？
已超额认购逾百倍，“杭州六小龙第一股”群核科技值得打新吗？
今天，港股市场迎来了一家备受关注的科技企业 ——群核科技（00068.HK）正式启动全球招股，并将于 4 月 17 日登陆港交所主板。 作为杭州六小龙首家 IPO 企业，同时也是全球空间智能第一股，群核科技的上市进程备受瞩目，不少投资者也在关心，这家顶着多重光环的企业，到底值不值得参与打新？ 从最新招股信息来看，群核科技本次全球发售约 1.61 亿股，最高发行价 7.62 港元，预计募资不超过 12.3 亿港元。本次招股最亮眼的地方，莫过于引入了全明星基石阵容，泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Redwood、Mirae Asset Securities、雾凇资本、Hesai HK、国惠香港、华营建筑等机构合计认购 4.55 亿港元，覆盖保险、公募、外资、产业资本等多方力量，基石资金的大举入场，也体现出长期资金对公司空间智能赛道的认可。 可以看出国际资本也对群核挺感兴趣，比如Mirae Asset（韩国未来资产金融集团）的入局，在一定程度上表明了国际长线资本对空间智能赛道以及群核科技自身价值的高度认可。Mirae Asset之前也参与宁德时代、MiniMax、澜起科技等数千亿乃至上万亿市值的IPO项目。 根据券商数据，群核科技当前认购倍数逾百倍，这足以说明其市场热度。 在市场关注度极高的杭州六小龙阵营中，群核科技与宇树科技、云深处、强脑科技等企业齐名，均是杭州硬科技的代表企业。如今群核科技率先登陆资本市场，不仅是企业自身的里程碑，也为后续六小龙其他企业的资本化进程打开了想象空间。在人形机器人、物理 AI、具身智能持续爆发的背景下，作为六小龙第一股的群核科技，更容易获得市场的估值溢价预期。 从基本面来看，群核科技最大的亮点，是在 AI 企业普遍烧钱的阶段，实现了盈利。2025 年公司营收达到 8.2 亿元，毛利率高达 82.2%，经调整净利润 5710 万元，成功实现自我造血。
已超额认购逾百倍，“杭州六小龙第一股”群核科技值得打新吗？
全球股市大幅上涨，中东局势还会存在变数吗？
美伊临时停火，成为全球股市大幅上涨的催化剂。虽然此次临时停火协议只有短暂两周时间，但随着霍尔木兹海峡的恢复通行，国际油价大幅下跌，全球股市也出现了大幅上涨的走势。 美伊临时停火，意味着中东地缘局势阶段性缓解，全球资金避险情绪开始显著降温。在全球市场资金风险偏好再次提升之际，股市等风险资产无疑成为了最直接的受益者。在临时停火协议发布之后，包括欧美股市、亚太股市等市场，都出现了大幅回升的行情。 临时停火协议的出台，是否意味着中东紧张局势已经告一段落？事实上，这一次临时停火协议只维持两周时间，而且在此期间，若存在某一方的意见不同，那么可能会导致临时停火协议的提前终止。 这几年，“TACO”交易机会的关注度越来越高。 所谓“TACO”，指的是阿川在极限施压之后，往往会突然退缩，让大家捉摸不透他的真实想法，由此产生出很好的交易机会。 从此次中东局势的变化分析，正当市场以为中东局势可能会持续升级之际，阿川却突然发文释放出缓和的声音。在短时间内，阿川在中东局势的态度上，发生了多次变脸，对全球资产价格造成了深刻性的影响。 从最近几次的“TACO”交易行为来看，“TACO”的套路变得越来越多，“TACO”的交易行为更是让人难以捉摸。在此背景下，中东局势会否再生变数，确实值得思考。也许，还未到两周时间，中东局势又再生变数，再一次扰动全球资本市场。 受到中东紧张局势短暂缓和的影响，国际油价出现了大幅下跌的走势，盘中跌破了100美元关口。油价高低，从很大程度上影响着美国的通胀数据，进而影响着美联储接下来的宽松政策预期。 在实际情况下，能源占美国CPI的权重只有7%左右，但能源价格的涨跌，对美国通胀的间接影响更明显。在油价大涨的影响下，将会带动交通运输成本、加工成本以及商品价格成本的上涨，因油价上涨而引发的成本传导效应对美国通胀的影响不可低估。 今年3月份以来，在国际油价大幅飙升的影响下，美国3月份
全球股市大幅上涨，中东局势还会存在变数吗？
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