微盘股掀起了跌停潮，而且微盘股已经连续两个交易日出现大幅下跌的走势。中证1000与中证2000指数同样受到牵连，从市场指数的表现分析，4月16日中证1000指数跌了4.18%，中证2000指数跌了7.16%。   微盘股与中证2000两天大跌超过10%，市场掀起了微小盘股跌停潮的走势。在微小盘股大幅下跌的背后，或与退市新规有关。其中，分红不达标将会被实施ST，吓坏了不少资金。   按照退市新规显示，这一次分红与回购注销将会与ST挂钩。虽然在具体操作过程中，规则设计比较灵活，但对长期不分红，或者分红不达标的上市公司而言，确实带来了不少的压力。   受此影响，市场资金纷纷抛售微盘股、小盘股，并转到了大盘股身上。从最近两个交易日的市场走势分析，大盘股的稳定性更强，微小盘股成为了短期市场抛售的对象。   在微盘股掀起跌停潮的背后，关于上市公司分红与退市的问题，证监会回应ST不是退市警示，公司如仅因分红不达标被ST并不会退市。这一个回应会否缓解市场的忧虑，仍需要看17日市场盘面的反应。   退市新规更强调上市公司的现金分红与股票回购注销的能力，对“铁公鸡”形成了直接的打击，加快引导市场进行价值投资。也许，从市场资金的角度考虑，它们可能担心分红不达标的公司被ST，之后可能存在退市的风险。一旦被实施ST，很多投资逻辑也会因此发生改变，市场资金自然选择加快抛售不分红的股票，进而影响到中小微盘股票的走势。   谈及ST，投资者对ST股票往往是避而远之。当ST股票达到某些条件之后，将会存在较大的退市风险，投资风险会显得比较大。   如果分红不达标的公司被标记ST之后，不会触发退市，而且与退市警示不一样，那么对这类股票而言，可能标记其

  加大上市公司的分红力度，是提升股市投资回报能力，增强股东获得感的重要体现。分红新规的出台，最直接的影响是促进更多的上市公司提高分红能力，过去的“铁公鸡”公司也需要拿出真金白银回报投资者。   从此次分红新规内容来看，有具体的细则要求。   例如，针对沪深主板，对最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，而且累计分红金额低于5000万的公司，将会实施ST。   对科创板与创业板的分红要求会显得更加宽松一些，主要体现在调低分红金额的绝对值标准。此外，还设置了一些豁免实施ST的条件。   值得一提的是，在此次分红新规中，还强调了回购注销金额可以纳入现金分红金额进行计算，且此次分红新规是从2025年1月1日开始实施。   此次分红新规，与ST进行挂钩，对分红不达标的公司来说，将会面临ST的压力。不过，从上述的规则分析，还是留出了一定的空间。   例如，对主板上市公司来说，最近三个会计年度的统计方式不是按单一年份计算，而是按照最近三个会计年度的累计方式计算，给上市公司留出了一些空间。   再举一个例子，此次分红新规并不是马上实施，而是从25年1月1日才实施，意味着给上市公司留出了8个月的改善时间。对不符合分红新规要求的上市公司，可以在今年加大分红的力度，满足分红新规的要求，避免了公司被ST的风险。或许，对2024年的A股市场，可能会迎来一波分红热潮，上市公司的分红率可能会大幅提升。   除此以外，考虑到回购注销金额可以纳入现金分红金额计算，对部分上市公司而言，它们可能会更倾向于实施回购注销，今年开始上市公司实施股票分红与回购注销的力度可能会有所增加。   对过去三年从未

  黄金最近很火，再次掀起了全民炒金的热潮。不经意间，这一轮黄金牛市已经走了近9年时间，在人气低迷的时候，黄金价格静悄悄地上涨，在人气高涨的时候，黄金价格却处于加速上涨阶段，是否意味着这一轮黄金牛市的价格拐点将至？还是由市场说了算。   但是，从投资性价比分析，虽然黄金是长期抵御通胀的投资好品种，但中短期价格波动，依然受到多方面因素的影响，现在追高黄金，投资性价比已经大打折扣了。   从长期来看，投资黄金套不住人，但投资黄金需要考虑时间成本，同时也需要考虑黄金本身不生息的因素。   从历史走势分析，在过去50多年的时间里，黄金走过了三轮牛市行情。   其中，1971年至1980年走过一轮牛市，随后出现了20年的调整周期。2001年至2011年走过第二轮牛市，随后出现了4年多的调整周期。从2015年底开始，黄金又走出了第三轮牛市，目前走了近9年的上涨周期。   黄金价格本身还是具有很强的周期属性，牛市上涨阶段，有10年左右的价格运行规律，熊市下跌阶段，周期性规律不明显，一旦步入熊市，投资者起码需要承受4年以上的调整周期。结合黄金不生息的特征，意味着投资者在高位追涨，无法通过利息收入或股息收入回收资金，更谈不上回本，只能够耐心等待下一轮上涨周期的到来，这个时间成本估计多数投资者熬不住。   20年后，黄金大概率会跑赢同期真实通胀率，但是否属于最佳的投资品种，则存在一定的未知数。   房产，在全球的发达城市里，核心区域的房产长期保持稳健增值的趋势。在欧美地区，在过去数十年的时间里，核心区域的房产价格基本上处于稳步上涨的趋势，而且租房回报率不低，给长期投资者带来比较可观的投资收益率。但是，在此期间，还需要考虑到房产税、地税、

  国际金价再创历史新高，首饰金价更是突破了700元。截至最新数据，国际金价接近2350美元水平，年内涨幅超过13%。   影响黄金价格的因素有很多，从中短期的角度考虑，包括地缘局势、投资情绪、美元涨跌、美联储降息预期等，都会对黄金价格走势带来较大的影响。从长期的角度考虑，黄金是抵御通胀最佳的投资品种之一，起码在过去五十年里，黄金是套不住人的，而且可以起到较好的资产保值增值的效果。   即使如此，投资黄金，仍需要注意两个风险。   第一个是时间成本风险。   在过去五十多年里，黄金市场走出三轮大牛市行情，分别是1971年至1980年、2001年至2011年以及2015年底到现在。   从长期来看，黄金基本上套不住人，如果在每一轮牛市末端的高位买入，投资黄金的时间成本有点昂贵。   如果投资者在1980年高位投资黄金，那么需要等待20年才解套，等待金价创新高也是一个漫长过程。如果在2011年高位买入，那么也需要等待4年多的时间，高位追涨黄金的时间成本还是不可忽视的。   第二个是黄金属于不生息资产，投资利润主要取决于价格上涨。   黄金属于非生息资产，不存在利息收入与股息收入。因此，投资黄金还是要依靠价格的上涨。此外，投资者也可以借助一些衍生品工具实现套利，但对大多数投资者来说，更依赖于前者。   与黄金相比，高股息资产具备稳健股息分红的优势，意味着投资者在高位买入高股息资产，虽然会承受价格下跌的风险，但投资者可以凭借每一年的股息分红实现资金回收，同时可以通过分红再投资的方式不断降低自己的持股成本。   举一个例子，如果投资者投资了一家股息率达到5%的上市公司，那么在不考虑股价波动的前提下，20年左右的时间可以收回全部本金。投资黄金，因属于不生息资产，所以高位追涨，一

  万达引入新战投参与投资，包括太盟投资集团、阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司等资本机构，涉及投资金额高达约600亿。引入上述投资之后，将会有效缓解公司的流动性问题，但付出的代价是控股比例下降。   在这一次的投资里，出现了多家中东资本的身影。实际上，不仅仅是此次万达引入了中东资本，而且在近年来中东资本的投资行为中，也在持续加码中国资产，反映出中东资本对中国市场的兴趣非常浓厚。   中东资本的影响力到底有多大？举一个例子即可知道它的真正实力。   在全球十大主权财富基金里，中东占据了四席。其中，阿布达比投资局是全球第三大主权财富基金，它的管理资产规模高达约1.19万亿美元。此外，沙特主权基金PIF的资产管理规模约为9250亿美元，穆巴达拉投资公司的资产管理规模约2760亿美元。   近年来，中东资本在中国市场的投资动作频繁发生。   2023年3月，沙特阿美宣布收购荣盛石化10%的股份。   2023年9月，沙特阿美收购盛虹石化10%的股份。   此外，截至2023年三季报，阿布达比投资局投资25家A股上市公司。科威特投资局投资28家A股上市公司，中东资本对中国资产的投资力度正在持续加大。   中东资本在中国市场扩大投资的版图，主要目的是赚钱。既然是赚钱，那么中东资本对项目的筛选、退出的方式等，也会有比较严格的要求。   在实际操作中，有的属于普通的股权投资，意在实现资产增值；有的是与部分公司形成战略合作，实现资源互补。此外，针对尚未上市的公司投资，也许会签署对赌条约，如果未能够满足相应的要求，那么可能需要对方以较好的价格进行股权回购等。   随着中国市场的

$上证指数(000001.SH)$   A股上市公司陆续发布2023年报数据，多家上市公司宣布提升分红比例。例如，平安银行年度分红比例提升至30%、招商银行分红同比增加了2%至35.01%、海尔智家分红比例提升至45%等。   除了提升分红比例之外，部分上市公司还制定了未来数年的股东回报规划。例如，海尔智家制定了2025年度、2026年度的分红比例不低于50%。此外，也有部分上市公司宣布实施特别分红，用真金白银回报股东。   从已披露2023年报的上市公司来看，给我们最直接的感受是，上市公司变得更加大方了，对股东回报能力更加重视了，这是A股注重回报能力、提升回报预期的积极信号。   从分红比例提升到实施特别分红，这些上市公司都具备一些共同的特征，主要集中在A股市场的头部公司，且属于各行业领域的龙头公司。   什么样的公司才算优质上市公司，优质上市公司又具备哪些特质呢？   第一点、上市公司重视股东回报，且自上市以来，历年来的再融资金额远远低于同期的分红金额。当公司的盈利能力持续改善、赚钱能力变得更强之后，上市公司第一时间想到股东，并采取各种各样的分配方式回报股东，这是优质上市公司具备的特质。   第二点、上市公司具备很强的行业竞争优势，而且已经形成了很深的护城河。在同一个行业领域中，该公司的市场份额、经营管理水平几乎是同行其余企业无法比拼的。形成很厚的护城河，同行企业无法复制模仿，也是优质上市公司的特质。   第三点、公司自上市以来，基本上保持营收与扣非利润齐升的运行趋势，而且面对产业周期、经济周期的低谷期，公司是率先走出低谷

近期保险行业关注度最高的是“报行合一”政策，所谓“报行合一”指的是保险公司给监管的手续费用取值范围和使用规则需要跟实际使用保持一致。受到“报行合一”政策的影响，未来保险行业会推动渠道成本的下降，并促使部分保险公司加快转型的步伐，对整个行业的影响不可小觑。   截至目前，“报行合一”在保险行业尚未完全执行，3月底经代渠道或将全面实行报行合一。   费差损与利差损，成为保险公司绕不开的问题     前者，主要体现在保险费结构中年度内实际支出的营业费用总额超过了当年收入的附加保险费总额，从而形成了费差损。   多年来，部分保险公司通过高费用等方式提升自身的竞争力，费差损的压力高居不下。   在“报行合一”的影响下，将会对以费用模式为核心的经代渠道构成较大的影响，具体体现在产品陆续下降、费率大幅下降，对激进型定价的保险产品基本上构成巨大的冲击压力。   不过，换一种角度思考，“报行合一”将会对部分保险公司的费差损形成一定的遏制影响，同时也会很好缓解了保险公司恶性竞争的压力，有利于推动保险行业的健康发展。   后者，主要体现在保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率，从而形成了亏损。   近两年，我国利率持续下行，并影响到银行定期存款利率、银行大额存单利率水平的下降。对保险行业，不得不提防“利差损”的风险，利率持续下滑会加大保险公司的成本管控难度以及新业务获取的难度。   面对费差损以及利差损等因素的影响，这两年保险行业迎来了加速洗牌的阶段，可以打开盈利新局面的保险公司只有少数。   头部保险中介怎样应对“报行合一”？     作为头部保险中介的慧择，面对

$宁德时代(300750)$   越来越多的上市公司披露年报，年度分红方案也开始陆续披露。截至目前，已有多家上市公司宣布派发百亿以上的现金分红，包括宁德时代、平安银行、工业富联等。其中，宁德时代拿出了220亿进行分红，分红率接近50%！   作为知名银行股之一的平安银行，今年也大幅提升分红的力度，与2022年分红55.31亿元相比，平安银行2023年合计派发139.53亿元，分红率提升至30.04%。按照平安银行每10股派发现金红利7.19元计算，平安银行的股息率有望接近7%，之前股息率仅有2.70%。   上市公司重视现金分红，并提高分红率，有利于提升A股市场的投资吸引力，同时也更好提升了上市公司的投资价值。   除了加强现金分红外，在股票回购方面，今年以来上市公司实施注销式回购的力度明显提升。据数据统计，今年以来已经有87家上市公司实施了注销式回购，涉及金额高达227亿元。   分红率创新高、注销式回购金额金额创出历史新高，这一系列现象也是近年来A股市场比较少见的。不过，从提升股东回报能力的角度考虑，这些现象也是股民们非常希望看到的。   IPO发行节奏收紧、股市分红与回购力度明显提升，A股真的不一样了吗？   过去，A股市场常有“重融资轻回报”的说法。归根到底，以前的股市是以融资为定位，上市公司打着上市的旗号来市场圈钱，成功融资后却抓紧时间变现，导致整个市场的投资生态发生了扭曲。   股市投资生态不健康，从而影响着A股市场的投资吸引力。从去年下半年至今年1月份，外资净流出力度较大，在外资持续净流出背后，与股市投资生态有关，也与

  美股市场已经走出了长达14年的牛市行情。在美股上演漫长牛市的背后，与多年来大规模的股票回购有着密不可分的联系性。1万亿美元的回购规模是一个什么概念？相当于7万亿的人民币规模，这笔资金足以对市场起到了很强的提振影响。   毫不夸张地说，美股的漫长牛市很大程度上与多年来的股票回购有关，只要美股市场股票回购的规模始终保持在高位水平，那么基本上支撑起美股市场的市场点位。   在美股市场高企的回购规模背后，美股一批巨头公司的回购热情一直保持高涨的状态。其中，美股七雄不仅占据美股市场的权重非常高，而且还是推动美股股票回购的重要推动力。例如，苹果、谷歌和Meta，在2023年累计回购金额超过了千亿美元，相当于近万亿的股票回购规模，对上市公司股价与整个市场指数的积极影响不可小觑。   假如A股市场展开大规模的股票回购措施，那么将会对A股市场带来不可小觑的提振影响。   事实上，从今年以来，A股市场开展股票回购的动作不断，特别是“注销式”回购的规模已经超过了去年全年。   据数据显示，今年以来，已经有57家上市公司新增披露注销式回购计划，加上30家上市公司把回购股份的用途变为减资注销，相当于87家上市公司实施了注销式回购的操作。   2024年开市不到4个月，已经有87家上市公司实施了注销式回购，已经比去年全年的55家大幅增加，回购注销金额也较去年有了大幅度提升的迹象。   与股票回购相比，注销式回购可以更好提升上市公司的股票价值。一般来说，股票回购可以用作库存、用作股权激励，也可以用作护盘式回购。但是，相比之下，注销式回购可以更好提升上市公司的股票价值，间接推动公司股价的回升。   与美股市场万亿美元的回购规

$黄金主连 2404(GCmain)$   国际金价持续上涨，一度突破2150美元/盎司。国际金价持续走高，带动了国内金价的持续走强。受到金价持续上涨的影响，近期黄金投资需求明显提升，黄金投资热再度上演。   回顾国际金价的历史走势，基本上呈现出长期向上的运行趋势。近二十年来，黄金价格有过两轮大幅上涨行情，也有过一轮深度调整的走势。   2001年至2011年，黄金价格大涨数倍，成为当时最具有保值效果的投资品种。   2011年金价触顶之后，黄金价格展开了长达近7年的调整。正当大家对黄金投资逐渐失去耐心的时候，2019年开始黄金价格又一次呈现出震荡向上的走势，并于近期创出历史新高。   按照历史运行规律分析，黄金是应对通胀的良好投资品种。一般来说，通胀会促使黄金价格上涨，但这种关系更倾向于长期性。从短期的角度分析，黄金还会受到多重因素的影响，例如，市场利率、地缘局势、市场投资情绪等等。   此外，投资者还可以观察美元指数的波动，因为黄金是以美元作为计价，所以在一般情况下，黄金与美元呈现出负相关的关系。   美元持续走弱，叠加通胀预期的变化，也促成了黄金价格的走强。   纵观全球主要股票市场的走势，除了A股与港股之外，不少股票市场的指数已经处于历史高位水平，市场估值也大幅攀升。在全球股票市场开始出现剧烈波动的背景下，不少资金的投资风格开始转向了避险。在避险意愿持续提升的影响下，也从一定程度上促使了黄金价格的上涨。   由此可见，从中短期的角度考虑，影响金价的因素比较复杂，但观察当前全球投资市场的状况，黄金依然具

$上证指数(000001.SH)$ $沪深300(000300.SH)$   格力电器的董明珠女士建议上市公司高管任期内不得减持公司股票，但可以买进。她认为，上市公司高管在位的时候买进股票是一种对企业的信任、信心。对董明珠的建议，大家怎样看？   从我个人认为，我是支持董明珠的建议。因为，上市公司高管的买卖行为，将会直接影响到市场的投资信心。举一个例子，在股票价格处于持续下跌的过程中，如果上市公司高管采取密集增持的措施，那么投资者也会减缓担心的情绪，甚至会跟随上市公司高管增持公司股票。当上市公司股票价格开始回升的时候，将会形成互利共赢的影响。   事实上，我们可以观察到，在A股上市公司中，多年来可以执行任期内不减持公司股票，且持续增持的高管并不多。为何会发生这种现象，一方面反映出上市公司高管对公司的发展前景并没有太大的信心，另一方面可能反映出上市公司高管只是为了拿工资、拿股权，股权拿到之后，却抓紧时间变现。此外，还可能与上市公司不善于市值管理，高管对股票价格不够重视的因素有关。   我们观察一下董明珠女士在近年来的增减持情况，从2016年下半年开始计算，7年多时间董明珠在格力电器的持股数量不降反升。   据数据显示，2016年9月23日，董明珠增持格力电器2万股，合计持股4429.85万股。在近7年多的时间里，董明珠实施多次增持动作。截至2023年10月，董明珠持有格力电器的股票数量达到5448.85万股，占总股本达到0.97%。   董明珠长期持股格力电器，近年来并未有过减持

同不少疫苗企业一样，2023年康希诺生物也延续了亏损的状态。据康希诺生物发布的2023年年度业绩快报显示，康希诺生物全年实现归属于母公司所有者的净利润为亏损14.47亿元，同比亏损增加59.14%。 年度亏损，不免让人惋惜和感慨，昔日疫苗黑马难道是“昙花一现”？事实上，虽然这一次账面上并不好看，但业绩快报已经透露出一些别的信息：亏损的康希诺生物已经悄然改命。   新冠疫苗对康希诺生物的影响将归零   随着新冠大流行结束，冲锋在第一线的康希诺生物亏损，显然并不让人意外。不仅是康希诺生物，靠新冠疫苗大赚的医药企业收入基本都在下滑。 比如全球制药巨头辉瑞，2023年第三季度亏损23.82亿美元，出现了自疫情发生以来首次季度亏损。德国创新的生物技术公司BioNTech的处境也与康希诺生物如出一辙。另外，像全球领先的生物医药公司阿斯利康和赛诺菲等，也都在新冠疫苗研发和生产中遭受了不同程度的亏损。可见，红利过去的影响确实很大，业绩波动是行业的常态。 从本次公布的报告来看，康希诺生物2023年的亏损，大多仍是与新冠产品相关。如新冠疫苗相关收入同比大幅下降、新冠疫苗产品退回、新冠疫苗相关产线产能利用率不足、计提相关资产减值准备等等。实际上，若撇除与新冠疫苗相关的计提这部分影响，康希诺生物的2023年其实是亏损收窄之年，特别是下半年，亏损已经明显收窄。数据显示，对比2023年中报，康希诺生物下半年在增加现有产品推广费用的同时，亏损额有所减少。这说明，2023年下半年营收情况已经转好。 而且值得注意的是，在新冠产品计提的靴子落地之后，康希诺生物因新冠疫苗产品带来的利空已经出尽。这也就意味着，经过去年一年的“洗礼”，今年康希诺生物将不再受其影响，新产品补位后，价值将进一步提升。   百万剂产品补位 康希诺生物成功转换赛道   在疫苗研发这张牌桌上，要把牌打

$沪深300(000300.SH)$   灵均投资42秒卖出深市股票13.72亿元，1分钟内合计卖出沪深市场股票多达25.67亿元，对股票市场的正常交易秩序带来了非常不利的影响。   在实际操作中，宁波灵均通过名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令，并造成了短时内的集中大量下单。受此影响，当天开盘之际，市场指数也受到了或多或少的影响。量化交易再次成为市场争议的对象。   在国际成熟股票市场中，量化交易几乎贡献了大多数的流动性。以美国股市为例，量化基金规模占比10%左右，却占据整个股票市场成交额的70%以上。所以，从某种程度上分析，量化交易为股票市场带来了可观的流动性。按照A股市场量化基金的规模，在股票市场的成交额比例依然比较低，应该具有很大的发展潜力。   但是，在量化交易开始普及和量化基金开始不断壮大之际，一些不规范的量化交易操作行为，却从一定程度上影响到股票市场正常的运行秩序。那么，为什么海外成熟市场量化交易规模占比这么大，却没有发生太多的问题，我们引进量化交易的时间不是特别长，却频繁出现各种各样的问题呢？究其原因，可能与几个因素有关。   第一个原因，我们市场对量化交易的规范细则还没有特别细化，给了部分量化交易行为抓住了套利的机会。美股市场从首只量化基金诞生以来，已经有了50多年的管理经验，经过多年来的探索，美股市场在规范量化交易行为拥有成熟的应对经验。   第二个原因，近年来国内量化基金得到快速发展，各种量化基金开始发展壮大，但量化基金的质地却参差不齐。随着量化基金发展规模的不断壮大，开始逐渐呈现出一些道德风险、技术风险等问题，资本往往具有强烈的逐利

  继ChatGPT之后，Sora的迅速走红，OpenAI继续给大家带来惊喜，大家继续享受着这一场科技盛宴。   一年前的ChatGPT迅速走红，为市场创造出一轮ChatGPT概念股的炒作热潮。但是，好景不长，ChatGPT概念股的炒作只是一阵风，当风吹过之后，被炒高的概念股再次回归到真实的价值水平。   当年的ChatGPT崛起，被认为是苹果Siri的升级版，更是对传统文案设计、广告策划、翻译等行业造成深刻性的影响。当时，大家都认为自己的工作岗位很可能会被ChatGPT所取代。所幸的是，这只是虚惊一场，AI技术的发展还没有达到高度成熟的水平。   继ChatGPT之后，Sora的迅速走红，进一步激发了大家的创造力，并且让大家对科技创新产生出新一轮的热情。   Sora到底是什么？   根据OpenAI的介绍，Sora可以根据用户输入的提示词、文本指令或者静态图像，生成长达一分钟的视频。最核心的是，Sora可以实现多角度镜头的自然切换，而且故事的逻辑性和连贯性极佳。   简单来说，即Sora是一种视频生成模型，并进一步激发了市场对AI多模态应用的热情。   不过，Sora模型还是有一些局限。例如，目前可以生成60秒的视频，尚未实现长时间的长视频生成。所以，在短时间内，Sora模型很难完全取代电影行业，即使是短视频行业，也未必可以被Sora模型短期取代。   随着时间的推移，加上AI技术的不断升级，不排除未来Sora会进一步升级，并可以生成更长时间的视频，而且可能会实现更强的理解能力与追求更厉害的视频真实感。   科技改变生活，正得到真正的体现。   谁可以想