图片 我是Nick，ATFX的首席市场分析师。每周这个时候，我们都会为大家带来最新的宏观经济日程的最新动态，以及一些未列入该日程但肯定会影响市场的其他因素。当然，这些主要是地缘政治事件，而目前最重要的是来自中东的消息。 周末有一些最新情况，可能会在周一早上以及整个本周引发一些活跃的市场波动。首先回顾一下过去的情况，市场又有了一些波动，全球范围内通胀压力对收益率的影响导致股市在本周中期出现了一定程度的回调，但美国指数在周五还是继续了上涨趋势。 道琼斯指数周五再次创下历史新高，这是大约六周以来首次出现这种情况。我认为有很多因素在起作用，而且这些相关性正在逐渐减弱。市场出现了些许混乱，投资者们希望在未来几天能获得一些确定性的信息。接下来是周末的最新消息，来自美国的最新消息是，特朗普总统认为有关中东与伊朗冲突的协议很快就会宣布。 显然，主要目标是重新开放霍尔木兹海峡。伊朗通讯社法尔斯方面迄今尚未对此予以否认。因此，交易员们将会在接下来的几个小时里密切关注所有新闻更新，以便在亚洲开盘前做出判断。预计在确认或未确认的消息公布后，市场会出现一些活跃的波动。 周一的日程安排上没有太多内容，欧洲和北美都有多个主要市场因银行假期而关闭，瑞士、法国、德国和英国的市场都在欧洲交易时段内关闭，而美国市场则处于休市状态。这一天既是法定假日，也是纪念日，所以预计这会对流动性造成严重影响，我们可能会看到一些非常大的波动。显然，石油可能会成为领涨品种，但随后我们还会看到黄金、美元以及所有其他产品的走势。这完全取决于后续的情况，感觉中东地区似乎正走向一种五五开的态势，正如我周一所说，那可能会是一个非常非常重要的日子。实际上，除了这些节假日之外，日程表上没什么大事。所以，预计那些地缘政治方面的最新消息将会在周一的市场中主导市场的走势。尽管日程表上没什么大事，但预计仍会有非常繁忙的交易，而且可能会出现相当剧烈的波

从鲍威尔到沃什，政策范式转变与“三支箭” 1、美联储换帅：同台博弈 美联储换帅尘埃落定，但悬念未消。沃什以54:45的票数险胜，成为自1977年以来最缺乏跨党派共识的美联储主席。与此同时，鲍威尔卸任主席后选择留任理事，并承诺不成为“影子主席”。两位风格截然不同的政策掌门人，将首次在理事会内同席投票。美联储的政策风格即将迎来一场深刻的范式转换，而全球大宗商品的定价体系也将随之重构。一切变化，都始于一个基本问题：沃什和鲍威尔，究竟有何不同？ 图表1 美联储两代主席鲍威尔和沃什政策风格差异巨大 图片 资料来源：南华研究，根据新闻整理 2、沃什的“三支箭”政策框架 “第一支箭”是新通胀分析框架。沃什主张以剔除极端值后的截尾均值PCE指标替代美联储当前关注的核心PCE物价指数，作为衡量通胀的主要依据。这意味着沃什对供给侧冲击（如关税、油价、租金）造成的暂时性价格波动容忍度更高，但对货币因素推动的持续通胀上升将更为警觉。截尾均值PCE通过剔除噪音，数值更低，更接近2%的联储通胀目标，若采用，则可能更早的转向降息。 “第二支箭”是新沟通方式。前任美联储主席们走的是渐进透明的路线，以频繁的市场沟通、点阵图、前瞻性指引等进行预期引导，进而影响全球大类资产定价。但沃什表示过度的沟通限制了政策的灵活性，他主张减少美联储官员的公开讲话频率，抛弃点阵图等过度精细的指引，增加政策“不可预测性”，让市场自行定价，而非依赖美联储的“保姆式”引导。 “第三支箭”是降息与缩表并行。沃什主张“降息+缩表”的核心政策组合，以缩表来为降息腾挪空间。如果资产负债表能够逐渐收缩，美联储就可以在不完全放弃通胀信誉的情况下，为降息创造理由。沃什在听证会上引入了AI变量，表示如果AI推动潜在经济增长速度加快，通胀问题或许不再那么令人担忧，可为降息创造更大空间。 沃什试图在保持通胀纪律的前提下，通过切换统计口径、模糊

在美股市场的历史上，“巴菲特指标”曾经多次预判股票市场的重要拐点，当“巴菲特指标”的比值过高时，往往预示着市场潜在的投资风险越高。 具体而言，“巴菲特指标”是衡量一个国家公开交易的股票总价值占该国国内生产总值比例的金融指标。一般来说，当“巴菲特指标”处于50%以内时，往往预示着股票市场处于验证低估的状态。当该指标处于70%至80%的时候，往往预示着当前市场具备一定的投资价值。当该指标高于115%的时候，往往预示着市场开始高估了。当该指标接近200%的时候，往往预示着市场存在过高的投资风险。 “巴菲特指标”发表于2001年，但时隔25年时间，“巴菲特指标”是否已经过时呢？ 截至目前，“巴菲特指标”达到227%的水平，即预示着当前市场已经处于估值过高的水平。在这个时候投资股市，或存在较大的投资风险。 “巴菲特指标”在过去二十年里，曾经多次预判出股市深度调整的风险。例如，2001年前后全球股市出现了互联网泡沫风险，“巴菲特指标”触及200%之后，股市很快出现了深度调整行情。2007年，“巴菲特指标”再次亮红灯，当“巴菲特指标”触顶之后，全球股市再次出现了大幅下跌的走势。最近几年，包括2022年前后，在“巴菲特指标”突破200%之后，美股市场开始出现重要的价格拐点，当年股市出现了20%以上的整体跌幅。 面对当前的美股市场，不仅触碰了“巴菲特指标”200%以上的预警风险，而且还触碰了巴菲特巨额现金储备的风险。截至目前，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的现金储备已经处于历史最高的水平，反映出当前巴菲特手握巨额现金，耐心等待更好的投资机会。 虽然“巴菲特指标”频繁亮红灯，但似乎并未引发美股市场的深度调整，是否意味着“巴菲特指标”已经过时了？ 今年以来，美股市场一度出现了大幅调整的走势。在今年2、3月份，美股市场出现了10%以上的整体跌幅，但在随后的时间里，美股市场却迅速收复了全部的失地。其

上周末的白宫晚宴枪击事件虽然在话题上占据了一定的热点，但是并没有构成实质性影响，因此周初资产均没有受到冲击。而中东肥皂剧还在稳定上演中，美国直接不安排“线下”谈判人员意味着中间人模式升级为“线上”沟通。如果这一两周还不出现突袭行动的话，那么基本就能判定这种拉扯的和平模式将延续到中期选举前后才可能出现变化和转机了。 有关美伊谈判的三种模式和可能性此前文章已经聊过，本周就不再赘述，没看过的朋友考验翻一下上周/上上周的内容。 假设懂王的长线拖字诀落地的话，那么我们要做的只是对不同资产进行划分并选择不同的交易模式。首先对于明显的强者恒强品种美股还是以回调做多作为主要方向，包括全球多数股票市场来看，都可能是这个走向。至少未来1-2个季度之内不会出现趋势反转或者大跌的状况。这些是趋势性的品种，在车上的不用着急下车，当然没上车的话也不用太着急追高。 而其他大多数资产就很有可能进入到宽幅震荡的局面，也就是跌多了要反弹，涨高了会回撤的节奏。其中比较有代表性的品种自然是原油。油价之前形成的80-120区间预计将在多数时间内会充当限制多空进展的关键性位置。贵金属中的黄金和白银也能在一定时间内保持震荡的局面，而不会加速下行调整。 加密资产类同，虽然近期走势非常强劲，反弹也是一马当先。不过去年四季度的行情已经影响到了其根本，再加上技术上毫无更新和话题的现状，比特币能够重回10万美元都已经算超预期了。因此这一类标的，等待反弹到位之后，还是应该果断的选择在相对高位卖出。需要注意的是，加密资产还是具有一定的领先指标价值。 $比特币(BTC.USD.CC)$ $CME比特币主连 2605(BTCmain)$