近段时间，金融市场新词频出，继“TACO”（Trump Always Chickens Out，特朗普总会认怂）后，又一个新词“NACHO”悄悄在金融市场的交易员圈中流传，Not A Chance Hormuz Opens即霍尔木兹海峡重开没戏，是“NACHO”一词的意思，本质上就是市场对快速解决海峡问题越来越没有信心，从而认为高油价的持续性远超预期，从而带动长期通胀再起。新词的出现其实也说明市场新的投资趋向，从此前关注短期的价格波动，转向考虑稍长远的资产抗通胀性。     一、油价波动大，但并未反转 随着海峡谈判的消息扰动，上周油价出现了较大波动，单日暴跌10%+成为当下的常态，对于短线交易者来说是个容易获利的市场，但对于中期投资者来说，短期高波动并非趋势的反转，毕竟主导市场的消息面更多只是猜测而非解封的落实。所以中期投资者仍建议跟随10周均线对油价进行观察，同时期货远期合约（09合约）仍是性价比较高的交易合约，沿着10周均线寻找做多机会。其实，遇到类似上周的情况，最好的抄底交易办法就是买入看涨期权的牛市垂直价差组合，油价大跌但消息并不明确，抄底但又怕跌幅继续扩大，期权组合是最好的固定损失成本的抄底方式，方法就是买入较低执行价的虚值看涨期权，同时卖出较高执行价的虚值看涨期权，该期权组合的好处在于降低期权隐含波动率的损耗，虽然最大收益受限制，但在底部未明确时，这样的左侧交易方法会更容易获得先机，底部确认后再调整也不迟。      二、金价抗通胀交易重启？下周揭晓  金价自跌破20周均线这个中长期多头趋势以来，虽未引起更大的跌幅，但行情也不温不火。当前金价仍处于该均线附近（4800点），下周金价将选择新一轮的交易方向（CPI消息引发？），若继续上涨，则可考虑重新多头跟随。若选择向下，再创新低的可能性仍存在，所以投资者

分享嘉宾：甘灿荣（芝商所特约讲师。曾任证券期货、大型国企民企期货部门投资经理） 课堂内容链接（请点击） 本次分享围绕美伊局势演变与海峡通航预期，重点探讨最近的原油、黄金市场情况，对期货合约选择与价格走势进行了分析。 一、海峡：解封在即？别高兴太早，市场正为“过路费”定价 进入五一假期之后，霍尔木兹海峡局势的交易主线正从前期的“极度恐慌”转向相对平静的“预期修复”。拉长时间维度来看，海峡最终会走向解封，但市场当前的核心分歧在于解封的“形式与状态”。 从目前的谈判博弈来看，想要完全回到美国袭击伊朗之前的“无障碍自由通航”状态已十分困难。局势的最终走向可能是完全放开、美伊共管，亦或是由伊朗独立管理并收取“过路费”。五一假期前，伊朗曾试图与阿曼协调建立一个海峡管理框架，意图将该海域从“无人管”变为“实质管理”。然而，美国及其他海湾国家是否接受这一框架，仍在艰难的谈判之中。无论最终采取何种管理形式，新增的管理与通航成本最终都会平摊到大宗商品的市场价格中，对长期价格产生影响。 目前，海事分析公司的数据显示，海峡通航数量已有小幅上升，但进出船只的性质及国属尚不完全明朗，大量滞留船舶的问题也未彻底解决。不过，从历史情况看，以战争形式引发的封锁期通常维持在3到4个月左右。目前已进入5月份，市场赔率数据反映出，投资者押注海峡在今年7月份左右恢复正常通航的概率约为60%。这一时间节点的预期，为大宗商品市场提供了一个关键的定价锚点。 二、原油：期现走势背离，为何9月远期合约性价比

过去24小时，印度突然成了全球市场的焦点。原因不是印度经济本身突然出了大问题，而是油价重新暴涨后，市场开始集中交易印度作为能源进口大国的外部压力。美伊谈判受阻后，布伦特原油一度涨到105美元/桶上方。对美国来说，这是通胀问题；对产油国来说，这是收入问题；但对印度来说，这是外汇问题。印度高度依赖能源进口，油价一涨，进口账单就会变大；进口账单变大，卢比就会承压；卢比一跌，市场马上开始担心通胀、利率和资金外流。所以这次印度市场波动的主逻辑其实很清楚：油价暴涨 → 印度进口账单压力上升 → 卢比跌破95 → 印度央行疑似卖美元护盘 → 印度股债汇同时承压 → 莫迪呼吁民众减少燃油、进口、旅行和黄金购买。这不是单纯的汇率波动，而是高油价开始测试印度外部账户稳定性的第一轮市场反应。1. 印度市场发生了什么？卢比一度跌破95兑1美元，Nifty 50指数跌超1%，印度10年期国债收益率升到7.03%附近。交易员还观察到，印度国有银行在卖出美元，市场猜测这可能是印度央行在出手稳定卢比。这不是单一市场的波动。汇率跌，股市跌，债券收益率上升，说明市场不是只在交易卢比，而是在重新定价印度的整体压力。简单说，印度被高油价打到了痛点。2、印度为什么这么怕高油价？核心原因很简单：它不是产油国，而是能源进口大国。油价涨上去，印度就需要用更多美元购买能源，外汇流出增加，卢比自然承压。卢比一旦贬值，进口商品会变得更贵，通胀压力也会随之上升。通胀压力上来以后，债券收益率容易上行，股市估值也会被压缩。所以这次卢比跌破95，不只是一次汇率波动。它背后反映的是，高油价正在同时挤压印度的外汇、通胀、利率和股市，这才是市场真正担心的地方。3、莫迪为什么连黄金和旅行都提到了？这次更值得注意的，不只是卢比跌，而是莫迪已经开始呼吁民众减少燃油使用、减少不必要的进口和海外旅行，目的就是节约外汇。这里面最容易被忽略的是黄金。印度

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美东时间5月6日，一则消息震动了全球市场：多名知情人士向媒体披露，美国与伊朗正通过巴基斯坦斡旋，接近达成一份旨在结束冲突的谅解备忘录。 特朗普当天公开表态，美伊在过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终达成协议。尽管伊朗外交部发言人巴加埃的表态更为审慎，强调尚未就美方对伊方14点提议的看法向巴基斯坦回复意见，但市场仍迅速捕捉到了局势缓和的信号。 消息传出后，国际油价应声回落，布伦特原油主力合约单日下跌超2%，避险资产黄金、美元指数同步走弱，而全球股市、新兴市场风险资产则迎来普涨行情——这正是地缘风险退潮时，市场最直接的反应。 一、中东局势缓和，如何重塑全球金融逻辑？ 中东局势一直是影响全球金融市场的核心变量之一，而美伊冲突更是牵一发而动全身。一旦双方达成停火协议，将从以下三个维度深刻影响市场： 1. 能源市场：油价的“紧箍咒”有望松绑 霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油贸易量，此前美伊冲突升级导致市场对航运中断的担忧持续升温，直接推高了原油的风险溢价。 若局势缓和，短期来看，油价的地缘风险溢价将快速回落，此前因“中东冲突升级”而被高估的油价有望回归供需基本面；中长期来看，伊朗原油出口受限的局面若出现松动，全球原油供给的紧张预期也将得到缓解，进一步压制油价上行空间。对于全球市场而言，油价回落将直接缓解通胀压力，为美联储等央行的货币政策调整创造空间。 2. 流动性与风险偏好：资金从“避险”转向“风险” 过去几个月，中东局势的不确定性，让全球资金持续涌入黄金、美债、美元等避险资产，新兴市场股市、高风险资产则遭遇持续流出。 一旦停火协议落地，市场的风险偏好将显著回升，资金有望从避险资产向权益市场、大宗商品、新兴市场资产回流。尤其是港股、A股等此前受外资流出影响较大的市场，将迎来外资回流的窗口；而高收益债、科技成长股这类对流动性敏感的资产，也将受益于风险偏好的修

$Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$  $美国超微公司(AMD)$  重要通知： RKLB符合预期拉升超15%涨幅，目前成本价格70-72美元（利润近30%），今天股价拉升达到95美元直接止盈，锁定32%-35.7% AMD即将触及目标435-440价格，准备好止盈锁定29%利润。

最新一周，中东局势呈现出“非战非和的极限僵持”状态。就霍尔木兹海峡而言，美国曾短暂启动“自由计划”试图引导被困船只驶离，但在遭到伊朗强硬回应后，美国总统特朗普于5月5日以“接受巴基斯坦调解”为由正式宣布暂停了该计划。伊朗方面也在此期间重申强调，除非国家意志决定，否则海峡不会重新开放，能源供应链风险依然高企。 当地时间5月7日，美伊两国在霍尔木兹海峡附近爆发新一轮军事冲突。尽管战火骤起，美国总统特朗普仍坚称美伊停火协议“依然有效”，并将其形容为“轻轻地敲打敲打”。 截至2026年5月7日下午4点30分，本周重点资产涨跌幅情况如下： 在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。 $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $道琼斯ETF(DIA)$

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买了这玩意之后心态变了，总想着美债赶紧爆，或者全球滞胀。我知道这样不好 $黄金主连 2606(GCmain)$

白银已经回到前期反弹高点，大黄实在弱了点，想下去可是银大哥不给，强行把你拉上来 $黄金主连 2606(GCmain)$ $白银主连 2607(SImain)$

5月大盘如期实现开门红。4月份市场虽有一波反弹，但由于中东局势变化莫测，战争何时结束仍存在不确定性，因此4月份反弹力度不大，这也为5月份行情打下了基础。此前我已多次指出，特朗普在美国国内面临较大的反战压力。中东战争导致国际油价大幅上涨，突破100美元每桶。石油是工业的血液，油价大幅上涨直接推动美国物价迎来新一波上涨，美国居民面临更大的通胀压力。 此次赴美参加巴菲特股东大会并前往纽约拜访华尔街国际金融机构，我明显感觉到美国物价一年比一年高。过去几年美国通胀水平非常高，自2020年美联储实施无限量化宽松以来，大量放水导致物价大幅上涨，美国CPI一度升至9%以上，随后每年正增长，累计增长六年物价翻了几倍，大大增加了底层民众的生活负担。许多中产阶级也明显感受到生活压力。美国小费标准从原来的10%-15%提升至15%-20%，平均约18%，小费支出也成为中产阶级的重要负担。 2020年后美联储放水带来两个结果：一是物价上涨，对中下层民众生活成本造成巨大压力；二是美股大涨，叠加AI科技革命的巨大催化作用，美股出现大牛市，使持有纳斯达克科技股的富裕阶层财富飙升。美国前1%富人的财富占比大幅提高，贫富差距进一步扩大。过去几年我一直强调，美联储放水的结果是财富呈现“Y型”走势，持有科技股的人财富飙升，如黄仁勋、马斯克、贝佐斯等人财富不断创出新高；而普通工薪阶层未享受到资产价格上涨的收益，反而承担了物价上涨的生活成本，生活状态恶化。电视剧《北京人在纽约》开头的话令人印象深刻：“如果你爱一个人，就把他送到纽约，因为那是天堂；如果你恨一个人，就把他送到纽约，因为那是地狱。”此次在纽约拜访彭博社、摩根士丹利等不同金融机构并与不同阶层人士交流，明显感受到阶层分化日益严重。在纽约乃至整个美国，丛林法则无处不在。掌握社会财富和权力的人日子远超常人想象，财富越来越多；中下层普通老百姓生活压力巨大，这种分化非

一、大盘展望📊：新高后强势休整，震荡为主、主线不散 • 昨夜纳指大涨 📈2.02%、标普 📈1.46%，双双再刷历史新高🏆。 • 盘前：纳指、标普期货小幅回踩📉、高位震荡整理🤏。 • 今日判断：大概率进入冲高消化、窄幅震荡😌，不会直接大跌❌。 ◦ 支撑：纳指 25,500🛡️、标普 7,320🛡️ ◦ 压力：纳指 25,850📌、标普 7,380📌 • 主线依然是：AI🤖/芯片💻/算力⚙️/数据中心☁️，资金不会轻易切换🔁。 二、持仓个股策略📋（严格执行✅） 1) 🔺$美国超微公司(AMD)$  （浮盈超20%💰） • 现状：财报超预期🔥，昨日暴涨18.61%，趋势极强💪。 • 今日计划： ◦ 止损：400🛡️（触发仍有约17.6%利润，零风险✅） ◦ 目标：435–440🎯 区间分批止盈 ◦ 盘前偏强📈，继续持有博弈拉升🚀 2)  🔹$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ （持有待盘后财报📑） • 现状：AI云基建龙头👑，盘前小幅走强📈。 • 今日计划： ◦ 坚定持有到盘后财报⏳ ◦ 目标：150–160🎯，到价立即止盈💰 ◦ 不破关键位不提前下车❌ 3) IONQ⚛️（量子计算🔮，昨夜盘后财报） • 现状：营收/亏损均超预期✅，但盘后回落📉、消化涨幅📊。 • 今日计划： ◦ 结构未坏📈，趋势仍在💎 ◦ 重仓者：减仓部分落袋💰（成本44.8） ◦ 轻仓者：保留底仓🏠，设好成本线上方止损🛡️ ◦ 不追高🚫、不恐慌😰 4) 老持仓📂：RKLB / OKLO / CRML / PL • 🚀$Rocket Inc.(

ATFX：北京时间5月6日15点35分，至当日19点05分，美原油WTI经历了快速下跌行情。市场价格从97.87美元每桶，暴跌至最低86.89美元每桶。不到四个小时里，美原油暴跌十美元左右，远超市场预期，必定是受到了消息面的扰动。 ▲ATFX图 回顾昨日的消息，直至16点53分，才出现了解读原油下跌的可靠新闻。而这时，美原油WTI已经经历了一轮下跌，市场价来到了95美元附近。消息发布后，美原油第二轮下跌至92美元附近。随着消息的不断扩散，美原油价格不断走低，最终触及当日19点05分左右的最低点86.89美元。 在消息没有公布之前，原油已经开始下跌，这部分卖出的资金极有可能提前获得了消息。这部分利润属于消息链条上游的人群。如果我们观察当日19点05分之后的剧烈反弹，可以发现反弹最高点止步于提前获得消息而卖空行情的最低点。该案例证明了具有消息优势的巨大作用。 根据美媒Axios的消息，两名美国官员透露，白宫认为，已经接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议。按照消息人士的表述，这是自冲突爆发以来美国和伊朗最接近达成协议的一次。尤其是伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国也将释放数十亿美元被冻结的伊朗资金。 就是这样的一条消息，引爆了原油市场行情。从逻辑角度看，如果美国和伊朗确实能够达成协议，卖出的情绪不会再昨日完全释放殆尽，美原油的跌势恐怕将延续。 ▲ATFX图 北京时间昨日22点30分，美国EIA公布了商业原油库存数据，前值为减少了623.4万桶，预期减少329.1万桶，最终公布值减少了231.3万桶，低于预期，也大幅低于前值。库存减少速度放缓，意味着国际市场对原油的需求正在放慢，或者说国际市场对原油的供应正在增加。这与消息面美伊谈判预期乐观的影响性是相同的。 ▲ATFX图 EIA数据发布之后的五分钟里，美原油WTI几乎没有波动。行情从最高点93.09美元，微跌至最低点92.34美