最近市场变化很快，尤其是在宏观环境和大类资产轮动上，出现了一些值得我们深入跟踪的信号。很多朋友最近都在关注美股科技股的狂飙，或者对原油大幅震荡感到迷茫。今天我想结合最新的市场结构，和大家梳理一下接下来的市场做单思路。 核心观点可以概括为：黄金的前期猛涨的行情已经告一段落后，在黄金的震荡期内，原油、白银和铜等大宗商品可能还会出现短期的脉冲行情；特别是金银比目前已经处于多年低位，这意味着铜等有色金属冲高的动力依然很足。另一方面，在追逐AI行情时，与其去高位追涨，不如去寻找补涨标的，比如低位的恒生科技指数。咱们一个一个的说 原油的三角整理与VIX的低位机会关注 我们先来看看市场波动的核心地带——原油 。按照我们此前的观察，原油9月的远期合约在10周均线上稳住后，已经呈现出持续走高的态势 。但如果你看主连合约，会发现原油正在形成一个大型的震荡中枢，短线上走出了一个标准的三角整理形态 。 $WTI原油主连 2606(CLmain)$ $小原油主连 2606(QMmain)$ $WTI原油2606(CL2606)$ $美国原油ETF(USO)$ $天然气主连 2606(NGmain)$ 回顾：为什么我仍然看涨远期原油合约？ 在交易

美伊僵局难解！贵金属、原油该如何布局？ #老虎有料# #黄金# #原油# #大宗商品# 结论：原油短期看冲劲，黄金是压舱石，别搞混了！ 🔥 先说原油：现在就是“地缘情绪+供需紧”双buff拉满 最近美伊这事儿，原油三连涨太正常了。中东那地方，全球近30%的油都从这出去，只要冲突一紧张，市场先慌一波，油价就直接起飞。 而且OPEC+还在减产托底，供需本身就偏紧，冲突就是把价格的弹性给放大了。 操作建议： - 短线别追高，等情绪降温回调再分批低吸，美油看75-77美元区间支撑。 - 稳一点的直接买雪佛龙(CVX)、埃克森美孚(XOM)，分红高、现金流稳，跟着趋势喝汤就行。 🥇 再聊黄金：短期跌不动，长期更稳 别被这两天的回调骗了，黄金根本跌不深。美元反弹+降息预期降温让它短期承压，但地缘冲突的避险需求直接把下跌空间锁死了，跌近2%又拉回来就是最好的证明。 全球乱局没结束、美联储迟早要降息、各国央行还在疯狂买金，这三个大逻辑一点没变，黄金就是用来防黑天鹅的。 操作建议： - 短线别瞎折腾，回调就是低吸机会，跟着黄金ETF-SPDR(GLD)走就行。 - 想赚点弹性的，搭配点黄金矿业ETF-VanGold(GDX)，金价涨了，矿企业绩弹性会更大。 💡 最后说句实在的 地缘冲突变数太大，今天缓和明天升级的，波动会非常疯。 原油偏进攻，小仓位玩玩就行；黄金偏防守，当个底仓对冲风险。 别梭哈，别加杠杆，活着才能吃到后面的肉！ 免责声明：以上仅为个人交易思路分享，不构成任何投资建议，市场有风险，投资要谨慎

特朗普5月13号访华，最核心的议题其实不是关税配额，不是科技禁令，不是台海局势，甚至不是贸易逆差 他要谈的是——谁来接美债的盘，中国目前手上还有7000多亿的美债，之前是13000亿，14000亿左右，全球外汇储备里美元占比虽然持续走低，但还是大头，他需要的是这个系统里最大的买家不要跑，甚至在他搞金融抑制的时候继续帮他接盘。 如果中国加速抛美债，他的负实际利率计划就会反过来炸到自己，沃什搞金融抑制，核心手段是制造负实际利率。 负实际利率把债务稀释了，但代价是美元信用被消耗。 债券持有人如果同时也在慢慢减持，那就相当于这边用负利率洗债，那边被挤兑。 这一套玩法在七十年代能行得通，是因为那时候全球的美元持有者没有太多替代选择。 现在不一样了。现在有替代储备货币，有黄金，有数字化结算体系。他有金融抑制的剧本，但他的观众已经学会了翻墙 外资加仓是信号不是定论，周期是规律不是预测，金融抑制是历史的复刻，不是阴谋论，华盛顿要抢定价权，华尔街在做最佳配置，只有散户还在看涨跌 最近同学们看金价了吗——霍尔木兹油轮遇袭，海峡封锁了七十天，油价从60美元飙到120，涨了1倍 正常人逻辑是——炮火连天，黄金避险，该涨对不对，结果现货黄金像断线风筝一路往下砸，连个像样的反弹都没有，现货盘中一度跌到了4400左右，这三件事拼在一起是什么。 高盛加仓小盘股，沃什要搞负实际利率，黄金在战火中暴跌。而三块拼图放在一起——霍尔木兹海峡被封了七十天，油价暴涨百分之五十八。按照传统避险逻辑，黄金应该跟着油价一起涨。但它跌了。谁在卖？散户在卖。且是恐慌性抛售。但接盘的也是散户吗？之前有个动态新闻——伯克希尔哈撒韦现金储备突破3733亿美元，创历史新高，其实下面还有一行小字：巴里克黄金持股比例大幅上升，同时增持实物黄金ETF 3733亿，现金，不是股票，不是债券，不是房地产，这是扳机，是现金和短期国债，随时可以扣的

一、大盘与宏观（盘前） • 指数期货：三大期指微跌 ◦ 道指期货 -0.1%，标普500期货 -0.1%，纳指100期货 -0.08% • 科技主线：半导体/AI硬件最强 ◦ 美光、英特尔盘前 +5%+，高通 +4%+，AMD +2% ◦ 存储、CPU、光通信领涨，资金扎堆科技硬件 • 宏观焦点 ◦ 明日（5/12）4月CPI：预期年率 3.7%（前值3.3%） ◦ 美联储官员偏鹰：6月降息概率降至 28% ◦ 中东局势扰动，油价上行，通胀预期升温 二、持仓操作策略 ✅$IONQ Inc.(IONQ)$  （量子计算） • 浮盈 >30%，盘前再涨近 5% • 主线明确：量子计算成市场焦点，买盘强劲 • 策略：让利润奔跑，上看62再做判断 ✅$Planet Labs Pbc(PL)$  • 浮盈 21%，慢牛稳步上行 • 策略：上调止损至36，继续持有看涨 ✅ $NEBIUS(NBIS)$  • 逻辑不变，等待财报催化 • 策略：设好止损，持仓待涨 ⚠️ OKLO（核心调整） • 浮盈 11.6%，中长期逻辑不变 • 风险：财报前不确定性高 • 策略： ◦ 早盘观察买盘力度 ◦ 计划财报前锁定部分利润 ◦ 等待财报后回撤再低接 三、市场主线与布局思路 • 短期主线：科技成长（半导体/AI/量子） • 方向选择： ◦ 追涨？：存储 / CPU / 光通信（强势但偏高） ◦ 布局：算力基建 / 量子计算（趋势刚起） • 今晚动作：优化持仓、锁定浮盈 • 明后计划：集中仓位，出击新标的 四、今日操作总结

铜合金业务是 $One and one Green(YDDL)$ 再生金属产品体系中的重要组成部分。根据披露信息，2025 年 YDDL 铜合金锭业务实现收入 4,510 万美元，较上一年度的 3,280 万美元有所增长。该业务收入增长主要与销售量增加及区域市场需求有关。 铜是现代工业中的重要基础金属，广泛应用于电力系统、新能源汽车、储能设备、数据中心、工业制造和基础设施建设等领域。随着电气化、能源基础设施建设和制造业相关需求持续发展，铜及铜合金产品在多个工业场景中保持应用基础。 YDDL 并非通过传统采矿方式参与铜产业链，而是通过电子废弃物、工业废料等二次资源回收和冶炼加工，生产铜合金等再生金属产品。该业务模式将再生资源处理与工业金属供应相连接，是 YDDL 产品结构中的重要组成部分。 铜合金产品的生产涉及原料分选、冶炼加工、质量控制和下游客户适配等环节。YDDL 通过对复杂废弃物中的金属成分进行资源化处理，形成可销售的铜合金产品，并根据市场需求向下游客户供应。相比单一处理业务，铜合金产品更强调加工能力、质量稳定性和客户需求匹配。 报告期内，铜合金锭业务收入增长反映出 YDDL 再生金属产品端的业务推进情况。未来，该业务表现仍将受到铜价变化、原料采购成本、下游订单需求、生产效率和物流成本等因素影响。YDDL 将继续围绕再生金属产品生产、质量管理和客户服务推进相关业务。

今天市场结构性行情，聚焦科技成长（光模块/半导体/算力）+电力设备主线，回避高位纯题材股。主线：光模块、半导体设备、特高压逆势强；稀土、创新药、AI应用回调，资金向存储、光纤、算力基建收敛。高位分歧加剧，涨停家数大减，赚钱效应回落。震荡分化、科技主线韧性足；控仓波段、不贪多、不恋战，破位果断减仓，保住利润为先$中润光学(688307)$  $高澜股份(300499)$  $南亚新材(688519)$  $特斯拉(TSLA)$  

有所为，有所不为，交易不是要求时时刻刻都要进场交易，一是看投机市场的整体走势，二是看交易者自己的状态，当行情节奏错乱不堪，或者自己状态不好的时候，什么都不做，就是最好的操作，很多交易者亏钱，不是严格止损有问题，而是有些交易根本就不应该进场发生。$华电辽能(600396)$  $东山精密(002384)$  $金螳螂(002081)$  

《原创：CPI开卷考试》 今日写简报，虽然简单但是极度重要。 昨天文章写了近期两个重要的交易逻辑，在强大的上涨惯性下，市场要出现转折，需要动这两个变量： 1、AI盈利神话继续 2、美联储流动性 在以往很多文章，我曾说了这两者的关系，企业盈利持续是小王，而美联储的流动性是大王。 今晚八点半，美股盘前会公布美国4月CPI数据，这是本周最重要的宏观数据之一。 数据预期如下： 当然，这个数据市场讨论度很高，市场存在的积极信号是，能源价格上涨尚未深度渗透至美国整体经济体系，暂时没有形成全面的物价连锁上涨效应。 比如，道富环球市场宏观策略主管迈克尔・梅特卡夫（Michael Metcalfe）表示，能源价格飙升虽然快速推高了整体通胀，但目前尚未大规模蔓延至其他商品和服务价格领域。 但是这份CPI数据需要计入住房的通胀数据，市场认为，受2025年长达43天美国政府关门事件带来的数据失真影响，4月住房通胀大概率明显抬头。 当年10月政府停摆期间劳工统计局未开展CPI数据采集，直接将当月住房通胀记为零；租金和业主等价租金每半年开展一次抽样调查，失真数据一直延续至4月，本月最新一期住房抽样数据将正式纳入统计，扰动效应集中释放。 除了CPI数据，韩国那边也出现了一些情况。这导致了韩国KOSPI在逼近8000点历史新高后触发调整。 图片 盘中也有一些行业相关的消息，比如商业航天长征十号的延迟发射等。 图片 这些利空都在这份CPI数据之前集中出现，但目前已经高潮到极致的半导体今天继续坚韧。 火车头的惯性很难戛然而止，除非撞到了大山。 今晚8点半的CPI数据就是一张通行卡，过，则市场还有盼头。不过，那在拥挤度极致高的板块，大家就要注意可能有一个不太舒服的回调了。 而另一个变量，企业的盈利，就等下周三英伟达的财报吧。 --------------------- 今日操作： 大A： 开盘清仓所有商业航天概

图片 前  言 大家好。我是南华期货的朱斌。 今天想跟大家聊聊黄金。大家可能都感觉到了，有一段时间，我们对黄金市场的关注度和热情，似乎没有像以前那么高了，市场经历了一段比较难熬的盘整期。但是，最近这段时间，细心的朋友可能已经察觉到了，黄金市场似乎有点“蠢蠢欲动”的迹象，多空双方的博弈变得更加激烈了。 所以，我想借这个机会，跟大家深度剖析一下我对目前黄金市场的一些核心看法，希望能帮助大家拨开迷雾，看清当下的市场脉络。 第一部分：战争逻辑的演变——从"乱世黄金"到"通胀博弈" 要理解现在的黄金，我们得先复盘一下这轮行情的核心驱动逻辑——地缘风险。 大家还记得年初美国和伊朗冲突刚爆发的时候吗？那时候市场逻辑非常简单直接：乱世存黄金。战争一起，避险情绪瞬间点燃，黄金和油价是齐涨的，资金疯狂涌入避险资产。 但是，后来大家发现黄金不仅没涨，反而跌了。为什么？因为逻辑发生了根本性的逆转。 这一次不一样。美国是直接参与方，打的是中东。这带来的直接后果是什么？油价暴涨。油价作为通胀的传导器，一涨，全球通胀预期就起来了。 这对黄金是个什么打击？很简单，美联储原本计划今年降息，结果通胀一来，降息就迟疑了，甚至不得不考虑维持高利率。美元反而因为通胀预期和利率维持高位变得坚挺。这个逻辑推导下去，黄金作为无息资产自然就疲软了。所以，我们看到了黄金先涨后跌的过山车行情。 不过，随着时间推移，到了现在5月份，我们又发现了一个新现象：这一次战争对美元的推动力，跟2022年俄乌战争完全不是一个级别，甚至出现了背离。 大家看数据，2022年俄乌战争在欧洲，欧元暴跌，美元猛涨，因为美元是传统避险货币。但这一次呢？美国自己下场了。美国自己就是战争的主要参与方，这对美元的信用本身就是一种潜在的伤害，全球去美元化的暗流一直在涌动。所以，即便美元是避险货币，这一次它的上涨幅度也是极其有限的，甚至在某些时段出现了

我今天加了一笔白银观察仓。不是因为通胀,不是因为避险——这两个故事昨天黄金已经替我否决了。 5/11 收盘:白银 +6.93% 到 $85.89,黄金 +0.39% 到 $4747。差 17 倍。 同一晚 VIX +6.92%、WTI +4.97% 破 $100、美元 +0.20%、特朗普拒了伊朗。教科书避险日。 避险日,黄金没涨,白银飙——这一句话就把"避险驱动"砍掉了。CPI 前预定位的解释也被砍掉:黄金对实际利率比白银更敏感,如果是 CPI 抢跑,黄金该先动。 剩下唯一站得住的解释:周末美中宣布 90 天关税停火。美对中关税 145%→30%,中对美 125%→10%。 白银 60% 是工业需求,核心供应链在中国。关税一夜降 100 多个百分点,工业需求远期定价立即重写。黄金不吃这个,因为黄金不吃工业。 金银比 5/11 收 54.94,一周前 62.05。单日缩 5.1%。 金银比缩窄 = 工业驱动,金银比走阔 = 避险驱动。这是教科书级别的信号。 结构面更早就在了。Silver Institute:第 5 年连续短缺,2021-2025 累计赤字 ~8.2 亿盎司。光伏占工业需求从 2014 年 11% 到 2024 年 29%。供给端 70% 是副产品,弹性几乎为零。 白银已经不是"小号黄金"了。它在变成"工业金属 + 通胀对冲"的双 beta。和铜联动比和黄金联动更紧。 今晚 CPI 影响多大 对白银,有限。CPI 主要打黄金——黄金 80% 货币属性,白银只 40%。白银那 60% 工业属性,稀释了 CPI 的传导。 CPI ≥ 3.9%:黄金挨打,白银因金银比已低相对抗跌(但极端情形可能整体被错杀)。 CPI 3.7-3.8%:看周三 Trump 落地北京。 CPI ≤ 3.6%:黄金涨,白银跟,但白银涨得更小。 换句话说:不管 CPI 怎么开,白银 17

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黄金本周稳中震荡向上，石油平和委油价格，区间震荡。

乱世黄金，战时粮草，现实又一次应证了这句谚语。语中暗藏民间生存智慧，想必也是抗过战火，用生死挑战换来的真谛。谚语中还有一句盛世古董，经常被不理解的人，用来对照分辨所处乱世与战时，但经常搞混，不知是买金还是屯粮？就如同邻居间打架互掐，几家胶着，对骂相互指责时，攒黄金充实力，许愿拉同伙。等到几家真干起来时，就要黄金变现买刀斧，买大饼，吃饱了，可劲干。又说回特朗普串门，两大门派明着把酒言欢，暗地里较劲掰手腕，谁也不想后面突然有个抡板子捣乱的，小弟们都摩拳擦掌，摆架势撑场面，这是胶着，谁也不清楚下一秒会发生什么，都攒黄金观察局势，随时招呼。黄金本周大概率稳中震荡向上。石油还给平合

过去24小时，印度突然成了全球市场的焦点。原因不是印度经济本身突然出了大问题，而是油价重新暴涨后，市场开始集中交易印度作为能源进口大国的外部压力。美伊谈判受阻后，布伦特原油一度涨到105美元/桶上方。对美国来说，这是通胀问题；对产油国来说，这是收入问题；但对印度来说，这是外汇问题。印度高度依赖能源进口，油价一涨，进口账单就会变大；进口账单变大，卢比就会承压；卢比一跌，市场马上开始担心通胀、利率和资金外流。所以这次印度市场波动的主逻辑其实很清楚：油价暴涨 → 印度进口账单压力上升 → 卢比跌破95 → 印度央行疑似卖美元护盘 → 印度股债汇同时承压 → 莫迪呼吁民众减少燃油、进口、旅行和黄金购买。这不是单纯的汇率波动，而是高油价开始测试印度外部账户稳定性的第一轮市场反应。1. 印度市场发生了什么？卢比一度跌破95兑1美元，Nifty 50指数跌超1%，印度10年期国债收益率升到7.03%附近。交易员还观察到，印度国有银行在卖出美元，市场猜测这可能是印度央行在出手稳定卢比。这不是单一市场的波动。汇率跌，股市跌，债券收益率上升，说明市场不是只在交易卢比，而是在重新定价印度的整体压力。简单说，印度被高油价打到了痛点。2、印度为什么这么怕高油价？核心原因很简单：它不是产油国，而是能源进口大国。油价涨上去，印度就需要用更多美元购买能源，外汇流出增加，卢比自然承压。卢比一旦贬值，进口商品会变得更贵，通胀压力也会随之上升。通胀压力上来以后，债券收益率容易上行，股市估值也会被压缩。所以这次卢比跌破95，不只是一次汇率波动。它背后反映的是，高油价正在同时挤压印度的外汇、通胀、利率和股市，这才是市场真正担心的地方。3、莫迪为什么连黄金和旅行都提到了？这次更值得注意的，不只是卢比跌，而是莫迪已经开始呼吁民众减少燃油使用、减少不必要的进口和海外旅行，目的就是节约外汇。这里面最容易被忽略的是黄金。印度

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近段时间，金融市场新词频出，继“TACO”（Trump Always Chickens Out，特朗普总会认怂）后，又一个新词“NACHO”悄悄在金融市场的交易员圈中流传，Not A Chance Hormuz Opens即霍尔木兹海峡重开没戏，是“NACHO”一词的意思，本质上就是市场对快速解决海峡问题越来越没有信心，从而认为高油价的持续性远超预期，从而带动长期通胀再起。新词的出现其实也说明市场新的投资趋向，从此前关注短期的价格波动，转向考虑稍长远的资产抗通胀性。     一、油价波动大，但并未反转 随着海峡谈判的消息扰动，上周油价出现了较大波动，单日暴跌10%+成为当下的常态，对于短线交易者来说是个容易获利的市场，但对于中期投资者来说，短期高波动并非趋势的反转，毕竟主导市场的消息面更多只是猜测而非解封的落实。所以中期投资者仍建议跟随10周均线对油价进行观察，同时期货远期合约（09合约）仍是性价比较高的交易合约，沿着10周均线寻找做多机会。其实，遇到类似上周的情况，最好的抄底交易办法就是买入看涨期权的牛市垂直价差组合，油价大跌但消息并不明确，抄底但又怕跌幅继续扩大，期权组合是最好的固定损失成本的抄底方式，方法就是买入较低执行价的虚值看涨期权，同时卖出较高执行价的虚值看涨期权，该期权组合的好处在于降低期权隐含波动率的损耗，虽然最大收益受限制，但在底部未明确时，这样的左侧交易方法会更容易获得先机，底部确认后再调整也不迟。      二、金价抗通胀交易重启？下周揭晓  金价自跌破20周均线这个中长期多头趋势以来，虽未引起更大的跌幅，但行情也不温不火。当前金价仍处于该均线附近（4800点），下周金价将选择新一轮的交易方向（CPI消息引发？），若继续上涨，则可考虑重新多头跟随。若选择向下，再创新低的可能性仍存在，所以投资者