上证指数跌破年线，意味着A股再次来到了牛熊分界线的位置，一旦市场有效失守年线位置，则市场将再次步入熊市行情。 在2025年4月7日，A股市场受到外围市场环境影响，一度失守了年线位置。然而，当时市场的承接力很强，在大量买盘的推动下，市场在短时间内修复了年线的位置。当时上证指数的最低点3040点，成为了新一轮上涨行情的起点。 时隔15个月，A股市场再次考验年线支撑有效性。在接下来的两个交易日内，A股市场会不会有效失守年线位置，将会成为A股是否确立熊市的关键因素。 股市大跌，市场开始四处寻找原因。从这一次的股市大跌分析，主要受到地缘局势再次紧张的因素影响，也受到了韩股大跌、全球存储芯片股大跌的影响。然而，市场把股市下跌的主因归咎到量化交易身上。其中，量化因子的设置，成为了影响股市走向的关键因素。 针对这个问题，也引起了某上市公司投关总监的质疑。在某上市公司投关总监看来，量化因子过度依赖情绪、动量等短期信号，忽视基本面，导致股价与经营背离。 同样是量化交易，为何A股投资者与美股投资者的感受会截然不同呢？ 在欧美成熟市场，量化交易已经非常成熟了，从上世纪80年代发展至今，欧美市场的机构化程度已经达到80%以上，量化交易成为了当地市场流动性的主要提供者。由于欧美成熟市场的机构化程度极高，散户化比例较低，所以量化交易的主要交易对手是机构投资者，而不是散户投资者。 对散户投资者来说，一方面是通过401K、IRA计划间接投资股市，与机构投资者抱团取暖；另一方面是直接投资头部公司，特别是每个交易日流动性最强、活跃度最高的头部公司，这些投资方式都是量化交易机构无法准确捕捉散户投资者投资情绪与交易行为的，散户投资者自然无法成为量化交易机构的主要交易对手。 从角色定位上，量化交易机构的主要角色是市场流动性的提供者。考虑到交易对手是机构投资者，所以在实际操作中，海外成熟市场的量化交易主要依靠做市、ET

7月10日， $SK海力士(SKHY)$ 以代码"SKHY"登陆纳斯达克，ADR发行约280亿美元，仅次于SpaceX，是全球史上第二大IPO。它带着一份炸裂成绩单来的：2026Q1营业利润率72%，超过英伟达和台积电。 先说结论：值得放进AI核心仓，但"会买"比"买什么"更重要。 一、四张底牌：SK海力士凭什么？ 底牌一：HBM全球第一，且差距在拉大。 HBM是AI训练卡的"显存命脉"，英伟达H100用6颗、B200翻倍——算力军备竞赛本质是HBM堆叠竞赛。SK海力士HBM全球份额58%，独家供应英伟达H200/B200早期批次，MR-MUF封装良率行业标杆，是唯一能同时稳住HBM3E和HBM4两条产线的厂商。在这个赛道上，它不是参与者，是规则制定者。 底牌二：业绩核爆式增长。 2025全年营收637.65亿美元、净利润281.9亿美元；2026Q1营收约345.1亿美元（同比+198%），净利润约264.8亿美元（同比+398%）——一个季度赚的接近2025全年；2026全年预期净利润约1440亿美元（+415%）。HBM营收占比已突破40%。 底牌三：产能弹药已备好。 募资280亿美元投向龙仁半导体集群、清州先进封装工厂和EUV设备，会长崔泰源表态五年内晶圆产能翻番。 底牌四：与台积电系统性协同。 英伟达AI芯片是"台积电造壳+SK海力士填芯"的组合，产能、工艺、良率深度耦合，后来者极难插足。 二、行业风口：HBM是AI时代的"新石油" 2026年全球存储芯片市场预计达4965亿美元，同比翻倍，引擎就是HBM。 全球能量产HBM的只有三家：SK海力士（58%）、三星、美光，比DRAM更集中、壁垒更高。HBM是3D堆叠工艺，技术、设备、良率三重壁垒，新玩家至少落后3-5年——而AI不等人。

昨天，韩国总统亲自站出来，把三星和海力士的两位掌门人请到身边，宣布了一件大事：未来五年，把韩国的存储产能，翻一倍。五千多亿美元，四座新工厂。 按常理，这是天大的利好 —— 存储厂要大干快上了。 可市场一点都没兴奋，反而掉头就跌：三星当天跌了近 5%，海力士盘中一度跌了 6%。所有人都在怕同一件事 —— 又要扩产、又要过剩、又要崩了。 可我脑子里冒出来的第一个念头，恰恰相反： 如果连韩国这么拼命地扩，都还不够呢？ 那这门生意里的规矩，可能就要倒过来了。 这不是周期重来。这是存储这门生意，第一次走进一个全新的剧本。 一、市场在怕什么 —— 这个怕，有三十年的记忆 先给这份恐慌一点尊重，因为它不是无理取闹。 过去三十年，存储是一门标准的"看天吃饭"的周期生意。它的剧本几乎每隔几年重演一次：需求旺 → 大家拼命扩产 → 等工厂建好，需求却退潮了 → 产能严重过剩 → 价格雪崩 → 全行业一起亏钱。 最惨的一次，谁先减产谁就先丢市场份额，于是谁都不敢减，眼睁睁看着价格跌穿成本，集体流血。 所以当"总统带队、产能翻倍"这几个字一出来，市场的肌肉记忆立刻就被勾起来了：又要扩产了，又要过剩了，又要崩了。 这个条件反射，来自三十年的真实伤疤。但这一次，有两件事，和过去都不一样了。 二、第一个不一样：产能翻倍，不等于供给翻倍 这是最反直觉、也最关键的一点。 你以为"产能翻倍"就是"内存芯片多一倍"？不是的。中间有一道巨大的损耗，把这个"翻倍"吃掉了一大半。 损耗来自一个名字很拗口、但道理很简单的东西 —— AI 用的高端内存（HBM），生产起来极其"费料"。 打个我们自己的比方。同样一块晶圆（造芯片的原材料），用来造普通内存，能造出一整块；可要拿去造 AI 用的 HBM，因为它要把十几层芯片像千层饼一样叠起来，造同样多的容量，要吃掉三到四块晶圆的料。 这不是我瞎说，这是美光自己披露的数字 ——

引言：一个词，两种人 2025年以来，“自嬷”一词如同社交网络上的显影液，迅速将一种隐秘的时代情绪暴露在公共视野中。我们看到的是两种截然不同的声音。 一方面，有人将“自嬷”定义为一种“自我客体化”的表演——通过刻意贬低、矮化自己，将自己塑造成一个脆弱、美丽、委屈的客体化角色，再邀请别人狠狠地心疼自己一番。它被视为一种“低到尘埃里的自恋”，一种用“顾影自怜”包装起来的“傲慢”。 另一方面，有人则为“自嬷”辩护，认为它是“很正常的反应”，是普通人在遭遇创伤后的一种“精神胜利法”——自己遇到困难，没有能力逃脱，把自己的痛苦包装成艺术，再来观察自己的痛苦，这时候可能就感受不到痛苦了。一句评论精准地指出了矛盾的核心：“本质上日益增长的情感需求与落后的个人魅力之间的矛盾”。 这两种声音的交锋，构成了今天讨论的起点。当这种复杂的心理博弈进入消费场域，品牌与消费者的关系正在被重新定义。 一：解剖“自嬷”——当脆弱成为一种社交货币 要理解“自嬷”为何让一部分年轻人如此反感，又为何让另一部分人如此沉迷，需要借助心理学与社会学的透镜，拆解其内在机制。 1.1 “脆弱”的交换价值：社会交换论与情感货币化 “自嬷”的流行并非凭空而来。从社会交换论（Social Exchange Theory）的视角审视，人类的一切社会行为本质上都受到“成本-收益”逻辑的支配，情感资源同样可以被视为一种交换媒介。 “自嬷”的叙事原型可追溯至耽美同人文化中的 “H/C”（Hurt and Comfort，伤痛与治愈） 模式：背负隐秘创伤→陷入痛苦与易碎状态→被强者/特殊之人看见软肋→获得专属的保护、包容与爱意→完成精神疗愈与自我救赎。 在这个逻辑链条中，“脆弱”本身成为了一种中介物，一种通向“被爱”与“被修复”的凭证。当这种叙事模式被移植到现实社交中，“自嬷”便成为一种低成本、高效率的情感连接策略。直接表达“我需要被爱

“海力士太贵了”、“存储就是大泡沫”……无论是在互联网，还是在社群中，相信你绝对能看到类似的论调。 今年年初，海力士一股67.6万韩元（约合440美元），现在涨到276.4万韩元（约合1800美元），半年不到涨了309%，光最近一个月就涨了58%，一路创出历史新高。它确实贵，用传统那套估值指标去翻，几乎没有一个数字是便宜的。 我自己也动过减一点的念头，好几次趁着新高真减了一些，回头看却全是踏空。股价涨得这么高，落袋为安、见好就收，听上去天经地义。可价格高，真就等于该减吗？ 我虽然也减了，只是涨得太快之后不愿再承担的那部分风险，不是把海力士从多头名单上划掉。减仓处理的是仓位，看空判断的是基本面；贵可以让我少拿一点，却还不足以证明这门生意已经转坏。 顺着这个疑问想下去，你会发现，喊“该减”其实几乎不花成本。喊的人不替你的收益负责，喊错了对他自己也毫发无伤，喊对了反倒落个特立独行、有先见之明的清醒人设。更何况它当下确实贵，唱空这边永远有据可依。 悲观者永远正确，可如果不真的做空，那也挣不着钱。 市净率这把老尺子，单用它已经量不全今天的海力士了。比起纠结贵不贵，更该搞清楚的是它的赔率。这话不只对海力士，看任何一只股票都一样，真正要算的，是在它现在这个价买进去，往后能赚多少，万一看错又会亏多少。 01  周期的发动机变了 HBM这波之前，存储在所有人印象里就是个不折不扣的周期行业。 过去二十多年，这个行业经历过几轮最典型的崩塌：九十年代中后期、2008年金融危机前后、2011到2012年，每次都从暴赚摔进巨亏。行业顶峰扩产带来的产能过剩，已经是人尽皆知的原因，这里就不再赘述；但还有一个技术层面的东西，那就是微缩。 靠把存储单元越做越小、越堆越密，同一片晶圆每年不用多花很多钱就多挤出一截容量，等于技术进步白送产能，每一比特的成本几十年一路被压低。2008年，美光DR

受惠于全球 AI 伺服器对高频宽记忆体（HBM）的强劲需求，韩国晶片双雄 SK海力士 $SK hynix Inc(SKHY)$ 及三星电子 $三星电子(SSNLF)$ 在全球算力供应链中的战略地位日益巩固。 然而，投资者往往较难直接参与韩国股市，Global X 亚洲半导体 ETF（3119） $GX亚洲半导体(03119)$ 提供了具效率又便捷的配置方案。本基金将约 26.6% 的资产战略性配置于韩国市场[1]，深度覆盖上述两大记忆体巨头。 透过单一ETF，即可轻松跨越地域限制，精准捕捉这波由 AI 算力驱动的存储晶片上行周期。欢迎浏览官网了解 Global X 亚洲半导体(3119) $GX亚洲半导体(03119)$ 详情。 [1] 资料来源：未来资产，截至2026年6月24日 - 本内容乃供参考及说明，并仅限香港投资者使用，并非买卖任何证券或其他金融工具的招揽、要约或推介。本档仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的受监管财务建议、法律、税务或其他受监管服务。上述提及之个股仅供说明用途，不构成任何投资建议，且基金持股量可能改变。 投资于相关股票ETF可能涉及潜在风险，如通胀、货币/汇率风险。当中包括一般投资风险、股票市场风险、行业/市场集中风险、新兴市场风险、追踪误差风险、交易风险、金融衍生工具风险、证券借贷交易风险及贷款风险。 本内容所讨论或提及的意见及数据截至刊发日期。本内容的若干陈述乃我们的预期及前瞻性陈述。该等预期、意见及观点基于大量最终未

亚洲半导体产业链分工明确——台湾主导代工、韩国专注存储、日本精于设备。然而，对于香港投资者而言，投资台股、韩股及日股往往较难直接参与，还可能遇到壁垒等情况。 Global X 亚洲半导体(3119) $GX亚洲半导体(03119)$ 是你的高效配置工具。投资者无需处理复杂的跨市场手续，只需透过一个港股账户，即可将SK海力士 $SK hynix Inc(SKHY)$ 、三星电子 $三星电子(SSNLF)$ 、台积电 $台积电(TSM)$ 、联发科技等亚洲半导体龙头一网打尽 一只ETF，实现跨区半导体龙头配置，把握AI浪潮。欢迎浏览官网了解 Global X 亚洲半导体(03119.HK) 详情：https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/asia-semiconductor-etf/ - 本内容乃供参考及说明，并仅限香港投资者使用，并非买卖任何证券或其他金融工具的招揽、要约或推介。本档仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的受监管财务建议、法律、税务或其他受监管服务。上述提及之个股仅供说明用途，不构成任何投资建议，且基金持股量可能改变。 投资于相关股票ETF可能涉及潜在风险，如通胀、货币/汇率风险。当中包括一般投资风险、股票市场风险、行业/市场集中风险、新兴市场风险、追踪误差风险、交易风险、金融衍生工具风险、证券借贷交易风险及贷款风险。本内容所讨论或提及的意见及数据截至刊发日期。本内容的若干陈述乃我们的预期及前瞻性

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.93%，我的实盘净值 上涨 5.62%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.57%，2026 年内我的实盘净值 上涨 121.76%（年初净值为2.20，本周净值4.88）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 9.7%，SNDK 37.7%，MRVL 8.9%，GLW 12.1%，NEM 11.2%，LITE 8.6%，现金/美债 11.9%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 当我的读者很无聊，大部分时间都在躺着，啥也不干，全靠公司自己努力。 最近手气不错，风口一直在吹我的持仓股，这周账户净值大涨，再破新高，上一次经历这样的行情，还是在上周。 东边不亮西边亮，持仓总有大涨的，但这肯定不是常态，千万别之前不信，最近看涨得太猛，自己受不了了又跑过来追，涨多了就会回调和横盘震荡的，到时候你两头挨揍可就难受了。 本周最重要的事就是沃什的发言，市场解读为偏鹰，我觉得偏中性，他准备做下一个格林斯潘，不再让市场预判他的言行，并且要搞一言堂，6月降息GG，但是9月是否降息，今年是否加息，其实都没有信号，因为他不会像鲍师傅那样做任何前瞻指引。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 被视为全球最激进的 AI 投资人之一的 Leopold，一边在公开市场用约90亿美元名义仓位做空 NVIDIA、ASML 和 Oracle，一边把资金转向电力、内存、数据中心网络以及 Anthropic 这类更深层的 AI 基础设施与模型资产。 大题逻辑和我之前说的“AI崩老头理论”差不多，科技巨头们都是被崩的老头，而AI基建们才是崩老头的小妹。 2、存储：SNDK/MU 6月20日，德意志银行研究院在最新报告中指出，存储芯片已从周期性大宗商品演变为具有宏观经济意义的关键变量，且这场危机的规模已有明确的量化轮廓。德银

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.65%，我的实盘净值 上涨 9.84%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.56%，2026 年内我的实盘净值 上涨 109.97%（年初净值为2.20，本周净值4.62）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 10.0%，SNDK 36.1%，MRVL 8.5%，GLW 11.7%，NEM 11.4%，LITE 9.8%，现金/美债 12.5%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 我又躺了，6月不太适合交易。我之前也预警过几次了，接下来还有SpaceX和沃什的议息发言，美国的各种影响通胀的数据和特师傅与郎子的爱恨情仇，和即将陆续披露的中报，波动会比较大，最好卸掉杠杆，不然只要踩错方向，很轻松就能亏掉过往一年的量，不如多看少动。 这周特师傅对郎子的口风松了，中东危机降级；SpaceX上市首日也并没有想象中的热闹，吸血危机降级；市场对沃什的预期，也从加息变成了最多6月不降息，加息危机降级；总体上来看，大家应该都认为上周超跌了，这周遂大反弹，我的头号重仓股 $闪迪(SNDK)$ 更是一周暴涨28cm突破2000大关。 美股市场长期看，总会奖励那些长期做多优质公司的人，但各大券商近期都纷纷解除了日内交易的所有限制，各种超短期金融衍生品更是层出不穷，不断勾引投资人做赌博，进一步扩大中短期的股价波动。 这是巨大的诱惑，更是巨大的风险，08年金融危机就是因为华尔街搞出没人能算明白账的超级杠杆爆了，近期海外不少宏观学者表达了对当下环境的担忧，认为一切都很像，一边是复杂的超级杠杆，一边是大厂都在降本增效，一旦资金续不上了，可能会出现踩踏。 当然，我认为目前还在早期，此事不会立刻发生，但这个隐患确实在的，钱是赚不完的，但是能亏完的

这几天，黄仁勋的行程很有意思。 他先去了台湾，又去了韩国。在韩国，他密集会见了海力士、三星等企业，宣布与 SK 集团深化合作，围绕下一代内存、AI 数据中心和 AI 工厂展开协作，还当场认证了海力士、三星、美光三家的 HBM4。 你有没有想过一个问题：黄仁勋这趟，为什么是台湾和韩国，而不是绕回美国本土转一圈？ 因为今天 AI 最核心的几样硬件能力——先进封装在台湾，HBM 在韩国——都不在美国。 全世界最有权势的 AI 公司老板，想拜访自己供应链的命门，他的飞机必须飞出美国。 这件事本身，就是这篇文章要讲的一切的起点。 写完上一篇海力士，有读者留言问：海力士赴美上市，不就是想卖个更好的价钱吗？ 如果答案只是"为了更高估值"，那它只是一桩融资。但我越研究越觉得——这件事，比融资大得多。 我们从一个反直觉的问题切进去。 美国政府，为什么愿意补贴一家韩国公司？ 先看一组数字。 美国对自己的本土存储公司美光，下了多大的注？CHIPS 法案给了美光 61.65 亿美元的直接拨款（纽约 46 亿 + 爱达荷 15 亿），是法案下最大的几笔之一。美光自己还宣布要在美国投资约 2000 亿美元，并且明确要把"端到端的 HBM 制造能力"搬到美国本土。 美国对美光，已经是举国之力在扶持了。 那按理说，钱给到这个份上，美国该一心一意押注美光才对。 可它没有。它转头又把海力士请了进来——给了海力士印第安纳封装厂 4.58 亿美元拨款，加 5 亿美元贷款支持。 钱比给美光少得多，但意义完全不同：这是美国第一次，掏钱补贴一个外国的存储龙头，到自己本土建厂。 问题就在这里：美国已经给了美光十几倍的钱，为什么还要再花钱，把韩国人请进来？ 我研究下来，最锋利的一句话是这样的： 美国补贴美光，是希望它追上海力士；美国补贴海力士，是担心美光追不上。 美国希望美光赢，但它赌不起"美光一定赢"。所以它两头下注——

上一篇，我留了一个问题没答完：美光能不能从一家 DRAM 公司，变成一家 HBM 公司？ 这一篇，我想回答它。 但答案，藏在另一家公司身上——海力士。 因为美光还在路上苦苦追赶的那件事，海力士已经做完了。 先说一个最朴素的观察。 美光和海力士，做的是同一门生意：存储芯片。但如果你去读它们的财报，会发现市场在问这两家公司两个完全不同的问题。 对美光，市场问的是：你能不能变成一家 HBM 公司？ 对海力士，市场问的是：你已经是 HBM 之王了，你能不能一直是？ 一个问的是“能不能成为”，一个问的是“能不能保住”。 这两个问题，定价逻辑天差地别。 我们先看海力士到底有多强。 HBM 全球市占率，海力士 57%，美光 24%——海力士是美光的两倍多。 HBM 占自家 DRAM 收入的比重，海力士早在 2024 年底就超过了 40%。而美光，到今天财报里都还不敢单独列 HBM，只能塞在 DRAM 这个大类里。 盈利能力更夸张：海力士 2026 年第一季度，营业利润率 71.8%，净利率 76.7%——每卖出一美元，有七毛多是净利润。单季营收 52.6 万亿韩元，同比增长 198%，全部创历史纪录。 还有一个数字，是我这次研究里最震撼的：海力士手上锁定的 HBM 订单，已经超过它未来三年能命名的产能——这是管理层自己披露的。也就是说，客户排队排到了三年后。 讲到这里，反差就出来了。 上一篇我说过，美光的 HBM 只占营收 14%，但市场为它的估值，六成是在为 HBM 付钱。 那海力士呢？HBM 占它的业务比重高得多（估算占总营收三到四成，这个数字海力士也没精确披露，打个折看）。 按理说，HBM 占比这么高、又是绝对龙头、盈利能力还更强——海力士的估值应该比美光贵才对。 但事实正好相反。 我最初研究这两家公司时，市场给它们的估值差距，一度接近一倍——海力士的市盈率只有美光的一半上下。 后

据韩联社报导，三星电子 (005930.KR)计划回购约90万亿韩元股票，用于支付员工特别绩效奖金。此举源于三星与工会达成的协议，约定以公司股票形式发放奖金，税后预计支付金额约为93万亿韩元。 此举有望支撑三星电子股价。6月24日早盘，三星电子股上涨，一度涨超10%。 $南方KOSPI(03121)$ ：三星电子为指数最大权重股，与SK海力士合计估比超60%*。资讯科技板块估比高，包含存储芯片、MLCC、PCB等核心AI供链上游板。无需换汇、不用开设韩股账户，一键配置韩股核心资产。 资料来源:华尔街见闻。MLCC为多层陶瓷电容器，PCB为印刷电路板。*韩交所，截至2026/06/23。 $南方两倍做多海力士(07709)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ 免责声明及重要提示 本文件所述产品得到香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）认可。有关认可并不意味著获得证监会官方推介。 本文件仅供一般参考，并不构成投资或任何方面的意见，亦不应被视为要约或游说投资于任何投资产品。如欲获取投资之意见，请咨询阁下的专业法律，税务和财务顾问。 投资涉及风险。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品资料概要，以获取进一步资料，包括当中所载之产

6月5号这一跌，确实吓人。纳指单日跌掉4%，跟踪芯片股的SOXX指数一天更是跌超10%，创下2020年3月疫情崩盘以来最差。手里还有科技股的人，收盘看一眼账户，心里都不会好受。 而等周一（6月8号）开盘，市场并没有顺着周五的势头继续往下，反倒是被砸得最狠的芯片领着反弹：周五跌掉一成的SOXX半导体指数，周一一天就涨回5.9%，博通、英伟达也各收复2.8%和1.7%，市场的恐慌情绪跟着退潮。被甩得最狠的弹得最猛，这本身已经说明，6月5号那一跌，未必是崩盘的开始。 不过说实话，VIX恐慌指数6月5号从15一线跳到21，确实不低；可放到过去一年看，还算不上极端。上一次它真正发作，是今年3月初的伊朗战争，美国和以色列对伊朗动武、霍尔木兹航道一度被封，油价飙升，VIX盘中冲到35，整个市场连着跌了一个多星期、无差别地往下砸，那才是真正的全面恐慌。 之前标普刚连涨九周，波动率也长期趴在低位，一致预期已经过于集中；这一跌正好把那份集中打乱。论单日跌幅，它固然是过去一年纳指最深的一天；可论烈度，更像单边涨太久之后猛地回吐一截，跌是真急，但谈不上失控。 这一跌赶在周五收盘，正好借着周末两天休市，能把最要紧的一件事想清楚：它到底为什么跌。想明白了，才谈得上接下来是按兵不动还是动手；想不明白，就只会跟着情绪追涨杀跌，而追和割，恰恰是恐慌里最容易做、也最容易做错的事，等回过神来，好票常常已经割在了低点上。 这场暴跌在主流财经媒体的视角中，原因相对统一：非农。6月5号，美国的就业数据太强，市场担心美联储重新加息，科技股领着大盘往下走。这套逻辑听着也没毛病，利率预期一上来，久期最长、最吃流动性的科技股，本就最先挨刀，何况光是这一天，年底前的加息概率就从五成上下跳过了七成。 但利率解释得了“科技普遍走弱”，解释不了6月5号盘面上真正反常的地方：被砸得最狠的不是泛泛的高估值科技，而是AI芯片这一小撮，半导

综述： 本周标普 500 指数 下跌 2.59%，我的实盘净值 上涨 0.26%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 7.86%，2026 年内我的实盘净值 上涨 91.16%（年初净值为2.20，本周净值4.20）。 图片 交易： 卖出一半的 $迈威尔科技(MRVL)$ ，买入等额 $Lumentum Holdings Inc.(LITE)$ 持仓： NVDA 11.0%，SNDK 31.2%，MRVL 8.8%，GLW 12.7%，NEM 12.5%，LITE 10.0%，现金/美债 13.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，本周黄教主喊单惊奇队长到万亿市值，股价狂飙，三天就涨完了我今年对它最乐观的预期，达到了估值表的卖出点位，我才买了一个月股价就翻倍了，这只也是我本周唯一的盈利股，好在利润足够狂野，才让账号勉强收红。 按照惯例，我会全仓卖出的，但今年先后经历了BE和LITE两只触发卖点清仓后，公司又天降巨单再次爆拉估值的教训，我觉得这次还是折中一下吧，本金全出了，和SNDK一样让利润去跑，毕竟AI赛道发展太快了，我基于过往信息给出的估值，可能跟不上科技的更新迭代速度。 至于买入LITE，这是我本来就想接回来的股票，只是一直不怎么回调导致我上次卖飞后只能光看着，这次趁着下跌先接一点。在这只股上我做的非常不好，预期值给的过于保守，虽然三次买入每次都赚了40%+，可如果我去年20%+的重仓坚定拿到现在，至少5倍...Z师傅拥有超高的前瞻眼光和稀烂的交易操作。 本周美股和A股走势差不多，如果没有周五的大跌，那就又赢麻了，大部分持仓股都在突破性上涨，可惜没有如果，周五