是的

2025年11月28日，美团-W（03690.HK）交出三年来首份亏损财报：Q3营收954.88亿元不及市场预期，经营亏损197.59亿元，较去年同期136.85亿元的盈利形成巨大反差。叠加阿里同期财报透露的本地生活竞争调整信号，美团绩后股价小幅下挫1.44%至102.5港元，年内累计跌幅已超35%。这场由行业“内卷式”竞争引发的盈利阵痛，究竟是短期承压还是长期根基动摇？1413亿现金储备能否支撑股价抵御冲击？ 财报深解：亏损背后的战略取舍与结构亮点 美团的亏损并非盈利能力崩塌，而是行业竞争与战略投入叠加的结果。分业务看，核心本地商业板块（以餐饮外卖为核心）成为亏损重灾区：营收674亿元同比下降2.8%，经营亏损达141亿元，亏损率高达20.9%，意味着每百元外卖收入需承担20.9元亏损，直接导火索是白热化的外卖补贴大战 。但值得注意的是，亏损换来了关键的用户壁垒——Q3美团年交易用户数破8亿，DAU同比增长超20%，且净客单价超15元的高价值订单GTV市占率超三分之二，30元左右订单市占率约70%，核心用户粘性未受冲击 。 新业务板块则呈现“增势向好、亏损收窄”的积极信号：营收280亿元同比增长15.9%，经营亏损13亿元，亏损率环比改善2.5个百分点至4.6%，规模扩张与运营效率提升形成良性循环 。更关键的是，美团财务基本面依然稳健：截至9月末，持有现金及现金等价物992亿元、短期理财投资421亿元，合计1413亿元的现金储备，为其应对行业竞争提供了充足“弹药”，流动比率维持在2.09的健康水平，远超行业平均 。 竞争格局：阿里战略调整下的博弈新局 美团的亏损与阿里在本地生活领域的强势入局直接相关。阿里通过淘宝闪购、饿了么、高德三端协同，构建“搜索-支付-购物”全场景流量矩阵，在上海、深圳等核心城市试点餐饮团购后向全国扩张，凭借8%-10%的低佣金率吸引奈雪的茶等连锁品

12月减息概率暴升！黄金狂飙、美团未见底？Niki亲揭2026必买板块｜稳中求进 2.⁠ ⁠Niki重磅回归：减息+特朗普压力＝商品大时代？中芯、紫金、江西铜全分析 0:00 股市不段说 1:10 节目开始 3:50 恒生指数牛熊分布/恒指牛(64570)/恒指熊(54994)(55256) 10:40 紫金Call(21590)/东金Call(20315)/S金Call(16266)/江铜Call(27366) $SPDR金(02840)$ 15:00 泡泡玛特(9992)/美团(3690)/泡玛Call(22285)/泡玛Put(20663)/美团Call(20815)/美团Put(20135) $泡泡玛特(09992)$ $美团-W(03690)$ 25:20 宁德时代(3750)/中兴通讯(0763)/中兴Call(13354) $宁德时代(03750)$ 30:40 小米(1810)/小米Call(15276) $小米集团-W(01810)$ 33:45 阿里巴巴(9988)/阿里Call(13247)/阿里Put(20718) 38:00 中芯Call(20581)/华虹Call(15312) 39:55 老铺黄金(6181) （本影片提及产品仅供参考，不构成买卖建议，投资需自行判断并承担风险） #港股 #恒生指数 #减息 #黄金 #美团 #中芯国际 #中兴通

大企业也烧不起钱了，亏损应当是见顶了。

$美团-W(03690)$经过那么多年的发展，美团已经证明外卖行业是一个苦差使，劳动力成本高，毛利率低，所以美团必须切入即时零售业务，寻找企业新的增长点！

$美团-W(03690)$美团的投资都是和自己有协同效应的，王兴看得很远，我举个例子，17年美团就开始布局无人机了

等补贴结束才能挣钱，继续等待

必须跌，亏损那么多，阿里、京东的外卖都在亏损。美团太单一了，肯定会亏损的

当一个平台点的外卖越来越难吃时，是商家的问题还是平台的问题？商家都死了，平台还远吗？

4股齐发，这一批laji里面终于找到个能看的。卓越睿新，品牌名叫“智慧树”，背靠百度、新浪两棵大树，号称中国高校教学数字化第一股，这家公司有一定看点。照例，享受一下知识流入大脑的感觉：图片一、公司情况卓越睿新（智慧树），核心业务很简单，帮大学老师把课做成视频，再给学校装个系统把课放上去。只要近几年，你在中国上过大学，大概率被这棵树支配过。图片卖内容（数字化课程）： 业务占比83.7%，帮老师把枯燥的PPT网课，还搞了个知识图谱，这块是很赚钱，毛利高达61.2%。卖环境（数字化教室）：业务占比16.2%，很苦逼的生意，卖硬件、装系统，还得派人去学校蹲点，但这块是切入点，先把坑占了，再卖软件就容易了。赛道很窄，但是很深，做高校的生意属于典型2B，一旦进去了，校长轻易不会换系统，粘性高。数字化课程，按项目收费，做一门课收一门课的钱；高毛利，低杠杆，生意模式还可以！收款有些问题。二、财务数据营收不错，核心是学校打的白条有点多，收不到现金。增长很猛： 营收从2022年的4.0亿飙到2024年的8.48亿，年复合增长率+45.6%净利润：从亏损5900万，翻身做主人，2024年赚了1.05亿。毛利率：从44%到了61.9%，好消息。图片应收账款：比较可怕，2024年底，营收8.48亿，贸易应收款项及保留金高达3.79亿，公司辛辛苦苦干一年，接近一半的钱还是白条。你的客户是高校，高校有钱，公司虽然账面赚了钱，但兜里全是学校打的白条，高校客户虽然不会赖账（毕竟是国资），但是付款流程极其漫长，这直接导致公司现金流不好。现金流吃紧：2025年上半年，经营活动现金流是负的2.58亿。图片高校通常上半年做预算、下半年才付款，公司上半年得自己垫钱发工资、搞研发，好在毛利高，这个业务状态撑得下去。我觉得：看来毛利率61.9%的份上，垫钱就垫钱吧。三、发行结构1、保荐人：农银国际2、

60件啊 邓超迪 紫薯紫薯

各位看官，久等了！ 4只新股齐发，资金全部冲突：遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新 先写遇见小面，消费降级、餐饮内卷，你说这碗面能不能吃，能不能打？ 照例，享受一下知识流入大脑的感觉.... 图片 一、公司情况 我们大广州本土的餐饮公司，原来开在我母校华工后门的餐饮小店，没想到真搞上市了。在感情上我支持的，资金上很难支持.... 市场份额：中国第4大中式面馆，川渝风味面馆的老大，在全中国前10大面馆里，增速最快，22-24年复合增长率第1 扩张速度：这几年餐饮不好做，它疯狂开店，门店从22年初的133家，干到了现在的465家。不仅在大陆一线城市（广深北上）扎堆，还杀进了香港（14家店） 生意模式不性感，店铺扩展的速度很反常。 香港最新"遇见小面"分店在MOKO❣️ | U Community 社群平台 二、商业壁垒 连锁餐饮连太二、九毛九都被证明没有壁垒了，我不知道遇见小面的壁垒是什么...真的我不知道.... 三、财务数据 规模大而不强。 营收：营收2022年4.18亿，2024年11.54亿，年复合增长率66.2%。 看起来很强，实际上是虚胖，不用问为什么，解释起来很复杂，信我就行。 图片 利润、现金流我就不贴了，遇见小面的这部分迷惑性很大。 流动负债：很高，他赚来的现金流，基本上都拿去开店了，这个在做生意里面很要命，万一遇到黑天鹅资金链一断，比如遇到疫情，很容死掉，手上没有多的现金，这也是低毛利+无门槛生意的最终宿命。 总体结论：不赚钱，做餐饮的很难很难很难挣钱，这是我对整个赛道下的的结论，商业模式被上下游给看死了。 四、发行结构 1、保荐人：招银国际 2、基石：24.95%，其中有高瓴。 不用迷信高瓴，高瓴投的海天跟禾赛都破发。 3、公开发售机制：B，10%无回拨 散户一共9,736,500股，每手500股，一共19,473手，手数不算少，控盘有难度。 五、估值

昨天拿到美团退款 这次与京东大战真是两败俱伤 相信美团会回来的～

阁楼的朋友们，周末好！ 本周谷歌成为持仓中最亮的仔，年内涨幅最高，已达68.64%，谷歌算老登股吗？如果算，老登则因为Gemini3焕发新春，成为AI领域全能选手，厚积薄发，既有硬件TPU，又有大模型Gemini3，软硬通吃，前景广阔。 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约1.92%，本周启程实盘收益0.28%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+18.07%，启程实盘年内收益为+17.12%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 电商三季报透视与外卖大战格局重塑 2025年第三季度，中国电商行业的竞争焦点完全被一场席卷全国的“外卖大战”所定义。阿里巴巴、京东、美团三巨头的财报，不再仅仅是业务增长的晴雨表，更成为这场百亿级别消耗战的残酷账本。尽管战略意图各异，但一个共同点是，激烈的市场竞争对各家利润均造成了显著冲击。 阿里巴巴：以利润换增长，生态协同初现但代价高昂 本季度，阿里巴巴的核心看点在于其以“淘宝闪购”为排头兵对即时零售领域的猛烈进攻。财报显示，阿里该季度收入为2477.95亿元，同比增长5%（若剔除已出售业务的影响，收入同比增长15%）。然而，

不能，市场竞争激烈，再跌一个月吧

长期看好，短期看跌，基本面没有问题。

我个人是不太喜欢特别武断地下结论的。 但是看很多人特别信誓旦旦的说，淘宝做闪购是一步臭棋、闪购和电商没有任何协同效果…… 我也不知道为啥他们那么自信，这也激发了我的信心，那我也可以表个态，唱个反调，我觉得淘宝闪购和电商的协同作用一定存在，而且挖掘潜力巨大。 最新阿里财报电话会上，Q&A环节有分析师提问，想了解协同的最新进展。 蒋凡上来的聊的都是优化UE模型，以及很多天猫店铺也接入了闪购。 有人觉得蒋凡没有正面回答这个问题，所以说明淘宝闪购协同电商，已经证伪。 最近东哥宣布京东外卖做独立App，也被很多人认为是“协同失败”的另一个例证。 可是很多人没搞清楚的是，蒋凡在上个季度电话会，对于淘宝闪购的战略描述的很清楚。 第一步是订单规模。 第二步是运营效率。 第三步才是生态融合。 饭要一口一口吃，眼下的重点还在第二步，根本还没到那个阶段，很多人已经急着下结论了。 别人数学题才写到第二个步骤，答题时间还很充裕，你就说别人写错了，这不合理吧。 至于东哥单独做京东外卖App的事，但凡下个App自己看看，就知道那就是一个“换壳”App营销的pr，根本不重要，更算不上改弦易辙。 实际上只要多追问下，就很容易明白，淘宝闪购并非“兵走险棋”，只是互联网常规操作罢了。 为什么美团要收购摩拜单车？ 为什么美团外卖App存在感越来越弱了？ 美团酒旅票务新业务的流量从哪里来的？ 为什么多多买菜始终不做独立App？ …… 最后再给自己叠个甲。 淘宝闪购给电商带来了流量，但是淘宝和拼多多在价格力方面的竞争，该竞争还是得竞争，两手都得抓。 “省”是用户的最核心诉求，这一点，越来越毋庸置疑了。 还是那个朴素的例子，就像10000000000 淘宝闪购是后面的0，电商业务自身的竞争力才是最前面的1。 我始终觉得有竞争是好事，就像谷歌退出，最大的输家肯定不是谷歌。 所以期待越来越强的淘宝和拼多多。

请不要给我面子，该跌还是让他跌，只有跌出自由，跌出高度，才能更健康，为社会主义伟大复兴努力

不能 当美团的涨跌要看albb脸色 我就不看好他了