【港股打新】卓越睿新：有AI有故事，梭哈冲刺！

4股齐发，这一批laji里面终于找到个能看的。

卓越睿新，品牌名叫“智慧树”，背靠百度、新浪两棵大树，号称中国高校教学数字化第一股，这家公司有一定看点。

照例，享受一下知识流入大脑的感觉：

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一、公司情况

卓越睿新（智慧树），核心业务很简单，帮大学老师把课做成视频，再给学校装个系统把课放上去。

只要近几年，你在中国上过大学，大概率被这棵树支配过。

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• 卖内容（数字化课程）： 业务占比83.7%，帮老师把枯燥的PPT网课，还搞了个知识图谱，这块是很赚钱，毛利高达61.2%。

• 卖环境（数字化教室）：业务占比16.2%，很苦逼的生意，卖硬件、装系统，还得派人去学校蹲点，但这块是切入点，先把坑占了，再卖软件就容易了。

赛道很窄，但是很深，做高校的生意属于典型2B，一旦进去了，校长轻易不会换系统，粘性高。数字化课程，按项目收费，做一门课收一门课的钱；

高毛利，低杠杆，生意模式还可以！收款有些问题。

二、财务数据

营收不错，核心是学校打的白条有点多，收不到现金。

增长很猛： 营收从2022年的4.0亿飙到2024年的8.48亿，年复合增长率+45.6%

净利润：从亏损5900万，翻身做主人，2024年赚了1.05亿。

毛利率：从44%到了61.9%，好消息。

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应收账款：比较可怕，2024年底，营收8.48亿，贸易应收款项及保留金高达3.79亿，公司辛辛苦苦干一年，接近一半的钱还是白条。

你的客户是高校，高校有钱，公司虽然账面赚了钱，但兜里全是学校打的白条，高校客户虽然不会赖账（毕竟是国资），但是付款流程极其漫长，这直接导致公司现金流不好。

现金流吃紧：2025年上半年，经营活动现金流是负的2.58亿。

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高校通常上半年做预算、下半年才付款，公司上半年得自己垫钱发工资、搞研发，好在毛利高，这个业务状态撑得下去。

我觉得：看来毛利率61.9%的份上，垫钱就垫钱吧。

三、发行结构

1、保荐人：农银国际

2、没基石！没绿鞋！啥都没有！

3、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共666,700股，每手100股，一共6667手，非常容易被主力控盘

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看到这里，你应该猜到这个票想干啥了吧.....

四、估值情况

1、市值锚定：

62.26-76.10港元，对应市值41.5亿-50.7亿港元。

2、估值推演

2024年的净利润1.05亿人民币（1.13亿港币）

静态PE:41.5亿/1.13亿 =36.7倍（下限）

静态PE:50.7亿/1.13亿 =44.8倍（上限）

3、PEG

卓越睿新的营收复合增速是45%，如果我们假设未来两年净利润能保持30%的增速（考虑到规模效应和AI降本）。 PEG = 36.7 / 30 ≈ 1.22。

总体来说，这个PE和PEG，贵肯定是贵的，1.22处于合理偏贵，但是贵的不多。

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有百度、新浪的投资。

总结：

1、基本面在4个同期的laji里面已经算是最优秀的了，跟AI靠上了边，炒作起来也容易拉情绪。

2、手数6667手，无基石无绿鞋，成妖可能性较大，要重点关注。

3、保守型投资者，本期的4个票，全都绕道走，这4个票都不是像紫金那样稳定能打新赚钱的，要是完全不能接受亏损，等打新市场情绪稳定下来再打不迟。

4、实在手痒冲动的，像du一把的，卓越睿新值得梭哈，全力冲刺，这个票中签了很有肉肉吃。

5、赌徒打新方案：

• 非赌徒：4只全部绕道走，吃利息。

• 小赌徒：梭哈卓越睿新、余钱小面（小亏小赚，风险可控）

• 中赌徒：梭哈小面、余钱卓越睿新

• 大赌徒：评论区你自己说

我会结合孖展，后面看是不是做一把小赌徒。

后记：

都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析

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