【港股打新】遇见小面：60倍PE的疯子！打小面，吃大面

各位看官，久等了！

4只新股齐发，资金全部冲突：遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新

先写遇见小面，消费降级、餐饮内卷，你说这碗面能不能吃，能不能打？

照例，享受一下知识流入大脑的感觉....

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一、公司情况

我们大广州本土的餐饮公司，原来开在我母校华工后门的餐饮小店，没想到真搞上市了。在感情上我支持的，资金上很难支持....

• 市场份额：中国第4大中式面馆，川渝风味面馆的老大，在全中国前10大面馆里，增速最快，22-24年复合增长率第1

• 扩张速度：这几年餐饮不好做，它疯狂开店，门店从22年初的133家，干到了现在的465家。不仅在大陆一线城市（广深北上）扎堆，还杀进了香港（14家店）

生意模式不性感，店铺扩展的速度很反常。

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二、商业壁垒

连锁餐饮连太二、九毛九都被证明没有壁垒了，我不知道遇见小面的壁垒是什么...真的我不知道....

三、财务数据

规模大而不强。

营收：营收2022年4.18亿，2024年11.54亿，年复合增长率66.2%。

看起来很强，实际上是虚胖，不用问为什么，解释起来很复杂，信我就行。

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利润、现金流我就不贴了，遇见小面的这部分迷惑性很大。

流动负债：很高，他赚来的现金流，基本上都拿去开店了，这个在做生意里面很要命，万一遇到黑天鹅资金链一断，比如遇到疫情，很容死掉，手上没有多的现金，这也是低毛利+无门槛生意的最终宿命。

总体结论：不赚钱，做餐饮的很难很难很难挣钱，这是我对整个赛道下的的结论，商业模式被上下游给看死了。

四、发行结构

1、保荐人：招银国际

2、基石：24.95%，其中有高瓴。

不用迷信高瓴，高瓴投的海天跟禾赛都破发。

3、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共9,736,500股，每手500股，一共19,473手，手数不算少，控盘有难度。

五、估值情况

贵，真的很贵！

1、市值锚定：

招股区间5.64-7.04，对应市值40亿-50亿港元

2、PE推演

我们用2024年的净利润6070万人民币（约6500万港币）来算，如果按下限40亿市值发行，静态PE高达61倍！ 

哪怕乐观一点，把2025年上半年的4183万利润年化，算全年8500万人民币（约9100万港币），动态PE依然高达44倍-55倍。

3、同行对比

• 九毛九（9922.HK）： 做面的行家，原来PE12-15倍，最近利润暴跌，PE40-50倍。

• 海底捞（6862.HK）： 火锅一哥，PE也就15-18倍。

• 百胜中国（9987.HK）： 肯德基必胜客，PE在18倍左右。

它们的K线都躺在地板上，很安详。

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本博主锐评： 

遇见小面作为一个还没完全证明自己能抗周期的品牌，估值居然是九毛九和海底捞的3倍以上？这显然享受了极高的成长性溢价。

赌它未来几年能保持50%以上的复合增长？一旦增速稍有放缓，杀估值会非常可怕。

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总结：

1、我们在打新时常说：短期看情绪，长期看基本面，中期看制度。

2、基本面风险点太密集（赛道不好、估值过高），打新情绪也不好（B机制破发第1股已经出现）

3、富途散装国配已开启，多半没有好下场（除了上半年的佰泽医疗）。

4、稳健型投资者，这个票肯定要避雷，打小面吃大面，半年内腰斩-50%，不是闹着玩的。

5、赌博型投资者，博一下你随意，19000手也不是太多，打新打差打垃圾，搏国配们能一条心拉抬股价，顺便带你上车。

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后记：

遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新，下篇分析想看什么？评论区告诉我~

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