综合考虑各大机构预测、经济基本面、政策环境和风险因素，我们对2025年末标普500点位做出如下判断： 基准情景（概率60%）：6,500-6,800点 在这一情景下，美联储12月降息25个基点，2026年再降息1-2次。美国经济实现软着陆，GDP增长保持在2.5%-3%区间。企业盈利增长5%-8%，主要由AI投资和生产率提升驱动。估值维持在22-23倍PE，略高于历史平均但仍可接受。 支撑这一判断的理由包括： • 历史上预防式降息周期平均带来15%的12个月回报 • 企业盈利增长趋势良好，Q3财报季显示70%以上公司超预期 • 流动性环境改善，美联储结束缩表并继续降息 • 季节性因素有利，12月通常是美股表现较好的月份 乐观情景（概率25%）：6,900-7,200点 在乐观情景下，美国经济展现超预期韧性，避免衰退并实现3%以上增长。美联储降息幅度超预期，2026年可能降息3-4次。企业盈利增长10%以上，AI投资带来的生产率提升超出预期。贸易紧张局势缓解，关税影响低于预期。在这种情况下，标普500可能挑战7,000点甚至更高。 悲观情景（概率15%）：5,800-6,200点 悲观情景下，美国经济陷入衰退，GDP出现负增长。企业盈利下滑5%-10%，主要受需求疲软和利润率压缩影响。贸易战升级，关税导致通胀反弹，迫使美联储暂停降息。地缘政治冲突加剧，避险情绪上升。在最悲观情况下，标普500可能测试5,800点支撑，甚至更低。 需要强调的是，即使在悲观情景下，我们也不认为会出现类似2008年的系统性金融危机。当前美国金融体系更加稳健，企业资产负债表状况良好，这将提供一定的缓冲。
阿呆宝
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$泡泡玛特(09992)$
美联储降息影响判断
美联储降息影响判断
$泡泡玛特(09992)$ 泡泡玛特：需求降温还是增长换挡？抄底时机评估深度分析！ 一、需求是否真的下降？ 结论：需求并未下降，而是增长放缓，同时伴随结构性变化 1️⃣ 黑五销售放缓：高基数下的正常回调 • 三季度美洲市场增速高达1265%-1270%，而黑五期间预期降至500%以下 • 但这是从"火箭速度"降至"高速列车"，绝对值仍处高位，并非负增长 • 线下销售环比走弱，但线上渠道表现亮眼，TikTok Shop美区直播购物榜排名第一 • 市场过度解读了增速下滑，忽略了销量绝对值可能仍在大幅增长的事实 2️⃣ 德银核心担忧：稀缺性消失的"可获得性悖论" • Labubu月产量从上半年1000万只飙升至年底5000万只，产能扩张5倍 • 直接后果：二手市场溢价大幅缩水，隐藏款溢价降超50%，常规款跌破官方零售价 • 各主要市场（美国、英国、澳大利亚）库存从"缺货"转为"有货"状态 • 德银警告："泡泡玛特正在用稀缺性换取短期收入规模"，这对潮玩IP是致命伤 3️⃣ 需求的真实状态：结构性分化而非全面萎缩 • 核心IP Labubu热度确实在降温：谷歌搜索量自年中下滑，二级市场破发 • 但其他IP接力增长：Molly、Skullpanda、Crybaby等五大IP均破10亿营收，星星人等新IP快速崛起 • 全球门店持续扩张：美国已达41家，计划年底60家，欧洲、亚太同步布局 • 私域会员超3400万，构筑用户护城河，支撑复购率 二、抄底策略评估 1️⃣ 当前估值：泡沫释放后的价值区间 • 股价从8月高点累计下跌约40%，市值蒸发超1800亿港元，估值已大幅回落 • 2025年上半年净利润45.74亿元（同比+396.5%），基本面依然强劲，短期业绩无忧 • 但需警惕：德银悲观情景
深度分析｜亚马逊AI战略升级用Trainium 3芯片与Nova 2模型点燃股价新引擎！ 一、AWS AI新品重磅发布：技术实力与战略意义 1. Trainium 3：自研AI训练芯片的"质变" 核心性能突破： • 制程革新：首款采用3nm工艺的自研AI训练芯片，大幅提升计算密度 • 性能飞跃：与上代Trainium 2相比，计算性能提升最高4.4倍，能效提升4倍，内存带宽提升近4倍 • 成本优势：在推理任务中比英伟达H100 GPU便宜30%-40%，同等算力下能耗仅为通用GPU的1/3 战略意义： • 强化AWS在AI基础设施领域的自主可控能力，减少对英伟达依赖 • 通过成本优势吸引更多企业客户，扩大市场份额 • 与"雷尼尔"(Rainier)超算项目协同，已部署50万+ Trainium 2芯片，构建全球最大AI训练集群之一 2. Nova 2系列模型：AI大模型的"全家桶" 四大核心模型： • Nova 2 Light：轻量级推理模型，适合边缘设备和低延迟场景 • Nova 2 Pro：高性能推理模型，提供更精准的内容理解和生成 • Nova 2 Sonic：语音对话模型，支持多轮交互和复杂指令理解 • Nova 2 Omni：多模态模型，整合文本、图像、视频理解与生成 差异化服务： • Nova Forge：企业级定制训练服务，年费仅10万美元即可注入自有数据训练专属大模型，大幅降低AI应用门槛 • 与Anthropic深度合作，将Claude 3等顶级模型集成到AWS生态 二、市场竞争格局：与英伟达、谷歌的"三国演义" AI芯片市场"三强争霸"对比 对比维度 亚马逊Trainium 英伟达GPU 谷歌TPU 技术路线 ASIC专用芯片 通用GPU 专用TPU 性能优势 专为AI训练优化，单位算力成本低 生态完善，软件支持全面 高并行计算，训练速度快 市场定位 A
黄仁勋表示，美国出台的出口限制导致英伟达对华芯片销售陷入停滞，预计未来两个季度的销量将为零。 “我预测中国市场的销量将为零。下一个季度为零，再下一个季度也为零，”黄仁勋说：“我们假设销量将为零，如果我们能够突破重重阻碍，与（中美）两国政府都达成合作，那么中国市场无疑将非常庞大。”据他说，中国目前的AI芯片市场规模约为500亿美元，到2030年末可能增长至2000亿美元。
近期机构与著名投资者的持仓变动及原因评估 第三季度，华尔街巨头在科技股，尤其是“科技七巨头”上的操作出现了罕见且显著的分歧。主要动向可以概括为以下两类： · 继续看多，加仓科技龙头 · 关键机构：摩根大通、富国银行、城堡投资（Citadel）。 · 主要操作：摩根大通将英伟达提升为第一大重仓股；富国银行全面增持“七巨头”；城堡投资创始人肯·格里芬大幅增持微软、英伟达、Meta和苹果，但减持了亚马逊。 · 原因评估：这些机构可能认为人工智能（AI）等长期趋势将推动科技巨头持续增长。对于格里芬减持亚马逊，分析认为可能仅是投资组合的再平衡，而非对公司基本面的看衰。 · 转向防御，减持或清仓高估值科技股 · 关键机构/投资者：桥水基金、伯克希尔·哈撒韦、软银集团、沙特主权基金。 · 主要操作：桥水基金大幅减持英伟达（-62%）、Alphabet和亚马逊，转而增持标普500ETF；伯克希尔连续减持苹果，同时新建仓Alphabet；软银清仓英伟达；沙特主权基金清仓了包括英伟达、苹果在内的51只美股。 · 原因评估：这些操作主要出于风险控制。原因可能包括：对美股高估值的担忧、投资组合的获利了结（如软银为AI新项目筹资）、或转向更具防御性的资产。 为方便你快速了解主要投资者的具体操作，现将关键信息整理如下： 著名投资者动向 · 沃伦·巴菲特 (伯克希尔·哈撒韦) · 减持：苹果、美国银行。 · 增持/新进：Alphabet (谷歌母公司)（新建仓，价值约43亿美元）。 · 可能原因：对苹果的减持可能出于税务考虑或估值担忧；建仓Alphabet可能是其投资经理对AI和云业务价值的认可。 · 雷·达利欧 (桥水基金) · 减持：英伟达(-62%)、Alphabet(-超50%)、亚马逊(-9.6%)、博通。 · 可能原因：转向防御，降低高估值科技股敞口，增持标普500ETF。 · 孙正义 (软
华尔街两大巨头力挺：AI绝非互联网泡沫翻版，但需警惕短期巨震！
华尔街两家最大的公司表示，人工智能热潮远非投机狂热。贝莱德和美国银行表示，这一周期是由真实的企业投资、盈利和生产力增长驱动的，而不是那种定义了2000年代初互联网泡沫的非理性繁荣。 贝莱德智库负责人Jean Boivin在周二的媒体圆桌会议上表示，“我们认为泡沫框架在这个阶段对投资者来说并不那么有用，我们要避免仅仅把一切都放在一种后视镜式的指标或评估上，”他继续说道，并指出鉴于建设仍在以“前所未有”的规模和速度展开，将AI热潮描述为泡沫是“不完整的”。 Boivin还指出了当今市场中存在的健康怀疑态度。“关于泡沫潜力的讨论如此之多……人们意识到了风险，”他说。“只有当没有相关讨论时，我们才应该更加担心。” “与AI建设相关的资本支出雄心是如此之大，以至于微观即宏观，”该公司在其展望中写道，预计到2030年全球企业支出计划将在5万亿至8万亿美元之间，其中大部分在美国。 贝莱德补充道，“投资者面临的挑战是：协调巨大的资本支出计划与潜在的AI收入，它们的数量级会匹配吗？” 该公司还指出了建设的物理限制，从算力到电网，并指出到本十年末，AI数据中心可能会消耗美国15%至20%的电力。这使得建设既具有变革性又具有脆弱性：“这种支出的前置对于实现最终收益是必要的，”贝莱德写道。 贝莱德表示，这些压力是结构性转变的一部分，并认为AI正在帮助推动股市创下历史新高，该行“保持风险偏好，并将AI主题视为美股的主要驱动力。”从泡沫到“颠簸” 美国银行也表达了类似的基调，但对繁荣的下一阶段可能如何发展发出了更明确的警告。 “这是2000年吗？我们在泡沫中吗？不，”美股及量化策略主管Savita Subramanian在周二的美国银行展望电话会议上表示。“AI会继续不受限制地领跑吗？也不会。” Subramanian认为当前的环境更多的是一种暂停，而不是崩溃的开始，她将其描述为一个潜在的颠簸，即资本
华尔街两大巨头力挺：AI绝非互联网泡沫翻版，但需警惕短期巨震！
钱太多，以前挣钱太容易现在露一点！
小米集团：12月4日斥资约1.005亿港元回购240万股B类股票
Al是泡沫还是颠覆？
大家好，我的一位朋友是设计师做了20年，今天被辞退了，因为更年轻的同事用AI可以生成过去以往要用一个月时间所做的设计，而现在只需要10分钟，我想起以前读过的原研哉的一本书《设计中的设计 》，可以好好的反省一下好的设计师与AI差别在哪里？如果Al重新定义了审美，我们被Al取代的时间是不是很近了？ 原研哉（1958— ）日本中生代国际级平面设计大师，日本设计中心的代表，武藏野美术大学教授，无印良品（MUJI）艺术总监。 1、我们要记得一个事实：现代主义至今也没有走到尽头。即使现代主义现在没有初诞生时的冲击力，仍然不可被流行取代。即使某一代设计师疲于对它的探索，将其改写为一种嬉戏，通过创造物品来认识生活的实质，这样的一种理智认识还是会促进现代主义不断发展，进化。 2、电脑技术能带来的财富是如此诱人，每个人都想比别人领先一步得到。这种急迫反倒使人们只顾赶路，来不及细细品味电脑技术本身的丰富内涵。这样匆忙，难免脚步踉跄。我们身处的世界，就这样变得不安定起来。 3、技术的发展已经远远超出了我们作为个体对知识的把握能力，一眼望不到尽头。但现在的思想和教育却依然在想着图和追赶上技术的步伐，这是很不妥当的一件事情。 4、电脑不是道具而是素材。麻省理工大学的前田-约翰（john maeda，1966年生于美国西雅图，设计家）做出了这样一个评价。他认为我们不应该只是粗蛮地使用计算机，还要用心思考如何以数字构筑起来的新素材开拓一个理性世界。 5、我觉得这是一个值得尊重的意见。如果要将某一种素材当成优秀的素材，第一步就是要把这种素材的特性无限纯化。对于雕塑而言，粘土是隐藏着无限可能性的素材，但这种可能性的实现是与粘土作为雕塑素材的纯粹分不开的。如果粘土中藏着钉子或金属片的话，人们就不能随心所欲地塑造它。我们能满手是血和泥吗？很难想象在这种情况下生产出来的东西能给我们的生活带来富足。 6、目前的设计充
Al是泡沫还是颠覆？
Michael Burry做空特斯拉：估值泡沫与股权稀释的双重暴击 Burry做空的核心逻辑 1. 估值"荒谬地高估"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 市销率14.96倍，而汽车行业平均仅0.9倍，同行平均1.38倍 • Burry直言："特斯拉的市值从估值角度看极其荒谬，且已持续相当长时间" 2. 股东权益被严重稀释 • 特斯拉每年通过股权激励稀释股东权益约3.6%，且不进行股票回购 • 马斯克1万亿美元薪酬方案已于11月6日获76.6%股东赞成，若全部兑现，将额外获得4.237亿股(约总股本12%)，使马斯克持股比例从15.7%增至25-29% 特斯拉业务基本面：繁荣背后的隐忧 1. 增收不增利的尴尬 • 2025年Q3营收281亿美元(+12%)，创历史新高，但净利润13.7亿美元(-37%)，营业利润率从10.8%暴跌至5.8% • 毛利率下滑至18%(去年19.8%)，汽车业务(剔除监管积分)毛利率仅15.4% 2. 市场份额持续流失 • 美国电动车市场份额从50%+降至41% • 中国市场排名从第7位跌至第27位，份额从5.5%骤降至2% • 欧洲多国销量暴跌超49%(法国-58%，瑞典-59%) 3. 核心增长点疲软 • FSD渗透率仅12%(800万车主中约95万付费)，且第三季度收入低于去年同期 • Optimus机器人量产从2025年推迟至2026年底，原计划5000台泡汤 Burry胜算几何：历史与现实的对比 2021年首次做空：铩羽而归 • 当时做空规模约5亿美元，持有80万+看跌期权 • 结果：特斯拉股价全年涨50%+，Burry被迫平仓，损失约1亿美元 2025年再次做空：胜算大增 • 规模更大
Michael Burry做空特斯拉：估值泡沫与股权稀释的双重暴击
Burry做空的核心逻辑 1. 估值"荒谬地高估"(ridiculously overvalued) • 特斯拉当前市值约1.43万亿美元，市盈率高达271.4倍，是标普500指数(22倍)的12倍多，是丰田(约20倍)的13倍以上 • 市销率14.96倍，而汽车行业平均仅0.9倍，同行平均1.38倍 • Burry直言："特斯拉的市值从估值角度看极其荒谬，且已持续相当长时间" 2. 股东权益被严重稀释 • 特斯拉每年通过股权激励稀释股东权益约3.6%，且不进行股票回购 • 马斯克1万亿美元薪酬方案已于11月6日获76.6%股东赞成，若全部兑现，将额外获得4.237亿股(约总股本12%)，使马斯克持股比例从15.7%增至25-29% 特斯拉业务基本面：繁荣背后的隐忧 1. 增收不增利的尴尬 • 2025年Q3营收281亿美元(+12%)，创历史新高，但净利润13.7亿美元(-37%)，营业利润率从10.8%暴跌至5.8% • 毛利率下滑至18%(去年19.8%)，汽车业务(剔除监管积分)毛利率仅15.4% 2. 市场份额持续流失 • 美国电动车市场份额从50%+降至41% • 中国市场排名从第7位跌至第27位，份额从5.5%骤降至2% • 欧洲多国销量暴跌超49%(法国-58%，瑞典-59%) 3. 核心增长点疲软 • FSD渗透率仅12%(800万车主中约95万付费)，且第三季度收入低于去年同期 • Optimus机器人量产从2025年推迟至2026年底，原计划5000台泡汤 Burry胜算几何：历史与现实的对比 2021年首次做空：铩羽而归 • 当时做空规模约5亿美元，持有80万+看跌期权 • 结果：特斯拉股价全年涨50%+，Burry被迫平仓，损失约1亿美元 2025年再次做空：胜算大增 • 规模更大：投入约11亿美元(实际资金约920万美元购买看跌期权) • 基本面
BlockBeats 消息，12 月 2 日，贝莱德 CEO Larry Fink 和首席运营官 Rob Goldstein 在《经济学人》发表文章《代币化如何为金融带来变革》，其中指出：代币化正在塑造全球市场的下一个发展阶段，通过连接传统金融和数字金融实现基础设施现代化，从而提高效率、透明度和可及性。代币化可以用代码取代纸质文件，从而减少导致资产交易成本高昂且耗时的摩擦将大型非上市资产（例如房地产或基础设施）转化为更小、更易于获取的单元。如今代币化发展阶段大致相当于“科技 7 巨头”中的三家尚未成立的时期，其发展速度将媲美互联网发展速度并在几十年内实现巨大的增长，未来各种类型的资产都可通过单个数字钱包进行买卖和持有。
$标普500(.SPX)$ 若12月16日美联储大幅降息，投资可围绕利率敏感型资产布局，同时做好风险对冲；而从法律设定、历史经验和经济规律来看，美联储绝对不应听命于总统。以下是具体分析： 1. 大幅降息背景下的投资策略 ◦ 优先布局成长股与科技股：降息会降低企业融资成本，提升未来盈利的贴现价值，科技股和成长股往往最受益。像英伟达这类依赖研发投入和产能扩张的AI龙头，以及特斯拉等需要大额资金用于技术迭代的企业，有望迎来估值修复。同时，美股纳指成分股多为科技企业，可通过纳指相关ETF批量布局，分享板块红利。 ◦ 配置房地产与REITs：降息会带动房贷利率下降，刺激房地产市场需求，地产开发商和房产相关产业链将直接受益。此外，房地产投资信托基金（REITs）因现金流稳定、分红率高，在低利率环境下吸引力会显著提升，是稳健型投资者的优质选择。 ◦ 适度布局黄金与非美货币：美元通常会因降息走弱，而黄金以美元计价，且不产生利息，低利率环境会降低持有黄金的机会成本，推动金价上涨。同时，可少量配置欧元、日元等强势非美货币，对冲美元贬值风险。 ◦ 谨慎参与美债与加密货币：短端美债收益率会随降息直接下行，可配置短期国债获取稳健收益；但长期美债可能因通胀预期上涨导致收益率波动，需控制仓位。加密货币虽此前因降息预期有波动，但本身受监管等因素影响极大，仅适合风险承受能力极高的投资者小仓位试探。 2. 美联储不应听命于总统的核心原因 ◦ 法律与制度层面有明确约束：1913年《联邦储备法》和1977年《美联储改革法案》均明确，美联储仅对国会负责，核心职责是维持最大就业和物价稳定，不受总统指挥。且美联储理事任期长达14年，远超总统4年任期且任期交错，总统难以在任期内掌控理事会，罢免理事还需经参议院批准，从制度上阻断了总
美团并非无药可救，其在高客单价订单、海外业务等方面仍有核心优势，只是短期受价格战拖累陷入困境，后续若竞争缓和有望回暖。而阿里凭借多元业务和稳定增长的云业务重返升势，两者投资策略需结合自身风险偏好区分对待，以下是具体分析： 1. 美团仍有回暖潜力，并非陷入绝境 ◦ 核心优势尚未消失：美团在实付30元以上的高客单价外卖订单中占比超70%，这种定位能帮其后续避开低质低价竞争；且交易用户数已破8亿，APP日活用户同比增长超20%，用户粘性和基础仍在。同时美团闪购的“品牌官旗闪电仓”在双11首日销售额涨幅达300%，即时零售的供给创新具备增长潜力。 ◦ 亏损可控且有转型动作：美团当前现金及短期理财投资约1413亿元，按现有亏损和投入节奏，现金储备足够支撑约九个季度的高强度补贴。此外其海外业务Keeta已在香港实现盈利，还拓展了中东、巴西等市场；研发投入同比增长31%，无人机配送、AI经营工具等技术布局也能为效率提升铺路。加之招商证券仍维持其“优于大市”评级，认为行业竞争边际缓和后，其长期盈利能力可期。 2. 阿里与美团的差异化投资策略 ◦ 阿里：适合稳健型投资者，可优先布局。中信证券维持其“买入”评级，目标价201港元。其优势在于业务多元且抗风险能力强，云业务同比增长34%，AI相关产品驱动增长，夸克AI眼镜的发布也完善了“模型 - 应用 - 硬件”布局。而且阿里在电商补贴战中虽投入大，但未导致核心业务大幅亏损，同时其零售业务和本地生活的协同效应，能对冲单一业务的竞争压力。对于投资者来说，可长期持有，无需过度担忧短期波动。 ◦ 美团：适合进取型投资者，需择机抄底。当前美团股价年内跌幅超32%，市值蒸发超5000亿港元，处于低位区间，但需警惕短期风险。进取型投资者可等待两个信号出现后分批建仓：一是阿里等平台收缩补贴，外卖竞争边际缓和，这是美团核心业务扭亏的关键；二是海外业务Keeta在
加密市场暴跌："木头姐"逆势抄底，是机会还是陷阱？ 一、市场暴跌全景：加密货币的"黑色11月" 比特币断崖式下跌： • 从10月初12.6万美元历史高点暴跌至8.3万美元，跌幅超34%，市值蒸发约1万亿美元 • 11月21日单日跌超7%，七个月来首次跌破8.7万美元，年内涨幅全部抹平 • 22万人爆仓，清算金额达58亿美元 加密货币全线崩溃： • 以太坊：从3918美元跌至2946美元，跌幅24.8% • Solana、Cardano等主流山寨币跌幅普遍超30% • 狗狗币较10月高点腰斩，市值蒸发52亿美元 风险资产连锁反应： • 道指单日暴跌800点，纳斯达克、标普500重挫 • 科技股全线下跌：英伟达跌3%+，特斯拉、亚马逊跌2%+ 二、暴跌"五重杀"：为何下跌如此惨烈？ 1. 美联储鹰派转向：官员警告降息可能不及预期，流动性收紧预期增强 2. 监管不确定性：加密法案推进停滞，多国加强审查，市场信心动摇 3. 机构资金大撤离： ◦ 比特币ETF连续五周净流出，累计撤资26亿美元 ◦ 贝莱德IBIT单周流出4.2亿美元，创成立来最大规模 ◦ 大型对冲基金减持加密资产，转向传统避险工具 4. 杠杆崩盘： ◦ 10月6日特朗普关税言论引发全球期货市场大规模清算 ◦ 11月3日DeFi协议Balancer被攻击，损失1.2亿美元，加剧市场恐慌 5. 技术面崩塌：比特币与科技股相关性升至46%，高波动特性暴露 三、"木头姐"的逆势布局：抄底还是接飞刀？ 重点加仓清单（11月20日）： • Coinbase(COIN)：1010万美元（约6.44万股） • BitMine(BMNR)：990万美元 • Circle(CRCL)：900万美元 • Bullish(BLSH)：965万美元 • Robinhood(HOOD)：680万美元 • 英伟达：1680万美元 ARK总投入：单
当一个平台点的外卖越来越难吃时，是商家的问题还是平台的问题？商家都死了，平台还远吗？
"大空头"vs英伟达：一场AI泡沫的世纪对决 一、"死咬"背后的五大做空逻辑 1. 折旧游戏：客户资产的"定时炸弹" 核心指控：Burry直指英伟达客户(云厂商、AI公司)严重低估了GPU芯片的折旧速度，人为延长使用寿命(如从3年延长至5-7年)，导致2026-2028年间约1760亿美元的折旧被少计，虚增利润。 深层危机："真正的问题不是英伟达自己的折旧，而是客户资产负债表上堆积如山的芯片，这些芯片将在技术迭代中变成废铁。" 2. 估值泡沫：现代版"思科陷阱" 对标历史：Burry将英伟达比作互联网泡沫时期的思科，警告其可能重蹈覆辙——思科在2000年泡沫破裂后股价暴跌80%。 数据佐证： • 当前市值约4.3万亿美元，市盈率超23倍，市销率23倍，均处历史高位 • AI投资与回报严重失衡：全球AI投资5600亿美元，实际收入仅350亿美元，投收比16:1 • 95%企业AI项目未产生可衡量回报 3. 供需失衡："供给侧暴食"的灾难 产能过剩警告：英伟达正开足马力生产Blackwell芯片，库存已达198亿美元，供应链承诺503亿美元。 客户困境：大型云厂商(谷歌、微软、亚马逊)已开始削减订单，转向自研ASIC芯片，或采购谷歌TPU。 4. 会计操作："虚增"利润的多重手法 • 股票期权稀释：Burry指控英伟达通过大规模股权激励(过去六年约1125亿美元回购被员工期权大量抵消)变相稀释股东权益 • 循环融资："客户依赖经销商资金支持，终端需求被夸大，形成庞氏循环" 5. 技术迭代："军备竞赛"的终局 技术贬值论：AI芯片更新迭代速度远超预期，新一代Blackwell架构推出后，上一代H100价值迅速贬损。 行业风险：一旦客户进入"算力消化期"，或自研芯片成熟，英伟达将面临营收断崖式下滑。 二、英伟达的反击："稻草人"还是事实？ 1. 官方回应：逐条反驳的"备忘录战争"
《教父》里很精辟地诠释了社会人生的台词： 1、永远不要动怒，绝不要威胁，要讲道理。 2、不要憎恨你的敌人，那会影响你的判断力。 3、没有边界的心软，只会让对方得寸进尺；毫无原则的仁慈，只会让对方为所欲为。 4、不要轻易说出你的理想，不给别人嘲笑你的机会。 5、除了朋友低估你的优点，世上最大的天然优势就是敌人高估你的缺陷。 6、我用了一生的时间，就学会了两个字：小心。 7、但凡男女之间的那点“意思”，常常是从“不好意思”开始，到“真没意思”结束。 8、最好的威胁是不采取行动，一旦采取行动却没收到效果，人们就不再怕威胁了。 9、永远不要让别人知道你的真实想法。
深度分析｜小米集团(01810.HK)投资分析：回购信号强劲，37-38港元值得布局吗？ 一、回购动态：信心十足的市场表态 小米近期连续大手笔回购： • 11月20日：斥资5.08亿港元回购1350万股，创上市以来最大单日回购纪录，均价37.61港元 • 11月21日：继续回购800万股，耗资3.03亿港元，均价37.84港元 • 两日累计：回购2150万股，总金额8.11亿港元，回购价格区间37.38-38.10港元，与用户询问的37-38港元高度吻合 关键意义：小米年内已累计回购13次，总额超20亿港元；自上市以来累计回购超150次，总耗资515亿港元，显示公司对自身价值的坚定信心。 二、当前股价定位：历史低位，价值凸显 • 最新价格：截至11月23日，小米股价约38.08港元，当日微涨1.01% • 52周区间：26.80-61.45港元，当前价格处于近一年低位区域 • 市值：约9917亿港元(约1270亿美元)，较2025年6月高点蒸发近40% • 估值水平： ◦ 动态PE约26倍，低于科技巨头平均水平 ◦ 市净率约3.5倍，处于合理区间 ◦ 净现金约1000亿人民币，财务状况稳健 三、核心投资逻辑：业绩亮眼，新增长点爆发 1. 三季度业绩超预期 指标 数值 同比变化 行业对比 营收 1131亿元 +22.3% 远高于行业平均 经调净利润 113亿元 +80.9% 创历史新高 毛利率 23.7% +3.2pct 持续提升 智能手机ASP 提升 中高端占比提升 高端化成效显著 亮点：中国大陆4000-6000元价格段市占率升至18.9%，同比增5.6个百分点，高端化战略成效初显。 2. 汽车业务：里程碑式突破 • 首次实现单季盈利：Q3汽车业务贡献收入283亿元(同比+199.2%)，经营利润7亿元，成为新增长引擎 • 市场表现：SU7上市4个月交付超25.8万辆，在
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