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Edward Chancellor近期在关于股市中科技狂热的话题谈到1690年左右的潜水引擎狂热.在那个寻宝的大航海时代只要带着相当原始的潜水装备出海似乎都很”科技“了.当时的航海和采金矿都会为投资者带来了丰厚的回报,甚至高到 10,000%的投资回报率.所以你可以猜到接下来会发生什么:每个人都在制造潜水引擎，信誓旦旦去打捞西班牙宝船.而这时伦敦交易所刚刚开始挂牌运作.新公司不断浮出水面,其中也涉及了一些相当受人尊敬的人物, Sir Edmund Halley埃德蒙·哈雷爵士是皇家天文学家,一位伟大的科学家,也曾是其中一位股市幕后推手.他们中的很多人很狡猾,不用说,有很多股票经纪人,当时这些经纪人在炒作科技概念.对我来说这是第一次技术狂热,它并没有持续很长时间，据我所知很快所有的潜水发动机公司都倒闭了.投机泡沫来自于人们在那个时期对所谓“新技术“的误解.人们认为该技术指日可待,而事实上它还远远不成熟,尚在遥远的未来……所以当你意识到并感觉涌现出一股”新技术“的狂热时,那么从投资的角度的另一端来看,可能是一个危险信号.

数据失败的最常见方式之一是它只描述了您想尝试分析的内容的一个子集.当我们只看到一部分数据时,我们可能会得出错误的结论.这很常见的一个领域是只检查和估算了平均值而不是数据的具体的分布. Sam Savage 在 The Flaw of Averages 中提供了一个很好的例子：统计学家在涉水时溺水身亡,而这条河流平均只有 3 英尺深.在这种情况下知道河流最大深度的分布比只知道平均深度要好得多. 现实世界中也存在这种情况. Uber 的数据科学家正确地发现,平均等待时间并不是衡量乘车匹配算法有用性的最佳指标.假设一个算法忽略了人口较少的地区（大大增加了这些地区少数乘客的等待时间）但降低了所有其他人口密集区乘客的等待时间.在这种情况下所有乘客平均等待时间已经减少,但这样做是以牺牲居住在人口稀少地区的人为代价的. 当有人因为高回报而不考虑其他波动性而选择投资时，是在金融界同样的问题.当您只考虑可用信息的一个子集时,您将面临结果不佳的风险.使用诸如平均值之类的简单度量的问题.有时会让你陷入困境：不是你看到的,而是你没有看到的部分在起作用. 原有数据模式会随着时间的推移有不好用的时候.数据可能产生误导的另一种常见方式是,当数据源自随时间而变化了,创建数据系列的底层机制发生了变化,模式就会不管用了. 一个例子是人们钟爱的市盈率.近十年来,市盈率一直高于历史平均水平,令不少投资者担忧.然而考虑到美国股票的构成在上个世纪发生了很大变化,这个历史平均值是否仍然适用？不仅新类型的公司和新的经营方式被发明出来,而且随着时间的推移,会计规则的修改也降低了市盈率的可比性.这并不意味着市盈率毫无用处,但可能应该持保留态度. 摘译自 August 16, 2022 by Nick Maggiulli

当地时间8月16日晚，特斯拉CEO马斯克在推特表示，将收购足球俱乐部曼联。此前有曼联球迷恳请马斯克收购曼联，还做好了曼联新球衣效果图，胸前赞助商变成特斯拉。[吃瓜]果然是刚减持了$特斯拉(TSLA)$有钱了，就飘了... $曼联(MANU)$

作为价值投资者,你需要自大并特立独行,但这也可能会造成你的失败.那么如何掌握价值投资心理层面的分寸呢？波动性既可以是投资的源泉,也可以是投资的陷阱.价值投资者将其视为一个特征.我们“试图”利用上升期的繁荣和下降期的悲观情绪来获利.我使用”尝试”这两个字,因为尽管这种方法在理论上听起来很棒,但实际操作中很具挑战性.理论与实践之间的这种差距始终存在是由于波动性不只会在真空中跳华尔兹的.上涨伴随着乐观和积极的消息,或者至少是人群对消息的积极看法——这推动了股票上涨;下滑也不会发生在真空中,它们伴随着负面消息并通常受到负面消息的推动,这导致”市场”这位先生降低了您的初始投资价值.恐惧随即就开始了.如果”市场”先生是对的怎么办？如果这个新消息和 CNBC的评论大军是正确的怎么办呢？正如伟大的美国哲学家Mike Tyson迈克泰森所说“每个人都有一个计划,直到他们的计划被变化打回到嘴里”理论给了你计划（当股票下跌时买更多）但往往随后市场会给你一拳.我们的最终目标是缩小理论与实践之间的差距并充分利用波动性.我们通过深思熟虑后的傲慢来做到这一点.让我解释如下：投资是一种傲慢的行为.你基本上是在说“我是对的,而交易的另一方,从我这里买股票或卖给我的人是错的”价值投资将这种傲慢情绪推向了一个更大的极端，因为你经常会购买那些自己并不完全喜欢的股票.然而傲慢有不同的形式.普通的傲慢在投资中是非常危险的.软银首席执行官孙正义白手起家打造了软银.他是日本最富有的人之一,他是一个有远见的人,他拥有最好的十年投资记录之一.然而今天他的Vision Funds愿景基金正站在互联网 2.0 的尖端,但生意现实中在坚如磐石的墙壁上破碎,今年损失了投资者数百亿美元.孙先生对此负全责.他最近承认“当我们获得巨额利润时,我变得有些神志不清”成功冲到了他的头上:我们才是自己最大的敌人.然后是深思熟虑后的傲慢.这种傲慢需要忘记你过去的成功和失败.它是用你现在的汗水,通过彻底的研究获得的.您的研究使您得出的结论通常不与市场的主流趋势一致.傲慢让你相信你的过程和研究——让你坚持你的结论,即使和市场背道而驰.这就是我们试图缩小波动性造成的理论与实践之间差距的方式.我们不断建立和更新我们的财务模型,与公司及其竞争对手和业内人士交谈,大量阅读，并与同行讨论.我们必须通过我们的辛勤工作,不断赢得有思想地傲慢自大的权利。当时间流逝事实发生变化,新信息出现时,我们必须具有改变主意的灵活性.我再次恳求你：通过你自己的汗水和研究获得深思熟虑后的傲慢.不能仅仅通过阅读我的文章获得.我与你分享这个不是为了给你提供鱼,而是教你如何钓鱼.摘译自Vitaliy Katsenelson  AUGUST 11, 2022

正如疫情大流行来袭时我们都成为了病毒学家一样,我们中的许多人现在都幻想自己是经济学家.每两三条推文都有供应链的热门话题,利率是鸡尾酒会上的讨论热点.除了疫情大流行外,市场曾处于长达十多年的牛市行情.我们曾下意识将“向上和向右”视为股票的自然背景.现在我们看到是红色,我们可能已经说服自己市场正在遭受某种严重的经济衰退,沮丧或全球崩溃.也许吧.但更有可能市场正在发生的是:市场正在吐出不容易被消化的股票.如果我们按行业来看股市,好像情况还不错,并没那么遭.过去 12个月,能源上涨了 65%.公用事业上涨 14%.大多数其他行业,包括房地产,工业和科技,虽都出现了下跌,但幅度不大而且都不超过 10%.但有一股巨大的力量将市场大幅拉低:那些似乎无利可图的科技公司. Think Snap（过去 12个月下降 86%）,Peloton（下降 90%）和 Roku（下降 80%）在大流行爆发后的一年内,无利可图的科技股平均上涨了 250%.这些价格走势使包括 Cathie Wood 在内的品牌投机者变得富有.但市场对这类股票的狂热既不健康也不正常.这些公司中的大多数几乎没有显示出他们可以实现盈利的证据,但估值承诺在行业中占据主导地位,并且许多 Web3 企业都好像利用了庞氏骗局一般.市场上例如 Robinhood、大多数 SPACS,BTC/ETH 和代币都被市场反刍.这是健康的,愈合可能已经开始:许多经久不衰的科技公司慢慢和逐渐迎来了他们历史上最好的月份之一.我们在股市中看到的痛苦是向健康方向运转的经济的自身免疫反应. 最近几周市场出现了反弹.标准普尔 500 指数和纳斯达克指数在 7 月中旬触及低点,此后分别上涨 13% 和 18%.比特币似乎跳出了 19,000 美元的最低价——它现在几乎稳定在 23,000 美元左右,以太坊本月上涨了 50%.摘译自Scott Galloway Aug 5 2022

1旁观者的角度理解认知偏见历史学家Will Durant威尔杜兰特在他的《历史的教训》一书中写道,我们应该从历史中吸取足够的教训.他解释说：我们对任何过去事件的了解总是不够完整的,可能还不准确的,被矛盾的证据和有偏见的历史学家所迷惑.大多数历史都是猜测,其余的是偏见。所以每个人都对世界是如何运作的有幻想和一己之见.包括你,我.每个人.但更好的技能是意识到其他人都在为这些问题而苦苦挣扎,并对潜在的答案畏缩不前.你不必同意别人的错觉或忍受他们的附带的损害.在一个复杂的世界中,理解每个人都想要简单而舒适的答案是一种难得的技能。2. 急流勇退在你领先时退出.或者至少在你吃得太多之前退出.约翰·D·洛克菲勒 (John D. Rockefeller) 的医生在评论他如何活到 97 岁时说,这位石油大亨“在仍然有点饿的时候就从餐桌上站起来走了”.这是另一种罕见的技能,并且能广泛适用于饮食之外的技能。利用每一可能机会的诱惑导致许多人无休止地追求更多,更多,更多.当他们走得太远时,会发现极限,而下降的势头往往是不可阻挡的.社交媒体上的人们无情地争取更多的喜欢和转发，直到他们的观众厌倦了他们.认知到”我可以拥有更多,做更多,但这已经足够了”是个有价值的判断.这是一种难得的技能.人们通常不会把机会留在桌面上,但意识到你最终可能会比那些渴望更多的人得到的更多,这是一种超常反直觉的技能.3. 切入正题也许是最关键的沟通技巧.简洁.用尽可能少的词来表达你的需要,每个人都会容易领悟并欣赏.马克吐温说,孩子们提供了最有趣的信息“因为他们告诉了他们所知道的一切,然后他们就停下来了”成年人却失去了这项技能,并错误地将单词的数量与洞察力的数量联系起来.可怜的沟通者漫无边际.良好的沟通者会忽略不必要的细节.伟大的沟通者将文字视为最稀缺的商品.摘译自Morgan Housel Aug 10, 2022 

对于寻求防御的投资者来说.医疗保健业可能是理想的选择.它与商业周期的相关性较小,主要是因为该行业是政府支出和被严格监管.医疗保健公司在任何市场大多都能提供稳定的回报.人们总是会为医疗保健买单,因此该行业的回报通常与股市的整体方向不大相关.例如与标准普尔 500指数 15%的回调相比,今年医疗保健 ETF ($XLV)仅下跌了仅约 5%.多年来医疗保健行业一直被认为是最可靠的防御行业之一,是市场波动时的有效缓冲区.无论经济环境如何,医院,制药商,医疗器械公司和该行业的其他公司都受益于稳定的需求.在经济衰退中,我们仍然需要抗癌药物和疫苗.我们认为COVID大流行及时催化加速了医疗保健领域的新机遇,包括新药,疫苗和治疗方法,以及改善心理健康和福祉的服务.大流行加剧了精神疾病、抑郁、焦虑、疲劳和倦怠的发病率.如下一些值得关注的数据：·     美国肥胖正在膨胀.根据 CDC的数据,从 1999年到 2020年,美国的肥胖率从 30.5%上升到 41.9%;·     2022年是 COVID-19大流行的第二个完整年份,它继续主导卫生系统的注意力和资源,全球死亡人数超过 500万；·     美国人的预期寿命现在已经下降了近两年——这是二战以来单年下降幅度最大的一次;·     社会孤立和抑郁/焦虑的飙升率威胁了我们的身心健康,因此增加了对减轻孤独和优先考虑精神健康方面的需求到 2021年底,医疗保健公司的相对表现出现了大幅上升,许多制药公司都创下历史新高.“生物技术仍在进行中,但今年应该会表现出色,而制药,医疗器械应是增持的部分”本报告相关的股票代码有ABT, BIIB, CI, CNC, ISRG, MCK, MRNA, REGN, RYH, VRTX, XLV.摘译自FSInsight Aug 4 2022

每个社交媒体应用程序都有自己的时尚风格：TikTok舞蹈(模因)梗, Instagram 短片, Twitter 推文串, LinkedIn职场风, Facebook的躁动…当然这些时尚都是由社交媒体平台设计出来的,以吸引我们的注意力.当算法功能并乘以数百万类似用户时,这些人们的时间,精力和注意力会得到什么？我们让成千上万的计算机工程师参与其中使“内容创造者”找到了更有效的方法来破解他们的“追随者”的大脑,可能在向人们推销他们可能不需要的东西.这是您想要追随的时尚吗？可能并完全是…正如沃伦巴菲特叔叔所说,”投资是一场无所谓何时参与的游戏”生活中的很多事情都如此.您不必仅仅因为机会触手可及而立刻去抓,你可以先让“机会”过去,看看再说,因为更多的会正在路上.您可以等待最佳的“机会“闪现并一挥而就.你不必追随每一种时尚.摘译自Jesse CramerAugust 9, 2022

美国当地时间周二，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）暗示，如果他没有被迫完成斥资440亿美元收购推特的交易，他就会创办自己的社交平台。马斯克在推特上被问及是否会推出自己的社交网站，他只是简单地回复了“X.com”。
据了解2017年，马斯克从PayPal手中购买了域名“X.com”，称该网站具有“巨大的情感价值”，并重新开通了该网站。当时，他说自己还没有相关计划。今天，如果你访问这个网站，上面只显示空白的页面，在网页的角落里有个小小的“X”标志。该网站在过去五年中基本没有变化。[眼眼]$Twitter(TWTR)$

如何计划让下一代何时开始继承自己的财富是每个投资者可能都会遇到的.那么如何并何时缴接力棒呢？根据 美国United Income 的一项研究“60 多岁过世的退休成年人平均留下 296,000 美元的净财富,70 多岁为 313,000 美元,80 多岁时为 315,000 美元,90 多岁时为 238,000 美元”令人惊讶的是随着年龄的增长,退休人员的财富往往会上升,而不是下降.这表明更多的人应该问这个问题“我是不是储蓄太多了？还是“我存够了吗？”另外一边,这也是继承人真正想要的吗？人们愿意等待遗产吗？或者他们是否更愿意更早些拿到传承的资金？为了找出答案,我用Twitter 在群里提出了以下问题：想象一下你会得到一笔遗产.但是您必须选择收到的时间和金额.您更喜欢如下哪个时间和多少金额？• 30 岁时 25 万美元• 40 岁时 50 万美元• 50 岁时 100 万美元经过统计17,000 多张选票后,70% 的人选择了在 30 岁时25 万美元,16% 的人选择了在 50 岁时100 万美元,14% 的人选择了在 40 岁时50 万美元.摘译自Should You Die With Zero?Posted August 9, 2022 by Nick Maggiulli

【传奇投资者霍华德·马克斯最新采访：投资者应勇于另辟蹊径】橡树资本管理公司联席董事长马克斯(Howard Marks)在CNBC的“Squawk Box”节目中讨论了他对市场前景、美国经济衰退的可能性等问题的看法。霍华德在采访中分享了自己的投资秘诀：如果你希望取得卓越的投资业绩，你就必须投资其他人没有蜂拥而至并导致充分估值的领域。换言之，你必须另辟蹊径。［正经］ $纳斯达克(.IXIC)$ $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$

最近优步报告收入增长了 100%,即使面对通胀上升,客户仍不断增长并继续叫车并利用“优步外卖”（同比增长 25%）首席执行官 Dara Khosrowshahi告诉投资者“该业务正在全力以赴”,指出本季度的总预订量和收入达到 81亿美元.此外他很高兴地宣布美国和其他国际市场都在以 +40%的速度增长,称其为“超级健康”性增长.该股近一周飙升 19%,收于 29.25美元.摘译自Kenny Polcari Aug 2022

你不应该得到的资产很快就会变成负债.也许你的投资组合在泡沫期间迅速飙升,你投资的公司估值达到了惊人的水平,或者你谈判的薪水远超出了你的能力.当时可能会感觉很棒.但现实最终会回来,并要求按照与你的妄想相同的比例偿还而且会加上利息.这些债务很容易被忽视,而且它们往往以自我怀疑和士气低落的形式得到偿还.但它们是非常真实的,当你了解它们的力量时,你会变得小心去控制你的欲望.公司应该想要他们应得的估值,而不是多出一分钱;工人应该想要一份与他们的技能相匹配的薪水;家庭应该想要一种他们可以维持的生活方式,而不是要面子贪高虚夸的生活方式.贪欲不是很容易被搞定而且一旦沾上不容易被放弃的.但好自为之是为了避免在现实中赶上时产生的心理负担和债务.WeWork 目前价值 35 亿美元,对于一家成立 12 年的公司来说,这是一个巨大的成功——它可能在商业成功中排名前 0.0001%,当然没有人有这种感觉.几年前这家公司估值 470 亿美元,它曾试图以 1000 亿美元的估值上市,那就是我们当时生活的疯狂时代.相比之下,今天的估值感觉就像大跌眼镜——尴尬,股票期权到期的员工一文不值,裁员数千人时士气低落.它不应该得到的每一分估值都是无情到期时的债务.查理芒格讲述了一个关于他的狗的故事——“一只可爱的不太咬人的狗.让那只狗咬你的一种方法是尝试从它的嘴里取出一些已经在那里的狗粮”在房地产泡沫时期,一些人的收入从原来每小时 8 美元的送披萨到每年得到 250,000 美元做次级抵押贷款销售的报酬.当现实回来了,他们的收入又恢复了正常.但他们中没有一个人认为他们的一闪而过的钱是幸运的意外之财.在每一个例子中它都变成了一个可以锚定的数字,当现实回归时,它会成为痛苦和自我怀疑的来源,因为德不配位,智小而谋大了.在每一种情况下,这些不义之财都资助了一种最终又不得不放弃的生活方式.比尔盖茨说成功是一个糟糕的老师,因为它会让你得意忘形.当你只关注“成功”是股价越高,估值越高,社交媒体关注者越多时,这可能已经不是真正的”成功”了.摘译自Aug 4, 2022 Morgan Housel

杰里米·格兰瑟姆Jeremy Grantham在最近接受 The Investor's Podcast采访时解释了股市“白蚁”如何总是首先选择最有投机价值的部分.以下是采访的摘录：我认为股市白蚁行动迅速.他们首先感有趣那些有投机可能的活动.比如SPAC之王命运多舛的 Quantumscape在 2020年 12月达到顶峰.Quantumscape是个典型的SPAC例子,它的市值一度达550亿比通用汽车大,也比三星大。一个非常好的研究实验室,研究固态锂离子电池,体积重量只有一半,快速充电不着火.如果它成功了,那就太好了.但当时它还有整整四年的时间才能有任何销售或任何其他利润,它的售价居然能超过通用汽车。这是市场深入思考未来和投机膨胀的一个清晰的案例证明.类似的公司的大多数都还没有收入,这正是股市白蚁爱光顾的地方, AMC和 GameStop如出一辙.

【亿万富翁投资者比尔·阿克曼：通货膨胀是经济的最大问题】Pershing Square 首席执行官比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 加入 CNBC 的“Squawk Box”，讨论他对美国经济、通胀、美联储等的展望。他认为美国经济“目前相当强劲”，但来自通胀的危险将促使美联储采取积极措施控制物价上涨，这可能包括在长达18个月的时间里将基准利率维持在4%以上。阿克曼表示：“我认为在可预见的未来的12-18个月左右，基准利率必须保持在4%以上，以遏制通胀。”“市场面临的最大风险是，投资者们没有将这一点计入价格。” $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$

大宗商品在 2022 年是表现最出色的资产类别,涨幅打败了全球股票,债券和加密货币.尽管近期走势有所回落,但鉴于当前的市场环境,投资人不但不能忽视大宗商品这个资产类别,反而应仔细考虑兼顾风险与灵活操作的投资策略,以期进入这个重要的领域.资料来源: Bloomberg, 截至2022年7月27日“通胀交易”变“衰退交易”？历史数据显示,在经济衰退的环境下放弃大宗商品是没有理由的.6 月初以来,大宗商品价格回落,主要是受到美联储一再释出 「就算牺牲成长也要抑制通胀的鹰派信号 」影响,一时间押注大宗商品价格上涨的「通胀交易」突然撤退,而押注长期债券和公共事业等防御类股票的「衰退交易」 则随之而起.避险资金亦推升了美元,令美汇指数创下 20 年新高,而与美元呈负相关的大宗商品则明显受压.在美元短期强势和经济衰退的担忧下,未来 2-3 个月大宗商品价格不排除出现更多下行空间;但另一方面,当商品价格跌到一定程度时,相信又可吸引投资者重新建立仓位.此外随着经济成长放缓,若投资者认为经济衰退的几率上升,那么在高通胀的背景下,清仓大宗商品的理由又似乎不太充分.根据彭博的历史数据,大宗商品和股票对于经济衰退的反应大相径庭.股票通常在衰退开始前被抛售,衰退期间股价触底,然后在衰退结束前开始反弹;而大宗商品则刚好相反.根据彭博大宗商品指数的历史表现,大宗商品通常会在经济衰退开始前反弹,然后在衰退持续的时间里表现持平. 但如果经济衰退是由大宗商品价格上涨所导致的 (如 1973--1975 年的经济衰退)那么大宗商品的表现就会有所不同:它会在经济衰退开始后才反弹.因为一开始的大宗商品价格下跌某种程度上缓解了经济成长减缓的问题,使部分经济活动得以恢复,缓和了衰退带来的冲击。 因此若历史数据可参考,无论经济衰退是否由大宗商品价格上涨造成,在衰退期间沽清大宗商品,能源或原物料股都是没有理由的,尤其是考虑到通胀仍然高企且短期难言见顶,而大宗商品生产商在多年投资不足后也需要更长时间来增加投资,以获得更大产出.撰稿Grace Chiu /邱琳玲 Direxion亚太区销售与业务发展董事总经理

自标准普尔 500指数正式进入熊市以来,已经过去了六周多一点,美国股市仍比历史高点低 17%.自然您可能想知道我们目前的崩盘是否比我们在 2020年 3月经历的更严重.从技术角度来看,答案是“不”.毕竟标准普尔 500指数在 2020年 3月的最高点下跌了 33%,而目前下跌的最低点仅下跌了 24%.但是我认为衰退的严重程度并不能说明全部情况.例如如果你调整过去一年 9% 的通胀率,那么这两次下降实际上几乎是相同的.或者如果您要考虑每次下跌的持续时间,那么我们当前的崩盘会更糟.大家需要记住2020 年 3 月的下降发生在不到六个月的时间里.在 180 天内从高到低再到新高！然而我们目前的下跌已经进入第七个月,没有人知道它何时会结束。为了直观地了解我们目前的跌幅有多严重,我在下面绘制了自 2013 年以来标准普尔 500 指数的所有主要跌幅.如您所见在控制了长度之后,我们目前正在经历过去十年来最严重的崩溃：但令投资者担忧的不仅仅是资产价值的下降.消费价格（即通货膨胀）的快速上涨也起到了一定的作用.这就解释了为什么 2022年感觉比 2020年 3月差很多.尽管其他经济指标（即失业率）并没有那么极端.如果我不得不猜测,这种看跌情绪大部分与通货膨胀有关.毕竟通货膨胀比股市下跌更难忽视.你不必每天检查你的投资组合,但是每次当你加油或购买食物时,通货膨胀就在你面前.更重要的是通货膨胀正在影响你现在拥有的钱,而股市下跌会影响你可能几十年都不需要的钱.一个是现在值,另一个是未来值.损失现在值要痛苦得多.摘译自July 26, 2022 Nick Maggiulli

摩根大通资产管理公司公布了 1980 年至 2014 年罗素 3000 指数的回报分布:所有罗素 3000 指数成分股中有 40% 损失了至少 70% 的价值并且从未恢复;实际上该指数的所有整体回报都来自 7% 的成分股.亚马逊2021年推动了标准普尔 500 指数 6.1% 的回报.亚马逊的增长几乎完全归功于 Prime 和 AWS,虽然该公司已经尝试了数百种产品从 Fire Phone 到旅行社.苹果贡献了该指数近 7% 的回报,它主要由 iPhone 驱动.谁在这些公司工作？谷歌的招聘接受率为0.2%,Facebook 是 0.13%,苹果约为 2%.从事这些推动尾部回报的尾部项目的人凤毛麟角.沃伦·巴菲特曾经说过,他一生拥有 400 到 500 只股票,其中只有 10 只股票赚了大部分钱.查理芒格说“如果你删除伯克希尔的几项顶级成功投资,它的长期业绩记录相当平均”本格雷厄姆也是如此.尾部效应和事件无处不在.上周在推特上有一条关于 VC 的“硅谷是一个进行实验的系统,失败是家常便饭,是实验的本质——关键是那些能真正成功奏效的实验。”但这并不是 VC 独有的.与其他投资风格相比,风险投资中的极端赢家和输家出现得更快.但极端和尾部事件是常态,无处不在.因为伟大的想法和伟大的执行是罕见的。大多数竞争领域都有很强的循环:失败者不断失败,因为没有人愿意与失败者合作;获胜者不断获胜,因为胜利打开了大门,而敞开的门带来更多敞开的门.所以胜利只属于少数人,对于大公司和初创公司来说更是如此.无论您在做什么,您都应该对很多不起作用的东西感到满意,因为这是正常的.重要的是要意识到,投资甚至整个职业生涯都可能需要尝试很多失败才能找到成功的节奏.世界原本如此.摘译自Morgan Housel July 26

风险意识在投资中意义深刻.你可能拥有做出正确决定的所有要素:信息,软件,知识,研究——但仍然会犯错误或蒙受巨大损失.正如Damon达蒙所说:有些事情还是行不通.许多未来可能性捉摸不定:你可以建立一个投资组合来承受所有概率的 99%,但往往会因为剩下的 1%会前功尽弃.简而言之,单靠回报不能说明投资决策的质量.风险被定义为经济损失的可能性,是决策质量不可或缺的组成部分.问题是因为风险是无法估量的,尤其在情绪高涨的时候很难被识别.往往只有在反思中才能被看到.牛市时期,人类心理导致许多投资者高估了他们能清楚地看到风险的能力.普遍的看法是,风险在衰退时增加,在繁荣时下降.相反,英国银行家和经济学家Andrew Crockett安德鲁·克罗克特指出,在市场上升期间审视风险的增加,金融失衡加剧并在衰退期间务实可能更有帮助些.由于投资者的心理,市场通常会从一个极端向另一个极端波动; Howard Marks霍华德马克斯曾表示,在价格高位时参与而不是回避往往是造成风险的主要缘由.牛市的潮起潮落：1.一些谨慎的人开始相信事情会变得更好2.许多投资者意识到改善正在发生3.每个人都认为事情会在很长一段时间内都向好发展,在他们可能应该减少风险的时候承担了更多的风险熊市的潮起潮落1.一些有思想的投资者意识到事情不会再这么乐观了2.许多其他投资者意识到情况正在恶化3. 每个人都相信事情只会变得更糟,在他们可能应该承担更多风险的情况下承担了更少的风险防止风险从认识风险开始,人性是永恒的,所以有很多东西可以学习.当风险消失的观念风行时.互联网泡沫就会出现. 2005-2007年就发生了类似的事情.然后在 2021年许多投资者有了风险很低的想法,他们对达到接近顶峰的股票进行了大笔押注.结果许多人在 2022年上半年资产急剧下降,有些人在几个月内损失了大流行时期的所有收益.巴菲特说：“大多数人对股票感兴趣是因为其他人对股票感兴趣.你买流行的东西大多数时候不会做得很好”摘译自FSInsight July 27

在最近的 2022 年第二季度市场分析中,Pzena 投资管理公司讨论了市场动荡时期价值股的机会.以下是评论的摘录：The Vanguard Group 的创始人John Bogle约翰博格尔曾提出了一个将股市回报分为两部分的分析框架:基本回报即股息和收益的回报,或者投机回报,即市盈率倍数变化的回报.使用这个框架来看在过去五年半的时间里,较贵股票的 85% 的回报来自于市盈率倍数的投机扩张,而不是价值股的基本回报.重要的是,极端的多重扩张从来都不是长期业绩的可靠和可持续的贡献因素,仅占历史市场收益的不到 10%.相对于较贵的股票来言,广泛的估值差异使廉价股票更具吸引力.自从美国股市价值周期转变以来,价值股的表现优于市场约 48%,从市盈率基础上看,较便宜和较昂贵股票的比率接近历史高位,是 71 年平均水平的近两倍（见下图）从数据历史上看该比率扩大了 3%.

【双语字幕|查理•芒格《每日日报》采访视频完整版】2月24日，在洛杉矶举行的《每日日报》(Daily Journal Corporation)年度股东大会上，伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A.US)副董事长、沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的长期商业伙伴查理•芒格(Charlie Munger)成为焦点人物。 在将近两个小时的时间里，《每日日报》董事会主席芒格和首席执行官杰里·萨尔茨曼(Jerry Salzman)回答了股东们提出的各种问题，范围涵盖SPACs、泡沫到思维模型、价值投资和分散投资策略等领域[眼眼]虎友们，本期视频虽然长达2小时，但是此乃价值60元耗时3小时机器翻译而成的投资箴言，希望大家多多给A酱点赞转发支持鸭[比心]

当地时间1月6日下午，数百名**者聚集在美国首都华盛顿特区，为支持特朗普进行**活动，以向正在进行的国会联席会议施压。随后，**游行转向暴力倾向，部分**者进入美国国会区域，并攻破了国会大厦，议员们已被紧急疏散。 特朗普在推特发表简短视频讲话，要求闯入美国国会的**者“立刻回家”，但他仍然表示，美国总统大选结果被窃取。特朗普这段表态发布在其推特上。在视频中，他说道：“你们现在必须回家了。我们必须拥有和平，我们必须拥有法律和秩序。我们必须在法律和秩序的基础上尊重我们伟大的人民。我们不想任何人受伤。”这段视频被推特标注，特朗普被禁言半年，如果不删除这段视频，将无法被推特解封,随后特朗普YouTube账号视频被删除$Twitter(TWTR)$ $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$  特朗普现身美国华盛顿特区的“拯救美国”集会并发表演讲。他继续指责大选结果被窃取，称“绝不承认败选”（we will never concede），“我们将阻止窃取选举”，还再次喊话彭斯推翻大选结果，“迈克·彭斯，我希望你站起来，为了宪法，为了我们的国家，否则我会对你非常失望。”彭斯则发表声明，称自己无法单方面影响选举结果。当天，特朗普支持者闯入美国国会，现场一片混乱，一人中枪身亡。

在美股历史上,有最大的四次股市落入谷底时段分别在1932 年,1974年,2003 年和 2009 年。虽然每次都有其独特的地方,但它们每次过程中都至少有 3 次或以上10%以上上涨的反弹。例如大萧条开始的崩盘在 1932 年 7 月触底之前有六次超过10% 的单独反弹。我在下图中用局部底部（红色）和局部顶部（绿色）以及两者之间的标记增益记录（以百分比表示）：如果有一张图表可以说明投资股票的难度,那就是它。正如你所看到的，即使美国股市崩盘，也有多个时期上涨超过 20%，然后继续进一步下跌。试想一下，这对每投资者来说是多么令人抓狂，即使是最有经验的投资者也会如此感受。当然，并非所有的崩溃都如此残酷。 1974 年的崩盘比较温和，因为它比大萧条的那次显得慢一些，也没有那么严重。尽管如此，当市场在1974 年 12 月触底时，它已经在三个不同的情况下上涨了10% 以上：这次下降比大萧条发生时的下降要慢，而且大部分降幅发生在触底之前的六个月。与 1974 年的崩盘类似，2000-2003 年的崩盘也经历了较慢的初始下跌（横盘整理约18 个月）,然后市场在 2001 年开始回落：然而与 1974 年的崩盘不同，这个过程中市场经历了六次超过 10% 的单独反弹！这些反弹发生在 DotCom 泡沫破裂和 9 月 11 日袭击之后。这说明了即使是在最艰难的时期是多么容易让人建立错误的希望。最后但同样重要的是，2008-2009 年的崩盘与上面列出的任何其他崩盘都不同。为什么？因为这主要是整个下行过程中，发生地比其他市场崩盘要快得多。结果它的反弹就减少了，大部分下跌发生在从2008 年 10 月到 2009 年 3 月的五个月内：毫不奇怪，这五个月的窗口期也恰逢这一时期的两次最大反弹。这是有道理的，因为正如市场历史向我们展示的那样，波动会引发其他波动。这意味着下行和上行的波动相关性。这就是为什么市场反弹并不总是一个积极的信号。因为有时这些反弹是对即将发生的大事情的警告。尽管上周（2022年5月底） 6.6% 的涨幅可能让您感到松了一口气，但现在判断我们是否已经走出困境还为时过早。另外一周的时间不足以区分虚假反弹和真正的复苏。在上面列出的四次市场崩盘我强调的18 次反弹中，典型反弹的平均持续时间为 2 到 3 个月。所以，不管会发生什么，一周只是一个开始。我说这些不是为了吓唬你，而是为了让你对市场如何运作有一个现实的理解。这就是你如何成为更好的投资者的方式。您了解市场的性质并进行相应的投资。你不要惊慌。你不会改变你的策略。当出现丑陋的抬头时，你会教育自己并承认波动性。正如我在 Just Keep Buying 第 16 章中所说：你接受波动只是游戏的一部分。它会伴随着你成为专业投资者。这并不意味着当下市场下跌时你必须高兴。我也不喜欢看到股票下跌。但是，我不会失去理智。相反，我看到的这些下降的原因大多是风险范畴。生活中没有什么好事是完全没有风险的。不论是爱情还是职业。无论是家庭还是其他什么的。为什么财富就没有风险？为什么你的财富只会神奇地以每年 7% 的速度上涨？它不应该。至少不会仅仅在一条直线上。到达目的地应该是一条风很大的颠簸的路。没关系。这时你会预见可能会发生的事情。今天的波动应该为明天的增长买单。不是每次在每个市场，而是大多数时候在大多数市场。这是最重要的,这就是数据所暗示的。当然在空谈这个很容易。指向过去几年的图表并说“买入并持有”很容易,但在真正经历它们时“买入并持有”要困难得多。也许这就是不错的投资者与优秀投资者的区别。但这是唯一可以让您找到答案的方法。祝您投资愉快,感谢您的阅读！译自Nick Maggiulli于May 31 2022

作为本世纪最具代表性的金融家之一，刚刚度过90岁生日的索罗斯依然精神矍铄思维机敏，他在近日接受意大利《共和国报》采访时谈到了欧洲和美国当前的形势，也谈到了新冠疫情和美联储。以下为采访全文（部分删除）： 文章转载自微信公众号“财经外研社” ，作者GS 共和国报：新冠疫情打乱了每个人生活，您如何看待当前的形势？ 索罗斯：我们正身处一场危机中，这是二战以来我一生中经历的最严重的一次危机。由于事态发展的可能性太多，并将远超正常时期，所以我会把现在称为“变革时刻”。我们平时无法想象的情况不仅将成为可能，而且还在实实在在地发生着。巨大的变化让人们感到惊恐和不知所措，在这种情况下，人们往往会做出一些损人不利己的错事。 共和国报：您本人也一样感到困惑吗？ 索罗斯：与大多数人相比，我可能要好一些。多年来我已经形成了自己的一套理论体系，这让我在遇到问题时能比大部分人的看法略微超前一些。 共和国报：您对当前欧洲和美国的局势怎么看？ 索罗斯：我认为欧洲的情况要比美国脆弱得多，美国是人类史上最悠久的**政体。但即便在美国，像特朗普这样的欺名盗世之徒也可能被选为总统，并从内部瓦解美国**。 好在，美国有着悠久的权力制衡传统和制度体系，而且还有至高无上的宪法保护。所以我坚信，特朗普只不过是一个过客，希望到了11月，这一切都将结束。不过在此之前，特朗普还是很危险。他正在为自己的生命而战，并会不惜一切代价保住总统宝座。特朗普之前的很多做法违反了宪法，一旦失去总统身份保护，他将会被追责。 由于并非铁板一块，欧盟的情况要脆弱得多。另外，欧盟在内部和外部还面临很多敌人。 共和国报：欧盟内部的敌人是谁？ 索罗斯：在欧盟内，很多领导人与欧盟创建之初的价值观是对立的。匈牙利和波兰就是典型例子，而这两个国家又恰恰是欧盟基金最大的受援国。但是，我最担忧的是意大利会从欧盟分裂出去。意大利的反欧盟领导人、副总理马泰奥·萨尔维尼的民望很高，若不是因为自视过高，造成联合政府分裂，他可能还会再进一步。但是，接替他的却是意大利兄弟党的焦尔嘉·梅洛尼，她甚至比马泰奥还要极端。 这一届意大利联盟政府非常脆弱，之所以还能勉强合作，唯一理由就是为了防止反欧盟力量在大选中获胜。曾几何时，意大利是欧洲一体化最坚定的支持者，意大利民众对欧盟的信任甚至超过本国政府。但近期的民调显示，支持欧洲一体化进程和保留欧元区成员国地位的民众数量开始下降。意大利是欧盟最大的成员国之一，对欧盟来说至关重要。我不能想象失去意大利的欧盟会变成怎样。目前最大的问题是，欧盟能否给意大利足够的支持。 共和国报：欧盟刚刚批准了总额7500亿欧元的复苏基金… 索罗斯：的确如此，欧盟承诺以空前的规模通过金融市场借入资金，这是欧盟迈出的重要而积极的一步。但是由于荷兰、奥地利、瑞典、丹麦和芬兰这五个成员国的阻挠，复苏基金协议的效力有所下降。它们的提议削弱了复苏基金协议的效力，它们对气候变化和集体防卫政策的反对更是让人失望。此外，这五国还坚持认为欧盟复苏基金的资金必须做到合理支配，反对无偿拨款，这样做会给遭受疫情冲击最严重的南欧国家造成很大问题。 共和国报：您对欧盟“永久债券”这个问题怎么看？ 索罗斯：我始终都没有放弃，但是眼下可能没有时间让所有人接受这个想法。我先来解释一下“永久债券”的设想，再说说为何眼下推行“永久债券”在时机上还不成熟。顾名思义，“永久债券”意味着永远不必偿付本金，而是只偿付利息。假设“永久债券”的利息为1%，在当前德国30年期国债收益率为负的情况下，1%的利息已相当不错。这样的话，1万亿欧元“永久债券”每年需要支付100亿欧元的利息，这样的成本收益比只有1:100，可以说很低。何况，欧盟可以在最需要钱的时候立刻到手1万亿欧元，而利息可以逐年支付，偿付时间越长，贴现率就越低。既然如此，阻碍“永久债券”发行的原因是什么呢？因为买家需要确保欧盟能按时支付利息，所以会要求欧盟作为一个机构拥有足够的资源，也就是赋予欧盟在成员国征税的权力。这一提议遭到了上述五国的极大反对。事实上，这类税款未必真的征收，只要赋予欧盟这样的权力，就足以说服买家去购买“永久债券”。但恰恰是这个问题让“永久债券”的提议无法落地。 共和国报：在德国作为欧盟轮值主席国期间，默克尔总理能否在这个问题上有所作为？ 索罗斯：默克尔已竭尽所能，她本人也面临着强大的文化阻力。在德语中，“Schuld”一词有两层含义，既有债务、债券的意思，也有罪孽的含义。借债的人有罪，但是人们并没有认识到债权人也一样可以有罪。举债问题在德国是一个根深蒂固的文化问题。 共和国报：是什么让您取得了如此卓越的成就？ 索罗斯：如我刚才所说的，这些年来我已经形成了一套属于自己的理论体系。这套体系是关于思想和现实之间的复杂关系的，金融市场则被我当作验证个人思想的试验场。这套体系可以简单归纳为两点，第一点叫做易错性理论，也就是市场参与者对世界的认知是片面和歪曲的；第二点是反身性理论，就是说这些歪曲的观点会引发不当行动，从而影响到周围环境。这套体系曾经让我拥有优势，不过，既然我的著作《金融炼金术》已成为职业市场参与者的必读书本，我的优势也就不复存在。正因为认识到这一点，所以我现在已不再参与市场活动。 共和国报：当前金融市场和实体经济之间明显存在脱节，您有没有为此感到担忧？我们现在是否正身处一个因美联储注入巨额流动性而引发的金融泡沫中？ 索罗斯：这话可以说一语中的。比起特朗普总统对它的要求，美联储的做法可谓有过之而无不及，大水漫灌已导致金融市场流动性泛滥。目前支撑市场的主要有两个信念：一个是美国政府在近期将出台比之前1.8万亿美元CARES法案更大的财政刺激法案，还会有更多流动性注入市场；另一个就是，特朗普会在大选前宣布新冠病毒疫苗问世。 共和国报：您近日向种族平等和黑人正义事业捐款2.2亿美元，您如何评价“黑人的命也是命”这场运动？ 索罗斯：黑人的命当然是命。这场运动是美国大多数人--不仅仅是黑人--第一次认识到美国社会对黑人的系统性歧视。 共和国报：很多人说，经历了新冠疫情和远程办公，城市以及大都市的未来前景堪忧。 索罗斯：什么事都可能改变，现在预测还为时过早。我还记得2001年“9.11”世贸中心双子塔被毁之后，人们认为他们再也不想住在纽约。但是没过几年，这个想法就已忘得干干净净。 共和国报：您想对欧洲人民说点什么？ 索罗斯：SOS紧急呼救！欧洲目前正值8月份休假季节，假日旅行可能将引发新一轮疫情传播。回顾当年，1918年西班牙大流感的爆发可谓触目惊心。当年的大流感出现了三波，第二波情况最为严重，也夺走了最多生命。但是从那时起，无论是流行病学还是医学，都取得了长足发展。我坚信这一幕可以避免，但前提是人们要认识到疫情有复发的可能，并立即采取措施加以防控。我不是这方面的专家，但是有一点我很清楚，就是在搭乘公共交通工具时一定要戴好口罩，做好防护。 欧洲目前正处在生死存亡的关头，需要在化解病毒威胁和应对气候变化挑战两条战线上同时作战，但资金支持上却是捉襟见肘。回头来看，欧洲理事会会议显然已经失败，目前遵循的政策路径并不能解决多少资金。这让我再次想到“永久债券”。只有真心展开对话，欧盟发行“永久债券”的设想才能被投资者接受。如果没有资金支持，欧盟将可能不复存在。真的走到这一步，无论对欧洲还是整个世界来说，都将是巨大的损失。欧盟解体不仅存在可能，而且可能正在发生。我相信，在公共舆论的压力下，各国会避免这一灾难性后果的发生。 $标普500ETF(SPY)$ $短期VIX期货ETN(VXX)$ $苹果(AAPL)$

大家好，这里是老虎社区每周更新的栏目“老虎周刊”。 “老虎周刊”精选老虎社区虎友们一周精华写作，希望成为您投资路上的好伙伴。 您也可以关注感兴趣的文章作者，第一时间follow他们的最新见解。感谢虎友们支持，祝您投资顺利！ 下面进入一周榜单： 上市前极限融资4亿美元，小鹏汽车为何如此被投资人看好？ 发布者：@小斯聊新股 小鹏汽车成立于2015年，创始人何小鹏也是UC的联合创始人，起步就比一般创业者高。同时，$欢聚集团(YY)$ 的创始人李学凌、$阿里巴巴(BABA)$ 的蔡崇信、$小米集团-W(01810)$ 的雷军等数十位互联网大佬也一并参与了小鹏汽车的投资，这家电动车企业以出生就带上浓浓的互联网基因。 何小鹏对智能汽车的看法一直很“前卫“，他认为“智能汽车将带来一场时代性的变革，与功能手机到智能手机的转变一样，智能汽车需要有更强的计算、网络和交互能力，不再仅仅是一辆车，也将是信息的智能载体，可以拉近你和世界的距离”。 我为什么从来不赌财报？ 发布者：@俊世太保 拿不久前发财报的沃尔玛来说，在财报公布之前，我们就对这家公司的业绩进行了预测，最终下的结论是二季度大概率会超出市场预期。这个判断逻辑其实很清晰，二季度美国电商爆发式的增长，美国前所未有的刺激计划之下，很多人拿到的失业救济金远超平时的薪资收入，疫情期间的居家生活对商超零售都算是不错的利好。 沃尔玛的财报公布之后，二季度业绩相当抢眼，盘前一度涨幅高达7%，但很快伴随着电话会议中对三季度的悲观预期，沃尔玛的股价迅速跳水，收盘的时候反而还跌了近1%。在紧接着的第二天又继续跌了不少。赌财报的朋友，很有可能这会就被套住了。 冲向7亿的拼多多，高增长神话还能走多远？ 发布者：@Seven8 最近拼多多屡屡上头条，最受争议的是它跟特斯拉的“营销”战，但作为投资者我们更关注，8月24日拼多多被纳入纳斯达克100指数。 周五盘前股价一度达100美元的拼多多，在财报出来后出现大跳水，一度暴跌12%。从财报上看，公司季度总营收人民币121.9亿元，微微不及市场预期的122.04亿元，仅仅预期差了1000多万就造成暴跌？​ 大自然的印钞机、水中茅台，农夫山泉有点甜！ 发布者：@价值投资为王 在资本市场，有酱茅海天味业、医茅恒瑞医药、泥茅海螺水泥。如今，茅门再添新成员：水茅农夫！ 能在名字前带“茅”的，都是行业翘楚、盈利能力惊人，水茅在各种指标上丝毫不输其他。 先来看行业地位，农夫山泉旗下有包装饮用水、茶饮料、功能饮料和果汁饮料四大类，其中，包装饮用水连续8年市占率第一，零售额领先排名第二参与者1.5倍多！3类饮料产品市占率各列行业第三。 最好一季财报后，关于京东你还要清醒关注这些事 发布者：@科技考拉 京东最新交出的二季度财报，多项数据堪称惊艳，算得上是京东近两年来交出的最好一季财报。资本市场对此反应迅速，京东股价连续大涨，市值目前已经和拼多多非常接近。 对京东来说，今年是大动作较为频繁的一年。疫情大考之后，京东在香港二次上市；接下来科创板则会迎来京东数科这个小巨头。 不论是收入还是用户规模，京东在上半年都处于相对高速的增长路径上。但回到基本盘上，我们仍然想提醒大家留意一些别的趋势。 精选基金半年报跟踪，Spotify的机会解析 发布者：@投资入射角 在股价沉睡了⼏乎两年之后，Spotify终于开始被市场关注起来。Spotify的CEO Daniel Ek⼀直都强调，他追求的是⾳频市场， ⽽不是单纯的⾳乐流媒体市场。 “我们追求的是⾳频市场，⽽不是单纯的⾳乐流媒体市场。全 世界每天都有⾄少20-30亿⽤户消费某种⾳频内容，如果我们要占领下这个市场，我们⾄少需要拿下30%的市场份额，这 意味着我们⾄少还有10-15倍的增长空间。” - Daniel Ek Spotify最重要的播放列表⾥的功能是Discovery Weekly，这 是⼀个每周发布的新内容播放列表，基于算法推荐的逻辑向⽤户推荐潜在有价值的内容。 ⾃2015年推出以来，这个功能创造了53亿⼩时的播放时间。 用心理学证明，单纯的价值投资与技术分析都是谬论 发布者：@期权量化策略 古代的日内交易者除了严格止损纪律外还有一个取胜决窍—开盘前不能有任何偏见。如果你在开盘前已经认定今天的大盘会涨或者会跌，那你今天十有八九要亏钱了。为什么？只有当你开盘前不知道股票会涨还是会跌时，你才会非常地客观—-涨跌都与你无关，你所要做的就是：蒙对市场的方向就赚钱，蒙错就立即止损，而不会去带任何感情色彩去坚持错误。只有不带任何预设立场，你的理智才不会受感情影响，才会战胜感情。 我们策略的核心就是风险控制，风险控制是我们策略的灵魂与首脑，不管是价值投资或者技术分析都只能作为枝末细节成为我们策略的有效补充，丢了也没多大损失，有了可以锦上添花... 4种低风险的打新策略：勤快也能挣钱 发布者：@gugu A股的新股申购和可转债申购，本质上都是在拼运气，并无任何的技巧可言。大家要是今年一直在老虎申购港股+美股，也能吃不少肉。 建议养成打新股的好习惯，今天我简单说说目前有哪些低风险的打新策略。 第一，A股可转债。第二，A股打新，一定要开通科创板和创业板。第三和第四，港股打新和美股打新。今天重点讲讲港股打新。坑多，策略复杂。 蔚来已来，你还在等什么？ 发布者：@惠當臨絕頂 难得有时间码字，蔚来APP上都没码过这么多，第一次献给了老虎。 在说蔚来汽车之前，我先简单的自述一下，我是一名90后青年创业者。家庭经济只能说中产，父母财富的累积也都是在年轻时的艰苦创业攒下来的，很庆幸遗传了他们这种奋斗的创业基因。我23岁就出来创业，但随着这场疫情的横行，很多零售餐饮线下门店都面临着倒闭破产，能生存下来也是奢望。我的店也因此受到了很大的影响，索性目前还算不亏，能活下去。而我和蔚来的缘分也因此拉开序幕。 拼多多“营销”特斯拉，苹果市值破2万亿 | 一周锐评 发布者：@锐问 “一周锐评”，是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。 每周，我们会就当下商业热点，给出一些自己的观点和思考。 本周锐评重点对象：#特斯拉、拼多多、#苹果、#唯品会、#京东&申通。 恭喜文章选“老虎周刊”的虎友，感谢您的精彩分享，对于优质内容我们将送出赞赏虎币。稍后会将虎币发放到您老虎社区账号，期待看到您更多分享。 $小鹏汽车(XPEV)$ $特斯拉(TSLA)$ $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $蔚来(NIO)$ $农夫山泉(临时)(90015)$

罗伯特·希勒，诺贝尔经济学家获得者，《非理性繁荣》作者。美国经济学家，学者，畅销书作家，也是耶鲁大学经济系著名教授，当代行为金融学的主要创始人。 席勒谈到了美国资本市场的现状及可能发生的状况；谈到了疫情对于房地产市场的影响；谈到了生活方式改变带来的教育的改变；谈到了疫情后时代和社会可能的变迁。转自：@全球视频精选Premium的微博视频，侵删。$纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$

在美国国会即将通过 芯片法案之际，众议院议长南希-佩洛西的丈夫保罗-佩洛西迫于舆论压力已于周二出售了他在$英伟达(NVDA)$ 的全部股票。佩洛西这次在股票反弹之际提前主动行权，这一举动有些反常，下面一起来探究一下原因。根据议长周二提交的强制性国会财务披露，保罗-佩洛西在7月26日以165.05美元的平均价格出售了价值100万至500万美元的英伟达股票，即25,000股。国会议员只需报告其大范围的交易价值。披露中说，通过出售股票，保罗-佩洛西遭受了 "总共341,365美元的损失"。这一财务损失的披露值得注意，因为来自加利福尼亚的民主党人南希-佩洛西很少自愿提供有关其丈夫的股票和股票期权交易的如此详细的信息。美国参议院27日投票通过芯片法案，其中包括为美国半导体制造业提供520亿美元补贴和激励措施。预计该法案将于本星期晚些时候在众议院表决通过，然后提交总统拜登签署。美国福克斯新闻网报道称，这项芯片法案将有利于美国半导体产业发展，推升英伟达等公司股价。佩洛西丈夫曾于6月17日购入2万股英伟达股票。考虑到佩洛西的特殊身份，舆论质疑保罗可能接触到关于立法的内幕信息。众议院共和党会议主席爱丽丝·斯蒂芬尼克批这种做法实属“臭气熏天”。但最近几天，佩洛西夫妇在保罗-佩洛西投资英伟达的时间上面临着来自**的重大质疑和批评。此前有报道，保罗-佩洛西在2022年6月17日行使了200份英伟达公司的看涨期权，即2万股，价值100万至500万美元，执行价格为100美元。上周，佩洛西在一次新闻发布会上否认她的风险投资家丈夫利用她提供的信息进行股票交易。"绝对没有，"南希-佩洛西说。国会考虑出台官员股票禁令议长丈夫的这笔交易出现在国会正在辩论是否应该允许其成员及其配偶购买、出售和持有个人股票的时候。佩洛西本人最初反对这一想法，她说。"我们是一个自由市场经济。他们应该能够参与其中。"在遭到国会两党议员和公众的尖锐批评后，她最终反悔了，允许两党议员小组起草法案并举行公开听证会。"我已经对众议院行政委员会说，审查所有进来的法案，看看哪些法案--在我们的核心小组中得到支持，"佩洛西说。"如果成员们想这么做，我没意见。"尽管参众两院的共和党人和民主党人都提出了几项法案，但没有一项法案被提交到投票。众议员阿比盖尔-斯潘伯格(Abigail Spanberger)告诉内幕人士，她认为领导层 "试图耗尽时间"，"任何有能力推动 "这些法案的人都已经停止了推动工作。佩洛西议长本人不炒股，但她的丈夫是一个频繁的投资者。媒体收集了佩洛西丈夫在2021年和2022年报告的他的每一笔交易。他的许多交易价值数百万美元--内幕人士此前在2021年底的分析中发现，佩洛西被列为第14位最富有的国会议员，估计其净资产至少为46,123,051美元。总体来说，佩洛西老公这次抛售英伟达的原因并非不看好芯片法案落地，恰恰相反，佩洛西对这个法案落地利好芯片公司的把握已经十拿九稳。只是迫于舆论压力，不想因为这笔对于小钱（对于拥有近五千万美元净资产的家庭来说）影响到佩洛西本人的政治前途。另外，大家不要对国会的股票交易禁令抱有太大的希望，毕竟国会中参与炒股的官员实在太多了，有能力的都无心推动。

高瓴资本创始人张磊的新书《价值》即将出版之际，9月14日昨晚，张磊和他的朋友们直播进行了一场超级对话，深度解读“价值”的底层逻辑。也带动了许多关于长期主义的思考和讨论。 直播其间，张磊金句频出： “我认为这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。” “价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。” “不断创造价值，才是唯一的护城河，因为当你解决了这个问题之后，其实不但创造了很大得企业价值，同时也为社会创造了一个新的平台。” “我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里，最后形成muscle memory，肌肉记忆。你自然而然的就是长期主义，你心里就不慌。” 如我们所知，巴菲特般的古典长期主义，认准一家公司，极少换手。 在股神看来，赛道即公司，公司即赛道，长期主义的基石是公司。雪道再长，也需要合适的公司来滚。 而高瓴在京东、蔚来的操作来看，如同散户的卖飞再重新买回。 2010年，高瓴近3亿美金投资京东，成为张磊投资生涯中最重要的代表作。2014年京东上市之后，高瓴开始有节奏地减持，一直到2018年第二季度把自己减成散户； 蔚来2016年上市时，高领资本持有7.5的股份，2019年又先后在二级市场进一步增持，持股最高达到12%。但2019年底，在蔚来汽车最低谷时，高瓴资本清仓所有股份。过去半年，蔚来汽车涨了超过20倍。 你如何理解“长期主义”，持股最长时间是多久，欢迎留言讨论。点赞最高的三位虎友，将获得小虎300虎币打赏。 张磊直播完整版视频，戳这里可以观看。 $京东(JD)$ $蔚来(NIO)$ $伯克希尔(BRK.A)$

当地时间8月16日晚，特斯拉CEO马斯克在推特表示，将收购足球俱乐部曼联。此前有曼联球迷恳请马斯克收购曼联，还做好了曼联新球衣效果图，胸前赞助商变成特斯拉。[吃瓜]果然是刚减持了$特斯拉(TSLA)$有钱了，就飘了... $曼联(MANU)$

你可能还没有意识到，8月14日上周五是三季度重要的日子之一。因为那一天是向美国证券交易委员会提交13F表格的截止日期。 在美国的监管规定下，管理资产超过1亿美元的公司需要提交13F。13F提供了一种深入了解基金经理的机会，看看华尔街最聪明、最成功的头脑在上个季度都干了些什么。鉴于2020年由于疫情大流行而加剧的波动性，了解顶级基金经理如何使用手中的资金很有必要。 标普500指数在二季度录得1998年以来最强劲涨势，因此出现一些积极买盘也就不足为奇了。但可能会让投资者猝不及防的是，管理数十亿美金的基金经理们，在二季度竟然无法停止买入以下四只高增长股票。 $Pinterest, Inc.(PINS)$ 社交媒体网站$Pinterest, Inc.(PINS)$ 是亿万富翁投资者们无法远离的第一只股票。拉里·芬克(Larry Fink)的贝莱德(BlackRock)在第二季度买进了逾1,010万股股票，梅尔文资本管理公司(Melvin Capital Management)的加布里尔·普罗特金(Gabriel Plotkin)新买入440万股。总的来说，所有被要求提交13F的管理公司对Pinterest的持股总额较第一季度增加了17.7%。 Why Pinterest ?只要看看公司出色的用户增长就知道了。虽然大多数社交媒体网站的用户增长在几年后停滞不前，但Pinterest却在持续增长，尤其是在国际市场上。截至2020年6月，Pinterest的月活跃用户为4.16亿人，在过去12个月中新增的1.16亿活跃用户中，有1.06亿人来自美国以外的地区。尽管国际用户ARPU较低，但长期来说有着不可思议的增长机会。 此外，Pinterest是一个新兴的电子商务平台。只有把小企业，和那些向全世界宣传他们感兴趣的产品和服务的用户联系起来才有意义。通过与Shopify合作、提高可访问性和产品查找，以及专注于视频内容以提高会员参与度，Pinterest似乎已经有了一个成功公式，可以转化为长期的两位数增长。 $Innovative Industrial Properties Inc(IIPR)$ 惊喜!亿万富翁基金经理们触手伸到大麻类股。特别值得一提的是，关注大麻市场的房地产投资信托(REIT)$Innovative Industrial Properties Inc(IIPR)$ 相当受欢迎。科恩(Steven Cohen)的Point72资产管理公司(Point72 Asset Management)第二季度增持了逾22.9万股，贝莱德(BlackRock)也增持了近23.5万股。总而言之，13F申报者持有的总资产比第一季度增长了22.7%。 虽然大麻应该是这十年来增长最快的产业之一，但大多数大麻股都在经历成长的阵痛。但对于$Innovative Industrial Properties Inc(IIPR)$ 而言，情况并非如此，按每股计算，它是最赚钱的纯大麻股票。除了购买新的种植和加工资产的巨额前期成本外，REITs往往拥有一种低成本的运营模式，有利于健康的运营利润和可观的股息支付。 创新工业地产在美国16个州拥有61处房产，比2019年初拥有的11处资产大幅增加。这些房产的加权平均租期为16.1年。根据公司最近公布的第一季度平均投资回报率超过13%的数据，公司有望在大约六年内收回投资资本。换句话说，$Innovative Industrial Properties Inc(IIPR)$ 在一个高度不可预测的领域提供了一致性。 $Fastly, Inc.(FSLY)$ “在家办公”的云产品$Fastly, Inc.(FSLY)$ 是另一只亿万富翁宠爱股，并不意外吧。杰夫•亚斯(Jeff Yass)的Susquehanna International在第二季度增持了Fastly近25.6万股，而肯•格里芬(Ken Griffin)的Citadel Advisors则增持了略高于14.2万股的股票。总的来说，13F申报者的持股比第一季度增长了近45%。 基金经理们对Fastly的兴趣是完全有道理的。这家公司的唯一目标就是帮助用户更加快速安全地访问内容。在过去的五个月里，由于疫情流行，消费者别无选择，只能避开人群，比以往任何时候都更多地在网上购物。这种对电子商务的日益依赖正中Fastly的下手，因为它毫无困难地成为Shopify和Pinterest等知名互联网公司首选的边缘云平台。 Fastly也在以闪电般的速度增长。公司最新的季度报告显示，销售额同比增长62%，以美元计算的净扩张速度为137%，高于上一季度的133%。不仅现有客户继续快速增加支出，第二季度客户总数也出现了自公司IPO以来的最快增速。所有迹象都表明，公司增速在未来几年可能会加快。 $Zoom(ZM)$ 亿万基金经理们在云通信平台$Zoom(ZM)$ 股票上也不停地按下买入键。詹姆斯西蒙斯的文艺复兴科技在第二季度增持了近450万股，贝莱德增持了近380万股。截至6月30日，在13F提交者中，Zoom公司股票的总持股量增长了30%。 与Fastly类似，疫情利好Zoom。由于标准办公室形态协作几乎不可能，工作会议正通过虚拟方式进行。基于云的通信、语音和音频平台Zoom是主要受益者。 早在6月初，Zoom Video就公布了截至4月30日的第一财季运营业绩，甚至完全抹煞了华尔街最强劲预期。在接下来的12个月里，对营收贡献超过10万美元的客户数量同比增长90%，而拥有至少10名员工的客户数量增长了354%，这意味着中小型企业的用户数量激增。总销售额较上年同期增长169%，自由现金流从上年同期的1530万美元飙升至2.517亿美元。 Zoom正在碾压式增长，基金经理们理所当然要搭上它的顺风车。

$特斯拉(TSLA)$ 公司CEO埃隆·马斯克在周四参加了播客节目《乔·罗根秀》，接受了喜剧演员、播客主持人乔·罗根的采访。这是马斯克第二次参加《乔·罗根秀》，上一次是在2018年。马斯克上一次参加节目时吸大烟、喝酒、耍剑，惹了不少争议。这一次，马斯克也放了不少“狠话”。观看视频 马斯克此次接受采访的精彩内容： 由于这次马斯克参加节目正值他的第六个儿子刚出生不久，节目一开场罗根就问起了马斯克为孩子取得那个奇怪名字。 【儿子的名字】 最近，马斯克和女友的共同孩子诞生，马斯克大家庭中又增加了一个儿子。与此同时，马斯克儿子的怪异命名“X A-12”引发了外界的兴趣。 马斯克解释为何给儿子取名X A-12：主要是女友的想法 于是，罗根立即向马斯克发问：“你怎么读这个名字，是否只是个占位符(还没起好名字)？” “首先，这个名字实际上主要是女友想出来的，”马斯克说，“我指的是字母X。然后AE的发音为‘ash’[æʃ]，后面的A-12是我想出来的。A-12是为了纪念SR-71侦察机的前身Archangel 12。它是史上最酷的飞机。”因此，“X Æ A-12”的读法就是“X-ash-A-twelve”。 【巴菲特的工作“无聊”，像他这样的人应该少一些】 马斯克称巴菲特的工作很无聊：太多聪明人从事金融和法律 一直以来，马斯克对于美国股神巴菲特“不感冒”，他曾在一次特斯拉财报分析师电话会议上称巴菲特的标志性投资策略描述为“不怎么样”。 在罗根的节目中，马斯克重申他不是巴菲特的“最大粉丝”，而且巴菲特的工作“无聊”但“重要”。 当罗根和马斯克讨论各种类型的亿万富翁时，巴菲特出现在话题中。罗根说，一些人通过“设计奇妙的产品”赚钱，而另一些人通过“投资公司或在股票市场上转移资金”获得财富。 “让我以沃伦·巴菲特为例，”马斯克说。“坦率地说，我不是他的最大粉丝，但他做了大量的资本配置，他读了很多年报和会计，真的很无聊。” “我的意思是，如果你问我的话，这是一份有点无聊的工作，但这仍然是一件需要弄清楚的重要事情，”马斯克说。“比如，哪个公司应该得到更多或更少的资本？那家公司应该成长还是扩张？它生产的产品或服务比其他产品或服务更好还是更差？如果一家公司正在生产引人注目的产品或服务，它应该获得更多的资本。如果没有，它应该会变得更少。” 在马斯克看来，社会上像巴菲特那样从事法律和金融工作的人应该更少一些，应该有更多的人员做产品。 马斯克还告诉罗根，他认为“亿万富翁”已经成为一种贬义词。 事实上，最近一些人质疑，考虑到美国和世界各地日益扩大的贫富差距，亿万富翁是否应该存在。自从新冠疫情大流行以来，一些亿万富翁因缺乏慈善行动而受到批评。 【政府经济援助】 在采访中，马斯克质疑了美国政府对于民众的一些经济援助计划。他说，目前一些美国人认为经济是一个不断流动的“礼品篮”，即使政府关闭了正常的经济生产，政府也将继续提供必需品。 “这种认为你可以把支票发给每个人，一切都会好的想法是不正确的，”马斯克说，他指的是美国政府在疫情期间发给公民的援助资金。 马斯克认为，仅仅印刷钞票而不生产商品或服务是行不通的。“如果你不制造东西，就没有东西，”他说。“你不能仅仅通过法律地位发行货币来解决这些问题。” 【未来人类不用语言也能够交流】 人工智能技术近些年快速发展，是否可以利用人工智来让人类变得更加强大呢？之前，马斯克已经成立了一家名为“神经链接”（Neuralink）公司。在节目中中，马斯克谈到了“脑机”结合的问题，以及用机器恢复记忆、视力和肢体功能的可能性。 所谓的“神经链接”是一个大脑和机器之间的接口，旨在通过外科手术将处理器植入大脑，将人类与人工智能结合起来。马斯克的公司一直在开发一种超薄电极系统，该系统可以穿入大脑，读取或刺激神经元。据估计，马斯克本人已经为脑机接口研究投入了1亿美元。 马斯克在接受采访时说，在大脑中安装神经链接有很多好处，比如恢复视力、肢体功能和听力，这些主要是认知方面的帮助。罗根问道，如果有人安装了神经链接，会发生什么？“我们基本上是从你的技能中拿出一大块，然后把神经链接克装置放进去，”马斯克回答道，“你非常小心地将电极线插入大脑，然后缝合。它可以连接大脑的任何地方，还可以恢复你的视力和肢体功能。” 马斯克介绍说，神经链接可以协助应对老年痴呆症，帮助恢复记忆。 “人工智能越来越好了，”马斯克说，“在某种程度上，我们已经是半机器人(13.530,0.10,0.74%)了，你有手机、笔记本电脑和设备。我的意思是今天，如果你不带上你的手机，就好像你有肢体缺失综合症。我们已经是半机器人了。” 在人类交流方面，马斯克说，未来人类不用语言也能够交流，并预测这一变化将在5-10年内发生。他说，目前首要任务是解决脑损伤问题。 【Roadster跑车项目推后 皮卡等车型更重要】 特斯拉若干年之前发布了新版本Roadster跑车，但是时至今日并未生产销售，之前有消息称今年底可能投产和销售。 在节目中，罗根问马斯克什么时候能买一辆Roadster跑车，但马斯克没有给出答案。相反，马斯克说，增加Model Y车型V的产量和在德国柏林建立一个大型电动车工厂是他的首要任务。 马斯克说：“新冠病毒这个东西让我们有点晕头转向了。不能把一切都归咎于病毒，但是这个疫情肯定会让我们的生产倒退几个月。” “跑车有点像甜点。我们得去买肉、土豆、蔬菜之类的东西。我的意思是，我认为我们应该先做电动皮卡，再做跑车，”他说。 特斯拉Roadster跑车起步价20万美元，是特斯拉史上性能最强大的车辆。该公司已经提供了预定，但是到目前为止仍然在完善车型设计，生产遥遥无期。 【批评疫情管控】 在美国新冠疫情期间，马斯克一直反对居家令等措施，认为管控过头。在罗根的节目中，马斯克表示各州的居家令已经违反了美国宪法，如果受到司法挑战的话，根本无法在美国最高法院过关。 在最近的财报会议上，马斯克还批评管控措施是“法西斯”，但是加州政府逐步放开工厂复工的消息给他带来了好消息。 马斯克还在节目中谈到，美国对新冠疫情大流行的反应可以被看作是在未来一种更致命病毒蔓延全球之前的一种试验。 “在某个时候，可能会有一场死亡率很高的病毒大流行，比如说这种病毒会杀死很多20岁的人。这次疫情有点像是为了将来可能会有很高死亡率的东西而进行的练习，”马斯克如此表示。 他补充道：“我们必须在不造成大量年轻健康人群死亡的情况下度过难关。”他还认为，新冠肺炎的死亡率比估计的要低得多。 马斯克认为，人们将带着更健康的习惯走出这一次疫情，比如洗手和口罩使用的增加。他补充说，随着对这些病毒的理解的提高，人类将能够够产生更多的疫苗和治疗方法。 马斯克回应卖光物质财产：财产让你压抑，我去租房看别人咋说 【为何连片买豪宅 为何放弃房产】 最近，马斯克在推特上突然发帖称要卖掉所有的“实体财富”，包括房子，让外界十分不解。在罗根的节目中，马斯克也提到了自己的房产。他介绍了一个细节，自己遭遇了个人隐私的麻烦，有人视图翻墙进入他的住所，为此，他开始购买自己住所周边的其他房产。 马斯克拥有7处豪宅，其中包括吉恩·怀尔德（美国著名的导演、制片人和演员）故居。他告诉罗根称，买下吉恩·怀尔德的故居是为了继承“吉恩·怀尔德精神”。 “我开始有一些隐私问题，人们会直接来我家，就是开始爬墙来我家之类的，”马斯克在采访中说。“为了制止这种行为我只好把住所周围的一些房子也买下来。“ 马斯克说，他最初打算在他购买的一些房产上建造他的梦想家园，但是当他意识到他的重大志向是把人类送到火星上时，他决定改变策略。 “花时间设计和建造一栋房子对我来说真的有意义吗？”马斯克在采访中说。“或者我应该分配时间让我们去火星？我可能应该选择后者。”马斯克说，未来他将租房住。 马斯克的所有豪宅价值1亿美元，他的两处房产已经在Zillow网站挂牌出售，总价值3950万美元。 来自：新浪科技

4月26日，在特斯拉2021年第一季度财报电话会议上，马斯克称特斯拉不仅是一个电动汽车或能源公司，从长远来看，我认为我们是一家人工智能机器人公司。特斯拉正在组建世界范围内最强大的硬件、软件以及人工智能团队，为了解决自动驾驶的问题[眼眼]马哥真是财艺高超[666]$特斯拉(TSLA)$

谢谢大家捧场，预计今天会发Velodyne篇。 分享一下找资料过程中看到的Luminar老板奥斯汀•拉塞尔的演讲，我看了他好几个视频，这个演讲虽然是2年前的，不过信息比较完整，当时罗素还是个瘦子，这个演讲说了Luminar的创新点在哪里？比起传统激光雷达有什么具体优势（这里主要说了传统激光雷达如果降低成本，性能也会降低）Luminar公司如何将自动驾驶汽车行业引向一个新方向。果然还是要看老板说话才知道公司有没有料$Luminar Technologies, Inc.(LAZR)$ 

最近，特朗普动作越来越频繁：TikTok激怒特朗普有两个原因：①、6月底特朗普出席俄克拉荷马州的竞争集会，原定2万个座的体育场只来了6千人。一群K-pop粉丝声称对此负责，他们通过TikTok视频发起“不出席**活动”，号召其他粉丝一起报名特朗普机会但不到场，以此声援全美平权运动。②TikTok下载量居首位，打破Facebook系四大APP（Facebook、WhatsApp、Facebook Messenger和Instagram）对应用商店前四的垄断。巨大的号召力，让特朗普主张以“国家安全”名义将TikTok封掉。最近有传出微软将接盘TikTok美国业务，但方案尚未确定。“资金推动型”行情先说我的观点：我不认为现在是“牛市”，现在资本市场行情属于“大幅震荡”。震荡意味着存在套利空间，但若是不经过筛选随意买入，收益不会太好看。先看内地市场。7月新发行的基金规模达到5389.4亿元，创历史新高。超越上一轮牛市2015年5月份的发行规模。下一周，8月3~7日，A股市场有19只新股发行，20支新基金发行。你猜是新资金涌入的更快，还是新股、新基金发行稀释资金的速度更快？有的人熊市还分析公司财报，判断基本面、看流动性。“牛市”一来，三根阳线改变信仰，理性统统抛诸脑后。导致“在熊市里凭本事赚到的钱，牛市一来全都亏回去了”。理性地说，疫情冲击导致经济下行的压力非常大。而且，现在海外疫情扩散速度毫无刹车迹象。如果新冠病毒无法被消灭，那疫情冲击的影响会是长期的。我们整个投资、消费、生活方式或许会发生根本的改变。本轮行情的主导因素是“资金推动型”，全球经济处于停滞状态。聪明钱，来的快去的也快。之前拉动经济增长靠房地产和出口，现在这两条不太走得通了，经济“内循环”成了重点。一点风吹草动，人气涣散，市场走势会更加不确定。所以，一定要经过思考后谨慎投资，设定好止盈止损点。否则疫情之下的“牛市”，说不定会成为巨型绞肉机。买FAAMG，“低风险、高收益”疫情导致美股大跌，但现在道琼斯指数几乎完全回到了疫情之前的水平。前天的文章说到，苹果、Facebook、亚马逊股票大涨，甚至涨破了历史新高。有人认为现在的美国巨头科技公司股票存在泡沫，因为FAAMG五大巨头在纳指的权重接近45%，在道指和标普500中的权重也超过20%。互联网在拉着大盘涨。我想说，买FAAMG（苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook）的股票是最省时省力躺赚的方法。比你去买那些超跌的垃圾股，胜率高得多。稳稳的“低风险，高收益”。存不存在泡沫都不重要，全球大放水，除了工资到处都是泡沫。关键是，FAAMG这个泡沫很坚挺，且不容易破。如果你看现在美股不停地在涨，上不了车。想知道什么时候买入合适，我判断，美国总统大选出结果的时候，大概率跌。特朗普呼吁推迟11月3日的大选，原因是他认为大选会被操纵。是否推迟只能由国会决定，但是推迟大选是美国历史上从未有过的。特朗普这样讲，说明他自己对大选结果是没信心的。大家都知道，特朗普的民调支持率比拜登低15个百分点，假如特朗普真的败选了。他大概率会不承认美国大选结果的真实性，用投票方式不靠谱、被黑客操纵等等之类的理由。这种情况下，将由美国最高法院和美国国会作出最终裁决。美国最高法院九位大法官，五位共和党，四位**党。美国国会参众两院，参议院共和党占多数，众议院**党占多数。在共和党占多数的情况下，你猜最终裁决会怎样？事情不一定会闹到一发不可收拾的底部，但特朗普大概率会闹。一旦闹起来，政治局势不确定性加剧，股市大概率下跌。特朗普会想尽一切办法保住自己的总统之位，自然会想尽一切办法维护美股的稳定上涨。当大选结果出来之后，最不可控的因素也还是他。明确趋势后，找好标的在市场火热的时候，更要冷静思考。不要听信所谓的内幕消息，不明就里地贸然梭哈，更不要加杠杆。急涨急跌本就危险，头脑发热盲目投资更加风险巨大。选好赛道，找好标的非常重要。当前全球的产业分工可分成三大类。第一类美国，消费、金融市场发达；第二类中国、东南亚国家，是全球的生产制造基地。第三类是俄罗斯、中东产油国，提供能源、矿产、粮食。疫情之下，全球化格局必须关注。我们既要看到流动性的变化，也要有风险意识。再次重申我的观点，看好美股、港股前景。美国这类消费、金融大国，就算有疫情压力，也必定以全方位工具支撑经济。

嘴祸屁受言多获罪，杖屁。屁怒嘴祸掌嘴，奈何杖屁嘴失言乃屁决之，缘起于屁，乃杖之“啊～～～”嘴呼其痛遂平屁气和才神出品，必属精品！如有转载，请注出处。嘴媚上陷下得赏擢升屁占其位嘴呼不服，“汝何德为？占据高位！”屁申其气“欤～～～”此位我决之，当得之哑然$Vinco Ventures, Inc.(BBIG)$ 之前的迷因板块集中营在Reddit。也就是最初的华尔街散户集中之地。现在刺激性逐渐削弱。今天晚上突然出现推特搜索量排行榜。bbig首当其冲。如果今天晚上能够达到翻倍的价格，那极有可能成为下一个代替迷因板块的新板块。小盘股今天晚上应该是继续反弹。$Direxion Moonshot Innovators ETF(MOON)$ $罗素2000指数三倍做多ETF-Direxion(TNA)$ 这些可以作为小盘股和科技股的指标来看待。或者直接坐他们的T。$Quantumscape Corp.(QS)$ $Liberty Media Corporation Series A(LSXMA)$  Q S得到摩根的提高估值，有兴趣的朋友可以把他们当成锂电池来看看有没有机会。特别q S在27号盘后有一个第二季度报表。时间点上在23号严重关注。

【中字完整视频：马斯克在SpaceX载人发射成功后新闻发布会】SpaceX公司首席执行官埃隆·马斯克和美国宇航局局长吉姆·布里登斯汀在发射后的新闻发布会上向猎鹰9号机组人员介绍了“Dragon Demo-2号”的任务。马斯克在发布会上称希望这是通向火星文明的第一步，人类生活将首次变得星际化，“希望未来能有上百万人能做星际旅行，这是我们将来要塑造的生活方式。这个目标很宏远，但今天发生的一切让实现目标变得真切起来。” [哟哟]有生之年，期待可以尝试星际旅行[哇塞]$特斯拉(TSLA)$$维珍银河(SPCE)$

【特朗普称巴菲特不该卖航空股：一生都对的，但也犯了这个错误】特普在6月5日白宫发布会上表示，巴菲特一生都是对的，但在抛售航空公司股票上却犯了一个错误。新冠疫情使全球航班被限制，巴菲特放弃了对美国四大航空公司的投资。近日，美四大航空公司股票均大幅上涨[吃瓜] 抄底航空股的朋友们，以后可以夸自己比巴菲特少犯一个错[哟哟]$达美航空(DAL)$ $美国航空(AAL)$

又到了每季度一次的13F公布浪潮，我们得以有机会看看大佬买了啥。桥水之后，百亿私募景林资产公布了季末持仓。 从资产规模来看，二季度末景林持仓价值35.62亿美元，持股39只。相较于一季度末的22.6亿美元持仓增长近60%，而相较于2019年底的18.47亿美元持仓规模更是近乎翻倍，这意味着上半年景林的美股持仓规模激增超17亿美元（近120亿元）。 首先奉上景林二季度持仓具体： 景林Q2持仓榜单1-8 景林Q2持仓榜单9-16 景林Q2持仓榜单17-24 景林Q2持仓榜单25-32 景林Q2持仓榜单33-39 重仓电商 口味上来看，景林偏爱中概股。中概之中，重仓电商和K12教育。截止二季度末，景林前五大重仓股中三只电商股，持仓比例均超过10%。其中， 第一大重仓股$阿里巴巴(BABA)$ ，持有305万ADS，仓位占比18.47%，相比上季度减持阿里99万ADS。 第二大重仓股为$拼多多(PDD)$ ，持有614万ADS，仓位占比14.79%，相比上季度大举买进216万ADS。 第三大重仓股为$Facebook(FB)$ ，持有184万股，仓位占比11.75%，相比上季度增持1.75万股。 第四大重仓股$中通快递(ZTO)$ ，持有1031万ADS，仓位占比10.63%，相比上季度大举买进948万ADS。 第五大重仓股为$京东(JD)$ ，持有595万ADS，仓位占比10.06%，相比上季度买进91.98万ADS。 同时持有$Sea Ltd(SE)$ 195万股，$唯品会(VIPS)$ 792万ADS仓位占比4.43%，似更站腾讯系。以及$好未来(TAL)$ $新东方(EDU)$ 均入围top10持股，仓位占比均在4.8%左右。 减持阿里百度新东方，增持拼多多B站好未来 二季度景林增持15只股票，减持8只股票。其中大幅增持拼多多$中通快递(ZTO)$ 京东好未来$哔哩哔哩(BILI)$ 唯品会，具体如下， 增持榜1-8 增持榜8-15 大幅减持阿里$百度(BIDU)$ Sea新东方$携程网(TCOM)$ ，具体如下 减持榜 减持阿里百度新东方，增持拼多多B站好未来，似乎可看出同样的赛道，景林趣味更偏新公司。 新建仓网易系：网易+有道皆入手 景林二季度新开仓6只股票，为$网易(NTES)$ ，$爱奇艺(IQ)$ ，$燃石医学(BNR)$ ，$有道(DAO)$ ，$西思科公司(SYY)$ ，$百胜中国(YUMC)$ 。 建仓榜单 其中网易买入最多，持仓27.29万ADS，仓位占比3.29%。其他新买入的5只股票，仓位占比最高为爱奇艺的0.54%，另外4只仓位占比均不超过0.1%。 清仓华住苹果美光 二季度景林清仓了8只股票。包括$泰邦生物(CBPO)$ ，$美光科技(MU)$ ，$达内科技(TEDU)$ ，$吉利德科学(GILD)$ ，$华住(HTHT)$ 和$苹果(AAPL)$ 。 清仓榜单 围观大佬操作，是小散们学习的必由之路。跟不跟就看个人操作啦。

【Lyft总裁齐默谈为何出售自动驾驶业务】4月26日，Lyft公司公司联合创始人兼总裁约翰·齐默(John Zimmer)讨论了公司将自动驾驶部门出售给丰田汽车公司(Toyota Motor Corp.)子公司的决定，以及自动驾驶汽车的前景。该公司表示，这笔交易价值5.5亿美元，将使Lyft在今年第三季度实现调整后利润。齐默在《彭博社黎明:亚洲》节目中接受了埃德·勒德洛的采访，他表示自动驾驶比人类驾驶更安全，未来各地的自动驾驶汽车将随处可见[哟哟]Lyft的财务拐点将在Q3出现[666]

点击蓝字关注，教你像大师一样投资！ 本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 毋庸置疑，巴菲特是当今世界最具传奇色彩的投资者，也是福布斯排行榜上前50大富豪中唯一靠股票投资上榜的人。 他以独特、简明的投资哲学和策略，投资了苹果、可口可乐、吉列等著名公司的股票并大获成功。无数投资者阅读巴菲特大量的股东信和讲话，试图从中发掘出股神投资的逻辑和规律。 我们总结了巴菲特的5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式，让您快速吸收干货！对巴老十分了解的朋友也当作是复习基础，重温要点。 巴菲特的5项投资逻辑 因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。 好的企业比好的价格更重要。 一生追求消费垄断企业。 最终决定公司股价的是公司的实质价值。 永远不要脱手最优秀的企业。 巴菲特12项投资要点 利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 利润的复合增长并减少交易费用和税负使投资人受益无穷。 不要只在意一家公司明年可赚多少，要计算未来5至10年能赚多少。 只投资未来收益确定性高的企业。 通货膨胀是投资者的最大敌人。 价值型与成长型的投资理念是相通的：价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。 投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。 “安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。 拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：Ａ．买什么股票；Ｂ．买入价格。 巴菲特８项投资标准 必须是消费垄断企业。 产品简单、易了解、前景看好。 有稳定的经营史。 经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。 财务稳键。 经营效率高、收益好。 资本支出少、自由现金流量充裕。 价格合理。 巴菲特２项投资方式 卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：Ａ．股本回报率；Ｂ．营运毛利；Ｃ．负债水准；Ｄ．资本支出；Ｅ．现金流量。 当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。 某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人着迷的部分。 巴菲特当前持仓 截至2021年一季度，巴菲特前四大仓位分别是苹果（占比40%，预估回报275%），美国银行（占比14%，预估回报55.7%），美国运通（占比8%，预估回报1000%）和可口可乐（占比8%，预估回报152%）。以上每只股票持仓价值都超过百亿美元，在管理如此大规模资产下，依旧能去的如此之高的回报已然非常优秀。 巴菲特持有美国银行调仓历史，来源：价值大师网 近年来，由于大举加仓苹果和美国银行，消费行业已不是巴菲特投资的主力军；但该行业下的公司，可口可乐（KO）、保洁（PG）、亿滋（MDLZ）三家公司已经被巴菲特持有超过10年的时间。 但与此同时，沃尔玛、开市客两家曾被巴菲特持有良久的公司分别在2018年和2020年被“无情抛弃”。 巴菲特持有开市客调仓历史，来源：价值大师网 2021年一季度，巴老建仓怡安保险，加仓通讯商威讯（VZ）和零售超市克罗格（KR），砍仓雪佛龙（CVX）和富国银行（WFC）。 巴菲特最新一季度调仓记录，来源：价值大师网 砍仓富国银行后，得益于银行业整体向好，富国银行在本季度中涨幅超20%。但巴老不会后悔，在他看来富国银行的资产负债表早已伤痕累累，很可能是强弩之末。 巴菲特长期制胜的法宝：远离市场 透彻研究巴菲特的方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的。 巴菲特的成功，在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。 他远离市场，也因此战胜了市场。 *本文不构成投资建议，不具有任何指导作用。文中图片除非有标注外，均来源于网络；如若侵权，请联络删除。