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$金嗓子(06896)$不得不说，这票适合拿着养老

最近，计算机视觉领域三大顶会之一ECCV 2026公布了论文录用名单，群核科技一口气入选了三篇论文。 三篇论文覆盖了空间感知评测、强化学习数据生成、高保真仿真三个方向，也就是说，教机器人怎么看懂世界、怎么持续学习、怎么在虚拟环境里训练，群核科技全给安排上了！ 论文一：SPEAR——联手多家科技巨头共同探索的仿真平台 训练机器人，最大的难题之一就是：真实世界太贵了。 让机器人在真实场景里反复摔跤、碰撞、试错，成本高、效率低，还可能出安全问题。所以研究者都想在虚拟世界里先练好，再到真实世界部署。 但现有的仿真器有个大问题： 要么画面太假，要么操作太麻烦，要么速度太慢。 群核科技联合Adobe等共同提出了 SPEAR，这篇论文聚集众多来自产业界的大牛，专门解这道题： 开放超过 14,000 个底层 Python 接口，研究者可以用代码精确控制场景里的一切 56帧/秒输出1080P高清画面，比同类仿真器快约15倍 同步输出深度图、材质、语义分割等多种传感器数据——机器人训练最需要的原材料 无缝接入群核科技开源的 InteriorAgent、InteriorGS 等数据集，资产天然带碰撞体、关节等物理属性，直接可用 简单说，SPEAR 做的事，是让机器人在虚拟世界里「看得真、练得快、控得准」，从而顺畅地迁移到真实世界。 论文二：Syn-GRPO——解决 AI 训练 “死记硬背”，训练时自动生成全新素材 有了仿真环境，下一个问题来了：训练数据从哪来？ 传统的强化学习训练有个通病——“熵坍塌”和“多样性坍塌”。 翻译成人话就是：AI越训练越死板，同一张图翻来覆去只能给同一个回答，完全失去了探索精神。 群核科技联合浙江大学提出的Syn-GRPO解决的就是这个问题。它的思路很直接：边训练边造新题，而且造的题越来越难。 Syn-GRPO分两大模块： 模块

7月1日，赛力斯发布6月产销快报。6月问界交付新车30,199台，上半年累计交付同比增长10.2%。今年上半年，问界新品持续迭代升级，产品矩阵进一步丰富，迎来新一轮新品强周期。 问界持续巩固高端市场地位 全新M9大定超4.2万 二季度以来，问界高端产品结构优化升级，核心竞争力持续提升，市场反响热烈。全新一代问界M9系列上市一个月大定突破42000台；问界M6上市54天，累计交付超30000台。 赛力斯坚持深化与**的战略合作，坚定与用户、合作伙伴在一起，坚持“高安全、高可靠、高性能、高品质、高价值”新标准打造高端车。问界系列车型多次荣获中保研、中国汽研等权威机构认证的安全奖项，同时品牌净推荐值、品牌发展信心指数位居行业前列。 今年，问界登上Brand Finance《2026全球汽车品牌价值100强》榜单，位居中国豪华汽车品牌价值第一，成为全球豪华品牌TOP10中唯一的中国品牌。 持续拓展创新业务 培育长远发展新增量 赛力斯持续高强度研发投入，推动科技与产业深度融合，构建现代化产业体系，夯实长期竞争力基础。 在具身智能等创新业务领域，赛力斯以商业化为核心导向，聚焦真实场景和商业价值。目前，赛力斯人形机器人已投入实际运营，覆盖B端工业制造与C端服务接待等多元场景，完成了从技术研发到场景验证的全链路闭环，标志着AI驱动规模化创新迈出了坚实的一步。 随着产品强周期以及创新业务突破形成合力，赛力斯长期增长动能持续释放，其在高端新能源市场的竞争力和品牌价值有望持续提升，为未来发展打开更大空间。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$

6月29日，瑞为技术正式启动招股，华泰国际、建银国际、农银国际担任联席保荐人。公司将成为港股“视觉具身智能”赛道的首家上市企业。 一、公司介绍：前**高管创业，做了十四年"眼睛"和“大脑” 瑞为技术成立于2012年，创始人詹东晖，前**研发高管。公司定位很清晰：面向企业级客户提供从感知到认知的全栈视觉智能产品与解决方案。 技术架构分三层： 基座技术：计算机视觉算法、光学成像控制、大规模数据集 融合技术：AI ISP、多传感器融合 组件技术：认知决策引擎、光学成像系统、交互执行单元、数据中台 基于这套全栈能力，公司构建了三大视觉智能体：RecoSee（感知）、RecoAware（认知）、RecoThink（推理）。 应用场景锚定三个：智慧民航、智慧商业、智慧安全驾驶。 按2025年收入计，瑞为在中国民航企业视觉智能产品市场排名第一，市占率8.7%；在商业空间企业视觉智能产品市场排名第四，市占率1.7%。 覆盖全国三分之二的千万级枢纽机场，落地超60座大型购物中心，为超50万辆长途货车提供辅助安全驾驶方案。 这是一个有场景、有落地、有数据的AI公司，不是PPT融资型选手。 但注意一个细节：2025年智慧民航收入同比下滑24.7%。公司解释是国内机场改扩建项目招标周期阶段性放缓。这意味着什么？它的基本盘和基建周期高度绑定。 二、核心壁垒：民航场景的护城河，比你想象的深 瑞为的核心竞争力，我总结为三条： 第一，民航场景的"基础设施级绑定"。 机场智能化系统一旦接入，涉及硬件部署、软件集成、数据对接、运维服务，替换成本极高。全国三分之二的千万级枢纽机场用的是瑞为，这不是"一锤子项目制"，这是"长期饭票型"生意。客户粘性极强，后来者很难切入。 第二，全栈技术能力，不是组装厂。 从算法到光学成像，从感知到认知，瑞为的技术是自下而上打通的。很多AI公司只做算法层，硬件找ODM，瑞为是自己做

HBM需求量暴增就是AI需求爆发带来的效应，前端算力需求一旦起飞，整个产业链就会被一起拉着来，进行压力测试。哪儿跟不上，可能这儿就是下一个红利的分配点。  这启示我们：下一个被压力测试压出来的环节，很可能就是下一个万亿美金的赛道。不要只盯着盘面K线做短期预判，多去留意产业底层的细微变化，找出未来会被需求挤爆产能的细分赛道。  关注杰老师，紧跟产业趋势，提前找出下一个被需求引爆的细分机会。[财迷]  

如果说过去几年资本市场对于国货美妆的关注重点是“流量红利”，那么2026年618更像是一场关于品牌力与产品力的集中验证。 在行业整体进入理性消费阶段、流量增长逐渐见顶的背景下，高端护肤赛道正在出现新的变化。一边是国际品牌整体保持稳定增长，另一边则是部分国产高端品牌开始进入规模化兑现阶段。其中，林清轩成为今年618期间最受关注的案例之一。 根据林清轩发布的618战报，今年618期间，品牌线上全渠道GMV同比增长超过100%。其中，抖音平台GMV同比增长超过200%，微信渠道GMV同比增长超过100%，天猫自营、京东均实现30%以上增长，展现出较强的全渠道运营能力。 与此同时，林清轩在多个核心细分类目持续领跑，夺得抖音面部精华油类目TOP1、化妆水/爽肤水类目TOP1等多个榜单第一，进一步巩固了其在高端国货护肤赛道的优势地位。 相比销售数据本身，更值得关注的是资本市场对于这一增长趋势的认可。 近日，知名国际投行高盛发布《2026年618中国美妆行业追踪报告》，对抖音平台主要美妆品牌销售表现进行了系统梳理。报告指出，本轮618期间，海外高端品牌整体仍保持领先地位，但中国本土高端品牌展现出更强的增长弹性，其中林清轩与毛戈平成为最具代表性的增长案例。 数据显示，2026年5月1日至6月18日期间，林清轩抖音渠道GMV同比增长188%；6月1日至6月18日期间，同比增长仍达到162%。在高盛统计的重点品牌中，林清轩618全周期销售完成率达到356%，位居覆盖品牌首位。 值得关注的是，高盛并未将林清轩视作传统意义上的大众国货品牌，而是将其归入“Domestic Premium（国产高端品牌）”阵营，与国际高端品牌放在同一维度进行比较。报告认为，该群体整体增速已经明显跑赢国际同档次品牌。 这背后反映出的并不仅仅是一场大促活动的成绩，而是中国高端美妆市场正在发生的结构性变化。随着消费者对于本

6月15日，赛力斯两则消息同时落地：一是斥资约4200万元回购61.5万股股份；二是人形机器人首次公开亮相，并计划年内推出双足、四足、轮式等多款产品。时间点的重合并非巧合，这套“当下稳住基本盘、未来布局新曲线”的组合拳，值得细看。 回购托底：业绩兑现构建估值锚点 市场通常将回购解读为“公司认为股价被低估”，但这只是表层。真正的底气，来自扎实的业务兑现能力。 就在回购前后，全新一代问界M9在重庆超级工厂开启全国批量交付。对汽车行业而言，批量交付是比发布更关键的考验——它检验的是从订单到销量的转化效率。过去不少新能源品牌都曾在“订单火爆、交付延迟”上栽跟头。问界M9能快速进入规模化交付，既印证了市场需求，也说明赛力斯与**的长期合作模式已跑通全链路。高端车型的快速上量，将直接优化产品结构，提升单车均价与毛利率——这正是资本市场最关心的盈利逻辑。 前瞻卡位：从车端能力向具身智能延伸 如果说问界M9代表当下的深耕，人形机器人则指向未来的空间。 新能源汽车竞争已进入白热化，市场对企业的评价标准正在转变：除了销量和份额，更看重持续创新能力和新增长曲线。赛力斯此时切入具身智能，并非盲目跨界，而是基于智能汽车领域积累的电机、电控、传感器和AI算法能力，向更广阔的智能硬件领域延伸。一边回购优化资本结构，一边布局新业务，兼顾短期信心与长期愿景的战略意图清晰可见。 组合拳本质：以今日资源交换明日产业位势 回到最初的问题：赛力斯的回购，究竟在释放什么信号？ 答案不在回购本身，而在于它所处的坐标系。当市场纠结于短期波动时，企业思考的是如何用当下的资源交换未来在产业中的位置。 从问界M9的高效交付到人形机器人的前瞻卡位，赛力斯试图传递一个双重信号：它既有将顶级产品快速变现的运营效率，也有向智能疆域拓展的战略耐心。对市场而言，回购是稳定剂；但对公司自身，这或许只是长远征途的一个注脚。真正的看点，永远在下

2026年，企业在AI上的投入还在涨，但一个尴尬的事实越来越难回避：很多钱花出去了，说不清换回了什么。 与此同时，硅谷传来一个热词：FDE（Forward Deployed Engineer）——前沿部署工程师。面对企业落地的复杂需求，OpenAI正式成立DeployCo，Anthropic深化交付布局，与多家机构组建合资服务公司，提供更深度的运营支持。 这两个信号放在一起，值得多想一步：AI落地的瓶颈如果不在模型，那到底在哪？FDE的翻红，究竟是一个概念营销，还是对某个真实问题的回应？ AI投入“不值”？问题出在哪？ 直觉上，AI项目效果不好，第一反应是模型不够强、数据不够多。但实际接触下来，大量资源其实消耗在一个更不起眼的环节上：衔接。 数据散落在多个系统且权限不通，业务流程没人能完整描述，这些工作不产生任何可见的成果，却吃掉了大部分时间和预算。更隐蔽的是项目结束之后的浪费：一次交付积累了大量Context，但没有被结构化地沉淀下来，下次遇到类似需求又从零开始。 过去十余年IT服务的老问题，被AI无限放大。 传统软件功能边界清晰，交付偏差可以用验收标准兜底。而AI的能力边界模糊，效果高度依赖上下文，同样的模型在不同企业身上的表现可能天差地别。当“衔接”的质量直接决定投入回报率时，它就不再是技术细节，而是商业问题。 明略科技创始人、CEO兼CTO吴明辉在最近一场分析师分享会上用了一个框架来解释这件事：Context Not Control。这个概念最早来自Netflix创始人哈斯廷斯的管理哲学：把充分的信息上下文授权给一线团队，让他们基于full Context自己做决策，形成集体智慧和涌现。 企业需要的正是能够带着对Context的理解深入业务一线，同时把AI能力翻译成业务语言的人。 FDE做的恰恰就是这件事。 FDE的上限，取决于平台体系 既然瓶颈在衔接，解法似乎很直

近期最值得关注的不是某款车型的配置，而是赛力斯在资产结构与生态协同上的新布局——赛豆科技。 赛豆科技的股东结构颇具深意：重庆国资基金沙磁致远持股34.5%，赛力斯旗下赛湖公司持股33%，宁德时代旗下问鼎投资持股9.9%，另有常州星宇、江苏博俊科技等产业投资人及管理团队持股平台。这形成了“地方国资+头部主机厂+电池巨头”的黄金三角架构，独立运营，机制灵活。 赛豆科技的成立，核心目的是优化赛力斯的资产结构。赛力斯作为重要股东和产业资源方，通过赋能新品牌AIVA，推动资产价值提升，实现产业协同。赛力斯积累的整车制造经验，恰好能为AIVA有效赋能。 AIVA定位清晰：主攻20万以上中高端AI汽车市场，聚焦年轻化与智能交互。赛力斯“参股不控股”，以轻资产模式盘活存量资产，分散研发与市场开拓风险，同时通过产业协同分享新品牌增值红利。 技术层面，AIVA搭载火山引擎的豆包大模型智能座舱，宁德时代提供电池体系支持，重庆国资注入产业资源与政策支持。这已演变为“地方国资+主机厂+电池+AI”的产业共创项目，起点较高。 需要强调的是：赛力斯核心战略没有改变。公司继续锚定高端市场，坚定与**深化合作，聚焦问界主营业务，目标仍是打造世界级新豪华汽车领先品牌。问界与AIVA是两条完全独立的线：问界拥有赛力斯与**共同打造的技术产品体系，已趋于成熟；AIVA独立运营，技术路线根据自身市场与用户需求判断。两者技术生态并行发展，不存在替代关系。 从上市公司长远发展看，多产品线布局是常态。赛力斯一方面做大做强问界，另一方面通过赛豆科技引入国资、宁德时代、火山引擎等合作伙伴盘活存量资产，形成互补逻辑，有利于分担风险。 对投资者而言，赛力斯此番布局提供了更清晰的增长逻辑：既能通过股权投资享受AIVA长期增值红利，又能通过制造端获得稳定量产订单。这种“轻资产输出、重生态协同”的模式，正在改变市场对赛力斯的估值逻辑。

近日，港股上市AI领军企业明略科技（2718.HK）与全球领先、具备“硬软芯云”一体化能力的AI平台公司博泰车联（2889.HK）签署战略合作框架协议。 双方将整合明略科技在企业级可信AI大模型、智能体套件与精准营销领域的核心技术能力，以及博泰车联在端侧硬件入口、AI算力基础设施和车载应用场景方面的核心技术及资源优势，共同搭建「AI×车×用户需求」链路平台，以Token经济为底层商业逻辑，打通"品牌营销预算—车端AI算力消耗—用户场景化消费"的完整闭环，探索"智能座舱即流量入口"的创新商业范式。 场景即入口：AI Agent赋能座舱消费体验 随着智能网联汽车渗透率持续提升，智能座舱正从单一的人机交互终端，向集出行、娱乐、消费于一体的"第三生活空间"演进。然而，当前座舱服务仍多停留于信息展示与功能调用层面，用户在车内场景中的真实消费需求尚未被有效激活。 明略科技将发挥其在精准营销与品牌客户资源方面的核心优势，基于用户画像、实时位置及车辆状态构建精准推荐引擎，联合品牌方设计场景化营销策略。当用户途经餐厅、抵达商圈、或在充电等待时，AI Agent将主动感知需求，提供AI点餐、AI导购、AI预定等一站式消费履约服务，让智能座舱从"信息展示窗口"升级为"消费决策入口"。 博泰车联将提供车载AI算力基础设施、AI Box硬件入口及车端应用场景，实现明略AI营销服务与车控、导航等原生能力深度融合。双方将共同拓展餐饮、零售、出行等品牌方入驻车载生态，建立全链路效果追踪体系，实现按效果付费的营销模式。 端云协同：AI能力落地车载基础设施 大模型上车已成为汽车智能化的核心趋势，但车端算力与实时性、云端能力与延迟之间的平衡，始终是制约AI规模化落地的关键技术瓶颈。如何构建一套兼顾响应速度与模型能力的底层架构，成为智能座舱迈向"AI原生"的必答题。 明略科技依托自研企业级可信AI大模型与智能体套

情绪太差，相信很多持有赛力斯的朋友都很难受。仔细想想，并没发现实质性利空——这轮回撤，杀的不是基本面，是情绪。 截至2026年6月11日，赛力斯A股股价较高点已大幅回撤。之前3000亿市值是“**唯一亲儿子”的故事溢价，现在机构把这部分溢价全部抹掉了。问题是，抹掉溢价之后，剩下的部分值多少？ 先看底子。2025年营收1650.54亿元创历史新高，2026年Q1营收257.46亿元，同比增长34.5%。Q1毛利率26.2%，虽因产品结构调整和汇兑损益等一次性影响有所波动，但在车企里依然属于第一梯队。一家年营收超1600亿、还在增长的车企，现在市销率一度不到0.6倍——这不是估值回归，是估值踩踏。 那所谓的“利空”呢？ 第一，Q1扣非净利润暴跌73.9%。确实，扣非只剩1.03亿。但拆开看，同期研发费用17.94亿元，同比净增7.43亿元。赛力斯正处于从“**赋能”向“自主平台”转型的投入期，M9产能爬坡、M6上市、机器人研发，这些钱花出去，财报利润自然不好看。但投入期的利润波动不代表真实盈利能力的衰退，这是常识。 很多人还忽略了一个隐藏资产：赛力斯持有引望智能10%股权。引望是**车BU核心资产，乾昆智驾、鸿蒙座舱都在里面。按市场估值，这部分价值远超赛力斯115亿元的收购成本。现在的定价，基本等于“把引望股权当零”来估的。 第二，**五界分流，问界不再是唯一。但赛力斯不是代工厂。近三年其发明专利申请量在新势力里排在前列，底盘、增程器技术很多是自有专利。收购超级工厂、收购问界商标、入股引望，这一系列操作是在把核心能力收归己有。赛力斯正在从“**概念股”向“高端新能源平台型车企”切换。本质上，它已是一家具备整车、三电、智能制造全栈能力的技术科技型企业，同时在AI、具身智能等创新业务上持续投入，为下一代出行与机器人赛道提前布局。 第三，增程路线过时？5月增程车销量确实有波动。但问界

2026年6月1日，台北国际电脑展（COMPUTEX）的聚光灯下，英伟达CEO黄仁勋身着标志性的黑色皮夹克，站在舞台中央，身后巨幅屏幕上闪烁着一行字："Physical AI has arrived."（物理AI已经到来）。 这不是一句普通的口号。就在这场演讲中，黄仁勋正式发布了全球首款全模态物理AI基础模型——Cosmos3。他抛出了一个足以震动整个科技产业的判断："每一家工业公司都将成为机器人公司。" 如果你过去两年一直在关注AI，你可能已经习惯了ChatGPT的妙语连珠、Sora的以假乱真、Midjourney的惊艳画作。但所有这些，本质上仍发生在"数字世界"里——AI在屏幕上生成文字、图像和视频，它很聪明，却从不真正"触碰"任何东西。它不知道一杯水有多重，不理解重力如何让物体坠落，更无法在真实的工厂车间里拧紧一颗螺丝。 物理AI，正是要打破这层屏幕的边界。 它让AI从"符号世界"跨入"物理世界"——理解力、空间、时间、运动、摩擦、碰撞。它不再是躲在服务器里的"数字大脑"，而是要成为机器人、自动驾驶汽车、工业机械臂的"灵魂"，指挥它们在真实世界里感知、推理、行动、反馈。 黄仁勋将AI的演进划分为四个阶段：感知AI（PerceptionAI）、生成式AI（GenerativeAI）、代理式AI（AgenticAI），以及物理AI（PhysicalAI）——也就是"机器人的时代"。 与此同时，在大洋彼岸的硅谷，被誉为"AI教母"的斯坦福大学教授李飞飞，正通过她创立的WorldLabs全力推进"空间智能"（SpatialIntelligence）。她认为，语言并非对3D物理世界的有效编码，空间智能是比语言智能更加基础和高效的认知形式——人类大脑中负责空间感知的部分，已经存在了几百万年。 两位AI领域最具影响力的领军人物，一个从算力与仿真出发，一个从视觉与空间切入，却不约而同

最近一段时间，物理AI和机器人概念持续发酵。 所谓物理AI（Physical AI），是指具备AI大脑、能理解并与物理世界交互的具身智能体，通常运行在机器人或其他物理载体上。 传统机器人：有身体，缺智能大脑。 纯软件AI（LLM/VLM）：有大脑，无身体。 物理AI +机器人：既有身体，又能感知思考学习行动。 当市场还在炒大模型参数时，真正的钱已经流向了"能让AI在物理世界动起来"的标的。黄仁勋在台北GTC把话挑明了——物理AI（Physical AI）是"下一波浪潮"。 在2026中国台北GTC大会上，英伟达正式官宣重磅产品——NVIDIA Cosmos 3，这款面向物理AI的开放世界基础模型，凭借全新混合Transformer架构，打通视觉推理、世界生成、动作预测三大核心能力，成为全球首款完全开放的全模态物理AI模型。NVIDIA Cosmos 3一发布，训练周期从数月压到数天，这条高速公路已经铺好，资金正在抢跑。 物理AI是什么？ 简单说，AI从"会聊天"进化到"会干活"。机器人、自动驾驶、工业产线、仓储物流，这些场景不需要AI写首诗，需要它看得懂三维空间、预测物体运动、做出物理正确的决策。Cosmos 3把视觉推理、世界生成、动作预测打包进一个模型，相当于给物理世界配了一个"大脑"。 沿着这条链，概念股分四层。 第一层，卖铲子的人。 英伟达自不必说，Cosmos 3本身就是物理AI的"水电煤"，谁训练世界模型都绕不开它。 国内这条链上，群核科技手里攥的是室内空间数据——4.8亿个3D模型，SpatialLM上过Hugging Face趋势榜前三，5月还拿下国内首批空间智能大模型备案。AI要理解物理空间，群核就是那座桥。 五一视界走的是另一条路，数字孪生城市起家，现在把虚拟仿真能力往自动驾驶和机器人训练场景上搬。它强在大型园区、城市场景的物理还原，和群核的"室内精细度

一季度通常是汽车行业的传统销售淡季，因此财报数据往往最能检验一家车企的生存底色。公开数据显示，赛力斯一季度销售毛利率达到26.24%，成为榜单中唯一一家毛利率突破25%的上市车企，展现出企业在成本控制与价值创造上的优势。不仅远超行业平均水平，更将第二、第三名（小鹏汽车20.58%、蔚来汽车19.03%）以及传统新能源巨头比亚迪（17.78%）甩开身后。 在行业普遍承压的一季度，赛力斯为何能逆势交出一份亮眼的答卷？分析认为，主要归因于其“技术性控本”与“结构性降本”的双重路径。一方面，赛力斯超级工厂凭借极高的数字化与自动化率，有效降低了制造环节的折旧与人工成本；另一方面，随着销量的不断累积，规模效应开始显现，推动了各项固定成本的分摊。这种健康的降本结构，并非依赖简单的价格竞争，而是源于生产效率与运营模式的根本性优化。 在资本市场的语境下，毛利率不仅是衡量盈利能力的财务指标，更是判断企业长期竞争力和发展质量的关键信号。赛力斯的高毛利率表现，其意义体现在以下两个核心维度： 首先，为持续的技术研发与产品迭代奠定了坚实基础。一家车企如果长期处于低毛利甚至负毛利状态，其技术创新的投入能力将必然受限，极易陷入“不降价无销量，降价则无研发”的经营困局。赛力斯则通过高毛利率，成功构建了“研发投入-产品热销-高毛利反哺-技术迭代”的正向发展闭环。一季度数据显示，其研发费用达17.9亿元，同比增幅达到70.7%，确保了其在核心技术领域的护城河得以持续加固与拓宽。 其次，有助于企业资本结构的优化。高盈利能力意味着企业自身具备极强的“造血”功能，这可以大幅减少企业对外部股权融资或高息债务的依赖。对于长期主义的投资者而言，高毛利率是企业走向连续盈利、派发红利的充要前提。 在中国汽车产业全面迈向全球化与高端化的关键节点，赛力斯凭借这份行业领先的毛利率答卷，向市场传递了一个清晰的信号：中国新能源车企有能力

市场给群核科技的估值逻辑，从一开始就错了。 大多数人看到群核科技，第一反应是这是一家做设计软件的公司，商业模式是SaaS订阅，客户是装修公司和设计师。按照这套逻辑去估值，你会得出"营收增速放缓、客户分散、天花板有限"的结论。但这是对群核科技最大的认知偏差。 我个人认为，群核科技根本不是一家SaaS公司。它是物理AI时代最稀缺的"卖水人"，手里握着全球最大的3D空间数据资产，同时具备自研模型、开放平台、软硬件协同的完整能力闭环。市场还在用软件公司的市盈率给它定价，但物理AI基础设施的估值逻辑，和SaaS完全不同。 为什么这么说？我们先看看大环境。 物理AI正成为产业共识。英伟达创始人黄仁勋指出，人工智能已经跨越了只能陪人聊天、画图的“感知与生成”阶段，正式进入了以“智能体（Agentic AI）”和“物理AI（Physical AI）”为核心的执行时代。简单来说，AI正在从数字世界走向物理世界，机器人、自动驾驶、工业数字孪生，这些场景需要的不是语言模型的"嘴皮子"，而是对三维空间的深度理解和推理能力。这就意味着，物理AI将成为未来五年科技产业最大的增量赛道。 但物理AI有一个核心瓶颈：数据。 大语言模型可以靠互联网上的文本数据训练，但物理AI需要的是三维空间数据。每一个房间、每一条生产线、每一座商场，都需要被精准地数字化，变成机器能理解的"空间语言"。这种数据无法靠爬虫抓取，也无法靠人工标注批量生产，它需要在真实的物理世界中长期积累。而群核科技在过去14年里，通过酷家乐和Coohom服务了全球200多个国家和地区的47561家企业客户，沉淀了超过4.8亿个3D模型资产。这是什么概念？这是全球最大的室内空间数据集，是物理AI训练最稀缺的"燃料"。 更关键的是，群核科技不只是有数据，它还能把数据变成模型，把模型变成应用。 2025年，群核科技开源了空间语言模型SpatialLM和

$维珍银河(SPCE)$   如果相信孙宇晨2000万飞一次的，将来只需要50万就买入持有。

最近看苏师傅（苏文峰）一个视频，觉得说的很对[捂脸]   认知撑不起你的贪心时，最容易栽跟头。 股市明灯是不是你们？ 股票跌你又输，股票升你又输， 一买它就跌，一沽它就升。 为什么会这样？ 蠢加贪心。 蠢无所谓，蠢就是笨 贪心都无所谓，人都是贪心的。 蠢还贪心就注定吃亏 先前我有个客人， 上个月（恒数）一口气涨到26000的时候， 他问：“苏师傅，我想卖掉一层楼，买基金。” 真的对着他没爆粗口而已， 熟人都直接爆粗了。 上到26000，你才说卖楼买基金； 22000你不问，23000你不问， 一买就坐艇，对不对？ 股市明灯，就是高位的时候见人赚钱， 自己心里不舒服、贪心，才跑去买。 跌得低的时候， 手头股票越跌越慌， 就开始害怕，赶快全部卖掉套现。 但一卖就涨， 结果你卖完那一刻， 现在就涨到26000了。 这些就是股市明灯， 看看你们是不是明灯。 发现市场90%的人都这样哈哈[捂脸]  

$华曦达(00901)$ $云英谷科技(03310)$ $深演智能(02723)$ 基本情况： 申购时间：5月18日-5月21日，22号出结果，26号暗盘，27号上市； 发行价格：32.80 入场费：3313.08 1手：100股 全球发售：1920.73万股 公开发售：192.08万股 发行手数：19208手； 基石：无 绿鞋：无 保荐人：中信独家保荐 分配机制：机制B，回拨10% 华曦达成立于2003年，是一家专注于AI、边云计算、无线通信、物联网技术的AI Home整体解决方案提供商，深度融合谷歌生态。公司主要为全球运营商和零售品牌提供数字视讯设备 (流媒体终端、投影仪、摄像头)、网络通信设备 (光猫、路由器) 及系统平台服务；业务覆盖全球80多个国家和地区，服务300多家运营商和品牌。 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收益计，华曦达是全球第八大、中国第三大面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，市场份额2.7%；全球企业智慧家庭产品市场占整体智慧家庭市场的约14.7%。按2024年销量计，是全球最大的Android TV智能终端供应商。 财务表现： 2023年公司实现营业收入23.67亿元，2024年小幅增至25.41亿元，而2025年则大幅跃升至33.68亿元，同比增速达到32.5%。 毛利方面：2023年为5.00亿元，2024年略有回落至4.83亿元，到了2025年反弹至6.56亿元； 2023年盈利1.91亿元，2024年承压下滑至1.37亿元，2025年则显著恢复至2.39亿元，同

问界M6上市即引发抢购热潮，上市15分钟大定订破10000；全新一代问界M9预售1小时预订突破11500台，再加上一季度问界销量同比激增55.64%，赛力斯正以"出一款、爆一款"的市场节奏证明：高强度研发不是成本，而是未来竞争力的"预付账款"。 2025年年报显示，赛力斯研发投入同比增长77.4%，占营收比约7.6%，远超行业平均水平。高强度的研发投入体现在新品上市、技术迭代、创新业务发展等多方面。 其一，依托魔方技术平台的持续迭代与高度灵活性，赛力斯实现了多元动力、多品类、多尺寸产品的快速覆盖。问界M6开启预售后订单突破10万台，客户群体呈现年轻化趋势，正是平台化研发效率的直接验证。中信建投证券研报指出，赛力斯在聚焦SUV主航道的同时，正向运动化、跨界化、多功能化方向延伸，新品类布局稳步推进。 其二，智能驾驶系统的升级。问界全年累计交付超42万辆，单车成交均价达39.1万元，问界M9蝉联50万元级年度销冠，M8、M7分别在40万元级和30万元级市场稳扎稳打。这种"出一款、爆一款"的市场号召力，背后是高阶智驾技术赋予的产品溢价能力。 其三，赛力斯正加速海外市场车型研发与运营体系搭建，海外业务将作为第二增长曲线，为公司带来持续增量。 其四，赛力斯已加快推进L4+具身智能业务发展。提前布局最新前沿技术。这种跨界研发看似遥远，实则是对感知、决策、执行等底层技术能力的复用与放大。 数据显示，2025年新能源汽车毛利率达28.8%，持续保持行业领先水平；全年营收1650.5亿元创历史新高，净利润59.6亿元连续两年盈利。华创证券分析指出，赛力斯大单品战略成效显著，产品力与品牌力形成双重竞争优势。这意味着研发不仅转化为产品，更转化为定价权。当车企仍在为“规模与盈利”焦虑时，赛力斯已通过构建起"技术-产品-利润"的正向循环。16家券商机构一致看好其长期价值，给予"买入""增持"等评级。

4月22日，全新问界M9系列正式启动预售，基础版起售价为49.98万元，而Ultimate领世加长版预售价格则为66.98万元。即日起预订可享5000元意向金抵扣10000元购车尾款的优惠。该车型将于4月24日在北京国际车展公开亮相。此次更新在外观设计与车身尺寸上均有突破，整体豪华感进一步提升，并在辅助驾驶硬件、动力系统及底盘技术等方面实现了重要升级。新车继续提供五座与六座两种布局，并保留增程式与纯电两种动力选择。 外观方面，新款问界M9在延续现有车型大气风格的同时，注入了更多科技元素。前脸采用了新一代智慧投影大灯，集成弯道光毯照明与车距提示等功能，贯穿式设计的灯带在夜间极具辨识度。前包围更新为网状格栅，成为前脸显著变化之一。车顶依旧搭载896线激光雷达，并在前风挡及格栅处增设2颗激光雷达，其中下方为固态激光雷达。车身侧面线条流畅，长轴距与短前悬的设计确保了充裕的车内空间。新车特别升级了“星芒迎宾套件”，在车门开启时可自动点亮侧裙光毯与后视镜投影，配合半隐藏式门把手，仪式感十足。全新造型的轮圈与双色车身进一步强化了豪华气质。尺寸上，新车长宽高分别为5285毫米、2026毫米与1845毫米，轴距达到3125毫米，相比现款在长、宽、高及轴距上均有所增加。车尾部分，新的尾灯造型搭配镀铬装饰，整体感更强。侧裙与后包围也加入了镀铬饰件。此外，新车在C柱增加了摄像头，车侧与车尾共布置3颗激光雷达，全车激光雷达总数达到6颗。配色方面新增了大漠金棕、赛里木青及沧海银蓝三种颜色。 进入车内，新款问界M9搭载鸿蒙座舱4.0系统，配备10.25英寸全液晶仪表、15.6英寸悬浮中控屏及21英寸副驾娱乐屏。后排则配备了32英寸升降式投影幕，结合HUAWEI SOUND卓越系列25单元音响与2080W功放，营造出沉浸式的影音体验。**最新AI大模型深度整合其中，智慧语音助手支持连续对话与多轮指令，响应

最近，计算机视觉领域三大顶会之一ECCV 2026公布了论文录用名单，群核科技一口气入选了三篇论文。 三篇论文覆盖了空间感知评测、强化学习数据生成、高保真仿真三个方向，也就是说，教机器人怎么看懂世界、怎么持续学习、怎么在虚拟环境里训练，群核科技全给安排上了！ 论文一：SPEAR——联手多家科技巨头共同探索的仿真平台 训练机器人，最大的难题之一就是：真实世界太贵了。 让机器人在真实场景里反复摔跤、碰撞、试错，成本高、效率低，还可能出安全问题。所以研究者都想在虚拟世界里先练好，再到真实世界部署。 但现有的仿真器有个大问题： 要么画面太假，要么操作太麻烦，要么速度太慢。 群核科技联合Adobe等共同提出了 SPEAR，这篇论文聚集众多来自产业界的大牛，专门解这道题： 开放超过 14,000 个底层 Python 接口，研究者可以用代码精确控制场景里的一切 56帧/秒输出1080P高清画面，比同类仿真器快约15倍 同步输出深度图、材质、语义分割等多种传感器数据——机器人训练最需要的原材料 无缝接入群核科技开源的 InteriorAgent、InteriorGS 等数据集，资产天然带碰撞体、关节等物理属性，直接可用 简单说，SPEAR 做的事，是让机器人在虚拟世界里「看得真、练得快、控得准」，从而顺畅地迁移到真实世界。 论文二：Syn-GRPO——解决 AI 训练 “死记硬背”，训练时自动生成全新素材 有了仿真环境，下一个问题来了：训练数据从哪来？ 传统的强化学习训练有个通病——“熵坍塌”和“多样性坍塌”。 翻译成人话就是：AI越训练越死板，同一张图翻来覆去只能给同一个回答，完全失去了探索精神。 群核科技联合浙江大学提出的Syn-GRPO解决的就是这个问题。它的思路很直接：边训练边造新题，而且造的题越来越难。 Syn-GRPO分两大模块： 模块

$金嗓子(06896)$不得不说，这票适合拿着养老

7月1日，赛力斯发布6月产销快报。6月问界交付新车30,199台，上半年累计交付同比增长10.2%。今年上半年，问界新品持续迭代升级，产品矩阵进一步丰富，迎来新一轮新品强周期。 问界持续巩固高端市场地位 全新M9大定超4.2万 二季度以来，问界高端产品结构优化升级，核心竞争力持续提升，市场反响热烈。全新一代问界M9系列上市一个月大定突破42000台；问界M6上市54天，累计交付超30000台。 赛力斯坚持深化与**的战略合作，坚定与用户、合作伙伴在一起，坚持“高安全、高可靠、高性能、高品质、高价值”新标准打造高端车。问界系列车型多次荣获中保研、中国汽研等权威机构认证的安全奖项，同时品牌净推荐值、品牌发展信心指数位居行业前列。 今年，问界登上Brand Finance《2026全球汽车品牌价值100强》榜单，位居中国豪华汽车品牌价值第一，成为全球豪华品牌TOP10中唯一的中国品牌。 持续拓展创新业务 培育长远发展新增量 赛力斯持续高强度研发投入，推动科技与产业深度融合，构建现代化产业体系，夯实长期竞争力基础。 在具身智能等创新业务领域，赛力斯以商业化为核心导向，聚焦真实场景和商业价值。目前，赛力斯人形机器人已投入实际运营，覆盖B端工业制造与C端服务接待等多元场景，完成了从技术研发到场景验证的全链路闭环，标志着AI驱动规模化创新迈出了坚实的一步。 随着产品强周期以及创新业务突破形成合力，赛力斯长期增长动能持续释放，其在高端新能源市场的竞争力和品牌价值有望持续提升，为未来发展打开更大空间。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$

6月29日，瑞为技术正式启动招股，华泰国际、建银国际、农银国际担任联席保荐人。公司将成为港股“视觉具身智能”赛道的首家上市企业。 一、公司介绍：前**高管创业，做了十四年"眼睛"和“大脑” 瑞为技术成立于2012年，创始人詹东晖，前**研发高管。公司定位很清晰：面向企业级客户提供从感知到认知的全栈视觉智能产品与解决方案。 技术架构分三层： 基座技术：计算机视觉算法、光学成像控制、大规模数据集 融合技术：AI ISP、多传感器融合 组件技术：认知决策引擎、光学成像系统、交互执行单元、数据中台 基于这套全栈能力，公司构建了三大视觉智能体：RecoSee（感知）、RecoAware（认知）、RecoThink（推理）。 应用场景锚定三个：智慧民航、智慧商业、智慧安全驾驶。 按2025年收入计，瑞为在中国民航企业视觉智能产品市场排名第一，市占率8.7%；在商业空间企业视觉智能产品市场排名第四，市占率1.7%。 覆盖全国三分之二的千万级枢纽机场，落地超60座大型购物中心，为超50万辆长途货车提供辅助安全驾驶方案。 这是一个有场景、有落地、有数据的AI公司，不是PPT融资型选手。 但注意一个细节：2025年智慧民航收入同比下滑24.7%。公司解释是国内机场改扩建项目招标周期阶段性放缓。这意味着什么？它的基本盘和基建周期高度绑定。 二、核心壁垒：民航场景的护城河，比你想象的深 瑞为的核心竞争力，我总结为三条： 第一，民航场景的"基础设施级绑定"。 机场智能化系统一旦接入，涉及硬件部署、软件集成、数据对接、运维服务，替换成本极高。全国三分之二的千万级枢纽机场用的是瑞为，这不是"一锤子项目制"，这是"长期饭票型"生意。客户粘性极强，后来者很难切入。 第二，全栈技术能力，不是组装厂。 从算法到光学成像，从感知到认知，瑞为的技术是自下而上打通的。很多AI公司只做算法层，硬件找ODM，瑞为是自己做

如果说过去几年资本市场对于国货美妆的关注重点是“流量红利”，那么2026年618更像是一场关于品牌力与产品力的集中验证。 在行业整体进入理性消费阶段、流量增长逐渐见顶的背景下，高端护肤赛道正在出现新的变化。一边是国际品牌整体保持稳定增长，另一边则是部分国产高端品牌开始进入规模化兑现阶段。其中，林清轩成为今年618期间最受关注的案例之一。 根据林清轩发布的618战报，今年618期间，品牌线上全渠道GMV同比增长超过100%。其中，抖音平台GMV同比增长超过200%，微信渠道GMV同比增长超过100%，天猫自营、京东均实现30%以上增长，展现出较强的全渠道运营能力。 与此同时，林清轩在多个核心细分类目持续领跑，夺得抖音面部精华油类目TOP1、化妆水/爽肤水类目TOP1等多个榜单第一，进一步巩固了其在高端国货护肤赛道的优势地位。 相比销售数据本身，更值得关注的是资本市场对于这一增长趋势的认可。 近日，知名国际投行高盛发布《2026年618中国美妆行业追踪报告》，对抖音平台主要美妆品牌销售表现进行了系统梳理。报告指出，本轮618期间，海外高端品牌整体仍保持领先地位，但中国本土高端品牌展现出更强的增长弹性，其中林清轩与毛戈平成为最具代表性的增长案例。 数据显示，2026年5月1日至6月18日期间，林清轩抖音渠道GMV同比增长188%；6月1日至6月18日期间，同比增长仍达到162%。在高盛统计的重点品牌中，林清轩618全周期销售完成率达到356%，位居覆盖品牌首位。 值得关注的是，高盛并未将林清轩视作传统意义上的大众国货品牌，而是将其归入“Domestic Premium（国产高端品牌）”阵营，与国际高端品牌放在同一维度进行比较。报告认为，该群体整体增速已经明显跑赢国际同档次品牌。 这背后反映出的并不仅仅是一场大促活动的成绩，而是中国高端美妆市场正在发生的结构性变化。随着消费者对于本

2026年6月1日，台北国际电脑展（COMPUTEX）的聚光灯下，英伟达CEO黄仁勋身着标志性的黑色皮夹克，站在舞台中央，身后巨幅屏幕上闪烁着一行字："Physical AI has arrived."（物理AI已经到来）。 这不是一句普通的口号。就在这场演讲中，黄仁勋正式发布了全球首款全模态物理AI基础模型——Cosmos3。他抛出了一个足以震动整个科技产业的判断："每一家工业公司都将成为机器人公司。" 如果你过去两年一直在关注AI，你可能已经习惯了ChatGPT的妙语连珠、Sora的以假乱真、Midjourney的惊艳画作。但所有这些，本质上仍发生在"数字世界"里——AI在屏幕上生成文字、图像和视频，它很聪明，却从不真正"触碰"任何东西。它不知道一杯水有多重，不理解重力如何让物体坠落，更无法在真实的工厂车间里拧紧一颗螺丝。 物理AI，正是要打破这层屏幕的边界。 它让AI从"符号世界"跨入"物理世界"——理解力、空间、时间、运动、摩擦、碰撞。它不再是躲在服务器里的"数字大脑"，而是要成为机器人、自动驾驶汽车、工业机械臂的"灵魂"，指挥它们在真实世界里感知、推理、行动、反馈。 黄仁勋将AI的演进划分为四个阶段：感知AI（PerceptionAI）、生成式AI（GenerativeAI）、代理式AI（AgenticAI），以及物理AI（PhysicalAI）——也就是"机器人的时代"。 与此同时，在大洋彼岸的硅谷，被誉为"AI教母"的斯坦福大学教授李飞飞，正通过她创立的WorldLabs全力推进"空间智能"（SpatialIntelligence）。她认为，语言并非对3D物理世界的有效编码，空间智能是比语言智能更加基础和高效的认知形式——人类大脑中负责空间感知的部分，已经存在了几百万年。 两位AI领域最具影响力的领军人物，一个从算力与仿真出发，一个从视觉与空间切入，却不约而同

2026年，企业在AI上的投入还在涨，但一个尴尬的事实越来越难回避：很多钱花出去了，说不清换回了什么。 与此同时，硅谷传来一个热词：FDE（Forward Deployed Engineer）——前沿部署工程师。面对企业落地的复杂需求，OpenAI正式成立DeployCo，Anthropic深化交付布局，与多家机构组建合资服务公司，提供更深度的运营支持。 这两个信号放在一起，值得多想一步：AI落地的瓶颈如果不在模型，那到底在哪？FDE的翻红，究竟是一个概念营销，还是对某个真实问题的回应？ AI投入“不值”？问题出在哪？ 直觉上，AI项目效果不好，第一反应是模型不够强、数据不够多。但实际接触下来，大量资源其实消耗在一个更不起眼的环节上：衔接。 数据散落在多个系统且权限不通，业务流程没人能完整描述，这些工作不产生任何可见的成果，却吃掉了大部分时间和预算。更隐蔽的是项目结束之后的浪费：一次交付积累了大量Context，但没有被结构化地沉淀下来，下次遇到类似需求又从零开始。 过去十余年IT服务的老问题，被AI无限放大。 传统软件功能边界清晰，交付偏差可以用验收标准兜底。而AI的能力边界模糊，效果高度依赖上下文，同样的模型在不同企业身上的表现可能天差地别。当“衔接”的质量直接决定投入回报率时，它就不再是技术细节，而是商业问题。 明略科技创始人、CEO兼CTO吴明辉在最近一场分析师分享会上用了一个框架来解释这件事：Context Not Control。这个概念最早来自Netflix创始人哈斯廷斯的管理哲学：把充分的信息上下文授权给一线团队，让他们基于full Context自己做决策，形成集体智慧和涌现。 企业需要的正是能够带着对Context的理解深入业务一线，同时把AI能力翻译成业务语言的人。 FDE做的恰恰就是这件事。 FDE的上限，取决于平台体系 既然瓶颈在衔接，解法似乎很直

近日，港股上市AI领军企业明略科技（2718.HK）与全球领先、具备“硬软芯云”一体化能力的AI平台公司博泰车联（2889.HK）签署战略合作框架协议。 双方将整合明略科技在企业级可信AI大模型、智能体套件与精准营销领域的核心技术能力，以及博泰车联在端侧硬件入口、AI算力基础设施和车载应用场景方面的核心技术及资源优势，共同搭建「AI×车×用户需求」链路平台，以Token经济为底层商业逻辑，打通"品牌营销预算—车端AI算力消耗—用户场景化消费"的完整闭环，探索"智能座舱即流量入口"的创新商业范式。 场景即入口：AI Agent赋能座舱消费体验 随着智能网联汽车渗透率持续提升，智能座舱正从单一的人机交互终端，向集出行、娱乐、消费于一体的"第三生活空间"演进。然而，当前座舱服务仍多停留于信息展示与功能调用层面，用户在车内场景中的真实消费需求尚未被有效激活。 明略科技将发挥其在精准营销与品牌客户资源方面的核心优势，基于用户画像、实时位置及车辆状态构建精准推荐引擎，联合品牌方设计场景化营销策略。当用户途经餐厅、抵达商圈、或在充电等待时，AI Agent将主动感知需求，提供AI点餐、AI导购、AI预定等一站式消费履约服务，让智能座舱从"信息展示窗口"升级为"消费决策入口"。 博泰车联将提供车载AI算力基础设施、AI Box硬件入口及车端应用场景，实现明略AI营销服务与车控、导航等原生能力深度融合。双方将共同拓展餐饮、零售、出行等品牌方入驻车载生态，建立全链路效果追踪体系，实现按效果付费的营销模式。 端云协同：AI能力落地车载基础设施 大模型上车已成为汽车智能化的核心趋势，但车端算力与实时性、云端能力与延迟之间的平衡，始终是制约AI规模化落地的关键技术瓶颈。如何构建一套兼顾响应速度与模型能力的底层架构，成为智能座舱迈向"AI原生"的必答题。 明略科技依托自研企业级可信AI大模型与智能体套

最近一段时间，物理AI和机器人概念持续发酵。 所谓物理AI（Physical AI），是指具备AI大脑、能理解并与物理世界交互的具身智能体，通常运行在机器人或其他物理载体上。 传统机器人：有身体，缺智能大脑。 纯软件AI（LLM/VLM）：有大脑，无身体。 物理AI +机器人：既有身体，又能感知思考学习行动。 当市场还在炒大模型参数时，真正的钱已经流向了"能让AI在物理世界动起来"的标的。黄仁勋在台北GTC把话挑明了——物理AI（Physical AI）是"下一波浪潮"。 在2026中国台北GTC大会上，英伟达正式官宣重磅产品——NVIDIA Cosmos 3，这款面向物理AI的开放世界基础模型，凭借全新混合Transformer架构，打通视觉推理、世界生成、动作预测三大核心能力，成为全球首款完全开放的全模态物理AI模型。NVIDIA Cosmos 3一发布，训练周期从数月压到数天，这条高速公路已经铺好，资金正在抢跑。 物理AI是什么？ 简单说，AI从"会聊天"进化到"会干活"。机器人、自动驾驶、工业产线、仓储物流，这些场景不需要AI写首诗，需要它看得懂三维空间、预测物体运动、做出物理正确的决策。Cosmos 3把视觉推理、世界生成、动作预测打包进一个模型，相当于给物理世界配了一个"大脑"。 沿着这条链，概念股分四层。 第一层，卖铲子的人。 英伟达自不必说，Cosmos 3本身就是物理AI的"水电煤"，谁训练世界模型都绕不开它。 国内这条链上，群核科技手里攥的是室内空间数据——4.8亿个3D模型，SpatialLM上过Hugging Face趋势榜前三，5月还拿下国内首批空间智能大模型备案。AI要理解物理空间，群核就是那座桥。 五一视界走的是另一条路，数字孪生城市起家，现在把虚拟仿真能力往自动驾驶和机器人训练场景上搬。它强在大型园区、城市场景的物理还原，和群核的"室内精细度

6月15日，赛力斯两则消息同时落地：一是斥资约4200万元回购61.5万股股份；二是人形机器人首次公开亮相，并计划年内推出双足、四足、轮式等多款产品。时间点的重合并非巧合，这套“当下稳住基本盘、未来布局新曲线”的组合拳，值得细看。 回购托底：业绩兑现构建估值锚点 市场通常将回购解读为“公司认为股价被低估”，但这只是表层。真正的底气，来自扎实的业务兑现能力。 就在回购前后，全新一代问界M9在重庆超级工厂开启全国批量交付。对汽车行业而言，批量交付是比发布更关键的考验——它检验的是从订单到销量的转化效率。过去不少新能源品牌都曾在“订单火爆、交付延迟”上栽跟头。问界M9能快速进入规模化交付，既印证了市场需求，也说明赛力斯与**的长期合作模式已跑通全链路。高端车型的快速上量，将直接优化产品结构，提升单车均价与毛利率——这正是资本市场最关心的盈利逻辑。 前瞻卡位：从车端能力向具身智能延伸 如果说问界M9代表当下的深耕，人形机器人则指向未来的空间。 新能源汽车竞争已进入白热化，市场对企业的评价标准正在转变：除了销量和份额，更看重持续创新能力和新增长曲线。赛力斯此时切入具身智能，并非盲目跨界，而是基于智能汽车领域积累的电机、电控、传感器和AI算法能力，向更广阔的智能硬件领域延伸。一边回购优化资本结构，一边布局新业务，兼顾短期信心与长期愿景的战略意图清晰可见。 组合拳本质：以今日资源交换明日产业位势 回到最初的问题：赛力斯的回购，究竟在释放什么信号？ 答案不在回购本身，而在于它所处的坐标系。当市场纠结于短期波动时，企业思考的是如何用当下的资源交换未来在产业中的位置。 从问界M9的高效交付到人形机器人的前瞻卡位，赛力斯试图传递一个双重信号：它既有将顶级产品快速变现的运营效率，也有向智能疆域拓展的战略耐心。对市场而言，回购是稳定剂；但对公司自身，这或许只是长远征途的一个注脚。真正的看点，永远在下

近期最值得关注的不是某款车型的配置，而是赛力斯在资产结构与生态协同上的新布局——赛豆科技。 赛豆科技的股东结构颇具深意：重庆国资基金沙磁致远持股34.5%，赛力斯旗下赛湖公司持股33%，宁德时代旗下问鼎投资持股9.9%，另有常州星宇、江苏博俊科技等产业投资人及管理团队持股平台。这形成了“地方国资+头部主机厂+电池巨头”的黄金三角架构，独立运营，机制灵活。 赛豆科技的成立，核心目的是优化赛力斯的资产结构。赛力斯作为重要股东和产业资源方，通过赋能新品牌AIVA，推动资产价值提升，实现产业协同。赛力斯积累的整车制造经验，恰好能为AIVA有效赋能。 AIVA定位清晰：主攻20万以上中高端AI汽车市场，聚焦年轻化与智能交互。赛力斯“参股不控股”，以轻资产模式盘活存量资产，分散研发与市场开拓风险，同时通过产业协同分享新品牌增值红利。 技术层面，AIVA搭载火山引擎的豆包大模型智能座舱，宁德时代提供电池体系支持，重庆国资注入产业资源与政策支持。这已演变为“地方国资+主机厂+电池+AI”的产业共创项目，起点较高。 需要强调的是：赛力斯核心战略没有改变。公司继续锚定高端市场，坚定与**深化合作，聚焦问界主营业务，目标仍是打造世界级新豪华汽车领先品牌。问界与AIVA是两条完全独立的线：问界拥有赛力斯与**共同打造的技术产品体系，已趋于成熟；AIVA独立运营，技术路线根据自身市场与用户需求判断。两者技术生态并行发展，不存在替代关系。 从上市公司长远发展看，多产品线布局是常态。赛力斯一方面做大做强问界，另一方面通过赛豆科技引入国资、宁德时代、火山引擎等合作伙伴盘活存量资产，形成互补逻辑，有利于分担风险。 对投资者而言，赛力斯此番布局提供了更清晰的增长逻辑：既能通过股权投资享受AIVA长期增值红利，又能通过制造端获得稳定量产订单。这种“轻资产输出、重生态协同”的模式，正在改变市场对赛力斯的估值逻辑。

情绪太差，相信很多持有赛力斯的朋友都很难受。仔细想想，并没发现实质性利空——这轮回撤，杀的不是基本面，是情绪。 截至2026年6月11日，赛力斯A股股价较高点已大幅回撤。之前3000亿市值是“**唯一亲儿子”的故事溢价，现在机构把这部分溢价全部抹掉了。问题是，抹掉溢价之后，剩下的部分值多少？ 先看底子。2025年营收1650.54亿元创历史新高，2026年Q1营收257.46亿元，同比增长34.5%。Q1毛利率26.2%，虽因产品结构调整和汇兑损益等一次性影响有所波动，但在车企里依然属于第一梯队。一家年营收超1600亿、还在增长的车企，现在市销率一度不到0.6倍——这不是估值回归，是估值踩踏。 那所谓的“利空”呢？ 第一，Q1扣非净利润暴跌73.9%。确实，扣非只剩1.03亿。但拆开看，同期研发费用17.94亿元，同比净增7.43亿元。赛力斯正处于从“**赋能”向“自主平台”转型的投入期，M9产能爬坡、M6上市、机器人研发，这些钱花出去，财报利润自然不好看。但投入期的利润波动不代表真实盈利能力的衰退，这是常识。 很多人还忽略了一个隐藏资产：赛力斯持有引望智能10%股权。引望是**车BU核心资产，乾昆智驾、鸿蒙座舱都在里面。按市场估值，这部分价值远超赛力斯115亿元的收购成本。现在的定价，基本等于“把引望股权当零”来估的。 第二，**五界分流，问界不再是唯一。但赛力斯不是代工厂。近三年其发明专利申请量在新势力里排在前列，底盘、增程器技术很多是自有专利。收购超级工厂、收购问界商标、入股引望，这一系列操作是在把核心能力收归己有。赛力斯正在从“**概念股”向“高端新能源平台型车企”切换。本质上，它已是一家具备整车、三电、智能制造全栈能力的技术科技型企业，同时在AI、具身智能等创新业务上持续投入，为下一代出行与机器人赛道提前布局。 第三，增程路线过时？5月增程车销量确实有波动。但问界

市场给群核科技的估值逻辑，从一开始就错了。 大多数人看到群核科技，第一反应是这是一家做设计软件的公司，商业模式是SaaS订阅，客户是装修公司和设计师。按照这套逻辑去估值，你会得出"营收增速放缓、客户分散、天花板有限"的结论。但这是对群核科技最大的认知偏差。 我个人认为，群核科技根本不是一家SaaS公司。它是物理AI时代最稀缺的"卖水人"，手里握着全球最大的3D空间数据资产，同时具备自研模型、开放平台、软硬件协同的完整能力闭环。市场还在用软件公司的市盈率给它定价，但物理AI基础设施的估值逻辑，和SaaS完全不同。 为什么这么说？我们先看看大环境。 物理AI正成为产业共识。英伟达创始人黄仁勋指出，人工智能已经跨越了只能陪人聊天、画图的“感知与生成”阶段，正式进入了以“智能体（Agentic AI）”和“物理AI（Physical AI）”为核心的执行时代。简单来说，AI正在从数字世界走向物理世界，机器人、自动驾驶、工业数字孪生，这些场景需要的不是语言模型的"嘴皮子"，而是对三维空间的深度理解和推理能力。这就意味着，物理AI将成为未来五年科技产业最大的增量赛道。 但物理AI有一个核心瓶颈：数据。 大语言模型可以靠互联网上的文本数据训练，但物理AI需要的是三维空间数据。每一个房间、每一条生产线、每一座商场，都需要被精准地数字化，变成机器能理解的"空间语言"。这种数据无法靠爬虫抓取，也无法靠人工标注批量生产，它需要在真实的物理世界中长期积累。而群核科技在过去14年里，通过酷家乐和Coohom服务了全球200多个国家和地区的47561家企业客户，沉淀了超过4.8亿个3D模型资产。这是什么概念？这是全球最大的室内空间数据集，是物理AI训练最稀缺的"燃料"。 更关键的是，群核科技不只是有数据，它还能把数据变成模型，把模型变成应用。 2025年，群核科技开源了空间语言模型SpatialLM和

HBM需求量暴增就是AI需求爆发带来的效应，前端算力需求一旦起飞，整个产业链就会被一起拉着来，进行压力测试。哪儿跟不上，可能这儿就是下一个红利的分配点。  这启示我们：下一个被压力测试压出来的环节，很可能就是下一个万亿美金的赛道。不要只盯着盘面K线做短期预判，多去留意产业底层的细微变化，找出未来会被需求挤爆产能的细分赛道。  关注杰老师，紧跟产业趋势，提前找出下一个被需求引爆的细分机会。[财迷]  

4月22日，全新问界M9系列正式启动预售，基础版起售价为49.98万元，而Ultimate领世加长版预售价格则为66.98万元。即日起预订可享5000元意向金抵扣10000元购车尾款的优惠。该车型将于4月24日在北京国际车展公开亮相。此次更新在外观设计与车身尺寸上均有突破，整体豪华感进一步提升，并在辅助驾驶硬件、动力系统及底盘技术等方面实现了重要升级。新车继续提供五座与六座两种布局，并保留增程式与纯电两种动力选择。 外观方面，新款问界M9在延续现有车型大气风格的同时，注入了更多科技元素。前脸采用了新一代智慧投影大灯，集成弯道光毯照明与车距提示等功能，贯穿式设计的灯带在夜间极具辨识度。前包围更新为网状格栅，成为前脸显著变化之一。车顶依旧搭载896线激光雷达，并在前风挡及格栅处增设2颗激光雷达，其中下方为固态激光雷达。车身侧面线条流畅，长轴距与短前悬的设计确保了充裕的车内空间。新车特别升级了“星芒迎宾套件”，在车门开启时可自动点亮侧裙光毯与后视镜投影，配合半隐藏式门把手，仪式感十足。全新造型的轮圈与双色车身进一步强化了豪华气质。尺寸上，新车长宽高分别为5285毫米、2026毫米与1845毫米，轴距达到3125毫米，相比现款在长、宽、高及轴距上均有所增加。车尾部分，新的尾灯造型搭配镀铬装饰，整体感更强。侧裙与后包围也加入了镀铬饰件。此外，新车在C柱增加了摄像头，车侧与车尾共布置3颗激光雷达，全车激光雷达总数达到6颗。配色方面新增了大漠金棕、赛里木青及沧海银蓝三种颜色。 进入车内，新款问界M9搭载鸿蒙座舱4.0系统，配备10.25英寸全液晶仪表、15.6英寸悬浮中控屏及21英寸副驾娱乐屏。后排则配备了32英寸升降式投影幕，结合HUAWEI SOUND卓越系列25单元音响与2080W功放，营造出沉浸式的影音体验。**最新AI大模型深度整合其中，智慧语音助手支持连续对话与多轮指令，响应

$华曦达(00901)$ $云英谷科技(03310)$ $深演智能(02723)$ 基本情况： 申购时间：5月18日-5月21日，22号出结果，26号暗盘，27号上市； 发行价格：32.80 入场费：3313.08 1手：100股 全球发售：1920.73万股 公开发售：192.08万股 发行手数：19208手； 基石：无 绿鞋：无 保荐人：中信独家保荐 分配机制：机制B，回拨10% 华曦达成立于2003年，是一家专注于AI、边云计算、无线通信、物联网技术的AI Home整体解决方案提供商，深度融合谷歌生态。公司主要为全球运营商和零售品牌提供数字视讯设备 (流媒体终端、投影仪、摄像头)、网络通信设备 (光猫、路由器) 及系统平台服务；业务覆盖全球80多个国家和地区，服务300多家运营商和品牌。 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收益计，华曦达是全球第八大、中国第三大面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，市场份额2.7%；全球企业智慧家庭产品市场占整体智慧家庭市场的约14.7%。按2024年销量计，是全球最大的Android TV智能终端供应商。 财务表现： 2023年公司实现营业收入23.67亿元，2024年小幅增至25.41亿元，而2025年则大幅跃升至33.68亿元，同比增速达到32.5%。 毛利方面：2023年为5.00亿元，2024年略有回落至4.83亿元，到了2025年反弹至6.56亿元； 2023年盈利1.91亿元，2024年承压下滑至1.37亿元，2025年则显著恢复至2.39亿元，同

一季度通常是汽车行业的传统销售淡季，因此财报数据往往最能检验一家车企的生存底色。公开数据显示，赛力斯一季度销售毛利率达到26.24%，成为榜单中唯一一家毛利率突破25%的上市车企，展现出企业在成本控制与价值创造上的优势。不仅远超行业平均水平，更将第二、第三名（小鹏汽车20.58%、蔚来汽车19.03%）以及传统新能源巨头比亚迪（17.78%）甩开身后。 在行业普遍承压的一季度，赛力斯为何能逆势交出一份亮眼的答卷？分析认为，主要归因于其“技术性控本”与“结构性降本”的双重路径。一方面，赛力斯超级工厂凭借极高的数字化与自动化率，有效降低了制造环节的折旧与人工成本；另一方面，随着销量的不断累积，规模效应开始显现，推动了各项固定成本的分摊。这种健康的降本结构，并非依赖简单的价格竞争，而是源于生产效率与运营模式的根本性优化。 在资本市场的语境下，毛利率不仅是衡量盈利能力的财务指标，更是判断企业长期竞争力和发展质量的关键信号。赛力斯的高毛利率表现，其意义体现在以下两个核心维度： 首先，为持续的技术研发与产品迭代奠定了坚实基础。一家车企如果长期处于低毛利甚至负毛利状态，其技术创新的投入能力将必然受限，极易陷入“不降价无销量，降价则无研发”的经营困局。赛力斯则通过高毛利率，成功构建了“研发投入-产品热销-高毛利反哺-技术迭代”的正向发展闭环。一季度数据显示，其研发费用达17.9亿元，同比增幅达到70.7%，确保了其在核心技术领域的护城河得以持续加固与拓宽。 其次，有助于企业资本结构的优化。高盈利能力意味着企业自身具备极强的“造血”功能，这可以大幅减少企业对外部股权融资或高息债务的依赖。对于长期主义的投资者而言，高毛利率是企业走向连续盈利、派发红利的充要前提。 在中国汽车产业全面迈向全球化与高端化的关键节点，赛力斯凭借这份行业领先的毛利率答卷，向市场传递了一个清晰的信号：中国新能源车企有能力

最近看苏师傅（苏文峰）一个视频，觉得说的很对[捂脸]   认知撑不起你的贪心时，最容易栽跟头。 股市明灯是不是你们？ 股票跌你又输，股票升你又输， 一买它就跌，一沽它就升。 为什么会这样？ 蠢加贪心。 蠢无所谓，蠢就是笨 贪心都无所谓，人都是贪心的。 蠢还贪心就注定吃亏 先前我有个客人， 上个月（恒数）一口气涨到26000的时候， 他问：“苏师傅，我想卖掉一层楼，买基金。” 真的对着他没爆粗口而已， 熟人都直接爆粗了。 上到26000，你才说卖楼买基金； 22000你不问，23000你不问， 一买就坐艇，对不对？ 股市明灯，就是高位的时候见人赚钱， 自己心里不舒服、贪心，才跑去买。 跌得低的时候， 手头股票越跌越慌， 就开始害怕，赶快全部卖掉套现。 但一卖就涨， 结果你卖完那一刻， 现在就涨到26000了。 这些就是股市明灯， 看看你们是不是明灯。 发现市场90%的人都这样哈哈[捂脸]  

问界M6上市即引发抢购热潮，上市15分钟大定订破10000；全新一代问界M9预售1小时预订突破11500台，再加上一季度问界销量同比激增55.64%，赛力斯正以"出一款、爆一款"的市场节奏证明：高强度研发不是成本，而是未来竞争力的"预付账款"。 2025年年报显示，赛力斯研发投入同比增长77.4%，占营收比约7.6%，远超行业平均水平。高强度的研发投入体现在新品上市、技术迭代、创新业务发展等多方面。 其一，依托魔方技术平台的持续迭代与高度灵活性，赛力斯实现了多元动力、多品类、多尺寸产品的快速覆盖。问界M6开启预售后订单突破10万台，客户群体呈现年轻化趋势，正是平台化研发效率的直接验证。中信建投证券研报指出，赛力斯在聚焦SUV主航道的同时，正向运动化、跨界化、多功能化方向延伸，新品类布局稳步推进。 其二，智能驾驶系统的升级。问界全年累计交付超42万辆，单车成交均价达39.1万元，问界M9蝉联50万元级年度销冠，M8、M7分别在40万元级和30万元级市场稳扎稳打。这种"出一款、爆一款"的市场号召力，背后是高阶智驾技术赋予的产品溢价能力。 其三，赛力斯正加速海外市场车型研发与运营体系搭建，海外业务将作为第二增长曲线，为公司带来持续增量。 其四，赛力斯已加快推进L4+具身智能业务发展。提前布局最新前沿技术。这种跨界研发看似遥远，实则是对感知、决策、执行等底层技术能力的复用与放大。 数据显示，2025年新能源汽车毛利率达28.8%，持续保持行业领先水平；全年营收1650.5亿元创历史新高，净利润59.6亿元连续两年盈利。华创证券分析指出，赛力斯大单品战略成效显著，产品力与品牌力形成双重竞争优势。这意味着研发不仅转化为产品，更转化为定价权。当车企仍在为“规模与盈利”焦虑时，赛力斯已通过构建起"技术-产品-利润"的正向循环。16家券商机构一致看好其长期价值，给予"买入""增持"等评级。

$维珍银河(SPCE)$   如果相信孙宇晨2000万飞一次的，将来只需要50万就买入持有。