社区

五年期大额存单已陆续下架，三年期大额存单也变成了稀缺品。部分国有大行的个别三年期大额存单门槛已经大幅提升至100万元，而且年利率仅有1.55%，对大多数投资者来说，投资吸引力并不高。 在无风险利率持续下行的背后，银行正在积极调整经营策略，以应对低利率的环境。银行先后下架中长期存款产品，以降低资金成本的压力，也可能为净息差持续下行而做好各项风险对冲的准备。 在三年期大额存单门槛大幅提升的背后，其实在市面上已经难寻3%以上年利率的投资品种，包括货币基金、储蓄国债、定期存款、银行理财以及纯债基金等，基本上很难触及3%以上的年利率水平。即使是年利率2%以上的投资品种，也可能成为目前市面上的稀缺品，普遍的保本投资品种的年利率在1%至2%之间，而且大部分品种的年利率低于1.5%。 在低利率的环境下，存银行实现资产保值的难度变得越来越高了。对稳健型与保守型投资者来说，转变投资策略或改变自身的风险偏好，将会是应对低利率环境的最佳策略。 存银行还是投资银行股？关键取决于个人的风险偏好。 如果您是风险厌恶型的投资者，那么存银行可能是您的最佳选择。从保本的角度考虑，保守投资者可以从单一配置银行存款产品逐渐转变为多元化的投资，例如增配储蓄国债、货币基金、国债逆回购、大额存单以及纯债基金等，以提升整体的投资收益率水平。 如果您可以承受一定的投资风险，而且有一笔三年以上不动用的闲置资金，那么您可以适度配置一些优质股权，以更好实现资产增值。 什么是优质股权？在财务健康度、行业竞争力以及市场表现等方面具有显著优势的股票资产，可以称为优质股权。对优质股权而言，不仅具备长期稳健的基本面，而且还具备持续性的稳定分红能力。在过去十多年乃至数十年时间里，公司经历了多轮经济周期、产业周期的考验，抗风险与抗周期能力显著高于同类型的公司。 从风险偏好的角度进行划分，如果您属于价格敏感型的投资者，而且只希望通过股息分红获取

2024年9月下旬至10月上旬，A股上演了一轮快速上涨的牛市行情。虽然这一轮牛市只延续了半个月左右的时间，却完成了近千点的涨幅。 从2024年1月至12月的新开户数据分析，新开户数据与牛市冲顶行情有着一定的关联性。 例如，在2024年，1月至9月，A股新增开户数基本上保持在100万户至200万户之间，10月份新增开户数飙升至684万户，11月开始新增开户数开始逐渐回落，11月和12月新增开户数均较10月份新增开户数明显下降。 2024年9月下旬至10月上旬，A股短暂牛市只维持半个月时间。2024年10月中上旬之后，股市呈现出逐渐回落的走势，股市日均成交额也随之下降。 从2025年4月至今，A股上演第二轮上涨行情，但这一轮牛市以科技股作为主导，并非全面性的牛市行情，只是局部牛市。 从2025年全年的新增开户数变化来看，每月新增开户数基本上变化不大。其中，从2025年1月至11月，A股新增开户数基本上在300万户以内，月均新增开户数在150万户到300万户之间。 自2025年4月之后，A股从3040点大幅飙升至4034点，在近千点的涨幅中，A股月均新增开户数基本上变化不大，从2025年8月之后，新增开户数开始小幅上升，但仍然处于300万户以内的每月新增开户数水平。 回顾2015年的杠杆牛市行情，当年新增开户数同样出现了大幅波动的表现，与当年杠杆牛市走势存在一定的关联性。 以2015年的每月新增开户数为例，从2015年1月至3月，A股新增开户数基本上呈现出逐月提升的趋势。到了2015年4月，A股新增开户数开始出现了井喷迹象。 值得注意的是，在2015年4月13日，A股放开了“一人一户”的限制，允许开立最多20个账户。后来，在2016年10月，把一人最多开立20个账户调整为3个账户，“一人多户”时代正式结束。 2015年4月，在“一人一户”限制放开的影响下，A股新增开户数大幅攀升，

前有中小银行陆续下架五年期定存产品，后有六大行集体下架五年期大额存单，中长期存款产品正悄然退场，背后说明了什么问题？ 从银行的角度考虑，净息差持续下行，LPR持续下架，导致银行的利润空间被持续挤压。从银行维系利润的角度思考，维持一定的利润空间主要通过调节存款利率等方式来实现。 一方面是不断下调存款利率水平，另一方面是调整存款结构、优化负债结构，从而更好应对净息差持续下行的压力，降低银行的资金成本。 根据公开数据显示，2025年三季度商业银行的净息差只有1.42%，2024年末净息差为1.52%。然而，在2021年末，商业银行净息差却高于2%。 换言之，短短四年时间，商业银行的净息差大幅下降了近60个基点。对银行而言，净息差与LPR利率的持续下行，将会持续压缩银行的利润空间，银行也在想尽办法维持稳定的利润空间。 在净息差、LPR持续下行的同时，这几年银行也在同步下调存款利率水平。 例如，截至目前，国有大行一年期整存整取的存款利率已不足1%。包括定期存款、大额存单在内的存款产品，存款利率已经全面步入了“1时代”。 五年期定期存款和五年期大额存单的陆续下架，背后反映出银行对未来数年的利率走向也抱有一定的不明朗预期。 假如未来两三年时间，国内利率水平存在回升的预期，房地产市场景气度逐渐回暖，那么银行也不会轻易下架中长期存款产品。在银行陆续下架中长期存款背后，或反映出银行对未来利率表现以及房地产回暖预期的谨慎态度。 在无风险利率持续下行的背后，不仅仅是中长期存款产品变得更加稀缺，而且对投资年化利率高于3%的投资品种，都会成为市场追捧的对象。 在定期存款与大额存单产品陆续步入“1时代”的背后，对保守型和稳健型投资者的影响最为明显。 例如，以保守型投资者为例，过去的目标投资回报率为2%至3%。然而，只依靠银行定期存款和大额存单产品，显然无法满足保守型投资者的最低投资回报需求。 除了配置定

Don't look for the needle in the haystack. Just buy the haystack! 莫于深山觅细针，买下此山道成身。 —— 约翰·博格 ———— 投资集中买个股，选股难，风险大，很大概率会是你兄弟上了全套，而你却全套上了。比如你买港股创新药，这里面的公司千妖百怪，深刻理解并看懂它们，难度堪比奥数竞赛，大多时候不如直接买恒生医药ETF（159892）（貌似期指还上市了？），直接干指数基金。 本文我想跟你聊聊指数基金的开山老祖 约翰·博格（John "Jack" Bogle），以及为什么对于普罗大众而言，投资指数基金大概率要好过你自己瞎整。 ——— 一、博格其人 投资界有三个领路人给过我莫大的启发，一是芒格，二是斯文森，第三就是博格，遗憾的是他们都去了，君埋泉下泥销骨，我寄人间雪满头。博格与2019年，以鲐背之年九十高寿去世，而他是一个名副其实的翻天覆地，改变了整个资管行业的巨擘。《财富》曾评博格为影响20世纪投资行业最深远的四大领袖之一（其他三个是，巴菲特、格雷厄姆和邓普顿）。 博格最大的头衔应该是“指数基金之父”。他创立了目前全球最大的基金公司先锋集团（Vanguard Group），而先锋在我们还没改革开放的1975年，就推出了当时史无前例的革命性投资产品——开放式指数基金。时至今日先锋是全球最大的资管公司，管理资产规模11万亿美元，与贝莱德相当并列全球第一，而第三名富达就只有他们的一半。 Vanguard 先锋集团 得其名的典故，本身就是要除旧革新的，当年纳尔逊将军在风波浩渺的尼罗河口，阻击不可一世的拿破仑，而英军旗舰就叫做“先锋号”。 博格门下徒子徒孙成群，他们自诩为博格头（Bogleheads），在互联网上、投资社群、俱乐部里集结相知，坐而论道，有个论坛叫Bogleheads.org，传播他的投资理念。而在国内也出现了

$万科企业(02202)$ 万科，曾经是房地产的“优等生”，同时也是A股市场的优秀白马股，如今却深陷股债齐跌局面。短短几年时间，万科从辉煌时刻跌至了困局危机。 2018年，在房地产市场仍然处于繁荣发展的阶段，万科却提出了“活下去”的战略口号。在当时看来，万科的这一战略调整引起很多人的不解，但时隔数年之后，大家才明白了当时万科提出“活下去”的用意。 2018年万科提出了“活下去”战略，本来具有很强的前瞻性。然而，当房地产市场从上行周期变成了下行周期之后，即使提前做好充分准备的万科，也难逃房地产下行周期的冲击影响。 其中，从万科的经营性现金流量净额分析，从2018年至2020年，万科的经营性现金流量净额仍然保持稳健增长的态势。但是，到了2021年，万科的经营性现金流量净额却突然大幅下滑，仅录得41.13亿元的数据，同比减少了92.27%。虽然当年的经营性现金流仍然为正数，却较2018年至2020年的数据大幅缩水，2021年成为了万科发展的重要转折点。 再从净负债率指标分析，2021年之前万科的净负债率保持比较稳定的水平。但是，从2022年以后，万科的净负债率却持续上升。到了2024年末，万科的资产负债率为73.66%，但净负债率却大幅攀升至80.60%。到了2025年上半年，万科的净负债率进一步攀升。在万科净负债率大幅攀升的背后，与资产价值大幅下降有关，特别是投资性房产公允价值重估的大幅下降。 在房地产市场处于上升周期的时候，很多问题容易被市场忽略。但是，当房地产市场处于下行周期的时候，市场却无限放大它的问题。 当务之急，在于解决万科的债务压力，化债成为了2025年和2026年万科的主要挑战。 以2025年12月为例，万科有两笔中票将要到期。其中，一笔是涉及20亿元的“22万科MTN004”，将于

A股指数分化，沪指微跌0.15%收3864点，深成指、创业板指分别涨1.02%、2.14%。两市成交1.78万亿缩量，超3500股下跌。CPO、算力芯片、消费及流感概念领涨，军工、船舶板块调整，机构预判短期震荡，下行空间有限。 九鼎股份 1.业绩爆发性增长，短期业绩高显著提升估值， 2技术壁垒巩固行业地位。 这个票是长期大牛，短期会来一个波段 东百集团 叠加海峡两岸，阿里概念，短线因为热点难以持续，所以还是继续耐心等待。 江龙船艇，大跌后高换手，抛压已释放，大概率反弹。 多氟多 短期趋势偏空，估值有泡沫，选择抛手。 {仅为个人观点，请勿当作投资建议。}

$乐摩科技(02539)$ 基本情况： 申购时间：11月25日-11月28日，1号出结果，2号暗盘，3号上市； 发行价格：27-40 入场费：4040.35 1手：100股 全球发售：555.56万股 基石：无 绿鞋：无 保荐人：中信建投和申万宏源 分配机制：机制B，回拨10% 智能按摩服务商——乐摩科技成立于2014年，于2016年推出“乐摩吧”品牌，专注于在商业综合体、影院、交通枢纽等高流量场所提供智能机器按摩服务。根据弗若斯特沙利文数据，乐摩科技自2022年至2024年连续三年按交易额计算在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，市场份额从33.9%稳步提升至42.9%。 截至2025年8月，公司已在全国31个省级行政区及339个城市设立超过4.8万个服务网点，投放超过53.5万台机器按摩设备，累计可识别服务人数超过1.74亿，注册会员人数突破4000万名。 公司采用直营模式与合伙人模式相结合的运营策略，约70.4%的服务网点在直营模式下运营，约29%在合伙人模式下运营。直营模式贡献了超过83%的收入，而合伙人模式则帮助公司以更轻资产的方式快速扩张。 2022年、2023年、2024年营收分别为3.3亿元、5.87亿元、8亿元；利润分别为648万元、8734万元、8581万元。 2025年前8个月，公司实现营收6.31亿元，同比增长13.9%；期内利润8855万元，同比下降5.7%，经调整净利达9919万元。 募集资金将用于以下用途： 约60%将用于扩大服务网点覆盖范围及渗透率； 约20%投入到持续提升和迭代技术； 约10%用于提升品牌； 约10%作营运资金及其他一般公司用途。 本次乐摩科技采用机制B，回拨10%；全球发售555.56万股，香港公开发售占55.56万股，一手是100股，甲乙

市场高开后震荡，多板块呈现上涨态势，科技相关细分领域表现突出，贵金属、教育等板块同步走强，部分前期热门板块出现回调。 今日拉高即洗盘逼割，亏点就亏点$九牧王(601566)$   多氟多业绩确定性强、短期弹性足，六氟磷酸锂撑业绩、核能业务拓增长，短期资金行情有望延续。$多氟多(002407)$   行情波动太大，选择抛手$蓝色光标(300058)$   江龙船艇当前呈震荡上行趋势，所以观望明天情况。

平静的周末，只听到股民的嘶吼，股友们，别慌，很明确地说，慢牛行情不会一直跌，急跌是黄金坑，缓跌就是良性调整，无论怎么跌，都是利于我. 2025年11月21日（上周五）A股大盘迎来放量暴跌行情，三大指数集体重挫，个股和板块普跌，具体表现如下 ： 1. 核心指数：上证指数收盘3834.89点，跌2.45%；深证成指收12538.07点，跌3.41%；创业板指跌幅最甚，收2920.08点跌4.02%，此外北证50指数也大跌4.71%。 2. 市场整体情绪：全市场成交额1.98万亿元，较前一交易日放量2610亿元。上涨个股仅331只，占比仅6.41%，另有4811只个股下跌，涨停个股约30只，近百股跌停，市场赚钱效应极差。 3. 板块表现：板块几乎全线飘绿，新能源、锂矿、存储芯片等赛道板块调整剧烈，半导体及元件、电子化学品等板块领跌且跌幅超4.5%；仅国防军工、农业、贵金属以及船舶制造等少数板块逆势活跃。 4. 资金动向 ：主力资金全天净流出规模较大，北向资金连续三日净流出，累计流出达210亿元，重点减持电子、计算机等板块个股，同时增持银行、黄金等防御性资产 当然，作为一个老股民，这也就意味着一次机会。、 牛的深蹲，是绝佳的骑在牛背上的机会！ 在国际形式上，俄乌谈判进入最后阶段。{美国获得金钱，俄罗斯获得土地，欧洲失去安全，乌克兰失去尊严。} 板块机会：关注AI应用端。上周五4连冰点，今日修复预期；唯一翻红板块为AI应用端，顺势加强是重点，若不能则缩量弱反，宜观望。 牛市每一次回调都是建仓和低吸的良机，好好把握机会吧，精挑细选板块和个股是关键！

$摩尔线程(688795)$ 作为国产GPU第一股的摩尔线程，即将登陆科创板市场。从公开数据显示，摩尔线程的发行价格为每股114.28元，募资80亿元，预计上市时的股票市值约为537.15亿元人民币。 截至目前，寒武纪的总市值为5267亿元人民币，与摩尔线程的市值差距接近10倍。摩尔线程上市首日，会否遭到市场资金的炒作？甚至，会出现了单日大涨数倍的情景？仍然有待观察。 作为国产GPU第一股的摩尔线程，具备了市场炒作的潜力。上市之初可以涨多少，不仅与公司基本面、公司的业绩成长能力有关，而且更与同期市场环境的好坏有着密不可分的联系性。如果摩尔线程的上市遇上了好的市场环境，那么摩尔线程市值破千亿，甚至是达到2、3000亿元的市值也是可以预期的。 摩尔线程募资80亿元，成为今年年内科创板最大的IPO。从募资规模来看，摩尔线程的80亿元募资金额，仅次于上证主板的华电新能。早在2020年7月上市的寒武纪，当年的IPO募资金额约为25.8亿元，如今摩尔线程的IPO募资金额远高于当年寒武纪的募资金额。 与寒武纪相比，摩尔线程的上市赶上了AI投资风口，相应的估值溢价也可能会显著提升。此外，从政策环境上，也为摩尔线程的上市创造出有利的条件。 其中，从摩尔线程IPO申请获得受理，到摩尔线程IPO顺利过会，仅用了88天时间。从IPO顺利过会，到获准注册，也只用了一个月的时间。换言之，摩尔线程从受理到获准注册，整个IPO过程只用了122天时间。 122天走完了整个IPO流程，创造出A股IPO的时间纪录。对摩尔线程而言，这一次成功IPO，为企业的高速发展提供了极大的帮助。 2022年，摩尔线程的营收还不到5000万元，但在2023年之后，摩尔线程却开始加速发展。在营收飙升的同时，摩尔线程的研发投入也在水涨船高，甚至出现

作为商业观察的人，我习惯用财报视角审视一切。直到某天，我发现自己的认知资产负债表出了大问题：资产端全是算法投喂的同质化信息，负债端堆积着未经检验的观点，而净资产，独立思考的能力，正在加速折旧。 那天我坐在厦门海边某咖啡馆，看着隔壁桌的实习生刷了一中午短视频，从"ChatGPT裁员"到"大厂降本增效"，再到"35岁财务自由"。算法像最精明的投行分析师，把她的焦虑精确地打包成信息流，每个15秒都踩在情绪点上。我忽然意识到：我们正经历一场认知层面的杠杆收购，而收购方是看不见的算法。 我的支点：一次亏损教会我的事 去年我做过一次失败的投资。当时算法推荐给我二十篇关于某新能源车企的深度分析，从供应链到销量数据，完美无瑕。我甚至用这些信息完成了一篇解读文章。三个月后，这家企业财报暴雷，我才惊觉那些深度全是公关稿件的二次创作，算法捕捉了我的阅读偏好（数据详实、逻辑闭环），然后构建了一个信息完美的陷阱。 那一刻我懂了：推荐系统的核心不是服务你，而是将你标注为可预测的用户画像，然后卖给广告主。你免费获得了信息，却支付了最昂贵的代价，被固化的认知模型。 认知变现：算法时代的三重财务陷阱 陷阱一：确定性溢价幻觉 投资界有个铁律：市场一致看好时，就是风险最高处。但算法反其道而行，它拼命给你确定性，因为确定性才能换停留时长。你的大脑为此支付了隐性的认知溢价。 神经经济学研究表明，多巴胺刺激会形成类似债务滚雪球的依赖。你越点击月薪十万的标题，算法越强化你对金钱单一维度的认知，你的机会成本阈值被越推越高，最终失去理解复杂价值的能力。你以为自己获得了信息，其实是签了对赌协议，用认知灵活性，赌即时满足感。 陷阱二：相关性错配 这是算法时代最大的财务造假。它用相关伪装成因果，给你看奶茶消费降级与县城经济崛起的相关性曲线，却隐藏了背后的结构性贫困。 我见过最夸张的案例是某消费品牌的白皮书：算法抓取了十万条用户评

$创新实业(02788)$ 创新实业（2788）出分配结果了，180手稳中1手，甲尾2-3手，乙头3手，顶头20手；定价：10.99，一手500股；恭喜中签的老板们！预测涨幅大概是15%左右，具体分析可以看看上一篇文章，只做参考，不做投资买卖建议。

近期，大盘在4000点附近反复震荡，而前期涨幅较大的科技股出现了较大幅度回调。特别是美股的“科技七姐妹”近期多次下跌，引发不少投资者担忧：由人工智能驱动的科技行情是否面临风险？若美股科技股大幅下挫，是否会显著影响A股与港股的科技行情？ 首先我们需要明确的是，大盘突破4000点究竟意味着什么。许多人担心，市场涨至4000点后，结构性行情可能就此结束，后续将在该位置反复震荡整固。这种可能性确实存在，但这并不意味着本轮牛市的终结。更为合理的判断是，在年底剩余的一个多月时间里，市场或将通过反复震荡来充分交换筹码，为明年的行情打下坚实基础。 我认为，4000点之前属于牛市的上半场。在此阶段，科技股一枝独秀，其他板块表现相对低迷，结构性牛市特征明显。今年A股整体呈现出“哑铃型”结构——这也是我从年初就反复强调的观点，哑铃的一端是以银行为代表的低估值、高股息板块，另一端则是科技成长股。这两类资产成为今年表现最为突出的主线。近期，农业银行股价创历史新高，市值跃居全市场第一，这一现象进一步印证了“哑铃型”结构正日益强化。另一方面，科技股在今年同样表现亮眼，但因前期涨幅过大，必然会出现一定幅度的调整，但获利回吐导致的当前科技股回调现象可能并非是牛市逻辑的终结。 展望2026年，A股市场有望从当前的结构性牛市逐步转向全面牛市，更多板块将有机会崛起。今年，许多传统板块被投资者戏称为“老登股”，表现持续低迷；科技股则被称为“小登股”；而介于两者之间的储能、有色、军工、电力设备等板块，则被归为“中登股”。我认为本轮牛市的演进规律大致表现为：市场资金率先布局“小登”板块，继而向“中登”板块扩散，最终逐步覆盖“老登”板块，体现出板块轮动趋势。 从资金面角度也可解释这一规律。牛市上半场，场外资金入场意愿尚不强烈，市场整体流动性相对有限，资金倾向于集中投资科技股以获取较高回报。随着市场突破4000点，牛市趋势

宁德时代联合创始股东突然宣布减持，转让价下限为公告日前20个交易日股价均价的70%，拟转让的股份数量约占总股本的1%。从最新消息显示，宁德时代初步确定的询价转让价格为376.12元/股，仅较11月17日收盘价格折价3.8%，受让方为16家机构投资者。 在宁德时代联合创始股东宣布大额减持的消息之后，宁德时代周一股价出现了大幅下跌的走势，但全天跌幅从5.35%缩小至3.30%。376.12元/股的询价转让价格，远高于市场预期，而且受让方多达16家机构投资者，反映出市场对宁德时代的购买需求依然旺盛，股价承接能力依然较强。 宁德时代此次减持，并未采取直接从二级市场减持的方式，而是采取了询价转让的方式。从今年A股市场的公开数据显示，截至今年10月13日，已有128家上市公司发布了139次询价股份转让计划。 询价转让为何“井喷”？ 询价转让的突然走红，与它非直接在二级市场减持有着密不可分的联系性。所谓询价转让，即上市公司大股东通过市场化询价机制向机构投资者转让股份的减持方式。 根据询价转让的规则，从最大程度上保障了二级市场投资者的切身利益，降低大额减持对股价的冲击影响。 例如，在询价转让的规则中，最低转让比例不低于总股本的1%，价格下限为公告日前20个交易日均价的70%以及受让方需要锁定6个月时间等。其中，受让方需要锁定6个月的规则，有利于避免利益输送等行为。 与大宗交易没有强制锁定期的规则相比，询价转让有强制锁定的要求，对二级市场股价的冲击影响比较有限。 此外，通过询价转让的方式，对上市公司来说，可以按照一定的折价率引入战略投资者，改善上市公司的股东结构。最重要的是，与大宗交易和二级市场直接买卖的方式不同，询价转让只限合格机构投资者参与，个人投资者无法参与其中。 或许，我们可以这样理解，通过询价转让的方式引入的战略投资者，并非关注上市公司股价的短期走势，而是更关注上市公司的长期表现。

牛逼

买自己觉得不错的股票就行

哈哈，等待风口的来了的稳定者？有这样说法（我自己创造的，哈哈 [财迷] [财迷] [财迷]）定投 $标普500ETF(SPY)$ 基金，买自己懂得股票就好了

又没有新股，反正我是收到消息12月份有一堆要上的，现在越闲，我心里越发毛。 图片 实在不知道写啥了，大家有啥想看的，与港股打新相关的，欢迎评论留言，鄙人在此谢过诸位。 那今天就说说中伟新材吧。 周五暗盘前我说预期10-20%涨幅，结果被piapia打脸，暗盘开盘就破发，一秒钟都没红过。 这次的判断确实是有些高估他了，原以为是关门打dog，第二天发现是关门喂饭，最后猛然醒悟，饭里有毒（今天又发现，绿鞋是解药）！实乃塞翁失马，焉知非福，节目效果拉满。 图片 今天开盘非常离谱，A股都V起来了，港股那边动都不动，跟跌不跟涨。 图片 下午倒是在绿鞋的作用下出现反弹，最后盘后竞价还几乎拉回了招股价，使首日仅微跌0.12%，主要是中伟股份A股今天够硬，收涨1.27%，外加下午绿鞋发力，用了近3成，起到了支撑作用。 图片 对于二婚股来说，如果另一边在跌，绿鞋很难逆市拉起来，比如小马智行、均胜电子之流。但如果另一边稳住了，那绿鞋就有发挥空间了。 中伟新材截止招股后，股价一天暴涨一天暴跌，反复横跳，不过还好，我们的最终结论是不打。所以虽然过程有些乱七八糟，但结果还是对的。 图片 我们不参与的原因，并非老夫掐指一算，料定它A股一定会跌，而是因为当前股价高位，存在回调的可能性，而且，可对标的可比AH公司有限，龙蟠科技主营磷酸铁锂，并非强对标，港股市场对其的认可程度同样存在不确定性，外加基本面其实比较一般，主要靠概念支撑估值，而28.5%的上限定价的折价率，并没有给予足够的安全垫。 不确定性带来风险，更多风险就需要更多的风险补偿。 因此虽然我最初给予的预期折价率偏低，为25%-30%，如果下限定价有5-10%的上涨空间，但我依旧放弃参与，因为这个定价并没有给予我足够的风险补偿。 如我文中所说，“这样虽然可能错过一些收益，但是会大幅降低亏钱的概率”。 行吧，今天就写到这，看项目去了，一堆公司等着翻牌子

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最近美股有些水逆，先是政府关门引来一波意料外下跌，现在门开了，市场又开始担忧美联储不降息了。上周四，标普500与QQQ均创出本月最大跌幅。水逆中还夹杂着市场对AI周边及前景的担忧。看AI周边，美国电力供应是个大问题，再拆开细看，还不只是发电的问题，目前有1.1TW项目在等着排队并网，主要是太阳能，风能等。所以缺的是储能和输电能力。举个栗子，跨区域超高压输电，从法规上就诸多阻碍。难怪黄仁勋大声疾呼：“咱们遇到的问题，在中国都不是问题。”情况有多严重呢？这么说吧，2025年新建或筹划中的AI数据中心项目中，约有30%–40%的电力容量（以GWh计）面临离网运行、延期或海外转移的情况。巨头们正四面出击，上周谷歌与道达尔能源签署了为期15年的电力购买协议。再说前景，市场担心，现在数千亿的GPU算力中心投入，折旧会很快，快到收不回成本。道理很简单，智能手机刚普及的时候，一台手机放几年，就是废铁了。当然，往好了看就是AI正在撬动（惠及）的链条越来越长。上周，三星、SK海力士、铠侠、 $美光科技(MU)$ 四大存储龙头计划再提高NAND价格并削减产量。 有些趋势值得关注。上周南向资金累计净买入首次突破5万亿港元，定价权的争夺部分解释了今年恒生指数与恒生科技的独立行情，不再跟跌美股。腾讯，腾讯音乐，京东，哔哩哔哩公布的营收及每股收益均超预期；中芯国际营收超预期。以上对港股理应是利好，但显然，市场提前反应了。上周全球央行黄金储备总值反超美债，近三十年来首次。这解释了比特币跌到十万美元，黄金却站稳4000美元，背后买家是关键。 A股这里，4000点从“收费站”变成了“停车场”，车停上去不动，也得按小时收费。年内股票私募仓位指数首次破80%。风险偏好是亢奋，但多头的援军在哪？暂时没看到，状态是多空僵持着。上周沪深300，

五年期大额存单已陆续下架，三年期大额存单也变成了稀缺品。部分国有大行的个别三年期大额存单门槛已经大幅提升至100万元，而且年利率仅有1.55%，对大多数投资者来说，投资吸引力并不高。 在无风险利率持续下行的背后，银行正在积极调整经营策略，以应对低利率的环境。银行先后下架中长期存款产品，以降低资金成本的压力，也可能为净息差持续下行而做好各项风险对冲的准备。 在三年期大额存单门槛大幅提升的背后，其实在市面上已经难寻3%以上年利率的投资品种，包括货币基金、储蓄国债、定期存款、银行理财以及纯债基金等，基本上很难触及3%以上的年利率水平。即使是年利率2%以上的投资品种，也可能成为目前市面上的稀缺品，普遍的保本投资品种的年利率在1%至2%之间，而且大部分品种的年利率低于1.5%。 在低利率的环境下，存银行实现资产保值的难度变得越来越高了。对稳健型与保守型投资者来说，转变投资策略或改变自身的风险偏好，将会是应对低利率环境的最佳策略。 存银行还是投资银行股？关键取决于个人的风险偏好。 如果您是风险厌恶型的投资者，那么存银行可能是您的最佳选择。从保本的角度考虑，保守投资者可以从单一配置银行存款产品逐渐转变为多元化的投资，例如增配储蓄国债、货币基金、国债逆回购、大额存单以及纯债基金等，以提升整体的投资收益率水平。 如果您可以承受一定的投资风险，而且有一笔三年以上不动用的闲置资金，那么您可以适度配置一些优质股权，以更好实现资产增值。 什么是优质股权？在财务健康度、行业竞争力以及市场表现等方面具有显著优势的股票资产，可以称为优质股权。对优质股权而言，不仅具备长期稳健的基本面，而且还具备持续性的稳定分红能力。在过去十多年乃至数十年时间里，公司经历了多轮经济周期、产业周期的考验，抗风险与抗周期能力显著高于同类型的公司。 从风险偏好的角度进行划分，如果您属于价格敏感型的投资者，而且只希望通过股息分红获取

2024年9月下旬至10月上旬，A股上演了一轮快速上涨的牛市行情。虽然这一轮牛市只延续了半个月左右的时间，却完成了近千点的涨幅。 从2024年1月至12月的新开户数据分析，新开户数据与牛市冲顶行情有着一定的关联性。 例如，在2024年，1月至9月，A股新增开户数基本上保持在100万户至200万户之间，10月份新增开户数飙升至684万户，11月开始新增开户数开始逐渐回落，11月和12月新增开户数均较10月份新增开户数明显下降。 2024年9月下旬至10月上旬，A股短暂牛市只维持半个月时间。2024年10月中上旬之后，股市呈现出逐渐回落的走势，股市日均成交额也随之下降。 从2025年4月至今，A股上演第二轮上涨行情，但这一轮牛市以科技股作为主导，并非全面性的牛市行情，只是局部牛市。 从2025年全年的新增开户数变化来看，每月新增开户数基本上变化不大。其中，从2025年1月至11月，A股新增开户数基本上在300万户以内，月均新增开户数在150万户到300万户之间。 自2025年4月之后，A股从3040点大幅飙升至4034点，在近千点的涨幅中，A股月均新增开户数基本上变化不大，从2025年8月之后，新增开户数开始小幅上升，但仍然处于300万户以内的每月新增开户数水平。 回顾2015年的杠杆牛市行情，当年新增开户数同样出现了大幅波动的表现，与当年杠杆牛市走势存在一定的关联性。 以2015年的每月新增开户数为例，从2015年1月至3月，A股新增开户数基本上呈现出逐月提升的趋势。到了2015年4月，A股新增开户数开始出现了井喷迹象。 值得注意的是，在2015年4月13日，A股放开了“一人一户”的限制，允许开立最多20个账户。后来，在2016年10月，把一人最多开立20个账户调整为3个账户，“一人多户”时代正式结束。 2015年4月，在“一人一户”限制放开的影响下，A股新增开户数大幅攀升，

前有中小银行陆续下架五年期定存产品，后有六大行集体下架五年期大额存单，中长期存款产品正悄然退场，背后说明了什么问题？ 从银行的角度考虑，净息差持续下行，LPR持续下架，导致银行的利润空间被持续挤压。从银行维系利润的角度思考，维持一定的利润空间主要通过调节存款利率等方式来实现。 一方面是不断下调存款利率水平，另一方面是调整存款结构、优化负债结构，从而更好应对净息差持续下行的压力，降低银行的资金成本。 根据公开数据显示，2025年三季度商业银行的净息差只有1.42%，2024年末净息差为1.52%。然而，在2021年末，商业银行净息差却高于2%。 换言之，短短四年时间，商业银行的净息差大幅下降了近60个基点。对银行而言，净息差与LPR利率的持续下行，将会持续压缩银行的利润空间，银行也在想尽办法维持稳定的利润空间。 在净息差、LPR持续下行的同时，这几年银行也在同步下调存款利率水平。 例如，截至目前，国有大行一年期整存整取的存款利率已不足1%。包括定期存款、大额存单在内的存款产品，存款利率已经全面步入了“1时代”。 五年期定期存款和五年期大额存单的陆续下架，背后反映出银行对未来数年的利率走向也抱有一定的不明朗预期。 假如未来两三年时间，国内利率水平存在回升的预期，房地产市场景气度逐渐回暖，那么银行也不会轻易下架中长期存款产品。在银行陆续下架中长期存款背后，或反映出银行对未来利率表现以及房地产回暖预期的谨慎态度。 在无风险利率持续下行的背后，不仅仅是中长期存款产品变得更加稀缺，而且对投资年化利率高于3%的投资品种，都会成为市场追捧的对象。 在定期存款与大额存单产品陆续步入“1时代”的背后，对保守型和稳健型投资者的影响最为明显。 例如，以保守型投资者为例，过去的目标投资回报率为2%至3%。然而，只依靠银行定期存款和大额存单产品，显然无法满足保守型投资者的最低投资回报需求。 除了配置定

Don't look for the needle in the haystack. Just buy the haystack! 莫于深山觅细针，买下此山道成身。 —— 约翰·博格 ———— 投资集中买个股，选股难，风险大，很大概率会是你兄弟上了全套，而你却全套上了。比如你买港股创新药，这里面的公司千妖百怪，深刻理解并看懂它们，难度堪比奥数竞赛，大多时候不如直接买恒生医药ETF（159892）（貌似期指还上市了？），直接干指数基金。 本文我想跟你聊聊指数基金的开山老祖 约翰·博格（John "Jack" Bogle），以及为什么对于普罗大众而言，投资指数基金大概率要好过你自己瞎整。 ——— 一、博格其人 投资界有三个领路人给过我莫大的启发，一是芒格，二是斯文森，第三就是博格，遗憾的是他们都去了，君埋泉下泥销骨，我寄人间雪满头。博格与2019年，以鲐背之年九十高寿去世，而他是一个名副其实的翻天覆地，改变了整个资管行业的巨擘。《财富》曾评博格为影响20世纪投资行业最深远的四大领袖之一（其他三个是，巴菲特、格雷厄姆和邓普顿）。 博格最大的头衔应该是“指数基金之父”。他创立了目前全球最大的基金公司先锋集团（Vanguard Group），而先锋在我们还没改革开放的1975年，就推出了当时史无前例的革命性投资产品——开放式指数基金。时至今日先锋是全球最大的资管公司，管理资产规模11万亿美元，与贝莱德相当并列全球第一，而第三名富达就只有他们的一半。 Vanguard 先锋集团 得其名的典故，本身就是要除旧革新的，当年纳尔逊将军在风波浩渺的尼罗河口，阻击不可一世的拿破仑，而英军旗舰就叫做“先锋号”。 博格门下徒子徒孙成群，他们自诩为博格头（Bogleheads），在互联网上、投资社群、俱乐部里集结相知，坐而论道，有个论坛叫Bogleheads.org，传播他的投资理念。而在国内也出现了

$万科企业(02202)$ 万科，曾经是房地产的“优等生”，同时也是A股市场的优秀白马股，如今却深陷股债齐跌局面。短短几年时间，万科从辉煌时刻跌至了困局危机。 2018年，在房地产市场仍然处于繁荣发展的阶段，万科却提出了“活下去”的战略口号。在当时看来，万科的这一战略调整引起很多人的不解，但时隔数年之后，大家才明白了当时万科提出“活下去”的用意。 2018年万科提出了“活下去”战略，本来具有很强的前瞻性。然而，当房地产市场从上行周期变成了下行周期之后，即使提前做好充分准备的万科，也难逃房地产下行周期的冲击影响。 其中，从万科的经营性现金流量净额分析，从2018年至2020年，万科的经营性现金流量净额仍然保持稳健增长的态势。但是，到了2021年，万科的经营性现金流量净额却突然大幅下滑，仅录得41.13亿元的数据，同比减少了92.27%。虽然当年的经营性现金流仍然为正数，却较2018年至2020年的数据大幅缩水，2021年成为了万科发展的重要转折点。 再从净负债率指标分析，2021年之前万科的净负债率保持比较稳定的水平。但是，从2022年以后，万科的净负债率却持续上升。到了2024年末，万科的资产负债率为73.66%，但净负债率却大幅攀升至80.60%。到了2025年上半年，万科的净负债率进一步攀升。在万科净负债率大幅攀升的背后，与资产价值大幅下降有关，特别是投资性房产公允价值重估的大幅下降。 在房地产市场处于上升周期的时候，很多问题容易被市场忽略。但是，当房地产市场处于下行周期的时候，市场却无限放大它的问题。 当务之急，在于解决万科的债务压力，化债成为了2025年和2026年万科的主要挑战。 以2025年12月为例，万科有两笔中票将要到期。其中，一笔是涉及20亿元的“22万科MTN004”，将于

作为商业观察的人，我习惯用财报视角审视一切。直到某天，我发现自己的认知资产负债表出了大问题：资产端全是算法投喂的同质化信息，负债端堆积着未经检验的观点，而净资产，独立思考的能力，正在加速折旧。 那天我坐在厦门海边某咖啡馆，看着隔壁桌的实习生刷了一中午短视频，从"ChatGPT裁员"到"大厂降本增效"，再到"35岁财务自由"。算法像最精明的投行分析师，把她的焦虑精确地打包成信息流，每个15秒都踩在情绪点上。我忽然意识到：我们正经历一场认知层面的杠杆收购，而收购方是看不见的算法。 我的支点：一次亏损教会我的事 去年我做过一次失败的投资。当时算法推荐给我二十篇关于某新能源车企的深度分析，从供应链到销量数据，完美无瑕。我甚至用这些信息完成了一篇解读文章。三个月后，这家企业财报暴雷，我才惊觉那些深度全是公关稿件的二次创作，算法捕捉了我的阅读偏好（数据详实、逻辑闭环），然后构建了一个信息完美的陷阱。 那一刻我懂了：推荐系统的核心不是服务你，而是将你标注为可预测的用户画像，然后卖给广告主。你免费获得了信息，却支付了最昂贵的代价，被固化的认知模型。 认知变现：算法时代的三重财务陷阱 陷阱一：确定性溢价幻觉 投资界有个铁律：市场一致看好时，就是风险最高处。但算法反其道而行，它拼命给你确定性，因为确定性才能换停留时长。你的大脑为此支付了隐性的认知溢价。 神经经济学研究表明，多巴胺刺激会形成类似债务滚雪球的依赖。你越点击月薪十万的标题，算法越强化你对金钱单一维度的认知，你的机会成本阈值被越推越高，最终失去理解复杂价值的能力。你以为自己获得了信息，其实是签了对赌协议，用认知灵活性，赌即时满足感。 陷阱二：相关性错配 这是算法时代最大的财务造假。它用相关伪装成因果，给你看奶茶消费降级与县城经济崛起的相关性曲线，却隐藏了背后的结构性贫困。 我见过最夸张的案例是某消费品牌的白皮书：算法抓取了十万条用户评

近期，大盘在4000点附近反复震荡，而前期涨幅较大的科技股出现了较大幅度回调。特别是美股的“科技七姐妹”近期多次下跌，引发不少投资者担忧：由人工智能驱动的科技行情是否面临风险？若美股科技股大幅下挫，是否会显著影响A股与港股的科技行情？ 首先我们需要明确的是，大盘突破4000点究竟意味着什么。许多人担心，市场涨至4000点后，结构性行情可能就此结束，后续将在该位置反复震荡整固。这种可能性确实存在，但这并不意味着本轮牛市的终结。更为合理的判断是，在年底剩余的一个多月时间里，市场或将通过反复震荡来充分交换筹码，为明年的行情打下坚实基础。 我认为，4000点之前属于牛市的上半场。在此阶段，科技股一枝独秀，其他板块表现相对低迷，结构性牛市特征明显。今年A股整体呈现出“哑铃型”结构——这也是我从年初就反复强调的观点，哑铃的一端是以银行为代表的低估值、高股息板块，另一端则是科技成长股。这两类资产成为今年表现最为突出的主线。近期，农业银行股价创历史新高，市值跃居全市场第一，这一现象进一步印证了“哑铃型”结构正日益强化。另一方面，科技股在今年同样表现亮眼，但因前期涨幅过大，必然会出现一定幅度的调整，但获利回吐导致的当前科技股回调现象可能并非是牛市逻辑的终结。 展望2026年，A股市场有望从当前的结构性牛市逐步转向全面牛市，更多板块将有机会崛起。今年，许多传统板块被投资者戏称为“老登股”，表现持续低迷；科技股则被称为“小登股”；而介于两者之间的储能、有色、军工、电力设备等板块，则被归为“中登股”。我认为本轮牛市的演进规律大致表现为：市场资金率先布局“小登”板块，继而向“中登”板块扩散，最终逐步覆盖“老登”板块，体现出板块轮动趋势。 从资金面角度也可解释这一规律。牛市上半场，场外资金入场意愿尚不强烈，市场整体流动性相对有限，资金倾向于集中投资科技股以获取较高回报。随着市场突破4000点，牛市趋势

$摩尔线程(688795)$ 作为国产GPU第一股的摩尔线程，即将登陆科创板市场。从公开数据显示，摩尔线程的发行价格为每股114.28元，募资80亿元，预计上市时的股票市值约为537.15亿元人民币。 截至目前，寒武纪的总市值为5267亿元人民币，与摩尔线程的市值差距接近10倍。摩尔线程上市首日，会否遭到市场资金的炒作？甚至，会出现了单日大涨数倍的情景？仍然有待观察。 作为国产GPU第一股的摩尔线程，具备了市场炒作的潜力。上市之初可以涨多少，不仅与公司基本面、公司的业绩成长能力有关，而且更与同期市场环境的好坏有着密不可分的联系性。如果摩尔线程的上市遇上了好的市场环境，那么摩尔线程市值破千亿，甚至是达到2、3000亿元的市值也是可以预期的。 摩尔线程募资80亿元，成为今年年内科创板最大的IPO。从募资规模来看，摩尔线程的80亿元募资金额，仅次于上证主板的华电新能。早在2020年7月上市的寒武纪，当年的IPO募资金额约为25.8亿元，如今摩尔线程的IPO募资金额远高于当年寒武纪的募资金额。 与寒武纪相比，摩尔线程的上市赶上了AI投资风口，相应的估值溢价也可能会显著提升。此外，从政策环境上，也为摩尔线程的上市创造出有利的条件。 其中，从摩尔线程IPO申请获得受理，到摩尔线程IPO顺利过会，仅用了88天时间。从IPO顺利过会，到获准注册，也只用了一个月的时间。换言之，摩尔线程从受理到获准注册，整个IPO过程只用了122天时间。 122天走完了整个IPO流程，创造出A股IPO的时间纪录。对摩尔线程而言，这一次成功IPO，为企业的高速发展提供了极大的帮助。 2022年，摩尔线程的营收还不到5000万元，但在2023年之后，摩尔线程却开始加速发展。在营收飙升的同时，摩尔线程的研发投入也在水涨船高，甚至出现

最近美股有些水逆，先是政府关门引来一波意料外下跌，现在门开了，市场又开始担忧美联储不降息了。上周四，标普500与QQQ均创出本月最大跌幅。水逆中还夹杂着市场对AI周边及前景的担忧。看AI周边，美国电力供应是个大问题，再拆开细看，还不只是发电的问题，目前有1.1TW项目在等着排队并网，主要是太阳能，风能等。所以缺的是储能和输电能力。举个栗子，跨区域超高压输电，从法规上就诸多阻碍。难怪黄仁勋大声疾呼：“咱们遇到的问题，在中国都不是问题。”情况有多严重呢？这么说吧，2025年新建或筹划中的AI数据中心项目中，约有30%–40%的电力容量（以GWh计）面临离网运行、延期或海外转移的情况。巨头们正四面出击，上周谷歌与道达尔能源签署了为期15年的电力购买协议。再说前景，市场担心，现在数千亿的GPU算力中心投入，折旧会很快，快到收不回成本。道理很简单，智能手机刚普及的时候，一台手机放几年，就是废铁了。当然，往好了看就是AI正在撬动（惠及）的链条越来越长。上周，三星、SK海力士、铠侠、 $美光科技(MU)$ 四大存储龙头计划再提高NAND价格并削减产量。 有些趋势值得关注。上周南向资金累计净买入首次突破5万亿港元，定价权的争夺部分解释了今年恒生指数与恒生科技的独立行情，不再跟跌美股。腾讯，腾讯音乐，京东，哔哩哔哩公布的营收及每股收益均超预期；中芯国际营收超预期。以上对港股理应是利好，但显然，市场提前反应了。上周全球央行黄金储备总值反超美债，近三十年来首次。这解释了比特币跌到十万美元，黄金却站稳4000美元，背后买家是关键。 A股这里，4000点从“收费站”变成了“停车场”，车停上去不动，也得按小时收费。年内股票私募仓位指数首次破80%。风险偏好是亢奋，但多头的援军在哪？暂时没看到，状态是多空僵持着。上周沪深300，

$乐摩科技(02539)$ 基本情况： 申购时间：11月25日-11月28日，1号出结果，2号暗盘，3号上市； 发行价格：27-40 入场费：4040.35 1手：100股 全球发售：555.56万股 基石：无 绿鞋：无 保荐人：中信建投和申万宏源 分配机制：机制B，回拨10% 智能按摩服务商——乐摩科技成立于2014年，于2016年推出“乐摩吧”品牌，专注于在商业综合体、影院、交通枢纽等高流量场所提供智能机器按摩服务。根据弗若斯特沙利文数据，乐摩科技自2022年至2024年连续三年按交易额计算在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，市场份额从33.9%稳步提升至42.9%。 截至2025年8月，公司已在全国31个省级行政区及339个城市设立超过4.8万个服务网点，投放超过53.5万台机器按摩设备，累计可识别服务人数超过1.74亿，注册会员人数突破4000万名。 公司采用直营模式与合伙人模式相结合的运营策略，约70.4%的服务网点在直营模式下运营，约29%在合伙人模式下运营。直营模式贡献了超过83%的收入，而合伙人模式则帮助公司以更轻资产的方式快速扩张。 2022年、2023年、2024年营收分别为3.3亿元、5.87亿元、8亿元；利润分别为648万元、8734万元、8581万元。 2025年前8个月，公司实现营收6.31亿元，同比增长13.9%；期内利润8855万元，同比下降5.7%，经调整净利达9919万元。 募集资金将用于以下用途： 约60%将用于扩大服务网点覆盖范围及渗透率； 约20%投入到持续提升和迭代技术； 约10%用于提升品牌； 约10%作营运资金及其他一般公司用途。 本次乐摩科技采用机制B，回拨10%；全球发售555.56万股，香港公开发售占55.56万股，一手是100股，甲乙

国家统计局于今日公布了10月份国民经济数据，10月份国民经济整体运行平稳，呈现出稳中有进的态势。CPI同比增幅由负转正，代表需求有所回升；而消费增速、固定资产投资增速仍然偏低，后续还需进一步加大稳经济增长的政策力度，推动经济稳步复苏。 具体来看，10月份我国工业生产持续增长，装备制造业和高技术制造业增势较好，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%。其中，装备制造业增加值同比增长8%，高技术制造业增加值增长7.2%，分别快于全部规模以上工业增加值3.1个和2.3个百分点，显示出我国在装备制造业和高技术制造业方面的发展趋势良好，体现出在高端制造业领域具备一定优势。 在服务业方面，10月份全国服务业生产指数同比增长4.6%，从行业而言，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数同比分别增长13%、8.2%和5.6%，前9个月，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.6%。 在消费方面，10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，环比增长0.16%，按城乡划分，城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村消费品零售额同比增长4.1%，乡村消费增速较快一方面是因为基数较低，另一方面部分务工人员的返乡也带动了乡村消费的提升；按消费类型看，商品销售额同比增长2.8%，餐饮收入增长3.8%，增速相对平稳，网上消费保持较快增长：1至10月份，社会消费品零售总额同比增长4.3%，网上零售额同比增长9.6%。同期，服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快1个百分点。 值得注意的是，10月份金银珠宝类消费同比暴涨37.6%，主要受黄金、白银等贵金属价格大幅上涨的带动，对金银首饰的需求显著增加，从而推动该类消费品出现明显增长。今年以来，国际金价已累计上涨超过50%，并在创出每盎司4381美元的历史新高后快速回落，但近日再次反弹，重回4100美元/盎司上方。 过

宁德时代联合创始股东突然宣布减持，转让价下限为公告日前20个交易日股价均价的70%，拟转让的股份数量约占总股本的1%。从最新消息显示，宁德时代初步确定的询价转让价格为376.12元/股，仅较11月17日收盘价格折价3.8%，受让方为16家机构投资者。 在宁德时代联合创始股东宣布大额减持的消息之后，宁德时代周一股价出现了大幅下跌的走势，但全天跌幅从5.35%缩小至3.30%。376.12元/股的询价转让价格，远高于市场预期，而且受让方多达16家机构投资者，反映出市场对宁德时代的购买需求依然旺盛，股价承接能力依然较强。 宁德时代此次减持，并未采取直接从二级市场减持的方式，而是采取了询价转让的方式。从今年A股市场的公开数据显示，截至今年10月13日，已有128家上市公司发布了139次询价股份转让计划。 询价转让为何“井喷”？ 询价转让的突然走红，与它非直接在二级市场减持有着密不可分的联系性。所谓询价转让，即上市公司大股东通过市场化询价机制向机构投资者转让股份的减持方式。 根据询价转让的规则，从最大程度上保障了二级市场投资者的切身利益，降低大额减持对股价的冲击影响。 例如，在询价转让的规则中，最低转让比例不低于总股本的1%，价格下限为公告日前20个交易日均价的70%以及受让方需要锁定6个月时间等。其中，受让方需要锁定6个月的规则，有利于避免利益输送等行为。 与大宗交易没有强制锁定期的规则相比，询价转让有强制锁定的要求，对二级市场股价的冲击影响比较有限。 此外，通过询价转让的方式，对上市公司来说，可以按照一定的折价率引入战略投资者，改善上市公司的股东结构。最重要的是，与大宗交易和二级市场直接买卖的方式不同，询价转让只限合格机构投资者参与，个人投资者无法参与其中。 或许，我们可以这样理解，通过询价转让的方式引入的战略投资者，并非关注上市公司股价的短期走势，而是更关注上市公司的长期表现。

段永平卖掉特斯拉我却重仓捡漏 ●●● 风险提示:本文信息来源于公开资料和个人解读，相关数据仅为研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。投资有风险，入市需谨慎。 段永平最近频频上热搜。他在最近的公开访谈中，再次强调自己不喜欢马斯克的品行，直言“不想跟他做朋友，哪怕给我钱也不干”。 这番话让不少人误读为段永平看空特斯拉。但真相是，他一边骂一边承认：“我可能应该留着（特斯拉股票），当然这是个错误的决策”。 这才是关键——情感上不喜欢，理性上却不得不承认其价值。 段永平的双标：对茅台谈商业模式，对特斯拉却谈人品 段永平对特斯拉和茅台的态度，暴露了传统价投派的认知局限。 谈到茅台，他的逻辑是商业模式：“投资茅台不需要看宏观环境”，“有钱就继续买”，“放在那里股息可能都能拿到你目前投资的3%、4%了，肯定比放银行好”。 可一到特斯拉，评判标准突然就变成了个人喜好：“我不是很喜欢这个人的品行，你投资实际上你在跟他做朋友，我不想跟他做朋友”。 这不矛盾吗？这不叫价值投资，这叫情感投资。 更讽刺的是，他自己都承认卖出特斯拉是个错误。他承认特斯拉做出了差异化，成本控制优秀，很可能有钱赚。但在情感上，他就是过不了马斯克这一关。 这说明什么？说明即便是价投大师，也会被个人偏见蒙蔽双眼，错失这个时代最伟大的科技公司之一。茅台的分红，不该成为投资的终点段永平对茅台的执着，代表了传统价投的典型思维——“这个钱如果不放在茅台上，必须要有个地方去。那去哪里？” 我的回答是：如果有一个地方，既能提供稳定的现金流，又能参与全球科技革命，为什么一定要死守茅台？ 我选择用“低估值+高分红”的基金策略为我提供稳定分红，而且这些分红可以成为我们投资未来的弹药。拿分红不是终点，而是新起点——把这些现金投入代表未来的科技巨头，如特斯拉。 这才是现代

过去一周，美股继续在高波动环境下运行，多只核心科技股完成深度回调后出现关键支撑位的争夺。短线交易者的核心任务依旧是：守纪律，看区间，用触发条件，而不是猜方向。 图片 AAPL（苹果）｜关键区间 266–277 AAPL 过去两周持续在 266 之上横盘震荡。 若能继续稳于今年前高 260 上方，则 Q1 2026 存在突破 300 的结构机会 本周关键观察点：274–277 区间能否重新站回 看涨思路： AAPL 站上 277 → 触发多头 推荐：AAPL Nov 21 280C 看跌思路： 跌破 264 → 有可能回踩 260 Puts 在 264 下方可启动 图片 NVDA（英伟达）｜关键区间 184–200 NVDA 从 212 跌至 178 后反弹至 188。 若本周持续站稳 184，本月目标区间可见 196–200 本周三盘后公布财报，隐含波动预测约 15 点 看涨思路： 184 回测成功 → 可布局 Calls 财报交易：NVDA at 184 → Nov 21 200C 图片 PLTR（Palantir）｜关键区间 161–174 PLTR 上周从 194 跌至 164。 下方强支撑：161–166 若跌破 161 → 空头可能测试 148 看涨思路： 站上 174 → 可博短线 “lotto call” 推荐：PLTR Nov 21 180C 看跌思路： 跌破 161 → Puts 可启动 图片 META（Meta）｜关键区间 600–646 META 从 796 跌到 595。 若守住 600，12 月有望反弹至 638–646 本周观察是否能在 600 上方形成更高低点 交易思路： META 站上 610 → 触发看涨 推荐：

又没有新股，反正我是收到消息12月份有一堆要上的，现在越闲，我心里越发毛。 图片 实在不知道写啥了，大家有啥想看的，与港股打新相关的，欢迎评论留言，鄙人在此谢过诸位。 那今天就说说中伟新材吧。 周五暗盘前我说预期10-20%涨幅，结果被piapia打脸，暗盘开盘就破发，一秒钟都没红过。 这次的判断确实是有些高估他了，原以为是关门打dog，第二天发现是关门喂饭，最后猛然醒悟，饭里有毒（今天又发现，绿鞋是解药）！实乃塞翁失马，焉知非福，节目效果拉满。 图片 今天开盘非常离谱，A股都V起来了，港股那边动都不动，跟跌不跟涨。 图片 下午倒是在绿鞋的作用下出现反弹，最后盘后竞价还几乎拉回了招股价，使首日仅微跌0.12%，主要是中伟股份A股今天够硬，收涨1.27%，外加下午绿鞋发力，用了近3成，起到了支撑作用。 图片 对于二婚股来说，如果另一边在跌，绿鞋很难逆市拉起来，比如小马智行、均胜电子之流。但如果另一边稳住了，那绿鞋就有发挥空间了。 中伟新材截止招股后，股价一天暴涨一天暴跌，反复横跳，不过还好，我们的最终结论是不打。所以虽然过程有些乱七八糟，但结果还是对的。 图片 我们不参与的原因，并非老夫掐指一算，料定它A股一定会跌，而是因为当前股价高位，存在回调的可能性，而且，可对标的可比AH公司有限，龙蟠科技主营磷酸铁锂，并非强对标，港股市场对其的认可程度同样存在不确定性，外加基本面其实比较一般，主要靠概念支撑估值，而28.5%的上限定价的折价率，并没有给予足够的安全垫。 不确定性带来风险，更多风险就需要更多的风险补偿。 因此虽然我最初给予的预期折价率偏低，为25%-30%，如果下限定价有5-10%的上涨空间，但我依旧放弃参与，因为这个定价并没有给予我足够的风险补偿。 如我文中所说，“这样虽然可能错过一些收益，但是会大幅降低亏钱的概率”。 行吧，今天就写到这，看项目去了，一堆公司等着翻牌子

平静的周末，只听到股民的嘶吼，股友们，别慌，很明确地说，慢牛行情不会一直跌，急跌是黄金坑，缓跌就是良性调整，无论怎么跌，都是利于我. 2025年11月21日（上周五）A股大盘迎来放量暴跌行情，三大指数集体重挫，个股和板块普跌，具体表现如下 ： 1. 核心指数：上证指数收盘3834.89点，跌2.45%；深证成指收12538.07点，跌3.41%；创业板指跌幅最甚，收2920.08点跌4.02%，此外北证50指数也大跌4.71%。 2. 市场整体情绪：全市场成交额1.98万亿元，较前一交易日放量2610亿元。上涨个股仅331只，占比仅6.41%，另有4811只个股下跌，涨停个股约30只，近百股跌停，市场赚钱效应极差。 3. 板块表现：板块几乎全线飘绿，新能源、锂矿、存储芯片等赛道板块调整剧烈，半导体及元件、电子化学品等板块领跌且跌幅超4.5%；仅国防军工、农业、贵金属以及船舶制造等少数板块逆势活跃。 4. 资金动向 ：主力资金全天净流出规模较大，北向资金连续三日净流出，累计流出达210亿元，重点减持电子、计算机等板块个股，同时增持银行、黄金等防御性资产 当然，作为一个老股民，这也就意味着一次机会。、 牛的深蹲，是绝佳的骑在牛背上的机会！ 在国际形式上，俄乌谈判进入最后阶段。{美国获得金钱，俄罗斯获得土地，欧洲失去安全，乌克兰失去尊严。} 板块机会：关注AI应用端。上周五4连冰点，今日修复预期；唯一翻红板块为AI应用端，顺势加强是重点，若不能则缩量弱反，宜观望。 牛市每一次回调都是建仓和低吸的良机，好好把握机会吧，精挑细选板块和个股是关键！

$创新实业(02788)$ 基本情况： 申购时间：11月14日-11月19日，20号出结果，21号暗盘，24号上市； 发行价格：10.18-10.99 入场费：5550.42 1手：500股 全球发售：5亿股 基石：18家认购49.38%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金和华泰 分配机制：机制B，回拨10% 创新国际实业集团有限公司是行业领先的电解铝和氧化铝生产商，聚焦于铝产业链上游中的氧化铝精炼和电解铝冶炼。公司主要生产和销售电解铝以及氧化铝及其他相关产品，打造了高自给率且强互补性及协同性的电解铝产业链一体化生态系统，覆盖“能源－氧化铝精炼－电解铝冶炼”。按2024年产量计，公司位于内蒙古霍林郭勒市的电解铝冶炼厂是华北地区第四大电解铝生产基地，同时也是中国第十二大电解铝生产商。 财务方面： 2022年至2024年，公司收入从134.9亿人民币增至151.6亿人民币，复合增长率达6%。同期净利润从9.13亿人民币大增至26.3亿人民币，两年间增幅超过188%。毛利率：从2022年的15.1%提升至2024年的28.2%，显示盈利能力持续改善。 2025年前五个月，公司净利润为8.55亿元人民币，同比下滑14.4%。毛利率也从去年同期的27.9%下降至19.9%，主要由于铝土矿价格上涨所致，公司对原材料价格波动的承受风险。 资金计划用于以下方面： 约50%用于拓展海外产能，包括建设电解铝冶炼厂及购买安装生产设备； 约40%用于绿色能源项目，包括建设风力及太阳能发电站； 约10%用作营运资金及一般公司用途。 创新实业此次引入了18家基石投资者，约占发售股份的49.38%，设6个月禁售期。 创新实业此次采用机制B，回拨10%；全球发售5亿股，香港公开发售5000万股，每手500股，甲乙共计100

A股指数分化，沪指微跌0.15%收3864点，深成指、创业板指分别涨1.02%、2.14%。两市成交1.78万亿缩量，超3500股下跌。CPO、算力芯片、消费及流感概念领涨，军工、船舶板块调整，机构预判短期震荡，下行空间有限。 九鼎股份 1.业绩爆发性增长，短期业绩高显著提升估值， 2技术壁垒巩固行业地位。 这个票是长期大牛，短期会来一个波段 东百集团 叠加海峡两岸，阿里概念，短线因为热点难以持续，所以还是继续耐心等待。 江龙船艇，大跌后高换手，抛压已释放，大概率反弹。 多氟多 短期趋势偏空，估值有泡沫，选择抛手。 {仅为个人观点，请勿当作投资建议。}

市场高开后震荡，多板块呈现上涨态势，科技相关细分领域表现突出，贵金属、教育等板块同步走强，部分前期热门板块出现回调。 今日拉高即洗盘逼割，亏点就亏点$九牧王(601566)$   多氟多业绩确定性强、短期弹性足，六氟磷酸锂撑业绩、核能业务拓增长，短期资金行情有望延续。$多氟多(002407)$   行情波动太大，选择抛手$蓝色光标(300058)$   江龙船艇当前呈震荡上行趋势，所以观望明天情况。

$创新实业(02788)$ 创新实业（2788）出分配结果了，180手稳中1手，甲尾2-3手，乙头3手，顶头20手；定价：10.99，一手500股；恭喜中签的老板们！预测涨幅大概是15%左右，具体分析可以看看上一篇文章，只做参考，不做投资买卖建议。