小伙伴们周末愉快啊[开心] 一日之计在于晨，我来读一个 $Zoom(ZM)$ 的财报，2025年11约24日新鲜出炉的第三季度财报。这家视频通讯公司发布超出预期的季度财报后，维持住了85.00美元的目标价，表现可嘉 [财迷] 有些朋友可能不知道Zoom到底是干嘛的，他可以让企业 学校等机构，开会，打电话，做客服，招新人，做培训等，都在 Zoom 一站式完成。 Zoom的产品矩阵是视频会议（Meetings）+ 电话系统（Phone）+ 客服中心（Contact Center）+ 招聘（BrightHire，刚买）。他们的收钱的模式是订阅制（SaaS），客户按月/年交“座位费”，有点像 Netflix 那样的模式。当年疫情时期，Zoom涨的非常疯狂。我以为疫情后，他们可能没有办法维持住，今天读财报发现，疫情后，人家也是做的风生水起，看看下面这个关键数据表格，是不是非常牛 👍 先看营收，Q3总营收 12.3个亿，同比+4.4%。这个收入增速 4.4%，到底慢不慢？如果跟“疫情疯长期”比，2021年同一季度他们的增速高达 35%，那现在确实慢。但是，如果我们拿他跟“同行”比，例如微软的Teams、思科的Webex都在低个位数，4.4% 算及格的。 我们也可以看收入结构，Zoom的企业大客户（>10 万美元年费）数量 4363 家，同比 +9%，他们付的钱更稳定、涨价也更容易。但是，他们的在线散户（自己信用卡买单）继续流失，但“月流失率”降到历史最低 2.7%，说明最狠的逃兵潮已经过去。从这个结构看，Zoom 主动“弃量换质”，把精力放在“大单”和“AI 增值模块”，增速虽低，但质量更高。 每股收益（EPS）为 1.52美元，大幅度击败预期，下个季度的预期也在增加，呈现出一个非常明显的爬坡状态。从这里

这几个月来，市场不断在问一个问题：AI 是拆掉老屋的锤子，还是“在老屋基础上加砖加瓦”的水泥与钢筋？特别是对于像Workday与Intuit这样，本质上靠订阅、席位、服务+财务或会计、人力资源专业流程为主的公司，这个问题更加敏感。AI的兴起，一面带来期待，一面也夹杂焦虑，担心新的AI agent、AI offerings最终把传统部分吃掉，客户付费模式被稀释。但我观察到，本周的几个关键事件开始在现实中构建一个“对立叙事”的反驳阵营。WDAY：AI 不在撕裂，而在整合与扩展收购Sana，价值约$1.1B，这是一家专注AI驱动的知识管理、学习平台。这个交易并不是简单为了标榜 “AI”，而是要把知识、学习、agentic workflow、低代码agent工具等能力深度整合进Workday的 HR + 财务核⼼产品线激进投资者Elliott Management入场，买入超过$20亿股票，并公开支持其领导层及战略方向，尤其是在Financial Analyst Day后Q2 订阅收入+14%，总营收+12.6%。这说明其核心收入业务仍在稳健扩张，而且新的 AI SKU 的采用率非常高：“超过70%的net-new deals包含AI模块、SKU；现有客户中包含 AI 的交易比例也在上升”。这些事件是否缓和 AI 相互侵蚀的担忧？总体来看， $Workday(WDAY)$ 倾向于提供积极信号。AI被塑造成收入增长的新引擎，是“附加式增长 + 模块叠加”，其订阅收入、AI SKU的渗透率、合作伙伴／生态系统扩张，都指向 AI 增强当前业务，而非显著取代。对市场中有关 AI 会侵蚀传统 SaaS 核心收入模式的担忧，Workday 有实质数据在回击。INTU的AI agents

好久没有特意去关注的 $Zoom(ZM)$ 今天突然就涨势喜人，在一片跌声不断的股池里，有点一枝独秀的美，如果能继续这个趋势下去，重回巅峰，那目前就是抄底良机。[财迷] 财报发布后，Zoom股价在盘后上涨很快，目前是 $76多，看样子开盘后还能涨。 涨这么多，原来是发财报了。Zoom在2025年第二季度交出了一份全面超预期的财报，展现出强劲的营收增长、盈利能力提升以及AI驱动的业务扩展。主要财务亮点有下面这些： 这个季度ZOOM的营收达 12.17亿，同比增长 4.7%，高于市场预期的 11.98亿。经汇率调整后，按固定汇率计算，营收为 12.14 亿美元，同比增长 4.4%。企业业务部门贡献显著，营收达 7.307 亿美元，同比增长 7.0%。他们的企业客户营收同比增长 7%，占总营收 60%， 在线客户营收增长 1.4%， 高价值客户（年贡献超过 $100K）达 4,274家，同比增长 8.7%，在线月均流失率仅为 2.9%。 调整后每股收益（EPS）为 $1.53，超出预期的 $1.37，增长幅度达 10.87%。从我们老虎个股的财务页面看季度对比图，Zoom的EPS这一项一直以来都是这么牛，一直都是在预期的上方慢慢飞着。 这个季度的非GAAP毛利率79.8%，同比提升128个基点。 非GAAP营业利润$503M，同比增长10.5%。 非GAAP营业利润率：41.3%，同比提升216个基点。 Zoom的自由现金流为$508M， 截至 2025 年 7 月 31 日，Zoom 的现金和有价证券总额为 78 亿美元。第二季度，Zoom 回购了约 600 万股普通股，使当前计划下的回购总额达到 2740 万股。 这次财报关于他们的业务发展与AI战略还是挺清晰的，Zoom在AI领域持续发力，CEO E