雷递网 乐天 1月31日 好未来 (NYSE: TAL) 日前发布截至2025年11月30日的财报。财报显示，截至2025年11月30日的季度，好未来营收为7.7亿美元，较上年同期的6.06亿美元增长27%。 截至2025年11月30日的季度，好未来运营成本及费用为6.77亿美元，较2025财年第三季度的6.239亿美元增长8.5%；其中，营业成本为3.384亿美元，较上年同期的2.867亿美元增长18%；销售及市场营销费用为2.2亿美元，较上年同期的2.264亿美元下降2.8%；一般及行政费用为1.186亿美元，较上年同期的1.107亿美元增长7.1%。 截至2025年11月30日的季度，好未来毛利润为4.318亿美元，较上年同期的3.198亿美元增长35.0%；毛利率为56.1%，而上年同期为52.7%。 截至2025年11月30日的季度，好未来运营利润为9312万美元，上年同期的运营亏损为1743万美元；Non-GAAP下运营利润为1.04亿美元，上年同期为-192万美元。 截至2025年11月30日的季度，归属于好未来的净利为1.31亿美元，上年同期为2307万美元；Non-GAAP下净利为1.41亿美元，上年同期为3858万美元。 截至2025年11月30日的季度，好未来经营活动产生的现金流量净额为5.267亿美元。 截至2025年11月30日，好未来持有现金及现金等价物21.463亿美元，短期投资14.711亿美元；而截至2025年2月28日，公司持有现金及现金等价物17.713亿美元，短期投资18.471亿美元。 截至2025年11月30日，好未来递延收入余额为11.628亿美元；而截至2025年2月28日，递延收入余额为6.712亿美元。 截至今日收盘，好未来股价为12.7美元，市值为77.28亿美元。 —————————————— 雷递由媒体人雷建平创办，

定焦One（dingjiaoone）原创 见习作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 在“双减”政策后的第四年，好未来这家教育巨头似乎走出了转型期。 1月29日，好未来公布2026财年三季度（对应自然年2025年9月1日至2025年11月30日）财报。财报显示，第三季度收入为7.7亿美元，同比增幅27%，Non-GAAP净利润（以下净利润均为Non-GAAP口径）1.4亿美元，同比增长266.6%；前三季度累计营收为22.1亿美元，同比增幅34.5%，Non-GAAP净利润3.2亿美元，同比增长124%。 这意味着，那个靠“烧钱”换增长的时代已经过去，好未来学会了如何重新“赚钱”。 财报发布后，好未来股价涨幅18%，公司市值回归至77亿美元。 这家曾经的“补课大王”，如今换了活法。一边是贡献稳定现金流的素质教育，线下学习中心在一年内扩张50%达到450家，较去年同期增长50%；另一边是重金押注的AI硬件，其AI助手“小思”累计激活已超10亿次，但硬件本身陷入了与作业帮、科大讯飞等对手的“红海”肉搏，增速放缓。 需要明确的是，学习内容解决方案（以卖学习硬件为主）业务虽已贡献近三成收入，但仍在亏损期。 营收增长、利润转正只是好未来转型的第一课，如何把AI变成真生意，如何在激烈的市场竞争中建立护城河，才是更大的考验。 这次盈利，含金量到底有多高？ 好未来的“赚钱”能力正在回归。 首先来看收入和毛利，这是利润的源头。 从Q3单季来看，净收入达到7.7亿美元，同比增长27%，说明业务规模扩张，推动了收入的增长。更值得关注的是，其毛利润增速达到35%，远超收入增速，这直接将毛利率推高至56.1%，创下近年同期新高。 也就是说，好未来每收100块钱，就能剩下56.1块，这个比例比去年同期多了3.4块。这意味着，随着高毛利的学习服务业务稳步增长，以及运营效率的提升，公司的整体盈利空间变大了。 如