$新氧(SY)$ 你好，15

北京时间5月22日，新氧发布了2026年第一季度财报。报告期内，集团实现总收入4.33亿元，同比增长约46%。得益于用户价值的持续深耕，新氧连锁业务一季度收入2.82亿元，连续6季度保持超过180%的高速增长，牵引集团收入创下历史同期新高。 截至一季度末，新氧青春诊所全国门店增至54家，覆盖16座核心城市，活跃用户突破21万人。

4月22日，新氧与锦波生物联合召开“青春奇迹”战略发布会，双方正式宣布达成战略合作——锦波生物将旗下新品薇旖美ColPact独家专供新氧青春诊所，而新氧青春诊所基于此产品正式推出“奇迹胶原” ——覆盖面部与头皮的重组胶原蛋白全场景抗衰解决方案。 薇旖美ColPact作为新氧“GREEN LABEL”（绿标）体系第20款特有产品，是双方在再生医美领域的协同落地，也标志着新氧历时五年的供应链战略进入规模化兑现阶段。 胶原蛋白进入集中放量期    重组胶原成行业核心增长极 2026年，医美行业正在进入胶原蛋白产品的集中释放周期。供给端，监管审批提速推动合规产品快速扩容。 截至2026年4月，国内三类医疗器械胶原蛋白注册证已达18张，行业供给格局不断完善。市场端，胶原蛋白已成为国内医美注射领域第三大赛道。根据前瞻产业研究院数据，2024年，中国医美注射类胶原蛋白市场规模约67亿元，2021-2024年复合增长率达21.9%。结构层面，重组胶原蛋白成为核心增长引擎，十年间市场占比提升超376%，2025年渗透率达56.9%，逐步替代传统动物源胶原成为主流。 这一变化背后，是医美消费逻辑的转变。相较于以“填充”为核心的形态调整，用户开始更关注“自然还原”“组织再生”与长期效果，再生类项目成为主流趋势，也为重组胶原的规模化落地提供了市场基础。 新氧与锦波生物合作落地   “奇迹胶原”构建全场景抗衰方案 新氧集团董事长兼CEO金星表示，“医美消费正发生结构性转变，行业关键词从‘改变’转向‘还原’。2025年，新氧平台‘妈生感’相关内容互动量为三年前的3倍，消费者更追求自然抗衰效果，而非单纯填充。同时，抗衰需求从面部向全身精细化护理延伸，平台‘头皮护理’‘发量管理’搜索量年增超50%。” 顺应抗衰精细化、全身化的消费趋势，新氧与锦波生物达成战略合作，推出重组胶原

200亿锦波生物为何难逃“真香定律”？ 作者 | 于婞 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 谁都逃不过王境泽的“真香定律”，锦波生物(920982.BJ)也不例外。 两年前，2024年4月1日，锦波生物在公司微信公众号上两度发布又两度删除声明，剑指新氧平台“违规低价宣传”其核心产品“薇旖美”，指控其扰乱市场价格。彼时，新氧App上薇旖美的价格最低仅1513元/瓶，而锦波生物给出的市场指导价高达6800元/瓶。双方剑拔弩张，一副“不共戴天”的姿态。 然而，仅仅两年后，剧情出现反转。 4月22日，锦波生物与新氧官宣“牵手”战略合作，锦波生物将旗下新品“薇旖美ColPact”独家专供新氧的线下轻医美门店“新氧青春诊所”，定价为单支1999元，两支2999元。 截至4月22日，锦波生物报收186.38元/股，总市值214亿元。 图源：罐头图库 01 从“炮轰”到“牵手” 锦波生物叫板新氧的事情就在2年前。2024年4月1日，锦波生物在公司微信公众号上发表《关于维护市场环境、保护消费者合法权益的严正声明》，称3.15期间公司发现了多起侵犯公司知识产权的案件，包括新氧在各大网络平台违规低价宣传薇旖美重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维，扰乱市场价格。 不过第二天，锦波生物就删除了该声明。有媒体报道，在这份声明之前，2024年3月28日，锦波生物曾发布过一份内容几乎一样的声明，但把新氧的全名写错了，后续删除重发，但最终又删除。 值得注意的是，新氧青春诊所在2024年11月才正式宣布推出，当时被批“扰乱市场价格”的是新氧互联网信息聚合平台，据“财联社”报道，新氧平台上某些机构的薇旖美产品售价，低至锦波生物参考均价的两折，且新氧还在小红书平台上发布包含两支薇旖美的“王牌抗衰卡”的“赞助”帖子。 曾经因低价痛批新氧，如今又低价与新氧“牵手”，锦波生物两年间的转变令人咋舌。 图源：罐头图库 不过锦波生物的

有一类投资机会，从来不在聚光灯下出现。 2025年，AI算力、半导体、机器人——这些词汇主导了财经媒体的头版，也主导了大多数机构的仓位配置。英伟达的市盈率一度超过40倍，部分国内AI概念股的市销率（P/S）更是高达数十倍。市场给“未来”标出了令人眩晕的价格。 这不是说这些公司不好。问题在于，当所有人都在同一个方向押注，并且已经押了两年之后，投资者需要开始认真思考一个问题：从现在这个估值起点，未来三到五年，这笔投资的复合回报率还能有多少？ 这个问题，会把市场投资人引向那些还没怎么涨、但已迎来价值拐点的公司。 新氧（SY.US）的财报数据，或许提供了一个值得观察的样本。 $新氧(SY)$ 3月25日，新氧交出了2025年第四季度财报。财报发布后当日公司股价收盘大涨近10%，市场用真金白银给出了第一时间的反馈。 图片 总营收4.61亿元，同比增长25%，创下单季度收入历史新高。其中结构才是核心，连锁业务实现营收2.48亿元，同比增长205%，占集团总营收比重首次突破50%。这是新氧青春诊所连续第9个季度保持高速增长，也是连锁业务线走向主体的节点时刻。 运营数据同样值得关注：25年四季度，连锁核销人次同比增长178%，服务点同比增长168%，L3及以上核心会员贡献超过80%的收入，复购率同样超过80%；截至目前，门店数53家，早已是全国轻医美连锁门店数量第一；客户获取成本控制在总营收的10%以内，而行业均值，是30%到40%。 这些数字放在动辄千亿、万亿市值的科技巨头面前，确实不够看。但是把这些数字拼在一起，便会看到，这是一家新消费公司开始展现规模效应的早期信号。 资本市场的定价逻辑从来不复杂：估值越低，未来回报的空间越大。而财报发布当日股价的积极反应，恰恰说明市场已经开始重新审视这份答卷。 01、十倍股的

北京时间3月25日，新氧发布2025年第四季度及全年财务业绩报告。2025年第四季度，公司实现总收入4.61亿元，同比增长25%，创下单季度收入历史新高。其中，连锁业务收入同比增长205%，连续9个季度高速增长，占公司总收入比重首次突破50%，成为公司第一大收入来源，核心会员复购率超80%。 2025年全年，公司总收入达15.23亿元。截至2025年末，新氧青春诊所门店数量增至49家，覆盖15座城市，成为中国规模最大的轻医美连锁机构，活跃用户超17万人。