$联想集团(00992)$ 等下个季度财报

$联想集团(00992)$  联想集团（00992.HK）今日盘中最高冲到25.7港元，总市值一举突破3000亿港元，5天近乎翻倍，月涨幅超110%，走势极为陡峭。这波爆发不是跟风炒作，而是联想自身基本面发生了质变，市场终于开始重新定价。 核心逻辑就两条，全来自最新财报。第一，AI相关收入占比已达到38%，公司已从传统PC赛道实质性切换至AI基础设施赛道，市场看的不再是电脑出货量，而是算力渗透率。第二，也是最关键的——ISG业务迎来盈利拐点。联想在AI服务器上重金投入多年，此前一直只赚吆喝，如今终于开始贡献真实利润。从烧钱期进入放量期，这才是大资金敢在这个位置猛干的根本逻辑。 消息面上，联想刚与天津签署新一代AI基础设施战略协议，算力布局再落一子；高盛最新目标价已直接给到27港元。过去市场总用PC周期那套老眼光给联想估值，市盈率长期被压制，这**力拉升的背后，是这套旧逻辑被彻底砸碎。 更值得注意的是，即便联想集团股价今日已站上24港元，总市值突破3000亿港元，与戴尔等全球AI硬件平台公司相比，估值想象空间仍然存在。若市场继续按照"AI终端入口+AI基础设施平台+全球供应链能力"的新框架为联想定价，联想的估值锚点可能不再是传统PC公司，而是更接近戴尔这类AI基础设施受益者。 站上3000亿市值新台阶之后，后续核心看AI服务器持续放量、液冷渗透率提升以及AI PC换机潮的兑现。这出属于联想自己的硬件重估大戏，才刚刚开场。$戴尔(DELL)$  $高盛(GS)$  

$联想集团(00992)$  

$中芯国际(00981)$  $小米集团-W(01810)$  $联想集团(00992)$   点位分享|学会止盈 | 学会止损 | 控制仓位

联想创近26年最大单日涨幅 $联想集团(00992)$ 

$联想集团(00992)$  开始跳水，，，，

$联想集团(00992)$  开始跳水了，，，17-

$联想集团(00992)$ 联想全年财报出来了，不只是看营收利润数字，这五个细节更值得细品 一、营收与利润突破——打破"增收不增利" 全年营收突破5899亿元，同比增长20.3%，创下历史新高；调整后净利润同比增长高达42.1%，强势跑赢营收增速。 这个数据组合直接打破了"增收不增利"的刻板印象。在存储涨价、关税反复的极端环境下，利润增速跑赢营收，说明公司具备极强的盈利弹性——不是烧钱换规模，而是依托产品结构升级和运营效率提升在努力赚钱。 二、ISG现盈利拐点——从"烧钱黑洞"到利润引擎 ISG（基础设施方案业务）在Q4正式实现扭亏为盈，进入可持续盈利轨道，全年营收1362亿人民币，同比增长32%，AI服务器项目储备高达1400亿人民币。 对比Q3还亏损的状态下，Q4直接转正，这个拐点信号明确。1400亿人民币订单储备在手里，AI服务器高双位数增长持续，战略重组一次性费用出清后。ISG不再是拖累，是新的弹性来源。 三、AI兑现超3成——Q4占比再提升 AI全年营收同比增长超105%，Q4单季AI相关业务收入同比激增84%，占集团总营收的比重已升至38%（Q3为32%）。AI PC营收实现高双位数增长，直接推动了PC平均售价（ASP）的提升。 这意味着AI占比在Q3基础上还在往上走。从"PC周期股"到"AI成长股"，估值逻辑差一倍，这个占比是决定市场定价的关键锚点。 四、毛利与份额逆势增长——供应链的"反脆弱"韧性 在存储芯片价格暴涨的极端行情下，IDG运营利润率在6.9%的高位，大幅高于惠普、戴尔等同业；Q4全球PC市场份额攀升至24.4%，创下历史新高。 行业普遍面临成本挤压，联想不仅稳住了毛利，还抢占了别家的市场份额。这印证的不是规模优势，而是供应链管理能力——在正确时间、以合理

$联想集团(00992)$ 上周五，联想财报后大涨创历史新高，今日继续高走。市场给出这个反应，核心只有一件事：ISG终于赚钱了。 财报显示，ISG业务Q4经营利润14亿元人民币（2.02亿美元），利润率做到3.6%，创历史新高。全年首次实现整体盈利，经营溢利约5.3亿元人民币（7300万美元）。这个数字本身不大，但它代表的是一个长期亏损业务完成拐点确认——从估值拖累项变成盈利贡献项，市场重新定价的触发条件就此成立。 为什么说不是一次性扭亏，而是可持续的利润释放？ 看订单储备的覆盖率。ISG当前AI服务器订单储备超210亿美元（约1,400亿元人民币），而全年营收是192亿美元。订单储备已经超过全年收入总量，覆盖率超过100%。这意味着即便今年不再新签一单，未来两年的收入盘子基本已经锁定。这种前向可见性在硬件公司里极为罕见，是机构愿意给估值溢价的核心依据。配合ISG全年营收同比+32%、Q4同比+37%、AI相关业务营收+105%，增长斜率和利润斜率同步向上，可持续性有数据支撑。 这个拐点，市场以前见过一次。 戴尔ISG几年前走过同样的路。彼时利润率刚开始从低位改善，市场还在用硬件公司的框架给它定价。后来随着利润率持续兑现，戴尔ISG的估值框架逐步切换，最终做到12%以上的运营利润率，市场给出了显著的重估。联想ISG现在的位置——Q4利润率3.6%、改善斜率在加速、订单能见度充足——和当年戴尔ISG利润率刚开始抬头的节点高度相似。路径不一定完全复制，但参照系是清晰的。 联想的独特性在哪里？ 在中国市场，**走**芯片绑定的国产替代路线，浪潮打的是规模和价格战，而联想是目前头部服务器厂商里唯一同时具备英伟达生态交付能力和本土化服务能力的玩家。国际品牌的供应链背书加上中国主场的客户深度，这