你好，我是熊猫校长 Ming。 先用一句话说清楚我是谁，再说我每天在研究什么。 过去 20 年，我做 IT 教育创业，手里有一张互联网络专家认证（CCIE#9748），带过二十几万 IT 学员。这 20 年我一直在研究同一样东西：IT 基础设施 —— 网络、服务器、存储、云、数据中心。 今天，我把研究的对象，从"旧世界的 IT 基础设施"，扩展到了"整个 AI 时代的新基础设施"。 一、我到底在研究什么 这两年，所有人都在追大模型、盯着聊天框。 但我越研究越确定一件事：大模型当然重要，可它只是最上面那一层。真正撑起整个 AI 时代、也真正让钱一层层往上流的，是它底下的那几层 —— 算力、存储、网络、电力、支付、数字资产…… 它们一层一层，拼出了一整个 AI 新世界。钱，正沿着这条链，一层层往上游流。 AI 时代最大的机会，可能不是 AI 本身，而是看懂 AI 时代的钱，会往哪里流。 瓶颈在哪，钱就往哪迁。 这句话，是我所有研究的那根主线。 我研究这个 AI 新世界，主要靠两张图。 一张是《AI 时代世界地图》—— 这是整个 AI 新世界的全景，接下来十年，我会一直画、一直更新它。 可这片大陆太大了。所以我得给自己找一条主线。 后来我找到了，就是钱。技术会骗人，概念会骗人，估值也会骗人 —— 但钱不会。钱往哪里流，藏不住。 所以我又画了第二张：《钱的河流》—— AI 的钱，是怎么一层层往上游流的。它是那张大地图里，我现在正走着的一条河。 地图我会画很多年，河流我每天都在看。因为对我来说，看懂 AI 时代的钱往哪里流，比知道今天哪只股票涨了，更重要。 二、我每天到底在做什么 我不想在这里堆头衔。我更想让你看到，我最近每天真在干嘛。 每天早上，我会花几个小时研究 AI 产业。最近看比较多的，是这几家公司：英伟达、谷歌、Meta、美光、台积电、博通、应用材料…… 我每天大概做三件事

昨晚看盘，应用材料（AMAT）突然跳了 10% 多，冲上历史新高。 满屏的人都在刷：又一只 AI 股嗨了。 可我盯着那根大阳线，心里冒出来的，是另一句话 —— AI 的钱，又往上游流了一层。 这家叫"应用材料"的公司，你大概率没怎么听过。它不造芯片，也不造内存。它造的，是"造芯片的那台机器"。而昨晚，钱流到了它这儿。 一、先把这条"钱的河流"画出来 这几个月，我一直在写同一件事：AI 时代的钱，到底在往哪儿流。今天，我们正好能把这条河，从头到尾看一遍。 钱的源头，是那几家大厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta）疯狂砸下去的资本开支。 这笔钱先流进了英伟达的 GPU —— 因为搭 AI，第一件事就是买它的卡。 GPU 又死死绑着高端内存（HBM），于是钱顺着流进了存储 —— 这就是前阵子美光、海力士股价翻倍的原因。 存储被买爆了、全球缺货，存储厂只好拼命扩产 —— 这就是上一篇，韩国总统带队、产能翻倍的故事。 可你想过没有：存储厂要扩产，得干一件什么事？ 得买机器，得买一大堆造内存的精密设备。 于是，钱就顺着这条河，又往上游流了一层 —— 流到了"造机器的人"手里。 昨晚暴涨的应用材料，就是站在这一层、接住这笔钱的人之一。 二、淘金的、卖铲子的，和"给卖铲人造铲子的" 这里藏着一个特别值钱的位置。我做了二十年生意，对这个位置，有一种说不出的偏爱。 这个道理，一百多年前的淘金热就讲透了 —— 真正闷声发财的，从来不是漫山遍野去淘金的那群人，是在路边卖铲子、卖牛仔裤的。不管你淘没淘到金，铲子，你总得买。 放到今天的 AI 里： 淘金的 是那些花大价钱买 AI 算力的云厂； 卖铲子的 是给它们造内存、造芯片的存储厂和制造厂； 而给这些"卖铲人"造铲子的，就是再上游一层的设备厂 —— 应用材料、ASML、泛林、科磊。 你发现这个位置的妙处了吗？ 它根本不用赌"哪个存储厂会赢"。 三星也好

昨晚看盘，应用材料（AMAT）突然跳了 10% 多，冲上历史新高。 满屏的人都在刷：又一只 AI 股嗨了。 可我盯着那根大阳线，心里冒出来的，是另一句话 —— AI 的钱，又往上游流了一层。 这家叫"应用材料"的公司，你大概率没怎么听过。它不造芯片，也不造内存。它造的，是"造芯片的那台机器"。而昨晚，钱流到了它这儿。 一、先把这条"钱的河流"画出来 这几个月，我一直在写同一件事：AI 时代的钱，到底在往哪儿流。今天，我们正好能把这条河，从头到尾看一遍。 钱的源头，是那几家大厂（谷歌、微软、亚马逊、Meta）疯狂砸下去的资本开支。 这笔钱先流进了英伟达的 GPU —— 因为搭 AI，第一件事就是买它的卡。 GPU 又死死绑着高端内存（HBM），于是钱顺着流进了存储 —— 这就是前阵子美光、海力士股价翻倍的原因。 存储被买爆了、全球缺货，存储厂只好拼命扩产 —— 这就是上一篇，韩国总统带队、产能翻倍的故事。 可你想过没有：存储厂要扩产，得干一件什么事？ 得买机器，得买一大堆造内存的精密设备。 于是，钱就顺着这条河，又往上游流了一层 —— 流到了"造机器的人"手里。 昨晚暴涨的应用材料，就是站在这一层、接住这笔钱的人之一。 二、淘金的、卖铲子的，和"给卖铲人造铲子的" 这里藏着一个特别值钱的位置。我做了二十年生意，对这个位置，有一种说不出的偏爱。 这个道理，一百多年前的淘金热就讲透了 —— 真正闷声发财的，从来不是漫山遍野去淘金的那群人，是在路边卖铲子、卖牛仔裤的。不管你淘没淘到金，铲子，你总得买。 放到今天的 AI 里： 淘金的 是那些花大价钱买 AI 算力的云厂； 卖铲子的 是给它们造内存、造芯片的存储厂和制造厂； 而给这些"卖铲人"造铲子的，就是再上游一层的设备厂 —— 应用材料、ASML、泛林、科磊。 你发现这个位置的妙处了吗？ 它根本不用赌"哪个存储厂会赢"。 三星也好

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