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1月15日， $台积电(TSM)$ 公布四季报，业绩炸裂，股价一度涨超7%，并创下历史新高，市值逼近2万亿美元大关：

在台积电助攻下，半导体集体大涨， $阿斯麦(ASML)$ 最近2个交易日涨超7.5%，股价创历史新高，市值突破5000亿美元，成为欧洲第3家达到该里程碑的企业！同期， $美光科技(MU)$ 涨超8.8%，再创历史新高，年内涨幅高达27%！

受此影响，半导体ETF年内涨幅可观，规模最大的 $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 年内涨超11%、 $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 涨超13%、 $INVESCO SEMICONDUCTORS ETF(PSI)$ 涨超17%、 $ASML Holding NV ADRhedged(ASMH)$ 涨超28%：

半导体强劲开局后，现在还能不能上车？让我们从台积电财报一窥半导体的未来！

首先，与分析师预期相比，台积电四季报全面超预期：

其次，从收入上看，台积电四季度营收达到337亿美元，同比增长25.5%！由于公司在1月10日已经披露了12月营收数据，因此，四季度的收入已是明牌：

盈利能力方面，台积电四季度毛利率高达62.3%，创历史记录，远高于分析师预期的60.6%，主要是产能利用率更高、台币贬值及成本控制：

分平台看，高性能计算（包括GPU）贡献了55%的收入，智能手机贡献了32%，物联网及自动驾驶贡献的营收较低；其中，高性能计算环比三季度增长4%；智能手机环比增长11%：

按照生产工艺来看，去年四季度，三纳米贡献了28%的收入，5纳米为35%，7纳米及以下先进工艺贡献了77%的总收入，占比创下新的记录：

去年，2纳米工艺已经开始量产，今年将贡献可观的收入，台积电继续拉大与其他竞争对手之间的技术差距！

业绩电话会上，台积电预计今年一季度的营收在346-358亿美元之间，由于管理层比较谨慎，指引偏保守，从过往3个季度来看，实际营收往往超过上限，因此，按照358亿指引上限计算，台积电一季度的营收增速将超过40%，大超分析师预期的332亿美元！预计一季度毛利率在63-65%之间，同样大超分析师预期的59.6%！

台积电预计2026年全年营收增速约30%，超过分析师预期的25%。预计从2024年开始的五年内，年复合增长率将达到25%！

台积电预期今年的资本开支在520-560亿美元之间，大超分析师预期的500亿，较2025年409亿美元的开支大幅增加约32%！

台积电大幅增加资本开支，预示着当前AI需求十分强烈，毕竟兴建一座半导体晶圆厂耗资巨大，且需要2-3年时间投产，因此，如果不是AI需求可持续，作为巨头的台积电，必然不敢投入巨资兴建产能！

这份财报重燃了市场对AI的信心，尤其是台积电大幅增加资本开支，未来半导体设备需求或将井喷，已有分析师将阿斯麦目标价上调至2000美元，较现价上涨47%！

由此来看，今年半导体公司的基本面毋庸置疑，投资者无需担忧AI带来的繁荣即将终结。

从估值上看，台积电市净率为8.4倍，低于2021年半导体牛市高点时的9.5倍：

相比5年前，台积电的技术实力从5纳米进步到2纳米，半导体行业也有PC、手机驱动转向AI。

相比传统的电子产业，处于爆发期的AI尚无明显的周期性，预计台积电等半导体公司将迎来超级经济周期，估值天花板或有向上的可能！

除台积电外，其他半导体公司的估值也不算夸张，如 $英伟达(NVDA)$ 市销率只有24倍，处于近年来较低位置：

阿斯麦的市盈率为48倍，考虑到后续业绩有望爆发，当前估值并不贵：

由此来看，半导体仍有向上的空间，相关ETF可以继续关注起来：

$半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ ：规模最大的半导体ETF，第一大持仓股英伟达占净值的18.9%，持有10.6%的台积电，同时持有较多的阿斯麦、 $拉姆研究(LRCX)$ 、 $科磊(KLAC)$ 和 $应用材料(AMAT)$ 等半导体设备股，其管理费率较低，仅为0.35%：

$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ ：规模上，soxx仅次于SMH，管理费率也接近，但从持仓结构来看，soxx仅持有3.8%的台积电。不过好的地方在于，soxx持仓较分散，最大持仓股为美光，占净值的7.8%，不像smh，英伟达占净值的比例接近19%：

$SPDR S&P Semiconductor ETF(XSD)$ :规模不大，只有18亿美元，前几大持仓股中，小票太多，大票，如英伟达、台积电、阿斯麦等占比较低。年内回报仅10.5%，明显跑输smh、soxx等：

$First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ ：重仓美光和 $英特尔(INTC)$ ，两家公司占净值的比例达到26%；管理费率0.6%，略高：