会议纪要跟踪:大参林会议纪要交流会解读20251028 $大参林(603233)$

在实体药店市场整体下滑的行业承压期，大参林（603233.SH）2025 年三季报交出了一份 “增收增利” 的亮眼答卷。10月29日晚间披露的财报显示，公司前三季度营收突破 200 亿元大关，归母净利润增速近 26%，叠加同步落地的半年分红方案，其 “降本增效” 成果与长期投资价值愈发凸显。 业绩解码：行业寒冬中的盈利突围 三季报核心数据呈现显著的 “利润增速跑赢营收” 特征，印证了公司经营质量的持续优化。前三季度，公司实现营业收入 200.68 亿元，同比增长 1.71%，在行业整体低迷背景下保持稳健扩张态势。盈利端表现更为强劲，归母净利润达 10.81 亿元，同比增幅 25.97%；扣非归母净利润 10.73 亿元，同比增长 25.93%，增速远超营收水平，显示盈利能力持续修复。 单季度维度的增长动能更为突出。2025 年第三季度，公司单季营收 65.46 亿元，同比增长 2.51%；归母净利润 2.83亿元，同比激增41.04%，扣非净利润同比增幅更是高达47.01%，向上趋势明确。盈利质量的提升直观体现在利润率上，前三季度净利率升至5.78%，较上年同期提升1.15 个百分点，三季度单季净利率4.62%，同比亦提升 1.29 个百分点。盈利增长动能突出且向上趋势明确。 分红落地：现金流支撑的股东回报承诺 与三季报同步披露的 2025 年半年分红方案落地实施，进一步彰显公司对股东的回报诚意与财务健康度。根据公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利 3.4元（含税），每股派息 0.34元，股权登记日为 2025 年 11 月 5 日，现金红利发放日为 11 月 6 日。 分红方案的底气源于强劲的现金流支撑。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达 37.29 亿元，同比大幅增长 48.60%，远超归母净利润规模，形成 “利润 - 现金流” 的良性循环。这种 “真金白

6月19日，大参林(603233.SH)2024年报分红完成除权派息，本次分红以方案实施前的公司总股本1,138,847,895股扣除回购股份后为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.1元(含税)，共计派现3.51亿元。 值得注意的是， $大参林(603233)$ 于2024年半年报期间同样进行了现金分红，向全体股东每10股派发现金红利3.1元(含税)，全年分红总额7.02亿，占归母净利润的比重达76.73%，近一年股息率3.98%，在同板块上市公司中名列前茅。 回溯其上市历程，自 2017 年登陆上交所主板以来，大参林持续践行高比例分红策略，上市后累计派发现金红利33.55亿，股利支付率达76.73%，派现融资比达98.84%。此外，2024年公司主动实施股份回购，全年累计回购股份 6,722,254股，占总股本的比例0.5903%，回购总金额1.01亿元。 经营业绩上，大参林实现质效双增。公司2024全年实现营业收入264.97亿，归母净利润9.15亿;2025年一季度实现营收69.56亿，同比增长3.02%，归母净利润4.60亿，同比增长15.45%。 营收与利润的稳健增长，主要得益于已有门店的内生增长，以及新开、并购门店带来的业绩贡献。截至2025年3月末，大参林全国门店总数达16622家，其中加盟店6239家，直营门店10383家，相较2024年初净增2588家，门店网络覆盖全国21个省(自治区、直辖市)，为国内收入规模及门店规模双领先的连锁药店巨头。据悉，下一步公司还将聚焦加密已覆盖的地区加速提升市占率，进一步加强规模效应。 大参林持续分红回馈投资者，不仅彰显了公司对股东的重视，更体现出其在复杂市场环境下，对自身经营实力的信心以及对未来发展的积极预期。展望未来，随着医药行业的不

近期，东方证券、浙商证券、中信证券、万联证券等多家券商针对医药零售龙头大参林（603233.SH）发布研报，围绕其2024年年报及2025年一季报业绩表现、业务布局与未来前景等展开分析，并给出“买入”、“增持”等正向评级。 数据显示，2024年大参林实现营业收入264.97亿元，同比增长8.01%，归母净利润达9.15亿元。东方证券研报指出，营收增长得益于零售业已有门店的内生增长，以及新开、并购门店带来的业绩贡献，公司业务规模持续扩张的态势显著。 2025年一季度，公司业绩进一步修复，营收达69.56亿元，同比增长3.02%；归母净利润4.6亿元，同比增长15.45%，环比更是飙升712.26%。中信证券认为，一季度业绩增长主要源于东北、华北、西北及西南地区业务增速较快，规模效应逐步体现，同时公司持续推进降本增效，期间费用率下降1.28个百分点，经营优化成果显现。 截至2025年3月末， $大参林(603233)$ 门店总数16622家，其中加盟店6239家，直营门店10383家，门店网络覆盖全国21个省（自治区、直辖市），全国布局基本完成。在最新业绩说明会上，公司表示2025年将聚焦于加密已覆盖区域，优化门店网络布局，同时加快加盟业务发展，吸纳中小连锁及单体店加盟，提升弱势区域市占率与品牌影响力，实现加盟与直营业务的协同发展。 专业门店方面，截至2024年底，公司合计拥有医保门店10093家，占直营门店总数的96.10%；DTP专业药房248家，各类统筹报销定点门店2822家，其中门诊统筹定点门店2065家，双通道定点门店652家，门慢门特定点门店1214家，专业化服务网络持续完善。浙商证券预测，随着公司统筹门店逐步落地，有望带来客流新增量，拉动收入利润进一步提升。 大参林积极推进新零售渠

近日，医药零售行业龙头大参林（603233.SH）举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。大参林表示，全国布局已基本实现，从2024年下半年开始，公司正式进入加密期，将聚焦于提升市占率，提升精细化管理能力，进一步加强规模效应。 2024年，大参林持续拓展门店，利用自建、并购与直营式加盟三驾马车共同发力，实现了营业收入的高速增长。公司的营业收入规模由2015年的52.65亿元增至2024年的264.97亿元，年复合增长率约19.7%。 大参林自2019年起开启加盟业务，虽然较同行而言起步较晚，但大参林“深耕华南，布局全国”的战略布局为加盟业务开展夯实了基础，也为大参林未来业绩可持续高质量发展搭建了较深的护城河。目前，大参林的加盟门店数量位列行业前茅，加盟及分销业务的绝对值及比重呈持续增长趋势。2025年，公司将持续发展加盟模式。 $大参林(603233)$ 主营业务按照产品类别可划分为中西成药、中参药材和非药品三大板块。在三大板块中，中西成药占比从从2020年63.7%升至2024年77.2%。中西成药板块营业收入规模持续增长与人口老龄化进程加速、处方外流持续推进密切相关。老龄化催生慢性病、多发病用药需求增长，处方外流推动处方由公立医院流转到零售药房，药品市场持续扩容。 长期以来，大参林坚持“深耕华南，布局全国”核心发展战略，不断走出自身原有的优势区域，尝试覆盖更多区域，为公司打造第二增长曲线。自2017年上市以来，公司已新进入15个省（自治区、直辖市）。虽然“深耕华南，布局全国”的战略让公司在短期内业绩承压，但放眼长期，“布局全国”的发展战略将持续高质量地推动公司业绩增长。随着新进驻区域的不断发展，公司主营业务在华南地区的占比已由2020年度的84%降低至2024年度的64.7%，有

近日，医药零售行业龙头大参林（603233.SH）举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，全方位展示公司经营成果及未来发展规划。公司财务总监、董事会秘书彭广智指出，大参林已成功构建覆盖全国21个省（自治区、直辖市）的门店网络，跨省份扩张之战基本完成，2025年公司将聚焦加密已覆盖的地区加速提升市占率，进一步加强规模效应。 2024年，大参林交出了一份可圈可点的成绩单。2024年度，公司实现营业收入约264.97亿元，归属于上市公司股东的净利润约9.15亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约8.85亿元，经营活动产生的现金流量净额约31.06亿元。公司持续拓展门店，利用自建、并购与直营式加盟三驾马车共同发力，实现了营业收入的高速增长。公司的营业收入规模由2015年的52.65亿元增至2024年的264.97亿元，年复合增长率约19.7%。 截至2024年末，公司已开业门店共16,553家（含加盟店6,050家）。2024年上半年，公司完成上海及内蒙古的覆盖后，公司业务覆盖全国21个省（自治区、直辖市），全国布局已基本实现，跨省份扩张之战基本已完成。2024年下半年开始，公司正式进入加密期，公司聚焦于提升已进入省（含自治区、直辖市）的市占率，进一步加强规模效应。进入加密期后，公司将有更多的精力去进一步提升传统成熟区域的精细化管理能力。与此同时，随着公司在新区域销售规模逐步扩大以及市占率逐步提升，公司在新区域的规模效应逐步体现，盈利能力也将逐步增强。 进入2025年，公司延续良好发展态势，第一季度实现营业收入69.56亿元，同比增长3.02%；归母净利润4.60亿元，同比增长15.45%。此外，经营活动产生的现金流量净额为17.68亿元，同比增长44.14%，充沛的现金流将为后续业务拓展和战略实施提供坚实保障，也侧面反映出公司经营质量的持续提升。 根据米内网

出品 | 创业最前线 作者 | 孟祥娜 编辑 | 胡芳洁 美编 | 邢静 审核 | 颂文 遍地开花的药店，还是一个好生意吗？ 在医保政策深度调整、线上线下竞争白热化、药品集采持续发力及房租成本居高不下的多重夹击下，2024年零售药店行业迎来“寒冬”。 数据显示，全年超3.9万家零售药店黯然离场，5.7%的闭店率创下新高，较2023年的3.8%显著攀升，行业洗牌加速。 近日，大参林、益丰药房等六大连锁药店相继公布2024年年报与2025年一季报，为进一步观察医药零售行业发展态势，提供了重要窗口。 2024年行业步入慢增长、低净利转型深水区，仅益丰药房营收与归母净利润双增长，大参林等四家企业“增收不增利”，老百姓大药房营收、归母净利润双降。 到了2025年一季度，大参林、益丰药房成六大连锁药店中仅有的营收、归母净利润双增企业。 然而，大参林营收与净利润规模居首，但其市值约200亿元左右，明显低于益丰药房的330亿元左右。 大参林凭借营收与利润规模领跑行业，为何得不到资本市场认可？ 1、毛利率下滑，员工缩减1934人 大参林依旧在持续拓展门店业务版图，但方式却有所调整。 2024年，大参林门店数量达到16533家，高于老百姓的15277家、益丰药房的14684家，在六大连锁药店中位居首位。其中，直营门店10503家、占比63.5%，加盟门店6050家、占比36.5%。 从净增门店数量来看，大参林净增2479家，也要高于其它五家连锁药店。但对比2023年净增4029家门店，2024年净增数量明显下滑。 这或暗示大参林扩张策略在调整，从激进扩张转向更注重质量与效益的增长模式。 尽管以行业最高净增门店数量扩张，大参林仍未能实现净利润增长。2024年，大参林营收265亿元，同比增长8%，归母净利润实现9.15亿元，同比下滑21.6%，“增收不增利”特征显著。 （图 / 摄图网，基于VRF

数字化升级+ESG建设，为大参林构筑护城河。 作者 | 钱 锋 编辑丨高远山 来源 | 野马财经 在医药零售行业增速放缓、竞争白热化的2024年，“连锁药店龙头”大参林交上了一份“逆周期扩张”的答卷。 这家从华南起步的药企，不仅以16553家门店坐稳全国规模第一，更在新零售渗透率、处方外流承接、ESG（Environmental, Social and Governance，代表一种非财务绩效评估标准）建设等关键领域跑出加速度。 健康产业数据和咨询服务平台“中康CMH”报告显示，截至2024年11月，大参林在O2O（Online To Offline，线上到线下）药品市场的排名提升，销售额同比增长，这与其数字化策略有关。 当药店装上“AI大脑”，大参林正在改写行业竞争格局。 01 业绩逆势突围 2024年营收增长8.01% 2024年，大参林在复杂的市场环境中展现出强大的韧性。年报显示，其营业收入达到 264.96亿元，同比增长8.01%。这一增长背后，是门店持续拓展、新零售快速增长、处方积极承接等多方面因素共同作用的结果。 门店数量的扩张是大参林规模增长的关键。截至2024年末，大参林门店已覆盖全国 21个省（自治区、直辖市），门店总数达16553家，其中直营门店10503家，加盟门店6050家。此外，大参林新开自建门店907家，并购门店420家，加盟门店1885家，新进上海市及内蒙古自治区，全国布局基本实现，跨省份扩张之战基本完成，下半年正式进入加密期，聚焦已进入省份的市占率。 在自建门店方面，大参林依托信息化平台，将选址数据及门店拓展指标录入数智化选址系统，结合热力图及大数据分析，系统自动生成选址建议，辅助拓展人员高效、准确完成门店选址。在新增自建门店中，其中华南地区532家，华东地区142家，华中地区67家，东北、华北、西北及西南地区166家。 并购扩张也是大参林快

10月30日晚间，大参林（603233.SH）发布公告称，2024年前三季度，公司实现营业收入197.31亿元，同比增加11.33%。其中，2024年第三季度，大参林实现营业收入63.86亿元，同比增加11.42%。 中国医药零售市场已经彻底告别“野蛮生长”时代，进入了存量市场淘汰整合阶段。中康科技数据显示，2024年，药品市场终端规模预计达到21133亿元，但增速预计降至4.9%。根据多家连锁药店上市公司披露的2024年三季报，多数连锁药店业绩增长放缓，大参林是其中营收增长幅度较高的上市医药公司。 上市以来复合增长率稳健 分红+回购彰显信心 2017年大参林在上交所敲钟上市，此后营业收入一直保持着稳定的增长，从2017年的74.21亿元增至2023年的245.31亿元，复合增长率为22.05%；归母净利润也从2017年的4.75亿元增长至2023年的11.66亿元，复合增长率约为16.15%。上市以来复合增长率领先行业平均水平，业绩增长呈现出稳健的态势。 方正证券研报此前指出，2024年上半年药店板块业绩增速放缓，线上比价等政策规范有望带来集中度加速提升，同时龙头企业有望率先从门诊统筹政策中受益，目前线下药店的估值较低，处于历史低位，估值性价比较高，建议关注具备多元化经营能力和全渠道布局的连锁药店龙头企业。德邦证券研报也指出，药店板块已然超跌，价值已凸显，大型连锁在供应链管理和合规管理上更有优势，受益于强监管。 2024年，大参林启动了大额回购计划。2024年4月1日-2025年3月31日，大参林预计回购金额1亿元——2亿元，回购价格上限34.51元/股，回购用途为用于员工持股计划或股权激励。 今年9月，大参林公告称，已经实际回购股份约672.23万股，占总股本的0.5903%，实际回购金额近1.01亿元，价格区间为12.15元/股至22.81元/股。鉴于已达回购资金总金

10月30日晚间，大参林（603233）发布2024年三季度业绩报告。报告显示，公司前三季度营业收入为197.31亿元，同比增长11.33%；归母净利润为8.58亿元，基本每股收益0.75元。今年以来，医药零售市场 “承压前行”，但大参林实现前三季度营收稳定增长表现出了较强潜力。 多元化经营模式‌助力规模扩张 大参林作为国内领先的药品零售连锁企业之一，主要从事中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的连锁零售业务。近年来，大参林贯彻落实深耕华南布局全国的战略，通过自建、并购和直营式加盟三驾马车，持续推进强势区域的加密以及弱势区域的突破，并不断拓展空白区域。截至目前公司业务已覆盖全国21个省份（自治区及直辖市），截止三季度末门店数量达到 16,453 家，体现了其广泛的地理覆盖和强大的市场渗透力。 从行业来看，大参林主要业务为医药零售业务，零售业务占比达 84.71%。该业务是公司的强势板块，一方面公司将通过持续新开门店、并购和新拓展加盟等方式，继续下沉已布局区域的二、三级市场，同步开拓重要区域的新市场；不断扩大零售渠道品牌规模以提升竞争力，以继续保持规模优势；另一方面，公司也一直深化在批发行业中的发展，开发药品行业各层级领域的客户，重点分销总代理与自有品牌品种，配合流通品种的业务满足客户经营需求，深入布局大健康产业为经营层面的主营战略。 另外，据公告显示从品类来看，2024 年前三季度大参林增长最快的是中西成药类，增速达 15.48%，主要原因是中西成药属于必选消费以及药店的引流品，需求较为稳定，持续保持较快的增长趋势。 目前，大参林多元化的经营模式，满足了不同市场和消费者的需求。长期以来，公司以发展药店连锁为立业之本，坚持“深耕华南，布局全国”核心发展战略，不断覆盖更多区域的同时，推动区域规模化和管理精细化，逐步实现各区域内门店规模、市场占有

本文来源：时代财经 连锁药店已经遍地开花。一些小区门口，五十米的路段可能就有三四家药店。因此有人感慨：“家门口的药店开得比奶茶店还多”。事实的确如此，据窄门餐饮数据，截至2024年5月，“奶茶饮品”赛道的门店总数约41.8万家。而据中康数据统计，截至2024年上半年，国内药房数已达70.1万家。 过去几年，尤其是2012-2017年，全国药店数量相对平稳，从42万家缓慢增长至45.4万家，增速不超过3％。但2017年，医药分开政策出台，要求医疗机构按照药品通用名开具处方，患者可凭处方到零售药店购药。相关政策明确提到，“使零售药店逐步成为向患者售药和提供药学服务的重要渠道”。2021年，商务部再次发文提出，将培育形成5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，到2025年，实现药品零售连锁率接近70％。 乘着政策东风，国内各大连锁药店开始通过自建、并购、加盟等方式，实现快速扩店。老百姓大药房（603883.SH）经过18年发展，在2019年末门店总数达到5000家，紧接着在短短3年内，该数字突破1万家，翻了一番。随后，益丰药房（603939.SH）、一心堂（002727.SZ）、大参林（603233.SH）的门店数量也相继迈过一万大关，药店零售行业跨入“万店时代”，行业集中度提升，规模化竞争成为常态。 但另一方面，当下，随着时代的变化，医药零售市场趋于饱和，市场规模出现下滑，行业内卷，同质化竞争日益严重，线上业务对实体药房影响更加明显。连锁药店市场规模的增长速度低于门店数量的增长。 根据中康科技相关数据，2024年上半年，全国零售药店市场累计规模达2582亿元，同比下滑3.9％，而药店整体数量仍然增加1.5万家。此外，中康产业研究院预测，2024年全年，药品全终端增速预计降至4.9%。实体药房的经营环境日益严峻，药品品类全年增速预计仅2.9%，B2C市场增幅也收窄

yonyou 6月6日，由用友承建的大参林医药集团股份有限公司（以下简称“大参林”）人力基座升级项目正式启动。大参林副总裁、信息中心总经理兼首席架构师陈长成、大参林人力资源中心高级总监兼书院副院长周媛媛及核心业务部门负责人和项目团队；用友网络副总裁、医药行业事业部总经理杨晓柏、用友医药行业事业部南方区总经理周易达及项目建设专家团队出席启动会。 2023年5月，大参林与用友合作共同建设人力资源共享中心薪酬管理平台。在此基础上，今年大参林再次与用友携手，迈向数智化转型新阶段。此次合作，将依托用友BIP平台，以“ 升级人力基座，提升人力资源专业力、运营力、服务力”为建设目标，为大参林打造“角色化、场景化、智能化”的新一代人力基座平台，提升人力资源数据分析能力，形成管理决策的数智化支撑，助力人力战略转型，实现企业降本增效的管理目标。 大参林医药集团股份有限公司成立于1999年，公司以发展药店连锁为立业之本，经过多年耕耘，坚持“深耕华南，布局全国”的核心发展战略，已实现覆盖全国20个省份（自治区及直辖市），业务规模在全国医药零售行业保持领先的优势地位。行业地位上，大参林连续多年评选为“中国连锁药店销售额第2名企业”、“中国服务业企业 500 强”、“中国连锁药店综合实力百强企业”、“广东省百强民营企业”以及“广州市优秀企业”。2023年，入选米内网“2022-2023年度中国连锁药店综合实力百强榜”TOP2。 人力基座升级项目采用数字化咨询+数字化平台建设的思路，结合领先人力资源系统数字化建设经验，在用友BIP平台的基础上，充分利用平台的灵活性和数据闭环化特点，为大参林打造智能、高效、协同的数智化人力平台。本次升级从企业战略、组织、流程、人员、技术平台、数据进行多维分析，统一数据、统一标准、统一规范，实现企业数据整合、流程闭环、自助服务、数据打通、智能分析。并与现有薪酬共享系统进行无

本文来源：时代财经 作者：李垚 4月28日，连锁药店龙头大参林（603233.SH）发布了2023年年度报告。财报显示，大参林2023年实现营业收入245.31亿元，同比增长15.45%，归属于上市公司股东的净利润11.66亿元，同比增长12.63%。同一时间披露的2024年一季度报告显示，报告期内，公司实现营业收入67.52亿元；归属于上市公司股东的净利润3.98亿元。 对于业绩增长的原因，大参林表示，营收增长主要系零售业已有店的内生增长及新开、行业并购而新增门店的业绩贡献；归属于上市公司股东的净利润增长则主要归于收入增长、管理效益提升、营业总成本得到有效控制。 在全国零售药店连锁率不断提升的大背景下，头部连锁药店企业纷纷扩张，多家企业门店数量突破一万家。2023年，大参林也加快了开店节奏，门店净增速度远超其他头部企业。根据2023年年报数据，报告期内，公司净增门店4229家，上年同期这一数字为1852家。算下来，大参林去年平均每天新增约11家新店，门店增度创下历史新高。 具体来看，2023年，大参林新开门店1382家，收购门店750家，加盟店2158家。截至报告期末，大参林拥有门店14074家(含加盟店4165家)，在A股四大上市连锁药店中位居首位。 此外，大参林旗下业务板块亦表现不俗。其中，主要业务医药零售板块2023年实现营业收入205.09亿元，同比增长6.58%，占公司总营收比例为83.60%；同期，加盟及分销业务实现营业收入约34.23亿元，同比大增122.46%。 对于加盟及分销业务大幅增长的原因，大参林在年报中提到，公司利用直营式加盟店的特点及优势，在弱势区域迅速布局直营式加盟店，带动加盟及分销业务收入的快速增长。“直营式加盟不仅贡献毛利润及净利润规模，而且进一步提升公司的销售规模，规模优势得以进一步加强并反哺直营零售业务。”其表示。 而分产品来看，大参