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近日，医药零售行业龙头大参林（603233.SH）举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。大参林表示，全国布局已基本实现，从2024年下半年开始，公司正式进入加密期，将聚焦于提升市占率，提升精细化管理能力，进一步加强规模效应。

2024年，大参林持续拓展门店，利用自建、并购与直营式加盟三驾马车共同发力，实现了营业收入的高速增长。公司的营业收入规模由2015年的52.65亿元增至2024年的264.97亿元，年复合增长率约19.7%。

大参林自2019年起开启加盟业务，虽然较同行而言起步较晚，但大参林“深耕华南，布局全国”的战略布局为加盟业务开展夯实了基础，也为大参林未来业绩可持续高质量发展搭建了较深的护城河。目前，大参林的加盟门店数量位列行业前茅，加盟及分销业务的绝对值及比重呈持续增长趋势。2025年，公司将持续发展加盟模式。

$大参林(603233)$ 主营业务按照产品类别可划分为中西成药、中参药材和非药品三大板块。在三大板块中，中西成药占比从从2020年63.7%升至2024年77.2%。中西成药板块营业收入规模持续增长与人口老龄化进程加速、处方外流持续推进密切相关。老龄化催生慢性病、多发病用药需求增长，处方外流推动处方由公立医院流转到零售药房，药品市场持续扩容。

长期以来，大参林坚持“深耕华南，布局全国”核心发展战略，不断走出自身原有的优势区域，尝试覆盖更多区域，为公司打造第二增长曲线。自2017年上市以来，公司已新进入15个省（自治区、直辖市）。虽然“深耕华南，布局全国”的战略让公司在短期内业绩承压，但放眼长期，“布局全国”的发展战略将持续高质量地推动公司业绩增长。随着新进驻区域的不断发展，公司主营业务在华南地区的占比已由2020年度的84%降低至2024年度的64.7%，有效降低单一市场的依存度，构建多区域协同的发展模式。

近五年来，公司的净营业周期维持在负数水平，由2020年的-44天缩短至2024年的-55天。公司依托供应链主导地位，降低运营资金压力。同时，公司2024年的存货周转天数较2020年降低了9天，较2021年降低了24天。库存周转的加快得益于公司自动补货系统、铺货系统、退货系统的落地以及持续迭代。同时，公司应付账款及应付票据周转天数呈总体提升趋势。

截至2024年末，公司已开业门店共16,553家（含加盟店6,050家）。2024年1-12月，公司净增门店2,479家。公司自2017年上市以来新增门店数超1.3万家，门店数量年复合增长率约27.7%。2024年上半年，公司完成上海及内蒙古的覆盖后，公司业务覆盖全国21个省（自治区、直辖市），全国布局已基本实现，跨省份扩张之战基本已完成。2024年下半年开始，公司正式进入加密期，公司聚焦于提升已进入省（含自治区、直辖市）的市占率，进一步加强规模效应。进入到加密期后，公司将有更多的精力去进一步提升传统成熟区域的精细化管理能力。与此同时，随着公司在新区域销售规模逐步扩大以及市占率逐步提升，公司在新区域的规模效应逐步体现，盈利能力也将逐步增强。