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在实体药店市场整体下滑的行业承压期，大参林（603233.SH）2025 年三季报交出了一份 “增收增利” 的亮眼答卷。10月29日晚间披露的财报显示，公司前三季度营收突破 200 亿元大关，归母净利润增速近 26%，叠加同步落地的半年分红方案，其 “降本增效” 成果与长期投资价值愈发凸显。

业绩解码：行业寒冬中的盈利突围

三季报核心数据呈现显著的 “利润增速跑赢营收” 特征，印证了公司经营质量的持续优化。前三季度，公司实现营业收入 200.68 亿元，同比增长 1.71%，在行业整体低迷背景下保持稳健扩张态势。盈利端表现更为强劲，归母净利润达 10.81 亿元，同比增幅 25.97%；扣非归母净利润 10.73 亿元，同比增长 25.93%，增速远超营收水平，显示盈利能力持续修复。

单季度维度的增长动能更为突出。2025 年第三季度，公司单季营收 65.46 亿元，同比增长 2.51%；归母净利润 2.83亿元，同比激增41.04%，扣非净利润同比增幅更是高达47.01%，向上趋势明确。盈利质量的提升直观体现在利润率上，前三季度净利率升至5.78%，较上年同期提升1.15 个百分点，三季度单季净利率4.62%，同比亦提升 1.29 个百分点。盈利增长动能突出且向上趋势明确。

分红落地：现金流支撑的股东回报承诺

与三季报同步披露的 2025 年半年分红方案落地实施，进一步彰显公司对股东的回报诚意与财务健康度。根据公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利 3.4元（含税），每股派息 0.34元，股权登记日为 2025 年 11 月 5 日，现金红利发放日为 11 月 6 日。

分红方案的底气源于强劲的现金流支撑。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达 37.29 亿元，同比大幅增长 48.60%，远超归母净利润规模，形成 “利润 - 现金流” 的良性循环。这种 “真金白银” 的回报模式并非偶然，结合公司此前的分红传统，其重视股东回报、现金流管理能力突出的特质，为长期投资者提供了坚实的收益保障。

构建长期竞争壁垒 锁定长期竞争力

$大参林(603233)$ 门店全国覆盖21个省、自治区和直辖市，加盟扩张速度行业领先，门店扩张稳步进行。公司利用直营式加盟店的特点及优势，在弱势区域迅速布局直营式加盟店。截至三季度末，公司拥有门店17,385家（含加盟店7,029家），净增门店832家，其中：新开自建门店300家，关闭直营门店447家，新增加盟店979家。

短期来看，业绩高增与分红落地形成基本面支撑；从长期视角看，大参林的投资价值体现在 “行业整合红利+自身能力迭代” 的双重共振中。行业层面，医保追溯码普及与电子处方流转平台落地推动合规要求提升，中小药店加速出清，头部连锁市占率有望持续提升。公司自身而言，区域加密、专业服务升级与数字化转型构建的竞争壁垒，将保障公司在医药零售行业的成长确定性。