文丨泰罗 12月26日，有色金属板块向上突破，海南矿业、江西铜业、国城矿业、金诚信、大中矿业、天华新能、中国铝业等都大幅上涨。 2021年9月见顶之后，有色金属经历了长达三年多的调整，最大跌幅几近腰斩。而2025年以来，该板块迎来了集体大反弹。多家公司股价翻倍，涨幅超过50%的更是比比皆是，表现比肩科技。 这轮行情爆发并非偶然，背后主要有两方面原因。 一方面，以贵金属、小金属为代表的商品价格开启上涨模式，带动相关企业业绩高速增长。 尤其是黄金，金价狂飙，A股金企业绩已开始兑现。2025年上半年，紫金矿业、赤峰黄金归母净利润均同比大增55%，山东黄金翻倍有余。 小金属中的锑也迎来爆发。短短一年多时间，欧洲锑报价狂涨5倍，国内也一度大涨2倍。 中国是全球锑最重要的供应国，占比达八成，主要将海外锑矿进口至国内，经深加工后出口海外。2024年8月，国内监管部门对锑进行出口管制，12月又原则上禁止对美出口，最终引爆了锑价。 此外，铝、铜、锌为首的工业金属，以及镍、钴、锂为首的能源金属的价格也有不同程度的上涨。尤其是钴价表现最为突出，从2月最低的16万元/吨狂飙至如今的29万元/吨，主要得益于供应全球近八成的刚果（金）三次延期钴出口禁令，一举逆转了全球钴供应过剩的局面。 另一方面，有色金属板块在行情启动前，PB估值仅2倍出头，处于近十年来的低位。在业绩反转、A股稳步抬升的背景下，有色金属自然也会迎来估值修复。 在本轮有色金属行情中，铜、铝为首的工业金属涨幅相对靠后，但未来潜力可能并不小。 2025年以来，伦敦铜价整体上涨13%，逼近历史新高。从中期维度看，铜价易涨难跌，大概率还将延续上行趋势。 供给端，铜产能增长乏力。虽然铜价已处于历史高位，但全球主要铜企资本开支依旧谨慎，当前水平远低于2012年峰值。过去几年，只有少数中国矿业龙头在全球拿资源逆势扩张。 同时，全球优质铜矿资源不可避免

12月26日，A股金属铜板块拉升，成分股 $倍杰特(300774)$ 上涨11.75%， $海南矿业(601969)$ 、国城矿业（000688.SZ）、 $江西铜业(600362)$ 、新金路（000510.SZ）10CM涨停。 消息面上，12月26日，沪铜主连盘中涨逾4%涨超99000元/吨，伦铜突破12000美元新高。高盛近日发布报告称，今年全球多个主要铜矿发生事故，矿山供应增长受限，为铜价走势提供了坚实的底部支撑。高盛预测，到2030年，电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球铜需求中再增加一个美国的需求量。 事故频发冲击铜价格 2025年全球多个主要铜矿发生事故，导致矿山供应增长受限，这是支撑铜价走势的核心逻辑之一。事实上，今年以来全球铜矿领域事故频发，涵盖印尼、智利、刚果（金）等多个主要铜矿产区，对全球铜供应格局造成了显著冲击。 其中，印尼Grasberg铜矿的泥石流事故影响最为深远。该矿是全球第二大铜矿，2024年铜产量约为77万吨，占全球总产量的3%左右。事故发生后，矿企立即启动不可抗力条款，暂停合同供应履行，预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜产量较此前预期下降约35%，相当于全球铜供应减少约27万吨。 智利El Teniente铜矿作为全球最大地下铜矿，今年7月因地震引发坍塌事故，导致矿企将2025年铜产量目标下调3.3万吨，经济损失达3.4亿美元，且受影响区域修复需数月，对四季度供应产生持续影响。 此外，刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的矿震事故、赞比亚谦比希湿法厂

11月14日，三大指数集体调整，截至收盘，沪指跌0.97%，深成指跌1.93%，创业板指跌2.82%，科创50指数跌2.72%。两市超1900只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.96万亿元。 海南板块走强， $海南矿业(601969)$ 、 $海南发展(002163)$ 、 $欣龙控股(000955)$ 、海马汽车（000572.SZ）、海峡股份（002320.SZ）均大涨。 消息面上，海南封关在即，政策利好逐渐释放。海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日正式启动，实施以“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度。 医药商业、中药、流感概念活跃，漱玉平民（301017.SZ）涨20%，人民同泰（600829.SH）、众生药业（002317.SZ）涨10%，药易购（300937.SZ）、一心堂（002727.SZ）、健之佳（605266.SH）上涨。 近期，我国多地进入呼吸道传染病高发期。根据中国国家流感中心发布的第44周监测数据显示，全国共报告347起流感样病例暴发疫情，与上一监测周的144起相比大幅增加。门急诊流感病例跃居首位，鼻病毒、呼吸道合胞病毒等紧随其后。随着多种呼吸道病原体叠加流行的风险加剧，全国多地医疗机构及药店出现抗病毒药品和祛痰药品需求激增的情况。 福建板块亦表现不俗，海峡创新（300300.SZ）涨14.2%，平潭发展（000592.SZ）、三木集团（000632.SZ）涨10%，中国武夷（000797.SZ）、福建水泥（600802.SH）上涨。消息面，此前在福州召开的2

$中国中免(601888)$ $海南机场(600515)$ $海航控股(600221)$ $海马汽车(000572)$ $海南矿业(601969)$ 海南全岛封关运作（2025年12月18日正式启动）并非"封岛"，而是中国制度型开放的里程碑事件，核心在于构建"一线放开、二线管住、岛内自由"的海关监管体系，实现从商品要素流动型开放向制度型开放的跨越。当前距封关仅剩一个月，政策红利进入密集兑现期，但板块已呈现阶段性炒作特征。 价值投资视角下，本次封关的核心投资逻辑并非短期主题炒作，而是"制度红利→产业集聚→业绩兑现"的长期传导链条。重点推荐四大高确定性赛道：免税零售（政策直接受益、业绩可量化）、物流供应链（需求刚性增长）、高端制造与保税维修（产业升级核心载体）、旅游消费服务（客流增长支撑）。建议规避估值透支严重、业绩与政策关联度低的标的，采取"长期底仓+中期弹性+短期主题"的阶梯式配置策略，把握政策落地与产业升级的双重机遇。 一、封关政策核心内涵与长期价值 （一）政策本质：制度型开放的战略突破 海南封关的核心是建立"境内关外"的特殊监管模式，其政策深度远超单纯的税收优惠，而是对接CPTPP、DEPA等国际高标准经贸规则的制度创新。关键政策突破包括： 1. 税收优惠升级："一线"进口零关税商品税目比例从21%大幅提升至74%，实行负面清单管理；鼓励类企业所得税降至15

11月7日，海南板块再度活跃，截至发稿， $海马汽车(000572)$ 涨停10%，$海南矿业(601969)$ 涨9.97%， $海南发展(002163)$ 、凯撒旅业（000796.SZ）、康芝药业（300086.SZ）、欣龙控股（000955.SZ）、海峡股份（002320.SZ）均走强。 事实上，近一段时间海南板块表现不俗，龙头海马汽车更是“一马当先”，6天录得5个涨停板，投资者趋之若鹜。 政策红利密集释放，海南站上新起点 海南板块站上风口，背后源于一系列政策利好的刺激。 消息面，11月1日起，海南离岛免税新政正式实施，海口海关11月2日发布统计数据，新政实施首日，海关监管免税销售金额7854.9万元，较政策实施前一日（10月31日）上涨6.1%，政策的拉动效应初步显现。 此外，今年12月18日，海南自由贸易港将正式启动全岛封关运作，这被市场视为推动海南高水平对外开放的关键一步，无疑正在重塑资本市场的投资逻辑。 封关，是指在海南全岛建成一个由海关监管的特殊区域。“封关”可以简单理解为：“一线”放开、“二线”管住、岛内自由。 所谓“一线”放开——自贸区（港）与境外实现货物、资金和人员等要素自由流动；“二线”管住——从自贸区（港）出入中国境内的货物，纳入全国海关通关一体化常规监管，征收相应税收；岛内自由——对岛内企业实施低干预、高效能的精准监管，实行更加自由便利的贸易投资政策。 分析人士指出，封关举措是要进一步扩大开放，促进海南自贸港高质量发展。届时，海南将实施更加优惠的货物“零关税”政策、更加宽松的贸易管理措施、更加便利