卑诗省温哥华，2026年1月15日 – 1911 Gold Corporation (“1911 Gold”或“本公司”) (TSXV: AUMB; OTCQX: AUMBF; FRA: 2KY)欣然公布2025年取得的关键里程碑，并概述2026年发展计划。本公司正朝着在其位于加拿大曼尼托巴省东南部100%拥有的True North黄金项目（包括矿山和选矿厂综合设施，统称“True North”）重启生产的目标迈进。2025年，本公司成功转型为一家具有近期生产潜力的高级阶段金矿开发商。这一转变得益于在矿山租地范围内取得的勘探成功，以及重新进入地下矿山，随后开始了地下开拓工程和1911 Gold的首个地下钻探计划。为支持这一增长，本公司巩固了其领导团队和现场人员配置，并加强了资本市场参与度以扩大知名度和接触新投资者。这些举措使本公司获得了执行积极的2026年勘探和开发计划所需的资金，并实现了股价年度上涨468%。1911 Gold总裁兼首席执行官Shaun Heinrichs表示：“在过去一年里，我们集中精力为实现2027年恢复生产的目标奋斗。2025年是关键的一年，我们重返地下矿山，对我们所建立的团队以及勘探团队在地表取得的成果充满信心。迄今为止，我们面临的最大挑战是在看到眼前的众多机遇时，如何确定工作的优先顺序。我们计划在未来几周内发布关于True North的初步经济评估，该评估将提供我们矿山计划、项目经济效益和未来机遇的详细信息，也将有助于确定未来一年钻探计划的优先顺序。进入2026年，我们的目标是在此基础上继续推进，致力于完成预可行性研究，并纳入我们2024年至2026年的钻探结果，更新整体资源量估算。我谨代表董事会，感谢我们所有的利益相关者，包括员工、供应商和承包商，当地社区和曼尼托巴省政府，以及我们给予支持的股东和战略合作伙伴。1911 Gold的故事才刚刚开始

美国货币史-第3章-1879-1897年的银元政治和价格长期下降 3.1 货币、收入、价格和货币流通速度的变动 1879年至1897年，弗里德曼分为四个阶段，一是1879年至1882年的周期性扩张阶段；二是1882年至1885年的周期性紧缩阶段；三是1885年至1891年，温和的变化和一次短暂的紧缩；四是，两次非常严重的紧缩和一次短暂无力的扩张。 我把笔记的重点放在（1）经济为什么扩张或者收缩了，（2）每一个阶段，美国发生了哪些重大的事件，（3）弗里德曼梳理了哪些经济逻辑。 3.1.1  1879年至1882年的扩张阶段 弗里德曼认为，（1）1879年之前，经济紧缩出奇的漫长，一旦结束，就会有一个非常有力的反弹，这是一个十分典型的经济反应模式【这篇笔记，记住这一句话，就终生受益，随着年龄渐长，我们从这个认知的获益会越来越大】，（2）铸币支付减轻了外汇的压力，国内价格上升不会引发外部经济的失衡，一是缓解了美国财政部增加黄金储备而暂时产生的外汇需求压力，二是人们恢复信心，相信金本位会维持下去，美元不会再次贬值【即1英镑兑4.86美元能够一直维持住】，这就使得美国居民持有外汇余额下降，外国投资者持有美元余额增长【预期会影响决策，决策影响现实，现实影响预期】，（3）美国农作物连续两年丰收，世界其他地方又是严重歉收，粮食出口是前5年和后5年平均水平的2倍，这个记录一直到1892年才打破。 弗里德曼梳理了逻辑，（1）粮食出口增加，导致其他经济体对美元需求增加，（2）为了保持国际收支平衡，需要提高粮食价格，（3）但是粮食价格迟迟没有上涨，这就引发了黄金的大量流入。【如果汇率调整不及时，出口增加，就会导致外汇储备大量增加；我们可以理解为，外汇储备增加，就意味着基于购买力平价视角的汇率是低估的，外汇储备未必在央行中，可以在居民和企业账户中】。美国黄金储量从1879年6月30日的2.

美国货币史-第3章-1879-1897年的银元政治和价格长期下降 序言部分 1879年美国恢复金本位制。 弗里德曼认为，在浮动汇率制度下，货币存量是国内因素影响下的外生变量。影响路径是（1）货币存量影响货币收入水平，（2）再传导至价格水平，（3）最后影响到美元汇率。不排除某些影响是反向的【我们要特别注意这个】。并且指出，经济力量无法自动调整至恢复铸币支付的水平，需要动用或明或暗的政治手段。 什么是国内因素影响下的外生变量。我的理解，所谓外生变量，就是美国财政部能够决定货币存量的多少。所谓国内因素影响，就是公众与商业银行的扩表，会影响派生货币，影响存款。这就意味着，货币存量与价格水平，政府是可以控制的，是一个政治选择问题。只要政府能够控制货币存量，就不存在所谓的由市场完全决定的价格。 弗里德曼认为，在金本位的固定汇率下，货币存量最终是由外部因素影响下的内生变量，对于金本位的小经济体是这样的。传导机制是，（1）固定汇率下，国际收支差额传导至货币存量，（2）再传导至与汇率相适应的国内价格。【弗里德曼没有进一步分析什么因素决定了国际收支差额，这就要使用到整个国际贸易理论体系】。弗里德曼指出，各经济变量之间相互联系，相互影响，（1）由国内政策创造的货币存量与（2）国外因素所决定的货币存量在短期可能存在较大幅度的偏离。【这个表述，更贴切的理解可能是，国内政策与国外政策对美国国内货币存量的影响方向或者幅度存在显著差异】。 我们如何理解金本位下，货币存量是内生变量这个表述呢。我的理解，就是金币不能由政府控制，特别是对于小型经济体而言。但是，国内因素会影响国内金币数量的多少。如果我们基于黄金货币做商业银行的扩表，那么在理论上是存在派生货币数量上限的--即把黄金当成基础货币，理论上存款准备金不能为零，所以就存在一个基于黄金货币派生的存款的理论上限。 弗里德曼认为，国内政策通过两种方式影响金本位

一、2025年投资总结 截至2025年末，实际组合包括场内组合、场外基金组合的年内整体收益是+21.71%。 实际组合从2011年初至2025年末净值是从1元至4.4941元。年化收益率是10.54%。 沪深300全收益指数从2011年初至2025年末净值是从1元至2.0751元。年化收益率是4.99%。 二、本期持仓总结 （一）场内组合持仓： 场内组合持仓前30只。 金选300、腾讯控股、贵州茅台、国开债券ETF、标普500、中国平安、黄金ETF、招商银行、印度基金LOF、美国50ETF、中国海洋石油、标普医疗保健LOF、五粮液、宁德时代、沪深300红利ETF、紫金矿业、纳斯达克100ETF、800红利低波ETF、比亚迪、标普红利ETF、海尔智家、生益科技、赤峰黄金、自由现金流ETF、神火股份、日经225ETF、全球芯片ETF、红利低波ETF、中宠股份、共创草坪。 （二）场外基金持仓： 场外基金组合和港美组合前6只。 中金优选300、大成360互联网+大数据100、消费红利、恒生A股行业龙头、标普中国A股红利机会、东证红利低波。 三、资产配置总结与感悟 2025年沪深300指数的市盈率（TTM）在15倍左右，关键是经济能不能成长。 虽然本轮上涨是资金推动，但是也有经济复苏的预期，否则没有向上的共识，市场也起不来。 宏观判断很难，因为无论在哪种环境下都是各有各的问题，无论经济增速多少，以及利率高低，中美市场都需要宽松，所以黄金一涨再涨。然而，宽松背后的逻辑不同，所以，2025年的黄金是为数不多的全球的比较确定的一点共识。 再返回来想想，那么确定的共识，我们有多少黄金的仓位。所以，再确定的共识，也是事后看的，因为当时影响的因素纷杂又繁多，不仅宏观判断正确，而且能够从中做出重要决策并且正确执行很难。 所以做好资产配置，全球全方位的各类资产配置。 公司组合：在长期根据Smart

大盘周一美股处在断断续续的节假日行情中，交易量持续清淡，指数虽小幅波动，但整体仍维持在高位区间。Jackson 老师指出，当前更重要的并不是年末这两天指数如何收官，而是开年后的第一轮行情能否重新发力。年内指数右侧结构尚在，只是节前缺乏资金推动，方向选择需要留到新年再做判断。纳指纳指在周一继续横盘整理，成交量偏低，走势缺乏明确方向。Jackson 老师强调，从右侧结构来看，纳指若能在开年后重新站上关键整数区间并测试新高，整体形态才会更具说服力。现阶段的震荡更多是时间换空间，并不构成趋势性转弱信号。标普标普指数整体表现相对稳定，节前并未出现明显破位。Jackson 老师认为，年末两天即便出现小幅回调，对全年结构影响也有限，真正关键的是年线与开年第一周的表现。如果开年能够维持高位并尝试向上突破，则年末的横盘反而会成为后续行情的基础。美元与黄金周一贵金属行情波动明显，黄金一度冲高后快速回落，白银等品种在低流动性环境下出现大幅来回震荡。Jackson 老师坦言，这类行情对散户而言并不友好，也缺乏清晰的基本面逻辑支撑。在国债收益率并未明显走弱的背景下，黄金长时间维持高位并不符合常规市场结构，更可能进入兑现与整理阶段。MSFT微软在周一继续横盘整理，已经连续多日缺乏方向性选择。Jackson 老师表示，当前微软正经历月线级别的调整阶段，做多期权的时间损耗较高，并不划算。真正值得关注的是开年后的第一轮走势，是先测试500关口，还是回踩前低，再决定后续操作。CIMCIM依旧是明年重点观察的配置标的之一。Jackson 老师认为，该股需要更长周期来消化此前波动，节前并不急于给出新的判断，等待开年后市场恢复正常交易量再重新评估。贵金属与矿业股贵金属与矿业股在年末出现异常波动，白银、黄金相关标的来回剧烈震荡。Jackson 老师再次强调，这类行情更适合规避而非参与，尤其是在节假日流动性不足的情况下

美国货币史-第2章-绿钞时期-2.5.4 黄金的存量 弗里德曼梳理出来的逻辑如下： 1、美国黄金的产量对黄金的绿钞价格进行适应变化，内战中黄金的绿钞价格上涨，刺激了黄金的产量，1865年至1871年黄金的绿钞价格相对低，黄金产量收缩，之后的黄金的绿钞高价又刺激了产量增加，期间产出与价格变动之间存在时滞。1862年190万盎司，1866年260万盎司，1875年回落至160万盎司，1878年又增长至250万盎司。 2、黄金出口，1862年到1876年黄金出口量围绕战前10年的水平变动，1877年下降很快，1878年和1879年变为负值，即在绿钞时期的最后几年，黄金产量增加但是出口减少。 3、1862年至1876年黄金出口的变化主要反映对外贸易的短期变化，也就反映了外汇收支的短期变化。 4、1877年，黄金出口的变化反映了铸币支付预期的不明朗，持有黄金是为了（1）投机，或者（2）将其兑换为外汇支付出口。【原文有段话，逻辑有问题，可能是翻译的问题，黄金产量下降，但是出口稳定，这都是支撑黄金的绿钞价格的，而原文说给黄金的绿钞价格形成进一步的压力】 5、铸币支付临近时，私人对黄金的需求增加，这好理解；1877年财政部积累黄金。美国公众和财政部黄金需求增加，黄金出口下降，黄金的绿钞价格相对于一揽子商品的绿钞价格，涨幅更高。 黄金存量这一小节，也没说啥，其实。 2.5.5 恢复铸币本位的经济学 恢复铸币本位，就是恢复金本位，美元重新锚定黄金，也就等同于锚定了英镑。 内战前，1英镑兑4.86美元，波动幅度取决于英国到美国的运输费用。1862年，美国印制绿钞，使用纸币本位，英镑美元的波动幅度就显著加大了，其汇率就类似于现在的黄金的美元价格的波动，由美元和黄金的相对供求决定。要想在1879年恢复黄金本位，英镑的美元价格就要下跌，即英镑要贬值，美元要升值，否则英镑就会短缺，这就会导致铸币支付再次