大盘周一美股处在断断续续的节假日行情中，交易量持续清淡，指数虽小幅波动，但整体仍维持在高位区间。Jackson 老师指出，当前更重要的并不是年末这两天指数如何收官，而是开年后的第一轮行情能否重新发力。年内指数右侧结构尚在，只是节前缺乏资金推动，方向选择需要留到新年再做判断。纳指纳指在周一继续横盘整理，成交量偏低，走势缺乏明确方向。Jackson 老师强调，从右侧结构来看，纳指若能在开年后重新站上关键整数区间并测试新高，整体形态才会更具说服力。现阶段的震荡更多是时间换空间，并不构成趋势性转弱信号。标普标普指数整体表现相对稳定，节前并未出现明显破位。Jackson 老师认为，年末两天即便出现小幅回调，对全年结构影响也有限，真正关键的是年线与开年第一周的表现。如果开年能够维持高位并尝试向上突破，则年末的横盘反而会成为后续行情的基础。美元与黄金周一贵金属行情波动明显，黄金一度冲高后快速回落，白银等品种在低流动性环境下出现大幅来回震荡。Jackson 老师坦言，这类行情对散户而言并不友好，也缺乏清晰的基本面逻辑支撑。在国债收益率并未明显走弱的背景下，黄金长时间维持高位并不符合常规市场结构，更可能进入兑现与整理阶段。MSFT微软在周一继续横盘整理，已经连续多日缺乏方向性选择。Jackson 老师表示，当前微软正经历月线级别的调整阶段，做多期权的时间损耗较高，并不划算。真正值得关注的是开年后的第一轮走势，是先测试500关口，还是回踩前低，再决定后续操作。CIMCIM依旧是明年重点观察的配置标的之一。Jackson 老师认为，该股需要更长周期来消化此前波动，节前并不急于给出新的判断，等待开年后市场恢复正常交易量再重新评估。贵金属与矿业股贵金属与矿业股在年末出现异常波动，白银、黄金相关标的来回剧烈震荡。Jackson 老师再次强调，这类行情更适合规避而非参与，尤其是在节假日流动性不足的情况下

大家晚上好，我是刀哥。很应景，非常应景。我刚看了下，黄金突然大幅下跌：这是黄金的日线图，出现了这样一波大跌，跌幅这么大，其实以前也不常见。所以大家再去看看我们的会员周报，其实也写得非常清楚了。4500的黄金我一直是建议大家悠着点的，无论是我内部发车还是会员内部的周报。我稍微截个图大家看看：但客观说，黄金的逻辑其实没有变，只是短期技术面有变化。所以这个位置，如果你是空仓的投资者，如果你想配置黄金，你就大概清楚要有耐心，如何配置了。当然，如果你今天不配置黄金，不配置有色，我认为也没毛病。毕竟确实越涨机会、收益就越少，不做也没问题。毕竟赔率越来越低了。另外就是白银的套利。各位要注意，这是套利，既然是套利，就肯定要雷打不动的卖掉。所以今天盘中我就卖掉了。其实昨天周报我也提了白银的操作，原文是今天不会跌停了：最后卖的价格是：还行，小手一抖，又赚了一顿火锅钱。话说已经套利了2次了。不过，有一说一，明天的套利估计会大幅减少了。今天还比较有意思的是，昨晚刚进会员内部有同学是场内买的，因为之前不在会员内部，这就有点酸爽了：如果你想做多白银，持有白银，你可以场外或者场内基金申购，因为没溢价。当然金额小是一个问题，但现在很高的溢价的时候，可以耐心等待，不应该顶着这么高的溢价直接去买。这个事儿从另外一个角度也给大家带来一些思考的是：A股市场，还是有很多不明真相的群众的。就今天冲进的这些投资者，其实也都是顶着20%溢价买的。其他：1.  碳酸锂价格调整，宁德时代也开始调整了。碳酸锂日线图跌了快8%了，对整个行业影响肯定是有的。下跌的原因总结起来就是需求的问题。但是，其实大家看下这个K线图就感受到了，从年初的7万多到最高的13万多，涨的太快了。调整下很正常。展望2026年，我认为宁德时代的业绩还是明牌的。我们之前会员内部也有一次专题提到这个事儿，宁德新的一年3方面的支撑，业绩继续大幅增长的概

最近其实大家压力都挺大的。不仅A股、港股跌，其实美股、日经也都在跌，欧洲也没好到哪里去。包括美债甚至都有调整。唯一好的就是黄金。(配置黄金的重要性出来了吧，这个时候，如果资产组合中有黄金，回撤就会很小）。其实我做了个组合，我从9月下旬高点开始做的组合，而且是全球精选组合，这个是对会员的。这个组合从9月份下旬我一直在投，但市场表现都不太好，这段时间一直回撤，特别是港股。但我今天看了下，即使到今天，组合也就回撤了3%，比指数小很多的原因就是有黄金有对冲，这样就好很多。而且今夜纳指涨了以后，估计明天可能也就回撤百分之一点几了，下周如果再稍微涨涨，未来很快就都回来了。所以，投资的策略一定是配置的逻辑。任何投资的模型中，你都要清楚，你自己想赚什么钱。有的读者说，刀哥，我就想赚快钱，刺激，而且大部分人都想赚这个钱，或者说投机的钱。但你得明白你能不能吃这碗饭。投机其实也是对的，但你要懂投机，而且会投机的人也不少赚。但如果你投机，你一定要注意，你要：有策略、有逻辑、有止损。我这个视频大家可以看看：很应景。特别最怕的是你投机如果不设止损，好家伙，明明是投机的，结果做价值投资去了。每个人都得有自己的投资策略以及方法，你不能左右摇摆。最怕的就是左右摇摆。我个人的风格就是：选到好的公司，好的股票，或者是头部的指数，尽量在低位的时候对买点，然后保持耐心，拿的久一些，仓位管理做的好一些，基本上有一个相对长一点的时间都能赚到钱。而且有的票子可能会赚的很好。比如我们即使看就算是安克创新，现在我也有翻倍的收益了。昨天晚上内部直播我也有提到，为什么会是翻倍收益的原因。其实因为公司基本面还不错，我也能保持耐心，且有时间，加上不需要对净值负责，也不用杠杆，最好都回来了。还有昨天有同学问我的一个美股的投资标的也是类似的。我准备拿个3-5年，当前小套一点，我也觉得没问题。未来大概率会走出个几倍行情，当然也有可能公司会

今年，如果有什么资产能让风头正劲的AI交易都显得暗淡无光，那非白银莫属。截至周二，被交易员称为“恶魔金属”的白银，今年至今的涨幅已达到惊人的147%，不仅轻松碾压了同期涨幅逾70%的黄金，更是远远甩了热门的半导体板块几条街。白银，正在“碾压式”跑赢lAI交易：经历高波动后，估值分化明显，部分资金开始获利了结。半导体ETF（SMH）年内涨幅为50.43%。l黄金：2月份交割的黄金期货结算价上涨0.8%，至每盎司4,505.7美元，盘中曾创下4,530.80美元的历史新高。现货黄金上涨1.02%，报每盎司4490.14美元。今年至今涨幅为71.09%。l白银：3月份白银期货上涨4.46%，报每盎司71.62美元。现货白银上涨 3.48%，报71.44美元。这也是现货白银首次突破70美元大关。今年至今涨幅为147.36%。这也显示出，在AI泡沫隐忧、全球债务持续膨胀、以及对未来美联储政策不确定性的背景下，资金开始从“故事驱动型资产”转向更具确定性的真实资产。前高盛首席大宗商品分析师、现凯雷集团顾问的Jeff Currie给出了一个极具洞察的总结：“如果它在元素周期表里、有原子序数，那它就是一笔‘货币贬值交易’；如果它是分子结构、含有碳，比如石油或农产品，那它现在就会承压。”在这一逻辑下，黄金、白银、铂金、铜等金属集体走强，而白银，成为其中弹性最大的品种。为什么白银突然变“贵”了？三条逻辑同时发力白银的爆发并非偶然，而是“工业金属+价值储存”双重身份以及供需错配共同发力的结果：1. 宏观逻辑：对抗货币贬值的现实选择在全球债务规模持续膨胀、法币购买力长期被稀释的背景下，资金开始重新寻找“像钱一样的资产”。黄金是首选，但当黄金价格越来越高，白银自然成为性价比更高的替代方案。这也是为什么央行、机构和散户资金，正在同时流向贵金属。2. 工业逻辑：AI背后，离不

好的展望应该非常简单明了 在经济部分，当下全球经济都处于分化结构当中，与AI相关的不错，与AI不相关的不行。2026年可能的情景无非是下面四种可能。 而宏观的结论，在逢高空和逢低买中，我觉得逢低买是更好的选择。因为政策是支持的。无论是美国的利率还是财政，中国的货币还是财政，现在大家担忧和讨论的，是利率够不够低，传导够不够流畅。但没有人觉得中美有意去戳破资产泡沫，或者主动经济降速。 这意味着风险是存在的，但看到风险后可以很直接期待政策的加码，以及政策加码之后的情绪好转。 而宏观的风险随着上面的情景分析也可以说一目了然，在目前的K型经济中，切换如果顺利，例如联储+财政可以更快把美国长端利率降低，那么风险更低一点。如果AI的Capex明年依然是60%的增速，那么风险更低一点。如果切换不顺利，那么风险更高一点。 从我自己的角度来说，我并不指望2026年一切风平浪静，我觉得总会有一些时候，市场的叙事变得悲观或者奇怪，或者货币当局政策出现一些嘈杂的声音。这会带来风险，而且坦率说，在美国长端利率没有走低，中国地产没有企稳的时候，如果AI的预期变化太快，风险甚至是不小的。但还是之前说的，那会是逢低买的机会。 总结一下，在上面四个象限里面 - 左上角是2025年的延续，我觉得在2026年H1概率更高，但随着时间推移，我觉得K型的经济自身并不稳定。左上角是一个趋势的延续，但我并不指望到2026年年底，所有2025年的明星品种依然闪耀一年。 - 左下角是风险情景，没看到的时候谨慎，看到了之后乐观 - 右上角是乐观情景，没看到的时候期待，看到了之后谨慎 - 右下角是转换逻辑，我觉得目前并不成熟，但政策在往这个方向去努力，中国的提振内需，美国的降低长端利率，都是政府开始想办法，但市场没有看到实际有效政策，这属于一个我愿意花更多时间研究，并且觉得可能是2026年关键点的象限。目前需要耐心和研究的深度。

大盘周一美股整体进入明显的节前“放假行情”，成交量显著萎缩，多空双方均缺乏进攻意愿。指数全天以横盘整理为主，既没有出现向上突破，也未出现明显抛压。Jackson 老师指出，年末最后几个交易日点位意义已经不大，只要指数不出现破位式下跌，整体就属于平稳收官的状态，真正值得关注的是假期之后的市场选择。纳指纳指周一表现相对偏弱，高开后全天横盘震荡，既未补此前的缺口，也未尝试向下回踩。此前在4小时级别已完成过一次向上突破，目前多周期均线仍维持向上发散结构。在缺乏增量资金的背景下，Jackson 老师认为无需在节前强行做方向判断，只要缺口不被回补、趋势结构不被破坏，就可以等待假期结束后的进一步确认。标普标普500是当前结构相对最稳健的指数，周一依旧守住关键位置，具备年末尝试小幅刷新高点的技术可能。但在交易量极度萎缩的背景下，即便出现新高，其参考价值也有限。Jackson 老师更倾向于将当前行情理解为高位整理，而非新一轮趋势启动。美元与黄金&比特币宏观层面看，美元与美债收益率并未对股市形成新的压制，但长期国债在多次降息预期兑现后依旧缺乏价格修复，反映出债务规模过高所带来的结构性问题。黄金持续走强，贵金属整体维持高位运行，而比特币等风险资产同样处于高位震荡状态。Jackson 老师认为，不可能所有资产长期同步上涨，未来更大概率需要通过横盘或调整来消化估值。MSFT微软周一几乎没有波动，成交清淡，但结构并未走坏。Jackson 老师表示，当前微软仍处在均线向上、回踩不破的状态，属于右侧等待型走势。其核心思路仍是通过跨期与期权策略降低时间损耗，等待股价在假期后对整数关口进行测试，在未出现破位前维持耐心持有。NVDA英伟达虽然从估值表面看并不算极端昂贵，但从长期前瞻角度来看，在市值已经极高的情况下，想要再复制此前数年的超额收益难度明显上升。Jackson 老师认为，未来更现实的盈利方式是

大家晚上好，我是刀哥。刚刚黄金又上4300了。过去的几个月，从黄金3300开始，其实我是一直跟会员朋友们反复说的，要持续的购买黄金，保持家庭资产的5%-15%左右。包括我们有好多次会员内部直播都有提大家要配置黄金。配置黄金的会员朋友们，帮我点个赞这篇公众号吧。感谢您们的支持。还有有色金属、黄金股ETF，其实都表现不错。只要去美元化，只要央行增配黄金，黄金的价格就一直要往上走，我估摸着明年还要高看。今天恒生科技也反弹了，恒生消费指数也涨了。但纳斯达克指数跌了，美债也跌了。日经涨了，且这一轮日经估计快调整结束了。投资就这样，涨涨跌跌。谁都无法预判每一次的涨跌，但我们大概率知道，只要自己买的是好公司、好标的，一定有持续上涨到你非常舒服的一天。无非就是多一些耐心，以及保持坚定的心态罢了。对了，美联储哈玛克最新的消息：这姐妹2026年有投票资格，所以她的发言就意味着她是偏鹰派。这对2026年降息预期来说，是一个不好的事儿。你看美债刚刚跌了一些。话说最近美债确实一直调整，估计调整要持续到年底。明年一季度市场或许会交易鲍威尔辞职以后美联储降息的预期，明年一季度，美债或许有不错的上涨机会。但美债本身回撤也不大，持有美债的保持耐心，一般持有3-6个月或者以上，都会有正向不错的收益。刚刚晚上还发了个摩根士丹利的策略给大家，核心总结是：这个报告还是明确的说了一个观点：报告提出再通胀、再平衡、重组、改革、重振信心的综合路径，但当前进展不均（如再平衡仅完成25-30%）。以及提到一个超额储蓄对宏观的一些影响，但这个需要很长时间：所以，大家也不要对未来悲观。我们国家还是有大量的储蓄资金的，以及我们还是有降息的空间，走出通缩只是时间问题。最快明年下半年或许就有望了。明年A股不用悲观，往上走是大概率，就是涨多涨少的问题。

本交易日盘前，美股股指期货窄幅整理，三大期指盘前波动均不足0.1%，盘前公布的11月非农就业数据好于市场预期，失业率高于市场预期。个股方面，Pfizer 更新了25财年业绩指引，尽管该公司每股收益和营业收入指引均不及市场预期，盘前股价小幅上涨。福特汽车宣布将计提约195亿美元费用，并表示将停产F-150 Lightning纯电皮卡，转而生产配备车载汽油发动机的增程版本，盘前股价小幅走高。Vital Farms下调了对25财年营业收入指引，盘前股价大幅下跌。日内可关注非农就业等经济数据和美联储官员讲话。欧洲方面，防务股领跌市场，欧洲主要股市小幅走低。石油小幅下跌，黄金温和走低。美国11月季调后非农就业人口 6.4万人，预期5万人。美国11月失业率为4.6%，预估为4.5%。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+8.44点，报48825点；纳斯达克100指数期货-21.01点，报25306.25点，标准普尔500股指期货+0.24点，报6876.75点。海外市场：英国富时100指数-0.45%，德国DAX 30指数-0.39%，法国CAC 40指数-0.12%，中国上证指数-1.11%，香港恒生指数-1.54%，日经225指数-1.56%。数据方面投资者可以关注：8:30 11月失业率8:30 11月季调后非农就业人口(万人)8:30 10月零售销售月率8:55 红皮书商业零售销售年率9:45 12月标普全球制造业PMI初值10:00 9月商业库存月率16:30 API原油库存(万桶)Pfizer (PFE)更新了25财年业绩指引，预计每股收益3.00-3.15美元，市场预期值3.13美元；预计25财年营业收入为620亿美元，市场预期值625.3亿美元。营业收入从之前的610亿至640亿美元修正至620亿美元。该公司预计26财年每股收益为2.80-3.00美元，市场预期值3

大家晚上好，我是刀哥。各位，今天中国平安，非常犀利：年线看，涨了33%以上了。今年涨幅能超过中国平安的，寥寥无几吧。只能说，太无敌了。大摩的研报最高其实是看到85的，当前其实第一个大摩的目标价70还没到呢，按照大摩的研报，现在距离高点85的空间还是挺大的。拿着平安的同学我们还是建议继续拿着。当前平安的股息也还行，是不错的投资标的。话说，老登的脸，今年都被平安给保住了啊。你看银行，虽然一直是有GJD在里面，但是中证银行年线也就涨了5%。你再看券商，好家伙，拖后腿。你再看中证红利，年线还跌了2.23%。你再看其他的一些煤炭、白酒等乱七八糟的老登，今年也不咋地。特别是中证白酒，脸都没了：你这么说，老登的脸，算是被中国平安给挣回来了。至于大摩为什么看多中国平安，上面我截图了一些要点，更多的在这里：我这里不再赘述了。我就说几个简单的。从政策端，我们在上周的周报也提到，新的一年，国家金融监管总局下调了保险公司部分长期权益资产的风险因子，释放了更多可投资资金，直接利好保险股。在公司资产这块，平安的权益的布局也做的不错，这也是平安上涨的一个核心因素。加上本身房地产的利空也多少慢慢被消化了一些。因此中国平安就慢慢走出来了。其实从资金层面，我比较好奇的是，应该有不少想追求红利投资的投资人，会去怼着中国平安去买的。所以我们在会员内部以及上周的周报都提到，2026年，红利还是值得投资的。甚至像美的集团这样的公司，26年估计还要涨，毕竟股息率太香了。其他：1. 美股周五下跌的核心因素还是甲骨文的财报以及债券违约风险的担心。这点我们在周报有详细阐述。我一句话来阐述就是市场担心甲骨文突然这么扩张，未来会债务违约。所以带来了债券市场的下跌，同时带动甲骨文正股的下跌。周线看，甲骨文已经跌到去年这个时候的股价了。拉里当了一次首富以后，很快又下来了。但是我想说的是，其实这次市场交易了甲骨文的泡沫或者债务压力以后

本交易日盘前，美股股指期货全面走高，道指涨逾200点，纳斯达克指数涨超150点，经历了前一周的震荡之后，投资者在周二非农就业数据公布之前情绪谨慎乐观。个股方面，iRobot 宣布，该公司已在特拉华州破产法院自愿启动了预先打包的第 11 章程序，并预计将于 26 年 2 月完成，盘前股价大幅下跌。Greenwich LifeSciences宣布，预防乳腺癌复发的免疫疗法GLSI-100在临床试验中将复发率大约降低了80%，盘前股价大幅走高。Rocket Lab宣布，已为日本宇宙航空研究开发机构（JAXA）执行了首次专属发射任务，盘前股价大幅走高。日内可关注经济数据和美联储官员讲话。欧洲方面，投资者关注俄乌局势进展，欧洲主要股市小幅上涨。石油小幅下跌，黄金大幅上涨。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+231.95点，报49092点；纳斯达克100指数期货+150.77点，报25612.5点，标准普尔500股指期货+34.09点，报6924.5点。海外市场：英国富时100指数+0.97%，德国DAX 30指数+0.37%，法国CAC 40指数+1.01%，中国上证指数-0.55%，香港恒生指数-1.34%，日经225指数-1.31%。数据方面投资者可以关注：8:30 12月纽约联储制造业指数10:00 12月NAHB房产市场指数Greenwich LifeSciences(GLSI)宣布，在FLAMINGO-01的开放标签非HLA-A*02组中，预防乳腺癌复发的免疫疗法GLSI-100所在组复发率大约降低了80%。通过两种方法对复发率进行初步分析，以估计复发率的降低程度，结果显示在完全入组的250名非HLA-A*02患者组中，FLAMINGO-01的复发率大约降低了80%。由于该组没有直接的安慰剂对照组，因此使用了这两种方法。Rocket Lab(RKLB)宣布，已为日本宇

大家晚上好，我是刀哥。先说下昨天的会员周报，大家可以直接这里打开即可：【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联昨天特别提到了关于万科的事儿。实际上，万科至今面临的困境非常复杂，而且接下来的困境也非常艰难。万科其实是中国地产的一个缩影，未来几年地产的问题还会更棘手，万科其实是一个风向标，大家需要多观察下万科的一些动态变化。说今天的事儿。今天最大的事儿，是日本央行要加息的事儿。12月1日，植田和男在名古屋发表讲话释放明显鹰派信号。“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊。”他进一步强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息。”同时，他表示，“希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。很难说离中性利率还有多远。”这一表态被投资者解读为结束超宽松货币政策的强烈暗示。受到这个消息的影响，今天日经指数大跌1.89%，注意，这是最近罕见的大跌，且这个大跌我认为可能只是开始。上一次日本央行加息是发生在2024年7月底到8月1号，那个时候。日本央行首次加息，直接干蹦了日经，日经最高调整幅度达到了27%，直接带崩了很多投资日经的投资者。所以投资者非常忌惮日本央行加息的事儿。为什么这么忌惮，其实可以简单给各位分析下。核心的问题是很多人在日元套息交易。在过去几十年里，由于日本整体的利率极低，甚至一度是负利率，日元成了全球成本最低的融资货币。很多海外的投资者，还有日本的本地投资者，都习惯于借入低息的日元，然后兑换成美元或其他高收益货币，去投资美国国债、新兴市场股票等更高回报的资产。有点类似是说，日本放水，大家都去日本借钱，然后给全球资本市场注入流动性。特别是，很多宏观研究员戏称：日本就是美股的血包。现在，日本央行的鹰派信号，直接动摇了这个游戏的基础：低息的日元没有了。从上面可以发现，一旦日本央行加息，将对全球主要的资产形成