3月31日,在港股大盘普遍走弱市况下，CXO赛道上演弱市逆势突围，相关概念股集体冲高。截止发稿，药明生物(02269.HK)涨4.72%， $药明康德(02359)$ 涨3.07%， $康龙化成(03759)$ 涨2.24%, $昭衍新药(06127)$ 、泰格医药（03347.HK）等跟涨。 其中，凯莱英（06821.HK）成为板块领涨先锋，截至发稿，该股涨幅扩大至11.6%；其A股凯莱英（002821.SZ）录得的涨停板，截至发稿，涨幅为10.00%。 这波强势行情的背后，得益于凯莱英最新披露的2025年业绩强力提振。整体而言，公司营收、利润双双增长，彻底扭转了此前两年的业绩下滑的趋势。 数据显示，2025 年凯莱英实现营业收入66.70亿元（人民币，下同），同比增长14.91%；归母净利润11.33亿元，同比增长19.35%；经调整净利润12.53亿元，同比大幅增长56.09%。相较于2024年营收与净利大幅下滑的表现，公司2025 年业绩迎来显著反转。 对于业绩增长，凯莱英介绍，2025年公司坚持“做深大客户、做广中小客户、开拓欧洲市场、降本增效”的经营方针，最终形成了“传统基本盘稳固、新业务高增”的双轮驱动格局。 期内，公司传统小分子业务企稳，2025年收入47.35亿元，同比增长3.59%，毛利率维持46.45%的行业高位，为公司业绩提供了稳定的压舱石。 与此同时，多肽、寡核苷酸等下一代创新药的需求爆发，成为公司业绩增长的核心引擎。2025年，公司新兴业务实现收入19.29亿元，同比大增57.30%，其中来自境外收入8.

3月12日，CXO行业龙头 $康龙化成(300759)$ $康龙化成(03759)$ 股价迎来大涨行情。其H股盘中一度拉升13.23%，截至发稿前，涨幅为7.53%，报20.00港元/股；其A股表现同样突出，截至发稿前，涨幅为5.82%，报人民币28.75元/股。 从消息面看，今日该股大幅异动，源于一则重磅消息——与礼来合作，获2亿美元投资，聚焦口服减重药本土化生产，给市场注入了乐观预期。 3月11日，康龙化成官方公众号消息，公司与礼来公司达成关于首个申报注册的口服小分子GLP-1（胰高血糖素样肽-1）受体激动剂Orforglipron的生产合作协议。 根据协议，礼来公司预期投资康龙化成2亿美元，并支持其技术能力建设，未来将根据后续发展情况进一步扩大合作规模。 该合作是礼来在华供应链战略升级的关键举措。同日，礼来公司公众号宣布，计划未来十年累计投资30亿美元，全面扩展在华供应链产能，打造口服固体制剂本土生产与供应体系，着力布局首个申报注册的口服小分子GLP‑1受体激动剂Orforglipron的生产能力。礼来计划携手多家本土合作伙伴，规划布局包括 Orforglipron在内的未来管线大规模生产能力。 礼来表示，该项投资有望显著提升供应，在满足中国患者用药需求的同时，也为本土产业发展、经济增长与就业创造价值。 资料显示，Orforglipron是礼来首个注册申报的口服小分子GLP-1受体激动剂，礼来中国已于2025年底向国家药品监督管理局提交其用于治疗2型糖尿病与肥胖症的上市申请。 据《世界肥胖地图 2025》数据，中国成年人超重/肥胖率已超50%。庞大的未满足临床需求为GLP-1药物带来了广阔的市场空间。 有

文源 | 源媒汇 作者 | 胡青木 继阿斯利康之后，又一家全球医药巨头加码中国市场了。 礼来日前正式官宣，未来十年将在华追加30亿美元供应链投资；与此同时，还拿出2亿美元与康龙化成敲定了深度战略合作，核心目标很明确——联手推进口服GLP-1减肥药Orforglipron的本土商业化生产。 近两年GLP-1赛道持续爆火，礼来这波投资，无疑给康龙化成送来了“及时雨”，也被业内视作康龙化成叩开高端制剂生产领域大门的一张重量级“门票”。消息一出，资本市场立刻有了反应，康龙化成股价一度高开约7%，不少投资者纷纷看好，觉得这是康龙化成跻身全球顶级CXO（合同外包）阵营的绝佳机会。 但也有观点认为，这次合作看似前景广阔，实则仅聚焦于Orforglipron单一品类的生产合作。即便搭上礼来这趟快车，康龙化成与国内同行如药明康德之间的差距，也绝非短期内能抹平。 01 搭上礼来的顺风车 2026年开年以来，全球医药巨头频频在华加码投资。 先是阿斯利康官宣计划到2030年前在华投资逾1000亿元人民币（约150亿美元），全面扩大研发与生产布局。这笔千亿投资覆盖药物发现、临床开发到生产制造的全价值链，同时与皓元医药、石药集团等本土企业深度合作，聚焦ADC、小分子药物等前沿赛道。 紧接着礼来也迅速跟上，宣布未来十年将在华追加30亿美元供应链投资，同时拿出2亿美元与康龙化成敲定战略合作。 两大国际药企接连落子中国，既是看好国内生物医药产业的成熟度与市场潜力，也是对本土CXO企业综合服务能力的认可。而康龙化成拿到礼来的核心管线合作，无疑是一次重要的突破。 不同于以往CXO企业单纯的代工服务，此次礼来的2亿美元注资，深度绑定其核心管线——口服GLP-1减肥药Orforglipron的制剂生产环节。康龙化成的参与范围，也从单纯的商业化生产，向前延伸至中试放大与制剂工艺开发环节。 在当下全球GLP-1类药物研

近期，包括 $昭衍新药(06127)$ 、 $康龙化成(03759)$ 、 $药明康德(02359)$ 在内的一些医药外包企业陆续披露了2025年业绩相关信息。 其中，在2025 香港财富管理高峰论坛暨第十二届“港股 100 强” 颁奖典礼上斩获“年度医药医疗创新先锋”大奖的昭衍新药于1月20日盘后发布了2025年年度业绩变动公告。 在公告中，昭衍新药预计2025年实现营收约15.73亿元（人民币，下同）至17.38亿元，同比下降13.9%到22.1%。 利润端，昭衍新药预计2025年实现归母净利润约2.33亿元到3.49亿元，同比增加约214.0%到371.0%；预计实现扣非净利润约2.46亿元至3.70亿元，同比增长945.2%至1467.7%。 其中：生物资产公允价值变动贡献净利润约4.52亿元至4.99亿元；实验室服务及其他业务净利润约为-2.06亿元至-1.30亿元（剔除生物资产公允价值变动损益后）。 昭衍新药还解释称，2025年，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。 不过，同期，公司的实验室继续保持良好稳定的运营状态，但受前期行业竞争剧烈的滞后影响，2025年履约合同的收入和毛利率同比降低，实验室服务业务利润贡献下降。 总的来看，昭衍新药预期2025年收入遭遇同比下降，而利润却能大幅增长，主要系生物资产公允价值变动贡献了大量利润，反而是实验室服务及其他业务表现不佳，出现了亏损。 而昭衍新药的所谓生物资产，主要指的是实验猴。 据悉，早在2022年，昭衍新药就斥资

  康龙化成(03759.HK)于周四(1月15日)发布公告，拟配售近5,844.08万股新H股，占公司经扩大后已发行股份总数约3.19%及已发行H股总数约16.57%，配售价每股22.82港元，较 上个交易日(1月14日)收市价折让约8.5%，募资所得款项总额13.34亿港元、净额约13.19亿港元。 康龙化成是次配售，高盛、汇丰为其联席全球协调人。 康龙化成是次募资净额，将主要用于： 约70%将用于项目建设，以加强实验室服务设施、药物工艺开发及生产设施的能力及产能； 约10%将用于偿还银行贷款及其他借款，以优化资本结构； 余下约20%将用于补充营运资金及作其他一般用途。 *疏漏难免，敬请指正 版权声明：“瑞恩IPO上市”主要跟踪关注香港上市、澳门上市、美国上市等，所有原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则我们将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。 更多香港IPO、美国IPO等境外上市资讯，敬请浏览：www.hkmipo.com 相关阅读 香港上市中介“IPO保荐人”排行：中金公司、中信证券、华泰国际、招银国际、摩根士丹利，排名前五 (过去两年：截至2025年12月) 香港上市中介“IPO香港律师”排行：高伟绅、达维、普衡、美迈斯、科律，排名前五  (过去两年：截至2025年12月) 香港上市中介“IPO审计师”排行：安永、毕马威、德勤、普华永道、立信德豪，排名前五(过去两年：截至2025年12月) 2025年香港新股市场：新上市119家，IPO募资逾2858亿

2025年，港股市场迎来一波显著上涨，恒生指数全年累计上涨27.77%，恒生科技指数涨幅为23.45%；进入2026年，市场热度延续，年初至今恒指已累计上涨4.74%，恒科指数年内已涨5.55%，市场流动性与风险偏好同步提升。 在此背景下，港股企业的再融资需求快速释放，配售、供股等集资方式密集落地，而这也引发了一些投资者的担忧。 配售集资密集落地！金额远超去年同期 Wind数据显示，从2025年的情况来看，全年港股上市公司增发配股（包含配售、供股、代价发行）规模逼近3619亿港元，远超2024年全年。 其中，配售是再融资的主要方式，药明康德、地平线机器人、信达生物等众多企业通过530余起配售集资计划，累计募资接近3085亿港元，超过了全年IPO的融资规模，而就在2025年港交所则重新夺回全球IPO筹资额第一的“宝座”。 而进入2026年，这一趋势进一步延续。 Wind数据显示，年初至今（截至1月16日收盘），29家港股企业的增发配股（包含配售、供股、代价发行）规模逼近263亿港元，同样远超2025年同期的10.7亿港元。 配售同样是再融资的主要方式，且以折让配售为主。数据显示，已有21家港股上市公司宣布或完成配售计划，合计募集资金接近175亿港元，涉及 $康龙化成(03759)$ 、 $黑芝麻智能(02533)$ 、 $广发证券(01776)$ 等多家知名企业。 例如，黑芝麻智能公告称，配售约3.01亿股，配售价为18.88港元/股，募资近5.69亿港元，资金用于第二代车规级芯片的量产测试，以及北美市场的客户拓展。 广发证券于1月7

今年以来持续火热的港股医药股，近日悄然切换至“回调”模式。 9月26日，整体医药板块继续承压下行，包括医药外包概念、生物医药、创新药概念、AI医疗、互联网医疗等细分赛道均跌幅靠前。 个股层面，截至发稿前， $歌礼制药-B(01672)$跌6.95%， $康龙化成(03759)$ 跌5.78%， $凯莱英(06821)$ 跌4.89%，维亚生物（01873.HK）跌4.69%，荣昌生物（09995.HK）跌4.49%，泰格医药（03347.HK）跌4.55%，信达生物（01801.HK）恒瑞医药（01276.HK）等股价均呈现下跌态势。 深究此次医药板块下跌的背后，有多重因素交织，形成了短期的压力。一方面，受羸弱的大盘行情影响，前期涨势最为汹涌的果链、医药、生物概念等板块回调幅度最为明显。 另一方面，前期医药股积累了可观的涨幅——相关核心板块年内涨幅翻倍，不少个股走出多倍上涨行情，这使得获利盘集中兑现收益意愿增强，进一步加剧了板块的回调压力。 此外，也有投资者认为，此番医药股的下跌，在一定程度上与美国征收“药品关税”的潜在影响存在关联。 当地时间9月25日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”宣布，从2025年10月1日起，将对任何品牌或专利的医药产品征收100%的关税，除非公司正在美国建立他们的制药工厂。特朗普声称，征收药品关税的目的是鼓励制药公司将生产业务迁回美国。 众所周知，美国是全球最大的单体医药市场，医疗投入大，对药品的需求多样且稳定。但过去几十年间，美国本土药品生产规模大幅萎缩，进口依赖度高达70%。特朗普希望通过关税政