摘要：被误读20年的“算力隐形寡头” 来源：朝阳资本论 作者：江夏 2026年2月13日，沃尔核材成功登陆港交所，成为又一家“A+H”上市的制造业明星。 $沃尔核材(09981)$ 公司2025年年报数据堪称亮眼，营收突破84亿元，净利润同比激增近35%，股价在AI算力东风下屡创新高。 市场称沃尔核材是“英伟达供应链隐形冠军”，公司生产的高速通信铜缆被视为AI服务器集群的“血管”。 拆解2025年财报，会发现沃尔核材并非只有光鲜一面。关于增长质量、技术路线与公司治理的深层拷问，透过财报数据显现。 当一家以热缩材料起家的传统制造企业，被资本贴上高科技标签并推向估值高峰时，其光环之下究竟是坚实的产业护城河，还是周期景气与叙事催化的泡沫？ 高增长幻象：当“AI概念”遇上制造业财务底色 2025 年，沃尔核材交出了上市以来最亮眼的成绩单。 全年实现营业总收入84.51亿元，同比增长22.00%；归母净利润11.44亿元，同比大幅增长 34.96%；扣非净利润10.93亿元，同比增长36.92%；经营活动现金流净额 11.6亿元，同比增长29.25%。 尤其是通信线缆业务，在数据中心需求驱动下同比增长近50%，成为最亮眼的增长极。 市值层面，沃尔核材同样突破历史。全年股价从25.25元起步，年末收于26.32元，全年涨幅超50%，9 月一度触及 34.97元的年度高点，对应市值飙升至426亿元。 然而，拆解其财务肌理，传统制造业的基因依然深刻。 首先，增长的“含金量”有待商榷。尽管被市场热捧为AI算力核心标的，但真正的“AI业务”高速通信线缆营收为10.17亿元，尽管同比暴增237.99%，但仅占总营收的12%左右。 公司最大的收入来源和利润支柱，依然是毛利率超40%的电子材料（主要为热缩管等），该业务

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2026年2月13日，海致科技集团(2706.HK)、沃尔核材(9981.HK)正式登陆港交所，首日分别上涨242.20%、2.94%。 1、海致科技集团(2706.HK)上市首日股价暴涨242%，为年内最高涨幅新股 海致科技集团上市首日大幅高开204.13%，早盘最高涨幅一度达到268.07%，最终收盘大涨242.20%，报92.60港元；最新总市值约370.80亿港元，全天成交额约8.63亿港元。 2026年上市的香港新股于上市首日“零”破发，其中海致科技集团成为首日股价涨幅最高的新股。 图片 海致科技集团本次全球发售2803.02万股，发行定价27.05港元（偏上限定价），募资总额约7.58亿港元。国配引入了4家基石投资者，认购约1.17亿港元，持股占全球发售股份的15.37%。 图片 配售结果显示，海致科技集团本次申购人数共23.23万人，公开认购高达5065.06倍，其中，顶头槌共计2013张，但也不能稳中一手，一手中签率仅有0.06%，国配则认购8.39倍，热度也不错。 图片 2、沃尔核材(9981.HK)收涨2.94%，首日入通效果减弱 根据沪深交易所发布的港股通业务实施办法，对于AH股上市公司，其H股在港股上市后，将于价格稳定期结束后（招股结束30个自然日），直接进入港股通。沃尔核材本次在港发行没有设置稳价机制，也没有超额配股权可行使。因此上市首日即纳入港股通。 上市首日，沃尔核材股价略微高开，早盘一度涨至21.80港元，日内最高上涨8.51%，但盘中持续上涨动力不足，回落至21港元附近震荡，最终报收20.68港元，上市首日最终收涨2.94%，最新总市值约289.50亿港元，全天成交额约6.77亿港元。 对比此前2家上市首日即纳入港股通的公司，涨幅显著缩窄，反映新股上市首日即纳入港股通的利好效果已经明显减弱。 图片 沃尔核材本次全球发售13998.88万股，

海致这波蹭上AI热点直接爆了，首日涨将近2.5倍，中一手差不多赚1.3万，真是太舒服了。   恭喜中签的兄弟，吃大肉！ 沃尔新材，上市前我预估也就10%左右，暗盘前我看很多人都说有30%以上的涨幅。最终开盘后，拉了坨大的，整个暗盘基本上就在5%以内波动，中一手赚个200块，都不够吃顿海底捞。鸡肋。 马上过年了，大年30，港股还会交易半天，估计也没多少人看了。 春节将至，回家过年。 祝大家，新的一年： 马踏青云，志在千里。 马到成功，马上发财！ 点赞，关注，不迷路！ 免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不构成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！如本文对你有帮助，请帮忙点赞、再看、分享给身边有需要的朋友，非常感谢！

（图片来源网络） 海致科技，甲组，乙组，全员抽签，抽中的吃肉是没问题的，明天暗盘看结果！ （图片来源网络） 沃尔核材甲尾3-4手，乙头1-2手，大户这把被恶心到了。估计打乙头的心里一万只草泥马路过…… 这把我得了个双黄蛋，重点打了海致，没博到。 沃尔打了10个白嫖，也全挂。 只能恭喜，中签的兄弟们了，希望你们明天吃大肉！ 钓鱼佬我依然格局没出，这把格局到底！ （图片来源：自己拍摄） 点赞关注，不迷路！！！ 免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不构成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！如本文对你有帮助，请帮忙点赞、再看、分享给身边有需要的朋友，非常感谢！

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$沃尔核材(09981)$ 各档位中签率公布！ 低档位竞争激烈，但是暗盘这个涨幅……

$沃尔核材(09981)$ 明天入通有机会涨吗？