来源：招股书 来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” **获悉，早在2020年10月7日就上市的嘉和生物-B（6998.HK）于2025年12月3日通过港交所聆讯，距离完成并购上市仅一步之遥。本次仍聚焦与「亿腾医药」的非常重大收购事项、反向收购相关的新上市申请、清洗豁免申请及建议更名为「亿腾嘉和医药集团有限公司」(下称“亿腾嘉和”)等核心事宜。 2024年10月7日嘉和生物-B曾发布公告，于2024年9月13日与亿腾医药订立合并协议，历经13个月的推进，这场港股18A首例反向收购交易迎来最新进展，以更新后的招股书材料向港交所进一步推进上市流程。 据**大数据，亿腾医药曾于2020年9月23日首次递表港交所，后续又分别在2021年3月、2021年12月、2023年6月三次递表，2021年6月25日曾通过聆讯但未启动招股，直至2024年10月与嘉和生物达成反向并购协议。   标的集团主要业务 亿腾医药是一家综合型的专业生物制药公司。通过向跨国医药公司收购品牌药物资产，以及从全球生物制药公司授权引进创新专利药物的开发及商业化权利，标的集团已建立富竞争力的原研药及创新药组合。亿腾医药历经逾二十年的运营，已成功完成多款创新药在中国上市，彰显其强大的临床开发及管理能力。此外，亿腾医药于其过往资产收购中，获跨国公司转让生产设施及管理体系，通过运营该等生产设施及管理体系，展示了高品质的制造、供应链管理、技术转移及质量控制体系。 亿腾医药已建立优质产品组合，包括五款主要产品，其中包括三款原研产品，即稳可信、希刻劳及亿瑞平，以及两款创新产品（即Vascepa及Mulpleta），这些主要产品已全部实现商业化。每款产品均针对大型或快速增长的治疗领域的医疗需求，包括抗感染、CVD及呼吸系统疾病。亿腾医药为其所有主要产品于中国的上市许可持有人（「上市许可持有人」）。在营业记录期间，

出品 | 创业最前线 作者 | 张珏 编辑 | 蛋总 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 临近年末，港股生物医药的热闹仍在继续。 就在一众药企排队递表之际，首宗18A未盈利生物科技公司反向收购案进入冲刺阶段：亿腾医药拟通过换股方式“借壳”嘉和生物，合并后公司将更名为“亿腾嘉和医药集团有限公司”。 一边是四次递表、坚持求证的老牌药企亿腾医药；一边是曾经被高瓴资本捧上神坛、上市首日市值超140亿港元、如今却跌至18亿港元的嘉和生物。 被认为“已到黄昏时分”的嘉和生物，能否借此获得新生？而屡次折戟IPO的亿腾医药，又能否如愿登场？ 1、港股首宗18A“借壳” 2025年11月，嘉和生物向港交所再次递交上市申请，亿腾医药集团有限公司拟通过换股方式反向收购嘉和生物。 （图 / 公司公告） 交易完成后，公司将更名为“亿腾嘉和医药集团有限公司”，并将成为香港首宗依据《上市规则》第18A章的未盈利生物科技公司反向并购案例。 所谓18A反向并购，是指一家未实现盈利、依18A章上市的Biotech企业，通过股权置换方式将控制权转让给一家已具备收入和盈利能力的非上市企业，使后者以“借壳”形式实现上市。 港交所对这类交易的审查尤为严格，需同时符合18A章与第14.06B条“反收购”规则的要求，重点核查合并后实体能否维持合规运营与持续披露义务。 此次交易的“壳”，是2007年成立、2020年港股上市的嘉和生物，聚焦肿瘤与免疫疾病治疗领域，曾是名噪一时的生物药公司。但嘉和生物上市后发展不力，陷入持续亏损，目前市值仅有约18亿港元。 要借此壳上市的，是成立于2001年的综合型生物制药企业亿腾医药。 （图 / 亿腾医药官方微信公众号） 亿腾医药长期通过从跨国药企收购品牌药及从全球生物科技公司引进创新药授权，主要的商业化产品为稳可信、希刻劳、亿瑞平，以及两款创新产品（Vascepa、Mulpleta），覆盖抗感

来源：招股书 来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” **获悉，早在2020年10月7日就上市的嘉和生物-B（6998.HK）于2025年11月14日再次提交上市申请，这是继2025年4月15日递表失效后的再次申请。本次仍聚焦与「亿腾医药」的非常重大收购事项、反向收购相关的新上市申请、清洗豁免申请及建议更名为「亿腾嘉和医药集团有限公司」(下称“亿腾嘉和”)等核心事宜。 2024年10月7日嘉和生物-B曾发布公告，于2024年9月13日与亿腾医药订立合并协议，历经13个月的推进，这场港股18A首例反向收购交易迎来最新进展，以更新后的招股书材料向港交所进一步推进上市流程。 据**大数据，亿腾医药曾于2020年9月23日首次递表港交所，后续又分别在2021年3月、2021年12月、2023年6月三次递表，2021年6月25日曾通过聆讯但未启动招股，直至2024年10月与嘉和生物达成反向并购协议。   标的集团主要业务 亿腾医药是一家综合型的专业生物制药公司。通过向跨国医药公司收购品牌药物资产，以及从全球生物制药公司授权引进创新专利药物的开发及商业化权利，标的集团已建立富竞争力的原研药及创新药组合。亿腾医药历经逾二十年的运营，已成功完成多款创新药在中国上市，彰显其强大的临床开发及管理能力。此外，亿腾医药于其过往资产收购中，获跨国公司转让生产设施及管理体系，通过运营该等生产设施及管理体系，展示了高品质的制造、供应链管理、技术转移及质量控制体系。 亿腾医药已建立优质产品组合，包括五款主要产品，其中包括三款原研产品，即稳可信、希刻劳及亿瑞平，以及两款创新产品（即Vascepa及Mulpleta），这些主要产品已全部实现商业化。每款产品均针对大型或快速增长的治疗领域的医疗需求，包括抗感染、CVD及呼吸系统疾病。亿腾医药为其所有主要产品于中国的上市许可持有人（「上市许可持有

$嘉和生物-B(06998)$ 盘中大涨

$嘉和生物-B(06998)$  合并像场豪赌：赌赢了，中国首例Bi­o­t­e­ch+CSO逆袭神话；赌输了，就是资本寒冬里的又一颗哑雷。

$嘉和生物-B(06998)$  不知道什么时候能实现近6，中10，远18的目标？

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港股资本化运作新范式成形？ 据了解，近日嘉和生物向港交所递交上市申请书，摩根士丹利和浦银国际为新上市申请联席保荐人。值得一提的是，嘉和生物早在2020年就登陆港股，此次再次递表，源于一起反向收购事件。 去年10月份，嘉和生物发布公告称，公司与亿腾医药订立合并协议。根据协议，亿腾医药以6.77亿美元估值与嘉和生物1.97亿美元估值实施换股合并，合并后的新公司更名为“亿腾嘉和医药集团有限公司”，原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，亿腾医药实际控制人也将成为合并公司的控股股东。 如今，经过半年左右的时间，二者的合作也终于推进到上市阶段。 资本市场视角下，嘉和生物与亿腾医药的战略合并无疑具有开创意义，这是自香港交易所颁布18A规则以来首个创新药企反向收购案例。据悉，合并公告发布后，嘉和生物股价单日涨幅超93%，创港股生物科技板块年内纪录。 而于两家公司而言，此次合并也绝非简单地“做加法”。 嘉和生物与亿腾医药“双向奔赴”均始于各自的需求。简单来说，前者需要商业化铺路，后者则需要研发阵线支持。 嘉和生物：商业化通道亟待打开 就嘉和生物而言，该公司主要聚焦潜在FIC（全球首创）和BIC（同类最优）创新管线，在肿瘤及自免领域拥有10多款产品组合，包括GB491（来罗西抗）、GB261、GB242（英夫利西单抗）、GB223、 GB241（利妥昔单抗）等。 不过，这些产品基本都处在临床阶段，只有GB242已经实现NDA获批，商业化在即。在此基础上，公司维稳业绩主要靠BD合作、内部控本等手段。 比如，根据财报，2024年嘉和生物实现收益2.06亿元，就得益于公司与TRC 2004, Inc.签订的许可及股权协议。 根据许可协议，嘉和生物授予TRC 2004, Inc.全球独家许可（不包括中国大陆、香港、 澳门及台湾），以开发、使用、制造、商业化及以其他方式利用GB

来源：公司公告 LiveReport获悉，早在2020年10月7日就上市的嘉和生物-B（6998.HK）于2025年4月15日再次提交上市申请，本次主要涉及与「亿腾医药」的非常重大收购事项、新上市申请的反向收购、申请清洗豁免及建议更改公司名称等。 2024年10月7日嘉和生物-B曾发布公告称，于2024年9月13日（交易时段前），公司与亿腾医药订立合并协议，合并完成后公司将改名为「亿腾嘉和医药集团有限公司」。截至当前，历时7个月「嘉和生物-B」与「亿腾医药」的合并事项终于有了重大进展。 据LiveReport大数据，亿腾医药曾于2020年9月23日首次递表港交所，两年半后，于2023年6月23日再次递表，并于2023年12月20日获得中国证监会备案通知书。此后再无港交所通过聆讯消息，直至2024年10日7日嘉和生物发布反向并购公告。 亿腾医药的最后一轮融资估值约为5.75亿美元(约44.85亿港元)；而本次协议亿腾医药估值提升至6.77亿美元(约52.81港元），估值提升17.74%。 据了解，亿腾医药是一家综合型的专业生物制药公司。通过向跨国公司收购品牌药物资产，以及从全球生物制药公司授权引进创新专利药物的开发及商业化权利，亿腾医药已建立富竞争力、市场潜力巨大的原研药及创新药组合。亿腾医药历经逾二十年的营运，已成功完成多款创新药在中国上市，其中包括「稳可信」、「希刻劳」及「亿瑞平」三款原研产品。 来源：公司公告 自2017年1月开始，亿腾医药开始在中国推广及销售「稳可信」与「希刻劳」两款产品，2019年4月，两款药物的原研企业礼来制药宣布，向亿腾医药出售抗生素品牌「稳可信」和「希刻劳」在中国大陆的权利，一并出售的还有位于苏州的希刻劳生产工厂，在此之前，「稳可信」和「希刻劳」均已在中国上市超过20年。此外，2020年5月还收购了「亿瑞平」，这款药物来源于葛兰素史克。 除以上

本文来源：时代财经 作者：李傲华 图片来源：时代财经/摄 12月29日晚间，恒瑞医药（600276.SH）发布公告称，与美国生物技术公司IDEAYA Biosciences达成协议，将具有自主知识产权的1类注射用新药SHR-4849在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给IDEAYA Biosciences。 公开资料显示，SHR-4849是一款靶向DLL3的抗体药物偶联物（ADC），其有效载荷是拓扑异构酶抑制剂（TOPOi）。DLL3 在多种实体瘤中表达，包括小细胞肺癌和神经内分泌肿瘤，但在正常组织中的表达有限。SHR-4849对DLL3中、高表达的不同肿瘤细胞系具有较强的增殖抑制活性。SHR-4849有明显的旁观者效应，可通过杀伤DLL3高表达细胞释放毒素来杀伤DLL3低表达细胞。 目前全球范围内暂无DLL3 ADC产品获批上市。根据今年6月恒瑞医药的公告，SHR-489获得国家药监局批准开展临床试验。该药物目前正在中国进行针对晚期实体瘤的的临床1期试验（NCT06443489）。截至该公告日，恒瑞医药在SHR-4849项目上的累计投入研发费用为2632万元。 合作方IDEAYA Biosciences成立于2015年，总部位于美国加州南旧金山，是一家临床阶段的肿瘤精准医疗公司。2019年IDEAYA Biosciences在美国纳斯达克交易所上市，目前总市值达到21.75亿美元。IDEAYA Biosciences的合作伙伴包括辉瑞、吉利德、GSK等知名跨国药企。2024年7月，IDEAYA Biosciences还与百奥赛图（02315.HK）达成合作，获得了后者一款B7H3/PTK7拓扑异构酶抑制剂有效载荷双特异性抗体偶联药物（BsADC）项目的全球独家许可选择权。 根据协议，IDEAYA Biosciences将向恒瑞医药支付7500万

雷递网 雷建平 10月9日 冲刺港交所3年半时间仍未有结果的亿腾医药，选择了曲线上市方式。 嘉和生物药业（开曼）控股有限公司（简称：“嘉和生物”，股票代码为：“6998”）日前发布公告，宣布与亿腾医药合并。 嘉和生物董事会建议于合并生效时间后，将公司英文名称由「Genor Biopharma Holdings Limited」更改为「Edding Genor Group Holdings Limited」，并将公司的双重外文中文名称由「嘉和生物药业（开曼）控股有限公司」更改为「亿腾嘉和医药集团有限公司」。 紧随合并完成后，亿腾医药控股股东将成为新控股股东，而亿腾医药将成为亿腾嘉和全资附属公司。董事会认为，嘉和生物新英文名称及中文名称不仅将为公司提供全新的公司形象，并可更有效反映经扩大集团的业务以及公司与其新控股股东之间的关系。 待联交所确认后，嘉和生物于联交所买卖股份英文及中文股票简称亦将于建议更改公司名称后更改为EddingGenor及亿腾嘉和生效后更改。 亿腾医药年营收23亿 亿腾医药成立于2001年，从第一款产品，到建立起涵盖抗感染、心血管、呼吸系统三大核心治疗领域。 早在2021年4月，亿腾医药就递交招股书，还曾在2023年12月通过中国证监会IPO备案，但亿腾医药迟迟未能独立上市，申请资料也已经失效。 公告显示，亿腾医药2021年、2022年、2023年营收分别为20.73亿元、20.74亿元、23亿元；期内利润分别为1.57亿、3.06亿元、3.08亿元。 此次交易前，亿腾医药实控人倪昕控制45.19%的公司股权，其他股东包括OrbiMed和红杉。 红杉资本持股约8.44%，SCC Growth持股约2.44%，OrbiMed Asia Partners持股为7.47%，OrbiMed III持股为6.96%； Domain Partners持股为5.75%，S

据LiveReport大数据10月7日盘前，嘉和生物-B（6998.HK）收购协议公告一出，开盘后股价一度飙升至3.25港元，较复牌前股价的1.65港元暴涨96.97%，最高市值达16.90亿港元，不过并未能维持高位，迅速回落，最终收至2.34港元，上涨41.82%，全天成交额约3286万港元，市值约12.17亿港元。 图片 来源：LiveReport大数据 虽然嘉和生物-B复牌当日大涨，但后市走势并不理想，并伴随着成交额的下降，截至10月14日，公司股价已回落至1.74港元，即将回到复牌前价格，全天成交额不足100万港元。 收购？借壳？还是双向奔赴？ 具体消息层面，10月7日嘉和生物-B发布公告称，于2024年9月13日（交易时段前），公司与亿腾医药订立合并协议，合并完成后公司将改名为「亿腾嘉和医药集团有限公司」，港股首例18A公司反向收购案例就此诞生！ 图片 来源：嘉和生物-公告 根据合并协议，嘉和生物-B将以合并方式收购亿腾医药，即于合并生效时间向亿腾医药按每股理论发行价2.889港元配发及发行合共1,821,348,921股代价股份，加上嘉和生物原股本519,978,899股，合并后总股本为2,341,327,820股，股本扩大约350.27%。 图片 来源：嘉和生物-公告 然而看似嘉和生物-B收购亿腾医药，实为反收购，或者说“借壳”？据LiveReport大数据，嘉和生物-B于复牌前市值仅为8.58亿港元，较当年发行市值的115.46亿港元，市值跌去了92.57%，其目前最大股东为高瓴资本，持股比例近25%。 而亿腾医药此前曾多次向港交所递交上市申请，最近一次为2023年6月23日，其上市前估值约为5.75亿美元(约44.85亿港元)；而本次协议亿腾医药估值提升至6.77亿美元(约52.81港元），估值提升17.74%。 据最新披露，亿腾医药已有三款产品完成商业化

近年来，港股医药生物板块陷入到长期的低迷环境中，直至近期随着牛市预期的升温才有所好转。而就在此时，一则振奋的消息也再次吸引了众人的目光。 嘉和生物(06998.HK)宣布与亿腾医药合并，打响港股18A公司反向收购第一枪。这显然是一次资本市场的巧妙运作，但背后透露的信息远不止于此。 可以说，亿腾医药的这一举措不仅为行业树立了样本和标杆，同时也对外展现了其在创新药物研发和商业化领域的新竞争力。 从嘉和生物公布消息后复牌当日的盘面表现，也不难看到市场迅速投出了信心票，早盘高开近88%，当日一度接近翻倍。尽管受近期大盘调整等因素影响，股价有所回落，目前已经企稳。 $嘉和生物-B(06998)$ （来源：富途行情） 站在当下时点来看，不可否认，在经历了这一巨大的转折之后，如今已有充分的理由对这一合并后的上市主体其长期价值予以新的评估。 1、树立行业标杆，强强联合实现的价值跃迁 从此次合并后的情况来看，原亿腾医药股东将在新公司中占比77.43%的份额，而原嘉和生物股东占比约22.57%，同时，亿腾医药实际控制人倪昕，将成为新公司的控股股东。 这次的合并，对原来的两家公司可谓意义非凡，同时聚焦到整个行业层面，作为港交所设立18A规则以来的首例反向收购案例，也颇具标杆意义。 结合近年来整个大环境来看，生物医药资本寒冬之下，一众创新药企陷入艰难求生，收缩研发管线、裁员降薪压降成本，变卖资产盘活资金的窘境当中，一系列举措只为抵御行业“寒冬”。在此背景下，亿腾医药与嘉和生物的合并路径，为行业提供了参考，同时在资本市场上也具有示范效应。 从嘉和生物的角度来看，公司主要从事肿瘤及自体免疫药物的开发及商业化，仍然还是一家处在高投入期的Biotech公司，亟待商业化变现补血以维持可持续的运转。但众所周知，近年来医药行业整体