4月22日，在上海召开的2026国际化妆品创新大会（ICIC）上，“皮肤抗衰老前沿论坛暨微流控悬油锁鲜技术·科技赋能抗老新路径主题论坛”隆重举行。林清轩携小金珠精华水2.0新技术、新成分亮相论坛，并发布《以油养肤功效型油凝珠精华水技术规范》团体标准。 以新技术、新成分重新定义精华水 2025年，林清轩推出一款现象级产品——「小金珠」精华水1.0。该产品搭载微流控悬油锁鲜技术，通过精密调控流体，将高活性山茶花油包裹于水相之中，形成稳定的“水包油”结构，有效解决了传统化妆水活性与功效的痛点。 孙来春介绍，微流控悬油锁鲜技术把珍贵的护肤品活性物“封装”进一颗颗肉眼可见的小油珠里，让其在精华水中稳定存在，涂抹到皮肤上“爆破”释放，并被高效吸收。面世在即的「小金珠」精华水2.0，不仅全新升级了微流控悬油锁鲜技术，更在山茶花油凝珠成分之外引入双PDRN（自研红山茶花PDRN+三文鱼PDRN）和红山茶花千肽两大创新成分，“这一大核心技术和三大专研成分，将把活性锁鲜与细胞级抗皱推向新高度，重新定义精华水。” 经验证，PDRN富含脱氧核苷酸，林清轩双PDRN可高效激活皮肤A2A受体、促进胶原与弹性蛋白合成。红山茶花千肽由上千种小分子活性肽构成，可协同实现抗皱、紧致、修护等功效。 林清轩联合创始人、首席科研官高宏旗介绍，微流控悬油锁鲜技术解决了传统配方“高活性、长稳定、好肤感”的不可能三角，让这三个目标协同共存。该技术可广泛应用于精华水、面霜、乳液、眼霜、防晒、粉底液等护肤品，实现“可视化+功效化”的双重提升。 以团标树立规范化、高质量发展标杆 论坛上，中国国际经济技术合作促进会标准化工作委员会副秘书长刘旭彤宣布，由林清轩主导制定的《以油养肤功效型油凝珠精华水技术规范》团体标准正式发布。 刘旭彤指出，团标首次明确“以油养肤”“油凝珠”“功效型油凝珠精华水”等术语定义，规定产品成分，强调安全为先

$林清轩(02657)$这波下跌更多是行情带的，不是公司本身出利空。

图片 出品：山西晚报·刻度财经 上市首年，一瓶山茶花油撑起24亿，林清轩的流量狂欢能持续多久？ 近日，林清轩（02657.HK）发布了上市后的首份年度成绩单。与财报一同披露的，还有3357万股境内股份的H股全流通计划，以及覆盖核心员工的股权激励方案。市场的关注点已从营收规模，转向其增长模式的可持续性。 《刻度财经》研究年度财报发现，2025年，林清轩总营收24.50亿元，同比增长102.5%。净利润3.60亿元，同比增长92.9%。公司业务几乎全部来自护肤产品销售，品牌授权收入仅占0.1%。 图片 图源：财报 其中，林清轩的乳液及爽肤水以超206%的同比增速成为涨幅最高的业务板块，其中2025年7月上市的山茶花抗皱肽微珠精华水，仅用半年时间便实现2.04亿元收入，初步搭建起第二增长曲线。 而公司最赚钱的业务依然是核心大单品山茶花抗皱修护精华油，其86.2%的毛利率贡献了公司近45%的毛利。成立于2003年的林清轩，最初只是上海街边一家售卖草本手工皂的小店。2014年，公司推出第一代山茶花精华油，正式确立“以油养肤”的高端定位。 2020年疫情期间，全国门店关停的至暗时刻，创始人孙来春一封《至暗时刻的一封信》刷屏朋友圈，带领全员转型直播带货，实现单月销售额破亿的逆袭。 2025年12月，林清轩登陆港交所，成为“国货高端护肤第一股”。如今，站在24亿营收的新起点上，这家曾经的网红品牌，正面临着流量依赖与技术空心化的考验。 01 财报表里的增长成色 2025年的林清轩，用翻倍的营收证明了其直播带货模式的爆发力。全年24.50亿元的营收，较2024年的12.10亿元实现了翻番，其中下半年营收13.98亿元，环比上半年增长32.9%，呈现出加速增长的态势。 利润端同样表现亮眼，全年实现净利润3.60亿元，同比增长92.9%，剔除上市费用等一次性支出后的经调整净利润为4.01亿元，同比

$林清轩(02657)$感觉林清轩目前价格有点被低估了，25 年核心指标都是翻倍涨的，基本面摆着，券商还都上调业绩预测，后续应该有修复空间

2026年4月，自然堂再次向港交所递表申请上市，这距离其2025年9月首次递表已过去半年。 同行的光环与阴影 目前，港股美妆板块已汇聚了多股势力： $上美股份(02145)$ ——韩束母公司早在2022年底便已登陆港股；主打生物科技护肤的 $巨子生物(02367)$ 于2022年11月上市；高端彩妆 $毛戈平(01318)$ 于2024年底挂牌；高端植物护肤品牌 $林清轩(02657)$ 也于2025年底上市。此外，A股的龙头珀莱雅（603605.SH）和丸美生物（603983.SH）也计划赴港上市，这意味着自然堂不仅要面对已上市公司的存量竞争，还要应对潜在的新增巨头。 然而，港股市场的“蜜月期”似乎正在消退。回顾各家上市以来的表现，虽然上美股份、毛戈平和巨子生物在上市初期均取得了不错的涨幅，但进入2026年，市场情绪明显转冷。数据显示，今年以来，上美股份股价下跌超过32%，林清轩跌幅更是高达36%。即便是定位高端、抗跌性较强的毛戈平，今年以来也出现了超10%的回调，见下表。 当消费市场的整体热度降温时，高端定位的抗周期性开始显现。毛戈平超过84%的毛利率和近24%的净利润率，多少为其估值提供一定的支持，其市盈率仍有25倍以上。而那些依赖大众市场、靠营销驱动增长的品牌，正在承受更大的估值压力。 这对自然堂而言，不是一个好兆头。 数据之下的真实处境 翻开自然堂的招股书，对比上市同行，其业绩表现或让人无法乐观。 从收入规模看，自然堂2025年实现收入53.

$林清轩(02657)$线上线下渠道都涨了，线上收入涨的还不少，门店也都开在高端商场，渠道布局挺清晰的，有没有大佬帮忙分析分析

$林清轩(02657)$林清轩这个新防晒研发了四年，还迭代了 7 代技术，能看出来是真在做产品的，有点东西

$林清轩(02657)$抽空去了下杭州美妆创新展，林清轩拿了年度最具创新力护肤品牌，行业给的认可

$林清轩(02657)$ 小珍珠弹水首月就千万级GMV，这个单品确实撑起了半边天