$盛业(06069)$ 6069.HK通过与头部电商平台的系统对接，又有官方引流，获客成本接近0，都不需要线下找商家谈合作，潜力还是很大 $百融云-W(06608)$ $迈富时(02556)$

$盛业(06069)$ 6069轻资产的平台科技服务，赚的是纯服务费，本质上是技术收益。在这个模式里，它扮演的是平台服务商的角色，不占用自有资本金，不承担核心信用风险，收入是无资金成本的纯科技服务费。 $迈富时(02556)$ $美团-W(03690)$

港股AI应用层的叙事，正在从“有没有AI产品”进入“有没有算力闭环”的新阶段。 5月15日交易时段后，迈富时（02556.HK）发布公告，公司与两名认购人订立独立认购协议，拟配发及发行合共12,333,400股新股份，认购价为每股40.54港元，认购事项所得款项总额约5亿港元，所得款项净额约4.997亿港元。 值得关注的是，本次认购价与认购协议日期当日联交所所示每股收市价一致。换句话说，这并不是市场常见的“大幅折价融资”，而是以当日市价定价的战略认购。对于一家处在AI应用商业化加速期的公司而言，这一细节释放出的信号并不弱：战略投资人看重的，不只是短期价格，而是迈富时在企业AI应用、智算供应链和“场景Token”商业模式上的长期位置。 从公告披露的资金用途看，迈富时计划将认购事项所得款项净额100%用于投资智算基础设施建设及运营，包括GPU服务器采购、组网、AIDC租赁，以及开发和部署各类AI大模型和模型管理平台等智算相关软件。表面看，这是一次对算力底座的补强；但放在迈富时“全栈Token工厂”的战略框架中看，这更像是一次向上游延伸的关键布局。 AI应用和传统SaaS最大的不同，在于它不是“装上去就结束”的软件，而是会持续运行、持续调用、持续消耗算力的数字生产力。尤其是AI员工和企业智能体，一旦真正进入营销、销售、客服、经营分析等业务流程，就会形成7×24小时的连续工作状态。客户使用越深、场景渗透越高，底层Token消耗和算力需求就越大。 这也是迈富时进入智算基础设施环节的核心逻辑。它不是单纯去做算力租赁生意，而是基于已有客户需求、业务场景和AI应用交付能力，反向锁定上游算力供应链。相比只做算租的公司，迈富时的不同之处在于，它手里有下游企业客户，有真实业务场景，有一线客户需求感知，也有AI应用产品矩阵作为算力消耗入口。 这意味着，迈富时的智算布局不是“先建机房再找客户”，而是

上周 $迈富时(02556)$ 涨了33%，兄台心态是不是好多了！ 公司自愿披露的一季报业绩显示高毛利的“AI应用业务同比增长约110.5%”，持续兑现高管在业绩发布会上给出的“3年年化70%的目标。场景Token的业绩爆发力持续兑现。 见过太多的美股软件公司，高成长性弥合估值的同时股价也保持一定的成长。 之前技术面就显示30港元/股以下是空头陷阱，现在又再次验证了一次！若不是港股流动性的大坑，估计都没有捡漏的机会！

DeepSeek V4预览上线之后，AI市场最直接的反应，是再次讨论参数规模、上下文长度、推理能力、API价格以及国产算力适配。但从产业链角度看，真正值得关注的并不是“又一个强模型出现”，而是强模型正在把AI应用层推入一场更残酷、也更清晰的淘汰赛。 DeepSeek V4的意义在于，它继续把通用大模型能力推向普惠。1M上下文、工具调用、JSON输出、Chat Prefix Completion等能力的开放，使企业接触高阶模型能力的门槛进一步降低。模型越强、越便宜、越开放，“接入模型”本身就越难构成壁垒。过去一些套壳型产品靠“我接入了某个大模型”讲故事，DeepSeek V4之后，这套逻辑会越来越难成立。 这也正是迈富时重新进入讨论中心的原因。迈富时并不是单纯的模型入口，也不是把多个AI工具摆在一起的功能集合。它更像是企业AI应用的生产系统：通过GenAI OS提供运行底座，通过KnowForce知识中台沉淀行业知识和企业语境，通过AI-Agentforce智能体中台完成智能体构建、协同、监控和治理，再通过Data-Agent、GEO、AI销售智能体、SuperCodeX Agent等场景应用，把模型能力转化为企业经营结果。 在DeepSeek V4之前，市场容易把AI公司简单分成“有模型”和“没模型”。但在模型供给越来越充分之后，真正的分界线变成了“能不能把模型变成结果”。企业客户不会长期为调用Token本身支付高溢价，它们真正愿意付费的，是获客、转化、成交、降本、提效、风控、经营分析和组织协同。也就是说，模型Token只是原材料，场景Token才是企业看得见的价值单位。 迈富时提出“全栈Token工厂”的传播定位，核心并不是重复“Token概念”，而是把一个抽象的AI成本单位，重新解释为企业经营中的结果单位。算力Token类似电费，模型Token类似油费，而场景Token

国产AI股升势停不了，除了最热门两只稀宇科技 $MINIMAX-WP(00100)$ 及智谱之外， $海致科技集团(02706)$ 上市三个交易日，较招股价都累升超过4倍。全行业估值提升，拣落后股炒， $迈富时(02556)$ 可以留意。 这家AI应用股刚于去年度中期业绩成功由亏转盈，因受上市费用及可转换可赎回优先股的公允价值变动影响大幅减少，上半年AI市场需求强劲，带动AI+SaaS业务收入持续增长，毛利上升，同时销售费用、行政费用及研发费用也在下降。 集团截至6月底止六个月中期业绩，收入9.28亿元（人民币，下同），按年增加25.5%；毛利4.51亿元，上升14.7%，录得纯利3738万元，相较去年同期亏损8.2亿元，大幅扭转。 迈富时的内核模式是AI+SaaS，主要分为两大板块，AI+SaaS业务提供全链条营销及销售软件，旗舰产品有“T云”和“珍客”，涵盖内容创建、广告投放、社交管理、销售转化及数据分析。近年重点转向 AI-Agent（智能体）中台，提升自动化营销效率。另一板块为精准营销服务，主要帮助广告主在龙头媒体平台如腾讯（00700.HK）、抖音等进行精准投放，并收取服务费。 受益于全球AI大模型的更新迭代，客户对智能营销及销售解决方案需求愈发旺盛，集团凭借领先的AI Agent技术优势与产品实力精准应对市场需求，其中AI+SaaS业务收入5亿元，同比增长26%，AI+SaaS业务毛利率达80.4%；精准营销业务收入4.2亿元，同比增长25%。经调整净利润达8470万元，同比实现显著增长达77.7%，仅上半年便已超过去年